QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU

Phân tích lựa chọn Cổ phiếu I.. Phân tích quyết định đầu tư cổ phiếu I.. Phương pháp định giá dựa trên tài sản ròng Giá trị tài sản ròng + giá trị lợi thế Giá CP = Tổng CP đăng ký

QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU

TƯ CỔ PHIẾU

I Lời mở đầu

1 Khái niệm CP: Là loại chứng khoán phát

hành dưới dạng chứng chỉ hoặc bút

toán ghi sổ xác nhận quyền hợp pháp người sở hữu đối với tài sản

2 Đặc điểm:

- Được quyền hưởng cổ phiếu

- Được quyền mua cổ phiếu

- Được quyền chuyển nhượng

Tổng Vốn huy động

MG =

Tổng Số CP đăng ký phát

hành

3 Phân loại:

- Căn cứ vào đặc điểm và tính chất chia làm 2 loại:

+ CP thường

+ CP ưu đãi

- Căn cứ vào tính pháp lý

- + CP có ghi tên

- + Cổ phiều không ghi tên

Ngoài ra còn có các loại CP sau:

+ CP tăng trưởng

+ CP có chất lượng cao

+ CP có tính chu kỳ

+ CP có tính phòng vệ

+ CP đầu cơ

Phân tích lựa chọn Cổ phiếu

I Phân tích cơ bản -> Tùy giá trị nội

tại của cổ phiếu

1 Phân biệt các Cty và cổ phiếu

tăng trưởng

a Cty tăng trưởng và CP tăng trưởng

b Cty phòng vệ và CP phòng vệ

c Cty CK và CP chu kỳ

d Cty đầu tư và CP đầu tư- Cty dầu

khí

Phân tích quyết định

đầu tư cổ phiếu

I Định giá cổ phiếu

1 Thu nhập qua đầu tư cổ phiếu

Làm thế nào xác định được thu nhập qua đầu tư cổ phiếu?

- Giám mua Po?

- Thu LN = ?

- Nhận cổ tức DIV1

- Giá năm sau P1

Tính lãi của người đầu tư phải xem xét:

+ Cổ tức

+ Lãi vốn

2 Đánh giá và lựa chọn CP

3 Phương pháp đánh giá:

cổ tức (Discounted Divident Modern)

tiền mặt(DCF)

ròng

H

H

t

P

DIVt P





1 1 0 0

DIV P P r

P

 



1.Phương pháp chiết khấu

DDM

0

1 (1 t)t t

DIV P

r











Khi kỳ đầu tư ->

Khi tăng tỉ lệ cổ tức tăng

trưởng đều

0 DIVt

P

r g





r : Tỷ suất lợi nhuận mong đợi

DIV1: Cổ tức năm sau P1: Giá cổ phiếu năm sau

Tính giá cổ phiếu sau n

năm

1 1

0 1

DIV P P

r







Tính giá cổ phiếu sau 1

năm

(1 )H H

P



1 (1 ) (1 ) (1 )h h n n

P

1 1

* DIV

g ROE

EPS



2 Nguyên tắc ước tính

các thông số

1 Tính DIV1

2 Tính g - > dự đoán bình

quân lâu dài

g =ROE xb

1 1

1 DIV

b

EPS

 

Thu nhập ròng ROE =

Vốn cổ đông

3 Phương pháp định giá cổ phiếu theo

luồng tiền ( Discounted cash flow model)

CF CF

CF CF P

( )

(1 H)H

P

PV H

r





1 (1 )

n

n n i

CF PV

r

 



=> Po = PV(lũy tiến) + PV(H)

4 Phương pháp định giá theo hệ số P/E

Giá CP = EPS x P/E

Phương pháp này gồm các bước sau:

Bước 1: Lấy chỉ số P/E bình quân trong ngành

Xác định hệ số P/E hợp lý

Bước 2:

0 0

/

P E

4 Phương pháp định giá dựa trên tài

sản ròng

Giá trị tài sản ròng +

giá trị lợi thế

Giá CP =

Tổng CP đăng ký phát

hành

5 Phương pháp xác định giá trị

kết hợp.

6 Giá trị lợi thế xđ tỷ suất lợi

nhuận bình quân

Tổng lợi nhuận của n năm liền kề

= Tổng vốn KD của DN trong n

năm liền kề

II Rủi ro của đầu tư

cổ phiếu

1 Khái niệm: Rủi ro trong đầu tư chứng

khoán là sự giao động của lợi nhuận

2 Đánh giá lợi suất và rủi ro

Công thức 1.1:

E(r) = ∑ Pi*ri

Trong E(r): Tỷ suất lợi nhuận ước tính

Pi: Xác suất của tình huống i Ri: Lợi suất thu được của tình huống

i

Công thức 2:

hồi mong đợi.

Trường hợp xảy ra n tình huống với xác suất như nhau Công thức

trên trở thành:

n

σ được gọi là độ lệch chuẩn của

tỷ suất lợi nhuận

III Quy trình phân tích

đầu tư

Có các phương pháp phân tích từ trên xuống

hoặc từ dưới lên Thông thường phương pháp từ trên xuống được sử dụng rộng rãi Chúng bao gồm các bước:

1) Phân tích môi trường kinh tế vĩ mô, môi

trường xã hội chính trị, môi trường pháp lý, môi trường tài chính Trong đó quan trọng nhất là môi trường kinh tế vĩ mô

Có 3 yếu tố vĩ mô tác động tới TTCK

- Tỷ giá hối đoái

- Lạm phát và lãi suất

+ Quan hệ giữa lãi suất và giá trái phiếu + Quan hệ giữa lãi suất và giá cổ phiếu

2) Phân tích ngành Nhằm mục đích

lựa chọn ngành nghề có tiềm năng phát triển tốt để đầu tư Quá trình phân tích này bao gồm các bước:

từ đó tính lợi suất yêu cầu:

E(r) = Rf + ß (Rm-Rf)

kỳ – giá trị đầu kỳ + cổ tức nhận

trong kỳ)/ giá trị đầu kỳ

3 Các phân tích công ty và lựa chọn CK riêng lẻ

- Các nguyên tắc phân tích CK

- Phân biệt các loại công ty và cổ phiếu của

chúng ( tăng trưởng, phòng vệ, chu kỳ, đầu cơ)

4 Phương pháp định giá theo tỉ lệ giá trên thu nhập (P/E)

Giá CP = Thu nhập mỗi CP x Hệ số giá/Thu nhập

5 Phương pháp định giá lựa trên tài sản ròng

Giá CP = (Giá trị TS + Giá trị khả năng sinh lời)/ Tổng CP

6 Phân biệt lợi nhuận kinh tế và lợi nhuận kế toán

Nếu không phát hành CP mới: Dt = Rt – (W&S) - It

Phần IV: Quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu

Khác với quản lý DMĐT trái

phiếu đơn thuần không có

chiến lược quản lý chủ động

và thụ động kết hợp.

1/ Quản lý thụ động

chuẩn nào đó và năm giữ lâu dài

năng mình quản lý

 Có 3 phương pháp chính xây dựng

cổ phiếu thụ động

 Phương pháp 1: Lặp lại hoàn toàn

một chỉ số nào đó Phương pháp này giúp nhà quản lý chắc chắn thu được kết quả đầu tư gần giống với kêt quả chỉ số ( Mất nhiều

chi phí)

 Phương pháp 2: Chọn nhóm mẫu

hạn chế chi phí giao dịch

 Phương pháp 3:Lập trình bậc 2

( phức tạp) dành cho nhà đầu tư

chuyên nghiệp

2/ Chiến lược quản lý chủ động

Nhằm mục tiêu đạt lợi suất

đầu tư > chiến lược thụ động

Các bước chủ động chiến lược Bước 1: Xác định mục tiêu khách hàng đặt ra

Bước 2: Lập một DMĐT chuẩn

( DM thông thường

VD: P/E thấp P/E thị trường

Bước 3: Xác định một chiến lược và

kết cấu DMĐT tối ưu thỏa mãn nhu

cầu người đầu tư

+ Thực hiện phân tích ngành và công ty

+ Tính toán định lượng số lượng CP trong

DM sao cho đạt mức đa dạng hóa cao

nhất

+ Phân bổ đầu tư

+ Đưa dữ liệu vào chương trình máy tính Bước 4: Theo dõi, đánh giá các bước động của CP trong DM và tái cấu

trúc danh mục khi cần thiết