Áp dụng phương pháp trung bình-phương sai trong quá trình phân tích và quản lý danh mục đầu tư chứng khoán

Tài liệu tham khảo Áp dụng phương pháp trung bình-phương sai trong quá trình phân tích và quản lý danh mục đầu tư chứng khoán

Đề tài:Áp dụng phương pháp trung bình-phương sai trong quá trình phân tích và quản lý danh mục đầu tư chứng khoán

Giảng viên hướng dẫn: TS.Trần Trọng Nguyên

Sinh viên thực hiện: Vũ Thị Hường

Đề tài

Lý do chọn đề tài

Thực trạng đầu tư chứng khoán

Mục đích của đề tài

Đưa ra phương pháp lập và quản lý danh mục đầu tư

Cải thiện hiệu quả đầu tư trên TTCK Việt Nam

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của đề tài

TTCK Việt Nam năm 2006 đến 2008

Kết cấu của đề tài gồm 3 chương

Thị trường chứng khoán

Khái niệm chứng khoán

Quyền đòi nợ hoặc sở hữu hợp

Khái niệm thị trường chứng khoán

Là nơi diễn ra giao dịch mua bán trao đổi chứng khoán

Cấu trúc TTCK

TT trái phiếu

TT cổ phiếu

TT các công cụ dẫn suất

Phân tích và đầu tư chứng khoán

Phương pháp và mô hình quản lý danh mục đầu tư

 Bài toán trung bình - phương sai

 Nhóm tài sản rủi ro

Bài toán:

Nghiệm:

Trị tối ưu:

DMBD: lợi suất dao động trên tập số thực

Danh mục MVP:

DMHQ: r < rMVP

2



























N

i i

P N

i

i i

w

r r w

1

1

1

P

r =rP(r P), 2

P

 ( rP )=

D

C r

B r

A P2  2 P 

L

ợi

su

ất

kỳ

vọ

ng

(

MVP

A

MVP

A

1

P

r

 Nhóm tài sản chứa tài sản phi rủi ro:

Bài toán:

Nghiệm:

DMBD:

DMTT:

2





















N

i

f i

P f

w w

r

1

1

r [1])]

, w' ( -[1 + ) r , (w'

w(r p )=

H

rf) -r ( p

V-1(r-rf) ,

2

P

 =

H

1 ( ( r P rf )2

P

r = rf+ σp H nếu rP ≥ rf

P

f

f T

Ar B

Br C

r





)

T

Ar B

H







Phương pháp và mô hình quản lý danh mục đầu tư

Giả thiết: E(εi)=0, cov(εi, εk) = 0, cov(εi)=0, cov(εi)=0, cov(εi, εk) = 0, cov(εi, εi)=0, cov(εi, εk) = 0, cov(εk) = 0, cov(εi)=0, cov(εi, εk) = 0, cov(εi, rI)=0

 Rủi ro của tài sản và danh mục: ρi2 = βi2ρI2 + ρ2εi)=0, cov(εi, εk) = 0, cov(εi

 Quá trình phục hồi trung bình: dX= η(-X)dt+σdWη(-X)dt+σdWX)dt+σdWdt+σdWσdWdW

Các giá trị tham số: η(-X)dt+σdW

Tỷ suất lợi nhuận-rủi ro + chỉ số Traynor+chỉ sô Sharpe+ hê số α-Jensen

ri = γi + βirI + εi)=0, cov(εi, εk) = 0, cov(εi

jk

2

 = Cov(rj, rk) = βjβk 2

I



ρk2 = βk2ρI2 + ρ2εi)=0, cov(εi, εk) = 0, cov(εk

t t

X X

t t





ˆ

ˆ

o

X   ,  ˆ   ln( 1   ˆ ) ,

1 ) ˆ 1 (

) ˆ 1 ln(

2 ˆ

ˆ

2















 ˆ

2 ln

ˆ 

H

 Thuật toán EGP:

 Tính:

 Tính:

zi =





















C r r

j

f i j

j







2

wi =





N i i

i

z z

1

Áp dụng phương pháp trung bình phương sai trong lập danh mục tối ưu

 Phân mềm stoxpro

 Chỉ tiêu tài chính

 Cổ phiếu sàng lọc

Doanh thu thuần (tỷ đồng 174.84 2079.6

 DMTƯ và thuật toán EGP

 rREE = 0.0003666 + 0.87887rVNINDEX

 rSAM = -0.0001311 + 1.00381rVNINDEX

 rSAV = -0.0005619 + 0.93879rVNINDEX

 rTMS = 0.0000456 + 0.73293rVNINDEX

 rTRI = 0.0000909 + 0.17298rVNINDEX

 rREE = 0.0003666 + 0.87887rVNINDEX

 rSAM = -0.0001311 + 1.00381rVNINDEX

 rSAV = -0.0005619 + 0.93879rVNINDEX

 rTMS = 0.0000456 + 0.73293rVNINDEX

 rTRI = 0.0000909 + 0.17298rVNINDEX

i



1



n

RSS

ρi2= var(ri)

ρi2 = βi2ρI2 + ρ2εi)=0, cov(εi, εk) = 0, cov(εi

0.00000 0.00020 0.00040 0.00060 0.00080 0.00100 0.00120

AGF BT6 CAN HAP LAF SAM SAV TMS TRI REE

0.00000 0.00020 0.00040 0.00060 0.00080 0.00100 0.00120

ρ2I ρi2 ρ2εii

ri β ni ERBi C zi wi REE 0.00124 0.87887 0.000245 0.001062 0.000564 1.3137 0.5854 LAF 0.00105 0.78077 0.000831 0.000955 0.000607 0.2431 0.1083 bt6 0.00109 0.86609 0.000543 0.000898 0.000657 0.3225 0.1437 HAP 0.00118 0.97384 0.000524 0.000892 0.0007 0.3649 0.1626 TMS 0.0008 0.73293 0.000792 0.000638 0.000696 2.2442 1 SAM 0.0009 1.00381 0.000327 0.000558 0.000665

SAV 0.0004 0.93879 0.000547 0.000069 0.000602

AGF 0.0003 0.96596 0.000385 -0.000055 0.000512

CAN 0.0002 0.78059 0.000657 -0.000143 0.000479

TRI 0.0003 0.17298 0.001004 -0.000259 0.00316

 Thuật toán EGP

Danh mục tiếp tuyến P: REE, LAF, HAP, BT6

 DMTU bài toán trung bình – phương sai

Thủ tục solver DMBD P:rP (30.94%, 37.39%)

DM MVP: (r,σ)=(35%, 33.64%)

DMHQ : σ ≥ 33.64%

DMTT : (r,σ)= (36%,34.14%)

CP wi1 wi2

REE 0.585366 0.697432

LAF 0.108312 0.072278

BT6 0.143703 0.130808

HAP 0.162619 0.099482

0 5 10 15 20 25 30 35 40

Phương sai

DMB D HAP BT6 REE LAF Rf

CP HAP BT6 REE LAF

R(%) 35.15 32.04 37.39 30.94

P

f P P

r r S







T

S =

14 , 34

5 , 8

36  = 0,81 > S VNINDEX =

33 , 30

5 , 8 01 ,

29 

= 0,68

T P =

P

f

P r r





T T =

8045 , 0

5 , 8

36  = 34.18> η(-X)dt+σdWT VN =

1

5 , 8 01 ,

29  =20,51

 Danh mục với phương sai dự báo

rt= c+et

BT6, REE, LAF, HAP:

Arch(1), Arch(3), Arch(3), Arch(2),

 Dự báo PSSS-PSLS

 Lợi suất hiệu chỉnh

 Giải bài toán TB-PS

CP BT6 LAF REE HAP PSSS 0.00073 0.00101 0.00032 0.00077

σi 0.03157 0.03499 0.02440 0.03331

BT6 LAF REE HAP

Lợi suât 0.00028 0.00043 0.00073 -0.0002

Danh Muc Biên Duyên

-5 0 5 10 15 20 25

Phương sai

DMB D HAP BT6 REE LAF Rf

Thời gian cơ cấu lại danh mục

t

X

 = o X t1 v t

HAP BT6 REE LAF 15.19508 50.8097 27.11327 20.6653

0.007937 0.048974 0.021747 0.012696

0.020555 0.023362 0.056279 0.030012

87.32653 14.15341 31.87359 54.59461

ˆ

X

ˆ

Hˆ





ˆ

ˆ

o

X 

) ˆ 1 ln(

   

1 ) ˆ 1 (

) ˆ 1 ln(

2 ˆ ˆ

2















RRRk(P)dt+σdW=

kP

P f

k r r





)

kP



CP BT6 REE LAF HAP

1.01472 0.988111 1.020 0.99924 0.114831 0.11182 0.11543 0.113079

RRR k η(-X)dt+σdW(P)dt+σdW5 0.78080 0.70832 0.84188 0.66754

 Danh mục điều chỉnh

 DMBD P : rP (12.76 %, 41.47 %)

DM MVP : (r,σ)=(24%, 36.47 %)

DMHQ : σ ≥ 33.64%

DMTT : (r,σ)= (35%,42.81%)

 So sánh các DMTU

CP HAP SAV REE LAF

R(%) 21.34 12.76 31.81 41.47

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

phuong sai

DMBD HAP SAV REE LAF Rf

Lợi suất DMHQ 30.94 - 37.39 -5,26 - 21,43 12.76 - 41.47

Phương sai DMHQ 33.64 - 50.93 35.76 - 46.54 36.47 - 52.74

(35.00, 34.14) (21.40, 39.66) (35.00, 42.81)

DMTT ( r T, T)

 Kiến nghị Phương pháp trung bình phương sai

gian giao dịch

thức quản lý danh mục đầu tư

Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo và các bạn đã lắng nghe em.