14 CÂU HỎI LÝ THUYẾT KÈM ĐÁP ÁN MÔN PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN

14 CÂU HỎI LÝ THUYẾT KÈM ĐÁP ÁN MÔN PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 1

14 CÂU H ỎI LÝ THUYẾT KÈM ĐÁP ÁN MÔN PHÂN TÍCH VÀ

ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN

***

Contents

1 T ỔNG QUAN VỀ ĐẦUàTƯ 2

Câu 1: Phân tích các lo ại rủi ro hệ thố gàtro gàđầu tưà hứng khoán Bình luận của Anh (Chị) về rủi ro h ệ thống trên thị trường chứng khoán Việt Nam 2

Câu 2: Phân tích các lo ại rủi ro phi hệ thố gàtro gàđầuàtưà hứng khoán Bình luận của Anh (Chị) về r ủi ro phi hệ thống trên thị trường chứng khoán Việt Nam 5

Câu 3: Tr hà à àphươ gàph pàđoàlường rủi ro tro gàđầuàtưà hứng khoán 9

C uà4:àTr hà à àphươ gàthứ àđầuàtưà hứng khoán Nhận xét của anh chị về hoạtàđộ gàđầuàtưà ch ứng khoán ở Việt Nam hiện nay 11

Câu 5: Trình bày thu nh ậpàv àphươ gàph pà àđịnh thu nhậpàtro gàđầuàtưà hứng khoán theo các phươ gàthứ àđầuàtưàhưởng lợi,àđầuàtưà ắm quyền kiểm soát và tạo lập thị trường 12

Câu6: Phân tích m ối quan hệ giữa thu nhập và rủiàroàtro gàđầuàtưà hứng khoán 16

Câu7: Trình bày thu nh ập và rủiàroàtro gàđầuàtưà hứ gàkho àtheoàphươ gàthứ àđầuàtưàhưởng l ợi 17

Câu 8: Trình bày thu nh ập và rủiàroàtro gàđầuàtưà hứ gàkho àtheoàphươ gàthứ àđầuàtưà ắm quyền ki ểm soát 18

Câu 9: Trình bày thu nh ập và rủiàroàtro gàđầuàtưà hứng kho àtheoàphươ gàthức tạo lập thị trường 18

C uà :àTr hà àýà ghĩaàv àphươ gàph pà àđị hàđường biên hiệu quả 19

C uà :àTr hà àphươ gàph pà àđị hàv àýà ghĩaà ủaàđường CML 21

C uà :àTr hà àphươ gàph pà àđị hàv àýà ghĩaàđường SML 23

Câu 13: Ph àt hà àphươ gàph pà àđịnh rủi ro tài chính 25

Câu 14: Trình bày khái ni ệ ,àphươ gàph pà àđịnh thu nhập của tài sản tài chính 27

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 2

1 TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ

Câu 1: Phân tích các loại rủi ro hệ thống trong đầu tư chứng khoán Bình luận

của Anh (Chị) về rủi ro hệ thống trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Bài làm:

* Phân tích các loại rủi ro trong đầu tư chứng khoán:

điểm truyền thống, rủi ro mang lại các tổn thất xấu Trong tài chính, rủi ro được định nghĩa là khả năng (hay xác suất) xảy ra những kết quả đầu tư ngoài

trong tương lai khác với mức sinh lời dự kiến ban đầu

ty trên thị trường, nhà đầu tư không thể đa dạng hoá để giảm thiểu rủi ro hệ thống.Rủi ro hệ thống bao gồm: rủi ro thị trường, rủi ro lãi suất, rủi ro sức

nhà đầu tư Gía chứng khoán có thể giao động mạnh trong một khoảng thời

tượng này khác nhau, phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận của các nhà đầu

tư về thị trường nói chung và một nhóm cổ phiếu nói riêng Sự nhìn nhận

các nhà đầu tư trước các sự kiện có thể là hữu hình hoặc vô hình như các sự

ứng dây chuyền hay tâm lý bầy đàn làm cho thị trường luôn biến động, thiếu

ổn định Sở dĩ có hiện tượng bầy đàn là do trên thị trường có sự tham gia của nhóm đầu tư: nhóm thứ nhất là các nhà đầu tư thận trọng, thứ hai là các nhà đầu tư free rider rủi ro thị trường lớn khi tỷ trọng của nhóm này cao)

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 3

trường phát triển, thị trường là nơi dành cho các nhà đầu tư lớn, nhà đầu tư

Để giảm rủi ro thị trường, các cơ quan quản lý nhà nước cần tăng cường

đức như thao túng giá, kinh doanh nội gián, đầu cơ Cần phát triển hoạt động

tư vấn của các công ty chứng khoán cũng như tăng số lượng và chất lượng

(2) R ủi ro lãi suất: là sự biến động giá chứng khoán do sự thay đổi của lãi

Để hạn chế rủi ro lãi suất, nhà đầu tư cần nghiên cứu đầy đủ các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất bao gồm: chu kỳ kinh tế, lạm phát, sự thay đổi trong

chính… Để dự báo được sự thay đổi của lãi suất trong tương lai; sử dụng các

đổi sức mua của đồng tiền Nếu lạm phát vượt qua tỷ lệ lạm phát dự tính, giá

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 4

(4) R ủi ro chính trị là sự bất ổn giá chứng khoán do sự thay đổi về môi

trường chính trị xã hội, chẳng hạn: chiến tranh, bãi công, biểu tình, sự thay đổi về thể chế, chính sách… Sự thay đổi này sẽ tác động tới thu nhập và rủi

thay đổi của chính trị cũng tác động đến tâm lý của các nhà đầu tư, từ đó ảnh hưởng đến hành vi mua bán chứng khoán của họ

* Rủi ro hệ thống trên thị trường VN

Thêm vào đó, do lạm phát tăng cao hơn nhiều so với dự kiến, lãi suất cho vay

Rủi ro hệ thống đến từ phía các cơ quan quản lý

Đây là rủi ro tác động lớn nhất đến thu nhập của nhà đầu tư, bởi nó tác động tới toàn thị trường và hầu như nhà đầu tư không thể chống đỡ được

thương mại - một kênh vốn quan trọng cho thị trường chứng khoán Ngay

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 5

đợt phát hành thêm dồn dập vì không có lộ trình cụ thể trong tháng đầu năm

đến 30% vào thời điểm đen tối nhất của thị trường Đó là chưa kể đến tác động về dự thảo đánh thuế 25% vào thu nhập từ chứng khoán khiến nhiều nhà đầu tư hoang mang

đánh thuế bao nhiêu để thu nhập thực tế mà nhà đầu tư nhận được bù đắp được rủi ro mà họ gặp phải là một vấn đề phải lưu tâm

và nhà đầu tư sẽ "chùn chân" khi cân nhắc việc tham gia vào thị trường

Câu 2: Phân tích các loại rủi ro phi hệ thống trong đầu tư chứng khoán Bình

luận của Anh (Chị) về rủi ro phi hệ thống trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Bài làm:

* Phân tích các loại rủi ro phi hệ thống trong đtư ckhoán:

Rủi ro phi hệ thống unsystematic risk là những yếu tố tác động gắn liền với từng công ty riêng biệt, như rủi ro kinh doan, rủi ro tài chính của công ty đó,

mà không ảnh hưởng đến các công ty khác trừ các công ty lớn Để giảm thiểu rủi ro loại này, nhà đầu tư thường đa dạng hoá danh mục của mình Do vậy, rủi ro phi hệ thống còn được gọi là rủi ro có thể đa dạng hoá (diversifiable risks)

Rủi ro phi hệ thống= Rủi ro DN – Rủi ro hệ thống

( Rủi ro kinh doanh là sự không chắc chắn về thu nhập của DN do bản

chất của hoạt động kinh doanh Sự không ổn định hay không chắc chắn này bắt nguồn từ những khó khăn trong các khâu khác nhau trong quá trình sản

xuất kinh doanh như chi mua nguyên vật liệu đầu vào, tiêu thụ sản phấm

Rủi ro kinh doanh được đo bằng các sai lệch của các dòng thu nhập thời

gian qua

RRKD= Độ lệch chuẩn của các luồng thu nhập hoạt động/ Thu nhập hoạt

động trung bình

OE OE

1 1

2

/

/)

(

Trong đó: OEi là thu nhập từ hoạt động kinh doanh của công ty năm thứ i và

n là số năm

Bên cạnh việc tính RRKD tổng thể,ta cần phải tính đến nhân tố tác động đến

sự biến đổi thu nhập hoạt động là mức biến đổi sản lượng và đòn bẩy hoạt động

RRKD có thể xuất hiện do yếu tố nội sinh hoặc ngoại sinh Yếu tố nội dinh phát sinh trong quá trình vận hành hoạt động cuat DN như:yếu tố quản lý, cơ cấu và chất lượng tài sản Yếu tố ngoại sinh nằm ngoài sự kiểm soát của DN phụ thuộc vào môi trường hoạt động của DN như sự thay đổi của chính sách tín dụng, chính sách lãi suất, sự phân bổ dân số, vấn đề tăng trưởng và ổn định kinh tế… Những DN có yếu tố nội sinh tốt sẽ dễ chống đỡ trước những thay đổi của môi trường bên ngoài và ngược lại

( Rủi ro tài chính là loại rủi ro mà công ty phải đối mặt khi huy động vốn

từ các khoản nợ để tài trợ cho các hoạt động của công ty.RRTC liên quan đến việc sử dụng nợ- đòn bẩy tài chính của DN RR này tiềm ẩn trong cấu trúc vốn của DN Mức độ rủi ro tài chính có thể chấp nhận được của công ty phụ thuộc rất nhiều vào rủi ro kinh doanh Với một công ty nào đó có mức độ RRKD thấp thu nhập từ hoạt động ổn định các nhà đầu tư sẽ chấp nhận một RRTC cao hơn

Trong phân tích RRTC, ta sử dụng chỉ tiêu

 Tỷ lệ dòng tiền mặt trên các khoản nợ phải trả lãi = Lượng tiền mặt ròng thu về từ các hoạt động/ Tổng nợ dìa hạn+ Nợ phải trả lãi hiện hành

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 7

Việc sử dụng nợ sẽ làm tăng nghĩa vụ tài chính đối với DN do phải trả vốn và lãi, đồng thời do bị ràng buộc về nghĩa vụ thanh toán, DN sẽ phải đối mặt với dòng tiền ra lớn khi phải thanh toán nợ gốc và lãi Khi DN k thanh toán nợ gốc và lãi đúng hạn, DN sẽ gặp khó khăn về tài chính do uy tín sụt giảm, thậm chí đối mặt với nguy cơ phá sản.DN k sử dụng nợ sẽ k có RRTC

Rủi ro tỷ giá là khả năng biến động giá chứng khoán khi tỷ giá thay đổi

thay đổi, và thu nhập của DN xuất- nhập khẩu thay đổi Cụ thể: khi tỷ giá thay đổi sẽ làm cho giá vốn của DN nhập khẩu thay đổi và chi phí lãi vay, khả năng

Để hạn chế và khắc phục rủi ro tỷ giá các nhà đầu tư có thể sử dụng các

Rủi ro thanh khoản là sự bất ổn của giá chứng khoán khi điều kiện giao

dịch thay đổi Các loại chứng khoán khác nhau sẽ có độ thanh khoản khác nhau Nếu số lượng chứng khoán lớn, lượng chứng khoán khả mại sẽ nhiều

Số lượng cố đông lớn, đặc biệt là cổ đông bên ngoài DN sẽ làm tính thanh khoản cao hơn

Sự thay đổi của tính thanh khoản chứng khoán có thể do tác động của những thay đổi trong cấu trúc cổ đông; do sự thay đổi về tâm lý nhà đầu tư;

do sự thay đổi về phương thức giao dịch; sự thay đổi chính sách; hoặc do sự thay đổi của thị trường Như việc giảm thời gian thanh toán từ T+ xuống T+ sẽ làm tăng tính thanh khoản của chứng khoán

* Bình luận về RR phi hệ thống trên TTCK VN

Với tình hình của TTCKVN hiện nay, có thể thấy rủi ro phi hệ thống là rất lớn

tịch nước, Phòng Thương mại và Công nghiệp Việt Nam cùng Công ty CP Xếp hạng Tín nhiệm doanh nghiệp DN - CRV vừa được công bố ngày /

yếu kém nhất , trong đó , % DN có thể bị phá sản vì thua lỗ và không có khả năng trả nợ có doanh nghiệp trên cả sàn giao dịch được xếp hạng

từ trung bình yếu trở xuống mức CCC đến C , mức độ rủi ro rất cao Trong

đó doanh nghiệp được xếp hạng C là doanh nghiệp loại yếu kém là DDM, M(C, VMG, FBT, VKP, VSG và VTA Các doanh nghiệp này được đánh giá là năng lực quản lý yếu kém, không có khả năng trả nợ, rủi ro rất cao

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 8

(ơn % DN xếp hạng tín nhiệm B, những DN này bắt đầu có mức độ rủi

ro từ trung bình đến cao, có hoạt động kinh doanh không hiệu quả, dễ bị cạnh tranh, thua lỗ

Bên cạnh đó, làn sóng tính chuyện bỏ sàn cũng xảy ra sau hiện tượng Thâu tóm quá nhanh của Masan-VCF Dù với cách nào đi nữa, một điều có thể nhận thấy đối với các công ty đại chúng nguy cơ bị thâu tóm là rất lớn Trong khi đó, cùng với xu hướng lao dốc không phanh của TTCK, nhiều cổ phiếu hiện đang niêm yết trên cả sàn (OSE, (NX, UPCOM có giá quá thấp

nghiệp này cao hơn so với mệnh giá

Điều này cho thấy, có rất nhiều doanh nghiệp mà giá cổ phiếu đang không phản ánh đúng giá trị doanh nghiệp bởi TTCK chịu ảnh hưởng của rất nhiều yếu tố như chính sách, dòng tiền, niềm tin

Tất nhiên nói đến giá cổ phiếu còn phải nói đến hoạt động của doanh nghiệp trong quá khứ và tương lai Tuy nhiên, có một thực tế là không phải doanh nghiệp nào cũng gặp quá nhiều khó khăn trong bối cảnh kinh tế bi đát Nhiều doanh nghiệp dù chật vật nhưng vẫn đang làm ăn có lãi và trả cổ tức đều đặn

Dù vậy, khả năng nhiều doanh nghiệp niêm yết đứng trước nguy cơ thua

lỗ trong quý hoặc phải giảm mạnh chỉ tiêu sản xuất kinh doanh là khá lớn

và rõ ràng, tuy nhiên, việc công bố thông tin khiến họ phải dè dặt Thêm vào

đó, việc huy động vốn bằng cổ phiếu cũng khó khả thi do giá phát hành không

vốn, tình hình sẽ trở nên tệ hại hơn khi giá tiếp tục giảm sâu Vì vậy, một số doanh nghiệp đã muốn rút lui khỏi thị trường chứng khoán Việt Nam

Những vấn đề trên tạo ra cho thị trường ck VN hiện nay một rủi ro phi hệ thống rất lớn Việc các công ty làm ăn thua lỗ cũng như sự giảm sút trầm trọng trong giá chứng khoán khiến thể hiện một phần tình hình làm ăn không khả quan Trước tình hình như vậy, giải pháp đa dạng hóa danh mục đầu tư

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 9

là rất khó khăn (iện nay, hầu như chỉ còn lại sự tham gia của các nhà đầu tư

Bên cạnh đó là sự phát triển chưa hoàn thiện của các công cụ phái sinh càng gây ra tình trạng khó khăn khi đầu tư

Tóm lại, rủi ro phi hệ thống của TTCKVN là cao

Câu 3: Trình bày các phương pháp đo lường rủi ro trong đầu tư chứng khoán

 Phương sai của danh mục đầu tư

Theo mô hình Markowit

(+) Danh mục có N tài sản với tỷ trọng w=(w;w ; ;wn

2

(+) Danh mục gồm 2 chứng khoán: rpw1*r1w2*r2

) (

*

*

* 2 2

* 2 1

*

2 2 2

2 2

r r w

w w

COV

r  *

.Xác định beta của chứng khoán đã niêm yết

 B : Xác định chuỗi lợi suất Ri và Rm

 B2: Xác định hiệp phương sai Cov Ri,Rm =

1

) (

* ) (

Ri

N

Rm Rm

 B : Xác định β =

) (

) , (

Rm Var

Rm Ri Cov

.ƯL beta của chứng khoán chưa niêm yết

 B : Xác định tỷ trọng đầu tư theo ngành tại DN

 B2: Tính beta của các ngàh hoặc DN điển hình

 Điều chỉnh hệ số beta khi tính đến tác động của đòn bẩy và thuếTNDN

E

D T

L UL

* ) 1 (

1  



E D T E

D T

debt u

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 11

Beta được xác định với đầu vào là các tỷ suất lợi nhuận, mà tỷ suất này được tính toán dựa trên các mức giá của cổ phiếu theo thời gian Xét về mặt toán học, beta chỉ là một công cụ đo lường khả năng biến động giá của các cổ phiếu so với sự biến động của chỉ số thị trường, nhưng nó là một đại diện cho

Market Hyppothesis - giả thuyết thị trường hiệu quả Theo thuyết này, giá

cả chứng khoán sẽ phản ánh tất cả mọi hoạt động của doanh nghiệp Và như vậy, beta đo lường rủi ro trong sự thay đổi mức giá của cổ phiếu, cũng chính

là đo lường rủi ro của doanh nghiệp

Câu : Trình bày các phương thức đầu tư chứng khoán Nhận xét của anh chị

về hoạt động đầu tư chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

Bài làm:

Đầu tư chứng khoán là một loại hình đầu tư tài chính Trong hoạt động này nhà đầu tư bỏ tiền ra để mua các chứng khoán bao gồm cổ phiếu, trái phiếu,

trường Hoạt động đầu tư chứng khoán là hoạt động phức tạp, đòi hỏi các nhà đầu tư phải có trinh độ chuyên môn cao, am hiểu về thị trường, đồng thời

đầu tư có tính thanh khoản cao

* Các phương thức đầu tư chứng khoán:

(1) Theo hình thức đầu tư:

Đầu tư trực tiếp là hình thức đầu tư do nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư và tham gia quản lý hoạt động đầu tư

Đầu tư gián tiếp là hình thức đầu tư thông qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, các giấy tờ có giá khác, quỹ đầu tư chứng khoán và thông qua các định chế tài chính trung gian khác mà nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý hoạt động đầu tư

Như vậy, đầu tư trực tiếp bỏ vốn vào các tài sản thực, do vậy làm tăng năng lực sản xuất của nền kinh tế còn đầu tư gián tiếp thi không

Theo thời hạn đầu tư:

Đầu tư ngắn hạn: thương có kỳ hạn từ năm trở xuống, chủ yếu là hoạt động đâut tư ngân quỹ, hoạt động đầu tư hưởng lợi và hoạt động đầu tư phòng vệ

Đầu tư dài hạn: có kỳ hạn trên năm thường tập trung ở hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soát, đầu tư góp vốn kinh doanh và hoạt động góp vốn của các nhà đầu tư chiến lược

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 12

Theo mục đích đầu tư:

Đầu tư ngân quỹ: thường được thực hiện bới các tổ chức kinh tế và các nhà đầu tư lớn Xuất phát từ nhu cầu thanh toán chi trả, nhu cầu dự phòng và dự trữ, thay vì phải nắm giữ một lượng tiền khá lớn, các tổ chức kinh tế và các nhà đầu tư lớn thường đầu tư vào các chứng khoán ngắn hạn có tính thanh khoản cao như: tín phiếu kho bạc, CDs, kỳ phiếu ngân hàng, thương phiếu…

 Đầu tư hưởng lợi: lợi nhuận từ hoạt động đầu tư có thể có từ lợi tức từ

tài sản đầu tư như cổ tức được phân phối hàng năm, hay lợi tức từ trái phiếu;chênh lệch giá chứng khoán và các quyền lợi khác nếu có (oạt động đầu tư hưởng lợi có thể bao gồm:

 Kinh doanh chênh lệch giá: là hoạt động mua bán chứng khoán nhằm

tìm kiếm lợi nhuận trong ngắn hạn từ chênh lệch giá chứng khoán

 Hoạt động đầu cơ: là hoạt động đầu tư chứng khoán nhằm tìm kiếm lợi

nhuận từ lợi tức và chênh lệch giá trong dài hạn (oạt động đầu cơ làm cho chứng khoán trở nên khan hiếm, giá chứng khoán tăng và nhà đầu

tư có thể tìm kiếm đc lợi lớn từ tăng giá chứng khoán

 Kinh doanh giảm giá: là hoạt động đầu tư hưởng lợi khi có hiện tượng

giảm giá chứng khoán Khi dự báo giá chứng khoán giảm, nhà đầu tư

sẽ bán chứng khoán để chờ hạ giá và mua lại Phần chênh lệch giá sau khi trừ đi chi phí giao dịch sẽ là thu nhập của nhà bán kinh doanh giảm giá

 Tạo lập thị trường: Là trường hợp nhà đầu tư, thường là các công ty

chứng khoán, các N(TM đảm nhận thị trường cho các loại chứng khoán trên thị trường OTC (ọ có thể thu đc lợi tức đầu tư từ cổ tức, trái tức, chênh lệch tăng giá chứng khoán, tiền hoa hồng khi thực hiện môi giới cho các nhà đầu tư, được miễn giảm thuế,miễn giảm chi phí giao dịch, được miễn phí thông tin.(oạt động tạo lập thị trường có vai trò quan trọng trong việc đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán

 Đầu tư phòng vệ: các công cụ phòng vệ nhằm giúp các nhà đầu tư phòng

tránh rủi ro như hợp đồng giao sau, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền

 Đấu tư nắm quyền kiểm soát: Cổ phiếu cho phép CS( có quyền kiểm

soát công ty phát hành thông qua quyền được nhận thông tin, quyền tham dự và biểu quyết tại đại hội cổ đông Số lượng cổ phiếu nắm giữ

sẽ quyết định khả năng biểu quyết, kiểm soát của các nhà đàu tư Thông qua hoạt động đầu tư vốn, nhà đầu tư có thể tham gia hội đồng quản trị nhằm thực hiện hoạt động quản lý

* Hoạt động đầu tư chứng khoán ở VN hiện nay:

Đã mấy tuần nay, tuần mới luôn được mở màn bằng sắc đỏ khiến không

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 13

(iện tượng bán khống

trường chứng khoán sụt giảm vừa qua cũng như nỗ lực đi lên gần đây yếu đi,

khoán Quy định này chỉ thực hiện một nửa thông lệ quốc tế: Nhà đầu tư được vay tiền nhưng không được vay chứng khoán để bán và công ty cũng không được lấy chứng khoán của nhà đầu tư để cho mượn

Nhưng nếu thực hiện bán khống đúng nghĩa chuẩn thì nhà đầu tư và công

Trung tâm lưu ký, nhà đầu tư không thể nào đặt một lệnh bán mà trong tài

động bán khống đúng nghĩa Điều đang diễn ra hiện nay trên thị trường Việt

người khác Các cơ quan quản lý đang nỗ lực cấm hoạt động bán khống là theo nghĩa bán khống chuẩn Còn các thỏa thuận dân sự hoặc thỏa thuận dựa

như vậy đã từng xảy ra, chẳng hạn khi công ty chứng khoán lấy trộm chứng

Trước hết, việc quy kết sự sụt giảm sâu của thị trường vừa qua là do bán

bán khống nói trên vì các thỏa thuận đều là dân sự Để dìm thị trường

mượn tự phát cũng có mức rủi ro tùy thuộc vào độ tin cậy của mỗi bên cũng như quy mô của thương vụ Gần đây, một số công ty chứng khoán tự đứng ra

và cũng không rủi ro vì công ty chỉ như một cơ sở dữ liệu khách hàng Tuy

www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 14

được, các rắc rối sẽ phát sinh và rất khó giải quyết

Gánh ṇng của thành viên tham gia thị trường

nhà đàu tư Nhưng bối cảnh thị trường hiện nay lại có cái gì đó còn trầm

năm, khoảng một nửa số công ty chứng khoán báo lỗ Còn đến quý III, tỷ lệ lỗ

đã lên đến khoảng 80% Có thể tin rằng đó là sự lỗ thực chứ chẳng phải là

văn phòng giao dịch và cho nghỉ việc nhân viên đã phản ánh bóng tối lỗ lã và

đến phân nửa số nhân viên đã được coi là sự kiện ấn tượng Còn giờ đây,

Lãi suất cao ảnh hưởng xấu đến chứng khoán

Theo giơ i chuye n mo n, gia cổ phiếu giảm không phanh có nhiều nguye n nha n Đói vơ i nhà đầu tư dạng đàu cơ chủ yếu dựa vào tin đồn, thao túng,

do DN nie m yét đang ga ̣p nhièu bát lợi

khoảng % mà chỉ số ROE (lợi nhuận/giá trị sổ sách) của DN dưới 20%

Các thế lực làm giá và thao túng thị trường