Chính sách tỷ giá hối đoái

Nội dung ộ ộ g g Cá hệ thố tỷ iá hối đ ái th  Các hệ thống tỷ giá hối đoái theo phân loại truyền thống  Các hệ thống tỷ giá hối đoái theo phân loại của IMF  Can thiệp của NHTW trong

Trang 1

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp

Chính sách tỷ giá hối đoái

Tài Chính Quốc Tế

(International Finance)

Trang 2

Nội dung ộ ộ g g

 Cá hệ thố tỷ iá hối đ ái th

 Các hệ thống tỷ giá hối đoái theo phân loại truyền thống

 Các hệ thống tỷ giá hối đoái theo phân loại của IMF

 Can thiệp của NHTW trong chính

 Can thiệp của NHTW trong chính sách tỷ giá

Trang 5

Hệ thống TGHĐ truyền thống ệ ệ g g y y g g

Từ 1944 đến 1971 tỷ giá hối đoái được cố định theo một

hệ thống hoạch định tại hội nghị Bretton Woods.

Mỗi đồ tiề đ đị h iá th à Vì tất ả á

Mỗi đồng tiền được định giá theo vàng Vì tất cả cácđồng tiền đều được định giá theo vàng, giá trị của chúngđối với nhau cố định

đối với nhau cố định

Các chính phủ đã can thiệp vào các thị trường ngoại hối

để đả bả tỷ iá hối đ ái khô d độ á 1%

để đảm bảo tỷ giá hối đoái không dao động quá 1% cao

hơn hay thấp hơn tỷ giá đã định ban đầu.

Trang 6

Mỹ có thâm hụt cán cân mậu dịch, điều này cho thấy giá trịỹ ụ ậ ị , y y g ịcủa đồng đô la quá cao, giá trị của một vài đồng tiền cầnđược điều chỉnh để tái lập một dòng thanh toán cân bằnghơn giữa các nước

Tháng 12/1971, hiệp định Smithsonian được thiết lậpg , ệp ị ợ ập

đã yêu cầu đồng đô la Mỹ giảm giá khoảng 8% so với các đồng tiền khác Biên độ của dao động giá trị của các

đồng tiền được nới rộng đến ± 2,25% của tỷ giá ấn định.Tháng 3 năm 1973, hiệp định Smithsonian chấm dứt, kếtthúc kỷ nguyên Bretton Woods

Trang 7

•Giảm bớt áp lực can thiệp cho NHTW.

•Nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường tài chính.g ệ q ạ ộ g ị g

Trang 8

Hệ thống tỷ giá hối đoái hỗn hợp pha trộn giữa cố

Hệ thống tỷ giá hối đoái hỗn hợp, pha trộn giữa cố định và thả nổi:

 Hệ thống dải băng tỷ giá

 Hệ thống tỷ giá con rắn tiền tệ

 Hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý

 Chế độ tỷ giá chuẩn tiền tệ

Trang 9

Hệ thống ệ thống TGHĐ g TGHĐ truyền truyền thống y thống g

Hệ thống dải băng tỷ giá

Biên độ trên

19 800

18.000

19.800

Vùng tỷ giá mục tiêu

16.200

Biên độ

mục tiêu

Biên độ dưới

Trang 10

Câu chuyện chuyện đồng đồng Bảng Bảng Anh Anh

Chế độ tỷ giá châu Âu (European Exchange Rate

Che độ ty gia chau Au (European Exchange RateMechanism – ERM) là một hệ thống được CộngĐồng Kinh Tế châu Âu đưa ra vào tháng 3 năm1979;

là một phần của Hệ thống tiền tệ châu Âu

(European Monetary System – EMS) để cắt giảmnhững biến động của tỷ giá hối đoái nhằm đạt

được sự bền vững về tiền tệ ở châu Au trong một

nỗ lực để đạt đến một đồng tiền chung, đồngEuro sẽ thưc hiện vào tháng 01 năm 1999

Euro, se thực hiện vao thang 01 nam 1999

Trang 11

Câu Câu chuyện chuyện đồng đồng Bảng Bảng Anh Anh

 ERM dưa trên khái niệm về biên độ tỷ giá hối

đoái cố định nhưng tỷ giá thì được biến độngtrong những biên độ này

 Trước khi đồng Euro ra đời, tỷ giá được xác

định dựa trên cơ sở đồng ECU (một đơn vị đolường của châu Âu) có giá trị được xác địnhdựa trên trọng số của đồng tiền các nước

h ø h i â

thành viên

Trang 12

Câu chuyện chuyện đồng đồng Bảng Bảng Anh Anh

 Đường giới han của tỷ giá song phương đươc

bien độ cho phep la 6%)

 Những can thiệp và việc sắp xếp các khoản

õ iữ h đ à ti à ù ướ th ø h i âvay se giư cho đong tien cac nươc thanh vienkhỏi những biến động thái quá

Trang 13

GEORGE SOROS

(12/08/1930)

người Mỹ gốc Hungary

Là một nhà đầu cơ tiền tệ và một nhà từ thiện

Chủ tịch của Quỹ Soros (Soros Fund

Trang 15

 Ngày “thứ tư đen tối” (16/09/1992), Soros đã trở nên

Ngay thư tư đen toi (16/09/1992), Soros đa trơ nen

nổi tiếng khi ông tin rằng đồng bảng Anh đã bị định giácao và đã đầu cơ mạnh vào đồng tiền này

 Ngân hàng TW Anh Quốc đã buộc phải rút đồng tiền

của mình ra khỏi Hệ thống tỷ giá Châu Âu (ERM) vàSoros đã kiếm lời khoảng 1,1 tỷ đô la trong suốt quátrình đó

 Ông đã được gán cho tên gọi “Người hạ gục NHTW

Anh Quốc”

Trang 16

Anh gia nhập ERM vào tháng 10/1990, theo đó chính

phủ Anh sẽ theo đuổi các chính sách kinh tế và tiền tệnhằm duy trì tỷ giá giữa đồng bảng và đồng tiền của cácnước thành viên trong một biên độ dao động không lớnhơn 6%

Đồng bảng bước vào hệ thống này ở mức 2,95 mark Đứcăn một bảng Do đó, nếu như tỷ giá đồng bảng tiến đến

ứ ø û bi â đ ä h h ù 2 778 k thì hí hmưc san cua bien độ cho phep, 2,778 mark, thì chínhphủ phải có nghĩa vụ can thiệp

Trang 17

Đầu thập niên 90, lãi suất ở Đức tăng cao bởi

gBundesbank (NHTW Đức) nhằm tránh những tác độngcủa lạm phát liên quan đến việc tái thống nhất nướcĐức đã tao nên một sư căng thẳng trên toàn bộ ERM

Đưc, đa tạo nen một sự cang thang tren toan bộ ERM

Nhằm gìn giữ uy tín của các quốc gia và cam kết của

ät h th át t û i ù h ái đ ùi á đị h t ERM ti á

một học thuyet ty gia hoi đoai co định trong ERM, tienđến một đồng tiền chung châu Aâu, đã dẫn sự can thiệptỷ giá một cách gương gao Những đồng tiền của cácy g a ä cac gư ï g gạ ư g đ g e cua cacnước thành viên ERM đã được giao dịch ở mức sàn củabiên độ cho phép do sự tấn công của các nhà đầu cơ

tiền tệ trên thị trường ngoại hối

Trang 18

Sự tấn công tập trung vào đồng lira của Ý và đồng bảng

Anh trong nửa đầu tháng 9 Ngày 16 tháng 9, chính phủAnh đã thông báo tăng lãi suất cơ bản từ 10 lên 12% nhằm

h ù đ å ù h ø đ à đ à b û M ë d ø ä ø

thúc đẩy các nhà đầu cơ mua đồng bảng Mặc dù vậy vàngay sau đó trong cùng ngày, lãi suất lại tăng lần nữa lên15% các nhà đầu cơ vẫn tiếp tuc bán đồng bảng

15%, cac nha đau cơ van tiep tục ban đong bang

Vào 7 giờ tối, Anh đã tuyên bố rút khỏi ERM và lãi suất trởlai mức 10% Các quốc gia ERM khác chẳng han như Ý

lại mưc 10% Cac quoc gia ERM khac, chang hạn như Y,có đồng tiền đã vượt quá biên độ cho phép trong suốt ngàyđó vẫn duy trì trong hệ thống nhưng với một biên độ rộngy g ä g g ä ä ä ghơn hoặc điều chỉnh mức ngang giá trung tâm

Trang 19

Trong nhiều năm sau ngày thứ tư đen tối, đồng bảng

đ i dị h ùi i ù û d ùi ù û bi â đ ä d ùi

được giao dịch với giá ở dưới mức của biên độ dướitrong ERM Vào mùa xuân năm 1995 đồng bảng ngụpsâu ở mức 2 20 mark Đức Từ mức này trở đi đồngbảng bắt đầu phục hồi và có thời điểm nó đạt mức 3,20mark Đức

Các nhà phân tích cho rằng sự kiện “ngày thứ tư đen

tối” đã chứng tỏ rằng đó là một điều tốt cho nền kinh tếg g äAnh xét trong dài hạn vì lãi suất đã được tạo điều kiệnđể tiến đến giá trị tự nhiên của nó

Trang 20

Tháng

Trang 21

Hệ thống tỷ giá thả nổi có quản lý

Hệ thống nằm đâu đó giữa cố định và thả nổi tự do

Hệ thống nằm đâu đó giữa cố định và thả nổi tự do.

Giống hệ thống thả nổi tự do ở điểm các tỷ giá được chophép dao động hàng ngày và không có các biên độchính thức

Giống hệ thống cố định ở điểm các chính phủ có thể vàđôi khi đã can thiệp để tránh đồng tiền nước họ không đi

quá xa theo một hướng nào đó

Trang 22

Hệ thống TGHĐ theo phân loại của IMF ệ ệ g g p p ạ ạ

1.Neo cố định (hard peg)

2.Neo linh hoạt (soft peg)

ổ 3.Thả nổi (floating)

Trang 23

Cơ chế tỷ giá neo cố định điển hình hiện nay trên thế

giới là “chuẩn tiền tệ” (currency board).

Các quốc gia đã từng áp dụng cơ chế này làAchentina, Estonia, Lithuania., ,

Trang 24

Cơ chế tỷ giá neo linh hoạt, có thể chia thành neo tỷgiá cố định truyền thống, trong cơ chế này tỷ giá chỉ

Trang 25

Nhó hế ỷ iá hả ổi hi hà h 2 l i

Nhóm cơ chế tỷ giá thả nổi chia thành 2 loại:

(1) Thả nổi có điều tiết không công bố trước

( ) ả ổ có đ ều ế ô g cô g bố ước

(managed floating with no preannounced path for the exchange rate)

(2) Thả nổi hoàn toàn (independent floating)

Trang 26

Can thiệp tỷ giá của NHTW ệp ỷ g

Hành động can thiệp của NHTW được thực hiện khiộ g ệp ợ ự ệxuất hiện các biến động tỷ giá hối đoái mang tính độtbiến tức thời nhằm ổn định thị trường ngoại hối

Đôi khi các can thiệp cũng cần thiết để duy trì tỷ giáhối đoái trong một vùng biên độ ẩn nào đó theo mụctiêu chính sách của Chính phủ

Một cách tổng quát thì can thiệp của NHTW được

chia làm hai nhóm: can thiệp trực tiếp và can thiệp gián tiếp

gián tiếp.

Trang 27

Can thiệp tỷ giá trực tiếp ệp ỷ g ệp ỷ g ự ự p p

 Can thiệp không đạt mục tiêu

 Can thiệp đạt mục tiêu ệp ạ ụ

 Can thiệp không vô hiệu hóa

 Can thiệp vô hiệu hóa

Trang 28

Can thiệp tỷ giá trực tiếp ệp ỷ g ệp ỷ g ự ự p p

 Can thiệp vô hiệu hóa là NHTW thực hiện can

thiệp lên tỷ giá hối đoái nhưng vẫn không làm thayđổi lượng cung tiền trong lưu thông bằng cách sửg g g g gdụng cùng một lúc hai nghiệp vụ, một nghiệp vụmua bán ngoại tệ trên thị trường ngoại hối, mộtnghiệp vụ dùng để bù trừ lại lượng cung cầu tiền

bị thay đổi bởi nghiệp vụ can thiệp tỷ giá

 Can thiệp không vô hiệu hóa chỉ đơn thuần là một

nghiệp vụ can thiệp tỷ giá trực tiếp và có làm thayđổi lượng cung tiền trong lưu thông

Trang 29

Can thiệp tỷ giá gián tiếp ệp ỷ g ệp ỷ g g g p p

 Can thiệp gián tiếp thông qua chính sách của

chính phủ

 Can thiệp gián tiếp qua các hàng rào của

chính phủ

Định dạng
Số trang	29
Dung lượng	375,89 KB