Chính sách tỷ giá hối đoái

Nội dung Các hệ thống tỷ giá hối đoái theo phân loại truyền thống  Các hệ thống tỷ giá hối đoái theo phân loại của IMF  Can thiệp của NHTW trong chính sách tỷ giá... Hệ thống TGHĐ tru

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp

Chính sách tỷ giá hối đoái

Tài Chính Quốc Tế

(International Finance)

Nội dung

 Các hệ thống tỷ giá hối đoái theo phân loại truyền thống

 Các hệ thống tỷ giá hối đoái theo phân loại của IMF

 Can thiệp của NHTW trong chính sách tỷ giá

Hệ thống TGHĐ truyền thống

1.Hệ thống tỷ giá hối đoái cố định (Fixed exchange rate system)

2.Hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn/tự do (Completely/Freely floating exchange rate system)

3.Hệ thống tỷ giá hối đoái hỗn hợp, pha trộn giữa cố định và thả nổi (Mixed exchange rate system)

Hệ thống TGHĐ truyền thống

Trong một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, tỷ giá hối đoái hoặc được giữ không đổi hoặc chỉ được cho phép dao động trong một phạm vi rất hẹp

Nếu một khi tỷ giá hối đoái bắt đầu dao động quá nhiều, chính phủ có thể can thiệp để duy trì tỷ giá hối đoái trong vòng giới hạn của phạm vi cho phép

Hệ thống TGHĐ truyền thống

Từ 1944 đến 1971, tỷ giá hối đoái được cố định theo một

hệ thống hoạch định tại hội nghị Bretton Woods.

Mỗi đồng tiền được định giá theo vàng Vì tất cả các

đồng tiền đều được định giá theo vàng, giá trị của chúng đối với nhau cố định

Các chính phủ đã can thiệp vào các thị trường ngoại hối

để đảm bảo tỷ giá hối đoái không dao động quá 1% cao

hơn hay thấp hơn tỷ giá đã định ban đầu

Hệ thống TGHĐ truyền thống

Mỹ có thâm hụt cán cân mậu dịch, điều này cho thấy giá trị của đồng đô la quá cao, giá trị của một vài đồng tiền cần được điều chỉnh để tái lập một dòng thanh toán cân bằng hơn giữa các nước

Tháng 12/1971, hiệp định Smithsonian được thiết lập

đã yêu cầu đồng đô la Mỹ giảm giá khoảng 8% so với các đồng tiền khác Biên độ của dao động giá trị của các

đồng tiền được nới rộng đến ± 2,25% của tỷ giá ấn định Tháng 3 năm 1973, hiệp định Smithsonian chấm dứt, kết thúc kỷ nguyên Bretton Woods

Hệ thống TGHĐ truyền thống

Trong một hệ thống tỷ giá thả nổi tự do, tỷ giá sẽ được các lực thị trường ấn định mà không có sự can thiệp

của chính phủ Ưu điểm của hệ thống tỷ giá thả nổi tự do

so với cố định:

•Ngăn cản sự lây lan của các căn bệnh kinh tế, giúp duy trì sự ổn định chung của thị trường thế giới

•Giảm bớt áp lực can thiệp cho NHTW

•Nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường tài chính

Hệ thống TGHĐ truyền thống

Hệ thống tỷ giá hối đoái hỗn hợp, pha trộn giữa cố định và thả nổi:

 Hệ thống dãi băng tỷ giá

 Hệ thống tỷ giá con rắn tiền tệ

 Hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý

 Chế độ tỷ giá chuẩn tiền tệ

Hệ thống TGHĐ truyền thống

18.000

Biên độ trên

16.200

Biên độ dưới

19.800

Vùng tỷ giá mục tiêu

Hệ thống dải băng tỷ giá

Hệ thống TGHĐ truyền thống

Hệ thống tỷ giá con rắn tiền tệ

A

1,98

G

D C B

S($/£)

Tháng

Hệ thống TGHĐ truyền thống

Hệ thống tỷ giá thả nổi có quản lý

Hệ thống nằm đâu đó giữa cố định và thả nổi tự do.

Giống hệ thống thả nổi tự do ở điểm các tỷ giá được cho phép dao động hàng ngày và không có các biên độ

chính thức

Giống hệ thống cố định ở điểm các chính phủ có thể và đôi khi đã can thiệp để tránh đồng tiền nước họ không đi quá xa theo một hướng nào đó

Hệ thống TGHĐ theo phân loại của IMF

1.Neo cố định (hard peg) 2.Neo linh hoạt (soft peg) 3.Thả nổi (floating)

Hệ thống TGHĐ theo phân loại của IMF

Cơ chế tỷ giá neo cố định điển hình hiện nay trên thế

giới là “chuẩn tiền tệ” (currency board).

Các quốc gia đã từng áp dụng cơ chế này là Achentina, Estonia, Lithuania

Hệ thống TGHĐ theo phân loại của IMF

Cơ chế tỷ giá neo linh hoạt, có thể chia thành neo tỷ giá cố định truyền thống, trong cơ chế này tỷ giá chỉ dao động trong một biên độ hẹp, khoảng 1%

hoặc

Theo kiểu con rắn tiền tệ, trong cơ chế này tỷ giá có thể dao động trong biên độ rộng hơn

Hệ thống TGHĐ theo phân loại của IMF

Nhóm cơ chế tỷ giá thả nổi chia thành 2 loại:

(1) Thả nổi có điều tiết không công bố trước

(managed floating with no preannounced path for the exchange rate)

(2) Thả nổi hoàn toàn (independent floating)

Can thiệp tỷ giá của NHTW

Hành động can thiệp của NHTW được thực hiện khi xuất hiện các biến động tỷ giá hối đoái mang tính đột biến tức thời nhằm ổn định thị trường ngoại hối

Đôi khi các can thiệp cũng cần thiết để duy trì tỷ giá hối đoái trong một vùng biên độ ẩn nào đó theo mục tiêu chính sách của Chính phủ

Một cách tổng quát thì can thiệp của NHTW được

chia làm hai nhóm: can thiệp trực tiếp và can thiệp gián tiếp.

Can thiệp tỷ giá trực tiếp

 Can thiệp không đạt mục tiêu

 Can thiệp đạt mục tiêu

 Can thiệp không vô hiệu hóa

 Can thiệp vô hiệu hóa

Can thiệp tỷ giá trực tiếp

 Can thiệp vô hiệu hóa là NHTW thực hiện can

thiệp lên tỷ giá hối đoái nhưng vẫn không làm thay đổi lượng cung tiền trong lưu thông bằng cách sử dụng cùng một lúc hai nghiệp vụ, một nghiệp vụ mua bán ngoại tệ trên thị trường ngoại hối, một nghiệp vụ dùng để bù trừ lại lượng cung cầu tiền

bị thay đổi bởi nghiệp vụ can thiệp tỷ giá

 Can thiệp không vô hiệu hóa chỉ đơn thuần là một

nghiệp vụ can thiệp tỷ giá trực tiếp và có làm thay đổi lượng cung tiền trong lưu thông

Can thiệp tỷ giá gián tiếp

 Can thiệp gián tiếp thông qua chính sách của

chính phủ

 Can thiệp gián tiếp qua các hàng rào của

chính phủ