PHÂN TÍCH NGÀNH CHỨNG KHOÁN

Hoạt động của các CTCK mặc dù còn rất nhiều hạn chế trong khâu quản trị rủi ro, nhưng các CTCK đang cố gắng nâng cao chất lượng dịch vụ, đa dạng hóa dịch vụ cung cấp để thu hút được dòng

BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

I Tổng quan về ngành:

Ngành chứng khoán là một ngành có mức độ tập trung cao tại Việt Nam (Top 10 CTCK dẫn đầu chiếm hơn 75% thị phần của toàn ngành) Trước năm 2006 chỉ có 14 công ty chứng khoán (CTCK) trên thị trường nhưng đến năm 2007 do ảnh hưởng của

“bong bóng” chứng khoán nên số lượng các CTCK đã tăng lên nhanh chóng và dừng lại ở mức 78 công ty

Hiện tại, số lượng CTCK là rất lớn so với quy mô thị trường: 88 CTCK với tổng vốn hóa thị trường là 60 tỷ USD Trong khi Malaysia chỉ có 25 CTCK nhưng mức vốn hóa lên tới 503 tỷ USD

Hoạt động của các CTCK mặc dù còn rất nhiều hạn chế trong khâu quản trị rủi ro, nhưng các CTCK đang cố gắng nâng cao chất lượng dịch vụ, đa dạng hóa dịch vụ cung cấp để thu hút được dòng tiền đầu tư vào thị trường chứng khoán

II Cơ cấu doanh thu:

Môi giới; 20.00%

Tự doanh; 30.00%

Lãi tiền gửi; 16.00%

Cho vay ký quỹ; 11.00%

Tư vấn; 7.00%

Dịch vụ khác; 16.00%

Cơ cấu doanh thu

Trong cơ cấu doanh thu của ngành chứng khoán, doanh thu từ hoạt động tự doanh chiếm tỷ lệ cao nhất (30%), tiếp sau đó là hoạt động môi giới (20%), thứ ba là lãi tiền gửi tại ngân hàng (16%) Mặc dù, gửi tiền tại ngân hàng để lấy lãi không phải là hoạt động cốt lõi của một CTCK nhưng nguồn thu này vẫn chiếm tỷ trọng cao tại các CTCK do lãi suất tiền gửi ngân hàng đang cao trong những năm vừa qua Hiện tại, trần lãi suất huy động từ ngân hàng đang giảm

liên tục kéo theo sự sụt giảm của khoản mục lãi tiền gửi tại các CTCK Hoạt động tư vấn tài chính, tư vấn niêm yết chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ trong cơ cấu doanh thu (7%) nhưng có vai trò quan trọng trong việc tạo dựng danh tiếng của công ty trong mắt của các nhà đầu tư, thể hiện được băng lực vượt trội của công ty trên thị trường cạnh tranh đầy khốc liệt này

III Chỉ số đòn bẩy tài chính và lợi nhuận:

 Chỉ số đòn bẩy tài chính đang giảm dần

Trong vòng 5 năm trở lại đây, chỉ số đòn bẩy tài chính đã giảm đáng kể từ 18 (2010) còn 0.65 (2013) Nguyên nhân chủ yếu là do TTCK đã hoạt động kém hiệu quả vào năm 2010 và 2011 và các CTCK đã tăng cường công tác quản lý rủi ro, siết chặt tỷ lệ

an toàn tài chính

 Lợi nhuận được cải thiện do các công ty tiến hành tái cấu trúc nâng cao hiệu quả hoạt động, một số công ty hoạt động kém hiệu quả đã rút khỏi thị trường.

Doanh thu toàn ngành ngày càng được cải thiện từ sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2011 Cụ thể là, năm 2013 chỉ còn 36 công ty chứng khoán báo cáo lỗ so với 45 công ty trong năm 2013 Tuy vậy, ROE của ngành là 3% vẫn còn rất thấp so với các ngành khác và so với toàn thị trường (HOSE: 15.1, tài chính: 12.3, hàng tiêu dùng: 16.3, dầu khí: 21.1)

IV Thông tin thị trường:

 Thanh khoản được cải thiện

Kết thúc năm tài chính 2014, tổng giá trị giao dịch toàn thị trường chứng khoán đã đạt gần 670,000 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái Tuy vậy, trong 2 tháng vừa qua, thanh khoản thị trường bắt đầu có dấu hiệu suy giảm do tác động từ thông tư

36 (giới hạn mức tín dụng của các ngân hàng trong cho vay đầu tư chứng khoán) và mức giảm liên tục của giá dầu thô

 Tác động từ Thông tư 36

Giới hạn cấp tín dụng cho vay ký quỹ

Thông tư 36 quy định giới hạn cấp tín dụng cho vay đầu tư vào cổ phiếu không được vượt quá 5% vốn điều lệ của ngân hàng (trước đây là 20% vốn điều lệ của ngân hàng)

và chỉ những ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu dưới 3% mới được phép cấp tín dụng cho khác hàng đề đầu tư cổ phiếu Vì lý do đó nên một số ngân hàng sẽ không được tham

gia vào quá trình cung cấp vốn cho hoạt động đầu tư cổ phiếu, làm cho một lượng vốn lớn bị rút khỏi thị trường Điều này làm cho thị trường phản ứng mạnh mẽ với tâm lý các ngân hàng sẽ thoái vốn khỏi thị trường, bằng chứng là VN-INDEX đã giảm gần

35 điểm trong 2 tuần giao dịch ngay sau khi có thông tin về việc áp dụng Thông tư 36 (18/11-28/11)

Việc áp dụng Thông tư 36 sẽ làm giảm 56,000 tỷ đồng (tương đương 80%) so với trước khi áp dụng Số lượng các ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu trên 3% dự kiến sẽ tăng thêm sau khi Thông tư 02 (siết chặt tỷ lệ nợ xấu tại các ngân hàng và cách phân loại nợ) có hiệu lực vào đầu năm 2015 Do vậy, dòng tiền dãnh cho hoạt động đầu tư vào

cổ phiếu có thể giảm hơn nữa

→ Tác động giới hạn số lượng và hạn mức tín dụng các NHTM cho vay đầu tư vào cổ phiếu

Giới hạn sở hữu chéo giữa các tổ chức tín dụng

Các tổ chức tín dụng chỉ được nắm giữ cổ phần tối đa 2 tổ chức tín dụng khác, và nắm giữ tối đa 5% vốn cổ phần có quyền biểu quyết

-Các ngân hàng thương mại và công ty tài chính không được phép góp vốn hoặc mua

cổ phần của các doanh nghiệp hoặc tổ chức tài chính khác thuộc sở hữu của chính cổ đông của ngân hàng và công ty tài chính đó; góp vốn hoặc mua cổ phần của các doanh nghiệp hoặc tổ chức tín dụng khác là người có liên quan đến cổ đông lớn hoặc người quản lý của chính ngân hàng thương mại và công ty tài chính đó

-Các công ty trực thuộc của cùng một ngân hàng thương mại hoặc cùng một công ty tài chính không được phép góp vốn hoặc mua cổ phần của nhau Các ngân hàng thương mại không được góp vốn hoặc mua cổ phần của công ty con, công ty liên kết của công ty kiểm soát ngân hàng Công ty tài chính không được góp vốn hoặc mua cổ phần của các công ty con, công ty liên kết của công ty kiểm soát công ty tài chính -Công ty con, công ty liên kết của cùng một ngân hàng thương mại hoặc một công ty tài chính không được phép góp vốn hoặc mua cổ phần của chính ngân hàng hoặc công

ty tài chính mẹ

-Ngân hàng thương mại, công ty tài chính là công ty con, công ty liên kết của công ty kiểm soát không được góp vốn hoặc muya cổ phần của chính công ty kiểm soát

→ Cổ đông của các ngân hàng có thể thoái bớt vốn ra khỏi các ngân hàng Đồng thời, làm cho cung cổ phiếu ngành ngân hàng tăng lên, làm cho giá cổ phiếu ngân hàng

giảm Tác động giảm tahnh khoản thị trường, kéo theo giảm doanh thu của các công

ty chứng khoán

 Giảm giá dầu thô giao ngay

Giá dầu thô tiếp tục giảm do quyết định của khối OPEC là giữ nguyên mức sản xuất

30 triệu thùng/ ngày Tình trạng giá dầu sụt giảm này đã ảnh hưởng trực tiếp tới giá cổ phiếu dầu khí Việt Nam như GAS, PVD ,PVS Kể từ tháng 11 đến giữa tháng 12 thì

cổ phiếu GAS, PVD đều có mức giảm khoảng 30% làm cho VN-INDEX theo đó cũng giảm từ 600 xuống còn 550 điểm tác động tiêu cực đến thị trường chung Theo xu hướng hiện tại thì cổ phiếu nhóm dầu khí khó có thể phục hồi do chịu ảnh hưởng từ

xu hướng giảm của giá dầu thô Điều này làm ảnh hưởng tới khả năng tăng trưởng của thị trường chung, tính thanh khoản của thị trường, làm giảm doanh thu của các công

ty chứng khoán