xây dựng danh mục đầu tư

Mục tiêu chúng tôi đề ra cho đề án này bao gồm: • Xây dựng được một danh mục tối ưu với những điều kiện được đề ra như đảm bảo cho nhà đầu tư có thể rút vốn bất kỳ thời điểm nào với mức

QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ

KHOA KINH TẾ THƯƠNG MẠI NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

LỚP TC0911

Xây dựng danh mục đầu tư

ĐỀ ÁN

GVHD :Thầy Nguyễn Minh Triết

Danh sách nhóm

Tp.HCM tháng 11/2012

- -KHOA KINH TẾ THƯƠNG MẠI NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

LỚP TC0911

ĐỀ ÁN QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ

MỤC ĐÍCH THỰC HIỆN

Trong thời gian hiện nay, với sự biến động của thị trường thì việc đầu tư cổ phiếu khá nhiều rủi ro Vì vậy việc thiết lập một danh mục chứng khoán đầu tư là rất quan trọng Mục đích củc việc đầu tư theo danh mục là giảm thiểu rủi ro bằng việc đa dạng hóa danh mục đầu tư Dựa trên cơ sở các tài sản đầu tư, nhà đầu tư lập một danh mục đầu tư bao gồm các tài sản khác nhau Trên nguyên tắc là “không bỏ trứng vào một giỏ”, các nhà đầu tư tạo ra một danh mục có rủi ro thấp nhất, đó là rủi ro của thị trường (rủi ro hệ thống) Khi đó, nhà đầu tư vẫn đạt được ở tại mức lợi nhuận kỳ vọng Vì vậy, nhà đầu tư luôn cố gắng tạo ra một danh mục tối ưu Đó cũng là lý do chúng tôi thực hiện đề án ”Quản trị Danh Mục Đầu Tư” này Mục tiêu chúng tôi đề ra cho đề án này bao gồm:

• Xây dựng được một danh mục tối ưu với những điều kiện được đề ra như đảm bảo cho nhà đầu tư có thể rút vốn bất kỳ thời điểm nào với mức hoàn lại ít nhất là 80% vốn sau 3 năm,

• Sử dụng thuần thục các kỹ thuật tính toán, áp dụng được các lý thuyết đã học vào thực tiễn

• Kỹ năng làm việc nhóm

• Tìm hiểu các thông tin trên thị trường chứng khoán, và các thông tin doanh nghiệp

TỔNG QUAN GIẢI PHÁP

Với yêu cầu đề tài:

“Sử dụng 10 tỷ đồng để đầu tư vào một danh mục,sau khi qua thảo luận và bàn bạc,nhóm đã đi đến quyết định là lựa chọn 3 loại cổ phiếu đưa vào danh mục,với kỳ vọng là thu được lợi nhuận sau ba năm”

Tổng quan danh mục bao gồm: đầu tư cổ phiếu và đầu tư vào ngân hàng

Qua quá trình tìm hiểu thông tin cũng như là tính toán tỷ trọng, nhóm chúng tôi

đã lưạ chọn được một danh mục, mà theo chúng tôi có thể là tối ưu nhất tính đến thời điểm hiện tại Ba loại cổ phiếu với tỷ trọng tính toán tương ứng sau khi đã lựa chọn là:

• Công ty Cổ phần Sữa Vinamilk – VNM (43.80%)

• Công ty Cổ phần Dược Phẩm OPC – OPC (33.78%)

• Công ty Cổ phần Phân Bón và Hóa Chất Dầu Khí – DPM (22.42%)

Sau đó chúng tôi thực hiện mô phỏng cổ phiếu trong 3 năm để dự đoán danh mục trong tương lai nhằm đưa ra được biện pháp đầu tư thích hợp, mang lại lợi nhuận tối ưu nhất, đồng thời đảm bào được lới hứa 80% vốn sau 3 năm với khách hàng

Như mọi người được biết, ba loại cổ phiếu này đều là cổ phiếu đi đầu trong từng ngành mà công ty đó hoạt động,chẳng những thế, còn là cổ phiếu blue chips- tính thanh khoản cao, dễ dàng cho nhà đầu tư có thể mua bán một cách thuận lợi Vì thế, khi lựa chọn danh mục với tỷ trọng như thế này,nhóm kỳ vọng vào một tương lai khả quan và mức độ lợi nhuận tương đối cho ba loại cổ phiếu này trong tương lai gần

Cuối cùng, nhóm chúng tối lập bảng danh mục hoàn chỉnh bao gồm việc đầu tư vào 3 loại cổ phiếu: VNM, OPC, DPM và đầu tư vào ngân hàng (gửi tiền ngân hàng) Danh mục ngân hàng sẽ giúp nhóm chúng tôi giảm thiểu rủi ro tốt hơn nhằm giữ được lời hứa đảm bảo còn 80% vốn của khách hàng

CƠ SỞ LỰA CHỌN CỔ PHIẾU

Với mục tiêu là chọn được một danh mục đầu tư tốt và có thể hoàn vốn ít nhất 80% trong vòng 3 năm từ ngày bắt đầu đầu tư, nhóm chúng tôi đã quyết định chọn 3 loại cổ phiếu sau: Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (VNM), Công ty Cổ phần Dược Phẩm OPC v à Công ty Cổ phần Phân Bón và Hóa Chất Dầu Khí (DPM)

Đầu tiên, lý do mà chúng tôi quyết định chọn công ty Sữa Vinamilk vì đây là doanh nghiệp dẫn đầu thị trường sữa Việt Nam với hơn 30 năm kinh nghiệm và có quy mô thuộc hạng bật nhất tại Việt Nam Tiềm năng tăng trưởng lớn vì Việt Nam là quốc gia có dân số trẻ (thống kê dân số năm 2011) CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk)

là đại diện duy nhất của Việt Nam nằm trong số doanh nghiệp mà Forbes cho là sẽ sớm lọt vào FAB 50 (các doanh nghiệp đại chúng xuất sắc nhất khu vực Châu Á – Thái Bình Dương - Fabulous) trong năm 2013 VNM còn được đánh giá cao bởi đội ngũ quản lý giàu kinh nghiệm, đặt biệt là bà Mai Kiều Liên – Chủ tịch HĐQT kiêm tổng giám đốc Tính minh bạch trong quản trị doanh nghiệp của VNM được đánh giá cao, đây cũng là lý do mà nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước lựa chọn cổ phiếu này Về giá trị cổ phiếu, VNM là một cổ phiếu Blue – chip có tính thanh khoản tương đối ổn định ở mức 1.42 trong 10 tháng qua, giao dịch khoảng 68,000 cổ phiếu/ ngày

Cổ phiếu có sức hấp dẫn với nhà đầu tư nước ngoài, không ai chịu buông cổ phần của công ty này Chúng tôi nhận thấy rằng PE của VNM (14.46) thấp hơn PE của ngành (15.6) nên mức độ đầu tư thành công sẽ dễ dàng hơn Hệ số Beta của VNM là 0,48 – biến động về giá rất nhỏ so với thị trường

Khi nói về công ty OPC, đây là một trong những đơn vị sản xuất đông dược lớn nhất

và đi đầu trong việc ứng dụng hiệu quả công nghệ tiên tiến hiện đại vào sản xuất trong ngành y tế Việt Nam OPC được xếp trong top 5 của hệ thống các công ty thuộc tổng công ty dược Việt Nam Vì là mộ doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực y tế, nên sự thu hút đầu tư của doanh nghiệp cũng tương đối lớn đôi với nhà đầu tư trong và

ngoài nước (cụ thể là nước ngoài chiếm tới 11,4% cổ phần công ty) Về họat động kinh doanh của doanh nghiệp trong 4 quý vừa qua, biên lợi nhuận gộp của OPC cao hơn rất nhiều so với chỉ số của toàn ngành (52,54% so với 28,2%), biên lợi nhuận ròng cũng cao gấp rưỡi của toàn ngành (12,23% so với 8,04%) Công ty luôn duy trì tốc độ phát triển bình quân trên 10%/năm Giá cổ phiếu của OPC 3 tháng vừa qua dao động chủ yếu là từ 34.000 tới 35.000, không biến động nhiều, khối lượng khớp lệnh trung bình cũng không cao lắm (trong 10 phiên gần nhất là 42,834 - số liệu ngày 01/11/2012) Chúng tôi nhận thấy chỉ số P/E là 12.25, cao hơn nhiều so với toàn ngành (7.77) và hệ số Beta là 0.33, tương đối nhỏ, thể hiện khả năng thay đổi giá không cao

Công ty cuối cùng cho danh mục này là Tổng công ty Phân Bón và Hóa Chất Dầu Khí Về mức độ danh tiếng, Thương hiệu “Đạm Phú Mỹ” đã khẳng định được vị thế dẫn đầu trong ngành phân bón Việt Nam Thị phần rộng lớn chiếm 50% thị phần phân bón trong nước Công ty được Tập đoàn Dầu khí ưu tiên đảm bảo nguồn đầu vào với công suất tối đa Đây là nhà máy phân bón lớn và hiện đại nhất của Việt Nam cũng như trong khu vực Nhà máy sử dụng nguyên liệu khí để sản xuất phân đạm theo dây chuyền công nghệ tự động hóa theo công nghệ tiên tiến của Đan Mạch và Ttalia

So sánh kết quả kinh doanh của DPM qua hai năm trở lại đây, có thể thấy xu hướng tăng dần tỷ trọng tiêu thụ sản phẩm do DPM tự sản xuất, giảm tỷ trọng nhập khẩu, dẫn đến sự tăng lên đáng kể tỏng khả năng sinh lời của công ty Hàng năm, công ty thu về một lượng lớn nguồn tiền mặt (khoảng 2.5 nghìn tỷ đồng) Đây sẽ là nguồn lực lớn giúp công ty đẩy mạnh hoạt động đầu tư đa dạng hóa sản phẩm và đầu tư tăng sản lượng sản xuất Hơn thế nữa, DPM là một cổ phiếu Blue – chip có tính thanh khoản tương đối cao ở mức 3.63 trong 10 tháng qua, giao dịch khoảng 2,445,680 cổ phiếu/ ngày Chúng tôi nhận thấy rằng PE của DPM (3.61) thấp hơn PE của ngành (4.6) nên mức độ đầu tư thành công sẽ dễ dàng hơn Hệ số Beta của DPM là 0,48 – biến động

về giá rất nhỏ so với thị trường Bên cạnh đó, khối ngoại đang có động thái tích cực gom vào DPM với việc mua vào và nắm giữ được duy trì khá đều, một dấu hiệu “đón đầu” thông tin tốt

CƠ SỞ PHÂN BỔ CỔ PHIẾU

Trong bài báo cáo này, nhóm chúng tôi lựa chọn 3 mã cổ phiếu VNM, OPC và DPM để tiến hành phân tích Bên cạnh đó, nhóm cũng kỳ vọng tỷ suất sinh lợi mà nhóm sẽ đạt được trong quá trình đầu tư danh mục này sẽ đem lại lợi nhuận cao hơn

so với tỷ suất sinh lợi thực tế

Khi tìm kiếm các tỷ trọng lệ hiệu quả trong quản lý danh mục đầu tư, phân tích Markowitz dường như là phương pháp phổ biến nhất Việc sử dụng của phương pháp này liên quan đến các phương trình tiêu chuẩn để tính toán lợi nhuận kỳ vọng ER - đó

là lợi nhuận dự kiến sẽ có của danh mục đầu tư, độ lệch chuẩn σ - được sử dụng để tìm ra rủi ro của danh mục đầu tư, và hệ số tương quan r - đó là mối quan hệ giữa mỗi hai đối tượng trong danh mục đầu tư, nếu r là một số dương, những cổ phiếu có một mối quan hệ tốt, có nghĩa là nó là tất cả cùng tăng hoặc cùng giảm, và ngược lại, với một số âm thì 1 cổ phiếu giảm trong khi cổ phiếu kia tăng, và nếu r bằng không, hai

cổ phiếu không có bất cứ điều gì liên quan đến nhau

Ta có công thức tính:

• Lợi nhuận kỳ vọng

 Var

 Độ lệch chuẩn

 Coefficient of Variation (CV) (hiệp phương sai)

 Correlation (x, y)

Nhóm chúng tôi tiến hành thu thập giá lịch sử điều chỉnh của 3 mã cổ phiếu trên, dữ liệu giá này được thu thập vào cuối mỗi ngày giao dịch từ ngày 01/09/2010 đến hết ngày 28/09/2012 Sau đó, dựa vào các dữ liệu vừa thu thập được để chạy Markowitz, bảng dữ liệu sau đây trình bày mức độ rủi ro và suất sinh lợi mong đợi của mỗi mã cổ phiếu được phân tích Dưới đây là bảng kết quả nhóm chúng tôi tính toán thông qua Excel

Covar

OPC

Portfolio

Expected return E(p) 0.00051298 Variance of portfolio Var(p) 0.00024927 Standard deviation Std.dev.(p) 0.01578817 Sum of weight Z 100%

Bảng tính tỷ trọng của 3 loại cổ phiếu

CƠ SỞ MÔ PHỎNGCỔ PHIẾU

Để xác định sự biến động của giá cổ phiếu và lợi nhuận đầu tư trong 3 năm, nhóm đã sử dụng phương pháp mô phỏng Monte Carlo – Brownian motion, được xác định bởi phương trình vi phân ngẫu nhiên sau đây

(1) (2)

• St là giá cổ phiếu tại thời điểm t

• dt là bước nhảy thời gian

• μ là độ lệch

• σ là độ biến động

• Wt là quá trình Wiener – tên gọi khác của chuyển động Brownian

• ε là một phân phối thường với trung bình bằng 0 và độ lệch chuẩn của 1

Thay phương trình (2) vào phương trình (1), ta có

(3)

Chuyển đổi phương trình (3) dưới hình thức khác, ta được

Lưu ý rằng ε là một phân phối thường với trung bình bằng 0 & độ lệch chuẩn của 1, được thể hiện trong Excel bằng hàm NORMINV (RAND (), 0,1)

Để mô phỏng giá của cổ phiếu, ta dựa vào phương trình (4) ở trên (Bảng tính

mô phỏng giá trong file Excel đính kèm)

(4)

DIỄN BIẾN MÔ PHỎNG DANH MỤC CỔ PHIẾU

Với mục đích đảm bảo 80% vốn sau 3 năm đầu tư thì nhóm đã quyết định đầu

tư vào 3 cổ phiếu (VNM, DPM, OPC) và tiền gửi ngân hàng Vì nếu đầu tư toàn bộ vào cổ phiếu thì không đảm bảo hoàn được 80% vốn khi mà cổ phiếu xuống giá, còn đầu tư thêm tiền gửi ngân hàng sẽ an toàn hơn, giảm thiểu rủi ro

Sau khi mô phỏng được giá cổ phiếu, nhóm tiếp tục tính tỷ trọng phân bổ vào việc mua cổ phiếu và tiền gửi ngân hàng để đảm bảo hoàn 80% vốn trong 3 năm bằng cách áp dụng hệ phương trình sau

D0 : tiền gửi ngân hàng

V0 : tiền đầu tư vào cổ phiếu

ML : lỗ tối đa (60%)

C0 : vốn ban đầu (10 tỷ)

g : tỷ lệ đảm bảo (80%)

T : thời gian đầu tư (3 năm)

i : lãi suất chiết khấu (12%/năm)

r : lãi suất ngân hàng (12%/năm)

 Năm t

: số lượng cổ phiếu năm trước : giá cổ phiếu năm t

TÓM TẮT KẾT QUẢ CỦA 100 LẦN MÔ PHỎNG

Nhóm chúng tôi sau khi mô phỏng 100 lần thì thu được doanh thu sau 3 năm

đầu tư (tháng thứ 36) tương ứng với mỗi lần mô phòng

Sau đó, với mỗi doanh thu thu được, chúng tôi trừ đi vốn đầu tư ban đầu là 10

tỷ đồng để ra lợi nhuận sau 3 năm đầu tư.

Tiếp theo, chúng tôi tính tỷ lệ lợi nhuận trung bình mỗi năm bằng cách lấy

trung bình lợi nhuận mỗi năm chia cho số vốn đầu tư ban đầu (Kết quả được gửi kèm trong file excel)

Cuối cùng, chúng tôi đánh giá tỷ lệ lợi nhuận của việc đầu tư vào danh mục

mà nhóm đưa ra, bằng cách tính xác xuất của tỷ lệ lợi nhuận trung bình mỗi năm sau

100 lần mô phỏng và được bảng kết quả dưới đây

Bảng “Đánh giá tỷ lệ lợi nhuận trung bình mỗi năm”

Dựa vào bảng trên, cho thấy việc đầu tư vào danh mục này là khả quan bởi vì xác suất thu được lợi nhuận trung bình mỗi năm là khá cao (83%)

KẾT LUẬN

Qua quá trình thực hiện đề tài, chúng tôi nhận thấy rằng để đáp ứng yêu cầu đề tài, cần phải có một quá trình tính toán cũng như là cân nhắc kỹ lưỡng trong việc lựa chọn một danh mục đầu tư với mục tiêu tối ưu lợi nhuân Và nhờ vào một quá trình làm việc như vậy, nhóm chúng tôi đã đạt được kết quả ngoài mong đợi

Với việc lựa chọn ba cổ phiếu như trên, bao gồm VNM, OPC, DPM, chúng tôi

đã mô phỏng và dự đoán được khoản lợi nhuận đáng kể cho việc đầu tư vào danh mục này Hơn thế nữa, với kết quả mà chúng tôi tính toán được, khả năng hoàn 80% vốn cho khách hàng trong khoảng thời gian 3 năm là hoàn toàn có thể xảy ra, vào bất kỳ thời điểm rút vốn nào trong kỳ hạn yêu cầu, tại mức lãi suất là 12%

Ngoài ra, nhờ vào bài báo cáo này, nhóm chúng tôi đã học được cách dự đoán giá cổ phiếu, cũng như lựa chọn một danh mục đầu tư hiệu quả, và có thể dùng nó để

áp dụng cho tương lai, cũng như cho công việc sắp tới của chúng tôi sau khi ra trường

LỜI CẢM ƠN

Nhóm chúng tôi - những người thực hiện bài báo cáo xin kính gửi lời cảm ơn chân thành đến quý thầy Nguyễn Minh Triết đã tận tình chỉ bảo cách thức thực hiện một bài cáo, cách thu thập và các gợi ý về đề tài, kết luận để làm một đề án nghiên cứu Bài báo cáo này chính là những bước đầu tiên, tạo nền tảng vững chắc để chúng tôi hướng đến những công trình mang tầm vóc lớn hơn, với tính chuyên nghiệp cao hơn trong tương lai

Chân thành cảm ơn sự quan tâm cũng như những đóng góp mang tính xây dựng vô cùng quý giá của thầy Do đề án này được thực hiện trong một thời gian ngắn cho nên sẽ không thể tránh khỏi những thiếu sót trong quá trình thực hiện Chúng tôi mong nhận được nhiều ý kiến của quý thầy và các bạn để đề án được hoàn thiện hơn

Hi vọng đề án này của chúng tôi sẽ đem lại những thông tin cũng như cái nhìn thật sự hữu ích và có ý nghĩa đến mọi người Một lần nữa, nhóm chúng tôi xin chân thành cảm ơn quý thầy và các bạn đã dành thời gian quý báo cho đề án này

Bảng tóm tắt đóng góp thành viên

Tên Công việc Phần trămđóng góp Doãn Hoàng Hà Mô phỏng cổ phiếu, thiết lập quỹ, tổng kết 22% Nguyễn Hồng Sơn Mô phỏng cổ phiếu, 100 lần mô phỏng,

điều chỉnh lần cuối 22% Lưu Thị Thanh Hằng Tính tỷ trọng cổ phiếu, làm word 20% Huỳnh Long Bảo Tính tỷ trọng cổ phiếu, làm word 20% Nguyễn Phúc Trường Thiết lập quỹ 16%