Bài Giảng Quan Điểm Thẩm Định Dự Án

QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN... QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN  Quan điểm tài chính Quan điểm thuần tuý về hiệu quả tài chính cho các nhà đầu tư... QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN  Quan điểm kinh

Trang 1

QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN

Trang 2

 Quan điểm tài chính

Quan điểm thuần tuý về hiệu quả tài

chính cho các nhà đầu tư

Gồm:

Trang 3

 Quan điểm kinh tế

Quan điểm đứng trên góc độ của toàn

bộ nền kinh tế, xem cả nền kinh tế là

một “đơn vị hạch toán”

Nhờ có cầu, đường mới, người dân tiết kiệm được thời gian

đi lại, giảm hao mòn phương tiện, phát triển ngành du lịch hay một địa phương (tất cả đều có thể quy thành tiền) sẽ trở thành dòng thu của dự án Trên quan điểm tài chính, tức về phía các nhà đầu tư không có dòng thu này.

Trang 4

 Quan điểm ngân sách chính phủ

Quan điểm thuần túy đứng trên góc độ thu

chi ngân sách, không liên quan đến hiệu

quả của nền kinh tế Nó chỉ là khoản

chuyển giao trong nội bộ một nền kinh tế.

 Thu thuế là một khoản thu ngân sách

Trang 5

 Quan điểm xã hội

Quan điểm đứng trên góc độ tác động

của dự án đến các nhóm liên quan

trong xã hội, trả lời câu hỏi: “ai được,

ai mất”

Dự án có thể giúp chính quyền đạt được một mục tiêu xã hội nào đó hay không? Cùng một mức độ của mục tiêu, có dự án thay thế nào

khác có thể tiết kiệm chi phí hơn?

Trang 6

Giới hạn nghiên cứu PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

 Quan điểm chủ đầu tư

Trang 7

 Quan điểm chủ đầu tư

 Quan điểm nhà cho vay

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

Trang 8

Ngân lưu theo 2 quan điểm

Ngân lưu cả dự án -1000 1200

Ngân lưu vay và trả nợ 400 -432

Ngân lưu chủ sở hữu -600 768

Xét một báo cáo ngân lưu đơn giản

như sau:

Trang 9

Lãi suất tiền vay 8%

Trong đó:

(i) Dòng ngân lưu đầu tiên là dòng ngân lưu của

toàn bộ dự án, còn gọi là dòng ngân lưu tổng đầu tư

(TIP) hay là dòng ngân lưu tự do (FCF) Nó chưa nói lên cơ cấu tài chính dự án, chưa phân biệt nguồn vốn từ đâu đến Có thể xem đó là dòng ngân lưu “chưa bị chia” (còn … tự do)

Trang 10

Trong đó:

(ii) Dòng ngân lưu thứ hai là dòng ngân lưu đi vay

và trả nợ vay, còn gọi là dòng ngân lưu của nhà cho vay Nó cho dự án vay ở năm 0, thu về ở năm 1

Trang 11

Năm 0 1

Trong đó:

(iii) Dòng ngân lưu thứ ba là dòng ngân lưu còn lại

cho chủ sở hữu Chủ sở hữu chi đầu tư 600 và mang về 768 Quan điểm chủ sở hữu đứng trên dòng ngân lưu này

Và đặc biệt, nó chỉ được thu sau khi đã hoàn thành

Trang 12

Năm 0 1

Vì được ưu tiên thu trước từ dòng tiền do dự án

mang về, quan điểm nhà cho vay chỉ quan tâm đến dòng ngân lưu thứ nhất, tức ngân lưu của toàn bộ dự án

Quan điểm nhà cho vay do vậy còn gọi là quan điểm

Trang 13

Năm 0 1

Về hình thức, báo cáo ngân lưu theo

quan điểm nhà cho vay sẽ là dòng ngân

lưu của toàn bộ dự án, tức KHÔNG CÓ

dòng thu đi vay và chi trả nợ vay

Trang 14

Suất chiết khấu theo 2 quan điểm

Năm 0 1

Quan điểm chủ sở hữu sử dụng suất sinh lời đòi hỏi (chi phí cơ hội của vốn chủ sở hữu) để chiết khấu dòng ngân lưu chủ sở

Trang 15

Suất chiết khấu theo 2 quan điểm

Năm 0 1

Quan điểm nhà cho vay xét trên dòng ngân

lưu cả dự án (trong đó có vốn chủ sở hữu và

nợ vay) mà mỗi nguồn vốn có suất sinh lời

khác nhau: suất sinh lời đòi hỏi của vốn chủ

sở hữu và lãi suất cho vay Suất chiết khấu sẽ

được tính “bình quân”

Trang 16

WACC: Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền

Ví dụ, trong dự án trên suất sinh lời của vốn chủ sở hữu là 28%, lãi suất tiền vay 8%, tỉ

trọng nợ vay 40%, tỉ trọng vốn chủ sở hữu

60% Chi phí sử dụng vốn bình quân gia

quyền sẽ được tính theo công thức như sau:

WACC = 60%28% + 40%8%

Định dạng
Số trang	16
Dung lượng	74 KB