chiến lược quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu

Thank you for Listening !.

 Lý thuy t r i ro và t l sinh l i trong đ u tư ế ủ ỷ ệ ờ ầ

 Các công c phòng v cho danh m c đ u tư ụ ệ ụ ầ

 Lý do ph i tái c u trúc danh m c đ u tư ả ấ ụ ầ

 Các phương pháp đánh giá

 So sánh các phương án đ u tư ầ

2 ưu th hơn 1 ế

2 ưu th hơn 3 ế

4 ưu th hơn 3 ế

 1 Th nào là qu n lí danh m c đ u tư???ế ả ụ ầ

 Là xây d ng m t danh m c ch ng khoán, tài s n đ u tư đáp ng tôt ự ộ ụ ứ ả ầ ứ

nh t nhu c u c a ch đ u tư và sau đó th c hi n vi c đi u ch nh danh ấ ầ ủ ủ ầ ự ệ ệ ề ỉ

m c này nh m đ t đư c m c tiêu đ ra ụ ằ ạ ợ ụ ề

 Y u t quan tr ng đ u tiên c a ch đ u tư mà h quan tâm là m c r i ế ố ọ ầ ủ ủ ầ ọ ứ ủ

ro mà h ch p nh n ọ ấ ậ

 B n ch t c a qu n lí danh m c đ u tư ch ng khoán là đ nh lư ng m i ả ấ ủ ả ụ ầ ứ ị ợ ố quan h gi a r i ro và m c l i t c kì v ng thu đư c t danh m c đó ệ ữ ủ ứ ợ ứ ọ ợ ừ ụ

 2 Quá trình xây d ng và qu n lí danh m c đ u ự ả ụ ầ tư

1. V ch ra chính sách đ u tưạ ầ

2. Phân tích và đ nh giá c phi uị ổ ế

3. Chi n lư c mua bán c phi uế ợ ổ ế

4. Xây d ng danh m cự ụ

5. Ch nh s a danh m cỉ ử ụ

6. Đánh giá

 3 Lý thuy t cơ b n trong xây d ng và qu n lí ế ả ự ả danh m c đ u tư: ụ ầ

Lý thuy t th trư ng hi u qu ế ị ờ ệ ả

R i ro c a ch ng khoán, r i ro c a danh m c ủ ủ ứ ủ ủ ụ

đ u tư và phân tán r i ro nh đa d ng hóa ầ ủ ờ ạ

 Mua c phi u t d a trên m t ch s chu n nào đó và n m ổ ế ừ ự ộ ỉ ố ẩ ắ

gi lâu dài kho n đ u tư ữ ả ầ

 Đôi khi c n cơ c u l i khi tái đ u tư các kho n c t c nh n ầ ấ ạ ầ ả ổ ứ ậ

v , ho c do các m t s c phi u b h p nh t ho c trư t kh i ề ặ ộ ố ổ ệ ị ợ ấ ặ ợ ỏ danh m c ch s chu n, ụ ỉ ố ẩ

 M c đích: ụ T o ra danh m c c phi u v i s lư ng và ch ng ạ ụ ổ ế ớ ố ợ ủ

lo i g n gi ng v i ch s chu n ạ ầ ố ớ ỉ ố ẩ  l i su t đ u tư tương ợ ấ ầ

đương l i su t c a ch s đó ợ ấ ủ ỏ ố .

 Các phương pháp xây d ng danh m c c ự ụ ổ phi u th đ ng: ế ị ộ

L p l i hoàn toàn m t ch s nào đó ặ ạ ộ ỉ ố

Phương pháp ch n nhóm m u ọ ẫ

Phương pháp l p trình b c 2 ậ ậ

 T t c các c ph n trong ch s đư c mua vào theo ấ ả ổ ầ ỉ ố ợ

m t t l b ng t tr ng v n mà c phi u đó chi m ộ ỷ ệ ằ ỷ ọ ố ổ ế ế

gi trong ch s này ữ ỉ ố

 H n ch : ạ ế

Chi m nhi u chi phí giao d ch ế ề ị

Lu ng c t c nh n v r i rác ồ ổ ứ ậ ề ả  tái đ u tư phân tán ầ

 Ch n nhóm các ch ng khoán đ i di n cho ch ọ ứ ạ ệ ỉ

s chu n theo t tr ng tương ng v i t tr ng ố ẩ ỷ ọ ứ ớ ỷ ọ trong ch s chu n ỉ ố ẩ

 H n ch : ạ ế

 Không đ m b o l i su t thu đư c ngang b ng ả ả ợ ấ ợ ằ

v i kim l i su t thu nh p trong ch s chu n ớ ợ ấ ậ ỉ ố ẩ

 Ph c t p ứ ạ

 Thư ng ch có nhà đ u tư chuyên nghi p áp d ng ờ ỉ ầ ệ ụ

 H n ch : ạ ế

Khi các s li u đ u vào, (thông tin quá kh v giá ố ệ ầ ứ ề

c và m i tương quan gi a chúng) có s thay đ i ả ố ữ ự ổ thư ng xuyên thì l i su t danh m c s có chênh ờ ợ ấ ụ ẽ

l ch l n so v i ch s ệ ớ ớ ỉ ố

 Phương pháp ch n m u đư c ưu tiên ọ ẫ ợ

s d ng hơn r ng rãi hơn c ! ử ụ ộ ả

M c tiêu ụ :

 Thu đư c LNcao hơn l i ợ ợ

su t c a danh m c đ u ấ ủ ụ ầ

tư th đ ng chu n ho c ụ ộ ẩ ặthu đư c m c LN trên ợ ứtrung bình ng v i m t ứ ớ ộ

m c r i ro nh t đ nhứ ủ ấ ị

Quy trình qu n lý danh m c đ u tư ch đ ng: ả ụ ầ ủ ộ

 Bư c 1:Xác đ nh m c tiêu c a khách hàng đ t ra ớ ị ụ ủ ặ

 Bư c 2:L p ra m t danh m c chu n (hay còn g i là danh m c ớ ậ ộ ụ ẩ ọ ụ

“thông thư ng”) ờ

 Bư c 3: Xây d ng m t chi n lư c và k t c u danh m c đ u tư t i ớ ự ộ ế ợ ế ấ ụ ầ ố

ưu th a mãn nhu c u ngư i đ u tư ỏ ầ ờ ầ

 Bư c 4: Theo dõi đánh giá các bi n đ ng c a c phi u trong ớ ế ộ ủ ổ ế

danh m c và tái c u trúc danh m c khi c n thi t ụ ấ ụ ầ ế

Bư c 1:Xác đ nh m c tiêu c a khách hàng đ t ớ ị ụ ủ ặ

ra

 Khách hàng đ u tư có th đưa ra các yêu c u c th cho ầ ể ầ ụ ể

kho n đ u tư c a mình ả ầ ủ

Ví d : đ t ra m c tiêu ch đ u tư vào các lo i c phi u c a ụ ặ ụ ỉ ầ ạ ổ ế ủ

công ty nh : v i h s P/E th p ng v i m t m c r i ro nào ỏ ớ ệ ố ấ ứ ớ ộ ứ ủ

đó, ho c cao hơn, b ng ho c th p hơn m c r i ro c a danh ặ ằ ặ ấ ứ ủ ủ

m c th trư ng ụ ị ờ

Bư c 2:L p ra m t danh m c chu n ớ ậ ộ ụ ẩ

(hay còn g i là danh m c “thông thư ng”) ọ ụ ờ

Đ làm căn c so sánh cho danh m c ch đ ng ể ứ ụ ủ ộ

 Ch ng h n, ng v i yêu c u trên đây thì danh m c ẳ ạ ứ ớ ầ ụ

chu n bao g m t t c các c phi u c a công ty nh v i ẩ ồ ấ ả ổ ế ủ ỏ ớ

h s P/E th p v i t tr ng v n đ u nhau.ệ ố ấ ớ ỷ ọ ố ề

Bư c 3: ớ Xây d ng m t chi n lư c và k t ự ộ ế ợ ế

c u danh m c đ u tư t i ưu th a mãn ấ ụ ầ ố ỏ

nhu c u ngư i đ u tư ầ ờ ầ

 Th c hi n phân tích nh ng ngành và công ty riêng l th a ự ệ ữ ẻ ỏ mãn m c tiêu đ t ra đ tìm ra cơ h i đ u tư t t nh t ụ ặ ể ộ ầ ố ấ

 Tính toán xác đ nh s lư ng c phi u trong danh m c sao ị ố ợ ổ ế ụ cho đ t đư c m c đa d ng hóa cao nh t trong ph m vi gi i ạ ợ ứ ạ ấ ạ ớ

h n c a kho n ti n đ u tư ạ ủ ả ề ầ

 Phân b kho n đ u tư, theo nguyên t c: nh ng ngành ngh ổ ả ầ ắ ữ ề

có xu hư ng phát tri n t t thì đư c phân b m t t tr ng ớ ể ố ợ ổ ộ ỷ ọ

l n hơn, trong đó c n t p trung vào nh ng c phi u có ti m ớ ầ ậ ữ ổ ế ề năng ho c nh ng c phi u đư c đ nh giá th p ặ ữ ổ ế ợ ị ấ

Ví d : ụ

Xác đ nh k t c u t i ưu cho danh m c 3 c phi u A, ị ế ấ ố ụ ổ ế

B, C, bi t hi p phương sai c a 3 CP như sau: ế ệ ủ

Theo nguyên t c xác đ nh đư ng cong hi u qu ắ ị ờ ệ ả theo mô hình Markowitz(th c hi n trên máy tính): ự ệ

 Đ u tiên: Máy tính xác đ nh đư c danh m c g c th nh t ầ ị ợ ụ ọ ứ ấ

 Ti p t c máy tính s nh n d ng danh m c th 4 có các thành ph n ế ụ ẽ ậ ạ ụ ứ ầ như sau:

 Tùy t ng m c tiêu đ t ra c a nhà đ u tư( l i su t, r i ừ ụ ặ ủ ầ ợ ấ ủ

ro )Xác đ nh đư ng bàng quan c a nhà đ u tư đó.ị ờ ủ ầ

 Đi m ti p xúc gi a đư ng bàng quan Iể ế ữ ờ 2 và đư ng cong ờ

hi u qu chính là đ nh v danh m c t i ưu cho NĐT đó ệ ả ị ị ụ ố ( ký hi u là O) ệ

(1-y) là t tr ng đ u tư vào danh m c b ỷ ọ ầ ụ

78

0

22

0

0

16

0 0

84

0

46%.X(2) + 54% X(3) = 0,46 + 0,54. =

45

0

1 0

45

0

Thay s gi i ra y=0.46 => thành ph n c a danh ố ả ầ ủ

m c t i ưu g m 46% danh m c C2 và 54% danh ụ ố ồ ụ

m c C3, tương đương như sau ụ :

T đó có th k t lu n thành ph n c a danh m c t i ừ ể ế ậ ầ ủ ụ ố

ưu là 45% c phi u A; 10% c phi u B và 45% c ổ ế ổ ế ổ

phi u C ế

 Nghĩa v mua bán m t m c giá xác đ nh trư c trong ụ ở ộ ứ ị ớ

tương lai mà không ph thu c vào tình hình th trư ng t i ụ ộ ị ờ ạ

 H p đ ng tương lai ch s :ợ ồ ỉ ố (Cash stock index future)

o Đư c giao d ch dư i d ng s h p đ ng ợ ị ớ ạ ố ợ ồ

o M i h p đ ng s mua, bán m t giá tr nh t đ nh c a ch ỗ ợ ồ ẽ ộ ị ấ ị ủ ỉsố

o Giá tr c a ch s đư c xác đ nh b ng cách l y ch s ị ủ ỉ ố ợ ị ằ ấ ỉ ốnhân v i m t lư ng ti n nh t đ nhớ ộ ợ ề ấ ị

 VD: H p đ ng tương lai ch s ợ ồ ỉ ố S&P 500:

Giá tr 1 h p đ ng = 250$ * Ch s S&P 500ị ợ ồ ỉ ố

Gi s :ả ử ch s S&P 500 là 1000 thì h p đ ng s có giá tr ỉ ố ợ ồ ẽ ị

250 000$ (250x1000)

 Quy n (nhưng không ph i là nghĩa v ) đư c mua hay bán ề ả ụ ợ

m t s lư ng c phi u xác đ nh trư c theo m t giá đã xác ộ ố ợ ổ ế ị ớ ộ

 Ví d v mua quy n ch n mua c phi u:ụ ề ề ọ ổ ế

 Có 7.800 USD, giá IBM hi n t i:78$, giá quy n ch n: ệ ạ ề ọ3$

 Ví d v mua quy n ch n bán c phi u:ụ ề ề ọ ổ ế

 Có 500 IBM hi n t i: 152$, giá 1 quy n ch n bán ệ ạ ề ọ

tháng 10: 4$

 mua 5 quy n ch n bán : 2.000$,giá th c hi n 150$ề ọ ự ệ

 B o đ m r ng c phi u đư c bán ít nh t v i giá ả ả ằ ổ ế ợ ấ ớ

150$/c phi u trong su t th i h n quy n ch nổ ế ố ờ ạ ề ọ

+ N u IBM gi m dư i 150$ ế ả ớ  th c hi n quy n ch n thu ự ệ ề ọ

đư c 73.000$ (tr giá quy n ch n).ợ ừ ề ọ

+ N u IBM trên m c 150$ ế ứ  th c hi n quy n ch n ự ệ ề ọ

không còn ý nghĩa

 S d ng quy n ch n ch s :ử ụ ề ọ ỉ ố (Cash stock index

option)

 Cho phép các nhà đ u tư mua bán trong m t th ầ ộ ị

trư ngriêng bi t hay m t nhóm công nghi p v i kho n ờ ệ ộ ệ ớ ả

đ u tư gi i h n mà không ph i mua t t c ch ng khoán.ầ ớ ạ ả ấ ả ứ

 VD: Nh n đ nh ch ng khoán d u h a s r t giá ậ ị ứ ầ ỏ ẽ ớ mua

 Các lo i h p đ ng này đư c mua bán t i New York, M ạ ợ ồ ợ ạ ỹ

và Chicago Board Options Exchanges.ở

 D a vào d đoán tình hình kinh t vĩ mô và các thay đ i trong tình hình ự ự ế ổ

ho t đ ng doanh nghi p đ đánh giá s bi n đ ng giá tương quan gi a ạ ộ ệ ể ự ế ộ ữ các lo i c phi u thu c các lĩnh v c ngành ngh khác nhau ho c cùng ạ ổ ế ộ ự ề ặ

m t lĩnh v c đ rút b t v n t các c phi u có nguy cơ trư t giá chuy n ộ ự ể ớ ố ừ ổ ế ợ ể sang c phi u khác ti m năng hơn ố ế ề

 Các nhà qu n lí th y c n ph i chuy n c phi u t lĩnh v c này sang lĩnh ả ấ ầ ả ể ổ ế ừ ự

v c khác nh m đa d ng hóa và phòng ng a r i ro vì lo i c phi u đang ự ằ ạ ừ ủ ạ ổ ế

n m gi ban đ u có nguy cơ tăng m c r i ro ắ ữ ầ ứ ủ

 Phát hi n ra 1 hay 1 s c phi u đang t m th i đ nh giá không đúng giá ệ ố ổ ế ạ ờ ị

tr th c thì có th th c hi n các chi n lư c mua bán thích h p ị ự ể ự ệ ế ợ ợ

 Danh m c A tôt hơn danh m c B ụ ụ

 Thư ng thì so sánh v i danh m c chu n: Danh m c th trư ng ờ ớ ụ ẩ ụ ị ờ

P f P

P

r r S

 2 Đ nh lư ng c a Treynor: ị ợ ủ

Gi ng như Shape, Treynor dùng t su t l nhu n siêu ng ch ố ỷ ấ ợ ậ ạ

c a m i đơn v r i ro, nhưng ch dùng r i ro h th ng thay ủ ỗ ị ủ ỉ ủ ệ ố cho t ng r i ro ổ ủ

β

−

=

 3 Đ nh lư ng c a Jensen: ị ợ ủ

Là t su t l i nhu n trung bình c a danh m c đ u tư Hơn n a nó ỷ ấ ợ ậ ủ ụ ầ ữ

đư c d đoán b ng CAPM, căn c vào ợ ự ằ ứ β c a danh m c v i t su t ủ ụ ớ ỷ ấ

l i nhu n bình quân th trư ng ợ ậ ị ờ

 >0, danh m c ho t đ ng t t hơn danh m c th trư ng, hay t t ụ ạ ộ ố ụ ị ờ ố hơn m c trung bình c a th trư ng ứ ủ ị ờ

 <0, danh m c ho t đ ng kém hơn danh m c th trư ng, hay ụ ạ ộ ụ ị ờ kém hơn m c trung bình c a th trư ng ứ ủ ị ờ

Thank you for Listening !