CHƯƠNG IV QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN

4.1. ĐẦU TƯ DÀI HẠN VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QĐ ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DN 4.2. CÁC PHƯƠNG PHÁP CHỦ YẾU ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ 4.2.1. PHƯƠNG PHÁP HIỆN GIÁ RÒNG (NPV) 4.2.2. PHƯƠNG PHÁP SUẤT SINH LỢI NỘI BỘ (IRR) 4.2.3. PHƯƠNG PHÁP THỜI GIAN HOÀN VỐN (PBP) 4.2.4. PP SUẤT SINH LỢI BÌNH QUÂN TRÊN SỔ SÁCH 4.2.5. CHỈ SỐ SINH LỢI (PI) 4.3. LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG TRƯỜNG HỢP ĐB 4.3.1. CÁC DỰ ÁN MÂU THUẪN NPV VÀ IRR 4.3.2. CÁC DỰ ÁN KHÔNG ĐỒNG NHẤT VỀ THỜI GIAN 4.3.3. LỰA CHỌN DỰ ÁN KHI NGUỒN VỐN BỊ GIỚI HẠN

CHƯƠNG IV

QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

DÀI HẠN

4.2.2 PHƯƠNG PHÁP SUẤT SINH LỢI NỘI BỘ (IRR)

4.2.3 PHƯƠNG PHÁP THỜI GIAN HOÀN VỐN (PBP)

4.2.4 PP SUẤT SINH LỢI BÌNH QUÂN TRÊN SỔ SÁCH

4.2.5 CHỈ SỐ SINH LỢI (PI)

4.3 LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG TRƯỜNG HỢP ĐB

4.3.1 CÁC DỰ ÁN MÂU THUẪN NPV VÀ IRR

4.3.2 CÁC DỰ ÁN KHÔNG ĐỒNG NHẤT VỀ THỜI GIAN

4.3.3 LỰA CHỌN DỰ ÁN KHI NGUỒN VỐN BỊ GIỚI HẠN

4.1 ĐẦU TƯ DÀI HẠN VÀ CÁC YẾU

TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QĐ ĐẦU TƯ

 Góp vốn kinh doanh dài hạn.

 Mua cổ phiếu, trái phiếu của đơn vị khác.

 Luôn gắn liền với rủi ro.

4.1 ĐẦU TƯ DÀI HẠN VÀ CÁC YẾU

TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QĐ ĐẦU TƯ

DÀI HẠN CỦA DN

• Dự án đầu tư

‒Mục tiêu : lợi ích gì cho đất nước và chủ đầu tư.

‒Kết quả : định lượng được tạo ra từ các hoạt động của DA ← Đ/kiện cần thiết để thực hiện mục tiêu của DA.

‒Các hoạt động : nhiệm vụ hoặc hành động

‒Các nguồn lực : vật chất, tài chính, con người → Giá trị hoặc chi phí của các nguồn lực này chính là vốn đầu tư cho các dự án.

‒Thời gian : thực hiện nhất định.

4.1 ĐẦU TƯ DÀI HẠN VÀ CÁC YẾU

TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QĐ ĐẦU TƯ

DÀI HẠN CỦA DN

• Phân loại các dự án đầu tư:

o Dự án độc lập.

o Dự án phụ thuộc.

o Dự án loại trừ nhau

• Quy trình phân tích và quyết định đầu tư:

(1) Xác định dự án:

Tìm cơ hội và đưa ra đề nghị đầu tư vào dự án

4.1 ĐẦU TƯ DÀI HẠN VÀ CÁC YẾU

TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QĐ ĐẦU TƯ

DÀI HẠN CỦA DN

(2) Đánh giá dự án:

Ước lượng dòng tiền và

tỷ suất chiết khấu hợp lí

(3) Lựa chọn tiêu chuẩn quyết định:

NPV, IRR, PBP, PI…

(4) Ra quyết định:

Chấp nhận hay từ chối

dự án

4.2 CÁC PP CHỦ YẾU ĐÁNH GIÁ VÀ

LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ

* Ước lượng dòng tiền:

• Tách biệt QĐ đầu tư và QĐ tài trợ.

4.2 CÁC PP CHỦ YẾU ĐÁNH GIÁ VÀ

LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ

* Ước lượng dòng tiền:

• Các phương pháp ước lượng dòng tiền:

* Ước lượng dòng tiền:

• Các phương pháp ước lượng dòng tiền:

 Phương pháp gián tiếp:

• Các tiêu chuẩn đánh giá dự án:

‒ Giá trị hiện tại ròng (NPV)

‒ Phương pháp suất sinh lợi nội bộ (IRR)

‒ Phương pháp thời gian hoàn vốn (PBP)

‒ Phương pháp suất sinh lợi bình quân trên sổ sách.

‒ Chỉ số sinh lợi (PI)

4.2 CÁC PP CHỦ YẾU ĐÁNH GIÁ VÀ

LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ

4.2.1 PHƯƠNG PHÁP HIỆN GIÁ

4.2.1 PHƯƠNG PHÁP HIỆN GIÁ

Tùy quan điểm nhà đầu tư

4.2.2 PHƯƠNG PHÁP SUẤT SINH LỢI

4.2.2 PHƯƠNG PHÁP SUẤT SINH LỢI

4.2.3 PHƯƠNG PHÁP THỜI GIAN

HOÀN VỐN (PBP)

Là tính khoảng thời gian mà dự án có thể thu hồi lại vốn đầu tư ban đầu.

4.2.3 PHƯƠNG PHÁP THỜI GIAN

HOÀN VỐN (PBP)

a) Thời gian hoàn vốn không có chiết khấu:

Tính thời gian hoàn vốn dựa trên dòng ngân lưu chưa chiết khấu.

Sau bao nhiêu lâu DN thu lại được 1.000.000 vnđ vốn đầu tư ban đầu?

Sau 1 năm DN thu hồi: 500 ng.đồng

Sau 3 năm, tổng thu của DN: 1.600 ng.đồng

ng.đồng

500 + 400 + 100

năm

4.2.3 PHƯƠNG PHÁP THỜI GIAN

4.2.3 PHƯƠNG PHÁP THỜI GIAN

HOÀN VỐN (PBP)

a) Thời gian hoàn vốn có chiết khấu:

Tính thời gian hoàn vốn dựa trên dòng ngân lưu đã được chiết khấu về chung một thời điểm là hiện tại.

+

405,09

405,09

4.2.3 PHƯƠNG PHÁP THỜI GIAN

HOÀN VỐN (PBP)

a) Thời gian hoàn vốn không có chiết khấu:

Công thức tổng quát:

Lựa chọn dự án ntn

 PBP ≤ th.gian hoàn vốn y/c :

 PBP ˃ th.gian hoàn vốn y/c :

Chấp nhận dự án Loại bỏ dự án

?

(Tự nghiên cứu)

4.2.4 PHƯƠNG PHÁP SUẤT SINH LỢI

BÌNH QUÂN TRÊN SỔ SÁCH

• Là tỷ số giữa giá trị hiện tại của dòng tiền thu nhập tương lai của dự án và giá trị hiện tại của các khoản đầu tư.

4.3 LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT

‒ Các dự án có mâu thuẫn NPV và IRR.

‒ Các dự án không đồng nhất về thời gian.

‒ Lựa chọn dự án khi nguồn vốn bị giới hạn.

4.3.1 CÁC DỰ ÁN CÓ MÂU THUẪN

NPV VÀ IRR

Hãy lựa chọn dự án:

NPVA ˃ NPVB ˃ 0 IRRA ˃ IRRB ˃ i

Khi dựa án A & B độc lập? Khi dựa án A & B loại trừ?

Chọn dự án

A & B

Chọn dự án

A

4.3.1 CÁC DỰ ÁN CÓ MÂU THUẪN

NPV VÀ IRR

Hãy lựa chọn dự án: NPVA ˂ NPVB ; IRRA ˃ IRRB

( Hay NPVA ˂ NPVB ; IRRA ˃ IRRB)

Khi xảy ra trường hợp trên, đường đồ thị NPV của dự án A và dự án B thường có dạng:

4.3.1 CÁC DỰ ÁN CÓ MÂU THUẪN

NPV VÀ IRR

• Bước 1: Tìm lãi suất cân bằng i0.

(Phương pháp nội suy)

• Bước 2: Nhận xét:

4.3.2 CÁC DỰ ÁN KHÔNG ĐỒNG

NHẤT VỀ THỜI GIAN

• Ví dụ: Một doanh nghiệp phải lựa chọn mua một trong hai loại máy M1 và M2 có công dụng như nhau Tuổi thọ của máy M1 là 2 năm M2 là 4 năm; lãi suất tiền vay trên thị trường là 10% năm; số vốn đầu tư và thu nhập của mỗi máy được thể hiện qua bảng sau:

• Doanh nghiệp nên mua máy M1 hay M2?

• Khi các dự án có tuổi thọ khác nhau thì phải quy các dự án này về cùng độ dài thời gian hoạt động là bội số chung nhỏ nhất của tuổi thọ các dự án với giả định dự án được tái đầu tư như lúc ban đầu hoặc có thể đưa ra các giả định cụ thể hợp lý về các cơ hội tái đầu tư trong tương lai Trên cơ sở đó, người ta thường sử dụng tiêu chuẩn hiện tại thuần để đánh giá và lựa chọn phương án

Máy Năm 0 Năm 1 Dòng tiền (Triệu đồng) Năm 2 Năm 3 Năm 4

M1 -100 90 90 -

-M2 -100 60 60 60 60

4.3.3 LỰA CHỌN DỰ ÁN KHI NGUỒN

4.3.3 LỰA CHỌN DỰ ÁN KHI NGUỒN

VỐN BỊ GIỚI HẠN

• Chỉ tiêu PI phù hợp trong trường hợp xếp hạng dự án khi ngân sách đầu tư bị giới hạn Dùng chỉ tiêu này ta có thể lựa chọn môt tổ hợp các dự án có tổng NPV cao nhất hay nói cách khác với một giới hạn ngân sách có thể tạo ra tổng của cải lớn nhất Trình tự lựa chọn dự án như sau :

• • Tính toán chỉ số PI cho tất cả các dự án

• • Sắp xếp các dự án theo thứ tự PI từ cao đến thấp

• • Bắt đầu từ dự án có PI cao nhất, các dự án sẽ được lựa chọn theo thứ tự cho đến khi

toàn bộ ngân sách vốn đầu tư được dùng hết

• • Trong trường hợp ngân sách vốn đầu tư không dùng hết vì dự án cuối cùng có vốn đầu

tư lớn hơn ngân sách vốn đầu tư còn lại, ta có 3 phương án lựa chọn :

• o Tìm một tổ hợp dự án mới, có thể bao gồm một vài dự án nhỏ hơn, cho phép sử dụng hết ngân sách, nhưng NPV cao nhất.

• o Cố gắng nới lỏng ràng buộc về nguồn vốn để có đủ vốn chấp nhận dự án sau cùng

• o Chấp thuận càng nhiều dự án càng tốt, và đầu tư nguồn vốn thừa vào các chứng khoán ngắn hạn cho đến thời đoạn sau, hoặc sử dụng nguồn vốn thừa để trả nợ hoặc giảm cổ phiếu thường đang lưu hành.

• Hồng Vân +, Bảo +

• NPV = PVdòng thu nhập – ICO