Công ty TNHH Coats Phong Phú là công ty liên doanh lâu đời của PPH và Tập đoàn Coats của Anh Coats là t ập đoàn sản xuất chỉ may công nghiệp và thủ công nổi tiếng hàng đầu thế giới với b
Trang 1Đinh Thị Phương Thảo
Chuyên viên tư vấn đầu tư
Email: thaodtp@fpts.com.vn
Điện thoại: 19006446 - Ext: 5975
Thông tin giao dịch 12/03/2021
Giá hiện tại (VNĐ/cp) 24.000
Giá cao nhất 52 tuần
Giá thấp nhất 52 tuần
Số lượng CP niêm yết (cp) 74.670.891
Số lượng CP lưu hành (cp) 74.670.891
KLGD bình quân 20 phiên
Vốn hóa (tỷ VNĐ) 1.792
EPS trailing (đồng/cp) 3.560
P/E trailing (lần) 6,7
Tổng quan doanh nghiệp
Tên Tổng CTCP Phong Phú
Địa chỉ 48 Tăng Nhơn Phú, Q.9,
TP.HCM Doanh thu
chính
Sản xuất, kinh doanh sợi, dệt, may mặc
Chi phí
chính
Chi phí nhân công, chi phí bán hàng
Cơ cấu cổ đông
đến ngày 12/03/2021 Tỷ lệ
Tập đoàn Dệt may Việt Nam 50,1%
Ban lãnh đạo và cá nhân có liên
quan
8,5%
LỢI NHUẬN ĐỀU ĐẶN 300 TỶ/NĂM TỪ CÔNG TY LIÊN KẾT ĐỒNG THỜI DỰ ÁN BĐS GREEN PEARL MANG ĐẾN
KỲ VỌNG MỚI TRONG NĂM 2021 LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Hàng năm PPH ghi nhận khoản lợi nhuận đều đặn ~300 tỷ đồng
từ Công ty TNHH Coats Phong Phú Công ty TNHH Coats Phong Phú là công ty liên doanh lâu đời của PPH và Tập đoàn Coats của
Anh (Coats là t ập đoàn sản xuất chỉ may công nghiệp và thủ công nổi tiếng hàng đầu thế giới với bề dày lịch sử hơn 250 năm) Coats
Phong Phú chuyên sản xuất chỉ may cao cấp phục vụ cho hàng may mặc và giày da xuất khẩu Vốn điều lệ của công ty là 243,5 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế năm 2020 khoảng 968 tỷ đồng (chi tiết xem tại đây)
Ghi nhận doanh thu của dự án Green Pearl 378 Minh Khai trong năm 2021 – 2022 (chi tiết xem tại đây) Dự án Green Pearl là một trong số ít các dự án có đầy đủ công trình phức hợp tại 4 quận nội thành cũ của Thủ đô Hà Nội, được xây dựng trên lô đất của công ty dệt Phong Phú Chúng tôi kỳ vọng dự án này sẽ đem lại khoảng 3.300 tỷ đồng doanh thu trong đó PPH chiếm 44% tỷ lệ lợi ích
Tỷ lệ cổ tức cao và đều đặn hàng năm khoảng 2.200 – 2.500 đồng/cổ phiếu tương đương tỷ suất cổ tức/thị giá xấp xỉ 10%/năm
RỦI RO ĐẦU TƯ
Rủi ro chậm bàn giao dự án bất động sản Green Pearl do sai
phạm xây dựng diện tích của khu quy hoạch khu thấp tầng
Rủi ro thanh khoản Khối lượng giao dịch bình quân 20 phiên là
47.000 cổ phiếu
KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ
Hiện tại PPH đang giao dịch tại mức giá là 24.000 đồng/cp tương đương với P/E trailing là 6,7x thấp hơn trung bình ngành (xem chi tiết tại đây) Chúng tôi cho rằng đây là mức giá hấp dẫn với khoản lợi nhuận trung bình
300 tỷ từ công ty liên kết TNHH Coats Phong Phú Đồng thời dự án bất động sản Green Pearl có thể đem lại lợi nhuận đột biến cho PPH khi giải quyết được các vấn đề pháp lý Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với
cổ phiếu PPH ở thời điểm hiện tại
Chiến lược giao dịch: Nhà đầu tư chỉ nên cân nhắc giải ngân 10-20%
TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN PHONG PHÚ (PPH – UPCOM)
NGÀNH: DỆT MAY Ngày 12 tháng 03 năm 2021
Trang 2I TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP:
Lịch sử hình thành
- 1964: đặt viên đá đầu tiên xây dựng Khu Kỹ nghệ Sicovina – Phong Phú thuộc Công ty Kỹ nghệ Bông vải Việt Nam
- 2007: Bộ trưởng Bộ Công nghiệp ra quyết định thành lập Tổng công ty Phong Phú
- 2009: Phong Phú đã triển khai cổ phần hóa
- 2017: Tổng CTCP Phong Phú đăng kí giao dịch lần đầu trên sàn Upcom
Cơ cấu cổ đông
Cơ cấu cổ đông đến ngày 12/03/2021
Cổ đông lớn nhất của PPH là Tập đoàn Dệt may Việt Nam (Vinatex) với tỷ lệ sở hữu là 50,1% Do đó các quyết định của PPH như chia cổ tức, chiến lược kinh doanh,…đều chịu sự chi phối của công ty mẹ PPH không có cổ đông đối trọng
Tình hình chi trả cổ tức của PPH giai đoạn 2015 - 2019
Cổ tức tiền (đồng/cp) 1.600 1.200 2.200 2.500 2.200
50.10%
8.5%
41.4%
Tập đoàn Dệt may Việt Nam
Ban lãnh đạo và
cá nhân có liên quan
Khác
Trang 3II PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA PPH
1 Hoạt động sản xuất của PPH
Tổng CTCP Phong Phú hoạt động kinh doanh chính trong lĩnh vực sản xuất chỉ may, chỉ thêu; Sản xuất vải dệt thoi và hàng may mặc sẵn
- Mảng Sợi - Chỉ may:
+ Sản phẩm: Sợi Siro, Sợi Cotton và Polyester bọc thun, Sợi Cotton bọc Filament
+ Năng suất: có 3 nhà máy tại TP.HCM và Ninh Thuận gồm 61.000 cọc sợi, năng lực sản xuất bình quân 1 năm đạt 11.300 tấn sợi chỉ may các loại
+ Khách hàng: Coats (Vietnam), PPH (Vietnam), Ichi-hiro (Vietnam), Dai-ichi (Japan),…
- Dệt gia dụng: sản phẩm chủ lực là khăn bông và áo choàng tắm
+ Sản phẩm: Khăn cao cấp Mollis, Khăn Hải Cẩu, Macio,…
+ Năng lực sản xuất: 10.465 tấn/năm
+ Đặc điểm: Sản phẩm khan bông cao cấp Mollis là sản phẩm số 1 trên thị trường khan bông nội địa hiện nay có
nguồn gốc tự nhiên
+ Khách hàng: Shigemitsu, Hayashi, Hirose, Nojima, Aeon, Target, Harbor Linen,…
Doanh thu mảng sản xuất chiếm trên 70% tỷ trọng doanh thu và lợi nhuận gộp của PPH
Biểu đồ 1: Cơ cấu doanh thu PPH giai đoạn 2016 - 2020
Nguồn: PPH, FPTS Research
2,469 2,382 2,516 2,307 1,502
541 362
747 638 890 995 588
256 167
23 1
93 33 12
4 3
2016
2017
2018
2019
2020
Q4 2019
Q4 2020
Tỷ đồng
Sản xuất Thương mại, dịch vụ Bất động sản, khác
Trang 4Trong giai đoạn từ 2016 – 2020 mảng sản xuất đem lại biên lợi nhuận gộp khá đều đặn với tỷ suất ~ 10%/năm
Nguồn: PPH, FPTS Research
2 Hoạt động kinh doanh của các công ty liên kết
(*) Lợi nhuận thuần từ HĐKD = Lợi nhuận gộp + Doanh thu tài chính - Chi phí tài chính - CPBH - CPQLDN + Phần lãi lỗ từ công ty liên kết
Nguồn: PPH, FPTS Research
Tuy hàng năm lợi nhuận gộp của PPH trong giai đoạn 2016 – 2020 khoảng 300 tỷ/năm nhưng sau khi trừ các chi phí bán hàng, chi phí tài chính,…và phần lãi lỗ từ công ty liên kết thì lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính của PPH lỗ từ năm 2017 đến nay Như vậy, hoạt động đem lại lợi nhuận cho PPH là phần lãi ghi nhận từ các công ty liên kết
13.2%
9.3%
9.0%
10.8%
9.7%
17.7%
9.7%
15.0%
20.8%
17.4%
13.9%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
Biên LNG các mảng
Sản xuất Thương mại, dịch vụ Bất động sản, khác
458
238
352
34.2
-101.3
-141
-164
-41
277
3,238
3,021
3,499
3,336
2,101
0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000
-200
-100
0
100
200
300
400
500
Tỷ đồng
Tỷ đồng
Lợi nhuận gộp Phần lãi từ công ty liên kết (1) Lợi nhuận thuần từ HĐKD (2) Lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi = 2-1 Lợi nhuận trước thuế Doanh thu thuần (phải)
Trang 5Bảng 1: Danh sách các công ty liên kết của PPH
Tên công ty HĐKD Vốn điều lệ Tỷ lệ vốn góp
Vốn góp của PPH
Địa chỉ 2016 2017 2018 2019 2020
Công ty TNHH
Coats Phong Phú Sản xuất, mua bán
xơ, sợi 243,6 35,00% 85,3
Tăng Nhơn Phú, Q9, TP.HCM 230,4 266,5 334,8 377,1 338,9
CTCP đầu tư phát
triển nhà và đô thị
HUD Sài Gòn
Kinh doanh BĐS 46,5 21,51% 10 Bình Thạnh,
CTCP may Đà Lạt
SXKDsản phẩm dệt may, nguyên phụ liệu, máy móc ngành dệt may
16,9 40,00% 6,8 Đà Lạt, Lâm Đồng - - 0,8 0,8 -0,3
CTCP phát triển nhà
Phong Phú Daewon
Thủ Đức Kinh doanh BĐS 328,5 44,02% 144,6
Quận Hai Bà Trưng,
CTCP xúc tiến
thương mại và đầu
tư Phong Phú
SXKD bông nguyên liệu nhập khẩu, SX
và XK khăn lông
16,5 41,26% 6,8 Phạm Ngũ Lão, Q1
Công ty TNHH Linen
Supply Giặt ủi công nghiệp 31,8 20% 6,4 Huyện Tràng Bom,
CTCP dệt Đông
Nam
SX các sản phẩm
Tân Thành, quận
CTCP dệt may Nha
Trang
SX các sản phẩm dệt 233,8 30,35% 71 Vĩnh Phương, Nha Trang, Khánh Hòa - - -3 -7,7
(*) Liên tục không có lãi từ Công ty TNHH Linen Supply nên năm 2019 PPH đã thực hiện thoái vốn
Nguồn: PPH, FPTS Research
- Hàng năm, Công ty TNHH Coats Phong Phú đem lại lợi nhuận đều đặn cho PPH, giai đoạn 2016 – 2020 hơn
300 tỷ/năm.Công ty TNHH Coats Phong Phú được thành lập vào năm 1989 (32 năm) là công ty liên doanh lâu
đời của PPH và Tập đoàn Coats của Anh (Coats là tập đoàn sản xuất chỉ may công nghiệp và thủ công nổi tiếng
hàng đầu thế giới với bề dày lịch sử hơn 250 năm) Coats Phong Phú chuyên sản xuất chỉ may cao cấp phục vụ
cho hàng may mặc và giày da xuất khẩu, vốn điều lệ 243,5 tỷ đồng Thị trường phân phối: Miền Nam, Miền Bắc, Miền Trung của Việt Nam và Campuchia
Công ty Phần lãi đem lại cho
PPH
Tỷ lệ sở hữu của PPH
Ước tính
LN 2020
P/E ngành
Vốn hóa
Phần sở hữu ước tính của PPH
Vốn hóa hiện tại PPH Coats Phong
Phú 338,9 35% 968,3 12 11.619 4.067 1.792
Nguồn: PPH, FPTS Research
Với tỷ lệ sở hữu của PPH là 35% thì ước tính lợi nhuận năm 2020 của Coats Phong Phú khoảng 968 tỷ đồng, tương đương vốn hóa 11.619 tỷ đồng Chúng tôi ước tính phần sở hữu Coats Phong Phú của PPH khoảng 4.067
tỷ đồng, gấp hơn 2 lần so với vốn hóa hiện tại của PPH
Trang 6DỰ ÁN GREEN PEARL
Địa chỉ Số 378 Minh Khai, Vĩnh Tuy, Hai Bà Trưng, Hà Nội
Mô tả chung 2 tòa chung cư 21 tầng, 20 căn biệt thự và 41 căn liền kề
Tổng vốn đầu tư 1.779 tỷ đồng
Chủ đầu tư CTCP phát triển nhà Phong Phú - Daewon - Thủ Đức
Tổng diện tích 28.765
Diện tích xây dựng 10.721
Mật độ xây dựng 37,31%
Tổng doanh thu dự kiến 3.300 tỷ đồng
Thời gian xây dựng 2016
Tiến độ bàn giao Bị chậm trễ do sai phạm về diện tích quy hoạch khu thấp tầng
Thời gian dự kiến bàn giao 2021 - 2022
CTCP phát triển nhà Phong Phú – Daewon – Thủ Đức đang thực hiện đầu tư dự án Green Pearl (vị trí địa lí xem tại đây) với tổng mức đầu
tư gần 1.800 tỷ đồng trong đó vốn góp của PPH là gần 145 tỷ (tương đương 44% tỷ lệ
sở hữu)
Nguồn: PPH, FPTS Research
III PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH
Nguồn: PPH, FPTS Research
Năm 2020, PPH ghi nhận doanh thu thuần sụt giảm mạnh, chỉ đạt 2.101 tỷ đồng (-37% yoy) do ảnh hưởng từ dịch bệnh covid 19 khiến hoạt động kinh doanh của công ty bị trì trệ Tuy nhiên, nhờ việc tiết giảm hàng loạt các chi phí như chi phí tài chính (-48,6% yoy), chi phí bán hàng (-48,9% yoy), chi phí quản lí doanh nghiệp (-32,8% yoy),…đã giúp PPH ghi nhận lợi nhuận sau thuế năm 2020 tăng đột biến 46% so với cùng kì, đạt 297 tỷ đồng
3,238
3,021
3,499
3,336
2,101
14.1%
9.5%
11.3%
8.4%
6.1%
14.1%
0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
Tỷ đồng
Doanh thu thuần LNG LNST Biên LNG Biên LNST
Trang 7Nguồn: PPH, FPTS Research
2,682
3,184
3,043
2,405
1,678 1.6
1.9
1.8
1.6
1.0
0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
2016 2017 2018 2019 2020
Tỷ đồng
Nợ vay Nợ vay/VCSH
0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60
Tỷ lệ nợ vay/VCSH Trung bình
Trang 8Hình 1: Vị trí địa lí của dự án Green Pearl
Hình 2: Hình ảnh mặt bằng dự án Green Pearl
Trang 9Mã Sản phẩm Vốn hóa (tỷ đồng) Giá
12/03/21 Slcpđlh Doanh thu
2020
LNST
2020 EPS
P/E trailing
Biên LNG
2020 QKTPL
TNG
May gia công
áo Jacket, quần
Cargo
1.812,9 24.500 73.996.005 4.484,2 152,2 1.954 12,5 15,0% 5,0%
MSH May gia công thời trang 2.550,5 51.000 50.009.400 3.813,4 231,8 4.403 11,6 19,7% 5,0% TCM Sợi, vải, áo thun 5.285,9 85.300 61.967.899 3.469,7 276,2 3.789 22,5 17,9% 15,0%
M10 Sơ mi 659,2 21.800 30.240.000 3.447,3 66,2 2.189 10,0 13,6% 0,0%
GIL Balo, túi xách,
may 2.558,4 71.100 35.983.800 3.456,7 308 8.559 8,3 18,4% 0,0% HTG Sợi, may 522 23.200 22.500.000 3.256,3 62,3 2.630 8,8 8,1% 5,0% STK Sợi 2.113,7 31.000 68.185.294 1.765,7 143,4 2.103 14,7 14,5% 0,0%
Trung
Trang 10Các thông tin và nhận định trong báo cáo này được cung cấp bởi Momentum Stock dựa vào các nguồn thông tin mà chúng tôi coi
là đáng tin cậy, có sẵn và mang tính hợp pháp Tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo tính chính xác hay đầy đủ của các thông tin này
Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này cần lưu ý rằng các nhận định trong báo cáo này mang tính chất chủ quan của chuyên viên phân tích Momentum Stock Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này tự chịu trách nhiệm về quyết định của mình
Chúng tôi có thể dựa vào các thông tin trong báo cáo này và các thông tin khác để ra quyết định đầu tư của mình mà không bị phụ thuộc vào bất kỳ ràng buộc nào về mặt pháp lý đối với các thông tin đưa ra
Các thông tin có liên quan đến chứng khoán khác hoặc các thông tin chi tiết liên quan đến cố phiếu này có thể được xem tại https://www.facebook.com/MomentumStock/ hoặc sẽ được cung cấp khi có yêu cầu chính thức
Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT
Trụ sở chính
52 Lạc Long Quân, Phường Bưởi
Quận Tây Hồ, Hà Nội, Việt Nam
ĐT: (84.24) 3 773 7070 / 271 7171
Fax: (84.24) 3 773 9058
Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Chi nhánh Tp.Hồ Chí Minh
Tầng 3, tòa nhà Bến Thành Times Square, 136-138 Lê Thị Hồng Gấm, Q1,
TP Hồ Chí Minh, Việt Nam
ĐT: (84.28) 6 290 8686 Fax: (84.28) 6 291 0607
Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Chi nhánh Tp.Đà Nẵng
Tầng 3, toà nhà Tràng Tiền, 130 Đống
Đa, Quận Hải Châu, TP Đà Nẵng, Việt Nam
ĐT: (84.236) 3553 666 Fax: (84.236) 3553 888
