Phân tích ho ạt động đầu t ư

Phân tích tiền và tương đương tiền • Lượng tài sản tương đương tiền đã được đầu tư vào chứng khoán, khi khả năng thanh toán của công ty bị giảm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu không?. Phân t

Trang 1

Tuần 6 Phân tích hoạt động đầu tư

Trang 2

Phân tích hoạt động đầu tư

Trang 3

Vật tư, hàng hoá

Các khoản phải

thu Thu tiền

Hình 4.1 Chu kỳ sản xuất

Trang 4

Phân tích tiền và tương đương tiền

• Khái niệm thanh khoản

• Chi phí cơ hội

• Tài sản tương đương tiền?

Trang 5

Phân tích tiền và tương đương tiền

• Lượng tài sản tương đương tiền đã được đầu tư vào chứng khoán, khi khả năng

thanh toán của công ty bị giảm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu không?

• Tiền và các khoản tương đương tiền đôi khi được dự trữ chỉ để trang trải các

khoản nợ vay hoặc là các khoản thế chấp

Trang 6

Phân tích khoản phải thu

• Đánh giá các khoản phải thu

• Trích lập dự phòng

• Rủi ro không thu hồi được

• Quan điểm phân tích?

• Chứng khoán hóa các khoản phải thu

Trang 7

Phân tích khoản phải thu

• So sánh phần trăm giá trị các khoản phải thu trên tổng doanh thu của công ty với

các đối thủ cạnh tranh

• Kiểm tra mức rủi ro gia tăng khi các khoản phải thu tập trung phần lớn vào một số

khách hàng

• Tính toán và kiểm tra xu thế kỳ thu tiền

bình quân và so sánh với các công ty

cạnh tranh khác

Trang 12

Tài sản dài hạn

• Vốn hóa và chi phí?

– Ảnh hưởng của vốn hóa đến lợi nhuận?

– Ảnh hưởng của vốn hóa đến doanh lợi đầu tư?

– Ảnh hưởng của vốn hóa đến dòng tiền từ

hoạt động kinh doanh?

– Ảnh hưởng đến hệ số nợ?

Trang 13

Ảnh hưởng của vốn hóa lên BCTC

• Sự ổn định của thu nhập (tính biến động)

• Khả năng sinh lời

• Dòng tiền từ hoạt động SXKD

• Hệ số đòn bẩy tài chính

13

Trang 14

TỔNG QUAN VỀ VỐN HÓA

• Vốn hóa – phân bổ chi phí trả lãi

• Tài sản cố định vô hình

- Bằng sáng chế và bản quyền

- Quyền kinh doanh (franchise) và giấy phép

- Nhãn hiệu hàng hóa và thương hiệu

- Chi phí quảng cáo

- Uy tín công ty (goodwill)

• Đánh giá lại tài sản cố định

Trang 15

Ảnh hưởng của các phương pháp tính khấu hao

Mục đích tính khấu hao

• Phương pháp khấu hao theo đường thẳng cho

cả mục đích tài chính và thuế

-> đơn giản, dễ tính

• Phương pháp đường thẳng cho mục đích tài

chính và khấu hao nhanh cho mục đích thuế

-> Chênh lệch giữa giá trị khấu hao cho mục đích tính

thuế và tài chính: chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại

• Phương pháp khấu hao nhanh cho cả mục

đích thuế và báo cáo tài chính

-> Chi phí khấu hao cao hơn trong những năm đầu tiên

Trang 16

Giá trị của tài sản vô hình

• Tài sản vô hình được ghi nhận

• Tài sản vô hình không được ghi nhận

• Quan điểm phân tích?

Trang 17

Giá trị của tài sản vô hình

Giá trị của các thương hiệu (Nguồn: Interbrand Website)

Trang 18

Quan điểm phân tích

• Bạn đang nghe giải trình tại một phiên điều trần của

quốc hội về thắt chặt chuẩn mực gây ô nhiễm môi

trường đối với các nhà máy giấy Đại diện của ngành

công nghiệp này cho rằng việc thắt chặt chuẩn mực này

là không thể chấp nhận được và đưa ra tỷ lệ nợ phải trả trên tổng tài sản cao hơn 1 một chút nhằm trình bày tình hình tài chính khó khăn của ngành Bạn phản đối bằng cách cho rằng có những tài sản vô hình của ngành bị đánh giá thấp hoặc không được ghi nhận Người đại

diện lại nói rằng bất kỳ tài sản vô hình nào cũng đều

không có giá trị và các báo cáo tài chính đã được trình bày một cách trung thực có sự xác nhận của kiểm toán viên độc lập

• Bạn sẽ đối phó với vấn đề này như thế nào?

Trang 20

Tài sản tài chính

Kế toán chuyển đổi giữa các loại chứng khoán

Từ Đến Ảnh hưởng đến giá trị tài sản

Tài sản báo cáo theo giá thực thay cho chi phí

Lãi hay lỗ không được ghi nhận vào ngày chuyển đổi trong thu nhập cuối cùng

Giao dịch Sẵn sàng

bán

Không ảnh hưởng Lãi hay lỗ không được ghi nhận vào

ngày chuyển đổi trong thu nhập ròng

Sẵn sàng

bán

Giao dịch Không ảnh hưởng Lãi hay lỗ không được ghi nhận vào

ngày chuyển đổi trong thu nhập ròng

Sẵn sàng

bán

Giữ đến hạn Không ảnh hưởng ở chuyển

hoán tuy nhiên tài sản báo cáo theo chi phí hơn là theo gía trị thực tại thời

Lãi hay lỗ không không được ghi nhận vào ngày chuyển đổi trong thu nhập cuối cùng

Trang 21

chứng khoán VCSH

Không ảnh hưởng Đặc tính Sẵn sàng bán Giao dịch Mức độ ảnh hưởng Lãi suất kiểm soát

Sở hữu Ít hơn 20% Ít hơn 20% Từ 20% đến 50% Trên 50%

Mục đích Đầu tư trung hoặc dài

Giá trị thực Giá trị thực Chi phí mua được điều chỉnh

theo tỉ lệ tương ứng của lợi nhuận để lại và khấu hao

Bảng cân đối kế toán hợp nhất

Báo cáo kinh

Trong thu nhập ròng Không được ghi nhận Không được ghi nhận

Báo cáo kinh

doanh:

Cổ tức không được ghi nhận, lãi lỗ tính đựơc trong thu nhập ròng

Tỉ lệ của thu nhập công ty được đầu tư trừ đi khấu hao tương ứng trong thu nhập ròng

Báo cáo kinh doanh hợp nhất

Trang 22

Quan điểm phân tích

• Toys R Us, nhà bán lẻ ở đồ chơi và trò chơi,

được quan tâm về giao dịch gần đây với các đối thủ cạnh tranh Đặc biệt, Marvel Entertainment, một công ty sách lấy 46% chứng khoán chủ sở hữu trong Toy Biz bằng cách tài trợ Toy Biz bản quyền sử dụng tất cả đặc điểm của Marvel Vậy Toy R Us cần quan tâm đến gì? Động lực của Marvel như thế nào để đầu tư vào chứng khoán vốn chủ sở hữu của Toy Biz?

Trang 23

• Tách biệt kết quả hoạt động kinh doanh

với hoạt động đầu tư vào tài sản

• Phân tích sự sai lệch kế toán của chứng khoán

– Cơ hội tạo thu nhập từ các giao dịch

– Nguồn vốn vay để đầu tư chứng khoán ghi nhận theo giá ban đầu

– Các chứng khoán chuyển đổi

– Phân loại dựa vào mục đích: giao dịch, giữ đến hạn

và sẵn sàng bán

Trang 24

Quan điểm phân tích - Bạn là nhà phân tích.

• Công ty Coca Cola có 3 loại chai: cơ sở sản xuất chai sở hữu độc lập và công ty không hề sở hữu, cơ sở sản xuất chai mà công ty sở hữu nhưng không kiểm soát, chai

công ty kiểm soát Với chiến dịch dài hạn về chai, công

ty xem xét theo giai đoạn lựa chọn để giảm sự sở hữu trong những công ty hợp nhất Trong báo cáo thường

niên, CoCaCoLa báo cáo rằng vốn chủ sở hữu của công

ty chiếm 24-38% của những công ty đóng chai lớn nhất thế giới Coca Cola có kiểm soát những công ty đóng

chai này theo đặc tính sở hữu công thức pha chế của nó không? Những công ty này có được hợp nhất trong báo cáo thường niên không? Sự hợp nhất này phản ánh như thế nào tỉ lệ doanh thu và khả năng thanh toán?

Trang 26

Hợp nhất kinh doanh

• Các vấn đề cần xem xét:

– Phân bổ tổng chi phí: Tất cả những tài sản và nguồn vốn xác định được giả định trong quá trình kinh doanh hợp nhất được phân chia

theo tỉ lệ của tổng chi phí, thường là tương

đương theo giá trị đúng ở ngày mua lại

– Chi phí nghiên cứu và triển khai đang tiến

hành ( in-process R&D)

– Nợ trong báo cáo tài chính hợp nhất: báo cáo tài chính của công ty con

Trang 27

Quan điểm Phân tích - Bạn là luật sư

Một trong những khách hàng của bạn gọi cho bạn vì một vấn

đề liên quan đến luật pháp Khách hàng của bạn đầu tư gần hết khoản tiết kiệm của cô ấy vào mua cổ phiếu thường của

NY research lab, Inc Báo cáo tài chính của NY ngày hôm

qua đã làm cô ấy lo lắng Những báo cáo tài chính này lần

đầu tiên đã là những báo cáo hợp nhất bao gồm công ty con Boston chemical Corp Khách hàng của bạn lo lắng bởi

khoản đầu tư của cô ấy vào NY lab bây giờ chứa nhiều rủi ro hơn do một số những khoản rủi ro của Boston đem lại,

Boston có lúc tưởng chừng đã phá sản

Bạn khuyên cô ấy như thế nào?

Trang 28

• Giới hạn của BCTC hợp nhất

– Sự khác nhau trong qui luật kế toán, cơ sở đánh giá,

tỉ lệ khấu hao và những nhân tố khác có thể làm giảm tính đồng nhất và suy yếu sự thích hợp của tỉ lệ, xu hướng và phân tích khác.

– Báo cáo tài chính hợp nhất không phát hiện ra những giới hạn trong việc sử dụng tiền của những công ty đơn lẻ

– Công ty trong điều kiện tài chính xấu có lúc cũng kết hợp với những công ty điều kiện tài chính tốt

Trang 29

• Kế toán lợi thế ( goodwill)

Chênh lệch giữa giá mua và tổng giá trị tài sản thực

– Lợi thế không vĩnh cửu

– => ảnh hưởng như thế nào đến thu nhập

trong tương lai

• Quan điểm phân tích

– Từ bỏ lợi thế?

Trang 30

• Trích phân tích

• Tập đoàn Bangor Punta mua lại Piper Aircraft với việc thanh toán một giá trị lớn lợi thế Cuối cùng là, khoản

thanh toán này theo thời gian được đánh giá là lỗ lớn

hơn là lãi Trong một giai đoạn, Bangor Punta thu được 3,1 triệu đô la trên cơ sở hợp nhất này, trong khi Piper lỗ 22,4 triệu đô la Chỉ khi gặp phải khoản lỗ hoạt động

38,5 triệu đô la bởi Piper Aircraft và tổng khoản lỗ hợp nhất là 54,7 triệu đô khi Punta từ bỏ lợi thế của Piper

Điều này thể hiện rằng Punta đã làm việc này với một

quyết tâm lớn “ big bath” Đó là, việc bỏ lợi thế này đã được trì hoãn cho đến khi ảnh hưởng của nó được loại

bỏ bởi lỗ của Punta Sự từ bỏ này cũng tạo ra lợi ích của việc xác định đúng thu nhập tương lai của Punta

Trang 31

• Các loại chứng khoán phái sinh:

– Hợp đồng tương lai

– Hợp đồng kỳ hạn

– Hợp đồng hoán đổi

– Hợp đồng quyền chọn

Trang 32

Phòng rủi ro của đầu tư ròng ở hoạt động ngoại

Phòng rủi ro theo giá đúng

Phòng rủi ro theo dòng tiền

Trang 33

Bản cân đối kế toán Báo cáo kết quả kinh doanh

Đầu cơ Chứng khoán xác định theo

Lỗ và lãi không tính được theo tỉ lệ hợp lí của chứng khoán được ghi trên báo cáo kinh doanh tổng hợp khác, sau khi được chuyển thành thu nhập ròng, lỗ và lãi không tính đựơc theo tỉ lệ không hiệu lực của chứng khoán đựơc tính trong thu nhập ròng

Trang 34

• Công ty Helix sở hữu 5000 cổ phiếu của Pima trong những chứng khoán sẵn sàng bán của nó Vào 1/10/2005, Helix mua 5000 quyền mua

tháng 3 năm 2006 (50 hợp đồng) của Prima tại giá thực hiện 50 đô la(giá thị trường của Prima vào 1 tháng 10 là 58 đô la) cho 5 đô lamột

quyền chọn Vào 31, tháng 12, 2005 cổ phiểu

của Prima giao dịch với giá 53 đô la được định giá 7 đô lamột quyền chọn Ảnh hưởng của bản cân đối kế toán và báo cáo kết quả kinh doanh vào Helix ở quí 4 như thế nào?

Trang 36

Lỗ không tính được của chứng khoán (25 000)

Trang 37

• Mục đích:

– Đánh giá Khoản nợ rủi ro và Hiệu quả của

chiến lược tự bảo hiểm

– Rủi ro đặc trưng và rủi ro toàn công ty

Trang 38

• Công ty Dynamics nhận một hợp đồng với chính phủ trên cơ sở cộng thêm phí Điều này có

nghĩa là Dynamics được phép cộng thêm lợi

nhuận biên tương đưong với phần trăm chi phí

cố định Một nhân tố được tính vào chi phí của công ty là lãi suất DY tài trợ cho các hoạt động chủ yếu bằng các khoản nợ với lãi suất thả nổi Trong động thái nhằm làm giảm tính biến động của lãi suất, DY tham gia vào cuộc hoán đổi lãi suất thả nổi cho cố định Ảnh hưởng của sự tự bảo hiểm này đối với sự biến đổi dòng tiền của

DY là gì?

Trang 39

sự tăng lãi suất nào cũng được tự động bảo

hiểm thông qua hợp đồng cộng thêm chi phí và lợi nhuận biên biến động cùng chiều với lãi suất Kết quả là nếu DY tự bảo hiểm lãi suất thả nổi

của nó với một hợp đồng hoán đổi lãi suất thả

n ổi cho cố định, thì rủi ro dòng tiền đối với

những thay đổi về lãi suất giảm

Trang 40

Hi ệu quả của hoạt động đầu tư

• Lãi suất đầu tư dự tính ROI =

Thu nhập đầu tư

Giá đầu tư ban đầu + Giá đầu tư kết thúc)/2

• Thu nhập từ đầu tư = Thu nhập lợi tức (và cổ tức) + lỗ lãi được ghi nhận + lỗ lãi không được ghi nhận

Trang 41

ROI trước thuế

ROI sau thuế

Định dạng
Số trang	41
Dung lượng	157,76 KB