Chỉ số của KCN Long Hậu khá tốt so với các KCN lân cận và các KCN phía Nam, cụ thể về các tiêu chí: vị trí, cơ sở hạ tầng, dịch vụ chăm sóc khách hàng, môi trường xanh sạch, dịch vụ hỗ t
Trang 1CHƯƠNG I GIỚI THIỆU SƠ LƯỢC VỀ CÔNG TY CP LONG HẬU
I Giới thiệu về Công ty:
1 Sơ lược về công ty:
Công ty Cổ phần Long Hậu được thành lập theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 5003000142 ngày 23 tháng 5 năm 2006 do Sở Kế hoạch và Đầu tư Tỉnh Long An cấp với vốn điều lệ ban đầu là 90 tỷ đồng Công ty thành lập nhằm mục đích thực hiện dự án đầu tư xây dựng và phát triển kinh doanh khu công nghiệp Long Hậu Khu Công nghiệp Long Hậu nằm trên vùng giáp ranh giữa Huyện Cần Giuộc, tỉnh Long An và huyện Nhà Bè Tp.HCM, thuộc khu vực ưu tiên phát triển công nghiệp của cả Tp.HCM và tỉnh Long An Đây là khu vực có lợi thế về giao thông đường thủy, nằm liền kề với hệ thống cảng biển của thành phố Hồ Chí Minh Điều này tạo ra tiềm năng phát triển rất lớn của khu công nghiệp Long Hậu trong thời gian sắp tới Đến nay, sau các đợt tăng vốn trong năm 2007-2008, vốn điều lệ LHG đạt 200 tỷ đồng
Ngày16/03/2010, Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM đã cấp Quyết định
số 267/QĐ-SGDHCM cho Công ty CP Long Hậu đăng ký niêm yết cổ phiếu trên
SGDCK TP.HCM Mã cổ phiếu: LHG.
Công ty hiện có trụ sở tại xã Long Hậu, huyện Cần Giuộc, tỉnh Long An Các lĩnh vực kinh doanh, sản xuất chính của công ty bao gồm:
- Đầu tư xây dựng kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp và khu dân cư, tư vấn đầu tư
- Xây dựng, mua bán nhà ở, chung cư, nhà xưởng, kho, bến bãi, bãi đỗ xe, cho thuê đất;
- Xây dựng công trình dân dụng và công nghiệp, xây dựng giao thông và
hệ thống cấp thoát nước, thủy lợi;
- San lấp mặt bằng;
- Môi giới bất động sản, dịch vụ nhà đất, mua bán vật liệu xây dựng;
- Trang trí nội ngoại thất;
- Xử lý chất thải và vệ sinh công nghiệp
Cơ cấu cổ đông: cổ đông nhà nước không nắm giữ cổ phiếu, cổ đông đặc biệt(HĐQT, ban TGĐ, BKS, KTT và tổ chức có liên quan) nắm giữ 76,32%; cổ đông nước ngoài nắm giữ 18,27%; các cổ đông khác nắm giữ phần còn lại
2 Vị thế và triển vọng phát triển của Công ty:
- Vị thế của Công ty:
Trang 2CTCP Long Hậu có vị trí khá thuận lợi làm nên thế mạnh của công ty Vị trí của LHG với địa lí gần 2 cảng (Cảng Hiệp Phước và Cảng container Trung tâm Sài Gòn) giúp nhà đầu tư tiết kiệm thời gian và chi phí vận tải khi chuyển - nhận hàng
ra cảng, nhất là các nhà đầu tư trong lĩnh vực Logistic Tính trong địa bàn Tỉnh Long
An, KCN Long Hậu được đánh giá là KCN có tốc độ phát triển nhanh và hạ tầng
kỹ thuật đồng bộ nhất, tỷ lệ lấp đầy khá nhanh, trong vòng 2 năm (2007-2008) tỷ lệ lấp đầy đạt gần 80% tổng diện tích cho thuê Cơ cấu quản lý Công ty gọn nhẹ, đội ngũ cán bộ nhân viên trẻ, năng động nên giúp Công ty có những chiến lược kinh doanh hiệu quả Công ty đặc biệt chú trọng đến lĩnh vực marketing và thực hiện các chương trình cộng đồng xã hội
Với những lợi thế trên, số lượng nhà đầu tư đến KCN Long Hậu không ngừng tăng KCN Long Hậu hoạt động chưa đầy 3 năm đã thu hút được 43 nhà đầu
tư, lấp đầy gần 80% diện tích đất khu công nghiệp, trong đó có 7 nhà đầu tư nước ngoài và 36 nhà đầu tư trong nước
Vừa qua, công ty nghiên cứu thị trường chuyên nghiệp FTA (thành viên của ESOMAR, Hiệp hội các công ty nghiên cứu thị trường chuyên nghiệp thế giới) đã đánh giá và so sánh một số yếu tố của các KCN đang hoạt động Chỉ số của KCN Long Hậu khá tốt so với các KCN lân cận và các KCN phía Nam, cụ thể về các tiêu chí: vị trí, cơ sở hạ tầng, dịch vụ chăm sóc khách hàng, môi trường xanh sạch, dịch vụ hỗ trợ và các tiện ích trong KCN, LHC được đánh giá rất cao và tương đối đồng đều, cao hơn mức trung bình tại các khu công nghiệp và phần lớn tiêu chí nằm ở vị trí top 3 trong bảng đánh giá (gồm 13 KCN lớn tại Tp HCM, Đồng Nai, Bình Dương, Long An)
- Triển vọng phát triển của Công ty:
Trong xu thế hiện nay, Chính phủ đang khuyến khích các doanh nghiệp trong nước đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng bằng nhiều chính sách ưu đãi như về thuế, tiền thuê đất, lãi suất tín dụng… Đồng thời, theo quy hoạch đến năm 2015, cả nước sẽ thành lập thêm 91 KCN với tổng diện tích 20.839 ha và mở rộng thêm 22 KCN với tổng diện tích 3.543 ha
Riêng tỉnh Long An đã và đang quy hoạch đến năm 2010-2020 trên địa bàn của toàn tỉnh có khoảng 25 KCN, trong đó có 20 KCN có chủ đầu tư xây dựng cơ
sở hạ tầng, 2 KCN đã lấp đầy diện tích cho thuê, tổng diện tích các KCN trong toàn tỉnh chiếm khoảng 10.000 ha đất tự nhiên
Chính sách di dời các cơ sở gây ô nhiễm cũng tạo thuận lợi cho tình hình hoạt động kinh doanh của Công ty Thủ tướng Chính phủ có Quyết định số 64/2003/QĐ-TTg về “Kế hoạch xử lý triệt để các cơ sở gây ô nhiễm môi trường nghiêm trọng” Kế hoạch này sẽ kéo dài đến năm 2012, di dời các cơ sở sản xuất gây ô nhiễm môi trường vào các khu công nghiệp và vùng ngoại thành Nhà nước
đã có chính sách khuyến khích các doanh nghiệp đầu tư vào các khu công nghiệp
Trang 3với các ưu đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp, hỗ trợ tài chính, bù lãi suất đầu tư theo chương trình kích cầu,… Là một trong những KCN có vị trí gần trung tâm Thành phố, gần hệ thống cảng biển và nằm trên trục đường nối liền với các tỉnh miền Tây, KCN Long Hậu có điều kiện thuận lợi thu hút các nhà đầu tư trên đến đầu tư
Sự phát triển của Công ty Cổ phần Long Hậu phù hợp với chính sách và chiến lược phát triển ngành, phù hợp với định hướng phát triển của tỉnh Long An và đáp ứng nhu cầu cơ sở hạ tầng cho sự phát triển kinh tế đất nước Với lợi thế về vị trí địa lý và các thế mạnh hiện tại về cơ sở hạ tầng, dịch vụ hỗ trợ, chăm sóc khách hàng, môi trường…cùng với các dự án đầy tiềm năng đang trong quá trình triển khai, hoạt động kinh doanh công ty cổ phần Long Hậu có nhiều cơ hội tăng trưởng
và phát triển trong thời gian tới
Trang 4CHƯƠNG II PHÂN TÍCH MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CƠ BẢN
Để xác định việc có đầu tư mua cổ phiếu của Công ty CP Long Hậu hay không ngoài việc xác định giá trị thực của cổ phiếu và so với giá trị thị trường ta phải nắm được tình hình hoạt động kinh doanh qua các năm của công ty thông qua các Báo cáo tài chính
Tham khảo số liệu trên website: www.cophieu68.com.vn ta có:
Bảng 1: Bảng tổng hợp kết quả kinh doanh của công ty CP Long Hậu,
giai đoạn 2008 - 2011 và quý 2 năm 2012
Kết Quả Kinh Doanh
Q2 2012
năm 2011
năm 2010
năm
2009 năm 2008
Doanh Thu Thuần
168,16 9
365,24 7
392,80
7 369,139 331,213
Giá Vốn Hàng Bán 103,715 165,404 121,156 130,896 151,357
Lợi Nhuận Gộp 64,454 199,84 4 271,65 1 238,24 3 179,856
Chi phí hoạt động
Chi phí tài chính 18,375 56,775 34,184 2,870 4,818
Trong đó: Chi phí
Chi phí bán hàng 5,361 26,714 13,733 5,159 4,694
Chi phí quản lý doanh
nghiệp 7,068 41,785 33,529 24,664 16,997
Tổng Chi phí hoạt động 30,804 125,274 81,446 32,693 26,509
Tổng doanh thu hoạt
động tài chính 1,696 42,673 25,912 14,029 18,958
Lợi nhuận thuần từ hoạt
động kinh doanh 35,347 117,244 216,116
219,58
0 172,306
Lợi nhuận khác 1,906 11,714 300 392 514
Tổng lợi nhuận kế
toán trước thuế
37,253 128,95
8
216,41 6 219,971 172,820
Trang 5Chi phí lợi nhuận
Chi phí thuế TNDN N/A 36,137 55,466 53,500 29,710 Lợi ích của cổ đông
Tổng Chi phí lợi nhuận 0 36,137 55,466 53,500 29,710
Lợi nhuận sau thuế thu
nhập doanh nghiệp 26,520 92,821 160,95 0 166,47 2 143,110
(Nguồn: www.cophieu68.com.vn )
Bảng 2: Bảng cân đối kế toán của Công ty CP Long Hậu giai đoạn 2008 –
2011 và quý 2 năm 2012
BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Q2 2012 năm 2011 năm 2010 2009năm 2008năm
Tài Sản
Tài sản ngắn hạn
Tiền và các khoản
tương đương tiền 28,280 63,976 110,047 46,141 69,206
Các khoản đầu tư tài
Các khoản phải thu
ngắn hạn 416,346 420,266 354,769 192,377 134,624
Hàng tồn kho 351,951 397,537 438,488 297,140 165,131
Tài sản ngắn hạn
TỔNG TÀI SẢN NGẮN HẠN 798,304 884,913 931,354 541,904 377,399
Các khoản phải thu
dài hạn 85,264 112,923 148,193 98,470 17,483
Tài sản cố định 220,155 209,236 198,543 92,027 29,012
(Giá trị hao mòn
lũy kế) -16,612 -13,499 -7,936 -3,456 -1,663
Bất động sản đầu tư 237,447 245,043 29,082 N/A N/A
Các khoản đầu tư tài
chính dài hạn 368,662 369,501 269,061 246,330 153,170
Tổng tài sản dài hạn
TỔNG TÀI SẢN 1,712,740 1,822,794 1,578,367 978,808 577,753
Nợ Phải Trả
Nợ ngắn hạn 656,907 546,953 453,552 324,025 173,859
Trang 6Nợ dài hạn 459,031 663,533 580,417 195,611 46,734
Tổng Nợ 1,115,938 1,210,486 1,033,969 519,636 220,593
Nguồn Vốn
Vốn chủ sở hữu 596,801 612,308 544,398 432,878 355,870
Nguồn kinh phí và
Tổng Nguồn Vốn 596,801 612,308 544,398 459,172 357,161
Lợi ích của cổ đông
TỔNG NGUỒN VỐN 1,712,740 1,822,794 1,578,367 978,808 577,753
(Nguồn: www.cophieu68.com.vn )
Bảng 3: Bảng tổng hợp các chỉ tiêu tài chính cơ bản của Công ty CP Long Hậu trong giai đoạn 2008 – 2011 và quý 2 năm 2012:
STT
Q2 2012
năm 2011
năm 2010
năm 2009
năm 2008
Tỷ lệ tài chính
1 Tài sản ngắn hạn/Tổng tài sản 47% 49% 59% 55% 65%
2 Tài sản dài hạn/Tổng tài sản 53% 51% 41% 45% 35%
3 Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn 67% 66% 66% 53% 38%
4 Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu 200% 198% 190% 113% 62%
5 Vốn chủ sở hữu/Tổng nguồn vốn 33% 34% 34% 47% 62%
6 Thanh toán hiện hành 156% 162% 205% 167% 217%
9 Vòng quay Tổng tài sản 23% 21% 31% 47% 65%
10 Vòng quay tài sản ngắn hạn 49% 40% 53% 80% 82%
11 Vòng quay vốn chủ sở hữu 71% 63% 78% 90% 117%
12 Vòng quay Hàng tồn kho 53% 40% 33% 57% 93%
Trang 713 Lợi nhuận trước thuế/Doanh thu thuần 22% 35% 55% 60% 52%
15
Lợi nhuận trước thuế/Tổng tài sản
16
Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu
Tỷ lệ tăng trưởng tài chính
1 Lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) 28% 56% 133% 127% 95%
2 Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu 3.512% -3% 6% 11% 112%
3 Lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) -34% -42% -3% 16% 216%
Tỷ lệ Thu Nhập
2 Tăng trưởng giá cổ phiếu 12% -56% -5% N/A N/A
(Nguồn: www.cophieu68.com.vn )
Trong các tỷ số trên, chủ yếu chú ý đến các tỷ số phản ánh khả năng sinh lời, hiệu suất sử dụng vốn như: tỷ suất sinh lời doanh thu thuần, tỷ suất sinh lời tổng tài sản, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu
* Tỷ suất sinh lời doanh thu thuần (Lợi nhuận sau thuế/doanh thu thuần):
Theo bảng số liệu trên, ta thấy tỷ suất sinh lời doanh thu thuần cao ở các năm 2008, 2009, 2010, điều này có thể được giải thích là do:
- Các năm đó, ngành kinh doanh bất động sản nhất là đầu tư khu công nghiệp sạch như Long Hậu đang phát triển mạnh
- Thành phố Hồ Chí Minh thực hiện di dời các công ty sản xuất ra khỏi thành phố tạo nên nhu cầu lớn trong việc cung cấp hạ tầng khu công nghiệp
- Long Hậu là nhà đầu tư hạ tầng khu công nghiệp tốt nhất Long An
- Mặt khác, công ty có lợi thế trong việc thu hút đầu tư do đã hoàn chỉnh cở
sở hạ tầng, hỗ trợ tối đa cho các doanh nghiệp đầu tư trong khu công nghiệp về
Trang 8việc thực hiện thủ tục hành chính đối với cơ quan nhà nước, thủ tục xuất nhập khẩu hàng hóa
- KCN có đầu tư nhà ở cho CB, công nhân trong KCN, thực hiện tốt chế độ
an sinh cho dân nhập cư như xây trường học mầm non, mẫu giáo, trạm y tế trong khu
- Do vị trí địa lý: gần thành phố HCM, gần cảng Hiệp Phước – Nhà Bè
- Mặc dù doanh nghiệp mới đi vào hoạt động từ năm 2006 đến nay, nhưng
do quản lý điều hành tốt trong việc kiểm soát chi phí hoạt động với thành phần Lãnh đạo là những nhà chuyên nghiệp trong lĩnh vực kinh doanh hạ tầng KCN (KCN Hiệp Phước, TP HCM), trong lĩnh vực tài chính nên có khả năng tiết kiệm được các chi phí gián tiếp tạo tỷ suất sinh lời trên doanh thu cao
Qua đến năm 2011, doanh thu thuần tuy có giảm khoảng 27 tỷ nhưng chi phí tăng quá cao nên lợi nhuận sau thuế giảm khoảng 68 tỷ, tỷ suất sinh lời doanh thu thuần cũng giảm Chi phí năm 2011 tăng cao là do công ty mở rộng quy mô, đầu tư thêm KCN Long Hậu 3,4, khu dân cư – tái định cư Long Hậu, Khu nghĩa trang Tân Tập và có góp vốn đầu tư cho các công ty cổ phần khác (khoảng gần 20
tỷ đồng) Do đó, phần giảm tỷ suất sinh lời trên doanh thu cũng không hẳn là xấu, các năm sau có thể thu được lợi nhuận cao hơn từ những dự án này khi đã đi vào hoạt động thu hút được nhiều nhà đầu tư
Đến quý 2 năm 2012, tỷ lệ này đã là 15%, hứa hẹn nhiều khả năng công ty
sẽ có lợi nhuận lớn vào cuối năm, mang đến nhiều kỳ vọng cho nhà đầu tư
*Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (Lợi nhuận ròng/tổng tài sản: ROA)
ROA là tỷ số đo lường khả năng sinh lợi trên mỗi đồng tài sản của công ty ROA của Công ty CP Long Hậu từ năm 2008 giảm lần lượt qua các năm đến
2011: 28%, 21%, 13%, 5% (bảng 3) Tuy nhiên, tỷ số này giảm nhưng không phải là dấu hiệu xấu do công ty tăng vốn chủ sở hữu (bảng 2) từ 355.870 triệu
(2008) lên 612.308 triệu (2011) nghĩa là tăng 256.438 triệu đồng qua 4 năm nên tổng nguồn vốn tăng tương ứng tổng tài sản tăng nhưng mức lợi nhuận tăng chậm hơn tăng tổng tài sản
Lợi nhuận sau thuế năm 2009 tăng nhiều do doanh thu tăng nhiều nhưng chi phí lãi vay ít nên ROA2009 cao: rất tốt Qua đến năm 2010, 2011 chi phí lãi vay tăng quá nhiều nên mặc dù doanh thu có tăng nhưng phải trừ chi phí lãi vay làm cho lợi nhuận của doanh nghiệp giảm, nhưng cũng không phải là dấu hiệu xấu do tổng nguồn vốn tăng tương ứng tổng tài sản tăng (theo phân tích trên)
Nếu muốn đầu tư cổ phiếu dài hạn phải chú ý thêm về cơ cấu nguồn vốn của công ty Đối với Công ty CP Long Hậu, tổng nợ/tổng tài sản là khá cao, tuy nhiên, cũng có thể là do công ty mở rộng đầu tư các dự án khác (như đã phân tích
Trang 9ở trên) nên phải vay thêm tiền Các dự án đó theo phân tích ở trên có khả năng thu được lợi nhuận trong những năm sau
*Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (Lợi nhuận sau thuế/vốn chủ sở hữu: ROE)
Đây là chỉ số được các nhà đầu tư, cố đông của doanh nghiệp quan tâm vì nó phản ánh những gì mà họ sẽ được hưởng
Tỷ số ROE của Công ty CP Long Hậu giảm qua các năm 2008 – 2011: 51%, 41%, 32%, 15%, 6 tháng đầu năm 2012: 10% (bảng 3) Tuy nhiên, nếu so với chi phí cơ hội của việc cho vay trên thị trường tiền tệ thì các tỷ số này vẫn đảm bảo cao hơn lãi suất tiết kiệm, cũng được xem là có hiệu quả
ROE giảm có một phần là do công ty tăng nguồn vốn chủ sở hữu qua các năm (bảng 2) từ 355.870 triệu (2008) lên 612.308 triệu (2011) nghĩa là tăng 256.438 triệu đồng qua 4 năm, một phần là do lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp giảm nhưng giảm ít hơn so với tốc độ tăng vốn chủ sở hữu, điều này làm cho tỷ số ROE giảm nhưng không phải là xấu
CHƯƠNG III ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÔNG TY CP LONG HẬU Qua báo cáo tài chính năm 2011, báo cáo đại hội cổ đông thường niên
năm 2012 của Công ty Cổ phần Long Hậu (đính kèm Nghị quyết đại hội cổ đồng năm 2012 tại phần Phụ lục), ta xác định:
Vốn chủ sở hữu năm 2011
612.308.482.06
0 đồng
Trang 10Lợi nhuận sau thuế năm 2011
92.820.936.73
8 đồng Lợi nhuận giữ lại tái đầu tư cuối năm 2011
70.504.000.00
0 đồng
Tỉ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu ROE
Cổ tức chia năm 2011 ( 5% trên mệnh giá
Tính giá cổ phiếu LHG:
1 Cách 1:
Giả sử tỷ lệ tăng trưởng cổ tức là thay đổi, áp dụng mô hình Gordon ta có:
V=D1/(ke-g) = 556,95/(0,15-0,114)= 15.471 đồng/cổ phiếu
Như vậy, ta tính ra được gia cổ phiếu LHG là 15.471 đồng/CP với tỷ suất lợi nhuận yêu cầu ke = 15%
2 Cách 2:
Giả sử tỷ lệ tăng trưởng cổ tức g1=0,114 chỉ duy trì được trong 5 năm (đến 2017), sau đó, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức giảm xuống còn g2 = 0,1 đến mãi mãi Ta có:
Cổ tức công ty trong 5 năm đầu:
Năm 2012 :D1 = Do X (1+g1)1 = 500X(1+0,114)1 = 557,00 đồng Năm 2013 :D2 = Do X (1+g1)2 = 500(1+0,114)2 = 620,44 đồng Năm 2014 :D3 = Do X (1+g1)3 = 500(1+0,114)3 = 691,11 đồng Năm 2015 :D4 = Do X (1+g1)4 = 500(1+0,114)4 = 769,83 đồng Năm 2016 :D5 = Do X (1+g1)5 = 500(1+0,114)5 = 857,51 đồng
Tỷ suất Lợi nhuận yêu cầu ke = ROE = 15%
Hiện giá cổ tức của 5 năm năm đầu:
Năm 2012 :PV(D1) = D1/ (1+ke)1 = 484,35 đồng Năm 2013 :PV(D2) = D2/ (1+ke)2 = 469,14 đồng Năm 2014 :PV(D3) = D3/ (1+ke)3 = 454,42 đồng Năm 2015 :PV(D4) = D4/ (1+ke)4 = 440,15 đồng Năm 2016 :PV(D5) = D5/ (1+ke)5 = 426,33 đồng
Tổng cộng hiện giá cổ tức của 5 năm đầu: PV (V 1 ) = 2.274,39 đồng
Giá cổ phiếu năm 2017:
V2 = D6/(ke-g2) = D5(1+g2)/(ke-g2) = 18.865,26 đồng
Hiện giá cổ phiếu năm 2017: PV (V2) 16.404,57 đồng