Lập luận dựa trên lý thuyết thị trường hiệu quả việc định giá cổ phiếu không chỉ phụ thuộc vào thông tin quá khứ ví dụ như lợi nhuận, doanh thu của một công ty niêm yết chứng khoán trong
Trang 1LỜI MỞ ĐẦU
Nền kinh tế thế giới những năm gần đây chứng kiến nhiều biến động khôn lường,
có vô số những doanh nghiệp thành lập nhưng cũng không ít doanh nghiệp phá sản
Để xác định được doanh nghiệp như thế nào là tốt để đầu tư là vấn đề không đơn giản Nếu chỉ dựa vào thông tin quá khứ liệu có đủ để nhà đầu tư đưa ra quyết định một cách khôn ngoan Thực tế đó khiến họ phải kết hợp các thông tin, không chỉ quá khứ mà cả hiện tại và dự đoán tương lai một cách nhanh nhạy.Đã có nhiều công trình nghiên cứu giải thích sự biến động giá cả trên thị trường tài chính Một trong số đó là lý thuyết thị trường hiệu quả Lý thuyết này giúp đưa ra một số giải thích về những hành vi trên thị trường tài chính mà đặc biệt là thị trường chứng khoán, cụ thể trong bài đề tài này là trường hợp của West Australian Newspaper (WAN)
Từ đó, đề tài đi vào trả lời các câu hỏi:
1 Mặc dù lợi nhuận giảm 23%,cổ tức và doanh thu đều giảm nhưng giá cổ phiếu của WAN vẫn tăng Bạn có thể giải thích điều này như thế nào?
2 Bằng chứng nào được đưa ra trong bài này nhất quán với thị trường hiệu quả
3 Báo cáo kế toán có vai trò gì trong trong việc xác định giá cố phiếu?
4 Bạn có nghĩ có thể có mức lạc quan hợp thành trong giá cổ phiếu? Tại sao có, tại sao không?
Trang 2I LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Lý thuyết thị trường hiệu quả được phát triển bởi Giáo sư Eugene Fama tại University of Chicago Booth School of Business trong luận văn tiến sỹ của mình vào đầu những năm 1960s Lý thuyết này được chấp nhận rộng rãi cho đến những năm 1990s thì bị đặt câu hỏi, khi kinh tế học tài chính hành vi nổi lên được chấp nhận rộng rãi
Giả thuyết thị trường hiệu quả (hay lý thuyết thị trường hiệu quả) là một giả thuyết của lý thuyết tài chính khẳng định rằng các thị trường tài chính là hiệu quả, rằng giá của
chứng khoán trên thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường chứng khoán, phản ánh đầy đủ mọi thông tin đã biết Do đó không thể kiếm được lợi nhuận bằng cách căn cứ vào các thông tin đã biết hay những hình thái biến động của giá cả trong quá khứ
Ví dụ: tin một công ty dầu lửa phát hiện ra mỏ dầu mới có trữ lượng lớn được công
bố lúc 10 giờ sáng ngày hôm nay thì ngay lập tức thông tin đó sẽ được phản ánh vào giá cả khiến cho nó được đẩy lên ở mức thích hợp
Lập luận dựa trên lý thuyết thị trường hiệu quả việc định giá cổ phiếu không chỉ phụ thuộc vào thông tin quá khứ ví dụ như lợi nhuận, doanh thu của một công ty niêm yết chứng khoán trong những năm cũ mà nó còn ảnh hưởng bởi những yếu tố khác Đặc biệt yếu tố kỳ vọng của thị trường về sự phát triển của công ty hay nói cách khác là tiềm năng phát triển trong tương lai của công ty cũng là nhân tố được tính tới trong giá
cổ phiếu Điều này giải thích tại sao một công ty niêm yết chứng khoán có lợi nhuận giảm, cổ tức và doanh thu đều giảm nhưng giá cổ phiếu của công ty vẫn tăng bởi ngoài những yếu tố kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh (biểu hiện qua doanh thu); thu nhập công ty (biểu hiện qua lợi nhuận); cổ tức,việc định giá cổ phiếu còn có nhiều yếu tố khác tác động không chỉ là những thông tin quá khứ mà những kỳ vọng của nhà đầu tư trong tương lai thông qua các tín hiệu lạc quan từ tiềm năng phát triển của đối tượng được đầu tư cũng có thể phản ánh vào giá cổ phiếu
Mặc dù có nhiều tranh luận chưa kết thúc về các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu, nhưng có thể tóm tắt 3 nhóm yếu tố tác động chính đến giá của cổ phiếu: các yếu tố kinh tế, các yếu tố phi kinh tế, và các yếu tố thị trường
Trang 31 Nhóm yếu tố kinh tế
Về tăng trưởng kinh tế, giá cổ phiếu có xu hướng tăng khi nền kinh tế phát triển và
giảm khi nền kinh tế kém phát triển; tuy nhiên, có sự khác biệt đáng kể giữa các nhóm
cổ phiếu và tình hình biến động của từng cổ phiếu phụ thuộc vào tình hình hoạt động
cụ thể của từng công ty
Về mối liên hệ giữa giá cổ phiếu và hoạt động sản xuất kinh doanh của công
ty, giá cổ phiếu đôi khi xảy ra trước biến động hoạt động kinh doanh, đôi khi xảy ra sau.
Thời gian xảy ra và mức độ biến động này có sự chênh lệch đáng kể qua theo dõi tình hình Qua một thời gian dài, nhiều người cho rằng giá cổ phiếu phổ thông thay đổi trước hoạt động kinh doanh
Thu nhập công ty, những người theo trường phái này cho rằng, thu nhập hay lợi
nhuận của công ty được coi là nhân tố quan trọng nhất tác động tới giá cổ phiếu Những nhà kinh doanh và nhà đầu tư mua và bán cổ phiếu chủ yếu dựa trên cơ sở dự đoán về mức thu nhập Tuy nhiên, giá cổ phiếu không phải lúc nào cũng có mối quan
hệ chặt chẽ với thu nhập Có những thời điểm, giá cổ phiếu tăng nhanh hơn thu nhập; vào những thời điểm khác, nó bị tụt lại đằng sau thu nhập Đôi khi trên thực tế, nó lại biến động theo chiều hướng ngược lại với thu nhập Do vậy, dù một người theo dõi rất sát thị trường đã dự đoán đúng xu hướng thay đổi của thu nhập, nhưng không có gì bảo đảm rằng anh ta có thể dự đoán chính xác xu hướng biến đổi của giá cổ phiếu
Cổ tức, những người theo trường phái này cho rằng cổ tức là nhân tố cơ bản, chủ
yếu thứ hai sau thu nhập, trong việc xác định giá chứng khoán Thực chất điều này không khác gì một câu thành ngữ cổ xưa “1 con chim trong nhà có trị giá bằng 2 con chim trong rừng” Tuy nhiên, cổ tức không đóng vai trò quan trọng đối với loại cổ phiếu tăng trưởng là loại cổ phiếu mà người ta coi sự tăng giá của chúng là rất quan trọng, thường xuyên mang lại lợi suất đầu tư cuối cùng lớn hơn nhiều so với cổ tức hiện tại Một công ty tăng trưởng có khả năng sử dụng số vốn này có hiệu quả hơn cho các cổ đông, là những người luôn phải tìm kiếm cơ hội đầu tư Trong tất cả các nhân tố báo chí sử dụng để giải thích về sự biến động giá hàng ngày của từng cổ phiếu, các thông tin về cổ tức luôn được xếp ở vị trí quan trọng gần đầu
Trang 4Lãi suất, mối quan hệ giữa lãi suất và giá cổ phiếu là gián tiếp và luôn thay đổi.
Nguyên nhân là do luồng thu nhập từ cổ phiếu có thể thay đổi theo lãi suất và chúng ta không thể chắc chắn liệu sự thay đổi của luồng thu nhập này có làm tăng hay bù đắp cho mức biến động về lãi suất hay không Để giải thích rõ vấn đề này, chúng ta sẽ xem xét các khả năng có thể xảy ra khi tỷ lệ lạm phát tăng, cụ thể như sau:
Lãi suất tăng do tỷ lệ lạm phát tăng và thu nhập công ty theo đó cũng tăng vì công ty
có thể tăng giá cho phù hợp với mức tăng của chi phí Trong trường hợp này, giá cổ phiếu có thể khá ổn định vì ảnh hưởng tiêu cực của việc tăng tỷ suất lợi nhuận đã được đền bù một phần hay toàn bộ bởi phần tăng của tỷ lệ tăng trưởng thu nhập và cổ tức Lãi suất tăng, nhưng luồng thu nhập dự tính thay đổi rất ít do công ty không có khả năng tăng giá để phù hợp với chi phí tăng, do vậy, giá cổ phiếu giảm Tỷ suất lợi nhuận quy định có thể tăng nhưng tỷ lệ tăng trưởng của cổ tức là không đổi, nên mức chênh lệch giữa 2 nhân tố này càng lớn
Lãi suất tăng trong khi luồng thu nhập giảm vì các nguyên nhân làm tăng lãi suất lại gây tác động xấu tới thu nhập của công ty Hoặc là người ta có thể hình dung thời kỳ lạm phát trong đó chi phí sản xuất tăng, nhưng nhiều công ty không thể tăng giá, dẫn tới biên độ lợi nhuận giảm Tác động của một loạt các sự kiện này là rất tồi tệ Trong những trường hợp này, giá cổ phiếu sẽ sụt nghiêm trọng vì tỷ suất lợi nhuận giảm khi
cổ tức giảm, dẫn tới chênh lệch giữa 2 nhân tố này càng lớn
Đối với những trường hợp ngược lại so với các trường hợp trên, bạn có thể hình dung ra một loạt các khả năng ngược lại khi lạm phát và lãi suất giảm Mối quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và giá cổ phiếu là một vấn đề đòi hỏi phải có kinh nghiệm và ảnh hưởng của chúng thay đổi theo từng thời kỳ Do vậy, mặc dù mối quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và thu nhập từ cổ phiếu là tiêu cực, nhưng điều này không phải lúc nào cũng đúng Hơn nữa, ngay cả khi điều này là đúng trên toàn bộ thị trường, thì vẫn tồn tại một số ngành nhất định có thể có thu nhập và cổ tức tạo ảnh hưởng tích cực từ những biến động về lạm phát và lãi suất Trong trường hợp này, giá cổ phiếu có mối quan hệ tốt với lạm phát và lãi suất
Giá cả hàng hoá (lạm phát), Lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ đã cung cấp nhiều
thông tin về sự bất cập của giá chứng khoán trong mối quan hệ với giá hàng hoá Từ
Trang 5năm 1923 tới 1929 là một giai đoạn đáng ghi nhớ khi giá bán buôn ổn định và giá hàng hoá có xu hướng giảm nhẹ Tuy nhiên, trong thời kỳ đó, giá chứng khoán theo thống kê tăng vọt phổ biến trên các thị trường đầu cơ giá lên Ngược lại, giá hàng hoá tăng vào năm 1940, 1941, và 1942, nhưng giá cổ phiếu lại hạ Vào mùa xuân năm 1946, việc kiểm soát giá hàng hoá đã bị bãi bỏ, và lạm phát về giá hàng hoá đã lên tới đỉnh điểm cho đến hết năm và tiếp tục tăng cho đến đến giữa năm 1948, giá cả tăng đều trong hai năm Giá cổ phiếu bắt đầu biến động gần như vào đúng ngày giá hàng hoá bắt đầu tăng vào năm 1946; giá cổ phiếu giảm mạnh từ tháng 8 cho tới cuối năm Nói cách khác, giá chứng khoán sụp đổ vào năm 1946 đúng vào thời điểm nguy cơ lạm phát tăng mạnh nhất do ảnh hưởng của Chiến tranh thế giới lần thứ II
Sự không nhất quán trong các phản ứng của giá cổ phiếu trước sự thay đổi giá hàng hoá đã làm nhà phân tích ngày càng chán nản bởi vì giá cổ phiếu trước đây thường có xu hướng biến động trước khi giá hàng hoá biến động tới vài tháng Do vậy, dường như giá hàng hoá với tư cách là một chỉ số của giá chứng khoán tỏ ra không đáng tin cậy và có lẽ là không có giá trị
Các yếu tố kinh tế khác
Trong những năm gần đây, các chỉ số hàng đầu thường được các nhà dự báo chứng khoán nhắc tới bao gồm số liệu về việc làm, những thay đổi về hàng tồn kho, và những biến động về lượng cung tiền Lãi suất cơ bản (thường là lãi suất trái phiếu chính phủ) trong những năm gần đây đã thu hút sự chú ý đáng kể cho dù từ lâu nó chỉ được coi là một nhân tố không đáng kể chứ không phải là nhân tố hàng đầu Bởi vì giá chứng khoán là một trong những chỉ số được coi trọng nhất trong 12 chỉ số hàng đầu, nên các nhà dự báo cho rằng tốt nhất nên dự tính lãi suất cơ bản theo giá chứng khoán hơn là dự đoán giá chứng khoán theo những thay đổi của lãi suất cơ bản
Các chỉ số quan trọng khác bao gồm vốn vay liên ngân hàng, các khoản vay thương mại và dịch vụ, giao dịch vốn trên thị trường tiền tệ, và các số liệu về giao dịch và thanh toán của quỹ tương hỗ
2 Nhóm yếu tố phi kinh tế
Trang 6Nhóm nhân tố ảnh hưởng chủ yếu tiếp theo là những yếu tố phi kinh tế, bao gồm sự thay đổi về các điều kiện chính trị, ví dụ chiến tranh hoặc thay đổi cơ cấu Chính phủ, thay đổi về thời tiết và những nhân tố tự nhiên khác, và thay đổi về điều kiện văn hoá, như tiến bộ về công nghệ v.v Tuy nhiên, những yếu tố này chỉ có ảnh hưởng lớn đối với giá chứng khoán ở những nước có nền kinh thế thị trường phát triển, thị trường sẽ đánh giá những chính sách này Trong điều kiện Việt Nam, nền chính trị ổn định, mặt khác thị trường chứng khoán còn chưa phát triển, thì yếu tố này ít có tác động
3 Nhóm yếu tố thị trường:
Các yếu tố thị trường, là những nhân tố bên trong của thị trường, bao gồm sự biến động thị trường và mối quan hệ cung cầu có thể được coi là nhóm yếu tố thứ ba tác động tới giá cổ phiếu Sự biến động thị trường là một hiện tượng chờ đợi thái quá từ việc dự tính quá cao giá trị thực chất của cổ phiếu khi giá cổ phiếu cao nhờ sự phát đạt của công ty, và ngược lại do dự đoán thấp giá trị tại thời điểm thị trường đi xuống Mối quan hệ giữa cung và cầu được trực tiếp phản ánh thông qua khối lượng giao dịch trên thị trường, hoạt động của những nhà đầu tư có tổ chức, giao dịch ký quỹ v.v… cũng có ảnh hưởng đáng kể Mặc dù số lượng giao dịch ký quỹ tăng khi mà giá cổ phiếu tăng, nhưng một khi giá cổ phiếu giảm số lượng cổ phiếu bán ra tăng và làm cho giá càng giảm
II PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG WAN
1 Giải thích lợi nhuận giảm 23%, cổ tức và doanh thu đều giảm nhưng giá cổ phiếu của WAN vẫn tăng.
Theo lý thuyết thị trường hiệu quả, giá cổ phiếu không chỉ phụ thuộc vào thông tin quá khứ mà nó còn ảnh hưởng bởi những yếu tố khác, đặc biệt yếu tố kỳ vọng của thị trường về tiềm năng phát triển trong tương lai của công ty Trường hợp của WAN (West Australian Newspaper) có thông tin quá khứ không tích cực như lợi nhuận giảm 23%, cổ tức và doanh thu đều giảm, tuy nhiên giá cổ phiếu của WAN vẫn tăng (cao hơn lên 4 cent lên đến 5,19 đô la hôm qua) Như vậy, giá cổ phiếu của WAN tăng không bởi những yếu tố kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh (biểu hiện qua doanh thu), thu
Trang 7nhập công ty (biểu hiện qua lợi nhuận) và cổ tức, mà do những kỳ vọng của nhà đầu tư trong tương lai thông qua các tín hiệu tích cực từ tiềm năng phát triển của công ty Điều này thể hiện qua một loạt các thông tin hỗ trợ dưới dạng các thông tin và phát biểu của giám đốc điều hành WAN
Thứ nhất, ông nói có sự gia tăng biên trong khối lượng quảng cáo, tiếp tục kiểm soát chặt chẽ các chi phí, cung cấp thị phần; doanh thu trong quý 4 và tháng 7 đã ổn định và khoản cổ tức nhận được từ công ty dịch vụ thông tin AAP.
Thứ hai, công ty thay đổi cấu trúc trong thị trường quảng cáo nắm giữ mà điều này
sẽ hỗ trợ sự tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn 2002 – 2003.
Thứ ba, môi trường vĩ mô đã có những dấu hiệu tích cực Cụ thể, Woodside và đối tác liên doanh North Weat Shelf của nó đã cam kết 25 tỷ USD cho một hợp đồng LPG với Trung Quốc mà thỏa thuận này sẽ mang lại lợi ích đáng kể cho nền kinh tế, trong đó 87% doanh thu của WAN đến từ thị trường nội địa Ngoài ra, thị trường quảng cáo có
sự phục hồi góp phần tạo cơ hội cho việc vốn hoá
Tất cả những yếu tố trên đã góp phần gia tăng kỳ vọng của các nhà đầu tư về lợi nhuận đạt được trong tương lai của WAN Đó cũng chính là nguyên nhân chủ yếu đưa đến sự tăng giá cổ phiếu của nó mặc dù có sự sụt giảm trong lợi nhuận, doanh thu và
cổ tức hiện tại
2 Bằng chứng nào được đưa ra trong bài này nhất quán với thị trường hiệu quả
Thị trường hiệu quả ( effecient market) là nơi mà tại bất kỳ thời điểm nào, tất cả các
thông tin mới đều được những người tham gia thị trường nắm bắt và tức thì được phản ánh vào trong giá cả thị trường và một giả thuyết được đặt ra tất cả các cổ phiếu đều được định giá một cách hoàn hảo theo những tài sản ẩn chứa sau cổ phiếu
Có thể nói , một thị trường hiệu quả là nơi có một số lượng khổng lồ những nhà đầu
tư tối đa hóa lợi nhuận một cách khôn ngoan luôn nỗ lực để dự đoán trước giá trị thị trường tương lai của từng loại chứng khoán Nói một cách khác, trong thị trường hiệu quả, ở bất kì thời điểm nào, giá cả thực tế của một loại chứng khoán luôn là một dấu hiệu hoàn hảo về giá trị thật sự của nó Hầu hết các nhà đầu tư hay giao dịch cá nhân đều mua bán cổ phiếu với sự tự giả định rằng các chứng khoán họ mua đều có giá trị
Trang 8hơn cái giá họ phải trả, trong khi các chứng khoán mà họ bán lại không có giá trị bằng giá mà họ bán ra
Cơ sở đứng sau lý thuyết này là nếu có thông tin nội bộ, những người biết thông tin nội bộ sẽ mua bán ngay chứng khoán để thu lợi nhuận Theo đó, giá chứng khoán sẽ thay đổi đến khi nào người trong cuộc không còn kiếm lời được nữa
Trong trường hợp cổ phiếu của WAN, giá cổ phiếu của công ty này không chỉ đánh giá bởi những thông tin cũ, không chỉ là lợi nhuận doanh thu mà giá cổ phiếu còn phản ánh những giá trị kỳ vọng trong tương lai được phản ánh trong những thông tin mới Mặc dù báo cáo doanh thu giảm 9.6% còn 297.3 triệu đô la, thu nhập trước thuế giảm 24.6% tại mức 72.9 triệu đô la.Đây là những số liệu so sánh từ 2002 Năm 2003,
ở WAN có những dấu hiệu lạc quan từ những thông tin được công bố như đã phân tích
ở trên Cụ thể,đã có sự công bố các thông tin về doanh thu từ hoạt động quảng cáo; giá trị tăng thêm từ sự kiện chuyển nhượng tại thị trường nội địa (thị trường mà WAN chiếm 87% doanh thu của mình) cũng như gia tăng lợi nhuận từ việc cắt giảm chi phí hoạt động hiệu quả
Trong trường hợp của WAN, tất cả thông tin liên quan đến tình hình tài chính ở hiện tại và tương lai đều được công bố rõ ràng.Từ đó, các nhà đầu tư đã có những động thái tác động vào giá chứng khoán, làm cho giá cổ phiếu thay đổi (kết quả thông báo sau phiên giao dịch cổ phiếu của WAN tăng 4 cent so với ngày hôm trước).Điều này đã chứng minh những thông tin mới và giá trị tài sản ẩn sau giá của cổ phiếu được phản ánh vào giá cả của nó.Nói cách khác, thực tế đó cho thấy sự nhất quán của xác định giá cổ phiếu nhất quán với thị trường hiệu quả
3 Vai trò của báo cáo kế toán trong trong việc xác định giá cố phiếu
a Quy trình xác định giá cổ phiếu
Trang 9Nghiên cứu các yếu tố tác động đến xác định giá cổ phiếu các nhà phân tích cơ bản thường xác định giá trị cổ phiếu bằng quy trình gồm năm bước sau:
- Tìm hiểu ngành nghề kinh doanh: đánh giá triển vọng của ngành nghề, lợi thế cạnh tranh và chiến lược của doanh nghiệp để phát triển ngành nghề đó Các nhà phân tích sử dụng những thông tin này kết hợp với phân tích báo cáo tài chính để dự đoán triển vọng trong tương lai của doanh nghiệp.
- Dự đoán triển vọng của doanh nghiệp: dự đoán doanh thu, lợi nhuận, dòng tiền và
dự đoán tình hình tài chính Đây là dữ liệu cơ bản cần thiết cho các mô hình định giá cổ phiếu.
- Lựa chọn mô hình định giá thích hợp.
- Sử dụng các dữ liệu dự đoán để định giá cổ phiếu dựa trên mô hình đã chọn.
- Kết luận và đưa ra quyết định đầu tư hoặc khuyến nghị đầu tư.
Quy trình xác định giá trị cổ phiếu nêu trên cho thấy thông tin tài chính đóng vai trò
vô cùng quan trọng Thông thường, việc dự đoán triển vọng của doanh nghiệp được thực hiện dựa trên phân tích và đánh giá các thông tin tài chính hiện tại và quá khứ Vì vậy, chất lượng của thông tin tài chính, phần lớn được phản ánh trong các báo cáo tài chính, có ảnh hưởng đáng kể đến độ tin cậy của kết quả định giá
Thực tế đã có một số nghiên cứu thực nghiệm chứng minh vai trò quan trọng của báo cáo kế toán mà cụ thể là các thông tin báo cáo tài chính đối với việc xác định giá cổ phiếu Nghiên cứu của R.Ball và P.Brown năm 1968 : đánh giá sự hữu ích của thông tin lợi nhuận đến quyết định của nhà đầu tư Ball et al lập luận rằng khi thông tin mới về một sự gia tăng bất thường của lợi nhuận doanh nghiệp sẽ làm gia tăng tương ứng giá trị của doanh nghiệp Trong thị trường hiệu quả, giá cổ phần phản ánh đầy đủ thông tin hiện có nên sự gia tăng của giá cổ phần sẽ xảy ra ngay khi thông tin được công bố và
sẽ chấm dứt sau ngày công bố Bên cạnh đó, có thể kể đến nghiên cứu G.Foster năm
1977 thu thập bằng chứng liên quan đến phần 10-15% tác động của thông tin trên báo cáo tài chính năm đến giá cổ phần Kết quả cho thấy báo cáo quý đã cung cấp thông tin quan trọng cho thị trường chứng khoán
…
Trang 10b Vai trò của báo cáo kế toán trong trong việc xác định giá cố phiếu
Báo cáo kế toán ảnh hưởng không nhỏ đến việc định giá cổ phiếu, dựa vào báo cáo tài chính của doanh nghiệp mà các nhà đầu tư đưa ra các đánh giá, nhận định và có cái nhìn toàn diện về hoạt động kinh doanh cũng như hoạt động tài chính của doanh nghiệp.Nó cho phép xác định lợi nhuận năm hiện tại, cung cấp các thông tin lợi nhuận của các năm trước Thông tin được cung cấp trên báo cáo kế toán hỗ trợ việc phân tích
cụ thể như sau:
Bảng báo cáo kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh giúp các nhà đầu tư có thể đánh giá được khả năng sinh lời và việc quản lý chi phí của doanh nghiệp.
Bảng cân đối kế toán cho thấy tiềm lực và vị thế tài chính của doanh nghiệp báo cáo trong thời điểm hiện tại, cơ cấu tài sản của doanh nghiệp và những nguồn lực chủ yếu
mà doanh nghiệp dựa vào nhằm hình thành nên các tài sản đó, từ đó có thể đánh giá khả năng tăng trưởng của công ty trong tương lai.
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cung cấp cho các nhà đầu tư thông tin về các luồng tiền doanh nghiệp đã nhận được và đã trả trong năm tài chính Dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh giúp nhà đầu tư đánh giá lợi nhuận của doanh nghiệp Dòng tiền từ hoạt động đầu tư cho thấy hoạt động mua sắm đầu tư các tài sản dài hạn của doanh nghiệp, từ đó các nhà đầu tư có thể biết được trọng tâm đầu tư của doanh nghiệp và ước đoán tiềm năng lợi nhuận tương lai Ngoài ra, dòng tiền từ hoạt động tài chính cho thấy được hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp, từ đó các nhà đầu tư có thể ước đoán chi phí vốn trong tương lai của doanh nghiệp và khả năng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp.
Bản thuyết minh báo cáo tài chính cho biết các thông tin sẽ ảnh hưởng đến tình hình tài chính trong các năm tiếp theo, đóng vai trò tích cực trong việc dự đoán tình hình tài chính trong tương lai.
Như vậy, dựa vào báo cáo kế toán để xác định mức lãi cơ bản hiện tại và những
dự đoán trong tương lai giúp các nhà đầu tư nhận thấy khả quan hay bi quan về tình hình tài chính và có các động thái tác động đến giá cổ phiếu (Lý thuyết thực chứng nghiên cứu hành vi) Khi sự nhận thấy là tình hình tài chính khả quan thì nhà đầu tư sẽ