Thảo luận môn phân tích tài chính

Ảnh hưởng của lạm phát• lạm phát có ảnh hưởng vừa đối với giá hàng hóa vừa tác động của lạm phát tới giá hàng hóa có tính 2 chiều.. Lạm phát tăng làm chi phí đưa vào tăng lê

• Hợp đồng hoán đổi là

thỏa thuận nhằm trao đổi các dòng tiền.

• Những dòng tiền này

thường là các khoản

thanh toán lãi suất theo hợp đồng nợ, chẳng hạn như lãi suất thả nổi.

• Nếu thỏa thuân để một bên hoán đổi lãi suất cố định với các lãi suất thả nổi của các bêb khác, thì đó được gọi là hoán đổi lãi suất.

• Nếu thỏa thuận là để hoán đổi tiền tệ trong việc thực hiên nghĩa vụ nợ, được gọi là hoán đổi tiền tệ

• Một hoán đổi đơn lẻ thường kết hợp cả lãi suất và tiền tê

• Một hoán đỏi bản thân nó không phải là một nguồn

vốn, mà là một thay đổi

dòng tiền hoàn trả.

• Thỏa thuận thường thấy

nhất là hoán đổi giữ lãi suất thả nổi va lãi suất cố định.

• Hai bên có thể có rất nhiều những động cơ

khác nhau khi tham gia vào một thỏa thuận

những tình huống khác nhau có thể là:

Một người vay (công ty vay nợ) có khoản phải trả có lãi suất thả nổi.

Người vay có thể kết luận rằng, lãi suất có

nhiều khả năng sẽ tăng lên

Nhằm bảo vệ trước khả năng phải hoàn trả khoản lãi nhiều hơn, công ty có thể quyết định tham

gia vào một hợp đồng thỏa thuận hoàn đổi để trả lãi suất cố định/nhận lãi suất thỏa nổi.

Nghĩa là công ty có thể thanh toán lãi suất cố định và nhận từ đối tác lãi suất

thả nổi.

• Tương tự với một công ty có khoản nợ lãi

suất cố định có thể kỳ vọng lãi suất sẽ tiếp

tục giảm và bởi vậy sẽ hoán đổi lãi cố đinh

để lấy lãi suất thả nổi

• Trong trường hợp này, công ty sẽ tha gia vào một thỏa thuận trả thả nổi /nhận cố đinh

Thực hành hoán đổi lãi suất

• Unilever vay theo mức lãi suất cố định 7 một năm, và khi đó tham gia vào thỏa thuận nhận cố

định/trả thả nổi với citibank.

• Unilever đồng ý trả citibank mức lãi suất thả nổi, một năm theo LIBOR.

• Xerox vay tại mức lãi suất thả nổi LIBOR plú ¾ và hoán đổi lại với citibank Citibank đồng ý trả lãi

suất thả nổi cho xerox.

• Xerox đồng ý trả cho citibank lãi suất cố định 7.87 giúp xerox thực hiện nghĩa vụ hoàn trả của mình- điều mà họ thích – nhưng với mức phí thấp hơn là nếu họ tự làm.

Công ty Carlton: Hoán đổi sang lãi

suất cố định

• Khoản vay lãi suất thả nổi hiện nay la nỗi bân tâm của carlton

• Những sự kiện gần đây đã làm cho ban quản trị tin

rằng lãi xuất,đặc biệt là LIBOR,có thể tăng trong ba

năm tới

• Khi khoản vay la tương đối mới,việc tái tài trợ la quá đắt đỏ nhưng ban quan trị tin rằng hợp đồng hoán đổi trả cố định/nhận thả nổi có thể là một biện pháp tốt

hơn để cố định lãi xuất trong tương lai

• Thỏa thuận hoán đổi này không thây thế khoản nợ vay hiện tại,mà đi kèm với nó

• Chú ý rằng thỏa thuận hoán đổi chỉ áp dụng đối với

thanh toán lãi chứ không phỉa là vốn gốc

Công ty Carlton: Hoán đổi sang lãi

suất cố định

• Vì tất cả lãi suất hoán đổi đều

bắt nguồn từ đường yield curve

đới với một đồng tiền chính,

hoán đổi cố định/thả nổi mỗi

đồng tiền sẽ cho phép các

công ty hoán đổi giữa các đồng

tiền với nhau

• Động cơ để hoán đổi tiền tệ

thường là hoán đổi môṭ dòng

tiền bằng một đồng tiền không

mong đợi,lấy lấy môt dòng tiền

bằng dòng tiền mong đợi

• Đồng tiền mong đợi có thể là đồng tiền mà theo đó lợi

nhuận hoạt động của công ty được tạo ra

• Các công ty thường tăng vốn bằng những đồng tiền mà họ không sở hữu những doanh thu lớn

• Sau khi huy động US$10m bằng một khoản nợ lãi xuất thả nổi, và sau đó hoán đổi lấy lãi suất cố định, ban quản tri quyết định sẽ thực hiện việc hoàn trả bằng đồng

swiss francs

Hoán đổi đô la thả nổi lấy swiss france

cố định

• Vì công ty có dòng tiênf tự nhiên bằng swiss francs, nó có thể quyết định kết hợp nghĩa vụ nợ với dòng tiền thu được bằng một hợp đồng hoán đổi

• Cảlton tham gia vào một hợp đồng 3 năm trả swiss francs và nhận receive US dollas

Hoán đổi đô la thả nổi lấy swiss france

cố định

• Hợp đồng hoán đổi tiền

tệ 3 năm mà carlton

tham gia là hoàn toàn

khác với hoán đổi lãi

xuất đã nêu ở hai điểm

trên

• -tỷ giá giao ngay có

hiệu lực vào ngày thỏa

thuận sẽ tạo nên khoản

tiền vốn danh nghĩa

bằng đồng tiền mục tiêu

• - khoản vốn danh

nghĩa tự nó là một phần

của thỏa thuận trao đổi

Công ty Carlton: Unwinding Swaps

• Cũng như các thỏa thuận vay thông thường, có thể vào một thời điểm nào đó trong tương lai,

các bên tham gia vào hoán đổi có thể đồng ý

hủy bỏ trước thời hạn

• Unwinding một thỏa thuận hoán đổi tiền tệ đồi hỏi có sự chiết khấu dòng tiền còn lại theo thỏa thuận hoán đổi lại múc lãi suất hiên hành, và

sau đó quy đổi đồng tiền mục tiêu( swiss francs) trở lại đồng tiền ban đầu ( US dollas) của công ty

Rủi ro đối tác

• Rủi ro đối tác là khả năng một

bên của hợp đồng tài chính khó

thực hiện nghĩa vụ với những

điều kiện của hợp đồng hiên tại

• Rủi ro đối tác là một trong

những nhân tố chính dẫn đến

việc sử dụng các hợp đồng

phát sinh trên thị trường niêm

yết chứ không phải thực hiên

qua thị trường OTC

• Hầu hết các sở giao dịch đểu là

một đối tác cho tất cả các giao

dịch

• Rủi ro thực tế nhất đối với một

hoán đổi lãi xuất hay tiền tệ

không phải là khoản vốn danh

nghĩa, mà là giá trị gắn vói thị

trường của những khoản

chênh lệch thanh toán lãi suất

Minh hoa: hoán đổi tên tê

• Các công ty thường có nhu cầu nợ tại một vài thị

trường, cho phép họ huy động vốn với mức lãi xuất thấp hơn các thị trường khác

• Do vậy,ngày càng nhiều các công ty phải đối mặt với các nghĩa vụ nợ bằng những đồng tiền khác nhau mà không đúng với hoạt động thông thường của họ

• Kết quả là việc phát hành nọ thường đi kèm với các thỏa thuận hoán đổi

• Ví dụ sau mô hình một khoản vay ba bên cung với hoán đổi giữa một bên canada, một hãng xuất khẩu phần lan, và một ngân hàn phát triển đa phường

Các yếu tố liên quan tới ký kết.

• Không có giới hạn nào về mặt lý thuyết đối với trần và sàn lãi suất

• Hầu hết thị trường trần lãi suất tiên tệ đều thanh khoản cao cho các hợp đồng đến 10 năm trên thị trường OTC, mặc dù phần lớn nằm trong khoảng 1 đến 5 năm

• Điểm khác biệt quan trọng để hiểu thời hạn của trần lãi suất liên quan tới số lần ấn định lãi suất liên quan

• Một hợp đồng trần lãi suất thông thường sẽ là 2 năm đối với LIBOR 3 tháng

Các yếu tố liên quan tới ký kết.

• Giá trị của khoản thanh toán lãi xuất được

giới hạn trần bao gồm 3 thành phần quan

trọng( 3- year, 3 month LIBOR reference rate cap)

• - khoản thanh toán thực tế 3 tháng

• -khoản lãi giới hạn trần đối với người mua trần lãi suất nếu giá lãi suất tham khảo cao hoen lãi suất trần

• -chi phí của trần lãi xuất

Các yếu tố liên quan tới ký kết.

• Sàn lãi xuất về cơ bản là quyền chọn mua áp dụng với lãi suất

• Một hợp đồng sàn lãi xuất đảm bảo khoản lãi suất tối thiểu được nhận(rate of return on

notional principal invested) trong một giai

đoạn hoặc nhiều giai đoạn tái đầu tư

• Định giá và giá trị của sàn lãi suất cũng

tương tự như trần lãi suất

Ảnh hưởng của lạm phát

• lạm phát có ảnh hưởng vừa đối với

giá hàng hóa vừa tác động của lạm

phát tới giá hàng hóa có tính 2

chiều Lạm phát tăng làm chi phí

đưa vào tăng lên khiến giá bán

hànghóa tăng lên Lạm phát tăng

khiến các kênh đầu tư vào cổ phiếu,

trái phiếu bị giảm giá trong khi nhu

cầu đâu tư vào hàng hóa tăng cao

do kênh đầu tư.

• Tác đông của yếu tố tình hình kinh tế.

• Khi nền kinh tế bị biến động sẽ ảnh hưởng gián tiếp tới hợp đồng hoán đổi qua lãi suất và qua tỷ giá

• Yếu tố kinh tế tác động rất lớn đên sự kinh doanh và phát triển của các doanh nghiêp

trong nước.nó anh hương đến sự sinh tồn

của các doanh nghiệp

• Như chúng ta đã biêt,kinh tế ổn đinh và phát triển bên vững tao môi trương thuân lợi cho các doanh nghiêp phát triển.nhưng viêt nam

la 1 phần của nên kinh tế,chịu tác động ít

nhiều từ tình hinh kinh tế thế giới

• Cuộc khủng hoảng tài chính ở Mỹ từ cuối năm

2007 đã nhanh chóng lan rộng ra các nền kinh tế lớn, trở thành cuộc khủng hoảng tài chính, suy thoái toàn cầu và hiện đang diễn biến rất phức tạp.

•     Nhiều quốc gia đã phải bơm vào nền kinh tế hàng trăm cho đến hàng nghìn tỷ USD để cứu vãn tình hình và ổn định kinh tế Đó là chưa kể đến những thiệt hại tiếp theo từ kinh tế suy

giảm, không tăng trưởng, rối loạn đang chờ

phía trước

• Cuộc khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu đã và sẽ ảnh hưởng đến một số hoạt động của kinh tế nước ta, nhưng mức độ tác

động không lớn như các nước đang phát triển khác

• 1 - Về thương mại

•     Cuộc khủng hoảng đã và đang gây ảnh

hưởng trực tiếp đến xuất khẩu Việt Nam sang thị trường Mỹ, Nhật Bản và châu Âu Đây là những thị trường xuất khẩu quan trọng của Việt Nam.

• 2 - Về hoạt động ngân hàng và thị trường tiền

tệ

•     Tuy cuộc khủng hoảng chưa có ảnh

hưởng nghiêm trọng đến hệ thống ngân

hàng, nhưng một số tác động gián tiếp là

đáng kể Trước hết, đó là diễn biến của tỷ giá và lãi suất USD Tỷ giá USD với đồng Việt

Nam trên thị trường có nhiều biến động do

tâm lý của người dân

• 3 - Về đầu tư nước ngoài

•     Cuộc khủng hoảng đã bước đầu có ảnh

hưởng đến đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và viện trợ phát triển chính thức (ODA)

•     4 - Về tăng trưởng kinh tế

•     Những tác động trực tiếp và gián tiếp nêu trên của khủng hoảng tài chính thế giới đang và sẽ ảnh hưởng đến việc thực hiện mục tiêu tăng trưởng kinh tế của nước ta trong năm

2008

• Khi nên kinh tế bất ổn,anh hương đến chính sách vĩ mô cua nhà nước,xáo trộn sự ổn định của nền kinh tế vĩ mô,tác đông trực tiết đến chính sách tiền tệ quốc gia ,xáo trộn quy luật cung cầu về tỉ giávà lạm phát trong

nước.điêu nay dẫn đến các hoạt động của

các nhà đầu tư và ảnh hưởng lớn tâm lý của nhà đầu tư

giátrong khi nhu cầu đầu tư vào hàng hóa lại tăng cao do kênh đầu tư này có thể bảo toàn được tài sản và chống lại được lạm phát

Nhu cầu cao khiến giá hàng hóa tăng theo

• Tỷ giá có ảnh hưởng vừa đối với giá cả hàng hóa Hầu hết thương mại hàng hóa toàn cầu đều giao dịch bằng đồng USD, do đó sức

khỏe của đồng tiền này sẽ ảnh hưởng đến

giá cả hàng hóa Trong hoàn cảnh đồng USD bị giảm giá so với các đồng tiền khác thì tác động trước tiên là ảnh hưởng tới khả năng cạnh tranh của các nước xuất khẩu Đồng

USD yếu khiến giá cả hàng hóa của các

nước xuất khẩu đến các nước nhập khẩu

cao hơn khiến giá hàng hóa giảm sức cạnh tranh ở các nước tiêu thụ Điều này khiến giá hàng hóa tăng cao hơn Ngoài ra, đồng USD yếu cũng khiến các kênh đầu tư nhưng cổ

phiếu, trái phiếu hay BĐS bị giảm giá, xu

hướng sẽ đầu tư nhiều hơn vào hàng hóa

(đặc biệt là vàng và hàng hóa cơ bản) Điều này cũng góp phần làm tăng giá hàng hóa

• Chúng ta lại trở lại ví dụ của công ty cà phê

việt nam khi huy động vốn tù thị trường nước ngoài,ảnh hưởng đến hợp đồng của công ty

• Vậy trong thời ky khó khăn ve mọi mặt như vây,nếu đồng vốn đó không sư dung hiệu

qua và gay thât thoát se anh hưởng rât lớn đến công ty và có nguy cơ phá sản

Yếu tố thời tết

• Như chúng ta đã biết,thời tiết có tác động vô

cung to lớn đến sản xuất kinh doanh mà đặc biết là các nước phụ thuộc nhiều vào nông nghiệp để sản xuất và tiều dùng cũng như mặt hàng nông sản xuất khâu.điều này ảnh hưởng đến các nhà đầu tư khi tham gia vào thị trương này

• Các công ty kinh doanh măt hàng nông sản nay khi niêm yết cổ phiếu của minh trên sàn giao

dịch cũng gặp không ít khó khăn( ví dụ công ty chuyên cung cấp sản phẩm càphê hay caosu-

phần này chúng ta sẽ phân tích kỹ hơn trong ví dụ)

• Các công ty hay doanh nghiêp tham gia vào các mặt hàng nông nghiêp hay thủy sản khi găp yếu tố này thường găp sụ bát lơj:

• -giẩm sút về nguồn cung trên thị trường làm cho doanh nghiêp gặp khó khăn trong vấn đề tìm kiếm nguồn cung hay sự mất trắng do gặp phải thời tiết quá sấu như báo hay lut lội

• -ảnh hưởng đến sản lượng sản xuất cua doanh nghiêp

• -ảnh hưởng đến cố phiếu niêm yết trên thị

trường khi các nhà đầu tư nhân thấy tình kinh

kinh doanh của danh nghiệp gặp phải khó khăn

Ví dụ và phân tích CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG TỚI GIÁ CÀ

PHÊ – CAO SU

• Cà phê, loại thức uống giải khát được tiêu thụ

rộng rãi và được chế biến từ hạt cà phê được

rang xay, Cà phê chủ yếu được trồng ở Mỹ Latin, Đông nam á và châu Phi.

• Đối với cao su, Việt Nam hiện nay đang đứng thứ

6 về nguồn cung cấp (diện tích chiếm 6,4%

• tổng diện tích cao su thế giới), thứ 5 về khai thác (7,4% tổng sản lượng cao su thế giới) và thứ 3

• về xuất khẩu cao su tự nhiên (khoảng 11% của

thế giới)

• Ở Việt nam, cà phê được trồng chủ yếu ở

Tây Nguyên Đặc điểm khí hậu ở vùng này

được chia àm 2 mùa: Mùa mưa từ tháng 5

đến hết tháng 10 và mùa khô từ tháng 11 đến tháng 4, trong đó tháng 3 và tháng 4 là hai

tháng nóng và khô nhất Trong khi đó, niên

vụ cà phê của Việt nam thường được tính từ tháng 4 năm trươc đến tháng 3 năm sau Do đó, yếu tố thời tiết ảnh hưởng rất lớn đến

năng suất của cây cà phê

• Tình hình Hạn hán diễn ra đầu năm 2011 ở Tây nguyên của Việt nam và dự báo hạn

hán ở Brazin khiến sản lượng 2011 có thể thiếu 47,2 triệu bao (loại 60kg) năm 2010

Điều này khiến giá cà phê cuối năm 2010 và đầu năm 2011 tăng giá rất mạnh Giá cà

phê Arabica tháng 4/2011 đã tăng tới 77%

so với cùng kỳ trong khi giá cà phê Robusta tăng 64% so với cùng kỳ

• Cũng giống như bất kỳ loại hàng hóa nào, hàng hóa nông sản cơ bản cũng tuân theo quy luật Cung –

Cầu.sự biên động này anh hưởng đến nhà kinh doanh

• Là nhà kinh doanh càphể.công ty đang thiếu vốn để hoạt động,vì vậy công ty việt nam phát hành

1 trái phiếu trị giá 100 triệu USD sang thị trường

Mỹ với lãi suất cố định là 6%/6 tháng