Dich PP 17 - 18 - 19

Với một mục tiêu định lượng, nó cung cấp một từ sau việc đo lường của chính sác tiền tệ cụ thể là thấy rõ lạm phát có liên quan tới mục tiêu kiểm soát lạm phát.. Nó cũng cung cấp đo lườn

TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

PAPER 1: THỰC HIỆN MỤC TIÊU DỰ BÁO LẠM PHÁT VÀ MỤC TIÊU GIÁM SÁT LẠM PHÁT

GIỚI THIỆU:

Trong những năm gần đây một số quốc gia (New Zealand, Canada, Vương quốc Anh, Thụy Điển, Phần Lan, Australia và Tây Ban Nha) đã thiết lập rõ ràng trong mục tiêu kiểm soát lạm phát Mục tiêu kiểm soát lạm phát có một số đặc điểm Một điểm quan trọng là định lượng mục tiêu kiểm soát lạm phát, thường là 2% mỗi năm Trong hầu hết các trường hợp, có một khoảng sai số cho phép cụ thể xoay quanh mục tiêu kiểm soát lạm phát thường là 1 điểm % Cuối cùng không có mục tiêu trung gian cụ thể chẳng hạn như mục tiêu tăng trưởng tiền tệ hay mục tiêu tỷ giá hối đoái (ngoại trừ Tây Ban Nha là một tham dự viên của ERM, cũng có mục tiêu tỷ giá đoái Theo lập luận trong Leiderman và Svensson (1995, phần Giới thiệu), đặc điểm cuối cùng không phải là rất quan trọng; tạm thời các mục tiêu trung gian không phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát, miễn là mục tiêu kiểm soát lạm phát được ưu tiên khi có xung đột phát sinh Mục đích của bài này là để kiểm tra mục tiêu kiểm soát lạm phát liên quan đến các vấn đề tiềm năng với việc thực hiện nó bởi cơ quan tiền tệ và sự giám sát nó bởi người đại diện cộng đồng và thị trường Mục tiêu kiểm soát lạm phát có một số ưu điểm chung rõ ràng và một số vấn

đề nghiêm trọng một cách tiềm tàng Những lợi thế chung bao gồm tập trung vào chính sách tiền tệ trực tiếp trong việc thực hiện mục tiêu ở mức thấp và lạm phát ổn định Với một mục tiêu định lượng, nó cung cấp một từ sau việc đo lường của chính sác tiền tệ cụ thể là thấy rõ lạm phát có liên quan tới mục tiêu kiểm soát lạm phát Nó cũng cung cấp đo lường độ tin cậy của chính sách tiền tệ, dưới hình thức các biện pháp của những dự tính

về lạm phát có liên quan đến mục tiêu kiểm soát lạm phát Cả 2 phương pháp đo lường này đơn giản hóa việc đánh giá chính sách tiền tệ và do đó trách nhiệm của chính sách tiền tệ tăng lên Với trách nhiệm ngày càng tăng, mục tiêu kiểm soát lạm phát có thể đảm nhiệm như là một cơ chế cam kết tiềm năng, cắt giảm hoặc loại bỏ những khuynh hướng lạm phát ví dụ, do những lý do đã được kiểm tra trong Barro và Gordon (1983) và làm tăng khả năng đạt được và duy trì ở mức thấp và ổn định của lạm phát, cũng như sự thả neo và sự ổn định của lạm phát mong đợi Đặc biệt hơn, như được thể hiện trong Svensson (1996c) trong một khuôn khổ chính sách tiền tệ tùy ý dẫn đến khuynh hướng lạm phát ví dụ do một mục tiêu việc làm ngầm vượt quá tỷ lệ tự nhiên của việc làm, như trong Barro và Gordon (1983) mục tiêu kiểm soát lạm phát ở mức thấp cũng có thể cắt

giảm hoặc thậm chí loại bỏ các khuynh hướng lạm phát Trong một số trường hợp, nó có thể dẫn đến cân bằng giống như là những giao ước lạm phát tuyến tính được đề xuất bởi Walsh (1995b) và được mở rộng bởi Persson và Tabellini (1993), nhưng là tương đối dễ dàng hơn khi thực hiện Kể từ mục tiêu kiểm soát lạm phát ở mức thấp không cần làm biến dạng sản lượng đầu ra/lạm phát khả biến, những mục tiêu của tính chất kiểm soát lạm phát mục tiêu (có nghĩa là với một trọng lực cao hơn trong lạm phát mục tiêu)

Tuy nhiên, mục tiêu kiểm soát lạm phát phải đối mặt với một số vấn đề nghiêm trọng đối với cả việc thực hiện và giám sát của nó Trước hết, mục tiêu kiểm soát lạm phát có thể khó để thực hiện, với lý do đơn giản rằng các ngân hàng trung ương kiểm soát không hoàn chỉnh lạm phát Hiện tại, lạm phát về cơ bản được xác định trước bởi những quyết định và giao ước trước đó, có nghĩa là ngân hàng trung ương có thể chỉ ảnh hưởng lạm phát tương lai “Độ dài và độ trễ của biến”, xu thế biến trong ảnh hưởng của chính sách tiền tệ trong lạm phát tương lai tạo ra các quyết định trong công cụ hiện hành vốn đã khó khăn Lạm phát cũng bị ảnh hưởng bởi những yếu tố khác hơn là chính sách tiền tệ, đặc biệt sự rối loạn xảy ra trong vòng kiểm soát kém giữa sự thay đổi công cụ và kết quả e¤ect trong lạm phát Thứ hai, việc kiểm soát lạm phát không hoàn chỉnh làm co việc theo dõi và đánh giá các chính sách tiền tệ của người dân vốn đã khó Ví dụ với sự kiểm soát kém của 1,5 – 2 năm, điều đó có vẻ như chính sách tiền tệ hiện tại không thể đánh giá cho tới khi nhận ra lạm phát được quan sát 1,5 – 2 năm sau đó Tuy nhiên, lạm phát được quan sát là kết quả của nhiều nhân tố khác hơn là chính sách tiền tệ, đặc biệt sự rối loạn mà chính sách tiền tệ không thể đáp ứng do việc kiểm soát yếu kém Do đó, việc đo lường hiệu quả chính sách tiền tệ là không đơn giản Một ngân hàng trung ương có thể cho rằng một sự sai lệch cụ thể của lạm phát đã thực hiện từ mục tiêu kiểm soát lạm phát

là do các nhân tố ngoài tầm kiểm soát của nó, và rồi từ đó nó không được tiến hành chịu trách nhiệm về sự sai lệch Với việc thực thi, giám sát và đánh giá đã tạo ra nhiều khó, mức chịu trách nhiệm cải thiện ít hơn, và cơ chế cam kết tiềm năng vì lẽ đó mà suy yếu

đi Những người hay hoài nghi và phê bình có thể lập luận rằng mục tiêu kiểm soát lạm phát có căn cứ rất là đáng ngờ, và mục tiêu tăng trưởng tiền tệ hoặc mục tiêu tỷ giá hối đoái ít phức tạp là cách an toàn hơn để đạt được lạm phát ở mức thấp hơn

KẾT LUẬN:

Mặc dù mục tiêu kiểm soát lạm phát có một số lợi thế nói chung, tuy nhiên nó phải đối mặt với nhiều vấn đề nghiêm trọng đối với việc thực hiện điều đó của cả cơ quan tiền tệ

và giám sát của nó bởi công chúng Việc thực hiện là khó khăn do kiểm soát lạm phát không hoàn hảo Việc giám sát là khó khăn khi lạm phát phản ứng lại để những thay đổi

trong công cụ chính sách tiền tệ với độ dài và trễ của biến, và vì lạm phát bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác hơn là chính sách tiền tệ Bài viết này lập luận rằng có một giải pháp đơn giản cho những vấn đề này, cụ thể là mục tiêu kiểm soát lạm phát có thể được thực hiện như mục tiêu dự báo lạm phát, trong ý nghĩa là việc dự báo lạm phát của cơ quan tiền tệ được coi là một mục tiêu trung gian rõ ràng

Cơ quan tiền tệ sau đó có thể thực hiện mục tiêu kiểm soát lạm phát bằng cách thiết lập công cụ đơn giản đó là việc dự báo lạm phát cho một tầm nhìn tương ứng để sự kiểm soát yếu kém cân bằng với mục tiêu kiểm soát lạm phát Từ nhiệm vụ nhận thức rõ lạm phát

sẽ đi chệch khỏi mục tiêu dự báo lạm phát do những xáo trộn xảy ra trong khoảng thời gian việc kiểm soát yếu kém, nhưng điều đó là ngoài sự kiểm soát của cơ quan tiền

tệ Điều tốt nhất mà cơ quan tiền tệ có thể làm để dự báo lạm phát cân bằng với mục tiêu kiểm soát lạm phát, sẽ giảm thiểu độ lệch bình phương của lạm phát từ mục tiêu kiểm soát lạm phát Để tránh những vấn đề có tính không ổn định, tính đa dạng và thậm chí là không tồn tại các điểm cân bằng thì Woodford (1994) đã nhấn mạnh, các mục tiêu trung gian nên là việc dự báo của các cơ quan tiền tệ (dựa trên các yếu tố quyết định cơ bản của lạm phát, hiện trạng nền kinh tế, và các công cụ) và không phải là một dự báo sự đồng thuận của các quan sát bên ngoài Đặc biệt, các ngân hàng trung ương phải có một cái nhìn như thế nào dự báo ảnh hưởng bởi các công cụ hiện hành

Công chúng có thể theo dõi và đánh giá mục tiêu kiểm soát lạm phát bằng việc quan sát

và rà soát các cơ quan tiền tệ dự báo lạm phát, trong tình hình thuận lợi khi cơ quan tiền

tệ tiết lộ các chi tiết của việc dự báo của nó Công chúng cũng có thể dùng dự báo lạm phát của các nhà dự báo khác cho mục đích này, đặc biệt là nếu cơ quan tiền tệ giữ bí mật

dự báo của một số phạm vi Cạnh tranh lành mạnh có thể phát sinh giữa các cơ quan tiền

tệ và chuyên gia bên ngoài hoặc các nhà dự báo hàn lâm liên quan đến chất lượng của các phân tích và dự báo Mặc dù sự giải thích dự báo lạm phát là khó khăn và khắt khe thì những kết luận chính sách tiền tệ cho một dự báo được đưa ra theo nguyên tắc đơn giản

và trực quan: Nếu dự báo là mục tiêu thì chính sách tiền tệ là phù hợp Nếu dự báo là ở trên (dưới) mục tiêu, chính sách tiền tệ cần được thắt chặt (nới lỏng) Điều này sẽ cải thiện thông tin của cơ quan tiền tệ với công chúng, sự hiểu biết của công chúng về chính sách tiền tệ, và khả năng dự đoán của chính sách tiền tệ Kết cấu mục tiêu kiểm soát lạm phát là đặc biệt đơn giản để thực hiện và theo dõi khi nó được hiểu như là có liên quan đến một mục tiêu duy nhất mà thôi Với mục tiêu bổ sung, như ổn định đầu ra hay làm việc Kết cấu mục tiêu kiểm soát lạm phát trở nên hơi phức tạp hơn, nhưng vẫn rất trực quan Sau đó nó có thể được hiểu là có một hằng số dài hạn trong mục tiêu kiểm soát lạm phát cân bằng với hằng số đã công bố của mục tiêu kiểm soát lạm phát, và một mục tiêu kiểm soát lạm phát ngắn hạn linh hoạt là trung bình của

mục tiêu kiểm soát lạm phát dài hạn và xác định trước một năm Put di¤erently, một mong muốn làm giảm biến đổi đầu ra ngụ ý rằng lạm phát dự báo điều chỉnh dần dần hướng tới các mục tiêu dài hạn, với một tốc độ chậm hơn trọng lượng ổn định đầu ra Vì vậy, cả hai thực hiện và giám sát các mục tiêu kiểm soát lạm phát trở nên phức tạp hơn

Thiết lập các công cụ để làm cho dự báo lạm phát bằng mục tiêu lạm phát là một

ví dụ về một mục tiêu thống trị, đó là sự khác biệt từ một quy tắc cụ trực tiếp speci es chức năng phản ứng cho công cụ này Tôi tin rằng một quy tắc là một mục tiêu sắp xếp thuận lợi hơn, vì nó tập trung vào điều thiết yếu, có nghĩa là, để đạt được các mục tiêu, vốn đã ít phức tạp hơn và ổn định hơn, và dễ dàng hơn để xác định, thúc đẩy và xác minh

Tuy nhiên, nó có thể được lập luận rằng sự thiếu kiến thức, và kết quả bất đồng, về mô hình kinh tế vĩ mô thích hợp không chỉ làm cho quy tắc kém hơn so với quy định mục tiêu, nhưng chúng có thể là đáng kể để làm cho cả hai thực hiện và giám sát các quy tắc mục tiêu đề xuất ở đây sùng bái quá khó khăn Kiến thức về mô hình không hoàn hảo chắc chắn đặt ra một vấn đề chung của chính sách tiền tệ Nhưng trong khuôn khổ của mục tiêu kiểm soát lạm phát nêu trên là có khả năng để cung cấp các ưu đãi rất mạnh mẽ cho các cơ quan tiền tệ để cải thiện sự hiểu biết của nền kinh tế và kiểm soát lạm phát của

nó, đặc biệt là nếu như cơ quan tiền tệ lựa chọn hoặc có nghĩa vụ tiết lộ mô hình và phân

Nói chung, I nd không chắc xảy ra mà cơ quan tiền tệ có nhiều thông tin riêng tư của mỗi cá nhân, liên quan đến quan sát tinh vi bên ngoài, về tình trạng của nền kinh tế và hành vi của nền kinh tế, nhưng thông tin cá nhân của họ chủ yếu là liên quan đến mục tiêu tiềm ẩn của họ và các kế hoạch tương ứng của họ cho trong cách thức tương lai Điều này là phù hợp với một vai trò quan trọng đối với quan sát bên ngoài phát hiện và ngăn chặn các sai lệch của cơ quan tiền tệ từ các mục tiêu rõ ràng Tuy nhiên, mức độ mà cơ quan tiền tệ có thông tin cá nhân về tình trạng và hành vi của nền kinh tế, vấn đề ưu đãi của họ trung thực tiết lộ thông tin của họ cho công chúng trở nên quan trọng nhất Có vẻ là phạm vi trong tương lai nghiên cứu cả mức độ của thông tin cá nhân, và các chương trình ưu đãi có thể để kích thích cơ quan tiền tệ để tiết lộ sự thật

Cuối cùng, mục tiêu kiểm soát lạm phát ngầm hay rõ ràng cho phép căn cứ vào tình trạng thả nổi của các mức giá Các mức giá sau đó trở nên không ổn định và không có trật tự, với sự tăng không chắc chắn của các mức giá tăng trong việc dự báo Mục tiêu mức giá

cả, làm cho mức giá ổn định và làm giảm sự không chắc chắn của mức giá trong dài hạn,

đã nhận được nhiều sự quan tâm trong các tài liệu gần đây như cf Bank of Canada

(1994) Một khi ngân hàng trung ương đã học hỏi thành công mục tiêu kiểm soát lạm phát, mục tiêu mức giá nhiều tham vọng có thể là cả một sự thay thế thực tế và mong muốn

Thật vậy, trong Svensson (1996d) nó được chứng minh rằng mức giá mục tiêu, trái với suy nghĩ thông thường, thực sự có thể làm giảm hơn là tăng ngắn hạn trong tính biến thiên lạm phát

PAPER 2:

Lạm phát thấp và hiệu ứng trung chuyển, quyền

định giá của các công ty

1 Giớ thiệu

Kiểm tra các nguyên nhân và hậu quả của thời kỳ ổn định giá cả bắt đầu ở nhiều quốc gia trong những năm 1980 hoặc đầu những năm 1990 là hữu ích cho tương lai chính sách, như kiểm tra cuộc Đại suy thoái những năm 1930, Đại Lạm phát cuối những năm 1960 và 1970 Nhiều nguyên nhân có thể cho lạm phát thấp hơn và ổn định hơn đã được cung cấp, khác nhau, từ may mắn với những cú sốc để thay đổi cấu trúc thuận lợi Theo quan điểm của tôi, một sự thay đổi trong chính sách tiền tệ là nguyên nhân chính (xem Clarida et al,1998; Judd và Trehan, năm 1995; Taylor, 1999a, bằng chứng)

Trong bài báo này tôi kiểm tra một trong những hậu quả có thể có của các chế độ lạm phát thấp.Tôi kiểm tra khả năng thấp hơn và ổn định hơn lạm phát là một yếu tố đằng sau việc giảm mức độ của các công ty đi qua (giá riêng của họ) đều tăng giá tại các công ty cạnh tranh và chi phí tăng do trao đổi động của tỷ giá hoặc các yếu tố khác.Sự giảm sút này trong pass-through "có thể được hiểu là giảmquyền định giá của các công ty được trích dẫn nhiều nhà quan sát trong những năm gần đây, đặc biệt là tại Hoa Kỳ, như là một lý do tại sao lạm phát không nhận vào mặt áp lực nhu cầu dường như mạnh mẽ vào cuối những năm 1990.Cho dù không phải là quyền lực thấp hơn pass-through hoặc giá ảnh hưởng đến tác động của áp lực nhu cầu về lạm phát, điểm chính của bài báo này là thấp hơn pass-through không nên được thực hiện như là ngoại sinh môi trường lạm phát

Để kiểm tra khả năng thấp hơn lạm phát đã dẫn đến quyền định giá thấp hơn, tôi trình bày một

mô hình rất đơn giản, kinh tế vi mô của thiết lập giá.Mô hình này có nghĩa là để nắm bắt các yếu

tố chính của một số giấy tờ gần đây (chẳng hạn như Akerlof và Yellen,

1991,Bergen và Feenstra năm 1998; Bhaskar, 1998; Chari et al, 1998;.Erceg năm 1997; Goodfriend và King, 1997; Lốc,năm 1997; Kiley,năm 1997; King và Wolman, năm 1999; Rotemberg và Woodford,năm 1997; Yun, 1996) đã cung cấp một sự biện minh cụ thể kinh

tế vi mô cho các mô hình thiết lập giá so le, thường xuyên xuất hiện trong các mô hình thực nghiệm kinh tế vĩ mô với giá cứng nhắc và kỳ vọng hợp lý Mô hình này chỉ ra rằng những thay đổi quan sát được quyền định giá là do, một phần, thay đổi trong kỳ vọng của sự tồn tại của phong trào giá và chi phí.Nói cách khác, mức độ mà một công ty phù hợp với sự gia tăng chi phí hoặc giá tại các công ty khác bằng cách tăng giá của riêng của nó phụ thuộc vào liên tục tăng được dự kiến sẽ được

Sau đó tôi cho rằng lạm phát thấp và ổn định hơn nên được kết hợp với lạm phát thấp liên tục, và tôi trình bày bằng chứng cho thấy rằng, trên thực tế, thời gian gần đây lạm phát tương đối thấp ở Hoa Kỳcũng đã được một thời gian kiên trì lạm phát tương đối thấp.Do đó,lạm phát thấp

và chính sách tiền tệ đã giao nó đã dẫn đến làm hiệu ứng trung chuyển thông qua một giảm kiên trì dự kiến sẽ thay đổi về chi phí và giá thành

Nếu đúng như vậy, lý thuyết này mong đợi của giảm Hiệu ứng trung chuyển có nghĩa

là giảm rất cao trong vai trò trong khả năng giá có thể là khá phù du và quay trở lại với kỳ vọng lạm phát cao hơn sẽ làm tăng Hiệu ứng trung chuyển COE $-cients, điều này lần lượt có thể tăng tốc độ quá trình lạm phát một lần nữa Tôi sử dụng một mô hình thực nghiệm ước tính kinh tế vĩ

mô của thiết lập giá cả so le, đó là phù hợp với micromodel, để kiểm tra như thế nào như một kịch bản có thể diễn ra

Các chủ đề của bài báo này - ảnh hưởng của môi trường lạm phát nói chung về các hành vi định giá của các công ty - làm cho việc sử dụng hai sợi nghiên cứu kinh tế: lý thuyết tiền tệ và lý thuyết định giá với sự cạnh tranh không hoàn hảo.Mô hình cạnh tranh không hoàn hảo, trong đó công ty tôi có một số sức mạnh thị trường từ lâu đã là một phần của lý thuyết điều chỉnh giá (Arrow, 1959) Blanchard vàKiyotaki (1987)

và Svensson (1986) đã cho thấy tầm quan trọng của các lý thuyết trong các mô hình kinh tế vĩ

mô, nghiên cứu gần đây trên các nền tảng kinh tế vi mô của thiết lập giá so le (nói trên và xem xét tại Taylor, 1999b) xây dựng trên nghiên cứu này, và là lý tưởng để trả lời các câu hỏi về những thay đổi trong quyền định giá Bài viết này thể hiện chỉ có một ứng dụng tiềm năng của nghiên cứu này

6 kết luận

Bài viết này đã chỉ ra rằng lạm phát thấp ở nhiều quốc gia quan sát trong vài

năm qua có thể chính nó đã làm giảm sức mạnh đo được hiệu ứng trung chuyển hoặc giá cả của các công ty Đặc biệt, nó cho thấy rằng các mô hình định giá so le, trong đó quyết định giá

cả được tối ưu được thực hiện trong một môi trường cạnh tranh monopolistically, ngụ ý rằng sức mạnh giá cả và kiên trì của chi phí và / hoặc giá cả liên quan trực tiếp Đối với một công ty quyết địnhbao nhiêu để điều chỉnh giá của nó, lạm phát thấp có thể được kếthợp với những thay đổi ít liên tục trong chi phí và giá tại các công tykhác trong nền kinh tế Nếu giá được thiết lập trong thời gian trước,sau đó kiên trì thấp hơn sẽ cho kết quả nhỏ hơn Hiệu ứng trung chuyển (kết hợp của giá cả và tăng chi phí), mà là đặc trưng của quyền lực giá

cả giảm Điều này là đúng sự thật cho dù sự gia tăng chi phí là đến từ một sự thay đổi trong giá nhập khẩu do sự mất giá của tỷ giá hối đoái hoặc thay đổi trong giá cả hàng hóa, tiền công Bởi

vì có bằng chứng cho thấy lạm phát thấp hơn được kết hợp với vẫn tồn tại lạm phát, mô hình giải thích tỷ giá hối đoái rất thấp Hiệu ứng trung chuyển được thấy trong những năm 1990 ở các nước đang lạm phát thấp

Mô phỏng của một chương trình mô hình thực nghiệm rằng những tác động của những kỳ vọng trên đi qua có thể có một hiệu ứng về số lượng đáng kể về mối quan hệ giữa sản lượng tổng hợp và mứcgiá Theo mô hình, giảm quan sát được quyền định giá của các công ty sẽ nhanh chóng được đảo ngược nếu môi trường lạm phát thấphiện nay đã được đảo ngược Nếu vậy, thì xu hướng lạm phát thấptrong khi đối mặt với sự tăng trưởng mạnh mẽ trong nhu cầu sẽ biến mất, và như trong hình 8, chúng tôi một lần nữa sẽ thấy một phảnứng tổng hợp giá lớn để sản xuất

PAPER 3: HIỆU ỨNG TRUNG CHUYỂN TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ VÀ GIÁ NHẬP KHẨU ĐẾN TÌNH HÌNH LẠM PHÁT TRONG NƯỚC Ở MỘT SỐ NỀN KINH TẾ CÔNG NGHIỆP HÓA

GIỚI THIỆU:

Ở hầu hết các nền kinh tế công nghiệp hóa, tỷ lệ lạm phát trong những năm 1990 đã thấp hơn so với những năm 1970 và 1980 Hơn nữa nhấn mạnh sự chênh lệch giữa những năm

1990 và trong hai thập kỷ trước, lạm phát vẫn còn thấp, ngay cả ở một số nước, đặc biệt

là Hoa Kỳ rất giàu kinh nghiệm về sự phát triền nền kinh tế trong dài hạn trong suốt thập

kỷ Trong thực tế, tỷ lệ lạm phát tại Mỹ tiếp tục giảm ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống dưới mức bình thường gắn liền với lạm phát tăng trong hai thập kỷ trước đó Bởi vì tỷ lệ lạm phát ở mức thấp và bởi vì mối quan hệ giữa lạm phát và hoạt động kinh

tế ở một số quốc gia trong thập kỷ qua là trái với các mô hình tiêu chuẩn, nhiều nhà kinh

tế đã tìm kiếm cho "yếu tố đặc biệt" để giải thích hiện tượng này Trong số các yếu tố đặc

biệt hơn được trích dẫn có giá nhập khẩu và tỷ giá hối đoái Nhiều nhà phân tích đã chỉ ra một sự suy giảm chung của giá nhập khẩu tại các nền kinh tế công nghiệp hóa, một phần gây ra bởi cuộc khủng hoảng châu Á 1997-1998, giải thích suy giảm lạm phát trong thời gian cuối những năm 1990 Cụ thể hơn, nhiều nhà bình luận đã cho rằng một phần quan trọng (significant) của suy giảm lạm phát ở Mỹ và Anh trong thời gian cuối những năm

1990 đến việc phổ biến chống lạm phát (disinflationary) của việc nâng giá tỷ giá hối đoái

và giá nhập khẩu giảm phát Đối với Mỹ, một số nhà phân tích cũng cho rằng sự cởi mở lớn của nền kinh tế đã gia tăng áp lực cạnh tranh nước ngoài vào trong nước, do đó hạn chế lạm phát trong nước đến một mức độ lớn hơn các giai đoạn trước đó của sự đánh giá

Rõ ràng sau đó, mức độ tỷ giá hối đoái và giá nhập khẩu ảnh hưởng (Influence) đến lạm phát trong nước là mối quan tâm lớn đối với chính sách tiền tệ Nếu nhiều lạm phát hiệu suất tốt vào cuối những năm 1990 có thể được cho là do các yếu tố đặc biệt như vậy, sau

đó những lợi ích gần đây có thể là mong manh Theo đó, nhiều nhà phân tích đã bày tỏ lo ngại rằng các nền kinh tế thị trường mới nổi đã hồi phục từ cuộc khủng hoảng

1997-1998, kết quả của giá nhập khẩu cao hơn đã dẫn đến áp lực lạm phát lớn hơn trong nền kinh tế công nghiệp hóa Trong thực tế, Ngân hàng Trung ương châu Âu đã trích dẫn rằng những hiệu quả (effects) của lạm phát có thể có của đồng euro yếu là một trong những yếu tố bí ẩn thắt chặt chính sách tiền tệ năm 2000 Ngoài những tác động chính sách của vấn đề, các nhà kinh tế kỳ cựu đã quan tâm đến ảnh hưởng của tỷ giá và sự dao động (fluctuation) giá nhập khẩu của lạm phát trong nước Theo đó, chủ đề này đã làm phát sinh ra nhiều nghiên cứu qua nhiều năm Hầu hết

đã tập trung vào sự dao động của hiệu ứng trung chuyển tỷ giá hối đoái của một quốc gia đến giá nhập khẩu của nó, một tài liệu đã được khảo sát toàn diện bởi Goldberg và Knetter (1997) Cũng có có một số nghiên cứu về hiệu ứng trung chuyển của nhà sản xuất trong nước và giá tiêu dùng, ví dụ Woo (1984), Feinberg (1986, 1989), và Parsley và

Công việc gần đây nhất trong lĩnh vực này đã tập trung vào hiệu ứng trung chuyển tại …

rm hoặc các cấp của ngành công nghiệp nhưng một số nghiên cứu gần đây đã kiểm tra hiệu ứng trung chuyển kinh tế vĩ mô của tỷ giá hối đoái và giá nhập khẩu đến lạm phát trong nước Kim (1998) sử dụng một mô hình vector hiệu chỉnh và nds ở Mỹ, tỷ giá hối đoái có dự kiến ảnh hưởng tiêu cực lâu dài vào chỉ số giá sản xuất (PPI) mặc dù công việc của ông không giải quyết các mối quan hệ trong ngắn hạn, nhận thức chính sách thích hợp Về vấn đề này, Dellmo (1996) nds rằng ảnh hưởng giá nhập khẩu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong dữ liệu của Thụy Điển là tương đối yếu, có thể là đáng ngạc nhiên cho rằng Thụy Điển là một nền kinh tế nhỏ, mở

Trong trường hợp của nền kinh tế lớn gần như đóng cửa của Mỹ, các bằng chứng gần đây được pha trộn liên quan đến hiệu ứng trung chuyển chỉ số giá tiêu dùng trong nước lạm phát Tootell (1998) nds rằng các phép đo lường năng lực nước ngoài không quan trọng trong dự toán của đường cong Phillips của Mỹ, cho thấy rằng các biến trong nước là có khả năng (sufficient) để giải thích lạm phát hơn ba mươi năm qua Ngược lại, Gordon (1998), Stock (1998), và Rich và Rissmiller (2000) cho rằng giá nhập khẩu giải thích một phần đáng kể các lỗi dự báo trong năm 1990 từ một mô hình đường cong Phillips Tương tự như vậy, Koenig (1998) và Boldin (1998) co rằng bao gồm giá nhập khẩu trong một chỉ số giá tiêu dùng trong mô hình dự báo lạm phát giúp cải thiện dự báo

Bài viết này có một cách tiếp cận khá tổng quát để kiểm tra hiệu ứng trung chuyển các yếu tố bên ngoài vào lạm phát trong nước Nó sử dụng một mô hình VAR cho phép theo dõi hiệu ứng trung chuyển từ sự dao động trong trao đổi đến từng giai đoạn của chuỗi phân phối trong một khuôn khổ tích hợp đơn giản Mô hình này có một cấu trúc tương tự như của Clark (1999), người đã nghiên cứu phản ứng của giá cả tại các giai đoạn sản xuất khác nhau đến những cú sốc chính sách tiền tệ Tuy nhiên, mô hình của ông không rõ ràng là bao gồm tỷ giá hối đoái và giá nhập khẩu Ngoài ra, tôi ước lượng mô hình cho nhiều nền kinh tế công nghiệp hóa và kiểm tra xem các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu ứng trung chuyển đã được xác định (identified) trong các nghiên cứu mức độ ngành công nghiệp cũng giải thích sự khác biệt xuyên quốc gia về hiệu ứng trung chuyển Như là một bước nal , tôi sử dụng các mô hình để kiểm tra ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái và giá nhập khẩu của lạm phát trong nước trong các quốc gia này trong thời kỳ chống lạm phát 1996-1998

Để xem trước kết quả, sự thúc đẩy đáp ứng chức năng chỉ ra rằng những cú sốc tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng vừa phải lạm phát trong nước ở hầu hết các nước trong ví dụ, trong khi các cú sốc về giá nhập khẩu xuất hiện để có một sự ảnh hướng lớn hơn Hiệu ứng trung chuyển dường như là lớn hơn ở các nước với thị phần nhập khẩu cao hơn của nhu cầu trong nước cũng như ở các nước với tỷ giá hối đoái và giá nhập khẩu ổn định Sự phân tích cho rằng vai trò của những cú sốc tỷ giá và giá nhập khẩu trong việc giải thích

sự dao động giá tiêu dùng là tương đối hạn chế Tập trung vào thời kỳ 1996-1998 chỉ ra rằng yếu tố bên ngoài có một sự ảnh hưởng chống lạm phát khá lớn trong giai đoạn này ở một số nước, nhưng không phải ở Mỹ Cuối cùng, đánh giá mô hình cho các giai đoạn khác nhau không xảy mạnh hơn hiệu ứng trung chuyển trong thập niên 1980 và 1990 so

Phần còn lại của bài này như sau Phần tiếp theo thảo luận về một số trong ảnh hưởng hiệu ứng trung chuyển đã được xác định trong các nghiên cứu trước đó và có thể giải

thích sự chênh lệch xuyên quốc gia về hiệu ứng trung chuyển Phần 3 mô tả mô hình và thực hiện thực nghiệm của nó, và mục 4: dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu Phần 5 cung cấp các kết quả từ các phản ứng xung và phân tích biến Mục 6 thảo luận về sự phân tích lịch sử của thời kỳ 1996-1998 và mục 7: vấn đề có thể thay đổi về hiệu ứng trung chuyển theo thời gian Mục 8: kết luận

KẾT LUẬN:

Bài viết này đã xem xét hiệu ứng trung chuyển các yếu tố bên ngoài - tỷ giá hối đoái và giá nhập khẩu trong nước đến lạm phát trong nước ở một số nền kinh tế công nghiệp hóa Sử dụng một mô hình VAR kết hợp một chuỗi phân phối, tôi cho rằng hiệu ứng trung chuyển để tập hợp giá cả tiêu dùng, đó là mối quan tâm chủ yếu cho chính sách tiền

tệ, xuất hiện ít trong hầu hết các quốc gia này Tuy nhiên, những yếu tố này đã có một tầm ảnh hưởng chống lạm phát trong thời gian cuối những năm 1990 trong rất nhiều các

Kết quả sau này của Mỹ có lẽ là đáng ngạc nhiên nhất, như Gordon (1998), Stock(1998), Boldin (1998), và Koenig (1998) tất cả co rằng yếu tố bên ngoài cải thiện dự báo giá tiêu dùng của Mỹ trong lạm phát trong giữa đến cuối những năm 1990 Tôi cho rằng có sự khác nhau giữa hai yếu tố Đầu tiên, các mô hình trong bài báo này bao gồm một chức năng phản ứng của Fed và cầu tiền mà không phải là một phần của mô hình trong các nghiên cứu trước đó trích dẫn Thứ hai, không giống như các bài viết khác, tôi sử dụng một phương pháp luận phù hợp của USCPI Điều đó là quan trọng bởi vì văn phòng thống kê lao động của Mỹ đã thực hiện một số phương pháp thay đổi trong chỉ số giá tiêu dùng trong thời gian này có ảnh hưởng điều chỉnh chỉ số giá tiêu dung lạm phát CPI đã

Kết quả tổng thể có một số tác động đối với chính sách tiền tệ ở các nước công nghiệp hóa Một là mặc dù các yếu tố bên ngoài đã góp phần việc chống lạm phát những năm

1990, đóng góp của họ còn ít Vì vậy phần lớn của sự suy giảm lạm phát trong thập kỷ này đã đến từ yếu tố khác, có lẽ nhiều hơn các yếu tố cố định, chỉ ra rằng các ngân hàng trung ương có thể đã thành công trong việc điều chỉnh lạm phát mong đợi Ý nghĩa khác

là tiếp tục dao động trong tỷ giá hối đoái và giá nhập khẩu từ cuộc khủng hoảng có thể tiếp tục ở các thị trường mới nổi sẽ có ảnh hưởng ít nhiều đến lạm phát trong nước trong công nghiệp hóa thế giới nếu những sai lầm chính sách trong nước không được thực hiện Tuy nhiên, bởi vì các cuộc khủng hoảng tài chính và khủng hoảng kinh tế gần đây tại một

số thị trường mới nổi và ảnh hưởng của chúng đến giá toàn cầu của một số mặt hàng cũng như toàn cầu hóa ngày càng tăng, nhiều nghiên cứu về mức độ mà hiệu ứng trung