Phân tích báo cáo tài chính và định giá doanh nghiệp công ty cổ phần tập đoàn hoa sen

Trong quá trình học tập, với sự hướng dẫn nhiệt tình của quý thầy cô trườngĐại học Tài Chính - Marketing, tôi đã có được những kiến thức thực tiễn vềphân tích tình hình tài chính của doa

VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING

KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ DOANH

NGHIỆP CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOA SEN

Nhóm 6

Hồ Tấn Tùng Nguyễn Thị Hương Quỳnh Nguyễn Thị Mỹ Hảo Hoàng Thị Mỷ Linh

TP.HCM, ngày 22 tháng 05 năm 2023

LỜI CẢM ƠN

Đầu tiên, tôi xin gửi đến quý thầy cô đang giảng dạy và làm việc tại trườngĐại học Tài Chính - Marketing, thầy cô trong Khoa Tài chính – Ngân hàng lờichúc sức khỏe

Trong quá trình học tập, với sự hướng dẫn nhiệt tình của quý thầy cô trườngĐại học Tài Chính - Marketing, tôi đã có được những kiến thức thực tiễn vềphân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp, từ đó giúp tôi hoàn thành đề tàiphân tích báo cáo tài chính và định giá doanh nghiệp và từ đó có thêm nhiềukinh nghiệm cho bản thân

Tôi xin chân thành cảm ơn thầy cô đã tận tình truyền đạt kiến thức cho tôitrong quá trình học tập Đặc biệt, tôi xin gửi lời cảm ơn đến Giảng viên hướngdẫn – PGS TS Phạm Tiến Đạt đã tận tình hướng dẫn tôi trong thời gian hoànthành đề tài

Một lần nữa, tôi xin chúc tất cả mọi người sức khỏe dồi dào và luôn thànhcông trong công việc cũng như trong cuộc sống

Tôi xin chân thành cảm ơn!

DANH SÁCH NHÓM VÀ MỨC ĐỘ ĐÓNG GÓP

MỨC ĐÓNG GÓP

Ghi chú

DANH MỤC VIẾT TẮT

ROA Tỷ suất lợi nhuận ròng trên tài sản

ROE Tỷ suất lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu

EPS Thu nhập trên mỗi cổ phiếu

BVPS Giá trị sổ sách của một cổ phiếu

P/E Chỉ số giá thị trường trên thu nhập

P/B Chỉ số giá thị trường trên giá trị sổ sách

Biểu Đồ 2.5: Tình Hình Tài Sản Của Công Ty Năm 2019 - 2021

Biểu Đồ 2.6: Cơ Cấu Tài Sản Của Công Ty Năm 2019 - 2021

Biểu Đồ 2.7: Tình Hình Tsnh Của Công Ty Năm 2019 - 2021

Biểu Đồ 2.8: Cơ Cấu Tài Sản Của Công Ty Năm 2019 - 2021

Biểu Đồ 2.9: Tình Hình Tsnh Của Công Ty Năm 2019 - 2021

Biểu Đồ 2 10: Tình Hình Tsdh Của Công Ty Năm 2019 - 2021

Biểu Đồ 2.11: Cơ Cấu Tsdh Của Công Ty Năm 2019 - 2021

Biểu Đồ 2.12: Tình Hình Nguồn Vốn Của Công Ty Năm 2019 - 2021

Biểu Đồ 2.13: Tình Hình Nợ Phải Trả Của Công Ty Năm 2019 -2021

Biểu Đồ 2.14: Cơ Cấu Nguồn Vốn Của Công Ty Năm 2019 - 2021

Bảng 2.15: Bảng Kê Biến Động Nguồn Vốn Và Sử Dụng Vốn Của Công TyNăm 2019 - 2021

Bảng 2 16: Bảng Phân Tích Biến Động Vốn Và Sử Dụng Vốn Của Công TyNăm 2019 - 2020

Bảng 2 17: Bảng Phân Tích Biến Động Vốn Và Sử Dụng Vốn Của Công TyTrong Năm 2020 – 2021

LỜI MỞ ĐẦU

1 Lý do chọn đề tài

Trong bối cảnh toàn cầu hóa, Việt Nam không ngừng thúc đẩy mở cửa với cácquốc gia trong khu vực cũng như trên thế giới và đã từng bước đạt được nhữngthành tựu nổi bật về kinh tế, văn hóa, chính trị, Đặc biệt trong kỷ nguyên sốnhư hiện nay, các doanh nghiệp Việt Nam đang đứng trước rất nhiều cơ hộicũng như thách thức, mà ở đó sự đào thải luôn đòi hỏi các doanh nghiệp phảixem xét thận trọng trong từng bước đi, từng yếu tố ảnh hưởng đến sự cạnhtranh của mình

Đối với nền kinh tế thế giới nói chung và nền kinh tế Việt Nam nói riêng, năm

2021 là một năm đầy biến động Dịch bệnh Covid – 19 diễn ra phức tạp khiếnhoạt động tài chính của các doanh nghiệp đứng trước những thử thách hơn baogiờ hết Song hành với sự cạnh tranh khốc liệt cùng với yếu tố dịch bệnh, hàngloạt doanh nghiệp không huy động được vốn, thiếu nguồn nhân lực, và cónguy cơ đóng cửa Trong hoàn cảnh đó, là một doanh nghiệp lớn – Công ty cổphần (CTCP) Tập đoàn Hoa Sen cũng không thể tránh khỏi những khó khăn,biến động Nhưng một câu hỏi được đặt ra là: Làm thế nào để Hoa Sen vẫnduy trì được thị phần cũng như lợi nhuận không hề sụt giảm khi đứng trướcbài toán hóc búa trên?

Để đánh giá một cách khách quan hơn về tình hình tài chính của CTCP Tậpđoàn Hoa Sen, phân tích báo cáo tài chính và định giá doanh nghiệp sẽ là câutrả lời rõ ràng nhất cho chúng ta về những thắc mắc đó Không những vậy,phân tích báo cáo tài chính và định giá doanh nghiệp còn giúp ta làm rõ đượcnhững mặt mạnh trong công tác tài chính đồng thời phát hiện những mặt hạnchế nhằm khắc phục và hoàn thiện hơn tình hình tài chính doanh nghiệp, từ đó

ta có thể đưa ra được các quyết định đầu tư đúng đắn, phù hợp Nắm bắt đượctầm quan trọng và tính cấp thiết của vấn đề phân tích báo cáo tài chính và địnhgiá trong doanh nghiệp cũng như ấn tượng trước những kết quả hoạt động kinh

doanh của Hoa Sen, tôi đã chọn: “Phân tích báo cáo tài chính và định giá

doanh nghiệp của CTCP tập đoàn Hoa Sen” làm đề tài khóa phân tích của

mình

2 Mục tiêu của đề tài

Mục tiêu tổng quát: Nghiên cứu và phân tích tình hình tài chính của doanhnghiệp cụ thể bằng những kiến thức đã học

Mục tiêu cụ thể: Phân tích báo cáo tài chính và định giá doanh nghiệp từ đóđưa ra những nguyên nhân về sự biến động tài chính trong 3 năm 2019 - 2021của CTCP Tập đoàn Hoa Sen Sau đó nhìn nhận những ưu điểm - hạn chế củadoanh nghiệp nhằm đưa ra một số biện pháp giúp nâng cao tình hình tài chínhcủa công ty

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu: Tình hình tài chính, xu hướng phát triển của Hoa Sen một doanh nghiệp đa ngành với ngành nghề chủ yếu là sản xuất và kinh doanhthép

-Phạm vi nghiên cứu: Phân tích báo cáo tài chính của CTCP Tập đoàn Hoa Sentrong 3 năm 2019-2021 thông qua các báo cáo và chỉ tiêu tài chính của công tytrong giai đoạn này Qua đó đánh giá tổng thể về hiệu quả hoạt động sản xuất– kinh doanh của công ty

4 Phương pháp thực hiện đề tài

Phương pháp được sử dụng chủ yếu là phương pháp so sánh theo chiều dọc vàtheo chiều ngang, phương pháp tỷ lệ, phương pháp tiếp cân thu nhập để địnhgiá Doanh nghiệp kết hợp với những kiến thức thực tế đã học và các tài liệutham khảo

Kết cấu của đề tài

Đề tài được chia làm 3 phần:

Chương 1 Giới thiệu khái quát về CTCP Tập đoàn Hoa Sen

Chương 2 Phân tích báo cáo tài chính của CTCP Tập đoàn Hoa Sen

Chương 3 Định giá CTCP Tập Đoàn Hòa Phát

CHƯƠNG 1.

KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOA SEN

1.1 Khái quát về Công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen

1.1.1 Giới thiệu sơ lược

 Tên doanh nghiệp: CTCP Tập đoàn Hoa Sen

 Tên giao dịch bằng tiếng Anh: HOA SEN GROUP JOINTSTOCK COMPANY

 Vốn điều lệ: 4.446.252.130.000 đồng (Bằng chữ: Bốn nghìn bốntrăm bốn mươi sáu tỷ hai trăm năm hai triệu một trăm ba mươingàn đồng)

 Mã cổ phiếu: HSG

 Thời gian thành lập: 08/08/2001

 Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số: 3700381324

 Địa chỉ trụ sở chính: Số 9, Đại lộ Thống Nhất, Khu công nghiệpSóng Thần II, Phường Dĩ An, Thành Phố Dĩ An, Tỉnh BìnhDương, Việt Nam

(Nguồn hoasen.com.vn)

1.1.2 Quá trình hình thành và phát triển

Ngày 08/8/2001, Công ty Cổ phần Hoa Sen, tiền thân của Công ty Cổ phần

Tập đoàn Hoa Sen, được thành lập với số vốn điều lệ 30 tỷ đồng, bao gồm 22nhân viên và 3 chi nhánh phân phối – bán lẻ trực thuộc

Năm 2002 – 2003, tăng số lượng chi nhánh lên 34, tập trung chủ yếu tại các

khu vực: Miền Tây Nam Bộ, Đông Nam Bộ và Duyên hải miền Trung

Ngày 08/8/2004, khánh thành trụ sở Tập đoàn Hoa Sen tại số 09 Đại lộ Thốngnhất, KCN Sóng Thần 2, Phường Dĩ An, Thành phố Dĩ An, Tỉnh Bình Dương.Đồng thời, đưa vào hoạt động dây chuyền sản xuất tôn mạ màu I, công suấtthiết kế 45.000 tấn/năm

Năm 2005, số lượng chi nhánh tăng lên 56, đồng thời đưa vào hoạt động các

dây chuyền sản xuất tôn mạ kẽm I, dây chuyền mạ màu II và dây chuyền mạcông nghệ NOF

Tháng 11/2006, thành lập Công ty Cổ phần Tôn Hoa Sen với số vốn điều lệ

320 tỷ đồng

Tháng 12/2007, Công ty Cổ phần Hoa Sen đổi tên thành Công ty Cổ phần Tập

đoàn Hoa Sen và tiến hành nhận sáp nhập 3 công ty, gồm Công ty Cổ phầnTôn Hoa Sen, Công ty Cổ phần Vật liệu Hoa Sen, Công ty Cổ phần Cơ khí vàXây dựng Hoa Sen

Ngày 5/12/2008, cổ phiếu của Tập đoàn Hoa Sen được niêm yết tại Sở Giao

dịch Chứng khoán TP HCM với mã chứng khoán HSG

Năm 2009, vốn điều lệ của Tập đoàn tăng từ 570 tỷ đồng lên 1.008 tỷ đồng Năm 2010, hoàn thành giai đoạn 1 Dự án Nhà máy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ và

nâng tổng số chi nhánh tăng lên 106

Năm 2012, công bố hệ thống nhận diện thương hiệu mới.

Tháng 3/2013, đưa vào hoạt động dây chuyền sản xuất tôn mỏng (công nghệ

NOF) với công suất thiết kế 120.000 tấn/năm thuộc giai đoạn 2 dự án Nhàmáy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ

Ngày 8/01/2014, đưa vào hoạt động các dây chuyền thuộc giai đoạn 2 dự án

Nhà máy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ, nâng tổng công suất thiết kế các dây chuyềnhiện tại của Tập đoàn lên gần 1 triệu tấn cán nguội và 1.2 triệu tấn tôn mạ mỗinăm

Năm 2015, tổng số chi nhánh tăng lên 190 và vốn điều lệ của Tập đoàn tăng

từ 1.008 tỷ đồng lên 1.310 tỷ đồng

Năm 2016, được vinh danh “Top 50 công ty kinh doanh hiệu quả nhất Việt

Nam 2016”, khẳng định khả năng quản trị xuất sắc, minh bạch, chiến lược rõràng và tầm nhìn tốt của Ban lãnh đạo Tập đoàn Hoa Sen cùng nỗ lực của toànthể CBCNV Hoa Sen trong hoạt động sản xuất kinh doanh và đón nhận huânchương Lao động Hạng Nhì do Chủ tịch nước trao tặng

Năm 2017, Tập đoàn lần thứ hai vinh dự nhận được giải thưởng “Công ty

được quản lý tốt nhất Châu Á” do tạp chí tài chính Euromoney bình chọn.Cũng trong năm 2017, hệ thống ERP được triển khai, đánh dấu bước tiến lớncủa Tập đoàn trong việc nâng cao hiệu quả quản trị Cuối năm 2017, Tập đoànđược vinh danh trong Top 3 – Mid Cap Doanh nghiệp niêm yết có hoạt độngQuan hệ nhà đầu tư tốt nhất 2017 (IR Awards 2017)

Năm 2018, vốn điều lệ của Tập đoàn tăng từ 3.500 tỷ đồng lên 3.850 tỷ đồng,

đồng thời chính thức triển khai tái cấu trúc HTPP trên toàn quốc theo mô hìnhChi nhánh Tỉnh

Năm 2019, Tập đoàn hoàn thành công tác tái cấu trúc HTPP theo mô hình Chi

nhánh Tỉnh Cuối năm 2019, Tập đoàn được vinh danh trong top 100 Doanhnghiệp phát triển bền vững năm 2019

Năm 2020, tiếp tục đạt Thương hiệu Quốc gia cho cả 3 nhóm sản phẩm: Tôn

Hoa Sen, Ống nhựa Hoa Sen, Ống thép Hoa Sen (lần thứ 5 liên tiếp), khẳngđịnh vị thế và uy tín của Hoa Sen – thương hiệu dẫn đầu trên thương trường

Tháng 03/2021, tiếp tục thiết lập kỷ lục xuất khẩu mới với sản lượng 121.000

tấn, doanh thu xuất khẩu vượt mốc 100 triệu USD/tháng Tập đoàn Hoa Senđang dẫn đầu và chiếm gần 1/2 sản lượng xuất khẩu tôn mạ toàn ngành vớikênh xuất khẩu rộng khắp đến hơn 87 quốc gia và vùng lãnh thổ

Ngày 25/4/2021, sản phẩm Tôn Hoa Sen và Ống thép Hoa Sen vinh dự nhận

Giải thưởng Vàng Chất lượng Quốc gia 2019-2020 Đây là giải thưởng caonhất về chất lượng sản phẩm hàng hóa do Thủ tướng Chính phủ trao tặngnhằm tôn vinh những doanh nghiệp đạt thành tích xuất sắc trong việc nâng caochất lượng sản phẩm, dịch vụ, năng lực cạnh tranh và hiệu quả hoạt động, hộinhập với nền kinh tế khu vực và thế giới

Trong 6 tháng cuối năm 2021, Tập đoàn Hoa Sen liên tiếp đón nhận các giải thưởng cao quý như:

Top 1 "Doanh nghiệp xuất khẩu uy tín" năm 2020 của ngành Vật liệu xâydựng do Hiệp hội Thép Việt Nam xét chọn đề xuất và được Bộ Công Thươngphê duyệt

“Top 50 Doanh nghiệp đại chúng uy tín và hiệu quả 2021” do Forbes ViệtNam bình chọn, nằm trong những đại diện doanh nghiệp đã nỗ lực vượt trội đểvươn lên trước những thách thức của dịch bệnh, thể hiện tiềm năng tăngtrưởng và mức độ phát triển bền vững

Hệ thống Siêu thị vật liệu xây dựng & Nội thất Hoa Sen Home của Tập đoànHoa Sen được vinh danh “Đơn vị cung cấp vật liệu xây dựng, nội thất tiêubiểu” trong Chương trình bình chọn Bất động sản tiêu biểu Việt Nam 2021 doTạp chí Nhịp cầu Đầu tư tổ chức

“Top 50 công ty niêm yết tốt nhất năm 2021” do Forbes Việt Nam thực hiện,khẳng định vị thế, uy tín thương hiệu của Tập đoàn Hoa Sen trong bối cảnhnền kinh tế nói chung và ngành tôn thép nói riêng trong năm 2021 gặp nhiềukhó khăn, thách thức do tác động của đại dịch Covid-19.

1.1.3 Ngành nghề kinh doanh của Tập đoàn Hoa Sen

Tôn Hoa Sen: Tôn lạnh; Hoa Sen Gold; Tôn lạnh màu; Tôn kẽm; Tôn kẽmmàu; Tôn vân gỗ

Tầm nhìn: Trở thành một tập đoàn kinh tế hàng đầu Việt Nam và khu vực

ASEAN trong lĩnh vực vật liệu xây dựng bằng chiến lược phát triển bền vững,trong đó tập trung vào các sản phẩm truyền thống: tôn, thép, nhựa trên cơ sởxây dựng và phát triển chuỗi lợi thế cạnh tranh cốt lõi; quy trình sản xuất kinhdoanh khép kín, hệ thống phân phối- bán lẻ đến tận tay người tiêu dùng, chuỗithương hiệu mạnh, thân thiện và hướng đến cộng đồng, hệ thống quản trị vàvăn hóa doanh nghiệp đặc thù, tiên phong đầu tư đổi mới công nghệ để manglại giá trị gia tăng cao nhất cho cổ đông, người lao động và xã hội

Sứ mệnh: Cung cấp những sản phẩm mang lại thương hiệu Hoa Sen với chất

lượng quốc tế và giá hợp lý, đa dạng nhằm thỏa mãn nhu cầu của người tiêudùng, góp phần thay đổi diện mạo kiến trúc đất nước và phát triển cộng đồng

1.2.1 Tình hình tài chính và kết quả hoạt động Kinh doanh của

Tập Đoàn Hoa Sen

Năm 2020, đại bệnh Covid-19 bùng phát trên toàn cầu tạo ra những tác độngchưa từng có tiền lệ đối với tình hình kinh tế - xã hội ở các quốc gia trên thếgiới Giá thép nguyên liệu biến động khó lường Các doanh nghiệp đối mặt với

các biện pháp phòng vệ thương mại từ các thị trường xuất khẩu Thị trườngnội địa cạnh tranh ngày càng khốc liệt Tuy nhiên, bằng chiến lược kinh doanhlinh hoạt và đúng đắn, kết thúc NĐTC 2019-2020 (từ ngày 01/10/2019 đến30/9/2020), HSG vẫn đạt được kết quả kinh doanh bứt phá ngoạn mục: Sảnlượng đạt 1,622,682 tấn, vượt 8% kế hoạch, tăng trưởng 9% so với cùng kỳnăm trước; doanh thu đạt 27,531 tỷ đồng, hoàn thành 98% kế hoạch; lợi nhuậnsau thuế đạt 1,153 tỷ đồng, thực hiện 288% kế hoạch và tăng trưởng 219% socùng kỳ.

Trong 9 quý vừa qua (1/1/2019 - 31/3/2021), HSG tăng trưởng mạnh về cảdoanh thu và lợi nhuận gộp Trong đó, tốc độ tăng trưởng kép bình quân theoquý (CAGR theo quý) của doanh thu là 5,8% và của lợi nhuận gộp là 12,1%.Hơn nữa, biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp này cũng duy trì ở mức cao,dao động 15-18% trong 6 quý liên tiếp

Theo số liệu thống kê của Hiệp hội Thép Việt Nam, năm 2020, HSG tiếp tụctăng trưởng thị phần tôn mạ và củng cố vị thế dẫn đầu thị trường với thị phần34%; thị phần ống thép của HSG đứng vị trí thứ hai với thị phần 17% Đồngthời, HSG đã khẳng định vị trí top 3 nhà sản xuất và kinh doanh ống nhựahàng đầu Việt Nam, sản lượng ống nhựa Hoa Sen liên tục tăng trưởng

Lý giải về kết quả kinh doanh liên tục tăng trưởng trong thời gian qua, đại diệnHoa Sen chia sẻ: Ngoài yếu tố thị trường thép diễn biến thuận lợi thì nội tạidoanh nghiệp cũng có bước tiến rõ rệt giúp duy trì lợi nhuận tăng trưởng liêntục Mặc dù giá thép cuộn cán nóng (HRC) – nguyên liệu đầu vào của tậpđoàn liên tục tăng trong thời gian qua nhưng biên lợi nhuận gộp vẫn tiếp tụcduy trì ở mức cao, dao động từ 15% - 18% trong 6 quý liên tiếp Kết quả nàyxuất phát từ sức mạnh của hệ thống phân phối hơn 536 chi nhánh - cửa hàngtrên toàn quốc Hệ thống phân phối giúp HSG đảm bảo sản lượng đầu ra,mang về dòng tiền mặt dồi dào và ổn định, rút ngắn vòng quay hàng tồn kho

và tối đa hóa lợi nhuận của HSG Đồng thời, hệ thống sản xuất 10 nhà máy đặt

gần các cảng biển lớn với lợi thế về logistics đã hỗ trợ rất tốt cho HSG và tiếtgiảm đáng kể chi phí vận chuyển.

Ngoài ra, việc không ngừng nâng cao chất lượng sản phẩm, đáp ứng các tiêuchuẩn quốc tế đã mang đến cho HSG càng nhiều cơ hội tiếp cận với các thịtrường đặc biệt khó tính Trong các năm trước, kênh xuất khẩu chỉ chiếmkhoảng 34 - 37% cơ cấu sản lượng tiêu thụ thành phẩm của tập đoàn Tuynhiên, niên độ 2019 - 2020, kênh xuất khẩu tăng trưởng mạnh mà chiếm tỷtrọng 43% với 644.000 tấn Năm qua, bên cạnh thị trường truyền thống thì tậpđoàn đã mở rộng ra các thị trường tiềm năng như châu Mỹ, châu Âu để tậndụng hiệu quả các điều kiện thuận lợi của CPTPP và EVFTA Sản lượng xuấtkhẩu 4 tháng đầu năm của Hoa Sen đạt 416.000 tấn bao gồm tôn mạ 397.000tấn, ống thép 19.121 tấn Tỷ trọng xuất khẩu trên sản lượng bán hàng 52,5%trong 4 tháng đầu năm, vượt qua sản lượng tiêu thụ nội địa

NĐTC 2020-2021, HSG đặt mục tiêu sản lượng 1,800,000 tấn, tăng 11%;doanh thu 33,000 tỷ đồng, tăng 20%; và lợi nhuận sau thuế 1,500 tỷ đồng, tăng30% so cùng kỳ

Bên cạnh việc đẩy mạnh bán hàng, công tác quản lý chi phí cũng góp phầnkhông nhỏ vào kết quả kinh doanh của HSG Theo đó, doanh nghiệp này ghinhận tốc độ giảm chi phí tài chính đáng kể, với mức 117 tỷ đồng ở quý 2 niên

độ tài chính 2020 2021, giảm hơn 40% so với quý 2 niên độ tài chính 2018

-2019 Nguyên nhân là HSG đã giảm gần 4.200 tỷ đồng các khoản vay ngânhàng Hệ thống ERP tiếp tục phát huy hiệu quả trong việc tối ưu hóa toàn bộhoạt động sản xuất kinh doanh, do đó, chi phí quản lý tiếp tục giảm xuống hơn

50 tỷ đồng một quý suốt thời gian qua Theo báo cáo của HSG, tỷ lệ tổng chi

phí hoạt động/doanh thu liên tục kéo giảm từ 13,8% về 8,4% vào cuối quý 2niên độ tài chính 2020 - 2021 "Nền tảng tốt từ hệ thống phân phối, hệ thốngsản xuất và sau giai đoạn tái cơ cấu toàn bộ hoạt động sản xuất, kinh doanh,quản lý hệ thống bằng ERP, quản lý tốt các khoản chi phí, hàng tồn kho, giảm

nợ vay ngân hàng mới là chìa khóa then chốt giúp HSG tăng trưởng bềnvững", đại diện doanh nghiệp này khẳng định

Cũng theo công bố, lũy kế 7 tháng niên độ tài chính 2020 - 2021 (từ1/10/2020 đến 30/4/2021) sản lượng tiêu thụ HSG ước đạt hơn 1,2 triệu tấn,hoàn thành 72% kế hoạch Doanh thu ước đạt 24.496 tỷ đồng, tăng trưởng68% so với cùng kỳ, hoàn thành 74% kế hoạch Lợi nhuận sau thuế ước đạt2.208 tỷ đồng, tăng trưởng 368% so với cùng kỳ, hoàn thành 147% kế hoạch.Như vậy, 7 tháng của niên độ tài chính 2020 - 2021, lợi nhuận sau thuế củaHSG đã đạt gần gấp đôi lợi nhuận sau thuế của cả niên độ tài chính 2019 -2020

Cổ phiếu của Hoa Sen cũng vào top tăng trưởng nóng Hệ số EPS trượt của 4quý gần nhất liên tục gia tăng và đạt mức 5.485 đồng một cổ phiếu vào cuốiquý 2 niên độ tài chính 2020 - 2021 Hệ số ROE trượt 4 quý gần nhất đạt mức35% Nếu lấy giá 44.500 đồng một cổ phiếu vào phiên cuối ngày 3/6/2021 thì

hệ số PE của HSG là 8,1 lần vẫn thấp hơn trung bình ngành và trung bình toànthị trường Điều này phần nào cho thấy dư địa tăng trưởng của HSG vẫn cònkhá lớn

Với tầm nhìn trở thành Tập đoàn sản xuất tôn, ống thép, ống nhựa và phânphối vật liệu xây dựng, nội thất hàng đầu Việt Nam và khu vực ASEAN, HSG

đã đề ra các nhiệm vụ trọng tâm cho giai đoạn tiếp theo:

Duy trì ổn định và phát huy các lợi thế cạnh tranh cốt lõi của HSG để pháttriển thị trường kinh doanh nội địa và xuất khẩu hiệu quả, giữ vững và nângtầm vị thế thương hiệu Hoa Sen trên thương trường

Phát triển chuỗi Siêu thị phân phối Vật liệu xây dựng & Nội thất Hoa SenHome, trong đó tập trung vào các giải pháp: Mở mới và nâng cấp các Cửa

hàng hiện có thành Hệ thống Siêu thị Vật liệu xây dựng & Nội thất Hoa SenHome; Hợp tác với các nhà cung cấp để đa dạng hóa sản phẩm kinh doanhtrong lĩnh vực vật liệu xây dựng cơ bản và vật liệu xây dựng hoàn thiện.

Triển khai Dự án công nghệ thông tin & ERP giai đoạn II, góp phần tối ưu hóacác quy trình hoạt động của Tập đoàn, tiết giảm chi phí vận hành, tiết giảm cáccông đoạn trung gian và góp phần tinh giảm bộ máy hoạt động

HSG đưa ra kế hoạch trong 3-5 năm tới sẽ nâng số lượng Siêu thị Vật liệu xâydựng & Nội thất Hoa Sen Home lên 1,200 siêu thị trên toàn quốc, hướng đếnmục tiêu: Sản lượng 3 triệu tấn – Doanh thu 3 tỷ USD – Lợi nhuận sau thuế3,000 tỷ đồng

Chính chiến lược khác biệt đã tạo nên một thương hiệu Hoa Sen dẫn đầu.Trong niên độ vừa qua, HSG liên tiếp nhận được nhiều giải thưởng uy tín như:Lần thứ 5 liên tiếp Hoa Sen được vinh danh Chương trình Thương hiệu Quốcgia cho cả 3 nhóm sản phẩm: Tôn Hoa Sen, Ống nhựa Hoa Sen và Ống thépHoa Sen; Giải vàng Chất lượng Quốc gia 2020 cho sản phẩm Tôn Hoa Sen vàỐng thép Hoa Sen; Top 100 doanh nghiệp phát triển bền vững năm 2019; Top

50 thương hiệu Việt Nam dẫn đầu năm 2020; Vị trí thứ 18 trong Top 500doanh nghiệp tư nhân lớn nhất Việt Nam năm 2020; Nhiều năm liền Hoa Senđược vinh doanh trong Top 1,000 doanh nghiệp nộp thuế lớn nhất Việt Nam;

… Tất cả là minh chứng rõ ràng nhất cho quá trình xây dựng thành côngthương hiệu của HSG, đồng thời khẳng định vị thế của Hoa Sen trên thịtrường

CHƯƠNG II.

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOA SEN

2.1 Khái niệm, phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp và định giá doanh nghiệp

2.1.1 Khái niệm, phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp

2.1.1.1 Khái niệm

Phân tích tài chính là một quá trình kiểm tra, xem xét các số liệu về tài chínhhiện hành và trong quá khứ của doanh nghiệp nhằm mục đích đánh giá thựctrạng tài chính, dự tính các rủi ro và tiềm năng tương lai của một doanhnghiệp, trên cơ sơ đó giúp cho nhà phân tích đưa ra các quyết định tài chính có

liên quan tới lợi ích của họ trong doanh nghiệp đó.” (Theo Lê Thị Xuân, Giáo trình Phân tích tài chính doanh nghiệp, 2016) [1].

Phân tích tài chính doanh nghiệp thường tập trung vào các số liệu được cungcấp trong các báo cáo tài chính, kết hợp với thông tin bổ sung từ các nguồnkhác nhau để làm rõ tình hình tài chính doanh nghiệp trong quá khứ, chỉ ranhững thay đổi và chuyển biến theo xu hướng, tính toán những nhân tố,nguyên nhân của sự thay đổi, phát hiện quy luật của các hoạt động, làm cơ sởcho các quyết định hiện tại và những dự báo trong tương lai

Có rất nhiều đối tượng quan tâm và sử dụng thông tin tài chính của doanhnghiệp Vì vậy, với mỗi đối tượng khác nhau thì phân tích tài chính sẽ trả lờicác vấn đề chuyên môn khác nhau:

Đối với nhà quản lý: Là người trực tiếp quản lý, hiểu rõ nhất tài chính doanh

nghiệp mình nên họ có nhiều thông tin phục vụ phân tích Phân tích tài chínhdoanh nghiệp đối với nhà quản lý nhằm các mục tiêu: [2]

- Đánh giá hoạt động quản lý trong giai đoạn vừa qua, thực hiện cân bằng tàichính, khả năng sinh lời, khả năng thanh toán và rủi ro tài chính trong doanhnghiệp, …

- Hướng các quyết định theo chiều phù hợp với tình hình thực tế của doanhnghiệp

- Là công cụ để kiểm tra, dự đoán, kiểm soát hoạt động, quản lý trong doanhnghiệp.

Đối với nhà đầu tư: Đây là những người giao vốn mình cho doanh nghiệp

quản lý Thu nhập của họ là tiền lời được chia và thặng dư của lợi nhuận thuđược của vốn đầu tư, hai yếu tố này chịu ảnh hưởng lớn từ lợi nhuận thu đượccủa doanh nghiệp Câu hỏi đòi hỏi cần làm rõ là: Tiền lời bình quân cổ phiếucủa doanh nghiệp sẽ là bao nhiêu? Cũng cần thấy rằng: Các nhà đầu tư khônghài lòng trước món lời tính toán kế toán và cho rằng món lời này có quan hệrất xa với số tiền thực sự Vì vậy, các nhà đầu tư cần dựa vào những nhà phântích tài chính nghiên cứu các thông tin kinh tế tài chính, có những cuộc tiếpxúc trực tiếp với ban quản lý doanh nghiệp, làm rõ triển vọng và đánh giá các

cổ phiếu trên thị trường Tóm lại, phân tích tài chính đối với nhà đầu tư nhằmđánh giá doanh nghiệp và ước đoán giá trị cổ phiếu, khả năng sinh lời, phântích rủi ro trong kinh doanh, …

Đối với người cho vay: Là những người cho doanh nghiệp vay vốn để đảm

bảo nhu cầu sản xuất – kinh doanh, vì vậy khi cho vay, họ cần phải chắc chắn

về khả năng hoàn trả khoản vay Như vậy, đối với người cho vay phân tích tàichính là xác định khả năng hoàn trả nợ của khách hàng

Đối với người hưởng lương trong doanh nghiệp: Có những doanh nghiệp,

người hưởng lương bên cạnh việc được nhận tiền lương thì còn có một số cổphần nhất định Cả hai khoản này đều phụ thuộc vào kết quả hoạt động kinhdoanh của doanh nghiệp Vậy nên, phân tích tài chính sẽ giúp họ định hướngđược việc làm ổn định của mình, trên cơ sở đó yên tâm dốc sức vào công hoạtđộng kinh doanh – sản xuất của doanh nghiệp mình

Từ những vấn đề trên, cho thấy: Phân tích tài chính doanh nghiệp là công cụhữu ích được dùng để xác định giá trị kinh tế, đánh giá các mặt mạnh – yếucủa một doanh nghiệp, tìm ra nguyên nhân khách quan và chủ quan ảnh hưởngđến tình hình hoạt động, giúp cho từng đối tượng lựa chọn và đưa ra đượcnhững quyết định phù hợp với mục đích mà họ quan tâm

2.1.1.2 Phương pháp phân tích

Để phân tích tài chính doanh nghiệp, ta có thể sử dụng một hay nhiều cácphương pháp khác nhau trong hệ thống phương pháp phân tích tài chính.Những phương pháp thường được sử dụng là: Phương pháp so sánh, phươngpháp phân tích tỷ lệ và phương pháp Dupont

Phương pháp so sánh

Đây là phương pháp được các nhà phân tích sử dụng phổ biến Việc sử dụngphương pháp này nhằm các mục đích:

- Đánh giá tình hình thực hiện nhiệm vụ mà doanh nghiệp đã đặt ra bằng cách

so sánh giữa trị số của chỉ tiêu kỳ thực tế với trị số của chỉ tiêu kỳ kế hoạch

- Đánh giá tốc độ, xu hướng phát triển kinh tế thông qua việc so sánh giữa kếtquả kỳ này với kỳ trước

- Đánh giá mức độ tiên tiến hay lạc hậu của doanh nghiệp bằng cách so sánhgiữa kết quả của một phần với kết quả trung bình của tổng thể hoặc so sánhgiữa kết quả của đơn vị này với kết quả của đơn vị khác có cùng quy mô hoạtđộng, trong cùng một lĩnh vực hoạt động

Trong bài phân tích này, sử dụng 2 phương pháp so sánh là phân tích theochiều dọc và phân tích theo chiều ngang:

- Phân tích theo chiều dọc: Nhằm xem xét, xác định tỷ trọng của từng chỉ tiêutrong tổng thể, qua đó thấy được mức độ quan trọng của từng chỉ tiêu

- Phân tích theo chiều ngang: So sánh về số tuyệt đối và số tương đối trêncùng một hàng để thấy được sự biến động của chỉ tiêu phân tích

Phương pháp phân tích tỷ lệ

Phương pháp này giúp ta định rõ được nền tảng, những mối quan hệ kết cấu vàcác xu thế quan trọng thông qua việc làm rõ nguyên nhân dẫn đến độ lệchtrong các số tỷ lệ đã tính toán

Trong phân tích tài chính, sự cẩn trọng toán học cần được tính đến Ví dụ, một

tỷ lệ nhỏ hơn 1, khi tăng lên một lượng bằng nhau ở cả hai đại lượng trong tỷ

lệ thì tỷ lệ đó tăng lên và ngược lại Còn nếu tỷ lệ bằng 1 thì khi tử số và mẫucùng tăng lên một lượng, nghĩa là tỷ số đó vẫn không đổi Nếu tử số và mẫu sốthay đổi với một lượng không bằng nhau thì tỷ lệ tăng lên, giảm đi hay khôngđổi tùy thuộc vào hướng và lượng thay đổi Do đó, khi dùng tỷ lệ trong phântích tài chính, để thấy được xu hướng biến động của tỷ lệ thực sự phản ánhmột kết quả tốt hơn hay kém hơn, ta cần phải hiểu biết các yếu tố tham gia cấuthành tỷ lệ và những giả định thay đổi của các yếu tố này đến số tỷ lệ Bởi lẽ,một số tỷ lệ chỉ phản ánh mối quan hệ giữa hai yếu tố mà không thấy được độlớn của mỗi yếu tố Vì vậy có những biến đổi có vẻ thể hiện xu hướng tốtnhưng thực tế lại hoàn toàn trái ngược

Mặt khác, một tỷ lệ nói chung khó có thể đánh giá là tốt hay xấu, thuận lợi haykhông, nhưng nếu so sánh nó với các số tỷ lệ trước đây của cùng một doanhnghiệp, hay với doanh nghiệp khác trong cùng lĩnh vực, so sánh với một chuẩnmực đã định trước hoặc so sánh với tỷ lệ của ngành mà doanh nghiệp đanghoạt động thì ta có thể rút ra được nhiều kết luận quan trọng,

Phương pháp Dupont

Bản chất của phương pháp là tách một chỉ tiêu kinh tế tổng hợp thành tích củachuỗi các tỷ số có liên hệ với nhau Với phương pháp này, ta có thể tìm đượcnhững nhân tố và nguyên nhân dẫn đến hiện tượng tốt hoặc xấu trong mỗi hoạtđộng của doanh nghiệp

Theo phương pháp này, tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) có thể đượcviết như sau:

ROA = Lợi nhuận sauthuế (LNST ) Tổng tài sảnbình quân = Doanhthuthuần LNST x Tổngtài sảnbìnhquân Doanh thuthuần

Có thể thấy ROA chịu ảnh hưởng bởi ROS và hiệu suất sử dụng tài sản củadoanh nghiệp Vì vậy, để nâng cao ROA thì cần nghiên cứu và xem xét cónhững biện pháp nào nâng cao khả năng đó

ROE = Tổng vốnchủsở hữu(VCSH )bình quân LNST

= Doanhthuthuần LNST x Tổngtài sảnbìnhquân Doanh thuthuần x Tổngtài sảnbìnhquân Tổng VCSH bìnhquân

Chỉ tiêu ROS, hiệu suất sử dụng tài sản và tỷ trọng tổng tài sản bình quân trênVCSH bình quân có tác động đến ROE Qua việc phân tích mối quan hệ trên,doanh nghiệp sẽ tìm được những biện pháp nâng cao khả năng sinh lời của quátrình sử dụng VCSH để nâng cao khả năng sinh lời của 1 đồng VCSH màdoanh nghiệp sử dụng

2.1.2 Khái niệm , phương pháp định giá doanh nghiệp

2.1.2.1 Khái niệm

Nhắc đến những khái niệm cơ bản trong đầu tư, không thể không nhắc tới kháiniệm “giá trị doanh nghiệp” Làm sao để định giá cho doanh nghiệp khi màbạn chưa hề có cái nhìn rõ ràng và cụ thể về nó Giá trị doanh nghiệp có thểxác định bằng các khoản thu; các nguồn vốn đầu tư trong quá trình hoạt độngkinh doanh của doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp không chỉ đơn thuần là giátrị vốn chủ sở hữu của một doanh nghiệp; mà là giá trị của tất cả các tài sản sửdụng trong quá trình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Mục đích là lạilợi ích cho các chủ sở hữu và các bên liên quan Giá trị mà một doanh nghiệp

có thể đem lại cho các nhà đầu tư được xem xét trên 2 giá trị:

+ Giá trị thanh lý là tất cả số tiền có được khi doanh nghiệp chấm dứt hoạtđộng kinh doanh; bán tất cả các tài sản của nó

+ Giá trị hoạt động liên tục là giá trị hiện tại của dòng tiền tạo ra trong tươnglai Bắt đầu từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

Thông qua lượng thông tin trên, ta có thể hiểu được đơn giản rằng: “Định giádoanh nghiệp là việc xác định giá trị doanh nghiệp”

2.1.2.2 Phương pháp định giá doanh nghiệp

Các cách tiếp cận áp dụng trong thẩm định giá doanh nghiệp bao gồm:cách tiếp cận từ thị trường, cách tiếp cận từ chi phí và cách tiếp cận từ thunhập Doanh nghiệp thẩm định giá cần lựa chọn các cách tiếp cận, phương

pháp thẩm định giá trên cơ sở hồ sơ, tài liệu được cung cấp và thông tin tự thuthập để thẩm định giá doanh nghiệp.

Trong cách tiếp cận từ thị trường, giá trị doanh nghiệp được xác định thôngqua giá trị của doanh nghiệp so sánh với doanh nghiệp cần thẩm định giá vềcác yếu tố: quy mô; ngành nghề kinh doanh chính; rủi ro kinh doanh, rủi ro tàichính; các chỉ số tài chính hoặc giá giao dịch đã thành công của chính doanhnghiệp cần thẩm định giá Phương pháp được sử dụng trong cách tiếp cận từthị trường để xác định giá trị doanh nghiệp là phương pháp tỷ số bình quân vàphương pháp giá giao dịch

Trong cách tiếp cận từ thu nhập, giá trị doanh nghiệp được xác định thông quaviệc quy đổi dòng tiền thuần trong tương lai có thể dự báo được về thời điểmthẩm định giá Phương pháp được sử dụng trong cách tiếp cận từ thu nhập đểxác định giá trị doanh nghiệp là phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do củadoanh nghiệp, phương pháp chiết khấu dòng cổ tức và phương pháp chiếtkhấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu

Khi xác định giá trị doanh nghiệp bằng cách tiếp cận từ thu nhập cần cộng giátrị của các tài sản phi hoạt động tại thời điểm thẩm định giá với giá trị chiếtkhấu dòng tiền có thể dự báo được của các tài sản hoạt động tại thời điểmthẩm định giá Trong trường hợp không dự báo được một cách đáng tin cậydòng tiền của một số tài sản hoạt động thì thẩm định viên có thể không dự báodòng tiền của tài sản hoạt động này và xác định riêng giá trị của tài sản hoạtđộng này để cộng vào giá trị doanh nghiệp Riêng phương pháp chiết khấu cổtức thì không cộng thêm phần tài sản phi hoạt động là tiền mặt và tươngđương tiền

2.2 Phân tích tình hình tài chính của CTCP tập đoàn Hoa Sen

2.2.1 Phân tích tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của CTCP Tập đoàn Hoa Sen

Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp được thể hiện rõnhất trên bảng Báo cáo kết quả kinh doanh Phân tích bảng báo cáo tài chính

này, ta sẽ thấy được kết quả kinh doanh của doanh nghiệp bao gồm các chỉtiêu về doanh thu, chi phí và lợi nhuận.

Về tình hình doanh thu:

Doanh thu là chỉ tiêu tài chính quan trọng, phản ánh quy mô của quá trình hoạtđộng kinh doanh Đây là nguồn thu để doanh nghiệp trang trải các khoản chiphí phát sinh trong quá trình kinh doanh và tạo điều kiện cho quá trình đầu tư.Qua đó có thể nắm bắt được khả năng tiêu thụ của các sản phẩm trên thịtrường, nhu cầu của khách hàng đối với sản phẩm mà công ty cung cấp

Dưới đây là biểu đồ thể hiện tình hình doanh thu thuần của Hoa Sen:

Thứ nhất, trong bối cảnh Covid – 19 diễn biến phức tạp trong năm 2019 –

2020 với tình hình kinh tế bị ảnh hưởng nặng nề qua đó ảnh hưởng đến nhiềudoanh nghiệp trong nước Ngành thép, giá thép và nguyên vật liệu cũng bị ảnh

Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021

hưởng, cùng với đó, tác động của chính sách bảo hộ sản xuất nội địa, phòng vệthương mại tại các thị trường xuất khẩu tiếp tục gia tăng làm ảnh hưởng đếnhoạt động sản xuất, xuất khẩu của các doanh nghiệp Như biểu đồ 2.1 ta có thểthấy doanh thu thuần của tập đoàn Hoan Sen năm 2019 là 28,034 tỷ đồng vànăm 2020 là 27,530 tỷ đồng, có sự sụt giảm.

Thứ hai, Tính tới cuối NĐTC 2019 – 2020, Tập đoàn Hoa Sen phát huy vàcũng cố lợi thế cạnh tranh của hệ thống ngành tôn thép với lợi thế có 536 chinhánh/cửa hàng của hệ thống phân phối bán lẻ Ngoài ra các sản phẩm của tậpđoàn Hoa Sen được xuất khẩu qua 85 quốc gia và vùng lãnh thổ khác nhautrên thế giới Lần đầu tiên, Tập đoàn Hoa Sen đã khai thác hiệu quả các điềukiện thuận lợi của của Hiệp định Thương mại tự do Liên minh Châu Âu – ViệtNam (EVFTA) và Hiệp định Đối tác Toàn diện và Tiến bộ xuyên Thái BìnhDương (CPTPP)

Thứ ba, ngày 18/8 vừa qua, Bộ Công Thương đã ban hành Quyết định số1974/QĐ-BCT phê duyệt danh sách “Doanh nghiệp xuất khẩu uy tín” năm

2020 Danh sách được tổng hợp và công bố trên cơ sở xét chọn và đề xuất củacác cơ quan hữu quan, được xét chọn trên cơ sở các tiêu chí do Bộ CôngThương quy định về mức kim ngạch xuất khẩu tối thiểu, về uy tín trong kinhdoanh đối với bạn hàng nước ngoài, về việc chấp hành nghĩa vụ đối với Nhànước trong lĩnh vực hải quan, lĩnh vực thuế, lĩnh vực môi trường Danh sáchphê duyệt gồm 315 doanh nghiệp (tương đương với 323 lượt doanh nghiệp)theo 26 ngành hàng Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen được vinh danh làTop 1 “Doanh nghiệp xuất khẩu uy tín” năm 2020 của ngành Vật liệu xâydựng do Hiệp hội Thép Việt Nam xét chọn đề xuất và được Bộ Công Thươngphê duyệt

Thứ tư, trong những năm vừa qua, Tập đoàn Hoa Sen là doanh nghiệp đượcTổng Cục Hải quan cấp thẻ doanh nghiệp ưu tiên hải quan để hoạt động xuấtnhập khẩu hàng hóa diễn ra thuận lợi, nhanh chóng

Từ biểu đồ trên, ta cũng rút ta được: Năm 2020 mặc dù sự kiện dịch Covid –

19 diễn ra doanh thu sụt giảm so với năm 2019 nhưng nhìn chung thì sụt giảmkhông đáng kể lắm Đây chính là tính chu kỳ của doanh nghiệp sản xuất Cóthể nói, công ty đã hoạt động thực sự hiệu quả khi duy trì mức doanh thu tăngtrưởng liên tục trong giai đoạn giãn cách do dịch bệnh Vào năm 2021 doanhthu thuần tăng lên cũng nhờ vào việc Hoa Sen đã ký hợp đồng xuất khẩu vớikhách hàng, mở thêm nhiều chi nhánh, cửa hàng ở nhiều tỉnh thành rộng khắpvùng miền từ đó doanh thu tăng lên đáng kể Tuy nhiên cần phải nói thêm, vớidoanh nghiệp sản xuất thép và tôn, vào các tháng mùa mưa thì nhu cầu thép từcác hoạt động xây dựng sẽ yếu hơn, thêm vào đó chi phí sản xuất cũng tănghơn so với các tháng còn lại

Ta có bảng theo dõi tình hình các loại chi phí của công ty như sau:

Bảng 2 1: CHI PHÍ CỦA CÔNG TY TỪ NĂM 2019 ĐẾN 2021

ĐVT: Tỷ đồng

2019

Năm 2020

Năm 2021

3

39,853

Chi phí quản lý doanh nghiệp 471 460 426Chi phí thuế thu nhập doanh

Chi phí (lợi ích) thuế thu nhập

(Nguồn: Báo cáo kết quả kinh doanh)

Giá vốn hàng bán: là chí phí thể hiện trực tiếp nhất giá hàng hóa bán ra củamột doanh nghiệp bao gồm các chi phí: Nguyên vật liệu, nhân công trực tiếp

sử dụng để mà tạo ra hàng hóa, nó không bao gồm các chi phí gián tiếp tạo rahàng hóa như là chi phí tiếp thị, bán hàng hay là phân phối sản phẩm Nguyêntắc của giá vốn hàng bán được sử dụng để tính lợi nhuận gộp và tỷ suất lợinhuận gộp Điều này cho thấy rằng khi giá vốn tăng cao thì tỷ suất lợi nhuận

sẽ thấp xuống và ngược lại

Như vậy, qua bảng trên ta thấy rằng giá vốn hàng bán có sự chênh lệch quacác năm, sụt giảm ở năm 2020 và tăng lên so với năm 2021 Có thể giải thíchrằng, khi doanh thu tăng do bán được nhiều hàng hơn thì chi phí nguyên –nhiên vật liệu đầu vào phục vụ cho quá trình sản xuất tạo ra hàng hóa, chi phíhoạt động trực tiếp cũng tăng theo Mặc khác, kể từ cuối năm 2020, giánguyên vật liệu sản xuất tôn thép diễn biến phức tạp, việc gia tăng giá vốnhàng bán là điều không thể tránh khỏi Tuy nhiên so với các doanh nghiệpcùng ngành, giá vốn hàng bán của Hoa Sen vẫn tăng nhẹ hơn:

Bảng 2.2: GIÁ VỐN HÀNG BÁN CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH THÉP

ĐVT: Tỷ đồng,%

CÔ

NG

N Ă

NĂ M

NĂ M

Năm 2020/2019

Năm 2021/2020

M 20 19

20 20

202 1

Tu yệt đối

Tư ơn g đối (%

)

Tu yệt đối

Tư ơn g đối (% )

Hoa

Sen

24,83

6

22,90

3

39,8

53

(1,933)

0.0778

-16,95

0

0.7401

Hòa

Phát

52,473

71,214

108,571

18,741

0.3572

37,35

7

0.5246Na

m

Kim

11,835

10,693

23,904

(1,142)

0.0965

-13,21

1

1.2355

(Nguồn: Báo cáo kết quả kinh doanh của 3 công ty)

Trong mối tương quan giữa doanh thu và lợi nhuận gộp cũng có thể thấy

những biến động ngược chiều theo hướng doanh thu giảm, nhưng giá vốn

hàng bán vẫn tăng Đây cũng là những động thái thường diễn ra trong các giaiđoạn thị trường khi các yếu tố đầu vào và đầu ra biến động về giá cả, khiến

doanh nghiệp được hưởng lợi (hoặc bị thiệt hại)

Chi phí tài chính: Chi phí này qua các năm giảm rỏ rệt và đáng kể, điều này

cho thấy rằng Hoa Sen đang thực hiện kiểm soát các khoản chi rất tốt, cắt

giảm được các khoản chi tiêu gây ra sự lãng phí cho doanh nghiệp giúp hạn

chế tối đa các khoản chi phí Doanh nghiệp xây dựng kế hoạch chi tiêu cụ thể,hoạch định các khoản mục chi phí từ những khoản chi nhỏ nhất, ngăn chặn tối

đa việc thất thoát của doanh nghiệp

Chi phí bán hàng: Chi phí bán hàng có xu hướng tăng từ năm 2019 đến năm

2020 và qua năm 2021 lại có xu hướng tăng mạnh Có thể nói việc duy trì hoạtđộng và thị phần trong bối cảnh giãn cách liên tiếp nhiều tháng ở các thànhphố lớn cũng gây áp lực tăng mạnh chi phí của hầu hết các doanh nghiệp nóichung và ngành tôn thép nói riêng, trong đó có Hoa Sen

Chi phí quản lý doanh nghiệp: Trái ngược với chi phí bán hàng, chi phí quản

lý doanh nghiệp lại có xu hướng giảm vào năm 2020 và giảm mạnh vào năm

2021 Nguyên nhân là do năm 2020 đại dịch covid – 19 ảnh hưởng đến toàncầu, lợi nhuận của doanh nghiệp giảm xuống nên sẽ cắt giảm các chi phí từ đóchi phí của doanh nghiệp giảm Còn vào năm 2021 Hoa Sen thực hiện côngtác rà soát và loại bỏ những chi phí quản lý không cần thiết cũng như giảiquyết được những “lỗ hỏng” trong khâu quản lý doanh nghiệp của mình, từnhững nhận định trên đó là nguyên nhân dẫn đến chi phí quản lý doanh nghiệpcủa Hoa Sen giảm xuống

Về tình hình LNST:

LNST là khoản thu nhập của doanh nghiệp sau khi đã khấu trừ mọi chi phí,dựa vào LNST ta có thể biết được tình hình hoạt động của công ty đang lãihay lỗ

Biểu đồ 2 2: TÌNH HÌNH LNST CỦA CÔNG TY NĂM 2019 ĐẾN NĂM 2021

(Nguồn: Tự tổng hợp)

Biểu đồ trên cho thấy, LNST của công ty đều tăng qua các năm, tăng trưởngmạnh nhất là vào năm 2021 Ta nhận thấy rằng năm 2021 là năm thách thứclớn đối với tất cả các doanh nghiệp khi trải qua 2 làn sóng đại dịch Covid-19.Tuy nhiên, các chỉ tiêu kinh doanh của Hoa Sen đều tăng trưởng mạnh mẽ, caonhất trong lịch sử 20 năm thành lập và phát triển Nhờ phát huy tối đa lợi thế

về logistics của hệ thống nhà máy, lợi thế cạnh tranh của hệ thống chi nhánh cửa hàng phân phối trải dài trên toàn quốc và đẩy mạnh sản lượng xuất khẩu ởtất cả các thị trường đã đóng góp lớn vào kết quả kinh doanh của Hoa Sentrong niên độ tài chính năm 2020 - 2021 Dù thị trường nội địa bị ảnh hưởngngắn hạn bởi đại dịch Covid-19 nhưng Hoa Sen vẫn duy trì được sản lượngbán hàng ổn định hàng tháng

-Nắm bắt sự thay đổi hành vi, thói quen mua sắm của người tiêu dùng, đặc biệtsau đại dịch Covid-19 bùng phát, Hoa Sen chủ động nâng cấp phương thức,

mô hình kinh doanh bằng việc phát triển Hệ thống Siêu thị Vật liệu xây dựng

& Nội thất Hoa Sen Home, chủ động đổi mới phương thức bán hàng, đẩymạnh bán hàng trên kênh online qua trang website thương mại điện tử và ứngdụng bán hàng trực tuyến Hoa Sen Home

Tóm lại, qua những phân tích về tình hình doanh thu, chi phí và lợi nhuậntrong 3 năm từ năm 2019 đến năm 2021, nhìn chung ta có thể đánh giá đượctình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của CTCP Tập đoàn Hoa Sen đã có

sự phát triển tương đối tốt

2.2.2 Thực trạng tài sản – nguồn vốn của CTCP Tập đoàn Hoa Sen

Để nhận định, đánh giá toàn diện và toàn cảnh bức tranh tài chính công ty tạithời điểm lập báo cáo, ta sẽ đi sâu vào phân tích Bảng cân đối kế toán củacông ty với 2 khoản mục là Tài sản và Nguồn vốn

2.2.2.1 Đánh giá tình hình tài sản

Trong quá trình hoat động sản xuất kinh doanh, kết cấu tài sản luôn có sự biếnđộng tăng – giảm qua các năm, đánh giá tình hình tài sản ta có thể thấy đượchiệu quả sử dụng tài sản cũng như quy mô hoạt động của công ty

Đây là biểu đồ thể hiện quy mô tài sản của Hoa Sen trong 3 năm từ năm 2019đến năm 2021

Nhìn chung, ta thấy giá trị tài sản ngắn hạn của công ty đều tăng qua các năm,

cụ thể: Qua năm 2020, tổng tài sản có sự gia tăng đáng kể, trong khi TSNHtăng rất nhanh còn TSDH thì giảm xuống

Biểu đồ 2.4: CƠ CẤU TÀI SẢN CỦA CÔNG TY NĂM 2019 - 2021

(Nguồn: Tự tổng hợp)

Qua 3 năm 2019 đến năm 2021, nhận thấy rằng từ năm 2019 đến năm 2020 thìTSDH chiếm tỷ trọng cao hơn TSNH nhưng qua năm 2020 đến năm 2021 thìTSNH lại chiếm tỷ trọng cao hơn và có ưu thế hơn TSDH do năm 2020 vừakiểm soát được đại dịch Covid -19 tất cả các doanh nghiệp từng bước tham gialại vào thị trường trong đó có Hoa Sen, lúc này Hoa Sen cần một khoản vốn đểlưu động, sử dụng và luân chuyển hồi vốn cho chu kỳ kinh doanh của mìnhđược thể hiện dưới các hình thức như: Vốn bằng tiền, các khoản đầu tư tàichính ngắn hạn, khoản phải thu ngắn hạn, hàng tồn kho và các tài sản ngắnhạn khác Những tài sản ngắn hạn này có tính thanh khoản cao nên Hoa Sensớm nhanh chóng thu hồi được các khoản tiền Mặt khác, tuy có sự chênh lệchtrong cơ cấu tài sản nhưng có thể nói, đây vẫn là cơ cấu tài sản phù hợp vàđiển hình của ngành sản xuất công nghiệp Cụ thể như sau:

Về Hàng tồn kho: Giá trị hàng tồn kho có xu hướng tăng dần qua các năm.Tuy nhiên, nếu lượng hàng tồn tăng vì không bán được do nhu cầu mua giảmsút thì doanh thu của Hoa Sen trong giai đoạn này phải có sự sụt giảm Dựavào số liệu phân tích tình hình doanh thu, ta lại thấy chỉ tiêu này tăng liên tụcqua các năm Vậy nguyên nhân dẫn đến lượng hàng tồn kho của công ty tăngmạnh là:

Gia tăng hàng tồn kho để tích trữ nguồn nguyên liệu, phòng bị khi giá đang lênquá cao là chiến lược kinh doanh hợp lý của các doanh nghiệp Theo Hiệp hộiThép Việt Nam, lượng tồn kho ở quý 1 và 2 là mức tồn kho bình thường để

Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021

5,524

12,349

Tiền và các khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn

Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho

Tài sản ngắn hạn khác

gối đầu tiêu thụ các tháng tiếp theo Đợt cao điểm thi công các công trình xâydựng thường diễn ra vào các tháng cuối năm nên lượng hàng tồn kho vào quý

1 khá thấp Ngược lại, giai đoạn giữa năm từ quý 2 trở đi là mùa mưa nên hoạtđộng xây dựng bị chậm lại, tồn kho thép vì vậy mà lên cao hơn bình thường.Riêng quý 3, hoạt động kinh tế gặp nhiều trắc trở vì dịch Covid -19 tái bùngphát nên tiêu thụ thép càng xuống thấp, góp phần làm cho tồn kho thêm caovào năm 2020 và kéo theo năm 2021

Trong 9 tháng đầu năm 2021, giá thép cuộn cán nóng (HRC) và giá thép thànhphẩm tăng mạnh trong nhiều tháng đã làm giá trị hàng tồn kho tăng lên đáng

kể Hoa Sen cũng như nhiều doanh nghiệp sản xuất kinh doanh thép khác nhưNam Kim, Hoà Phát, … đã sử dụng chiến lược kinh doanh là gia tăng hàng tồnkho để tích trữ nguồn nguyên liệu, phòng khi giá tăng lên quá cao

Theo báo cáo Hiệp hội thép Việt Nam (VSA), 6 tháng đầu năm 2020, ViệtNam xuất khẩu 626.246 tấn tôn mạ, trong đó riêng Tập đoàn Hoa Sen xuấtkhẩu 257.377 tấn, chiếm 41,1% sản lượng xuất khẩu tôn mạ toàn ngành.Tháng 7/2020, Hoa Sen tiếp tục xuất khẩu hơn 80.000 tấn tôn mạ, tăng 66% sovới tháng trước Kể từ khi Hoa Sen xuất khẩu những lô hàng tôn mạ đầu tiênvào năm 2008, đây là mức sản lượng xuất khẩu tôn mạ trong vòng 1 tháng cao

kỷ lục của doanh nghiệp này và cả lĩnh vực xuất khẩu tôn mạ của Việt Nam.Việc sản xuất hàng hóa nhiều cũng khiến hàng tồn kho của Hoa sen tăng lên

Về các khoản phải thu ngắn hạn: Trong thời gian qua, Hoa Sen đã đẩy mạnh

mô hình sử dụng vốn để sản xuẩ các mặt hàng kinh doanh Các khoản thu này

là một phần vốn lưu động của công ty vào các năm 2019 đến năm 2021 mặc

dù có đại dịch covid – 19 xuất hiện nhưng các khoản này phát sinh khi mà HoaSen cho các bên liên quan nợ tiền và thanh toán trong khoảng thời gian nàyđiều này làm tăng tính thanh khoản cho doanh nghiệp

Về tiền và các khoản tương đương tiền: Đây là khoản phản ánh khả năngthanh toán cũng như tính chủ động của Công ty trong hoạt động kinh doanh.Biểu đồ 2.5 cho ta thấy tình hình tiền và các khoản tương đương tiền của công

ty giai đoạn này có sự biến động lớn từ năm 2019 đến năm 2020, điều này chothấy Hoa Sen hoạt động kinh doanh tốt, khả năng thanh toán hóa đơn nhanhtrong một khoảng thời gian ngắn hạn Về năm 2020 đến năm 2021 có sự giảmnhẹ nhwung không đáng kể.

Về TSNH khác: Đây là mục chiếm tỷ trọng nhỏ trong cơ cấu TSNH Khoảnmục này có sự biến động qua các năm, đặc biệt ở cuối năm 2021 tăng rất mạnh

so với năm 2020 Nguyên nhân đến từ việc gia tăng của chi phí trả trước ngắnhạn và thuế giá trị gia tăng được khấu trừ

Để phân tích rõ hơn, ta có biểu đồ cơ cấu TSDH:

Về TSCĐ: TSCĐ là yếu tố quyết định năng lực sản xuất kinh doanh của công

ty, việc đánh giá cơ cấu TSCĐ đóng vai trò quan trọng, cung cấp những thôngtin về công tác đầu tư dài hạn cũng như tình hình năng lực sản xuất kinhdoanh Biểu đồ 2.6 thể hiện, TSCĐ có xu hướng biến đổi nhưng nhìn chung cóthể đánh giá rằng TSCĐ tăng dần qua các năm Điều này chứng tỏ Hoa Senngày càng chú trọng đầu tư mua mới máy móc, thiết bị hiện đại, làm choTSCĐ tăng cao Bên cạnh đó, ở biểu đồ 2.7 ta lại thấy tuy TSDH chiếm tỷtrọng lớn nhất nhưng năm 2020 lại giảm xuống Lý do là công ty tại thời điểm

đó đang đối mặt với tình trạng diễn biến của đại dịch covid - 19

Về đầu tư tài chính dài hạn: Là những hình thức dùng vốn để đầu tư trong mộtkhoảng thời gian ngắn nhằm mục đích sinh lời Đầu tư ngắn hạn thường sẽ

Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021

nằm trong khoảng thời gian từ 1 đến 12 tháng Dựa vào biểu đồ 2.7 ta nhậnthấy rằng đầu tư tài chính ngắn hạn có sự thay đổi lên xuống nhưng nhìnchung là không đáng kể.

Về bất động sản đầu tư: Từ năm 2019 đến 2021 tập đoàn Hoa Sen không cóbất động sản đầu tư

Tóm lại, qua những phân tích trên ta thấy, tài sản của công ty không ngừngtăng theo thời gian, điều này chứng tỏ công ty không ngừng đầu tư nâng cao

cơ sở vật chất hạ tầng, mở rộng đầu tư và sản xuất Tuy nhiên cũng cần lưu ý

về các khoản mục Hàng tồn kho và đặc biệt là trích lập dự phòng về hai khoảnnày một cách hợp lý để tránh cơ cấu tài sản gặp rủi ro khi hàng tồn kho giảmgiá hoặc các khoản nợ khó đòi

2.2.2.2 Đánh giá tình hình nguồn vốn kinh doanh

Nguồn vốn của doanh nghiệp đầu tiên được hình thành từ nguồn VCSH, sau

đó được hình thành từ nguồn vốn vay và nợ cũng như các nguồn vốn khác Vìvậy, bên cạnh việc phân tích tình hình tài sản, ta cần phải xem xét đến tìnhhình nguồn vốn của doanh nghiệp để đánh giá được khả năng tự chủ tài chínhcủa công ty trong quá trình sản xuất kinh doanh