Bài giảng Quản lý đầu tư Lê Đạt Chí

Bài giảng Quản lý đầu tư Lê Đạt Chí

QUẢN LÝ ĐẦU TƯ INVESTMENT MANAGEMENT

Lê Đạt Chí Đại học Kinh Tế Tp.HCM

Portfolio

management

Money management

• Investment vehicles (allocate fund)

• Phương thức đầu tư (phân bổ)

3

• Way investment products are valued

• Cách đánh giá sản phẩm đầu tư

• Techniques for evaluating performance

• Kỹ thuật đánh giá thành quả

Investment management process:

• Thiết lập một chính sách đầu tư

Selecting an investment strategy

• Chọn lựa một chiến lược đầu tư

Constructing the portfolio

• Xây dựng danh mục

Measuring and

evaluating investment performance

• Đo lường

và đánh giá thành quả đầu tư

Individual and institutional investors

Các nhà đầu tư riêng lẻ và tổ chức

Setting investment objectives

Quỹ tương

hỗ, quỹ đóng – Mutual, closed-end fund

Bộ phận đầu tư của doanh nghiệp -

Treasury department of corporation

….

Institutional investors

2 nhóm nhà đầu tư tổ chức

Setting investment objectives

• Những nhà đầu tư phảiđáp ứng nghĩa vụ xácđịnh theo hợp đồng

Meet contractually

specified

liabilities

• Những nhà đầu tưKHÔNG phải đáp ứngnghĩa vụ xác định theohợp đồng

Do not

Once the Investment objective is clearly defined

Một khi mục tiêu đầu tư được xác định rõ

Setting investment objectives

• Thiết lập một danh mụcchuẩn để đánh giá

Establish a

“benchmark”

• Đánh giá những chiếnlược đầu tư thay thế

Evaluate

alternative

investment

strategies

Investment policy starts with the asset allocation decision

Chính sách đầu tư bắt đầu với quyết định phân bổ tài sản

Establishing an investment policy

Common stock – cổ phần thường

Bond – trái phiếu

Cash equivalents – tương đương tiền

The asset allocation will take into consideration any

investment constraints or restrictions

Phân bổ tài sản được xem như là các ràng buộc hoặc các hạn

chế của bất kỳ khoản đầu tư nào

Establishing an investment policy

Constraints:

• Client constraints – khách hàng

• Regulatory constraints – quy định

• Tax and accounting issues – vấn đề thuế

và kế toán

Portfolio strategies can be classified as either active or

passive

Chiến lược danh mục có thể được phân loại hoặc năng

động hoặc thụ độngSelecting a portfolio strategy

An active portfolio strategy uses available information

and forecasting techniques to seek a better performance

than a portfolio that is simply diversified broadly

Một chiến lược đầu tư năng động sử dụng những thông

tin có sẵn và những kỹ thuật dự báo để tìm kiếm một

thành quả tốt hơn so với một danh mục chỉ đơn giản là

đa dạng hóa rộng rãi

Portfolio strategies can be classified as either active or

passive

Chiến lược danh mục có thể được phân loại hoặc năng

động hoặc thụ độngSelecting a portfolio strategy

An passive portfolio strategy involves minimal

expectational input, and instead relies on diversification

to match the performance of some market index

Một chiến lược đầu tư thụ động liên quan đến yếu tố

đầu vào kỳ vọng tối thiểu, thay vì dựa vào việc đa dạng

hóa để phù hợp với thành quả của một vài chỉ số thị

trường

Given the choice among active and passive strategies,

which should be selected?

Lựa chọn chiến lược nào? The answer depends on:

Selecting a portfolio strategy

1) The client’s or money manager’s view of how

“price-efficient” the market

Quan điểm của người quản lý tiền, của khách hàng về

tính hiệu quả của giá

Given the choice among active and passive strategies,

which should be selected?

Lựa chọn chiến lược nào? The answer depends on:

Selecting a portfolio strategy

2) The client’s risk tolerance

Khẩu vị rủi ro của khách hàng

3) The nature of the client’s liabilities

Bản chất của khoản nợ của khách hàng

The investor attempts to construct an efficient portfolio

Nhà đầu tư nỗ lực để xây dựng một danh mục hiệu quả

An efficient portfolio :

Constructing the portfolio

1) The greatest expected return for a given level

of risk

Tỷ suất sinh lợi mong đợi cao nhất với cùng một

mức độ rủi ro

2) The lowest risk for a given expected return

Rủi ro thấp nhất với mức tỷ suất sinh lợi cho trước

To construct an efficient portfolio

Để xây dựng một danh mục hiệu quả The investor must be able to:

Constructing the portfolio

1) Quantify risk

Định lượng rủi ro

2) Provide the necessary inputs (expected return,

variance, correlation of asset returns)

Cung cấp các yếu tố đầu vào cần thiết (tỷ suất sinh lợi

mong đợi, phương sai và hệ số tương quan)

Performance measurement involves the calculation of the return realized by a portfolio manager over some time

interval

Đo lường thành qủa liên quan việc tính toán tỷ suất sinh

lợi danh mục nhà quản lý qua khoảng thời gian

Measuring and evaluating performance

Performance evaluation is concerned with three issues:

Đánh giá thành qủa liên quan đến 3 vấn đề

Measuring and evaluating performance

1) Determining (benchmark)

Xác định (xác định danh mục của nhà quản lý gia tăng

giá trị hoạt động tốt hơn danh mục chuẩn)

2) Identifying

Nhận biết cách thức mà nhà quản lý danh mục đạt được

tỷ suất sinh lợi ước tính

3) Assessing (by skill or by luck)

Đánh giá thành quả đạt được so với danh mục chuẩn

There are two approaches:

Có 2 phương pháp

Measuring and evaluating performance

1) single-index performance measures

…(mô hình đo lường thành quả đơn)

2) performance attribution models or return

attribution models

…(mô hình đóng góp thành quả)

single-index performance measures

…

Measuring and evaluating performance

… không cho thấy bằng cách nào hoặc tại sao

nhà quả lý danh mục có thể có kết quả cao

hơn hoặc thấp hơn danh mục chuẩn

… do not specify HOW or WHY a portfolio manager

may have outperformed or underperformed a

benchmark

single-index performance measures

single-index performance measures

There are two general approaches to the valuation process:

Có 2 phương pháp phổ biến để định giá

Investment decision process

(1) Phương pháp trên xuống hay phương pháp

3 bước (the top-down, three-step approach)

(2) Hoặc phương pháp từ dưới lên hay

phương pháp định giá, lựa chọn cổ phiếu

(the bottom-up, stock valuation, stock

picking approach)

OVERVIEW OF THE INVESTMENT PROCESS

Phân tích sự thay đổi của các nền kinh tế và các thị trường

chứng khoán

Phân tích ngành

Phân tích từng công ty cá biệt và chứng

khoán cá biệt

VALUATION APPROACHES

Phương pháp định giá cổ phần

Kỹ thuật chiết khấu dòng tiền Kỹ thuật định giá tương đối

Hiện giá dòng cổ tức (DDM) Tỷ số giá/thu nhập (P/E)Hiện giá dòng tiền hoạt động tự

do (OFCF)

Tỷ số giá/dòng tiền (P/CF) Hiện giá dòng tiền tự do cổ phần Tỷ số giá/giá trị sổ sách (P/BV)

NỘI DUNG CHƯƠNG TRÌNH

Buổi 1: Đầu tư tài chính - Quản lý đầu tư

Buổi 2: Phân tích nền kinh tế và thị trường

chứng khoán Buổi 3: Selecting macroeconomic variables as

explanatory factors of emerging stock market returns

Buổi 4: Xây dựng danh mục đầu tư

Buổi 5: Common risk factors in the return on

stocks and bonds

NỘI DUNG CHƯƠNG TRÌNH

Buổi 6: Phân bổ tài sản

Buổi 7: Foreign institutional ownership and

stock market liquidity: Evidence from Indonesia

Buổi 8: CDS

PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ

Thi kết thúc học phần: 50%

Đánh giá quá trình: 50%, trong đó:

- Kiểm tra: 30%

- Trình bày bài nghiên cứu: 70% - Paper do

giảng viên đứng lớp cung cấp

Điểm thi TỪ 3 điểm trở xuống,

điểm quá trình chia đôi

PHƯƠNG PHÁP HỌC

Đọc tài liệu, chuẩn bị bài thuyết trình

Tìm hiểu về thực trạng kinh tế VN và thế giới

Đọc và trình bày nội dung bài nghiên cứu do giảng viên cung cấp

TÀI LIỆU THAM KHẢO Sách trong nước

TÀI LIỆU THAM KHẢO Sách nước ngoài

TÀI LIỆU THAM KHẢO

Các bài nghiên cứu:

Selecting macroeconomic variables as

explanatory factors of emerging stock market returns

Common risk factors in the return on

stocks and bonds

Foreign institutional ownership and stock market liquidity: Evidence from Indonesia CDS

TÀI LIỆU THAM KHẢO

Một số website:

http://krugman.blogs.nytimes.com/ http://blogs.reuters.com/scott-barber/ http://ftalphaville.ft.com/

………

TÀI LIỆU THAM KHẢO

Thông tin kinh tế ở một số thị trường

The End