§ Có 4 loại thị trường giao dịch chứng khoán sau: ü Thị trường niêm yết/ TT sàn giao dịchexchange market: CK được niêm yết và giao dịch tập trung, có địa điểm giao dịch cố định.. ü Thị t
Trang 1TS NGUYỄN THẠC HOÁT
THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHOÁN
CHƯƠNG 4
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG
HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN
Trang 2OVER THE COUNTER MARKET
Trang 34.1 KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
PHI TẬP TRUNG(OTC)
§ Thị trường giao dịch chứng khoán:
Là một hệ thống giao dịch, làm “hạ tầng” cho quá trình mua bán CK diễn ra Trong đó, việc mua bán trong TTCK chỉ là động tác thấy được kết thúc một hành vi
§ Có 4 loại thị trường giao dịch chứng khoán sau:
ü Thị trường niêm yết/ TT sàn giao dịch(exchange market): CK được niêm yết và giao dịch tập trung, có địa điểm giao dịch cố định Việc mua bán được thực hiện theo phương thức đấu giá hai chiều (từ hai phía), giữa đại diện (môi giới) người mua và đại diện người bán
ü Thị trường phi tập trung (OTC):
ü Thị trường thứ ba:(third market – OTC-listed) giao dịch các CK đã niêm yết nhưng theo cơ chế OTC để mua bán với số lượng lớn
ü Thị trường thứ tư: các tổ chức tài chính chuyên nghiệp trực tiếp mua bán CK cho tổ chức của mình,khối lượng lớn, CK niêm yết và CK chưa niêm yết
Trang 44.1 KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
PHI TẬP TRUNG(OTC)
§ Mô hình tổ chức và giao dịch trên các loại thị trường OTC đã liên tục biến đổi theo thời gian, dẫn đến nhiều cách hiểu khác nhau
§ Thị trường OTC là thị trường không có trung tâm giao dịch chứng khoán tập trung , đó là một mạng lưới các nhà môi giới và tự doanh chứng khoán mua bán với nhau và với các nhà đầu tư , các hoạt động giao dịch diễn ra tại các quầy của các ngân hàng và các công ty
chứng khoán
§ Cơ chế xác lập giá bằng hình thức thoả thuận giữa người bán và người mua là chủ yếu,( xác lập giá bằng đấu lệnh chỉ được áp dụng hạn chế và phần lớn là các lệnh nhỏ)
Trang 54.1 KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
PHI TẬP TRUNG(OTC)
§ Thị trường OTC đóng vai trò của một thị trường thứ cấp , tức là thực
hiện vai trò điều hoà , lưu thông các nguồn vốn ,đảm bảo chuyển hoá các nguồn vốn ngắn hạn thành dài hạn
§ Phát triển từ hình thái thị trường tự do , không có tổ chức đến thị
trường có tổ chức có sự quản lý của Nhà nước hoặc của các tổ chức tự quản;
§ Phát triển từ hình thức giao dịch truyền thống ,thủ công sang hình
thức giao dịch điện tử hiện đại
Trang 64.2 ĐẶC ĐIỂM CƠ BẢN CỦA THỊ TRƯỜNG OTC
§ Hình thức tổ chức thị trường: Phi tập trung
§ Chứng khoán giao dịch : CK chưa niêm yết & CK đã niêm yết;chất lượng đa dạng;
( Khác với TTCK Tập trung: CK niêm yết)
§ Cơ chế xác lập giá : Thoả thuận và đấu giá khớp lệnh(ít) ( Khác TT CK Tập trung phương thức đấu giá khớp lệnh từ hai phía, giữa người mua và người bán thông qua các công ty chứng khoán )
§ Các nhà tạo lập thị trường (Market makers) là các nhà tạo giá: các công ty giao
dịch tự doanh và môi giới; là những người đưa ra giá rao mua và chào bán cho thị trường.(khác Thị trường tập trung chỉ 1 nhà tạo lập TT)
§ Sử dụng công nghệ: hệ thông mạng máy tính điện tử diện rộng liên kết tất cả các
đối tượng tham gia thị trường ( Khác TT CK Tập trung : sử dụng hệ thống đấu
giá,thanh toán điện tử giữa các công ty chứng khoán và sở giao dịch CK)
§ Quản lý thị trường : Cấp quản lý nhà nước và cấp tự quản ( tương tự thị trường
chứng khoán tập trung )
§ Cơ chế thanh toán : Phương thức linh hoạt và đa dạng,thời gian thoả thuận (khác
TT tập trung thanh toán bù trừ đa phương thống nhất, Thời hạn thanh toán cố định)
Trang 7SÀN GIAO DỊCH OTC QUA QUÀY CỦA CÁC NHTM
Trang 8CHỢ GIAO DỊCH OTC Ở VIỆT NAM
Trang 9SÀN GIAO DỊCH UPCOM Ở VIỆT NAM (Unlisted Public Company Market)
Trang 10SỞ GIAO DỊCH NASDAQ Ở MỸ
Trang 11SÀN GIAO DỊCH NASDAQ Ở MỸ
Trang 12GIAO DỊCH TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG CỦA VIỆT NAM
Trang 134.3 VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG OTC
§ Hổ trợ và thúc đẩy TTCK tập trung phát triển
§ Hạn chế và thu hẹp thị trường chứng khoán tự do
§ Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán chưa niêm yết
§ Tạo môi trường đầu tư linh hoạt,thuận tiện cho các nhà đầu tư
4.4 MỘT SỐ THỊ TRƯỜNG OTC THẾ GIỚI
Trang 144.4 THỊ TRƯỜNG OTC VIỆT NAM
- OTC tự do: 1998- nay(Từ khi có thị trường chứng khoán theo Nghị định 48/1998/NĐCP,ngày 10/7/1998 về Chứng khoán và thị trường CK)
- OTC có tổ chức: Thị trường UPCOM(2008-nay):
http://www.hnx.vn/web/upcom/gioi-thieu
- Quyết định 108/2008/QĐ-BTC,ngày 20/11/2008:Quy chế tổ chức và quản lý giao dịch chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết
(CtyĐCCNY) tại HaSTC
- UPCoM (Unlisted Public Company Market) thị trường giao dịch
CKcủa các công ty đại chúng chưa niêm yết được tổ chức tại Sở
GDCK Hà Nội
- Ra đời 24/6/2009, với 10 doanh nghiệp đăng ký giao dịch, đến
31/12/2011 UPCoM đã thu hút được 131 doanh nghiệp (tăng 13,1 lần);1,8 tỷ cổ phiếu,giá trị 18.000 tỷ mệnh giá
- UPCoM hiện nay :
Trang 15CÂU HỎI THẢO LUẬN
Phân tích những đặc điểm khác nhau giữa thị trường chứng khoán OTC và thị trường chứng khoán tấp trung