Lý thuyết thị trường hiệu quả

Lý thuyết thị trường hiệu quả Efficient Market Theory Thị trường hiệu quả được hiểu theo 3 khía cạnh: phân phối hiệu quả, hoạt động hiệu quả và thông tin hiệu quả.. • Hoạt động hiệu quả:

LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG

HIỆU QUẢ

ThS Phạm Duy Hiếu

1 Lý thuyết thị trường

hiệu quả (Efficient Market Theory)

Thị trường hiệu quả được hiểu theo 3 khía cạnh: phân phối hiệu quả, hoạt động hiệu quả và thông tin hiệu quả.

• Phân phối hiệu quả: Các

nguồn tài nguyên khan hiếm được phân phối để sử dụng một cách tốt nhất Chỉ những người trả giá cao nhất mới giành được quyền sử dụng chúng.

• Hoạt động hiệu quả: Các chi phí giao dịch trong thị trường được quyết định theo quy luật cạnh tranh Các nhà tiếp thị & mơi giới cạnh tranh với nhau sẽ giảm chi phí giao dịch Khi chi phí giao dịch bằng 0 thì thị trường được coi là hiệu quả Tuy nhiên trên thực tế, các thị trường sẽ không tồn tại nếu hoạt động của những người vận hành thị trường không được bù đắp.

• Thông tin hiệu quả: Thị giá hiện hành phản ánh đầy đủ và tức thời tất cả các thông tin có ảnh hưởng đến thị trường.

Giả định thị trường chứng khốn cĩ hiệu quả về phân phối

& hoạt động Khi đĩ người ta phát biểu:

Thị trường hiệu quả là thị trường trong đó giá cả của chứng khốn đã phản ánh đầy đủ và kịp thời tất cả các thông tin hiện cĩ trên thị trường.

2 Tính ngẫu nhiên (Random Walk)

Biến động giá là phản ánh của giá đối với các thông tin mới, mà các thông tin này không dự đoán được Tức là giá chứng khốn biến động ngẫu nhiên không dự đoán được.

3 Các hình thái của thị trường hiệu quả:

Sự phân chia thành các hình thái của thị trường hữu hiệu là dựa trên mức độ khác nhau của hình thức những thông tin có thể nhận được Bao gồm:

• Hình thái yếu: giá cả phản ánh đầy đủ & kịp thời những thơng tin trong quá khứ.

• Hình thái trung bình: giá cả phản ánh đầy đủ và kịp thời những thơng tin đại chúng.

• Hình thái mạnh: giá cả phản ánh tất cả các thơng tin, kể

cả các thơng tin nội bộ

4 Một số vận dụng của lý thuyết thị trường hiệu quả

• Phân tích kỹ thuật: khơng cĩ giá trị

• Phân tích cơ bản: khơng cĩ giá trị

• Quản lý danh mục đầu tư:

Học thuyết về thị trường hữu hiệu cho rằng việc quản lý danh mục đầu tư chủ động chỉ là sự lãng phí về mặt thời gian và tiền bạc

Học thuyết về thị trường hữu hiệu tuyên bố rằng giá cả của cổ phiếu luôn chính xác với những thông tin có thể kiếm được Vì vậy, mọi cố gắng trong việc mua và bán chứng khoán thường xuyên chỉ làm tăng chi phí cho các nhà môi giới CK mà không làm tăng giá trị của CK đó

Một trong những chiến lược phổ biến của chính sách quản lý danh mục đầu tư thụ động là tạo

ra một quỹ chỉ số

5 Liệu thị trường có là hiệu quả?

Cĩ một số trường hợp chứng minh thị trường khơng hiệu quả

• Aûnh hưởng theo ngày nghỉ:

Qua thống kê, người ta nhận thấy rằng giá cổ phiếu có khuynh hướng giảm

vào ngày cuối tuần và vào phiên giao dịch thứ hai đầu tuần Chính vì hiện

tượng này gắn liền với giá mở cửa

ngày thứ 2 nên tên gọi được đặt là

ảnh hưởng của ngày nghỉ.

Chiến lược kinh doanh được kiến nghị là nắm giữ cổ phiếu từ chiều thứ 2 cho đến chiều thứ 5 Khoản tiền thu được do bán CP chiều thứ 5 được đem đầu tư trên thị trường tiền tệ trong thời gian nghỉ cuối tuần.

• Aûnh hưởng của tháng giêng:

Người ta nhận thấy rằng thu nhập của cổ phiếu trong tháng giêng thì cao hơn các

tháng khác trong năm.

Tại thời điểm đầu năm mới, sức ép cho nhu cầu của việc mua vào cổ phiếu đã tạo ra hiện tượng gọi là ảnh hưởng của

tháng giêng.

Chiến thuật: mua chứng khốn cuối năm và bán vào thời điểm đầu năm kế tiếp.

• Aûnh hưởng của các công ty nhỏ:

Các nghiên cứu cho thấy đầu tư vào các

công ty nhỏ thường cho lợi suất lớn hơn đầu tư vào các công ty lớn.

Các công ty nhỏ ít được các nhà phân tích chuyên nghiệp chú ý Chính điều này làm cho thị trường có thể thu được lợi nhuận khi khám phá và khai thác những tin tức có lợi

Các công ty nhỏ thường có độ rủi ro cao hơn các công ty lớn.

Kết luận

Một thị trường được coi là hiệu quả sẽ biểu

hiện thông qua các đặc trưng sau:

• Giá chứng khoán thay đổi kịp thời và chính xác đối với những thông tin mới

• Sự thay đổi của lợi suất được quyết định bởi sự thay đổi của lãi suất đầu tư phi rủi ro và phụ phí rủi ro Mọi sự thay đổi của giá chứng khoán

xuất phát từ các sự kiện khác đều là ngẫu nhiên không dự đoán được

• Những nguyên tắc hoặc kinh nghiệm đều

không thể áp dụng để thu được lợi nhuận siêu ngạch

• Các nhà đầu tư chuyên nghiệp không thể dùng các hình thức phân tích chuyên nghiệp (phân tích cơ bản và phân tích

kỹ thuật) để thu lợi nhuận siêu ngạch cả trên hai

phương diện cá nhân cũng như tổ chức