Thuyết trình chương 12 Hoán Đổi Tiền Tệ

CHƯƠNG 12HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ GVHD: TS... Cấu trúc của một hoán đổi tiền tệ chuẩn 2.. Định giá và giá trị của hoán đổi tiền tệ 3.Các chiến lược của hoán đổi tiền tệ... TRẢ EURO CỐ ĐỊNHNHẬN D

CHƯƠNG 12

HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ

GVHD: TS Nguy n Kh c Qu c B o ễ ắ ố ả

NỘI DUNG

1 Cấu trúc của một hoán đổi tiền tệ chuẩn

2 Định giá và giá trị của hoán đổi tiền tệ

3.Các chiến lược của hoán đổi tiền tệ

1 – Cấu trúc của một hoán đổi tiền tệ chuẩn

nh ngh a

Đị ĩ : Hoán i ti n t là m t giao d ch v i hai dòng ti n t , m t dòng b ng ng ti n này và dòng ti n còn l i đổ ề ệ ộ ị ớ ề ệ ộ ằ đồ ề ề ạ

b ng dòng ti n khác M i dòng ti n d a trên m t s v n khái toán khác nhau và m i dòng ti n có th có lãi su t c ằ ề ỗ ề ự ộ ố ố ỗ ề ể ấ ố

nh hay th n i

Reston và GSI th c hi n m t hoán ự ệ ộ đổi ti n t trong vòng 2 n m, theo ó Reston s thanh toán ti n lãi m i n a n m b ng ề ệ ă đ ẽ ề ỗ ữ ă ằ đồng Euro cho GSI v i LS 4,35%/n m, d a trên s v n khái toán là € 10 tri u, GSI s tr cho Reston ti n lãi m i n a n m b ng ớ ă ự ố ố ệ ẽ ả ề ỗ ữ ă ằ đồng ô la v i đ ớ

LS 6,1%/n m, d a trên s v n khái toán là $ 9,804 tri u ă ự ố ố ệ

Ngày đầu hoán đổi:

- Reston đưa cho GSI $9,804 tri u ệ

- GSI đưa cho Reston € 10 tri uệ

M i sáu tháng trong vòng 2 n m (thanh toán ti n lãi)ỗ ă ề

- Reston tr cho GSI: € 10 tri u x 0,435% x (180/360) = €217.500ả ệ

- GSI tr cho Reston: $9,804 tri u x 0,061% x(180/360) = $299.022ả ệ

Vào ngày k t thúc c a hoán ế ủ đổi:

- Reston tr cho GSI € 10 tri u ả ệ

- GSI đưa cho Reston $9,804 tri u ệ

 V n khái toán ố đượ c trao đổ i vào th i i m b t ờ đ ể ắ đầ u và k t thúc c a giao d ch hoán ế ủ ị đổ i

LS c ố đị nh cố định - thả nổi

LS th n i ả ổ

TRẢ EURO CỐ ĐỊNH

NHẬN DOLLAR CỐ ĐỊNH

TRẢ DOLLAR THẢ NỔI

NHẬN EURO CỐ ĐỊNH

M I LIÊN H V I HOÁN Ố Ệ Ớ ĐỔ I LÃI SU T Ấ

- Hoán đổi lãi su t ch là m t d ng c a hoán ấ ỉ ộ ạ ủ đổ ề ệi ti n t mà trong ó m t bên thanh toán theo lãi su t th n i và m t bên thanh toán theo lãi đ ộ ấ ả ổ ộ

su t c nh nh ng c hai kho n thanh toán b ng m t ấ ố đị ư ả ả ằ ộ đồng ti n duy nh t.ề ấ

2 – ĐỊ NH GIÁ VÀ GIÁ TR HOÁN Ị ĐỔ I TI N T Ề Ệ

 nh giá hoán i ti n t là tìm m t m c lãi su t c nh c a 2 ng ti n sao cho m c lãi Đị đổ ề ệ ộ ứ ấ ố đị ủ đồ ề ứ

su t c nh này t ấ ố đị ươ ng t v i m c lãi su t c nh trong h p ự ớ ứ ấ ố đị ợ đồ ng hoán đổ i vanilla thu n ầ

nh t và v n khái toán ấ ố đượ c thi t l p m c ngang b ng ế ậ ở ứ ằ

 Để xác nh đị đượ c giá tr c a hoán ị ủ đổ ề ệ i ti n t chúng ta ph i tìm ả đượ c hi n giá c a hai dòng ệ ủ

ti n này theo 1 ề đồ ng ti n chung, sau ó l y giá tr dòng ti n vào tr giá tr dòng ti n ra ề đ ấ ị ề ừ ị ề

Xem xét 1 hoán đổ ề ệ i ti n t thanh toán b ng ằ đồ ng dollar và đồ ng euro.

- N u g i v n khái toán b ng dollar là NP ế ọ ố ằ $ =1 Do giá tr c a hoán ị ủ đổ ằ i b ng 0 vào th i i m ban ờ đ ể đầ u nên

v n khái toán b ng euro s ph thu c vào t giá giao ngay t i th i i m hi n t i S ố ằ ẽ ụ ộ ỷ ạ ờ đ ể ệ ạ 0, t c là s Euro ứ ố để đổ i

c 1 dollar Nh v y c m i 1 dollar v n khái toán s c hoán i v i 1/S

đượ ư ậ ứ ỗ ố ẽ đượ đổ ớ 0 euro v n khái toán. ố

- T i th i i m k t thúc hoán ạ ờ đ ể ế đổ ỷ i, t giá không còn là S 0 mà là ST, do ó $1 s t đ ẽ ươ ng đươ ng 1/S T (euro)

do ó 2 s v n khái toán t i th i i m cu i giá tr không còn t đ ố ố ạ ờ đ ể ố ị ươ ng đươ ng nhau

- Gi nh là có s hoán ả đị ự đổ ố i v n khái toán

NH GIÁ HOÁN I TI N T

Lãi suất cố định của hoán đổi lãi suất Vanilla thuần nhất

Kỳ hạn Lãi suất của đôla Giá trái phiếu chiết khấu

Hoán đổ ủi c a Reston – GSI sau khi th c hi n ự ệ được 3 tháng, c u trúc k h n m i và giá trái phi u Zero – coupon c a ô la là:ấ ỳ ạ ớ ế ủ đ

Hi n giá c a kho n thanh toán c nh b ng ô la tính trên 1$ v n khái toán:ệ ủ ả ố đị ằ đ ố

0.061 x (180/360) x (0.9860 + 0.9563 + 0.9259 + 0.8965) + 1 x 0.8965 = 1.01132335

Hi n giá c a kho n thanh toán th n i b ng ô la tính trên 1$ v n khái toán:ệ ủ ả ả ổ ằ đ ố

(1 + 0.055 x (180/360)) x 0.9860 = 1.013115

Kỳ hạn Lãi suất của Euro Giá trái phiếu chiết khấu

Hoán đổ ủi c a Reston – GSI sau khi th c hi n ự ệ được 3 tháng, c u trúc k h n m i và giá trái phi u Zero – coupon c a Euro là:ấ ỳ ạ ớ ế ủ

Hi n giá c a kho n thanh toán c nh b ng ô la tính trên 1ệ ủ ả ố đị ằ đ € v n khái toán:ố

0.0435 x (180/360) x (0.9903+0.95688+0.9467+0.9255) + 1 x0.9255 = 1.00883078

Hi n giá c a kho n thanh toán th n i b ng ô la tính trên 1ệ ủ ả ả ổ ằ đ € v n khái toán:ố

(1 + 0.038 x (180/360)) x 0.9903 = 1.0091157

Gi s vào ngày xác nh giá tr c a hoán ả ử đị ị ủ đổ ề ệ i ti n t (ba tháng sau khi b t ắ đầ u giao d ch), t giá h i ị ỷ ố đố i m i là S ớ 90=$0.9790, nh ư

Giá tr c a hoán ị ủ đổ ề ệ i ti n t cho Reston khi:

1, Thanh toán Euro theo lãi su t c inh, nh n ô la theo lãi su t c nh:ấ ố đ ậ đ ấ ố đị

U S A

E U R O P

+ € + € + €

3 – CÁC CHI N L Ế ƯỢ C HOÁN ĐỔ I TI N T Ề Ệ

Reston là m t công ty M mu n m r ng sang Châu Âu => ộ ở ỹ ố ở ộ C N EURO Ầ

=> Công ty có th i vay USD ể đ r i ồ chuy n sang EURO ể

Vì công ty m r ng s t o ra dòng ti n b ng euro => MU N TR LÃI B NG EURO ở ộ ẽ ạ ề ằ Ố Ả Ằ

N u công ty chuy n l i nhu n trong t ế ể ợ ậ ươ ng lai sang USD để ả ợ tr n thì s ph i gánh ch u r i ro t giá ẽ ả ị ủ ỷ

Reston không th i vay dollar theo m c lãi su t c nh c a hoán ể đ ứ ấ ố đị ủ đổ i ti n t (hi n giá v b ng 0) là 6.1% vì ề ệ ệ ề ằ

m c lãi su t này ch áp d ng cho các NH l n => lãi su t Reston gánh ch u ph i l n h n, ch ng h n 6.5% ứ ấ ỉ ụ ớ ấ ị ả ớ ơ ẳ ạ

N u nh ban ế ư đầ u Reston vay b ng euro thì Reston ko th ằ ể đạ đượ t c k h n mong mu n nh khi vay b ng dollar ỳ ạ ố ư ằ

Gi i pháp: Reston i vay dollar r i th c hi n hoán ả đ ồ ự ệ đổ ề ệ ớ i ti n t v i GSI

L i ích: ợ

- Reston v n có euro ẫ để đầ ư u t

- L i nhu n hàng k c a Reston b ng euro s ợ ậ ỳ ủ ằ ẽ đượ c dùng để chi tr lãi cho GSI, GSI thanh toán l i ph n lãi b ng ả ạ ầ ằ đồ ng USD, gi ng ố

nh Reston ã th c hi n vi c quy ư đ ự ệ ệ đổ ừ đồ i t ng EUR sang đồ ng dollar Vi c quy ệ đổ i này ã đ đượ c phòng ng a r i ro, ừ ủ đồ ng th i s ti t ờ ẽ ế

ki m ệ đượ c m t kho n chi phí giao d ch khi chuy n ộ ả ị ể đổ ề ệ ừ i ti n t t EUR sang USD

- M t khác, Reston v n có dollar ặ ẫ để ự th c hi n ngh a v tr n v i NH Ngoài ra n u Reston t i vay EUR thì Reston không ph i ệ ĩ ụ ả ợ ớ ế ự đ ả

ch u b t c r i ro v n nào t GSI Do Reston ph i ch u thêm ph n r i ro do GSI v n nên s ị ấ ứ ủ ỡ ợ ừ ả ị ầ ủ ỡ ợ ẽ đạ đượ t c m c lãi su t ph i chi tr ứ ấ ả ả

cho GSI th p h n ấ ơ