Quản lý danh mục cổ phiếu thụ động

Quản lý danh mục cổ phiếu thụ động Quản lý danh mục cổ phiếu thụ động Tổng quan về QLDM CP thụ động Kỹ thuật xây dựng danh mục chỉ số Hiệu chỉnh lỗi Phương pháp đầu tư danh mục chỉ số Tổng quan a) Nguyên lý chính Là chiến lược mua và nắm giữ Buy and Hold Chọn một chỉ số chứng khoán làm chuẩn VD SP 500 Mua và nắm giữ tất cả các cổ phiếu có trong danh mục chuẩn của chỉ số Tỷ trọng mỗi loại cổ phiếu trong danh mục đầu tư giống với tỷ trọng trong danh mục chuẩn 1 Tổng quan a) Nguyên lý chính Được c.

Quản lý danh mục cổ phiếu thụ động

 Mua và nắm giữ tất cả các cổ phiếu có

trong danh mục chuẩn của chỉ số

 Tỷ trọng mỗi loại cổ phiếu trong danh

mục đầu tư giống với tỷ trọng trong danh mục chuẩn

1.Tổng quan:

a) Nguyên lý chính:

 Được cổ vũ bởi Lý thuyết Thị trường hiệu quả: giá chứng khoán trên thị trường luôn được định giá đúng với giá trị nội tại của chứng khoán đó

 Khi tái đầu tư các khoản cổ tức nhận về

có thể sẽ phải thay đổi cơ cấu danh mục

 Một số chỉ số chuẩn phổ biến ở thị trường Mỹ: S&P 500, 400 và 200; Wilshire 5000; Russel 2000

1 Tổng quan:

b) Mục đích:

 Đảm bảo mang lại mức lợi suất gần giống với mức lợi suất của chỉ số chuẩn

 Áp dụng cho nhà đầu tư dài hạn, mức

chấp nhận rủi ro thấp, còn thiếu kiến thức, kinh nghiệm đầu tư hay không có thời gian phân tích chứng khoán và theo dõi thị

trường

 Hạn chế rủi ro, dễ áp dụng, giảm thiểu chi phí nghiên cứu

2 Kỹ thuật xây dựng danh mục chỉ số:

a Sao chép hoàn toàn

b Lấy mẫu

c Tối ưu hóa bình phương

2 Kỹ thuật xây dựng danh mục chỉ số:

a) Sao chép hoàn toàn:

 Mua tất cả các cổ phiếu có trong danh

mục chỉ số chuẩn, với cùng một tỷ trọng đầu tư

 Là bản mô phỏng thu nhỏ của danh mục chuẩn

 Chắc chắn nhận được mức lợi suất giống với lợi suất của chỉ số chuẩn

2 Kỹ thuật xây dựng danh mục chỉ số:a) Sao chép hoàn toàn:

 Chi phí giao dịch lớn vì phải mua tất cả các cổ phiếu, giảm lợi suất đầu tư

 Tái đầu tư cổ tức nhận về bị phân tán do các công ty trả cổ tức vào thời điểm khác nhau, bỏ lỡ nhiều cơ hội đầu tư tốt

2 Kỹ thuật xây dựng danh mục chỉ số:

a) Sao chép hoàn toàn:

2 Kỹ thuật xây dựng danh mục chỉ số:b) Lấy mẫu:

 Chỉ chọn một số CP đại diện cho chỉ số chuẩn theo tỷ trọng mà CP đó chiếm giữ trong chỉ số chuẩn

 Giảm thiểu chi phí giao dịch

 Không đảm bảo nhận được một mức lợi suất giống với chỉ số chuẩn

2 Kỹ thuật xây dựng danh mục chỉ số:

b) Lấy mẫu:

Một quỹ đầu tư theo PP lấy mẫu:

80% đến 95% vốn vào một vài cổ phiếu thuộc chỉ số chuẩn

5%-20% còn lại vào chứng khoán khác

như các hợp đồng tương lai, quyền chọn, các hợp đồng hoán đổi hoặc các cổ phiếu không thuộc chỉ số họ đã chọn

Tùy thuộc vào mục tiêu của những người quản lý quỹ

2 Kỹ thuật xây dựng danh mục chỉ số:

c) Tối ưu hóa bình phương

 Khá phức tạp, chỉ áp dụng với những nhà đầu tư chuyên nghiệp

 Thông tin quá khứ về cổ phiếu và mối

tương quan giữa các cổ phiếu được đưa vào chương trình máy tính để phân tích

 Chọn lọc ra danh mục cổ phiếu sao cho giảm thiểu chênh lệch giữa lợi suất của

DMĐT với lợi suất chỉ số chuẩn

2 Kỹ thuật xây dựng danh mục chỉ số:

c) Tối ưu hóa bình phương

 Nhược điểm: khi các dữ liệu đầu vào có

sự thay đổi thường xuyên thì lợi suất danh mục sẽ có sự chênh lệch lớn với lợi suất chỉ số chuẩn => không còn hữu dụng

3 Hiệu chỉnh lỗi:

 Wi= tỷ trọng đầu tư của cổ phiếu i trong thời gian t

Rit= lợi tức của cổ phiếu i trong thời gian t

Rbt= lợi tức của danh mục chuẩn trong thời gian t

N : số lượng cổ phiếu trong DMĐT

 Lợi tức của danh mục quản lý trong thời gian t:

3 Hiệu chỉnh lỗi:

 t là chênh lệch lợi suất giữa danh mục quản lý và danh mục chuẩn trong khoảng thời gian t:

3 Hiệu chỉnh lỗi:

 Độ lệch của :

 Độ lệch chuẩn của sự khác biệt lợi tức là:

3 Hiệu chỉnh lỗi:

Hiệu chỉnh lỗi hằng năm: TE

P: số chu kỳ lợi tức trong 1 năm

3 Hiệu chỉnh lỗi:

mục quản lý thụ động với chỉ số của nó và thời gian, chi phí cần thiết để tạo và duy trì danh

mục

chuẩn => giảm chi phí tuy nhiên lại làm tăng

nguy cơ hiệu chỉnh

phí và lợi nhuận của việc sử dụng mẫu nhỏ hơn

3 Hiệu chỉnh lỗi

Biểu đồ Hiệu chỉnh lỗi kỳ vọng giữa Wilshire 5000 và danh mục cấu tạo bởi mẫu với số lượng cổ phiếu ít hơn 5000

4 Phương pháp đầu tư danh mục chỉ số: a) Index Fund ( quỹ chỉ số tương hỗ):

 Là hình thức đầu tư vào các quỹ chỉ số

bằng cách mua chứng chỉ của quỹ

 Index Fund luôn cố gắng sao chép càng giống chỉ số chung càng tốt

 Yếu tố quyết định thành công của quỹ

Index Funds là việc quản lý chi phí hoạt động sao cho thấp nhất

4 Phương pháp đầu tư danh mục chỉ số: a) Index Fund ( quỹ chỉ số tương hỗ):

4 Phương pháp đầu tư danh mục chỉ số: a) Index Fund ( quỹ chỉ số tương hỗ):

Nhược điểm:

 Chỉ có thể thanh toán hết vị thế của mình vào cuối ngày sau khi thị trường đóng cửa tại mức giá đóng cửa

 Phát sinh thêm các khoản thuế ngoài dự kiến do nhu cầu bán một phần danh mục đầu tư

4 Phương pháp đầu tư danh mục chỉ số:

b) Quỹ giao dịch: ( Exchange Trade Funds)

 Cách thức hoạt động giống Index Funds nhưng được phép giao dịch trong ngày và được mua bán trên TTCK như một cổ

phiếu thông thường

 Ưu thế là độ rủi ro và biến động về giá trị không lớn vì số vốn đầu tư được rải ra

nhiều cổ phiếu khác nhau nên sự biến đổi của một cố phiếu không làm thay đổi đến hiệu quả chung

Quỹ giao dịch

4 Phương pháp đầu tư danh mục chỉ số:

b) Quỹ giao dịch: ( Exchange Trade Funds)

 Hạn chế các khoản thuế phải nộp và qua

đó làm giảm chi phí hoạt động

 Giá giao dịch của ETF phản ánh khá chính xác giá trị thực của các cổ phiếu trong rổ

cổ phiếu của quỹ ETF