Môn học kinh doanh ngoại hối bài giảng

Nhận biết và áp dụng những kiến thức về tiền tệ thế giới • Thực hiện các nghiệp vụ mua bán ngoại tệ trên Forex exchange market. • Trang bị các kỹ năng về phân tích cơ bản và kĩ thuật trong kinh doanh ngoại hối. • Nghề nghiệp:  Chuyên viên kinh doanh ngoại hối tại các NHTMVN. YÊU CẦU MÔN HỌC  Tài liệu bắt buộc  Nguyễn Minh Kiều (2008), Thị trường ngoại hối và các giải pháp phòng ngừa rủi ro, NXB Thống kê Tài liệu tham khảo  Foreign exchange premier – Shani Shamah  Derivatives – John Hull  Technical analysis of the financial markets – John J.Murphy

Trang 1

Mơn học

Tp HCM, Tháng 7 - 2013

KINH DOANH NGOẠI HỐI

GV: ThS Phan Chung Thủy

Bien soan: ThS Phan Chung Thuy

2

GIỚI THIỆU MƠN HỌC

Tên mơn học: KINH DOANH NGOẠI HỐI

Số tín chỉ: 3 tín chỉ

Đối tượng: sinh viên năm thứ 3

Thời gian: 9 tuần

Điều kiện tiên quyết:

Kinh tế vĩ mơ, Nhập mơn lý thuyết tài chính tiền tệ,

Bien soan: ThS Phan Chung

Thuy

3

MỤC TIÊU

• Nhận biết và áp dụng những kiến thức về tiền tệ thế giới

• Thực hiện các nghiệp vụ mua bán ngoại tệ trên Forex

exchange market

• Trang bị các kỹ năng về phân tích cơ bản và kĩ thuật

trong kinh doanh ngoại hối

• Nghề nghiệp:

 Chuyên viên kinh doanh ngoại hối tại các

NHTMVN

Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 4

NỘI DUNG MÔN HỌC

4

Trang 2

TÊN CHƯƠNG SỐ TIẾT

Chương 6 (cont): Thị trường hối đối quyền

chọn (FX options market)

4Chương 7: Thị trường hối đối giao sau (FX

futures market)

4Chương 8: Phân tích cơ bản

NỘI DUNG MÔN HỌC

Bien soan: ThS Phan Chung

YÊU CẦU MƠN HỌC

Tài liệu bắt buộc

Nguyễn Minh Kiều (2008), Thị trường ngoại hối và

các giải pháp phịng ngừa rủi ro, NXB Thống kê

Tài liệu tham khảo

Foreign exchange premier – Shani Shamah

Derivatives – John Hull

Technical analysis of the financial markets – John

J.Murphy

YÊU CẦU MƠN HỌC

Tài liệu tham khảo

Foreign exchange premier – Shani Shamah,

Willey Finance, Technical analysis of the financial markets – John J Murphy,

Technical analysis from A to Z – Steven B Achelis,

Technical analysis explained – Martin J Pring, McGraw – Hill,

Technical analysis for the trading professional Brown Constance McGraw-Hill Professional,

Derivatives – John Hull

Trang 3

Chương 1

Tỷ giá hối đối (Foreign exchange)

Tỷ giá hối đối

1 Khái niệm

Khái niệm

Tỷ giá hối đối là tỷ lệ thể hiện giá cả của một đơn vị

tiền tệ này bằng số lượng đơn vị tiền tệ khác

 Ví dụ:

EUR/USD = 1.3489

USD/VND=20780

2 Phương pháp yết giá

1 base currency = x counter currency

hay 1 đồng tiền yết giá = x đồng tiền định giá

 Nguyên tắc

 Ví dụ:

USD/CHF = 1.2067 - 70 Hỏi: đồng yết giá và đồng định giá??

Trang 4

2.1 Phương pháp yết giá trực tiếp

Nguyên tắc:

Ví dụ:

USD/JPY = 78.41 ở Nhật

USD/CNY = 0.6410 ở Trung Quốc

Áp dụng ở hầu hết các nước trên thế giới

 Chỉ áp dụng: Anh, Úc, Newzealand,

2.2 Phương pháp yết giá gián tiếp

1 nội tệ = y ngoại tệ

3 Qui ước trong giao dịch hối đoái

Ký hiệu đơn vị tiền tệ

USD

GBP

 Ký hiệu tiền tệ : www.exchangerates.com

3 Qui ước trong giao dịch hối đối

GBP/USD price 1.9023 to 1.9026

Spread???

GBP/USD

Trang 5

Tỷ giá mua - Tỷ giá bán

3 Qui ước trong giao dịch hối đoái

Tỷ giá chéo giữa 2 đồng tiền yết giá trực tiếp

bằng tỷ giá giữa USD và đồng tiền định giá chia

cho tỷ giá giữa USD và đồng tiền yết giá.

Ví dụ 2

GBP/USD=1.7347 AUD/USD=0.7302 Tính GBP/AUD?

Tỷ giá chéo giữa 2 đồng tiền yết giá gián tiếp bằng tỷ giá giữa đồng tiền yết giá và USD chia cho tỷ giá giữa đồng tiền định giá và USD.

4 Phương pháp tính chéo

Trang 6

Tỷ giá chéo giữa 1 đồng tiền yết giá gián

tiếp và 1 đồng tiền yết giá trực tiếp bằng tỷ giá

giữa đồng tiền yết giá và USD nhân cho tỷ giá

giữa USD và đồng tiền định giá.

5 Vận dụng nguyên tắc tính chéo để tính tỷ giá mua và tỷ giá bán

 Một yết giá trực tiếp và một yết giá gián tiếp

Ví dụ:

Một cơng ty Pháp xuất khẩu một lơ hàng thu được 100.000 EUR, cần bán cho ngân hàng để lấy CHF nhằm thanh tốn cho hợp đồng nhập khẩu đã đến hạn Khi đĩ, ngân hàng sẽ thanh tốn cho cơng ty bao nhiêu CHF?

Với EUR/USD = 1.3482 -1.3484 USD/CHF = 1.2070 -1.2072

Chương 2 Thị trường ngoại hối

Trang 7

2 Phân loại

Thị trường ngoại hối: chia thành 2 cấp:

o Thị trường liên ngân hàng, thị trường bán

buôn

o Thị trường khách hàng, thị trường bán lẻ.

Thị trường liên ngân hàng

buơn phi ngân hàng và các nhà mơi giới

duy nhất, mà rải ra khắp các trung tâm tài chính thế giới.

Thị trường liên ngân hàng

Thị trường bán lẻ

địa phương của các NH lớn ) với KH, các doanh nghiệp.

Trang 8

Chức năng của Forex

1 Phục vu TMQT (primary role)

2 Phục vụ luân chuyển vốn quốc tế

3 Nơi hình thành tỷ giá

4 Nơi KD và phòng ngừa rủi ro tỷ giá

5 Nơi NHTW can thiệp lên tỷ giá

4 Thành viên tham gia

Đấu giá mở

2 chiều

Đặt lệnh

khai (open outcry system)

tử (Electronic market)

Trang 9

6 Các nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối

Chương 3 Thị trường hối đối giao ngay

(FX Spot market)

Bien soan ThS Phan Chung Thuy 35

1 Khái niệm

An FX spot transaction is a deal in which two

counterparties exchange two difference currencies

at an agreed exchange rate for settlement in two

business days time

Deal date: t

Value date: t + 2

Spot rate = current market rate

Spot contract: the counterparty, currencies, spot

rate, amounts, trade date, value date, charges

Thị trường giao ngay – Thị trường giao dịch hợp

đồng giao ngay

Minh họa

Ngày 7/8/13, KH A mua 100000 USD từDongABank, biết rằng:

o Tỷ giá USD/VND 7/8:20246-20248

o Tỷ giá USD/VND 9/8:20243-20245

o Xác định đối khoản VND khách hàng A trả cho NH

Trang 10

2 Cơ chế giao dịch

Giao dịch qua điện thoại, fax, telex, swift

Thoả thuận về loại, số lượng ngoại tệ, tỷ giá

giao dịch

Xác định tài khoản thanh toán

Xác định đối khoản

Ghi nợ, có vào tài khoản

3 Chi phí giao dịch

Theo quy định NHNN, Các TCTD ko được phép thuphí giao dịch đối với các giao dịch hối đối giaongay, hốn đổi, kỳ hạn

Chênh lệch giá mua và giá bán của một ngoại tệ

4 Sử dụng giao dịch giao ngay

Đáp ứng nhu cầu mua hoặc bán ngoại tệ ở hiện

tại tiện lợi, nhanh chĩng

Cân đối ngoại tệ - kiểm sốt trạng thái ngoại tệ

của NH

5 Hạn chế của giao dịch giao ngay

nhưng việc chuyển giao trong tương lai.

trong điều kiện hạn chế vốn.

tỷ giá.

Trang 11

II Nghiệp vụ kinh doanh

chênh lệch giá

Nguyên tắc thực hiện: mua ở nơi giá thấp và bán ở

nơi giá cao

Phân loại:

 Arbitrage đơn giản hay Arbitrage địa phương

 Arbitrage phức tạp hay Arbitrage đa phương

Trang 12

1 Khái niệm

Giao dịch hối đoái kỳ hạn là giao dịch ngoại tệ mà

mọi thỏa thuận giữa hai bên mua và bán về loại

ngoại tệ, tỷ giá, thời hạn hợp đồng đều diễn ra ở

hiện tại nhưng việc chuyển giao ngoại tệ sẽ thực

hiện trong tương lai

Tỷ giá kỳ hạn (Forward rate)

Hợp đồng kỳ hạn (Forward FX contract): Trade date

(deal date – t) , counterparties, currencies,

Amounts, Forward rate, maturity date (t+n), value

date (t+n+2), charges

2 Xác định tỷ giá kỳ hạn

Công thức 1:

F= S(1+nrB)/(1+nrA)

F: tỷ giá kỳ hạn

S: tỷ giá giao ngay

rB: lãi suất đồng tiền định giá

rA: lãi suất đồng tiền yết giá

2 Xác định tỷ giá kỳ hạn

Cách tính tỷ giá kỳ hạn:

Forward Rate = (Spot rate) + / - (Forward points)

Forward points: discount/premium

F= S + S.N [LS(B) – LS(A)]

Công thức xác định tỷ giá mua và bán kỳ hạn:

Fm=Sm + Sm.N.[LSTG(B)– LSCV(A)]

Fb= Sb + Sb N.[LSCV(B) – LSTG(A)]

Đối với khách hàng không phải là ngân hàng

Yết giá kiểu outright

3 Yết giá trên thị trường kỳ hạn

Trang 13

3 Yết giá trên thị trường kỳ hạn

Đối với khách hàng là ngân hàng

Yết giá kiểu swap (điểm kỳ hạn)

4 Sử dụng hợp đồng có kỳ hạn

trong tương lai với khả năng đảm bảo:

o Chắc chắn có thể mua hoặc bán ngoại tệ theo nhu cầu của mình

o Chắc chắn tỷ giá sẽ được áp dụng.

 Hợp đồng kỳ hạn được sử dụng như là một công cụ ngừa rủi ro tỷ giá

Tỷ giá tại thời điểm

đến hạn S

PROFIT

LOSS

F

Lợi nhuận từ vị thế mua trong hợp đồng kỳ hạn

Tỷ giá tại thời điểm

Trang 14

5 Thực hành HĐ ng/tệ kỳ hạn

 Ví dụ 1:

 Sử dụng HĐKH cho khoản phải trả

 Ví dụ 2:

 Sử dụng HĐKH cho khoản phải thu

6 Ưu - nhược điểm của giao dịch

có kỳ hạn

Ưu điểm

Tự do thoả thuận

Tỷ giá cố định biết trước

Nhược điểm

Hợp đồng có kỳ hạn là hợp đồng bắt buộc thực hiện

Có thể tổn thất nếu như tỷ giá biến động không nhưdự đoán

Đáp ứng nhu cầu mua, bán ngoại tệ trong tương lai cònhiện tại ko có nhu cầu m/b ngoại tệ

7 Thực hiện hợp đồng kỳ hạn

Chương 5

Thị trường hối đối hốn đổi

(FX Swap)

Trang 15

Nội dung

2. Phân loại

4. Sử dụng giao dịch hoán đổi

5. Nhược điểm của giao dịch hoán đổi

Currency Swap

Interest rate Swap

1 Khái niệm

Nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ là giao dịch đồng thời mua và bán cùng một luợng ngoại tệ (chỉ có hai đồng tiền được sử dụng trong giao dịch), trong đó kỳ hạn thanh toán của hai giao dịch là khác nhau và tỷ giá của hai giao dịch được xác định tại thời điểm ký kết hợp đồng

1 Khái niệm

KH mua giao ngay và bán

có kỳ hạn

KH bán giao ngay và mua

có kỳ hạn

NH bán giao ngay và mua có kỳ hạn

NH mua giao ngay và bán có kỳ hạn

Theo tính chất, giao dịch hoán đổi gồm 2 loại:

Trang 16

4 Sử dụng giao dịch hoán đổi tiền tệ

Bổ sung cho những hạn chế của giao dịch

giao ngay đồng thời bổ sung những hạn chế

của giao dịch kỳ hạn.

Vừa đáp ứng nhu cầu mua hoặc bán ngoại tệ

ở thời điểm hiện tại lẫn thời điểm trong tương

lai.

5 Hạn chế của giao dịch hoán đổi

Chỉ quan tâm đến tỷ giá ở hai thời điểm thoả thuận và thanh toán

Hợp đồng có kỳ hạn là hợp đồng bắt buộc

Là công cụ bảo hiểm tỷ giá tốt nhưng đồng thời đánh mất cơ hội đầu cơ.

Chương 6 Thị trường hối đoái quyền chọn

(FX options market)

1 Khái niệm

Quyền chọn (options) là một công cụ tài

chính, cho phép người mua nó có quyềnnhưng không bắt buộc được mua (call) hoặcbán (put) một công cụ tài chính khác ở một

mức giá biết trước, trong thời gian nhất định.

Trang 17

2 Một số thuật ngữ liên quan

Người bán quyền (option seller - writer)

Tài sản cơ sở (underlying asset)

Tỷ giá thực hiện (strike Price)

Trị giá hợp đồng quyền chọn (volume)

Thời hạn của quyền chọn (maturity)

2 Một số thuật ngữ liên quan

Loại quyền chọn: loại quyền mà người mua nắm

o Quyền chọn bán (put options): là kiểu quyền chọn

mà cho phép người mua nó có quyền nhưng không

bắt buộc được bán một số lượng ngoại tệ ở một mức giá và trong thời hạn được xác định trước.

Phí Option

Năm 1973, hai giáo sư MIT, Fisher Black và Myron

Scholes đưa ra công thức định giá quyền chọn – mô

hình Black- Scholes – giải nobel kinh tế năm 1997

Giả định:

Lãi suất ko thay đổi, ls đi vay, cho vay đều như nhau

Không có thuế hay chi phí giao dịch

Sự sai biệt tỷ giá tuân theo quy luật phân phối chuẩn

Độ lệch chuẩn không thay đổi trong suốt thời gian thực

hiện HĐ

Kiểu quyền chọn áp dụng: Châu Âu

Phí Option

Ce = Se-bT N(d1) – E e-aTN(d2)

 Trong đó:

 a, b là lãi kép liên tục không có rủi ro của A, B,

 E=2.17828 hằng số Nepe,

 S là tỷ giá giao ngay,

 E tỷ giá thực hiện

 : là độ lệch chuẩn hàng năm của phần trăm thay đổi tỷ giá giao ngay

 N((d1), N(d2) là giá trị hàm phân phối xác suất chuẩn d1, d2

 d1= d2 = d1 - d1

Trang 18

3 Sử dụng hợp đồng quyền chọn

 Mục đích sử dụng

 Bảo hiểm rủi ro/bảo

toàn vốn khỏi sự

biến động tỷ giá

ngoại tệ/vàng.

 Đầu tư sinh lợi trên

cơ sở dự đoán xu

hướng tỷ giá ngoại

tệ/vàng.

“Loại trừ rủi ro tỷ giá

Cơ hội kinh doanh mở ra”

Lãi/lỗ

0 +

-Giá thị trường Giá hòa vốn

LONG CALL

3.1 Sử dụng quyền chọn để đầu cơ

Call breakeven = Strike + Premium

3.2 Sử dụng quyền chọn để bảo hiểm rủi

 Cty A mua quyền chọn bán để bảo hiểm rủi ro tỷ giá.

 Cty B mua quyền chọn mua để bảo hiểm rủi ro tỷ giá.

Trang 19

4 CHIẾN LƯỢC

QUYỀN CHỌN

4.1 Chiến lược hợp đồng quyền chọn đơn lẻ

4.1.1 Chiến lược bán quyền chọn mua tương ứng với

mỗi ngoại tệ đang sở hữu.

4.1.2 Chiến lược mua quyền chọn bán để bảo hộ việc

nắm giữ ngoại tệ.

Hình 1.1 : Chiến lược bán quyền chọn mua tương ứng với mỗi ngoại tệ đang sở hữu.

X



S T

0

Hình 1.2 : Chiến lược mua quyền chọn bán để bảo hộ việc nắm giữ ngoại tệ.



0

TỔNG HỢP CHIẾN LƯỢC QUYỀN CHỌN ĐƠN LẺ

Trang 20

4 CHIẾN LƯỢC

QUYỀN CHỌN

4 2 Chiến lược phân chia

4.2.1 Chiến lược Bull spread

4.2.2 Chiến lược Bear spread

4.2.3 Chiến lược Calendar spread

4.2 1 Bull Spread sử dụng call-option

4.2.1 Bull Spread sử dụng put-option

Mua Put X1, Bán Put X2

X1<X2 – F1<F2

Lợi nhuận

S T

4.2.2 Bear Spread sử dụng call-option

Bán Call X1, Mua Call X2 X1<X2 – F1>F2

Trang 21

4.2.2 Bear Spread sử dụng put option

Bán Put X1, Mua Put X2 X1<X2 – F1<F2

4.2.3 Chiến lược butterfly

Mua call X1, Mua Call X3 và Bán 2 call X2 X2 = (X1 + X3) /2 – F1<F2<F3

4.2.4 Chiến lược Calendar spread

Bán Put X và mua Put X (có thời hạn dài hơn)

Bán Call X và mua Call X (có thời hạn dài hơn)

TỔNG HỢP CHIẾN LƯỢC PHÂN CHIA – SPREAD

Bull Spread Long Call X1 – Short Call X2 Short Call X1 – Long Call X2Bear Spread

Lợi nhuận

S T

Bull Spread Long Put X1 – Short Put X2

Bear Spread Short Put X1 – Long Put X2

Trang 22

TỔNG HỢP CHIẾN LƯỢC PHÂN CHIA – SPREAD

Long Butterfly Long Call X1 – Long Call X3 – Short 2 Call X2

Calendar spread

Short Put X – Short Put X (t)

Calendar spread Short Call X – Long Call X (t)

????

Short Butterfly

4 CHIẾN LƯỢC QUYỀN CHỌN 4.3 Chiến lược phối hợp

4.3.1 Chiến lược Straddle 4.3.2 Chiến lược Strangle 4.3.3 Chiến lược Strip và Strap

4.3.1 Chiến lược Long-Straddle

Mua Call X và mua Put X

4.3.1 Chiến lược Short-Straddle

Bán Call X và Bán Put X

Trang 23

4.3.2 Chiến lược Long Strangle

Mua Put X1 và mua Call X2

4.3.2 Chiến lược Short Strangle

Short Strangle

Short Put Short Call

4.3.3 Chiến lược Strip và Strap

•Chiến lược Strip bao gồm Long 1 Call và Long 2 Put option

•Chiến lược Strap bao gồm Long 2 Call và Long 1 Put option.

Tổng hợp chiến lược kết hợp

Short Straddle Short Call X – Short Put X Long Call X – Long Put X Long Straddle

Long Strangle Long Put X1 – Long Call X2

Short Strangle Short Put X1 – Short Call X2

Định dạng
Số trang	44
Dung lượng	2,04 MB