Phân tích tài chính HBC

Phân tích tài chính Công ty cổ phần xây dựng và địa ốc Hòa Bình (HBC), phân tích ngành, SWOT, phân tích báo cáo tài chính giai đoạn 2011 2016, phân tích hoạt động sản xuất kinh doanh, phân tích khả năng sinh lời...

Page | 1

Mục lục

Lời mở đầu 2

Phần A Tổng quan vĩ mô và tổng quan ngành 3

I Tổng quan vĩ mô 3

1 Tổng quan vĩ mô thế giới 3

2 Tổng quan vĩ mô Việt Nam 5

II Tổng quan ngành xây dựng 7

1 Tác động của chính sách vĩ mô đến ngành xây dựng 7

2 Kết quả đạt đƣợc của ngành xây dựng năm 2015 11

3 Phân tích SWOT ngành xây dựng 12

4 Triển vọng của ngành xây dựng trong năm 2016 13

Phần 2: Phân tích tài chính Công ty Cổ phần xây dựng và kinh doanh địa ốc Hòa Bình (HBC) 16

I Tổng quan về công ty Cổ phần xây dựng và kinh doanh địa ốc Hòa Bình 16

II Phân tích tài chính Công ty CP Xây dựng và Kinh doanh địa ốc Hòa Bình 19

1 Phân tích Báo cáo tài chính 19

2 Phân tích hoạt động sản xuất kinh doanh 34

3 Phân tích dòng tiền và khả năng thanh toán 40

4 Phân tích hoạt động tài chính 43

5 Phân tích khả năng sinh lời 47

6 Đánh giá về tình hình tài chính của HBC 51

Phần C Kết luận 52

Tài liệu tham khảo 53

Page | 2

Lời mở đầu

Phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp là một tập hợp các khái niệm, phương pháp và công cụ cho phép thu thập, xử lý các thông tin kế toán và các thông tin khác trong quản lý doanh nghiệp nhằm đánh giá tình hình tài chính, khả năng và tiềm lực của doanh nghiệp, giúp cho người sử dụng thông tin đưa ra các quyết định tài chính, quyết định quản lý phù hợp

Mọi hoạt động kinh tế của doanh nghiệp đều nằm trong thể tác động liên hoàn với nhau Bởi vậy, chỉ có thể phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp mới đánh giá đầy đủ và sâu sắc mọi hoạt động kinh tế trong trạng thái thực của chúng Trên cơ

sở đó, nêu lên một cách tổng hợp về trình độ hoàn thành các mục tiêu- biểu hiện bằng

hệ thống chỉ tiêu kinh tế kỹ thuật tài chính của doanh nghiệp Trong điều kiện kinh doanh theo cơ chế thị trường có sự điều tiết vĩ mô của nhà nước, các doanh nghiệp đều bình đẳng trước pháp luật trong kinh doanh Mỗi doanh nghiệp đều có rất nhiều đối tượng quan tâm đến tình hình tài chính của mình như các nhà đầu tư, nhà cho vay, nhà cung cấp… Mỗi đối tượng này quan tâm đến tình hình tài chính của doanh nghiệp trên những góc độ khác nhau Song nhìn chung, họ đều quan tâm đến khả năng tạo ra dòng tiền mặt, khả năng sinh lời, khả năng thanh toán và mức lợi nhuận tối đa

Hoạt động tài chính có mối quan hệ trực tiếp với hoạt động sản xuất kinh doanh Do đó tất cả các hoạt động sản xuất kinh doanh đều có ảnh hưởng đến tài chính của doanh nghiệp Ngược lại, tình hình tài chính tốt hay xấu đều có tác động thúc đẩy hoặc kìm hãm đối với quá trình sản xuất kinh doanh Chính vì vậy, phân tích tình hình tài chính có ý nghĩa quan trọng đối với bản thân chủ doanh nghiệp và các đối tượng bên ngoài có liên quan đến tài chính của doanh nghiệp

Phân tích tình hình tài chính có thể ứng dụng theo nhiều chiều khác nhau như với mục đích tác nghiệp (chuẩn bị các quyết định nội bộ) và với mục đích thông tin (trong hoặc ngoài doanh nghiệp) Việc thường xuyên tiến hành phân tích tình hình tài chính sẽ giúp cho người sử dụng thấy được thực trạng hoạt động tài chính, từ đó xác định được nguyên nhân và mức độ ảnh hưởng đến từng hoạt động kinh doanh Trên cơ

sở đó có những biện pháp hữu hiệu và ra các quyết định cần thiết để nâng cao chất lượng công tác quản lý kinh doanh

Page | 3

Phần A Tổng quan vĩ mô và tổng quan ngành

I Tổng quan vĩ mô

1 Tổng quan vĩ mô thế giới

Sự phát triển của ngành Xây Dựng thế giới phụ thuộc vào 3 yếu tố chính: (1) tăng trưởng kinh tế, (2) giá cả các loại tài nguyên, năng lượng, (3) lạm phát và lãi suất cho vay

Tình hình kinh tế toàn cầu cải thiện dần, tính hiệu hồi phục từ các nhà thầu

xây dựng trên thế giới và các công trình bị đình trệ Bên cạnh đó, tính hiệu phục hồi cũng đa phần đến từ các nước phát triển, cụ thể hóa quan điểm về việc dòng tiền cho xây dựng đang quay lại các nước phát triển trong ngắn hạn Tuy nhiên, tai một số thị trường đang ấm lên, như ở Mỹ, Nhật bản và Singrapore, do mức độ cạnh cao nên làm hưởng tới tỷ suất lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp

Tình hình chỉ mới được cải thiện trong những năm gần đây, do đó biên lợi

nhuận của các doanh nghiệp chưa thể cải thiện trong ngắn hạn Tại khu vực Châu Âu,

do tác động của khủng hoảng kinh tế, biên lợi nhuận gộp của tại các nước Đức và Nga

đã giảm mạnh trong giai đoạn 2011-2013 Còn ở Việt Nam do tác động của thị trường Bất Động Sản đóng băng, lợi nhuận trong lĩnh dân dụng cũng đã giảm từ 10% xuống còn 5% trong 2013 Ấn Độ là nước cải thiện nhiều nhất với biên lãi gộp lên tới 16%, mức cao nhất trong các nước khảo sát, do những chính sách đổi mới và cải cách kinh

tế của chính phủ hiện tại

Giá vật liệu xây dựng (2 vật liệu chính thép và xi măng) có xu hướng giảm

và ổn định trong giai đoạn 2013-2014 Trong giai đoạn 2010-2011, nền kinh tế có

bước phục hồi nhẹ so với năm 2009 với mức tăng trưởng GDP toàn cầu đạt 4-5%, so với mức 0% cùng kỳ Vì vậy, giá vật liệu xây dựng đã tăng mạnh so với năm 2009 Tuy nhiên, trong giai đoạn 2013-2014, nền kinh tế Trung Quốc gặp nhiều khó khăn làm ảnh hưởng lớn tới lực cầu vật liệu xây dựng, do sản lượng tiêu thụ của quốc gia này chiếm 50-60% sản lượng vật liệu xây dựng toàn cầu Vì thế, giá thép và xi măng

có xu hướng giảm trong hai năm nay

Giá Nhân Công vẫn giữ ở mức ổn định tại các nước phát triển Trái lại, ở

các nước đang phát triển, chi phí lao động được dự đoán là sẽ tăng cao Tổ chức Turner & Townsend đưa ra nhận định này là do mức chi phí lao động ở các nước phát triển đã ở mức khá cao (53-54 USD/m2, ở Mỹ), bên cạnh đó cũng thay đổi nhiều so với thời kỳ khủng hoảng Còn các nước đang phát triển, lương lao động còn ở mức rất thấp (2-5 USD/m2) Do đó, chi phí nhân công được dự đoán sẽ tăng mạnh trong giai

hưởng lớn từ cuộc khủng hoảng kinh tế có thể tập trung vào việc phục hồi kinh tế và giảm tỷ lệ thất nghiệp Điều này sẽ có tác động tích cực tới các khoản đầu tư vào xây dựng công nghiệp và dân dụng

Trước tình hình đó, Tổ chức Oxford Economics dự báo chi tiêu xây dựng toàn cầu vào năm 2025 có thể đạt 15 nghìn tỷ USD, tăng 70% so năm 2012 Do Trung Quốc đang chịu tác động xấu từ khủng hoảng nhà đất, nên tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế này đang chậm lại so với thời kỳ trước

Nguồn: Báo cáo ngành xây dựng – FPT Securities

Ngoài ra, do những nổ lực phục hồi kinh tế ở Mỹ đang phát huy tác dụng, tốc

độ tăng trưởng GDP của quốc gia này cũng đang dần hồi phục.Vì vậy, dự đoán sẽ có

sự chuyển dịch nhẹ từ các nước đang phát triển sang các nước phát triển trong ngắn hạn Tuy nhiên, về dài hạn, khi nền kinh tế Trung Quốc phục hồi, cùng với sự phát triển vượt bật của Ấn Độ (được dự báo sẽ tăng trưởng cao hơn cả Trung Quốc trong thời gian tới), thì chi tiêu xây dựng của các nền kinh tế đang phát triển có thể chiếm trên 60% sản lượng xây dựng toàn cầu

Page | 5

2 Tổng quan vĩ mô Việt Nam

Kinh tế - xã hội năm 2015 diễn ra trong bối cảnh thị trường toàn cầu có những bất ổn, kinh tế thế giới vẫn đối mặt với nhiều rủi ro lớn với các nhân tố khó lường Triển vọng kinh tế khu vực Eurozone chưa thật lạc quan Thương mại toàn cầu sụt giảm do tổng cầu yếu Kinh tế thế giới chưa lấy lại được đà tăng trưởng và phục hồi chậm Giá dầu thô giảm mạnh dẫn đến giá cả hàng hóa có xu hướng giảm nhanh, ảnh hưởng đến các nước xuất khẩu Sự bất ổn của thị trường tài chính toàn cầu với việc giảm giá đồng Nhân dân tệ và tăng trưởng sụt giảm của kinh tế Trung Quốc đã tác động mạnh tới kinh tế thế giới Ở trong nước, giá cả trên thị trường thế giới biến động, nhất là giá dầu giảm gây áp lực đến cân đối ngân sách Nhà nước, nhưng đồng thời là yếu tố thuận lợi cho việc giảm chi phí đầu vào, phát triển sản xuất và kích thích tiêu dùng

Tổng sản phẩm trong nước (GDP) năm 2015 ước tính tăng 6,68% so với năm

2014, trong đó quý I tăng 6,12%; quý II tăng 6,47%; quý III tăng 6,87%; quý IV tăng

7,01% Trong mức tăng của toàn nền kinh tế, khu vực công nghiệp và xây dựng tăng 9,64%, cao hơn nhiều mức tăng 6,42% của năm trước, đóng góp 3,2 điểm phần trăm Xét về tổng cung, sự phục hồi này chủ yếu đến từ ngành công nghiệp và

xây dựng MBS dẫn chứng số liệu của Tổng cục thống kê cho thấy, mặc dù ngành này chỉ chiếm tỷ trọng 33,25% nhưng tăng trưởng mạnh và đóng góp gần 50% cho sự tăng

trưởng của GDP, cao hơn đóng góp từ ngành dịch vụ

Tốc độ tăng tổng sản phẩm trong nước các năm 2013, 2014 và 2015

Tốc độ tăng so với năm trước (%)

Đóng góp của các khu vực vào tăng trưởng năm 2015 (Điểm phần trăm)

Giá nhiên liệu trên thị trường thế giới gần đây giảm mạnh dẫn đến giá xăng dầu

trong nước được điều chỉnh giảm, kéo theo chỉ số giá của nhóm nhà ở, vật liệu xây dựng và nhóm giao thông năm 2015 so với năm trước lần lượt giảm 1,62% và giảm 11,92% Giá gas sinh hoạt trong nước bình quân năm 2015 giảm 18,6% so với

năm 2014

Lao động từ 15 tuổi trở lên đang làm việc trong các ngành kinh tế năm 2015

ước tính 52,9 triệu người, tăng 142 nghìn người so với năm 2014 Trong tổng số lao động từ 15 tuổi trở lên đang làm việc năm 2015 thì khu vực công nghiệp và xây dựng chiếm 22,9% (Năm 2014 là 21,5%)

Năng suất lao động xã hội của toàn nền kinh tế năm 2015 theo giá hiện hành ước tính đạt 79,3 triệu đồng/lao động (Tương đương khoảng 3657 USD/lao động)

Tính theo giá so sánh năm 2010, năng suất lao động toàn nền kinh tế năm 2015 ước tính tăng 6,4% so với năm 2014

Tốc độ tăng trưởng GDP năm 2016 được MBS dự báo đạt khoảng 6,8%, lãi suất tăng nhưng vẫn duy trì ở mức thấp

Mức độ đô thị hóa ngày càng cải thiện Năm 2015, tỷ lệ đô thị hóa đạt 35,7%, tăng trưởng bình quân 3,3%/năm trong giai đoạn 2010 – 2015, ở mức khá so với các nước trong khu vực Năm 2016, nước ta phấn đấu mức độ đô thị hóa đạt 36,8%, tăng 3,1% so với thực tế năm 2015

Xu hướng ấm lên của thị trường bất động sản tiếp tục được ghi nhận ở tất cả các phân khúc thị trường bán lẻ, văn phòng, nhà ở và khu công nghiệp

Luật cho phép tổ chức, cá nhân nước ngoài mua và sở hữu nhà tại Việt Nam Đây là quy định có ý nghĩa hết sức quan trọng và tác động tích cực đến hoạt động phát triển nhà ở và kinh doanh bất động sản Thực tế ghi nhận số lượng căn hộ được giao dịch bởi người nước ngoài gấp 5 lần so với con số 200 căn trước đây tại Hồ Chí Minh

Nhờ FTAs, thu hút dòng vốn FDI trong lĩnh vực xây dựng, bất động sản và công nghiệp được kỳ vọng tăng trưởng

Lãi suất tăng nhẹ nhưng vẫn duy trì ở mức thấp, kích thích sự hồi phục của thị trường bất động sản và hỗ trợ xây dựng công trình và mua nhà trong dân cư

Chỉ số niềm tin người tiêu dùng (CCI) tiếp tục được cải thiện, đạt mức cao nhất trong khu vực châu Á, 144,8 điểm trong tháng 12/2015 (theo ANZ), phản ánh niềm tin gia tăng vào triển vọng nền kinh tế Việt Nam trong 12 tháng và 5 năm tới

Page | 7

II Tổng quan ngành xây dựng

1 Tác động của chính sách vĩ mô đến ngành xây dựng

Sự phát triển của ngành xây dựng Việt Nam phụ thuộc nhiều vào tốc độ tăng trưởng kinh tế và các chính sách vĩ mô Với vai trò là ngành hỗ trợ cho sự phát triển của nền kinh tế, tăng trưởng của ngành xây dựng phụ thuộc vào các yếu tố như tốc độ

đô thị hóa, vốn đầu tư FDI, lãi suất cho vay và lạm phát Bên cạnh đó, xây dựng cũng

là lĩnh vực tạo nên nền tảng cho phát triển cho những ngành khác và nền kinh tế nói chung Do đó, việc chính phủ luôn duy trì một mức giải ngân vào lĩnh vực xây dựng, đặc biệt là cơ sở hạ tầng Ngoài các chính sách tài khóa, chính sách tiền tệ cũng có tác động trực tiếp tới ngành xây dựng Như trong giai đoạn 2011-2013, chính sách thắt chặt tiền tệ đã đẩy lãi suất cho vay lên mức trên 20%/năm, khiến cho nguồn vốn đổ vào đầu tư xây dựng giảm mạnh Do đó, chu kỳ của ngành xây dựng cũng chịu tác động mạnh từ chu kỳ của tăng trưởng kinh tế ước tính kéo dài

a) Lạm phát và lãi suất

- Kinh tế trong nước ổn định và bền vững với mức lạm phát được kiểm soát ở mức an toàn, kết hợp với thu nhập trong dân cư được cải thiện, hỗ trợ tăng

trưởng ngành xây dựng Lạm phát cơ bản ổn định ở mức thấp 1,72% là điều kiện

thuận lợi để NHNN tiếp tục chính sách tiền tệ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Chỉ số giá tiêu dùng tháng 1 không tăng so với tháng 12/2015 và chỉ tăng nhẹ 0,8% so với cùng

kỳ năm 2015 Nguyên nhân chủ yếu do giá xăng dầu trong nước được điều chỉnh giảm mạnh

Nguồn: Tổng cục thống kê, ngân hàng nhà nước

Page | 8

- Lãi suất tăng nhẹ nhưng vẫn duy trì ở mức thấp, kích thích sự hồi phục

của thị trường bất động sản và hỗ trợ xây dựng công trình và mua nhà trong dân cư

Nguồn: Tổng cục thống kê, ngân hàng nhà nước

Thống kê từ Ngân hàng Nhà nước cho thấy khi nền kinh tế phục hồi, dư nợ tín dụng trong lĩnh vực xây dựng và bất động sản thường ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao hơn so với tổng dư nợ toàn bộ nền kinh tế Việc lãi suất được duy trì ở mức thấp tiếp tục tạo điều kiện cho các doanh nghiệp trong lĩnh vực xây dựng và bất động sản mở rộng hoạt động kinh doanh của mình, đồng thời hỗ trợ người dân trong việc vay mua nhà theo mục đích sử dụng

b) Tốc độ đô thị hóa

Tốc độ đô thị hóa ở nước ta ngày càng cải thiện là nền tảng cơ bản để phát triển ngành xây dựng, là một trong những yếu tố quan trọng trong việc hình thành và phát triển các dự án đô thị và khu đô thị mới

do, đặc biệt là Hiệp định Đối tác Kinh tế Chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP),

Page | 9

với sự mở rộng mạnh mẽ của các thương hiệu trong và ngoài nước là động lực chính làm tăng nhu cầu thuê mặt bằng của thị trường bán lẻ CBRE dự báo nguồn cung của thị trường này sẽ tiếp tục tăng trong 3 năm tới, tỷ lệ hấp thụ khoảng 70% - 80%

Thị trường văn phòng chờ đón nguồn cung chất lượng cao Tại Hồ Chí

Minh, tòa nhà văn phòng hạng A Vietcombank Tower đi vào hoạt động trong năm

2015 được giới văn phòng đón nhận, mở ra xu hướng ưa thích các tòa nhà có chất lượng, thiết kế hiệu quả, bền đẹp tại thị trường này Mặc dù trong năm 2016, Hồ Chí Minh không đón nhận thêm bất kỳ nguồn cung mới nào, nhưng đến năm 2018, sẽ có bốn tòa cao ốc văn phòng gia nhập vào thị trường, gồm Sài Gòn M&C, Deutsches Haus Ho Chi Minh, Sài Gòn Centre (GĐ 2) và The One Hồ Chí Minh Trong khi đó, tại thị trường Hà Nội, nguồn cung văn phòng được CBRE dự báo tiếp tục tăng trưởng trong 3 năm tới

Nhu cầu thuê văn phòng sẽ tăng mạnh do nhiều doanh nghiệp nước ngoài

sẽ đến và thành lập văn phòng tại thành phố

Thị trường nhà ở: niềm tin tích cực vào thị trường Số dự án chào bán mới và

lượng giao dịch tăng vọt cùng với giá bán được cải thiện trong năm 2015, với khoảng 41.787 căn hộ thuộc mọi phân khúc được chào bán tại Hồ Chí Minh, cao gấp 2,2 lần

so với năm 2014 và khoảng 28.283 căn tại Hà Nội, cao hơn 70% (theo CBRE) Căn hộ phân phúc hạng sang và cao cấp quay trở lại thị trường Phân khúc bình dân tiếp tục được ưa chuộng, chiếm một phần lớn nguồn cung được chào bán và là lựa chọn số một cho hầu hết khách mua để ở

Thị trường khu công nghiệp: cầu gia tăng mạnh mẽ: Việc Việt Nam gia nhập

vào các Hiệp định thương mại tự do đã thu hút mạnh mẽ dòng vốn đầu tư từ nước ngoài, làm tăng nhanh quá trình chuyển dịch nhà máy từ các quốc gia láng giềng sang nước ta, đặc biệt là từ Trung Quốc Nhu cầu về nhà kho, nhà máy, và đất công nghiệp tăng cao, chủ yếu tại các vùng kinh tế trọng điểm (Hà Nội, Hồ Chí Minh) và vùng lân cận (Bình Dương, Long An, Bắc Ninh…)

d) Luật Nhà ở và Luật kinh doanh Bất động sản

Luật Nhà ở (sửa đổi) và Luật Kinh doanh BĐS (sửa đổi) được thông qua và có hiệu lực kể từ ngày 01/07/2015 có ý nghĩa hết sức quan trọng và tác động tích cực đến hoạt động phát triển nhà ở và kinh doanh bất động sản Trong đó, đáng lưu ý là quy định về việc cho phép người nước ngoài sở hữu nhà ở tại Việt Nam với nhiều quyền hơn, không chỉ giới hạn mua để ở theo quy định trước đó

Đối với thị trường cho thuê văn phòng: Các doanh nghiệp, tổ chức… có vốn

đầu tư nước ngoài được phép cho thuê lại tài sản họ đang thuê, đồng thời có thể mua lại và sở hữu các tòa nhà đã hoàn thiện để sử dụng Quy định này sẽ tác động tốt lên

có nhu cầu mua nhà ở tại Việt Nam

Từ sau ngày 01/07, thị trường ghi nhận lượng khách nước ngoài cũng như kiều bào Việt Nam tại nước ngoài quan tâm nhiều đến các dự án cao cấp có chất lượng tốt

và được đầu tư bởi các nhà thầu danh tiếng Kết quả từ sau khi ban hành và có hiệu lực của Luật sửa đổi, tại Hồ Chí Minh đã có khoảng 1.000 căn hộ được mua, gấp 5 lần so với con số 200 căn trước đây

Một số dự án thu hút điển hình: VinGroup công bố dự án Landmark 81 nhận

được 400 yêu cầu đặt mua căn hộ từ người nước ngoài, chiếm hơn 7% tổng số căn đã bán Tương tự, dự án Grand Riverside, Hồ Chí Minh của Công ty Hồng Hà cũng thu hút khoảng 20% khách hàng là người nước ngoài quan tâm và giao dịch thành công trong năm 2015

e) Dòng vốn FDI

FDI trong CN chế biến, chế tạo lớn, kích thích nhu cầu xây dựng nhà xưởng: dòng vốn đầu tư vào lĩnh vực chế biến, chế tạo luôn chiếm tỷ trọng cao, trung bình khoảng 70% trong cơ cấu vốn FDI với số lượng các dự án mới và tăng thêm chiếm lợi thế tuyệt đối Nhu cầu xây dựng nhà xưởng vì thế cũng gia tăng mạnh mẽ, đặc biệt trong các ngành được hưởng lợi từ các Hiệp định thương mại tự do, như dệt may, thủy sản… Chỉ ngay đầu năm 2016, một vài dự án lớn đã được cấp giấy chứng nhận đầu tư như dự án Nhà máy may của Công ty TNHH Maple (Singapore) với tổng vốn đầu tư

dự kiến khoảng 110 triệu USD, dự án xây dựng nhà máy Aureumaex Precision Plastics

21 triệu USD… Ngoài ra, kế hoạch đầu tư các dự án của Amata (Thái Lan) ở Quảng Ninh và Đồng Nai, với quy mô vốn lên tới hàng tỷ USD, mở thêm một nhà máy 500 triệu USD nữa ở Việt Nam của Hyosung (Hàn Quốc), hay dự án nâng thêm 500 triệu USD vốn đầu tư tại Việt Nam của Jabil Circuit (Mỹ) cũng sẽ là những dự án lớn được chú ý trong năm 2016

Như vậy, ngoài dòng vốn FDI trong bản thân lĩnh vực xây dựng, dòng vốn FDI chảy vào lĩnh vực bất động sản và sản xuất sẽ tạo nguồn việc lớn cho hầu hết các doanh nghiệp xây dựng trong nước, đẩy mạnh khả năng tăng trưởng và triển vọng khả quan cho ngành

Page | 11

2 Kết quả đạt được của ngành xây dựng năm 2015

Hoạt động xây dựng năm 2015 tuy còn gặp một số khó khăn trong công tác quy hoạch, năng lực quản lý và công tác giải phóng mặt bằng nhưng cũng có những yếu tố thuận lợi: Chính sách lãi suất ngân hàng điều chỉnh giảm đã giúp cho các doanh nghiệp, tổ chức, cá nhân tiếp cận được vốn vay, giá vật liệu xây dựng tiếp tục ổn định cùng với sự ấm lên của thị trường bất động sản tạo điều kiện thuận lợi cho việc triển khai các dự án, công trình Nhiều dự án phát triển nhà ở được hoàn thành và bàn giao trong năm cùng với hoạt động xây dựng nhà ở trong dân tăng khá cao đã góp phần nâng cao giá trị sản xuất của ngành

Giá trị sản xuất xây dựng năm 2015 theo giá hiện hành ước tính đạt 974,4 nghìn

tỷ đồng, bao gồm: Khu vực Nhà nước đạt 82,1 nghìn tỷ đồng, chiếm 8,4%; khu vực ngoài Nhà nước 830,5 nghìn tỷ đồng, chiếm 85,2%; khu vực có vốn đầu tư nước ngoài 61,8 nghìn tỷ đồng, chiếm 6,4% Trong tổng giá trị sản xuất, giá trị sản xuất xây dựng công trình nhà ở đạt 374,2 nghìn tỷ đồng; công trình nhà không để ở đạt 156,7 nghìn tỷ đồng; công trình kỹ thuật dân dụng đạt 318,2 nghìn tỷ đồng; hoạt động xây dựng chuyên dụng đạt 125,3 nghìn tỷ đồng

Giá trị sản xuất xây dựng năm 2015 theo giá so sánh 2010 ước tính đạt 777,5 nghìn tỷ đồng, tăng 11,2% so với năm 2014, bao gồm: Khu vực Nhà nước đạt 66,9 nghìn tỷ đồng, tăng 6,4%; khu vực ngoài Nhà nước đạt 660,8 nghìn tỷ đồng, tăng 12,1%; khu vực có vốn đầu tư nước ngoài đạt 49,8 nghìn tỷ đồng, tăng 7,2%.Trong tổng giá trị sản xuất, giá trị sản xuất xây dựng công trình nhà ở tăng 12,4%; công trình nhà không để ở giảm 5,6%; công trình kỹ thuật dân dụng tăng 20,1%; hoạt động xây dựng chuyên dụng tăng 11,7%

Xét đến những yếu tố nói trên, với mức lãi suất thấp ở thời điểm hiện tại cùng với mức giải ngân mạnh của chính phủ và các doanh nghiệp FDI, ngành xây dựng Việt Nam đang đi vào 1 chu kỳ tăng trưởng mới 2015-2018 Tổ chức BMI, cũng đã dự đoán tốc độ tăng trưởng của Ngành Xây Dựng Việt Nam sẽ đạt trung bình 6,3%/năm trong giai đoạn sắp tới

Page | 12

3 Phân tích SWOT ngành xây dựng

 Hệ thống chính sách hỗ trợ ngành

xây dựng, bất động sản bước đầu

có tác động tích cực đến ngành:

Luật Xây dựng, Luật Nhà ở (sửa

đổi), Luật kinh doanh Bất động sản

(sửa đổi) và các Nghị định liên

 Một lượng lớn nhân công không được đào tạo bài bản, chủ yếu do di dân từ khu vực nông thôn

 Thủ tục hành chính rườm rà, gây khó khăn cho công tác thi công và xây dựng công trình

 Các doanh nghiệp có quy mô nhỏ năng lực thầu kém và sử dụng công nghệ lạc hậu, con số này chiếm tỷ

lệ lớn trong ngành

 Chất lượng công trình xây dựng chưa đồng đều, bộc lộ nhiều yếu kém

 Tình trạng đội vốn, kéo dài thời gian thi công còn tiếp diễn

 Các doanh nghiệp Nhà Nước có nhiều lợi thế khi tham gia đấu thầu các công trình cơ sở hạ tầng có vốn đầu tư Nhà Nước, sẽ làm giảm tính hiệu quả đấu thầu và có thể gây ảnh hưởng lớn về sau đối với các công trình xây dựng khi các nhà thầu đảm nhận không đủ năng lực thực hiện

 Thị trường bất động sản dần hồi

phục

 Tốc độ đô thị hóa nhanh kéo theo

nhu cầu về xây dựng cơ sở hạ tầng

 Phụ thuộc nhiều vào giá nguyên vật liệu

 Trình độ tư vấn, giám sát và quản

lý dự án còn kém

Page | 13

dự đoán sẽ tăng cao trong thời gian

sắp tới

 Việc thiếu hụt điện nghiêm trọng

vào mùa khô mở ra nhu cầu lớn về

việc phát triển và mở rộng nguồn

 Lãi suất giảm, do vậy kênh đầu tư

tiền gửi đã trở nên kém hấp dẫn

hơn Do đó, dòng tiền có thể sẽ đỗ

vào các kênh đầu tư khác hiệu quả

hơn như BĐS Ngoài ra, chi phí lãi

vay của các doanh nghiệp xây

dựng cũng tiếp tục giảm theo hỗ

trợ tiết giảm chi phí

 Khung pháp lý cho hình thức PPP

ngày càng được cải thiện hơn, tạo

điều kiện thu hút mạnh vốn đầu tư

tư nhân vào lĩnh vực cơ sở hạ tầng

 Các hiệp định kinh tế được ký kết

trong thời gian gần đây sẽ tạo tiền

đề cho nguồn vốn FDI đổ mạnh

vào Việt Nam

 Sự gia nhập của các nhà thầu thi công lớn từ nước ngoài làm tăng áp lực canh tranh đối với các doanh nghiệp trong ngành

 Lo ngại về giảm cung trên thị trường bất động sản nhà ở, tác động tiêu cực đến lĩnh vực xây dựng dân dụng

 Kinh tế toàn cầu giảm tốc tác động đến nhu cầu đầu tư và ảnh hưởng đến nền kinh tế

 Sự độc quyền của chính phủ trong các lĩnh vực quan trọng như ngành năng lượng tạo nên sự không minh bạch và rủi ro nhất định cho các nhà đầu tư tư nhân và nước ngoài

 Thiếu hụt điện năng và cơ sở hạ tầng còn yếu kém tạo nên những ảnh hưởng tiêu cực tới tiềm năng phát triển của ngành công nghiệp chế biến ở Việt Nam và ảnh hưởng tới dòng vốn FDI

 Năng suất lao động thấp làm tăng chi phí đầu tư của các doanh nghiệp FDI

 Hê thống pháp luật còn nhiều bất cập và chưa rõ ràng, như trong lĩnh vực thuế và đăng ký kinh doanh

4 Triển vọng của ngành xây dựng trong năm 2016

Các ngành Xây Dựng (dân dụng, công nghiệp, cơ sở hạ tầng) đều có triển vọng tích cực trong những năm tới

Xây Dựng Dân Dụng: Luật Nhà Ở (sửa đổi) 2014 cho phép người nước ngoài

mua nhà ở tại Việt Nam dự kiến sẽ là lực đẩy quan trọng trong trong thị trường Bất

Page | 14

Động Sản Việt Nam Hiên tại, theo ước tính chỉ có khoảng 500/80.000 người nước ngoài ở Việt Nam sở hữu nhà Do đó, việc nới lỏng chính sách này có khả năng sẽ tạo nên lực cầu lớn trong phân khúc nhà cao cấp Việc ra đời của gói tín dụng 30.000 tỷ có

ý nghĩa rất quan trọng trong tình hình khó khăn của ngành BĐS trong giai đoạn

2013-2014 Nó cũng đã mở ra một hướng đi mới giải tỏa những khó khăn trong ngành vào thời điểm đó Hiện tại có khoảng 91 dự án nhà ở xã hội (NOXH) đang được triển khai với tổng mức đầu tư 28.500 tỷ, trong đó bao gồm 55.830 căn hộ chuyển đổi từ nhà ở thương mại sang nhà ở xã hội Tính tới năm 2020, nước ta sẽ có khoảng 4,2 triệu người lao động có nhu cầu về nhà ở tương đương với nhu cầu khoảng 33,6 triệu m2 Trong đó, theo ước tính nước ta sẽ cần khoảng 430.000 căn hộ cho người có thu nhập thấp, tương ứng với 17,8 triệu m2 và vốn đầu tư khoảng 100.000-120.000 tỷ Tình hình kinh tế nước ta ngày càng được cải thiện, cũng với sự hỗ trợ của chính phủ từ việc hạ lãi suất cơ bản và các chính sách kích cầu Tình hình thị trường BĐS đã bắt đầu ấm lên vào thời điểm cuối năm 2014 và dự báo xu hướng này sẽ tiếp tục trong năm 2015 Do

đó, các công ty BĐS hiện tại đang triển khai các như án lớn như Vinhome Tân Cảng, Đại Quang Minh - Q2 và một số dự án đang khởi động như dự án Lotte Smart Complex (2 tỷ USD), Amata City – Long Thành (530 triệu USD) và Hà Nội West Gate – Kepple Land (140 triệu USD)

Nguồn: BMI

Xây Dựng Công Nghiệp: Lượng vốn đầu tư vào ngành công nghiệp sản xuất

luôn chiểm tỷ trong cao nhất trong cơ cấu vốn FDI (40-50%), tương đương với lượng giải ngân trung bình 4-5 tỷ USD/năm Hiện tại, nước ta đang tham gia đàm phán 6 hiệp định FTAs mới, trong đó có TPP, cùng với những cải thiện về hệ thống logistics

và môi trường kinh doanh Do đó, triển vọng của ngành xây dựng công nghiệp được

Page | 15

đánh giá khả quan trong những năm tới Trong năm 2014, một số dự án công nghiệp quan trọng được triển khai bao gồm dự án Samsung CE Complex tại Khu Công Nghệ Cao HCM (1,4 tỷ USD), dự án của Samsung Display tai Bắc Ninh (1 tỷ USD) và dự

án của công ty Texhong Ngân Hà tại Quảng Ninh (300 triệu USD) Trong năm 2015, các doanh nghiệp FDI dự kiến sẽ tiếp tục triển khai nhiều dự án quan trọng như dự án

mở rộng nhà máy LG (2 tỷ USD) và dự án Wintek mở rộng ở Bắc Giang (1,12 tỷ USD)

Xây Dựng Cơ sở hạ tầng: Theo thống kê, Việt Nam có khoảng 40% số lượng

đường bộ trong hệ thống giao thông có chất lượng thấp và rất thấp Do đó, lượng vốn ước tính cần cho việc nâng cấp hệ thống đường bộ sẽ đạt 48-60 tỷ USD cho đến năm

2020, tương đương với nhu cầu đầu tư hàng năm vào khoảng 202.000 tỷ VNĐ/năm Ngoài ra, Chính Phủ cũng đã lên kế hoạch xây dựng 26 sân bay (10 sân bay quốc tế và

16 sân bay nội địa) cho đến năm 2020 Trong đó, nổi bật nhất là dự án sân bay Quốc

Tế Long Thành (Đồng Nai) với tổng vốn đầu tư vào khoảng 10 tỷ USD Ngành Xây Dựng www.fpts.com.vn www.fpts.com.vn Bloomberg- FPTS | 41 Hiện tại, Việt Nam đang trong tình trạng thiếu hụt điện năng tương đối nghiêm trọng Do đó, trong Quy Hoạch Điện 7, Chính Phủ cũng đã lên kế hoạch phát triển thêm 75.000 MW công suất phát điện, gấp đôi tổng công suất lắp đặt hiện nay Tổng mức đầu tư cho kế hoạch này trong giai đoạn 2011-2020 ước tính vào khoảng 48,8 tỷ USD, tương đương với nhu cầu đầu tư 125.000 tỷ/năm Bên cạnh đó, việc tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý cho hình thức PPP sẽ mở ra triển vọng về thu hút vốn đầu tư tư nhân trong lĩnh vực xây dựng CSHT Trong năm 2015, dự kiến sẽ triển khai mới 15 dự án với tổng mức đầu tư 64.800 tỷ, trong đó có 1 số như án lớn như đường Tân Vạn – Nhơn Trạch, cao tốc Bắc Giang - Lạng Sơn, cao tốc Trung Lương - Mỹ Thuận, và cao tốc Ninh Bình - Thanh Hóa Ngoài ra, còn những như án trọng điểm như lọc hóa dầu Nhơn Hội, và cụm khí điện Exxon Mobile và 9 dự án BOT nhà máy điện

Page | 16

Phần 2: Phân tích tài chính Công ty Cổ phần xây dựng và kinh

doanh địa ốc Hòa Bình (HBC)

I Tổng quan về công ty Cổ phần xây dựng và kinh doanh địa ốc Hòa Bình

Công ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh địa ốc Hòa Bình (gọi tắt là Hòa Bình) thành lập vào ngày 27/09/1987 Tiền thân là Văn phòng Hòa Bình, bắt đầu hoạt động với việc thiết kế và thi công một số công trình nhà ở tư nhân

Ra đời trong thời kỳ đất nước đổi mới, bên cạnh yếu tố thuận lợi khách quan Hòa Bình

đã không ngừng nỗ lực vượt khó, vươn lên và khẳng định vị thế của mình Đến nay, Hòa Bình đã trở thành công ty xây dựng hàng đầu trong nước và có uy tín cao đối với các nhà thầu quốc tế với slogan ấn tượng "Hòa Bình chinh phục đỉnh cao"

Từ số lượng CBCNV ban đầu chỉ có vài chục người, đến nay, Hòa Bình đã có một đội ngũ cán bộ quản lý bản lĩnh vững vàng, quyết đoán và năng động cùng một tập thể CBCNV hơn 6000 người có trình độ chuyên môn, sáng tạo, nhiều tâm huyết gắn bó với công ty

Năm 2006, Hòa Bình là nhà thầu tổng hợp đầu tiên niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM

Ngoài ra, là công ty xây dựng duy nhất ở phía Nam được Chính phủ chọn tham gia "CHƯƠNG TRÌNH THƯƠNG HIỆU QUỐC GIA" và được vinh danh nhiều giải thưởng cao quý trong nước cũng như quốc tế

Thông tin cơ bản:

Tên công ty Công ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh địa ốc Hòa

Bình Tên giao dịch Hoabinhcorporation

Vốn điều lệ 755,598 triệu đồng (tháng 12/2015)

Địa chỉ ĐKKD 235 Võ Thị Sáu, Phường 7, Quận 3, Tp.HCM

Ngày niêm yết 27/12/2006

Giá ngày GD đầu tiên 103,000

Page | 17

KL Niêm yết lần đầu 5,639,990

KL Niêm yết hiện tại 75,559,837

KL Cổ phiếu đang lưu

hành

75,559,837

Lịch sử phát triển

Năm 1987, bắt đầu hoạt động với việc thiết kế và thi công một số công trình

nhà ở tư nhân Đội ngũ tuy còn non trẻ nhưng với trình độ chuyên môn, khả năng sáng tạo và tinh thần trách nhiệm cao đã được các chủ đầu tư hài lòng, ngợi khen và không ngần ngại giới thiệu những khách hàng mới

Năm 1989, song song với các công trình nhà ở, Hòa Bình bắt đầu nhận được

nhiều công trình thương mại như nhà hàng, khách sạn, văn phòng Lực lượng thi công đã bắt đầu lớn mạnh Hòa Bình là một trong những đơn vị đầu tiên mạnh dạn đầu

tư nhà xưởng và trang bị máy vi tính cá nhân cho văn phòng nhằm ứng dụng công nghệ tiên tiến vào chuyên môn và quản lý xây dựng Việc đầu tư này không những làm tăng hiệu suất công tác mà còn thúc đẩy, nâng cao sự năng động, sáng tạo và tinh thần đổi mới của Cán bộ Công nhân viên

Năm 1993, sau khi thành công trong việc cải tạo một phần trụ sở của Công ty

Cung ứng Tàu biển thành Câu lạc bộ Thủy thủ, với sự hoàn toàn tin cậy và giúp đỡ vô

tư của Ban Giám Đốc; Hòa Bình được mời tiếp tục thiết kế, thi công cải tạo, nâng tầng tòa nhà này thành Khách sạn Riverside Qua công trình phức tạp và có quy mô khá lớn này, khả năng thiết kế, trình độ kỹ thuật, kinh nghiệm quản lý thi công của Hòa Bình

đã có một bước tiến đáng kể Cũng vào thời điểm này, Hòa Bình còn thành công ở một

số công trình khá lớn khác như Khách sạn International, Food Center of Sai Gon, Tecasin Business Center and Serviced Apartments, nên được nhiều nhà đầu tư nước ngoài biết đến và mời tham gia các dự án của họ Đây cũng là điều kiện để cho Hòa Bình tập hợp được lực lượng đông đảo kỹ sư, kiến trúc sư, công nhân lành nghề và từ

đó xác định phương hướng phát triển Công ty: chuyên sâu vào các công trình kỹ - mỹ thuật cao

Năm 1993, Xưởng Mộc Hòa Bình được xây tại Hóc Môn với diện tích ban đầu

là 1.500m2, nay đã chuyển sang Quận Gò Vấp với diện tích gấp bốn lần Thiết kế, sản xuất và lắp đặt các sản phẩm có chi tiết trang trí phức tạp và đa dạng đáp ứng được nhu cầu và sở thích riêng của từng khách hàng ở hàng trăm công trình, Xưởng Mộc đã đóng góp không nhỏ cho sự phát triển của Hòa Bình

Năm 1995, Hòa Bình được chọn làm thầu chính cho công trình Clubhouse Sân

golf Sông Bé (ảnh bên), câu lạc bộ sân golf lớn nhất Đông Nam Á với diện tích hơn

Page | 18

8.000m2 Do khó khăn tài chính, Chủ Đầu tư không thể thanh toán đúng hạn hợp đồng gây ảnh hưởng đến tiến độ thi công và gây tổn thất không nhỏ cho Hòa Bình Tuy nhiên Hòa Bình đã chia sẻ khó khăn, cùng Chủ Đầu tư tìm biện pháp khắc phục, từng bước hoàn thành công trình đưa vào khai thác, tháo gỡ vấn đề nan giải cho cả hai bên

Cũng trong thời điểm này, Xưởng Sơn đá Hòa Bình được thành lập với sản phẩm độc đáo có nhãn hiệu Hodastone mà ngày nay đã được nổi tiếng với những tính năng ưu việt của nó

Với sự phát triển nhanh chóng của Công ty, nhu cầu về vốn rất lớn, Hòa Bình

đã lập ra Quỹ Phát triển bằng sự đóng góp tích lũy hàng tháng của Cán bộ Công nhân viên Qua việc góp vốn này, mỗi thành viên đều ý thức rõ trách nhiệm và quyền lợi của mình đối với sự tồn tại và phát triển của Công ty Đây cũng là tiền đề cho việc thành lập Công ty Cổ phần Hòa Bình

Năm 1996, Hòa Bình được chọn giao thi công toàn bộ các công tác trên đất liền

của công trình Cảng Cá Cát Lở - Vũng Tàu, một công trình công nghiệp có qui mô lớn, đòi hỏi cao về mọi mặt: trình độ quản lý, phương tiện thi công, năng lực tài chánh, trong đó riêng khoản bảo lãnh hợp đồng đã lên đến 300.000 USD

Năm 2001, Hệ thống Quản lý Chất lượng về lĩnh vực thi công xây dựng của

Hòa Bình đã đạt tiêu chuẩn quốc tế ISO 9001:2000 được tổ chức quốc tế QMS cấp giấy chứng nhận

Năm 2006: Hòa Bình chính thức niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán

TP.HCM và trở thành nhà thầu xây dựng tổng hợp đầu tiên tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam Sự kiện này đánh dấu một bước ngoặt, mở ra cơ hội để Hòa Bình phát triển lên tầm cao mới

 Tư vấn xây dựng (trừ thiết kế công trình)

 Sản xuất, mua bán vật liệu xây dựng, hàng trang trí nội thất

 Dịch vụ sửa chữa nhà; Trang trí nội thất

 Trồng rừng cao su, xà cừ, tràm và bạch đàn

 Khai thác và sơ chế gỗ (Không hoạt động tại TP Hồ Chí Minh)

 Kinh doanh khu du lịch, khách sạn (không hoạt động tại trụ sở)

 Cho thuê nhà phục vụ các mục đích kinh doanh (kiốt, trung tâm thương mại)

Page | 19

 Thiết kế kết cấu công trình dân dụng và công nghiệp

 Thiết kế kiến trúc công trình dân dụng và công nghiệp

Các dự án đã tham gia

Công ty đã thành công ở các công trình lớn tiêu biểu: KS Riverside, KS International, Food Center of Sai Gon, (1993); Clubhouse Sân golf Sông Bé (1995); Cảng Cá Cát Lở - Vũng Tàu (1996); KS Tân Sơn Nhất, Thuận Kiều Plaza (1998); Nhà máy Nước ép trái cây Delta ở Long An, Saigon Sky Garden Apartments, Legend Hotel, Melinh Point Tower, Sheraton Plaza, (1999); Khu phố Mỹ An, Mỹ Cảnh, , nhà máy Huhtamaki Việt Nam (2002); 72 căn biệt thự song lập và tứ lập, tháp truyền hình cao nhất Đông Nam Á (252m) (2004); mở rộng nhà ga sân bay Tân Sơn Nhất, Trung tâm Hội nghị Quốc gia - Hà Nội, KS Park Hyatt Saigon, CC cao cấp Cantavil, (2005); Bệnh viện Nhi quốc tế Hạnh Phúc (Bình Dương), Nhà ga Sân bay quốc tế Cần Thơ, Kumho Asiana Plaza (TP.HCM) Keangnam Hanoi Landmark Tower, CR5 – CR8 Hồ Bán Nguyệt, (2008); Saigon Pearl – Development (TP.HCM), cụm công trình trung tâm thương mại Vincom – khu B (TP.HCM), (2009); Times Square, Nhà điều hành bay Tổng công ty Hàng không miền Nam, KS quốc tế 5 sao Le Meridien tại TP.HCM (2010); Celadon City, dự án MB Sunny Tower, Times City (2011),

II Phân tích tài chính của Công ty CP Xây dựng và Kinh doanh địa ốc Hòa Bình

1 Phân tích Báo cáo tài chính

a) Báo cáo kết quả kinh doanh

Báo cáo kết quả kinh doanh của công ty trong giai đoan 2011 – 2015

Lợi nhuận thuần từ hoạt động

kinh doanh 174,373 103,196 60,317 91,726 113,583

Page | 20

Lợi nhuận khác -3,475 16,764 -12,547 -210 6,884 Phần lợi nhuận/lỗ từ công ty liên

đông Công ty mẹ 149,042 132,020 26,448 70,948 83,474

Lãi cơ bản trên cổ phiếu (VNÐ) 7,439 3,648 599 1,345 914

(Nguồn: Tác giả tổng hợp – Vietstock.vn)

Ta thấy được rõ nét tình hình tài chính của doanh nghiệp qua bảng phân tích xu hướng dưới đây:

Phân tích xu hướng Báo cáo kết quả kinh doanh giai đoạn 2011 - 2015

Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh

Lợi nhuận khác 100% -482.42% 361.06% 6.04% -198.10% Phần lợi nhuận/lỗ từ công ty liên kết liên

Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 100% 84.81% 23.62% 48.14% 65.06%

Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh

Lợi nhuận sau thuế của cổ đông Công

Lãi cơ bản trên cổ phiếu (VNÐ) 100% 49.04% 8.05% 18.08% 12.29%

(Nguồn: Tác giả tính toán)

Mặc dù doanh thu của doanh nghiệp tăng nhưng lợi nhuận lại giảm mạnh qua các năm Đặc biệt năm 2013, lợi nhuận sau thuế TNDN chỉ đạt 15.85% so với năm gốc

là năm 2011 Năm 2013, Doanh thu hợp nhất năm 2013 là 3,432 tỷ đồng, bằng 69% kế hoạch và giảm 16% so với thực hiện của 2012 Trong đó, doanh thu từ hoạt động xây

Page | 21

dựng của công ty mẹ đạt 3,479 tỷ đồng, giảm 12% so với của 2012 Tỷ trọng doanh thu của phân khúc công nghiệp năm 2013 là 31%, trọng khi doanh thu của phân khúc nhà ở từ 32.4% năm 2012 xuống còn 24% trong năm 2013 do phân khúc này gặp nhiều khó khăn

HĐQT HBC cho biết nguyên nhân không đạt kế hoạch doanh thu chủ yếu là do trì hoàn thi công nhiều công trình trong năm do thiếu nguồn tiền (ngân hàng không giải ngân) Bên cạnh đó, việc các chủ đầu tư giãn thi công, cắt giảm khối lượng thi công cũng ảnh hưởng đáng kể

Lợi nhuận sau thuế hợp nhất là 26 tỷ đồng, chỉ thực hiện 14% kế hoạch và giảm 80% lợi nhuận thực hiện của 2012 Nguyên nhân là do Công ty phải trích lập dự phòng phải thu do không thu hồi được nợ khó đòi

Đáng chú ý là các công ty con và công ty liên kết của HBC trong năm qua không đạt hiệu quả (Phần lợi nhuận/lỗ từ công ty liên kết liên doanh chỉ bằng -28.32%

so với năm 2011) Cụ thể, có đến 7/10 công ty con và 2/3 công ty liên kết thua lỗ trong năm 2013 Trong đó, Công ty con là Công ty TNHH MTV Xây dựng và Địa ốc Hòa Bình Hà Nội lỗ nặng nhất với gần 43 tỷ đồng

Trong năm 2015, theo báo cáo, tổng doanh thu năm 2015 của HBC đạt 5.078 tỷ đồng, tăng 44,3% so với năm 2014 và đạt xấp xỉ 96% kế hoạch Doanh thu này chỉ đến chủ yếu từ hoạt động xây dựng, đóng góp tỷ trọng cao nhất, với 99% tổng doanh thu

Doanh thu thuần của HBC năm 2015

Theo ông Hải, mặc dù doanh thu tăng nhưng lợi nhuận không đạt kế hoạch đề

ra do vẫn còn một số công nợ khó đòi, chậm thanh toán Trong quá trình thực hiện,

Còn về mục tiêu lợi nhuận trong năm qua không đạt là do công trình Vietinbank Tower lỗ 125,1 tỷ: do giá dự thầu không cao, sự phối hợp giữa chủ đầu tư và nhà tư vấn chưa đồng bộ, các phương án thi công bêtong khối lớn và các vấn đề nhà thầu yêu cầu giải quyết bị kéo dài nên làm tăng chi phí Công trình SSG Tower lỗ 28,7 tỷ: do thời gian thi công kéo dài so với tiến độ ban đầu, nên chi phí lương, có một số phát sinh chưa làm hồ sơ thanh toán được tiền

Một số công ty con, liên kết trong giai đoạn cơ cấu ngưng hoạt động hoặc cơ cấu lại hoạt động, có lợi nhuận âm, như Công ty MHB lỗ 13,3 tỷ, Công ty ViTa lỗ 1,5

tỷ, Công ty HBP Hưng Yên lỗ 1,5 tỷ, Công ty AHA lỗ 4,2 tỷ, Công ty Chứng khoán Sen Vàng lỗ 2 tỷ

Một số hoạt động kinh doanh bất động sản, môi giới bất động sản, cho thuê văn phòng chưa hiệu quả và ảnh hưởng do doanh thu bất động sản chưa được ghi nhận mà chi phí đã ghi nhận, như Công ty Tiến Phát lỗ 16,3 tỷ, Công ty HBH lỗ 38,4 tỷ Dự kiến năm nay các công ty này ghi nhận doanh số các dự án bất động sản đã bán trong năm 2015, làm tăng lợi nhuận 26,7 tỷ

Chi phí tài chính cũng là một chỉ tiêu cần lưu tâm đối với các nhà đầu tư và người cho vay Con số vay ngắn hạn của HBC là 6.200 tỷ đồng, trong đó nợ ngắn hạn khoảng 1.800-1.900 tỷ đồng và nợ trả trước là 1.400 tỷ đồng Theo cách tính của các ngân hàng, hiện nay hệ số lãi vay của HBC vẫn an toàn

Ta thấy đặc điểm trong doanh thu và lợi nhuận của công ty qua bảng phân tích

cơ cấu dưới đây:

Phân tích đồng quy mô Báo cáo kết quả kinh doanh giai đoạn 2011 - 2015

Page | 23

Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh

Lợi nhuận khác -0.11% 0.41% -0.37% -0.01% 0.14% Phần lợi nhuận/lỗ từ công ty liên kết liên

Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 6.06% 3.86% 1.27% 2.53% 2.37%

Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh

Lợi nhuận sau thuế của cổ đông Công ty

Lãi cơ bản trên cổ phiếu (VNÐ) 0.24% 0.09% 0.02% 0.04% 0.02%

(Nguồn: Tác giả tính toán)

Nhìn vào bảng cơ cấu trên, ta thấy doanh thu của công ty phần lớn từ hoạt động sản xuất kinh doanh Đây là một cơ cấu vững mạnh, ổn định, tạo tâm lý yên tâm cho nhà đầu tư

Doanh thu thuần năm 2015 của Địa ốc Hòa Bình đạt 5.085 tỷ đồng, tăng 45%

so với năm 2014 Trong khi đó, lãi gộp đạt được chỉ ở mức 300 tỷ đồng, giảm 27% Được biết, trong năm, Công ty triển khai ký 32 hợp đồng mới, cùng với các hợp đồng

dở dang trước đó, số hợp đồng thực hiện lên tới 92 hợp đồng Địa ốc Hòa Bình được nhận thầu nhiều công trình theo hình thức chỉ định thầu, đặc biệt với các hợp đồng thiết kế thi công

Tuy nhiên, trong số đó, công trình được kỳ vọng là Vietinbank Tower đã bất ngờ mang lại cho HBC khoản lỗ tới 125 tỷ đồng do phối hợp giữa các bên liên quan chưa đồng bộ, các phương án thi công bê tông khối lớn và các vấn đề nhà thầu yêu cầu giải quyết bị kéo dài nên làm tăng chi phí Bên cạnh đó, dự án lớn là Công trình T2 Nội Bài cũng bị giảm doanh thu quyết toán 33,6 tỷ đồng do đặc thù dự án không đấu tranh được khoản chi phí EOT, công trình SSG Tower lỗ 28,7 tỷ đồng do một số phát sinh không lấy được tiền…

Mặc dù có sự suy giảm nhưng so với trung bình ngành xây dựng, lợi nhuận sau thuế và trước thuế của công ty đều lớn hơn:

Chỉ tiêu tài chính ngành xây dựng giai đoạn 2011 - 2015

Page | 24

Giá vốn bán hàng tăng qua các năm, đặc biệt trong năm 2015, giá trị này bằng 94.18% so với doanh thu Phần giá vốn năm 2015 tăng mạnh so với năm 2014, đặc biệt trong mảng xây dựng khi giá trị này gấp 1,5 lần năm 2014

Giá vốn bán hàng và cung cấp dịch vụ năm 2014 - 2015

(Nguồn: BCTC hợp nhất HBC năm 2015)

Bên cạnh đó, chi phí bán hàng tăng từ 3,4 tỷ lên 17,7 tỷ tương đương hơn 14 tỷ đồng cũng là một yếu tố lớn làm giảm lợi nhuận của HBC Chi phí quản lý cũng giảm 25%, được HBC giải thích là do hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi

Lợi nhuận sau thuế của năm 2013 đạt giá trị thấp nhất, chỉ thực hiện 14% kế hoạch và giảm 80% lợi nhuận thực hiện của 2012 Nguyên nhân là do Công ty phải trích lập dự phòng phải thu do không thu hồi được nợ khó đòi Và đây cũng là xu hướng chung của ngành xây dựng năm 2013 Theo đánh giá của Bộ Xây dựng, năm

2013 là một năm đầy khó khăn của ngành xây dựng Hàng loạt doanh nghiệp làm ăn thu lỗ, và có đến 10.077 doanh nghiệp ngừng hoạt động hoặc giải thể do chịu ảnh hưởng của suy thoái kinh tế và sự trầm lắng của thị trường bất động sản thời gian đó.b) Phân tích bảng cân đối kế toán

Bảng cân đối kế toán của công ty giai đoạn 2011 – 2015

Tài sản dài hạn 735,692 819,901 740,998 758,069 1,144,832

Tài sản cố định 460,585 498,468 432,217 412,466 638,269

Lợi ích của cổ đông thiểu số 6,091 8,609 6,561 1,104

Tổng cộng nguồn vốn 3,285,396 4,580,416 4,726,785 5,803,481 7,291,231

(Nguồn: Tác giả tổng hợp – Vietstock.vn)

Ta thấy được tình hình phát triển của tài sản và nguồn vốn qua bảng phân tích

xu hướng dưới đây:

Phân tích xu hướng Bảng cân đối kế toán giai đoạn 2011 – 2015

Tài sản ngắn hạn 100% 147.49% 156.32% 197.88% 241.06% Tiền và các khoản tương đương

Tài sản dài hạn 100% 111.45% 100.72% 103.04% 155.61% Tài sản cố định 100% 108.22% 93.84% 89.55% 138.58% Bất động sản đầu tư - - - - - Các khoản đầu tư tài chính dài

(Nguồn: Tác giả tính toán)

Ta thấy sự phát triển của tổng tài sản qua các năm trong giai đoạn 2011 – 2015 Đặc biệt là sự tăng trưởng mạnh của các khoản phải thu và hàng tồn kho

Các khoản phải thu của công ty tăng lên nhanh chóng qua các năm và tăng nhanh nhất trong năm 2015 Tính đến cuối năm 2015, số dư các khoản phải thu ngắn hạn của HBC tăng hơn 1.300 tỷ đồng sau chỉ 1 năm Con số này khiến nhà đầu tư e ngại về khả năng trích lập dự phòng trong thời gian tới (Năm 2014, Địa ốc Hòa Bình

đã phải trích lập dự phòng các khoản phải thu gần 160 tỷ đồng, trực tiếp ảnh hưởng đến lợi nhuận, khiến Công ty không hoàn thành kế hoạch đề ra Đại diện HBC thậm chí còn lạc quan cho biết, sang năm 2015, Công ty có thể hoàn nhập dự phòng khoảng

80 tỷ đồng Hoàn nhập dự phòng thực tế trong năm 2015 là 37 tỷ đồng, chưa bằng một nửa con số dự kiến) Tuy nhiên, trong mối tương quan với tốc độ tăng doanh thu trong năm vừa qua (44,5%), mức độ tăng các khoản phải thu chưa thực sự “nguy hiểm” Đại diện HBC cho biết, trong hơn 1.300 tỷ đồng các khoản phải thu tăng trong năm, có

519 tỷ đồng tăng tạm ứng trước người bán nhằm ổn định giá đầu vào, còn lại phải thu khách hàng và phải thu khác tăng khoảng 790 tỷ đồng – mức tăng vì vậy chỉ ở vào khoảng 33,3%, thấp hơn mức tăng doanh thu

Giá trị hàng tồn kho tăng lên đáng kể, đặc biệt trong năm 2015 Phần lớn giá trị của hàng tồn kho là chi phí kinh doanh dở dang

Hàng tồn kho năm 2014 – 2015

(Nguồn: BCTC hợp nhất HBC năm 2015)