THUYẾT TRÌNH CHƯƠNG 5: MÔ HÌNH TIỀN TỆ KHI TỶ GIÁ THẢ NỔI CAO HỌC MÔN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

.1. MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ LINH HOẠT  Thiết lập các giả định  Sự cân bằng  Tăng cung tiền  Tăng thu nhập  Tăng giá nước ngoài  Mô hình tỷ giá linh hoạt 2 quốc gia 5.1.1. Thiết lập các giả định Giả định: • Đường tổng cung thẳng đứng • Nhu cầu ổn định về tiền • Tồn tại ngang giá sức mua (PPP) Giả định 1: Đường tổng cung thẳng đứng  Sản lượng chỉ có thể thay đổi do sự thay đổi về năng suất của nền kinh tế (tiến bộ kỹ thuật, sự tích tụ vốn, tăng trưởng lực lượng lao động).  Sự linh hoạt về giá cả hoàn hảo trên tất cả các thị trường. 5Giả định 2: Nhu cầu ổn định về tiền  Từ phương trình số lượng tiền tệ: M d = kPy với k>0, viết lại:

TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

GIÁ THẢ NỔI: MÔ HÌNH TIỀN TỆ

Chapter 5 - Flexible prices: the monetary model

Nội dung trình bày:

2

Mô hình tiền tệ của một tỷ giá linh hoạt

Mô hình tiền tệ đơn giản của tỷ giá cố định Lãi suất trong mô hình tiền tệ

Mô hình tiền tệ và thực tế Tóm tắt

5.1 MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA

TỶ GIÁ LINH HOẠT

 Thiết lập các giả định

 Sự cân bằng

 Tăng cung tiền

 Tăng thu nhập

 Tăng giá nước ngoài

 Mô hình tỷ giá linh hoạt 2 quốc gia

5.1.1 Thiết lập các giả định

Giả định:

• Đường tổng cung thẳng đứng

• Nhu cầu ổn định về tiền

• Tồn tại ngang giá sức mua (PPP)

4

Giả định 1: Đường tổng cung thẳng đứng

 Sản lượng chỉ có thể thay đổi do sự thay đổi

về năng suất của nền kinh tế (tiến bộ kỹ thuật,

sự tích tụ vốn, tăng trưởng lực lượng lao động)

 Sự linh hoạt về giá cả hoàn hảo trên tất cả các thị trường

5.1.1 Thiết lập các giả định

Giả định 2: Nhu cầu ổn định về tiền

 Từ phương trình số lượng tiền tệ: M d = kPy với k>0, viết lại:

5.1.1 Thiết lập các giả định

Giả định 3: Tồn tại ngang giá sức mua (PPP)

 Ngụ ý Sức mua của đồng tiền của mỗi quốc gia phải giống nhau dù đã chi tiêu trên thị trường trong nước hoặc chuyển đổi sang ngoại tệ và chi tiêu ra nước ngoài

 SP*=P

8

5.1.1 Thiết lập các giả định

5.1.1 Thiết lập các giả định

10

5.1.1 Thiết lập các giả định

 PPP đòi hỏi P0 phải được liên kết với S0

• Bản chất của sự cân bằng:

• Từ đó tính được S:

12

5.1.2 Sự cân bằng

5.1.2 Sự cân bằng

• Tỷ giá này là tỷ lệ giữa cung tiền trên nhu cầu được

đo lường với mức giá nước ngoài

• Tỉ số tăng (do tử số tăng hoặc mẫu số giảm): tỉ giá hối đoái tăng (nội tệ giảm giá)

• Tác động của sự cân bằng này lên

Sự mở rộng tiền tệ

Gia tăng thu nhập thực của nền kinh tế trong nước

Gia tăng mức giá thế giới

Mệnh đề 5.1: Trong mô hình tiền tệ, khi những

yếu tố khác là không đổi, gia tăng trong cung nội

tệ với một tỉ lệ cho trước sẽ dẫn đến sự sụt giảm tỉ trọng tương ứng trong giá trị của nội tệ

14

5.1.3 Cung tiền gia tăng

Mệnh đề 5.2: Trong mô hình tiền tệ, khi những

yếu tố khác không đổi, sự gia tăng thu nhập thực trong nước dẫn đến sự tăng giá nội tệ

16

5.1.4 Thu nhập gia tăng

5.1.5 Giá nước ngoài gia tăng

Mệnh đề 5.3: Trong mô hình tiền tệ, khi những

yếu tố khác không đổi, một sự gia tăng trong mức giá cả nước ngoài có liên quan đến sự tăng giá của nội tệ (sự sụt giảm trong tỷ giá S) và không có gì khác thay đổi trong nền kinh tế trong nước

18

5.1.5 Giá nước ngoài gia tăng

5.1.6 Mô hình 2 quốc gia

• Khái quát cả định đề 5.1 và 5.2 bằng cách thay thế các biến trong nước giá trị của chúng tương đối so với các biến số nước ngoài

5.1.6 Mô hình 2 quốc gia

Ta có: P/P* = S

5.1.6 Mô hình 2 quốc gia

Có thể tổng hợp cả mệnh đề 5.1 và 5.2 bằng cách thay thế các biến trong nước bằng giá trị của

• Giả định: các biến cho trước: 𝑦, 𝑃∗

5.2.1 Cung tiền gia tăng

Cân bằng ban đầu: H, a, A ứng với 𝑃0, 𝑀𝑠0

5.2.1 Cung tiền gia tăng

5.2 MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA

TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

Mệnh đề 5.4

Trong mô hình tiền tệ dưới chế độ tỷ giá cố định, những yếu

tố khác không đổi, việc tạo ra tín dụng trong nước sẽ không có tác dụng, dẫn tới 1 sự giảm sút trong dự trữ và sự thâm hụt tạm thời trong cán cân thanh toán Ngược lại, sự thâm hụt trong tín dụng nội địa sẽ tạo ra sự thặng dư tạm thời trong cán cân thanh toán Kết quả sẽ làm tăng dự trữ ngoại hối

5.2 MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA

TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

5.2.1 Cung tiền gia tăng

So sánh điểm K và H trong hình 5.5 (c), ta có:

K : 𝑀0𝑆= 𝐹𝑋1 + 𝐷𝐶1 (5.14)

H : 𝑀0𝑆= 𝐹𝑋0 + 𝐷𝐶0 (5.9)

• Với : 𝐹𝑋1 > 𝐹𝑋0, 𝐷𝐶1 < 𝐷𝐶0

5.2.1 Cung tiền gia tăng

5.2 MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA

TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

Sự triệt tiêu của các thay đổi trong quỹ dự trữ

• Dự trữ ngoại hối vận hành tự động

• Chính sách tiền tệ không có tác dụng

• Nhắc lại công thức (4.11):

∆𝐹𝑋 + ∆𝐷𝐶 = ∆𝑀𝑠

Thuật ngữ: Sterilization là quá trình vô hiệu hoá tác động

của thâm hụt cán cân thanh toán bằng cách tạo ra đủ tín dụng trong nước để bù đắp sự sụt giảm trong dự trữ ngoại hối.

5.2.1 Cung tiền gia tăng

• Với mức giá P không đổi, ta có:

 𝑦 𝑡ă𝑛𝑔 → 𝑴𝟎𝑫𝑡ă𝑛𝑔 𝑙ê𝑛 𝑴𝟏𝑫(công thức 4.7: 𝑀𝑑 = 𝑘𝑃𝑦)

→ Dân chi ít hơn (để tương ứng với khối lượng giao dịch tăng)

→ Mức giá giảm (do cầu hàng hóa < cung)

Mệnh đề 5.5 Trong mô hình tiền tệ dưới chế độ tỷ giá cố

định, những yếu tố khác không đổi, 1 sự gia tăng thu nhập thực trong nước dẫn tới sự gia tăng dự trữ ngoại hối (tình trạng thặng dư tạm thời của cán cân thanh toán) Tại điểm cân bằng mới, cung tiền trong nước đã tăng lên và mức giá trong nước sẽ trở về mức ban đầu theo PPP

5.2.2 Thu nhập gia tăng

• Với mức giá P không đổi, ta có:

Mệnh đề 5.6

Theo tỷ giá cố định trong mô hình tiền tệ, những yếu tố khác không đổi, kết quả của mức giá trên thế giới tăng sẽ làm tăng dự trữ ngoại hối (vì tình trạng thặng dư tạm thời của cán cân thanh toán) Tại điểm cân bằng mới, cung tiền trong nước đã tăng lên và mức giá trong nước sẽ tăng tới mức thỏa mãn PPP

5.2.3 Mức giá nước ngoài gia tăng

• Cân bằng ban đầu: H, a, A ứng với 𝑆0, 𝑃0, 𝑀𝑠0, khi phá giá đồng nội tệ, ta có:

 Hình (a): 𝑆0 → 𝑆 , điểm A → điểm C, hàng hóa trong nước cạnh tranh mạnh hơn 1

 Hình (c): 𝐹𝑋0 → 𝐹𝑋1, 𝑀𝑠0 → 𝑀𝑠1, điểm G → điểm H

 Hình (b): đường cầu dịch chuyển lên

Dân chi nhiều hơn (để làm giảm lượng thừa tiền) → mức giá tăng

Hình 5.6

5.2.4 Phá giá dưới chế độ tỷ giá cố định

Mệnh đề 5.7 Theo tỷ giá cố định trong mô hình tiền tệ, những yếu

tố khác không đổi, 1 sự phá giá đồng nội tệ sẽ nâng cao tạm thời cạnh tranh của hàng hóa trong nước, và do đó, khiến thặng dư cán cân thanh toán dẫn đến gia tăng dự trữ ngoại tệ Tuy nhiên, lạm phát tiếp tục theo thời gian sẽ làm giảm lợi thế này, cho đến khi nền kinh tế trở lại điểm ban đầu với mức giá cao hơn, dự trữ lớn hơn, cung tiền danh nghĩa lớn hơn nhưng cung tiền thực là như cũ

5.2.4 Phá giá dưới chế độ tỷ giá cố định

Nhắc lại công thức 4.9 ở chương 4:

Md = kPy - lr

36

5.3 Lãi suất trong mô hình

tiền tệ

5.3 Lãi suất trong mô hình

tiền tệ

5.3 Lãi suất trong mô hình

tiền tệ

Mệnh đề 5.8: Trong mô hình tiền tệ, với mức cung

tiền danh nghĩa và thu nhập thực cho trước, thì

một sự gia tăng trong lãi suất nội địa so với ngoại

quốc sẽ khiến đồng nội tệ mất giá

38

5.4 Áp dụng mô hình tiền tệ vào

thực tế

40

5.4 Áp dụng mô hình tiền tệ vào

thực tế

5.4 Áp dụng mô hình tiền tệ vào

thực tế

Nguồn: WorldBank, IMF TradeMarket

5.4 Áp dụng mô hình tiền tệ vào thực tế

Indonesia và Việt Nam

-0.5 0.5 1.5 2.5 3.5 4.5

Thailand/VN_%GDP

Thailand/VN_M2

Thailand/VN_REER

5.4 Áp dụng mô hình tiền tệ vào thực tế

Thái Lan và Việt Nam

5.4 Áp dụng mô hình tiền tệ vào

• Sự phá giá trong chế độ tỷ giá cố định →

• Lãi suất cao → cầu tiền thấp

XIN CHÂN THÀNH CẢM ƠN THẦY

VÀ CÁC BẠN ĐÃ LẮNG NGHE

46