đa dạng hóa và phân bổ tài sản rủi ro

Rủi ro Rủi ro đó là những điều không chắc chắn của những kết quả trong tương lai hay là những khả năng của kết quả bất lợi có thể xảy ra Thái độ rủi ro là sự khác biệt trong tỷ suất sin

ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH

MỞ ĐẦU

Đừng bao giờ cho hết tất cả số trứng vào 1 cái rổ

RỦI RO

MỞ ĐẦU

Rủi ro tín dụng

MỞ ĐẦU

I Hiểu biết về tỷ suất sinh lợi và rủi ro

1 Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng

 Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng - hay còn gọi là Tỷ xuất đầu tư - đây là tỷ xuất tính toán giữa Giá trị vốn bỏ ra/ lợi nhuận thu được. Tỷ xuất này có được dựa trên các số liệu tính toán trong quá trình xây dựng Dự án khả thi

VD

Ta bỏ ra đồng vốn là 10$, Sau đó thu được về lợi nhuận là 3$ tại thời điểm đầu tư, giả sử chi phí tài chính là 0$ Vậy tỷ suất đầu tư là 13/10=1.3 Vậy tỷ lệ lợi nhuận là 30%

=> Tỷ suất đầu tư của dự án này là 30%

I Hiểu biết về tỷ suất sinh lợi và rủi ro

2 Rủi ro

Rủi ro đó là những điều không chắc chắn của những kết quả trong tương lai hay là những khả năng của kết quả bất lợi có thể xảy ra

Thái độ rủi ro là sự khác biệt trong tỷ suất sinh lợi mong đợi, nhà đầu tư

luôn yêu cầu một tỷ suất sinh lợi cao hơn để có thể chấp nhận một mức độ rủi ro cao hơn

Thế giới chúng

ta sống là một nơi có rất nhiều

rủi ro

Thế giới chúng

ta sống là một nơi có rất nhiều

rủi ro

2 Rủi ro

I Hiểu biết về tỷ suất sinh lợi và rủi ro

Trò chơi

Giả sử có một trò chơi như sau: Ta tung 1 đồng xu bình thường sẽ có 1 mặt sấp (MS)

và mặt ngửa (MN) với tỷ lệ suất hiện của MS và MN là như nhau (50/50) Có 2

phương án để bạn lựa chọn trò chơi:

2 Rủi ro

Khi đưa ra một sự lựa chọn giữa

2 tài sản có cùng tỷ suất sinh lợi, nhà đầu tư sẽ lựa chọn tài sản có

II Công thức

1 Công thức tính tỷ suất sinh lợi kỳ vọng

Tỷ xuất sinh lợi kỳ vọng ký hiệu là E( R ) Viết tắt của (Expected Return)

∑

𝑖=1

𝑛 𝑝𝑖𝑟 𝑖

E(R)i =

Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng: r: Tỷ suất sinh lợi tình huống i

p: Xác suất xảy ra tình huống i

Ví dụ 1: Bạn đang đang xem xét việc đầu tư vào một trong 2 cổ phiếu thường Dự tính xác suất và tỷ suất sinh lời của hai cổ phiếu này như sau:

1 Công thức tính tỷ suất sinh lợi kỳ vọng

II Công thức

2 Công thức tính phương sai của TSSL kỳ vọng

Độ lệch chuẩn =   = √( h  𝑝 ươ 𝑛𝑔 𝑠𝑎𝑖)

 Độ lệch chuẩn của TSSL đo lường sự không chắc chắn của TSSL

 Độ lệch chuẩn là phương pháp đo lường độ rộng của sự phân tán so với giá trị trung bình

Như vậy

Bạn sẽ quyết định đầu tư vào cổ phiếu nào?

Quyết định đầu tư hay không tùy thuộc vào các yếu tố:

- Bạn có thích rủi ro hay không?

- Tỷ suất sinh lợi nào cao hơn

Kết luận

Cả hai chỉ tiêu: Phương sai và độ lệch chuẩn đều được sử dụng để xác định mức rủi ro của vệc đầu tư

II Công thức

III Danh mục đầu tư

1 Định nghĩa

Danh mục đầu tư là sự kết hợp nắm giữ các loại hàng hóa, chứng khoán, bất động sản, các công cụ tương đương tiền mặt hay các tài sản khác bởi một các nhân hay một nhà đầu tư thuộc tổ chức

Phân loại danh mục đầu tư:

III Danh mục đầu tư

=>> Phần trăm danh mục đầu tư vào tải sản thứ nhất là:

Phần trăm đầu tư vào tài sản thứ 2 là:

III Danh mục đầu tư

2 Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục

Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục là trung bình có trọng số của các tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của từng tài sản riêng biệt trong dang mục đầu tư

Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục là trung bình có trọng số của các tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của từng tài sản riêng biệt trong dang mục đầu tư

Ví dụ: Một danh mục đầu tư đầu tư có 2 loại tài sản khác nhau với tỷ trọng danh

mục lần lượi là 0,5 và 0,5 Giả sử nền kinh tế đang suy thoái: nếu đầu tư vào tài sản 1 thì tài đầu tư sụt giảm 20% , đầu tư vào tài sản 2 thì thu lãi 30% Khi thời kỳ kinh tế bùng nổ tài sản 1 và 2 đều thu lãi lần lượt là 70%, 10% Giả sử xác suất sảy ra các trạng thái là 0,5

Trạng thái kinh tế Xác suất trạng thái TSSL của danh mục Suy thoái 0,5 0,5*(-20%)+0,5*(30%)=5%

=>> Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục: E(Rp)= 0,5*(5%)+0,5*(40%)=22,5%

2 Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục

Giả sử chúng ta có n tài sản trong danh mục, n là số bất kỳ Với xi tỷ lệ phần trăm đầu tư vào tài sản i thì tỷ suất sinh lợi kỳ vọng là:

E(Rp)= x1*E(R1)+x2*E(R2)+…+xnE(Rn)

Trạng thái kinh tế

E(RA)=9% E(RB)=9,5% E(RC)=10%

Giả sử tỷ trong các danh mục bằng nhau

=>> E(Rp)=

III Danh mục đầu tư

Tình trạng kinh tế

Xác suất Trạng thái

Tỷ suất sinh lợi

Tỷ suất sinh lợi danh mục

III Danh mục đầu tư

Với tỷ lệ đầu tư cho cổ phần A, B, C lần lượt là 50%, 25%, 25%

IV Đa dạng hóa và rủi ro danh mục

1 Tác dụng của đa dạng hóa:

 Đa dạng hóa danh mục giúp giảm thiểu rủi ro.

TỶ SỐ GIỮA ĐỘ LỆCH CHUẨN DANH MỤC VÀ ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA MỘT CỔ PHẦN CỤ

1.00 0.76 0.60 0.54 0.51 0.49 0.44 0.42 0.42

SỐ LƯƠNG

CỔ PHẦN TRONG DANH MỤC

Đ CHUẨN TRUNG BÌNH CỦA TSSL DANH MỤC THƯỜNG NIÊN

TỶ SỐ GIỮA ĐỘ LỆCH CHUẨN DANH MỤC VÀ

ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA MỘT CỔ PHẦN

CỤ THỂ

50 100 200 300 400 500 1000

20.20 19.69 19.42 19.34 19.29 19.27 19.21

0.41 0.40 0.39 0.39 0.39 0.39 0.39

2 Nguyên tắc đa dạng hóa

Lợi ích của việc giảm thiểu rủi ro bằng cách đa dạng hóa cổ phần giảm dần khi số lượng cổ phần tăng

IV Đa dạng hóa và rủi ro danh mục

Phân tán rủi ro qua một số tài sản sẽ loại trừ một số(không phải tất cả) rủi ro

23.9

19.2

Rủi ro có thể đa dạng hóa

Rủi ro có thể không thể đa dạng hóa

3 Lối ngụy biên về da dạng hoa thời gian

Ví dụ: chọn danh mục các cổ phần vốn hóa lớn được chọn ngẫu nhiên có đọ lệch

chuẩn hằng năm khoản 20%, nếu chúng ta nắm giữ danh mục này trong vày 16

năm, độ lệch chuẩn sẽ khoảng 80% Độ biến động tăng theo thời gian chứ không

phải sẽ được loại bỏ theo thời gian,

Vậy có phải các nhà đầu tư trẻ tuổi nên đầu tư nhiều tiền vào vốn

cổ phần?

IV Đa dạng hóa và rủi ro danh mục

V Sự tương quan và đa dạng hóa

1 Lợi ích của đa dạng hóa

Đa dạng hoá đầu tư là ý tưởng mà nhà đầu tư phân bổ tiền vào nhiều loại đầu tư

khác nhau Khi một lĩnh vực đầu tư bị sụt giảm và lĩnh vực khác tăng trưởng thì việc lựa chọn đa dạng hoá trong đầu tư giúp nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro của mình

Sự tương quan là mức mà các tỷ suất sinh lợi của hai tài sản vận động cùng nhau.

Nếu  các  tỷ  suất  sinh  lợi  của  hai  tài  sản  có  khuynh  hướng  tăng  hoặc  giảm cùng nhau, ta nói chúng có tương quan dương ( thuận).

Nếu các tỷ suất sinh lợi của hai tài sản có khuynh hướng vận động theo  chiều hướng đối nghịch, chúng có tương quan âm (nghịch).

Nếu không có mỗi liên hệ cụ thể nào giữa tỷ suất sinh lợi của hai tài  sản, chúng không có tương quan.

V Sự tương quan và đa dạng hóa

1 Lợi ích của đa dạng hóa

Hệ số tương quan là hệ số dùng để đo lường sự tương quan có giá trị từ -1 

đến +1 . 

Returns

ReturnsReturns

AB

AA

BB

0

V Sự tương quan và đa dạng hóa

1 Lợi ích của đa dạng hóa

Stock A Annual Returns

2006 2007 2008 2009 2010

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30

Stock B Annual  Returns 2006-2010

Stock A Annual Returns

2006 2007 2008 2009 2010 0

2 4 6 8 10 12 14

Stock AB Annual 

Returns 2006-2010

Stock A Annual Returns

Tác dụng của đa dạng hóa:

Tác động của đa dạng hóa lên rủi ro danh mục ví dụ các tỷ suất sinh lợi thực tế hàng năm đối với 2 cổ phiếu A và B trong giai đoạn 2006-2010

Tác động của đa dạng hóa lên rủi ro danh mục ví dụ các tỷ suất sinh lợi thực tế hàng năm đối với 2 cổ phiếu A và B trong giai đoạn 2006-2010

V Sự tương quan và đa dạng hóa

2 Tính rủi ro danh mục:

Rủi ro của danh mục đầu tư được đo lường bởi độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư

ϭp2 = xA2 ϭA2 + xB2 ϭB2 + 2xAxBϭBϭACorr(RA, RB)

Phương sai của tỷ suất sinh lợi đối với danh mục:

Phương sai của tỷ suất sinh lợi đối với danh mục 3 tài sản:

ϭp2 = xA2 ϭA2 + xB2 ϭB2 + xC2 ϭC2 + 2xAxBϭBϭA Corr(RA, RB) + 2xAxCϭAϭC Corr(RA, RC) + 2xCxBϭCϭBCorr(RC, RB)

V Sự tương quan và đa dạng hóa

3 Tầm quan trọng của phân bổ tài sản:

Phân bổ tài sản là cách mà nhà đầu tư phân bổ tiền giữa các tài sản trong danh mục

Quyết định đầu tư tất cả tiền vào trái phiếu có phải là một quyết định khôn ngoan câu trả lời chắc chắn là không cho dù là đối với một nhà đầu tư rất không thích rủi

ro hay không

V Sự tương quan và đa dạng hóa

3 Tầm quan trọng của phân bổ tài sản:

V Sự tương quan và đa dạng hóa

3 Tầm quan trọng của phân bổ tài sản:

 Đầu tiên đầu tư 100% vào cổ phần thì tỷ suất sinh lợi kỳ vọng là 12% còn độ lệch chuẩn là 15% Khi chung ta bắt đầu giảm tỷ lệ ở quý vốn cổ phần và chuyển sang trái phiếu thì cả tỷ suất sinh lợi kỳ vọng

và độ lệch chuẩn đều giảm, nhưng đặc biệt là độ lệch chuẩn chỉ giảm đến một mức nào đó và bắt đầu tăng lại.

 Đầu tư càng nhiều vào trái phiếu lại làm gia tăng rủi ro đó

là lý do vì sao phải phân bố tài sản

là lý do vì sao phải phân bố tài sản

VI Đường biên hiệu quả của MARKOWITZ

Đường biên hiệu quả Markowwitz :Tập hợp các danh mục có tỷ suất sinh lợi cao nhất ứng với một độ lệch chuẩn cho trước

TẦM QUAN TRỌNG CỦA PHÂN BỐ TÀI SẢN (PHẦN 2)

Bằng cách nào chúng ta có thể minh hoạ vai trò của phân bổ tài sản với việc sử dụng ba loại tài sản? Một quỹ tương hỗ nắm giữ danh mục

đa dạng hoá với nhiều chứng khoán có thể tính như như một tài sản.Vậy với ba quỹ tương hỗ nắm giữ các danh mục đa dạng hoá , chúng ta có thể xây dựng nên một danh mục đa dạng hoá với ba tài sản này.

VI Đường biên hiệu quả của MARKOWITZ

8 9 10 11 12 13 14 15 16 0

VI Đường biên hiệu quả của MARKOWITZ

ĐƯỜNG BIÊN HIỆU QUẢ

Độ lệch chuẩn

Tỷ suất sinh lợi

mong đợi

VI Đường biên hiệu quả của MARKOWITZ

ĐƯỜNG BIÊN HIỆU QUẢ

quả trứng vỡ.

biên của quả trứng vỡ)

VI Đường biên hiệu quả của MARKOWITZ

=> Nhà đầu tư sẽ chọn danh mục tối ưu là tiếp điểm của đường biên hiệu quả và đường

hữu dụng cao nhất

VI Đường biên hiệu quả của MARKOWITZ

 Không có một danh mục nào nằm trên đường hiệu quả có thể chiếm ưu thế hơn bất kỳ danh mục đầu tư khác trên đường biên hiệu quả Tất cả những danh mục đầu tư này có những ước lượng tỷ suất sinh lợi và rủi ro khác nhau, với tỷ suất sinh lợi mong đợi gia tăng thì rủi ro cao hơn.

 Độ dốc của đường biên hiệu quả giảm dần Điều này có nghĩa là một sự gia tăng cùng một mức độ rủi ro khi di chuyển lên phía trên của đường biên hiệu quả thì chúng ta sẽ nhận được mức gia tăng nhỏ hơn của tỷ suất sinh lợi.

XIN CẢM ƠN

THẦY VÀ CÁC BẠN ĐÃ THEO

DÕI BÀI THUYẾT TRÌNH

CỦA NHÓM 3