Đa dạng hóa và phân bổ tài sản rủi ro

Cách tỷ suất sinh lợi kỳ vọng và phương sai đối với một chứng khoán.Tỷ Suất Sinh Lợi Khi Đầu Tư Vào Cổ Phiếu: Trong đó: D t : Cổ tức thời điểm t Pt : giá cổ phiếu tại thời điểm t P0 :

CHƯƠNG 11 ĐA ĐẠNG HÓA VÀ PHÂN

BỔ TÀI SẢN RỦI RO.

11.3 • Đa dạng hóa và rủi ro danh mục

11.4 • Sư tương quan danh và đa dạng hóa

11.5 • Đường biên hiệu quả Markowitz

11.6 • Tóm tắt và kết luận

11.1 Cách tỷ suất sinh lợi kỳ vọng và phương sai đối với một chứng khoán.

Tỷ Suất Sinh Lợi Khi Đầu Tư Vào Cổ Phiếu:

Trong đó: D t : Cổ tức thời điểm t

Pt : giá cổ phiếu tại thời điểm t P0 : giá khi đầu tư cổ phiếu

Tỷ Suất Sinh Lợi Kỳ Vọng (Expected Return)

Là tỷ suất sinh lợi trung bình đối với một tài sản rủi ro kỳ vọng đạt được trong

tương lai Theo công thức sau:

Trong đó: pi là xác suất xảy ra trường hợp i

R i là lợi suất ứng với trường hợp i

VD 1: Giả sử bạn dự báo các tình huống sau về suất sinh lợi của hai Cổ

phiếu HAG và VIC Suất sinh lợi kỳ vọng là bao nhiêu?

* Nhờ vào TSSL kỳ vọng, ta có thể tính phần bù rủi ro kỳ vọng theo

công thức sau:

Phần bù rủi ro = TSSL kỳ vọng (của đầu tư rủi ro) – TSSL chắc chắn

(của đầu tư phi rủi ro)

= TSSL kỳ vọng – lãi suất phi rủi ro

Phương Sai Của Tỷ Suất Sinh Lợi Kỳ Vọng

Phương sai của TSSL kỳ vọng (σ2) và Độ lệch chuẩn kỳ vọng (σ) đo mức dao động của suất sinh lợi.

Công thức của phương sai:

Trong đó: pi là xác suất xảy ra trường hợp I

Ri là lợi suất ứng với trường hợp i E(r) là tỷ suất sinh lợi kỳ vọng

n: Số trường hợp có thể xảy ra

VD2: Tính phương sai và độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi

theo kết quả của ví dụ 1

PSai: σ 2 (HAG) = 0,2 x (–10% – 17%) 2 + 0,6 x (15% – 17%) 2 + 0,2 x (50% – 17%) 2 = 0,0366

=> ĐLC: σ (HAG) ~ 0,1913 PSai: σ 2 (VIC) = 0,2 x (–5% – 25%) 2 + 0,6 x (20% – 25%) 2 + 0,2 x (70% – 25%) 2 = 0,06

11.2 Danh mục đầu tư

Một danh mục đầu tư (Investment Portfolio) là một tập hợp các tài

sản như cổ phần và trái phiếu được nắm giữ bởi một nhà đầu tư

Tỷ trọng danh mục là phần trăm của một tài sản đầu tư cụ thể trên

tổng giá trị danh mục được đầu tư

VD3: Giả sử bạn có số vốn 60,000$ cho đầu tư và bạn dùng nó để mua chứng khoán với tỉ lệ phân bổ như sau Tính tỉ trọng của từng CK?

$8000 cho A => A: 8/60 ~ 0,1333

$12000 cho B => B: 12/60 = 0,2

$16000 cho C => C: 16/60 ~ 0,2667

$24000 cho D => D: 24/60 = 0,4

Tỷ Suất Sinh Lợi Kỳ Vọng Của Danh Mục

Là trung bình trọng số suất sinh lợi kỳ vọng của các tài sản trong danh mục

Trong đó: Wj là tỷ trọng đầu tư tài sản j trong danh mục

E(Rj) là TSSL kỳ vọng của tài sản j

m là số tài sản có trong danh mụcVD4: Trong ví dụ trước, nếu mỗi cổ phần trong danh mục có tỷ suất sinh lợi như sau thì suất sinh lợi kỳ vọng của TDM là bao nhiêu?

Tên CP TSSL kỳ vọng từng cổ phần Tỷ trọng danh mục TSSL kỳ vọng của danh mục

E(R P )   = 0,1333(19%) + 0,2(5%)        + 0,2667(16%) + 0,4(18%)       = 15%

Phương Sai Tỷ Suất Sinh Lợi Kỳ Vọng Của Danh Mục

VD5: Danh mục có 50% đầu tư vào cổ phần A, 25% cho B và 25% cho

C Tính phương sai của danh mục

Trạng thái

Kinh tế

Xác  suất

1 Khái niệm:

Đa dạng hoá (là cách viết tắt của Đa dạng hoá trong đầu tư) là

ý tưởng mà nhà đầu tư phân bổ tiền vào nhiều loại đầu tư khác nhau Khi một lĩnh vực đầu tư bị sụt giảm và lĩnh vực khác

tăng trưởng thì việc lựa chọn đa dạng hoá trong đầu tư giúp

nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro của mình.

2 Một số cách đa dạng hoá danh mục đầu tư:

 Đa dạng hoá loại chứng khoán

 Đa dạng hóa tổ chức phát hành

 Ngoài ra, có thể đa dạng hoá theo lĩnh vực kinh doanh,

nguồn thu hoặc đa dạng hoá theo vị trí địa lý

phiếu bị hủy niêm yết thì bạn sẽ bị thua lỗ hết.

 Đa dạng hóa giúp bạn giảm thiểu rủi ro trong đầu tư Khi bạn đầu tư nhiều khoản như là quỹ mở, cổ phiếu, trái phiếu, tiền mặt, bất động sản,… nếu một khoản đầu tư có kết quả kém mà các khoản đầu tư khác có kết quả tốt trong cùng khoảng thời gian thì thiệt hại tổng thể

đã được giảm và bạn vẫn có lợi nhuận

 Đa dạng hóa đầu tư không chỉ giảm thiểu các rủi ro có thể xảy ra mà đồng thời còn tăng cơ hội có thêm lợi nhuận ở các nguồn đầu tư khác

11.4 Sự tương quan và đa dạng hóa

1.Tại sao đa dạng hóa có lợi ích ?

 Đa dạng hóa làm giảm rủi ro danh mục đầu tư

 Sự tương quan : là mức độ mà các tỷ suất sinh lợi của hai tài sản vận động cùng

Hệ số tương quan: ký hiệu :Corr ( RA, RB), đo lường sự tương quan, -1< Corr<1.

Tương quan hoàn hảo : sự vận động của tỷ suất sinh lợi với một tài sản này hoàn toàn

có thể dự báo từ sự vận động của tỷ suất sinh lợi đối với tài sản còn lại ( không nhất thiết vận động 1 lượng bằng nhau).

 Tương quan dương hoàn hảo : Corr( RA, RB)= +1

 Tương quan âm hoàn hảo : Corr( RA, RB)= -1

 Không có sự tương quan : Corr( RA, RB)=0

Tỷ suất sinh lợi hàng năm đối với cổ phần A và B ( 2001 -2005)

năm cổ phiếu A cổ phiếu B Danh mục AB

2 Tính rủi ro danh mục

2 Tính rủi ro danh mục

Phương sai danh mục : (σσp2 )

Cách tính phương sai danh mục :

đối với một danh mục gồm hai tài sản:

σp2 = xA2σA2 + xB2σB2 + 2xAxBσAσBCorr (σRA, RB)

đối với một danh mục gồm 3 tài sản :

σp2 = xA2σA2 + xB2σB2 + xC2σC2 + 2xAxBσAσBCorr (σRA, RB) + 2xAxCσAσCCorr (σRA, RC) + 2xCxBσCσBCorr (σRC, RB)

Tương tự cho những danh mục gồm nhiều tài sản :

6 tài sản -> 15 danh mục

50 tài sản -> 1225 danh mục

phương sai thường không dễ để diễn đạt vì nó dựa trên cơ sở bình phương tỷ suất sinh lợi , vì thế chúng ta tính độ lệch chuẩn bằng cách lấy căn bậc hai của nó

 σp = X %

3 Tầm quan trọng của phân bố tài sản

Rủi ro và tỷ suất sinh

lợi đối với cổ phần và

trái phiếu

Rủi ro và tỷ suất sinh

lợi đối với cổ phần và

trái phiếu

 Độ lệch chuẩn chỉ giảm đến một mức nào đó và rồi bắt đầu tăng trở lại, đường

cong là tập hợp cơ hội đầu tư

 Các danh mục nằm dưới đều là những lựa chọn tồi -> được gọi là nhưng danh mục

BỊ CHIẾM ƯU THẾ / KHÔNG HIỆU QUẢ

 Các danh mục nằm trên là những danh mục hiệu quả, trong đó DANH MỤC HIỆU QUẢ (σefficient portfolio) là danh mục cung cấp tỷ suất sinh lợi cao nhất ở một mức rủi ro nào đó

4 Sự tương quan và đánh đổi giữa rủi ro và tỷ suất sinh lợi

1 Danh mục hiệu quả Markowitz:

11.5 Đường biên hiệu quả Markowitz

(Efficient Frontier)

11.5 Đường biên hiệu quả Markowitz

(Efficient Frontier)

 Tập hợp các danh mục hiệu quả là tập hợp những danh mục đầu tư có tỷ suất sinh lợi cao nhất cho mỗi mức độ rủi ro, hoặc rủi ro thấp nhất cho mỗi mức tỷ suất sinh lợi.

Expected Return Standard Deviation

S F

F p

σ x σ

x σ

x σ

R x R

x R

x r

 Không có khả năng chọn lựa một danh mục có tỷ suất sinh lợi vượt trên đường biên hiệu quả Tất cả các kết hợp có thể xảy ra chỉ giới hạn trong và bên dưới đường biên hiệu quả.

Tất cả những danh mục đầu tư này có những ước lượng tỷ suất sinh lợi và rủi ro khác nhau, với tỷ suất sinh lợi mong đợi gia tăng thì rủi ro cao hơn

Độ dốc của đường biên hiệu quả giảm dần.

 Đường biên hiệu quả Markowitz có thể được mở rộng với bất kì số lượng tài sản hay lớp tài sản >< Trên thực tế, nó thường được sử dụng rộng rãi với 1 lượng tương đối nhỏ các lớp tài sản Tại sao?

Vấn đề về yêu cầu dữ liệu đầu vào

 tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của tất cả tài sản

 độ tương quan giữa mỗi cặp tài sản

 độ lệch chuẩn của tất cả tài sản

Rất khó dự báo chính xác

3 Làm việc trên Web:

 www.wolframalpha.com

www.411stocks.com (σTìm tỷ suất sinh lợi kỳ vọng)

www.investopedia.com (σĐo lường mức độ rủi ro)

www.teachmefinance.com (σĐo lường mức độ rủi ro)

www.morningstar.com (σĐo lường sự đa dạng hóa)

www.moneychimp.com (σBài đánh giá Thuyết danh mục hiện đại)

www.efficentfrontier.com (σTạp chí chuyên đề trực tuyến về Đường biên hiệu quả)

WEBSITES

Ta có, độ lệch chuẩn khả dĩ của 1 trường hợp = tỷ suất sinh lợi trường hợp

đó – tỷ suất sinh lợi kỳ vọng

Phương sai = σ 2 = ∑ [(σđộ lệch chuẩn khả dĩ từng trường hợp)2 x xác suất từng trường hợp]

Độ lệch chuẩn = σ = √(σphương sai) = √σ

Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng danh mục = ∑(σtỷ suất sinh lợi kỳ vọng từng tài sản trong danh mục x % vốn đầu tư vào từng tài sản đó)

Phương sai của danh mục được tính theo công thức

σp2 = xA2σA2 + xB2σB2 + 2xAxBσAσBCorr(σRA,RB)

tương đồng về chiều hướng biến động của A và B trong từng trường hợp.

Với danh mục có 3 tài sản thì:

σp2 = xA2σA2 + xB2σB2 + xC2σC2 + 2xAxBσAσBCorr(σRA,RB) +2xAxCσAσCCorr(σRA,RC)+ 2xCxBσCσBCorr(σRC,RB)

 Một danh mục không hiệu quả là danh mục mang lại tỷ suất sinh lợi quá

thấp ứng với mức rủi ro mà nó đem lại cho nhà đầu tư.

 Với một nhóm tài sản bất kì, có một tập hợp những kết hợp có hiệu quả

được biểu diễn với tên gọi: đường biên hiệu quả Markowitz.

 Tập hợp các danh mục rủi ro có tỷ suất sinh lợi cao nhất ứng với một độ

lệch chuẩn cho trước

 Tập hợp các danh mục rủi ro có độ lệch chuẩn nhỏ nhất ứng với một tỷ

suất sinh lợi cho trước

mục đầu tư tại Việt Nam

Một vài quỹ mở tại Việt Nam:

 Các quỹ VFMVF1, VFMVF4, VFMVFA, VFMVFB của CTCP Quản lý quỹ đầu tư Việt Nam (σVietfund Management)

 Quỹ ENF của Công ty Quản lý quỹ Eastspring Investments (σViệt Nam)

 Quỹ VCBF – BCF và VCBF – TBF của Công ty Liên Doanh Quản Lý Quỹ Đầu Tư Chứng Khoán Vietcombank (σVCBF)

 Quỹ VFF và VOEF của CTCP Quản lý quỹ Vinawealth

 Một vài công ty chứng khoán như SSI, Vietcapital cũng có chào bán chứng chỉ các quỹ mở được quản lý bởi các công ty này

Quỹ Đầu tư chứng khoán Việt Nam VFMVF1 của

Vietfund Management

Quỹ ETF  VFMVN

30 

Quỹ ETF  VFMVN

30 

Giao dịch linh hoạt

Chi phí thấp

Ða dạng hóa danh mục và hạn chế rủi ro lựa chọn

cổ phiếu

Thông tin minh bạch

Không bị hạn chế sở hữu (σđối với nhà đầu tư nước ngoài)

Công cụ giúp nhà đầu tư nhanh chóng gia nhập thị trường

Thanks for listening

to us! ^_^