CHƯƠNG 3: GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN VÀ ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

CHƯƠNG 3: GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN VÀ ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN I- Giá trị tiền tệ theo thời gian II- Định giá chứng khoán III- Định giá trái phiếu IV- Định giá cổ phiếu... II- Định giá

CHƯƠNG 3: GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THEO THỜI

GIAN VÀ ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

I- Giá trị tiền tệ theo thời gian

II- Định giá chứng khoán

III- Định giá trái phiếu

IV- Định giá cổ phiếu

I- Giá trị tiền tệ theo thời gian

1- Lãi đơn

FV = PV x (1+n x r)

2- Lãi kép và giá trị tương lai

3- Hiện giá

) ,

( )

1 ( r FVxPVF r n FVx

PV    n 

) ,

( )

1 ( r PVxFVF r n PVx

FV   n 

I- Giá trị tiền tệ theo thời gian

4- Giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ đều

5- Hiện giá của chuỗi tiền tệ đều

) ,

( n r CFxPVFA

PVAn 

) ,

( n r CFxFVFA

FVA 

I- Giá trị tiền tệ theo thời gian

6- Giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ bất kỳ

7- Hiện giá của chuỗi tiền tệ bất kỳ

j n

j

j

n CF x r





1

j n n

1 j

jx (1 r) CF







II- Định giá cổ phần thường

1- Giá cổ phần ở thời điểm hiện tại

* Mô hình DCF

Po: là giá thị trường hiện hành của CP

cổ tức mong đợi sau mỗi năm r: tỷ suất sinh lời mong đợi (tỷ suất vốn hóa theo thị trường – market capitalization rate)

: DIVi

0 1

1

P

P P

DIV

1- Giá CP hiện tại

Ví dụ:

Giá thị trường CP: 100.000 đ

Cổ tức mong đợi: 5.000 đ

Kỳ vọng giá cổ phiếu tăng 10% trong năm sau

2- Giá CP ở những năm sau:

• Xác định gián tiếp

n n

n

i

i

r

P r

DIV P

r

P r

DIV r

DIV r

P

DIV P

r

P

DIV P

) 1

( )

1 (

) 1

( )

1 ( )

1 ( 1

1

0

2

2 2

2 1

1

1 0

2

2 1































2- Giá CP ở những năm sau

Ví dụ:

Giá thị trường CP: 100.000 đ

Cổ tức mong đợi: 5.000 đ

Kỳ vọng giá cổ phiếu tăng 10% trong năm sau

? Xác định giá trị cổ phiếu ở năm thứ 2, biết rằng tốc độ tăng cổ tức dự kiến là 5%

? Xác định giá trị cổ phiếu ở năm thứ 3, biết rằng tốc độ tăng cổ tức dự kiến là 5%

2- Giá CP ở những năm sau:

• Dựa trên tỷ lệ chi trả cổ tức

- Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại = 1- tỷ lệ chi trả cổ tức

- Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g)=

Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại x ROE

g P

DIV

0 1

2- Giá CP ở những năm sau

Ví dụ: (dựa trên tỷ lệ chi trả cổ tức)

Giá thị trường CP: 100.000 đ

ROE = 5%

Tỷ lệ chi trả cổ tức hiện nay 20%

Mệnh giá cổ phiếu : 10.000 đ

Xác định tỷ suất sinh lời mong đợi