THỊ TRƯỜNG cổ PHIẾU VIỆT NAM

Một đất nước được coi là phát triển thực sự nếu thị trường tài chính của nước đó hoạt động nhanh nhạy và hiệu quả. Là hạt nhân trung tâm của Thị trường tài chính, thị trường chứng khoán luôn thể hiện tốt vai trò tạo vốn và chu chuyển vốn linh hoạt hơn trong nền kinh tế, là cầu nối giữa một bên là các nhà đầu tư với bên kia là các doanh nghiệp cần vốn kinh doanh. Cùng với sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán thế giới, thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đang có những bước chuyển đổi mạnh mẽ và đó cũng là xu thế tất yếu khi Việt Nam chủ động bước vào hội nhập với nền kinh tế quốc tế. Ra đời vào năm 2000 thuật ngữ “Thị trường cổ phiếu” còn khá mới mẻ đối với công chúng Việt Nam. Trong khi đó ở nhiều nước trên thế giới, thị trường cổ phiếu đã phát triển rất sôi động. Trải qua 10 năm phát triển, thị trường cổ phiếu ở Việt Nam đã đạt được những thành tựu khả quan, huy động được một nguồn lực đáng kể cho phát triển kinh tế đất nước.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP HỒ CHÍ MINH

CƠ SỞ THANH HÓA – KHOA KINH TẾ

- -BÀI TIỂU LUẬN

MÔN HỌC: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

ĐỀ TÀI: THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM

GIẢNG VIÊN HD : TRẦN THỊ YẾN SINH VIÊN TH : NHÓM 06

THANH HÓA, THÁNG 02 NĂM 2014

NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

Thanh Hóa, ngày….tháng….năm 2013

Giảng viên hướng dẫn

Trần Thị Yến

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU

Một đất nước được coi là phát triển thực sự nếu thị trường tài chính củanước đó hoạt động nhanh nhạy và hiệu quả Là hạt nhân trung tâm của Thịtrường tài chính, thị trường chứng khoán luôn thể hiện tốt vai trò tạo vốn và chuchuyển vốn linh hoạt hơn trong nền kinh tế, là cầu nối giữa một bên là các nhàđầu tư với bên kia là các doanh nghiệp cần vốn kinh doanh

Cùng với sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán thế giới, thịtrường chứng khoán Việt Nam cũng đang có những bước chuyển đổi mạnh mẽ

và đó cũng là xu thế tất yếu khi Việt Nam chủ động bước vào hội nhập với nềnkinh tế quốc tế Ra đời vào năm 2000 thuật ngữ “Thị trường cổ phiếu” còn khámới mẻ đối với công chúng Việt Nam Trong khi đó ở nhiều nước trên thế giới,thị trường cổ phiếu đã phát triển rất sôi động Trải qua 10 năm phát triển, thịtrường cổ phiếu ở Việt Nam đã đạt được những thành tựu khả quan, huy độngđược một nguồn lực đáng kể cho phát triển kinh tế đất nước

NỘI DUNG

CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU

1.1 Khái niệm về cổ phiếu

Cổ phiếu là giấy chứng nhận số tiền nhà đầu tư đóng góp vào công ty pháthành Cổ phiếu là chứng chỉ do công ty cổ phần phát hành hoặc bút toán ghi sổxác nhận quyền sở hữu một hoặc một số cổ phần của công ty đó

Nguời nắm giữ cổ phiếu trở thành cổ đông và đồng thời là chủ sở hữu củacông ty phát hành

Cổ phiếu là bằng chứng và là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu của cổđông đối với công ty cổ phần Quyền sở hữu của cổ đông trong công ty cổ phầntương ứng với số lượng cổ phần mà cổ đông nắm giữ Vì vậy, cổ phiếu cònđược gọi là chứng khoán vốn

Khi nói đến cổ phiếu của một công ty, người ta thường nói đến cổ phiếu

phổ thông (cổ phiếu thường) và cổ phiếu ưu đãi.

1.1.1 Cổ phiếu phổ thông

Cổ phiếu phổ thông: (Cổ phiếu thường) là chứng chỉ xác nhận quyền sở

hữu của cổ đông đối với công ty và xác nhận cho phép cổ đông được hưởng cácquyền lợi thông thường trong công ty

Người nắm giữ cổ phiếu thường là cổ đông thường và là đồng sở hữu củacông ty cổ phần Cổ phiếu thường có những đặc điểm chủ yếu sau:

• Là loại cổ phiếu có thu nhập phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh củacông ty

• Cổ phiếu của công ty không có thời hạn hoàn trả, vì đây không phải làkhoản nợ đối với công ty

• Cổ đông được chia phần giá trị tài sản còn lại khi thanh lý công ty sau khicông ty đã thanh toán các khoản nợ và thanh toán cho các cổ đông ưu đãi

• Người góp vốn vào công ty không được quyền trực tiếp rút vốn ra khỏi

công ty, nhưng được quyền chuyển nhượng sở hữu cổ phần dưới hình thức bánlại cổ phiếu hay dưới hình thức quà tặng hay để lại cho người thừa kế

• Được quyền ưu tiên mua cổ phiếu khi công ty phát hành cổ phiếu mới đểtăng vốn

• Được quyền triệu tập đại hội đồng cổ đông bất thường theo luật định

• Cổ đông thường cũng phải gánh chịu những rủi ro mà công ty gặp phải,tương ứng với phần vốn góp và chỉ chịu trách nhiệm giới hạn trong phạm vi sốlượng vốn góp vào công ty

Các hình thức giá trị của Cổ phiếu thường

• Mệnh giá của cổ phiếu thường: Mệnh giá hay còn gọi là giá trị danh

nghĩa là giá trị mà công ty cổ phần ấn định cho một cổ phiếu và được ghi trên

cổ phiếu

• Giá trị sổ sách của cổ phiếu thường là giá trị của cổ phiếu được xác định

dựa trên cơ sở số liệu sổ sách kế toán của công ty

Việc xem xét giá trị sổ sách, cho phép Cổ đông thấy được số giá trị tăngthêm của cổ phiếu thường sau một thời gian công ty hoạt động so với số vốngóp ban đầu

• Giá trị thị trường: là giá trị thị trường hiện tại của cổ phiếu thường, được

thể hiện trong giao dịch cuối cùng đã được ghi nhận Giá thị trường của cổphiếu được xác định bởi quan hệ cung - cầu trên thị trường Giá trị thị trường cổphiếu của một công ty phụ thuộc rất nhiều yếu tố, do vậy nó thường xuyên biếnđộng

1.1.2.Cổ phiếu ưu đãi

Cổ phiếu ưu đãi: là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu trong một công ty,

đồng thời cho phép người nắm giữ loại cổ phiếu này được hưởng một số quyềnlợi ưu tiên hơn so với cổ đông phổ thông Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi đượcgọi là cổ đông ưu đãi của công ty

Cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi có các quyền lợi sau:

• Quyền được nhận cổ tức trước các cổ đông thường

• Quyền ưu tiên được thanh toán trước, khi giải thể hay thanh lý công ty,nhưng sau người có trái phiếu.

• Tương tự như cổ phiếu phổ thông, nhưng cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãikhông được tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng Quản trị và quyết địnhnhững vấn đề quan trọng của công ty

• Cổ phiếu ưu đãi có thể có mệnh giá hoặc không có mệnh giá và mệnh giácủa nó cũng không ảnh hưởng tới giá thị trường của cổ phiếu ưu đãi

• Tuy cổ tức của cổ phiếu ưu đãi là cố định, nhưng cổ đông ưu đãi cũng chỉđược nhận cổ tức khi công ty làm ăn có lợi nhuận

1.2 Đặc điểm của Cổ phiếu

Không có kỳ hạn và không hoàn vốn

Cổ phiếu là chứng nhận góp vốn của các cổ đông vào công ty cổ phần Chỉ

có chiều góp vào, không thể hiện thời hạn hoàn vốn; không có kỳ hạn (Khicông ty phá sản hoặc giải thể, thì sẽ không còn tồn tại cổ phiếu)

Cổ tức không ổn định và phụ thuộc vào kết quả SXKD của doanh nghiệp

Cổ tức cổ phiếu thường tùy thuộc vào kết quả kinh doanh của doanhnghiệp, và vì kết quả kinh doanh không ổn định nên cổ tức cũng không thể cốđịnh Khi doanh nghiệp làm ăn phát đạt thì cổ đông được hưởng lợi nhuận nhiềuhơn so với các loại chứng khoán khác có lãi suất cố định Ngược lại, khi làm ănkhó khăn hoặc thua lỗ, cổ tức có thể rất thấp hoặc không có cổ tức

Khi phá sản, cổ đông là người cuối cùng nhận được giá trị còn lại của tài sản thanh lý

Giá cổ phiếu biến động rất mạnh

Giá biến động nhiều nhất là trên thị trường thứ cấp, do giá chịu sự tác độngcủa nhiều nhân tố, và nhân tố quan trọng đó là kết quả kinh doanh của công ty.Bên cạnh đó, theo quan điểm của những nhà đầu tư, Cổ phiếu có các đặcđiểm sau:

Tính thanh khoản cao

Cổ phiếu có khả năng chuyển hóa thành tiền mặt dễ dàng Tuy nhiên tính

thanh khoản của cổ phiếu phụ thuộc vào các yếu tố sau:

• Thứ nhất, kết quả kinh doanh của tổ chức phát hành (công ty có cổ phiếuniêm yết)

• Thứ hai, là mối quan hệ cung - cầu trên thị trường chứng khoán

Có tính Lưu thông

Tính lưu thông khiến cổ phiếu có giá trị như một loại tài sản thực sư, nếunhư tính thanh khoản giúp cho chủ sở hữu cổ phiếu chuyển cổ phiếu thành tiềnmặt khi cần thiết thì tính lưu thông giúp chủ sở hữu cổ phiếu thực hiện đượcnhiều hoạt động như thừa kế tặng cho để thục hiện nghĩa vụ tài sản của mình

Tính Tư bản giả

Cổ phiếu có tính tư bản giả tức là cổ phiếu có giá trị như tiền Tuy nhiên cổphiếu không phải là tiền và nó chỉ có giá trị khi được đảm bảo bằng tiền Mệnhgiá của cổ phiếu không phản ánh đúng giá trị của cổ phiếu

Tính Rủi ro cao

Tính rủi ro phụ thuộc vào thông tin và tình hình phát triển, chính trị Giá trị

cổ phiếu luôn biến động theo các yếu tố này

Thị trường cổ phiếu là nơi diễn ra các hoạt động mua bán các cổ phiếu

giữa tổ chức phát hành và người mua chứng khoán, hoặc các cổ đông với nhau,hoặc giữa cổ đông với người có nhu cầu mua cổ phiếu đó

CHƯƠNG II THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY.

2.1 Tổng quan về thị trường cổ phiếu.

Theo thống kê của VnExpress.net và đối tác cung cấp dữ liệu VNDirect, toànthị trường ghi nhận hơn 24 tỷ lượt cổ phiếu được khớp lệnh thành công trongnăm 2013, tương đương gần 292.000 tỷ đồng Trong đó, 10 cổ phiếu có thanhkhoản tốt nhất trên sàn đều có lượng giao dịch tối thiểu 400 triệu chứng khoánmỗi mã, tập trung chủ yếu ở lĩnh vực địa ốc – xây dựng

SHB - 1,6 tỷ cổ phiếu

Trong năm 2013, khó có cổ phiếu nào sánh được với SHB của Ngân hàng SàiGòn Hà Nội về thanh khoản, với trên 1,6 tỷ cổ phiếu được chuyển nhượng,tương đương 6% trên tổng giao dịch toàn sàn Điều này được giới đầu tư chứngkhoán lý giải bằng vụ sáp nhập đình đám trước đó giữa Ngân hàng cổ phần SàiGòn Hà Nội (SHB) và Ngân hàng cổ phần Nhà Hà Nội (Habubank), tạo ranhiều kỳ vọng trong giới đầu tư Cuối quý III vừa qua, SHB cũng vừa đượcchọn vào danh mục của quỹ Market Vector Vietnam ETF khiến nhu cầu tăngđột biến Tính đến ngày 27/12, thị giá SHB tăng 9,5% so với hồi đầu năm Vớibiên độ giao động giá cũng như thị giá tương đối nhỏ, SHB được xem là phùhợp với cả hai dạng nhà đầu tư lướt sóng và thận trọng Tuy nhiên, 3 tháng cuốinăm, đà tăng mã này có phần chững so với các cổ phiếu khác và chỉ dao độngquanh mốc 7.000 đồng

PVX - 1,1 tỷ cổ phiếu

Với tổng khối lượng giao dịch trên 1,1 tỷ cổ phiếu cả năm 2013, PVX của Tổngcông ty cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam là mã chứng khoán thứ hai đượcgiới đầu tư ưa chuộng nhất sàn Hà Nội Dù vậy, trái với SHB, mã này hầu nhưkhông có nhiều tin tốt khi kết quả kinh doanh thua lỗ trên 1.000 tỷ đồng Cònthị giá PVX cũng giảm mạnh từ đỉnh 8.500 đồng trong năm xuống vùng 3.000đồng Đây là cổ phiếu duy nhất vẫn nhận được sự quan tâm đặc biệt từ dânchứng khoán bất chấp những tín hiệu cơ bản bấp bênh trong năm qua Theo một

số nhà đầu tư, điều này có thể lý giải bởi tâm lý đám đông, lòng tham cũng nhưnhu cầu bắt đáy luôn tác động mạnh trên thị trường vốn đầy biến động và bấtngờ Ngày 14/12 vừa qua, quỹ Market Vector Vietnam ETF vừa loại cổ phiếuPVX do không đủ quy định về vốn hóa khi mã này chỉ có 47,6 triệu USD, nhỏhơn yêu cầu là 75 triệu USD Quyết định bán hơn 34 triệu cổ phiếu PVX củaquỹ ngoại trên khiến thị giá biến động mạnh nhiều phiên liên tiếp cùng khốilượng giao dịch khủng

ITA - 1 tỷ cổ phiếu

Trong năm 2013, cổ phiếu ITA của Công ty cổ phần Đầu tư và Công nghiệp

Tân Tạo được coi là mã tiềm năng với mức tăng trưởng ổn định cả về giá vàkhối lượng giao dịch Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm của công ty niêm yếtcho thấy lợi nhuận sau thuế gần 14 tỷ đồng Dù thấp hơn cùng kỳ năm trước gần17%, ITA vẫn làm hài lòng phần lớn nhà đầu tư đang và có ý định nắm giữ donhững doanh nghiệp cùng ngành hầu như vẫn còn chịu lỗ Tổng khối lượng giaodịch mã này trong năm nay đạt trên một tỷ cổ phiếu Sau 12 tháng, thị giá ITAcũng tăng 50% và dao động quanh mức 6.000 đồng một cổ phiếu tại ngày27/12 Giữa tháng 12 vừa qua, Market Vectors ETF còn mua thêm 107.520 cổphiếu của ITA để nâng sử hữu từ 6,99% lên 7,004%.

SCR - 990 triệu cổ phiếu

Cùng với ITA, SCR của Công ty cổ phần Địa ốc Sài Gòn Thương Tín(Sacomreal) là một trong những mã bất động sản được các nhà đầu tư ưachuộng nhất năm nay với tổng khối lượng giao dịch gần 990 triệu cổ phiếu.Theo báo cáo phân tích tháng 7 của Chứng khoán Bảo Việt, hiện Sacomreal sởhữu quỹ đất lớn khoảng 60 hecta và phân bố tại các quận 7, 8, 2, Thủ Đức, TânPhú thuộc phía Đông TP HCM, nơi có diễn giao dịch sản phẩm dự án sôi độngnhất thành phố Tuy nhiên, do tồn kho lớn, tiêu thụ chậm khiến công ty bị đọngvốn, báo cáo này chỉ rõ Ngoài ra, do chịu ảnh hưởng từ thái độ bi quan của giớiđầu tư trên thị trường chứng khoán giai đoạn tháng 2- 9 vừa qua, thị giá SCRgiảm từ 9.100 đồng xuống còn 4.700 đồng một cổ phiếu Tuy nhiên, trong tháng

9, mã này đảo chiều lấy đà tăng trưởng trở lại, tăng thêm 180% giá và lên 8.300đồng một cổ phiếu

FLC - 675 triệu cổ phiếu

Trong đợt sóng chứng khoán quý IV vừa qua, FLC là mã được đánh giá có mứctăng rất nóng với mức 266% trong vòng chưa đầy một tháng Từ mức 4.700đồng hồi đầu tháng 11, bằng nhiều phiên kịch trần không liên tiếp, FLC leo lênđỉnh 12.500 đồng vào ngày 20/12 Tuy nhiên, từ đó đến nay, mã này không cònduy trì đà tăng và có dấu hiệu chững Tính chung 12 tháng qua, FLC khớp lệnhtrên 675 triệu cổ phiếu Trước đó, FLC từng có giai đoạn giá đi ngang suốt 3

tháng liên tiếp với 4.800 đồng một cổ phiếu Điều này đã tạo động lực giúp mãnày có thể bật mạnh như vừa qua Công ty niêm yết của FLC là Tập đoàn FLCcũng vừa chuyển sàn giao dịch từ Hà Nội sang TP HCM hồi đầu tháng 8 Mộtphần nguyên nhân là các quy định về vốn và kết quả kinh doanh

2.1.1 Những thành tựu đạt được

Trong 10 năm phát triển, thị trường cổ phiếu Việt Nam đã có bước pháttriển khá vượt bậc, đóng góp đáng kể cho sự nghiệp phát triển kinh tế - xã hộiViệt Nam thời gian qua Nhìn chung, thị trường cổ phiếu trong gần 10 năm đãđạt được một số kết quả sau:

Thị trường cổ phiếu năm 2000 chỉ có hai cổ phiếu niêm yết với giá trị giaodịch 70 triệu đồng/phiên Hoạt động phát hành huy động vốn qua thị trường cổphiếu thực tế chỉ mới phát sinh từ năm 2006 trở lại đây Trong năm 2006, có 44công ty cổ phần thực hiện việc chào bán hơn 203 triệu cổ phiếu Tuy nhiên, hoạtđộng phát hành mới thực sự bùng nổ vào năm 2007, khi có gần 200 đợt pháthành của 192 công ty và 4 ngân hàng thương mại được đăng ký với UBCKNNvới tổng lượng vốn huy động lên đến gần 40.000 tỷ VND

Trong năm 2008, do sự suy giảm của thị trường chứng khoán, tổng số vốnhuy động chỉ đạt hơn 14.300 tỷ đồng thông qua hơn 100 đợt chào bán chứngkhoán ra công chúng Thị trường hồi phục vào năm 2009 đã tạo điều kiện chohoạt động phát hành qua thị trường chứng khoán, đặc biệt là phát hành cổ phiếu.Tổng số vốn huy động qua phát hành cổ phiếu năm 2009 đã tăng hơn 50% sovới 2008, đạt 21.724 tỷ đồng Những thành tích trên thị trường thứ cấp đã tácđộng tích cực đến thị trường phát hành, nhiều công ty đại chúng, đặc biệt là cáccông ty niêm yết đã tăng vốn lên từ hàng chục đến hàng trăm lần Riêng 2 năm2008-2009 đã có 35.000 tỷ đồng giá trị cổ phiếu (tính theo mệnh giá) được pháthành ra công chúng, góp phần làm lành mạnh cơ cấu tài chính của doanhnghiệp

Ngoài ra, công tác cổ phần hoá DNNN đã được gắn kết với việc huy độngvốn từ công chúng đầu tư, góp phần thúc đẩy nhanh việc sắp xếp khu vực

DNNN theo tiến trình cải cách nền kinh tế của Chính phủ và huy động vốn chongân sách nhà nước Thực tế, việc gắn kết công tác cổ phần hóa DNNN vớicông tác tạo hàng cho thị trường cổ phiếu là nhân tố chủ đạo quyết định thànhcông trong việc tạo ra một nguồn hàng phong phú, góp phần thúc đẩy tăngtrưởng quy mô của thị trường

Hệ thống trung gian của định chế thị trường cổ phiếu Việt Nam tăng mạnh

về số lượng và chất lượng; đến nay có 105 công ty chứng khoán và 46 công tyquản lý quỹ hoạt động trên thị trường Đồng thời hệ thống các nhà đầu tư trong

và ngoài nước phát triển mạnh; năm đầu khai trương thị trường có 3.000 tàikhoản, đến nay đạt 926.000 tài khoản Vốn đầu tư gián tiếp của các nhà đầu tưnước ngoài đạt gần 7 tỷ USD

2.2 Đánh giá:

2.2.1Nguyên nhân khách quan:

Có rất nhiều yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán nói chung và giá cổphiếu nói riêng, nhưng vế cơ bản có thể chia chúng thành hai nhóm yếu tố làyếu tố kinh tế và yếu tố phi kinh tế

2.2.1.1 Các yếu tố kinh tế:

• Tăng trưởng kinh tế

Khi nền kinh tế tăng trưởng thì hầu như các ngành các lĩnh vực đều bịảnh hưởng Và giá của cổ phiếu cũng nằm trong số đó, giá cổ phiếu có xuhướng tăng khi nền kinh tế tăng trưởng và có xu hướng giảm khi nền kinh tếkém phát triển Như các bạn đều biết Việt Nam là một quốc gia có tốc độ pháttriển cao ( 8,3% năm 2006) cộng với nền chính trị ổn định và mức thu hút cácnguồn vốn đầu tư từ nước ngoài là một trong những nguyên nhân khiến thịtrường chứng khoán Việt Nam có bước tiến nhảy vọt nói chung và giá cổ phiếutăng nói riêng Tuy nhiên không phải giá cổ phiếu nào cũng tăng và giá lúc nàocũng tăng mà nó còn phụ thuộc vào nhiều nhân tố khác nữa Việc giữ vững tốc

độ tăng trưởng cao của nền kinh tế trong nhiều năm liền có tác dụng giữ cho thịtrường chứng khoán ổn định, tăng cường niềm tin của nhà đầu tư cả trong và

ngoài nước Tuy nhiên, để có thể trông chờ vào một sự khởi sắc của thị trườngthì chỉ có thể vào cuối năm khi các nhà đầu tư có thể dự đoán kết quả kinhdoanh của từng doanh nghiệp.

• Quan hệ cung cầu

Trong kinh doanh, quy luật cung cầu luôn có ảnh hưởng rất lớn đến giáthành sản phẩm, và đầu tư chứng khoán cũng không phải là một ngoại lệ Giá cổphiếu cũng chịu tác động từ quy luật cung cầu William J Oneil – một nhâ đầu

tư chứng khoán thành công tại Mỹ, là cha đẻ của phương pháp phân tích và lựachọn cổ phiếu hiệu quả CAN SLIM, cho rằng cổ phiếu của các công ty đạichúng, có quy mô lớn, sản phẩm chất lượng không phải lúc nào cũng đáng đểmua, bởi lượng cầu của những cổ phiếu này khá lớn, trong khi nguồn cung lại ítnên giá thường bị đẩy lên cao giả tạo, không phản ánh đúng giá trị thực tế của

cổ phiếu cũng như rất khó sinh lợi nhuận lớn

Chính những cổ phiếu có số lượng lưu hành thấp trên thị trường mới cónhiều triển vọng và có khả năng tăng giá hơn so với các cổ phiếu có số lượnglưu hành lớn Từ đó suy ra, cổ phiếu được các nhà quản trị hàng đầu nắm giữvới tỷ lệ lớn thường là những cổ phiếu có độ an toàn cao William đặc biệt lưu ýtới các cổ phiếu được công ty mua lại và cổ phiếu của các công ty có tỷ lệ nợdài hạn trên vốn tự có vừa phải, bởi theo ông thì tỷ lệ này càng cao bao nhiêucông ty sẽ càng phải đương đầu với áp lực trả lãi trong tương lai nhiều bấynhiêu Các nhà đầu tư nên so sánh tỷ số này ở công ty mình dự định đầu tư với

tỷ số nợ bình quân ở các công ty trong cùng ngành, đồng thời phân tích thêmkhả năng thanh toán để có đánh giá xác thực hơn về mức độ nợ của công ty

Về nguồn cung, giá cổ phiếu có thể bị ảnh hưởng bởi những yếu tố sau:

Yếu tố thứ nhất là "Cơn lốc" IPO các doanh nghiệp lớn Nó sẽ thu hút mộtnguồn vốn ước tính khoảng 5 tỷ USD của các nhà đầu tư Như vậy, thị trườngtập trung ít nhiều sẽ bị ảnh hưởng từ đợt IPO này Các nhà đầu tư có nhiều cơhội để lựa chọn những cổ phiếu tốt, các blue- chips trên sàn niêm yết không còn

là yếu tố lựa chọn duy nhất Giá các cổ phiếu trên sàn có thể sẽ tiếp tục đi ngang

và giảm chút ít như vài tuần gần đây Cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ sẽ có sự phânloại, chỉ có doanh nghiệp nào có kết quả kinh doanh tốt mới được quan tâm.

Yếu tố thứ hai là vấn đề cổ phần hóa, những thông tin trong những ngàycuối năm cho thấy, năm 2007 và 2008 sẽ có một lượng cung cổ phiếu, chứngchỉ quỹ đầu tư, trái phiếu chuyển đổi khổng lồ tung ra thị trường chứng khoánViệt Nam, cụ thể: Thủ tướng Chính phủ đã ký quyết định (ngày 29/12/2006)phê duyệt danh sách 53 tập đoàn, tổng công ty nhà nước sẽ thực hiện cổ phầnhóa trong giai đoạn 2007-2010 Nhiều chuyên gia thị trường chứng khoán nhậnđịnh, 2 cổ phiếu “bia rượu” lớn sau khi cổ phần hóa và lên sàn sẽ tạo ra sự kiệnlớn hơn nhiều sự kiện Vinamilk và Sacombank lên sàn trong năm 2006 Cổphiếu của MobiFone và Vinafone cũng sẽ xuất hiện trên thị trường OTC và cóthể lên sàn vào cuối năm 2007, sau khi Thứ trưởng Bộ Bưu chính Viễn thôngTrần Đức Lai khẳng định MobiFone chắc chắn sẽ cổ phần hóa xong trong năm

2007 Năm 2007 có thể sẽ là năm “đại náo” cổ phiếu của 4 ngân hàng quốcdoanh trên thị trường chứng khoán Việt Nam: Ngân hàng Ngoại thương ViệtNam, Ngân hàng Phát triển nhà ĐBSCL, Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam

và Ngân hàng Công thương Việt Nam sẽ có mặt trên thị trường

Về phía cầu, giá cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng bởi một số nhân tố sau: Ngày

28/12, Chính phủ ban hành nghị định quy định chi tiết thi hành Pháp lệnh ngoạihối, trong đó quy định: người không cư trú là nhà đầu tư nước ngoài phải mở tàikhoản vốn đầu tư gián tiếp bằng đồng Việt Nam tại các tổ chức tín dụng đượcphép để thực hiện đầu tư tại Việt Nam và được dùng tài khoản VND này để muangoại tệ tại các tổ chức tín dụng để chuyển ra nước ngoài Như vậy, dòng vốnđầu tư gián tiếp nước ngoài từ năm 2007 sẽ rất thuận lợi vào Việt Nam và cũngtiềm ẩn khả năng rút vốn ồ ạt chuyển ra nước ngoài khi có một “cú sốc” nào đóxảy ra Tuy nhiên, theo TS Lê Xuân Nghĩa, Vụ trưởng Vụ Chiến lược phát triểnngân hàng (Ngân hàng Nhà nước), các nhà đầu tư nước ngoài vào Việt Namthời gian gần đây là các nhà đầu tư tương đối lớn, nhà đầu tư chiến lược, họ kỳ

vọng vào lợi nhuận lâu dài, tỷ lệ vốn đầu tư gián tiếp ngắn hạn của nước ngoàivào Việt Nam chỉ khoảng 1%, không đáng kể

Do thị trường chứng khoán Việt Nam “bùng nổ” trong năm 2006 nênnhiều quỹ đầu tư đã và đang đổ hàng tỷ USD đầu tư gián tiếp vào Việt Nam.Trong năm 2007, chủ yếu là vốn của các quỹ đầu tư, tập đoàn tài chính và ngânhàng lớn với chiến lược đầu tư dài hạn Nhu cầu của nước ngoài đầu tư vàochứng khoán Việt Nam không hề giảm độ nóng Theo HSBC, trên thế giới hiện

có 43 quỹ chuyên đầu tư vào Việt Nam, trong đó có 23 quỹ mới thành lập từtháng 11 năm ngoái Tổng giá trị tài sản ròng (NAV) của tất cả các quỹ đầu tưvào Việt Nam hiện lên đến 5,6 tỉ đô la Mỹ Những tháng gần đây, các quỹ đầu

tư vào Việt Nam liên tiếp ra đời ở Nhật, Hàn Quốc, Singapore, Malaysia vàIsrael Chỉ riêng tại Hàn Quốc, số tiền mà các quỹ này gọi được đã là 871 triệu

đô la Mỹ (xem bảng) Ông Chy Jang Oak, Chủ tịch bộ phận thị trường chứngkhoán của Korea Exchange, trong chuyến thăm TPHCM tháng 4 vừa qua, choTBKTSG biết Việt Nam đang là đề tài nóng của giới đầu tư tài chính Seoul Họđánh giá cao sự tăng trưởng của các công ty niêm yết Việt Nam Ông Chy JangOak thậm chí nói rằng Sở Giao dịch chứng khoán Hàn Quốc sẽ giúp giảm bớtchi phí cho các công ty Việt Nam niêm yết trên thị trường Hàn Quốc

Một yếu tố nữa có thể tác động không nhỏ đến cầu trên thị trường chứngkhoán năm 2007: ngày 29/12/2006, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã hoàn tất

dự thảo về việc sửa đổi bổ sung một số điều của quy định về các tỷ lệ đảm bảo

an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng Trong đó, có quy định làm xônxao giới kinh doanh cổ phiếu, đó là cấm không cho các ngân hàng cho vaydoanh nghiệp mà ngân hàng nắm quyền kiểm soát hoạt động trong lĩnh vực tiềm

ẩm rủi ro cao là kinh doanh chứng khoán, không được cho vay không có bảođảm đối với các khoản vay nhằm đầu tư kinh doanh chứng khoán Nếu quy địnhtrên được chính thức ban hành và có hiệu lực thì nguồn cầu đầu tư vào cổ phiếu

sẽ bị ảnh hưởng không nhỏ