Tp chi chin lc kinh doanh 2018 busin

Truyền thông Trung Quốc liên tục có những động thái chỉ trích nhằm vào nhà trắng và yêu cầu dỡ bỏ những lệnh trừng phạt kinh tế và hàng rào thuế quan mà chính phủ Donald Trump đã đề ra -

TẠP CHÍ

QUYẾT ĐỊNH LÊN SÀN

p.12

VINGROUP – MASAN - TGDĐ CÂU CHUYỆN ĐA NGÀNH

BẢN TIN NGẮN

 GIÁ HÀNG HÓA NGUYÊN LIỆU TĂNG CAO  DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG TIỀN SỐ

TIN NÓNG

 DIỄN BIẾN ĐÀM PHÁN MỸ - TRUNG

1 TÓM TẮT THỊ TRƯỜNG

 CHIẾN TRANH THƯƠNG MẠI CẬP

BẾN E.U

 CHIẾN TRANH Ở THẾ GIỚI THỨ 3: AI

ĐƯỢC, AI MẤT

2 QUYẾT ĐỊNH DOANH NGHIỆP

 VINHOMES & QUYẾT ĐỊNH LÊN SÀN

 MASAN – VINGROUP - THẾ GIỚI DI

ĐỘNG: CÂU CHUYỆN ĐA NGÀNH

 MASAN – VINGROUP - THẾ GIỚI DI

ĐỘNG: CÂU CHUYỆN ĐA NGÀNH

GÓC NHÌN TOÀN CẢNH

 ĐIỂM TIN TIỀN TỆ & CHỨNG KHOÁN

3 CẬP NHẬT CÔNG NGHỆ

 GOOGLE: TRỢ LÝ ẢO ĐẠT TẦM CAO TRÍ TUỆ MỚI

 APPLE: HƯỚNG ĐI ĐỘC ĐÁO XÂY DỰNG PHIÊN BẢN “HOÀI CỔ”

4 CHIẾN LƯỢC CỔ PHIẾU - THÁNG 06/ 2018

 NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG

 CỎ PHIẾU PHÒNG THỦ

 TRÁI PHIẾU & CHỨNG CHỈ TIỀN GỬI

CONTENTS TẠP CHÍ QUYẾT ĐỊNH DOANH NGHIỆP THÁNG 6/2018

BẢN TIN NGẮN

THẾ GIỚI

 Giá hàng hóa & nguyên liệu trên đà tăng

mạnh mẽtrong vòng 12 tháng trở lại đây do ảnh hưởng của

áp lực giá dầu thô lên thị trường sản xuất thế giới Theo trang

IndexMundi (Indexmundi, 2018), top 5 hàng hóa có biến động

giá lớn nhất trong vòng 12 tháng như sau:

Commodity 1 Month

Change

12 Month Change

YTD Change

Russian Natural Gas 11.10 % 49.05 % 3.31 %

Crude Oil (petroleum);

Giá khí đốt tự nhiên của Nga có biến động lớn nhất khi Nga có

một thời gian bị cấm vận khá căng thẳng sau nghi vấn ám sát

đặc vụ của Anh Trong khi đó, giá dầu thô chưa có dấu hiệu hạ

nhiệt khi căng thẳng ở thế giới thứ 3 vẫn tiếp diễn, dấy lên lo

ngại về khả năng cung cấp dầu liên tục của OPEC

 Diến biến thị trường tiền số đang trở nên tồi

tệ hơn trong thời gian ngắn khi đồng tiền số Bitcoin

($BTC) đã chính thức thủng ngưỡng hỗ trợ chính $8,500, phá vỡ

đà hồi phục ngắn hạn và tiếp tục rơi vào nhịp chỉnh sâu do

thông tin công cụ tìm kiếm của Microsoft: Bing vừa chặn tất cả

quảng cáo liên quan đến tiền số trên trang tìm kiếm của mình

Bitcoin (BTC): $7,421  - 43.57% YTD

Ripple (XRP): $0.6704  - 69.83% YTD

Etherum (ETH): $584  - 19.08% YTD

Bitcoin Cash (BCH): $1173.51  - 57.28% YTD

“Tiền điện tử có thể sẽ rơi vào khủng hoảng trong việc cố gắng

giải quyết một vấn đề xã hội quan trọng khi nghĩ rằng đó là nó là

công cụ tốt nhất để tạo điều kiện trao đổi hàng hóa trên thị

trường (James Bullard, 2018)

VIỆT NAM

 Thuế xăng dầu sẽ được

đẩy lên mức tối đa với 4.000 đồng/lít xăng và 2.000 đồng/lít dầu Đây là đề xuất chính thức của Bộ Tài Chính Nếu đề xuất được thông qua, tác động lên chỉ

số CPI sẽ từ 0.11 – 9.15%, nâng tỷ

lệ thuế phụ trội trên 1 lít xăng dầu lên 56.7%

 CPI Việt Nam vượt dự

báo trong tháng 5 năm 2018, đạt

mốc 3.86% Tác động vào đà tăng lạm phát tháng này vẫn sẽ phải kể đến nhóm giao thông vận tải, với việc giá xăng dầu thế giới leo thang Nhóm nhà ở - điện nước – vật liệu xây dựng sẽ chịu tác động

từ giá vật liệu tăng, đặc biệt là giá thép Đồng thời, lượng tiêu thụ điện trong mùa nóng đẩy CPI nhóm điện tăng mạnh

Chi tiết nhóm CPI tháng 5 (so với cùng kz năm ngoái):

 Nhóm GTVT:  + 1.2 – 1.25 %

 Nhóm nhà ở – điện nước – VLXD:

 + 0.3 %

 Các nhóm còn lại:  + 0.2%

TIN NÓNG

DIỄN BIẾN ĐÀM PHÁN MỸ - TRUNG

 Đàm phán thương mại vòng I

- Ngày 02/05: Mỹ chuẩn bị bước vào vòng đàm phán với Trung Quốc

Truyền thông Trung Quốc liên tục có những động thái chỉ trích nhằm

vào nhà trắng và yêu cầu dỡ bỏ những lệnh trừng phạt kinh tế và hàng

rào thuế quan mà chính phủ Donald Trump đã đề ra

- Ngày 03 – 04/05: Đàm phán diễn ra với yêu cầu của Nhà Trắng muốn

cắt giảm 200 tỷ đô thặng dư thương mại của Trung Quốc với Mỹ, trong

khi phía chủ tịch Tập Cận Bình liên tục đưa ra các yêu cầu, chủ yếu là nới

lỏng thị trường công nghệ và chất bán dẫn với hàng hóa Trung Quốc

Tuy nhiên, đề nghị của ông Bình lại khiến cho thặng dư càng lớn thêm,

đi ngược với mong muốn của đội ngũ Nhà Trắng, đàm phán thất bại

 Đàm phán thương mại vòng II

- Ngày 09/05: Trung Quốc đồng ý ngồi vào bàn đàm phán với phía Nhà

Trắng lần 2 sau khi Văn Phòng Đại Diện Thương Mại Mỹ (USTR) thực

hiện đưa thêm 1300 mặt hàng của Trung Quốc vào diện áp thuế bổ

sung Áp lực gia tăng từ các tập đoàn và công ty xuất nhập khẩu trong

nước đã khiến ông Bình đồng ý ngồi vào bàn đàm phán lần 2

- Ngày 15/05: Trung Quốc và Mỹ bắt đầu hé lộ những động thái đầu tiên

nằm tháo ngòi nổ của cuộc chiến tranh thương mại Trung Quốc đề xuất

dỡ bỏ mức thuế nhập khẩu 25% cho mặt hàng nông sản Mỹ trong khi

Mỹ công bố việc xem xét giải cứu tập đoàn viễn thông Trung Quốc ZTE

Tuy nhiên, bài toán gỡ bỏ thặng dư thương mại của Trung Quốc với Mỹ

vẫn còn đang bỏ ngỏ

- Ngày 18 - 19/05: Đàm phán chính thức lần hai Lần này Trung Quốc đã

nhún nhường hơn khi phía chủ tịch Tập Cận Bình đã có động thái xem

xét yêu cầu cắt giảm 200 tỷ đô thặng dư với Mỹ Đổi lại đó, phía Trung

Quốc muốn Nhà Trắng và ông Trump phải đưa Trung Quốc vào diện kinh

tế thương mại bình đẳng trong khối WTO, đồng thời bãi bỏ những rào

cản thuế đã đặt ra trước đó

- Phía Mỹ chưa có câu trả lời nào cho vấn đề này Căng thẳng thương

mại vẫn tiếp tục kéo dài khi các rào cản thuế quan từ phía Mỹ chuẩn bị

có hiệu lực vào tháng 6 này

TIỂU SỬ

- Tên đầy đủ: Donald John

Trump

- Ngày sinh: 14/ 06 / 1946

- Vai trò hiện tại: Tổng thống

Hoa Kz thứ 45

- Vai trò cũ: CEO & Chairman

của The Trump Organization – Người sáng lập của Trump Entertainment Resorts

“Ông nổi tiếng trên toàn nước

Mỹ nhờ sự nghiệp, nỗ lực gây dựng thương hiệu, đời sống cá nhân, sự giàu có và bản tính thẳng thắn của mình.“

Ngày 9 tháng 11 năm 2016, trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kz 2016, ông đã chiến thắng ứng cử viên Hillary Clinton của Đảng Dân chủ để trở thành Tổng thống thứ 45 của Hoa Kz

CONTENTS TẠP CHÍ QUYẾT ĐỊNH DOANH NGHIỆP THÁNG 6/2018

GÓC NHÌN TOÀN CẢNH

ĐIỂM TIN TIỀN TỆ & CHỨNG KHOÁN

 Thị trường tiền tệ

- Đồng Euro (EUR) trượt dốc trước quan ngại về sự ổn định của nền kinh tế châu Âu khi chính sách QE (Nới

lỏng tiền tệ) sẽ có khả năng tạm ngưng theo quyết định của ngân hàng trung ương ECB

- Đồng Yên (JPY) tiếp tục giảm giá do chính sách phá giá tiền tệ để kích thích tiêu dùng của thủ tưởng Abe

- Đồng Bảng Anh (GBP) đang trong chiều hướng xấu khi thông tin về lạm phát được dự báo không mấy tích

cực sẽ được công bố vào tuần tới

- Đồng Thụy Sĩ (CHF) diễn biến trung lập

- Đồng Việt Nam (VND) đã có dấu hiệu bật tăng mạnh mẽ ở tất cả các ngân hàng thương mai cổ phần và nhà

nước Dự báo tỷ giá sẽ được duy trì ngưỡng ổn định ở 22.900 sau điều chỉnh của ngân hàng trung ương

Spot Rate 1-months yield 12-months yield EUR/USD 1.1169  - 2.262%  + 3.637%

USD/JPY 109.88  + 0.751%  - 0.51%

GBP/USD 1.3308  - 1.617%  + 3.25%

USD/CHF 0.9885  + 3.281%  + 1.931%

USD/VND 22.869  + 0.17%  + 0.364%

 Thị trường tài chính

- Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones sau một tuần hồi phục khá ấn tượng tiếp tục được trụ đỡ bởi những cổ phiếu công nghệ, dao động quanh mức 24,000 – 24,500 điểm với lợi suất trái phiếu 10 năm tiệm cận mức báo động 3% Tuy nhiên nhịp hồi có phần không ổn định và rất nhạy cảm với các thông tin xấu, đặc

biệt là báo cáo CPI sắp tới trong tháng 5 này

- Trong khi đó, tại thị trường Châu Á, chỉ số MSCI Asia Pacific Index giao dịch ở mức 174.54, tạo đáy chữ V và hồi phục khá nhanh với thanh khoản tăng Tình hình về cuộc chiến thương mại với Trung Quốc có phần nguội đi và khả năng đàm phán thành công giữa Mỹ - Triều đã tạo ra làn sóng tích cực sau đợt giảm sâucho giới đầu tư Dòng vốn chưa tạm thoái lui tuy nhiên cũng chưa có dấu hiệu hồi phục lại do những nghi ngờ lxung quanh nền tảng tăng trưởng cơ bản của các doanh nghiệp

- Ở thị trường Việt Nam chỉ số VN-INDEX hồi phục và tạo đáy ở ngưỡng 916.5 Thanh khoản tập trung dồn về những mã có “tin” và ngành bất động sản, chứng tỏ nền tảng tiền vào khá yếu và chưa có hỗ trợ cơ bản tích cực nào Các giá trị P/E và các chỉ số EPS của doanh nghiệp chưa có thay đổi đáng kể để đưa các khoản đầu

tư tài chính về vùng định giá hấp dẫn Chi phí cơ hội cơ hội trong lúc đó tăng cao, với lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức 2.85%, lạm phát Việt Nam leo ngưỡng 3.86% cùng với trái phiếu ngân hàng trung ương Việt Nam ở mức 4.35%, tạo ra biên lợi suất tối thiểu ở mức 8.6 -10.3% khiến các khoản đầu tư trên sàn trở nên kém hấp dẫn Điều này thể hiện đặc biệt ở những cố phiếu mới lên sàn như VHM, TCB và VRE mặc dù được kz vọng tăng trưởng rất tốt ở mảng của mình tuy nhiên lại trở nên kém hấp dẫn tại vùng giá và lợi suất đạt được hiện tại với các nhà đầu tư

1 TÓM TẮT THỊ TRƯỜNG

CHIẾN TRANH THƯƠNG MẠI CẬP BẾN E.U

 “Hạn chót” cho một cuộc đàm phán

(Baolaodong, 2018) Cụm từ “hạn chót” đã trở thành từ khóa quen thuộc trong các diễn đạt của Tổng thống Mỹ Donald Trump, và một lần nữa nó đã được sử dụng trong cuộc đối đầu kinh tế mới đây giữa Washington và Liên minh châu Âu (EU)

Ông Trump, để đối phó với sự phản đối của các lãnh đạo châu Âu, vừa tuyên bố rằng Mỹ sẽ cho EU và một số quốc gia khác sự miễn thuế tạm thời với các mặt hàng thép và nhôm Ngoài EU, sự miễn trừ này còn được áp dụng cho cả Argentina, Australia, Brazil và Hàn Quốc Trước đó, ông Trump cũng đã đưa ra quyết định trên với Mexico và Canada khi ông ký các biểu thuế hồi đầu tháng này

Các quyết định mới này của ông bao gồm mức thuế áp 25% đối với thép nhập khẩu và 10% đối với nhôm nhập khẩu, các mặt hàng mà châu Âu được miễn thuế Lúc đầu, Tổng thống Trump chỉ công bố là Canada và Mexico được miễn Hai nước này hiện đang đàm phán với Mỹ về Hiệp định Thương mại Tự do Bắc Mỹ (NAFTA) Ông Trump cảnh báo sẽ chỉ miễn các loại thuế cho hai nước này nếu đàm phán NAFTA thành công Nói cách khác, Canada và Mexico đang phải chịu sức ép từ chính quyền Trump Tình huống tương tự cũng đang làm gia tăng sự đối đầu giữa Tổng thống Trump và các đồng minh châu Âu của mình

 Đòn bẩy cho một cuộc suy thoái

Tuyên bố về sự miễn thuế trong 40 ngày này một lần nữa đã thổi bùng sự giận dữ trong giới lãnh đạo châu Âu đối với nguyên thủ Mỹ Họ đã thẳng thừng tuyên bố rằng ông Trump đang kích động EU và sẵn sàng đối đầu với liên minh này Các biện pháp trả đũa của EU đối với quyết định của ông Trump có thể bao gồm đánh thuế vào hàng hóa

Mỹ như thuốc lá, cam… Cũng có thể đó là sự hạn chế khắt khe hàng hóa nhập khẩu Mỹ vào thị trường châu Âu, nhưng đều dẫn đến một hệ quả, đó là chiến tranh thương mai nổ ra trên phạm vi toàn cầu, như cái cách nó lan tỏa

từ Trung Quốc, Mexico, Canada,

Tổng thống Trump được cho là đang lên kế hoạch sử dụng sự leo thang đối đầu kinh tế với EU, Trung Quốc và các nước khác trong cuộc chạy đua bầu cử tiếp theo như một ván cược để giành chiến thắng Vì thế, mong muốn của các nhà lãnh đạo châu Âu rằng ông Trump sẽ từ bỏ hoàn toàn các chính sách bảo hộ mậu dịch của mình sẽ không bao giờ trở thành hiện thực Cùng lắm là người đứng đầu Nhà Trắng sẽ vẫn để cho giới chức châu Âu mãi mơ

hồ về các loại thuế mà thôi Cũng có khả năng là các nước châu Âu trong tương lai sẽ áp đặt thuế nặng lên các mặt hàng nhập khẩu từ Mỹ nhằm cân bằng lại mối quan hệ thương mại của họ với Mỹ

Như đã đề cập ở trên, tình trạng này sẽ kéo dài ít nhất đến năm 2020, để ông Trump có khả năng sẽ đưa vấn

đề này vào chiến dịch tranh cử năm 2020 Tuy nhiên, rõ ràng, kể cả đương kim Tổng thống Mỹ có thất bại trong cuộc bầu cử tới thì tổng thống kế tiếp của Mỹ cũng sẽ phải vật lộn để xử lý cuộc khủng hoảng kinh tế mà ông Trump đã tạo ra Đây là điều khiến nhiều nhà kinh tế Mỹ hết sức lo ngại và có thể là nguyên nhân hàng đầu gây khủng hoảng tài chính “tâm l{” nếu như không được giải quyết triệt để

THIẾT BỊ PHÒNG TẮM

CAO CẤP TIÊU CHUẨN CHÂU ÂU

THUAN PHAT JSC

LIÊN HỆ: 0912 794 989

1 TÓM TẮT THỊ TRƯỜNG

CHIẾN TRANH Ở THẾ GIỚI THỨ 3: AI ĐƯỢC, AI MẤT

 Đụng độ dữ dội tại chảo lửa Syria

Bộ ba Nga, Iran và Syria đã sẵn sàng cho cuộc chiến mới Ngày 17.05.2018, các đơn vị quân đội Syria chủ lực là lực lượng Vệ binh Cộng hòa, các đơn vị quân tình nguyện Palestine tiến hành cuộc tấn công mãnh liệt vào những trận địa phòng ngự của IS trong khu vực các quận ngoại ô phía nam Damascus

Các lực lượng vũ trang quân đội Syria, sau chiến thắng ở Rastan đang nỗ lực tấn công giải phóng quận Trại tị nạn Yarmouk và quận Hajar Al-Aswad Quân chính phủ giao chiến ác liệt với các tay súng IS cuồng tín và quyết liệt chống trả đến tay súng cuối cùng trên trận địa khu vực Trại tị nạn Yarmouk Trận chiến hiện vẫn còn tiếp diễn và giằng co giữa đạo quân chủ lực của hai bên

 Mâu thuẫn leo thang, Palestine đệ đơn kiện Israel

Ngày 14/5, Tổng Thư k{ Tổ chức Giải phóng Palestine (PLO) Saeb Erekat cho biết giới lãnh đạo Palestine đã quyết định đệ đơn kiện Israel vi phạm tội ác chiến tranh lên Tòa án Hình sự Quốc tế (ICC) liên quan tới các hoạt động xây dựng khu định cư ở các phần đất bị chiếm đóng

Ông Erekat cho biết quyết định trên được đưa ra trong tối 14/5 sau cuộc gặp giữa Tổng thống Palestine Mahmoud Abbas cùng một số quan chức cấp cao của PLO Ông Erekat nhấn mạnh ban lãnh đạo Palestine quyết định sẽ k{ đơn kiện Israel lên ICC "ngay lập tức" Bên cạnh đó, ông Erekat cũng chỉ trích việc Mỹ dời Đại sứ quán đến Jerusalem đã “chôn vùi” triển vọng hòa bình Trung Đông

Theo thống kê mới nhất từ cơ quan y tế ở Dải Gaza, số người Palestine thiệt mạng trong các cuộc đụng độ với lực lượng an ninh Israel đã lên tới 58 Trong số các nạn nhân thiệt mạng có 8 trẻ em dưới 16 tuổi

CONTENTS TẠP CHÍ QUYẾT ĐỊNH DOANH NGHIỆP THÁNG 6/2018

2 QUYẾT ĐỊNH DOANH NGHIỆP

VINHOMES & QUYẾT ĐỊNH LÊN SÀN

 Tiền thân và lịch sử của Vinhomes (VHM: HSX)

CTCP Vinhomes tiền thân là CTCP Đô thị BIDV-PP, thành lập ngày 6/3/2008 với vốn điều lệ 300 tỷ đồng Trụ sở công ty thời điểm đó là Tòa Nhà Bắc Á, số 9 Đào Duy Anh, TP Hà Nội Công ty được thành lập với nhiệm vụ trọng tâm là phát triển Dự án Khu đô thị Times City tại số 458 Minh Khai, quận Hai Bà Trưng, Hà Nội với tổng diện tích lên tới 360.367m2

Ngày 2/3/2009, Đô thị BIDV-PP đổi tên thành CTCP Phát triển Đô thị Nam Hà Nội (sau đây gọi tắt là Nam Hà Nội), chuyển về số 191 Bà Triệu, TP Hà Nội Cổ đông sáng lập là Tập đoàn Vingroup nắm tới 98,9% vốn cổ phần, phần còn lại thuộc về CTCP Đầu tư và Phát triển Sinh Thái (Công ty Sinh Thái) đại diện (bà Lương Thị Lan đã chuyển nhượng) Bắt đầu từ năm 2018, Tập đoàn Vingroup (Mã: VIC) công ty mẹ của Vinhomes tiếp tục thực hiện kế hoạch tái cơ cấu toàn Tập đoàn theo hướng chuyên nghiệp hóa và tập trung hóa

Theo đó Vinhomes là công ty phụ trách mảng hoạt động đầu tư và kinh doanh bất động sản nhà ở, văn phòng và các hạng mục liên quan Các hoạt động kinh doanh này của Vingroup, công ty con/công ty liên kết của Vingroup

sẽ được chuyển giao và tập trung cho Vinhomes

 Quyết định IPO và những tính toán của ông Phạm Nhật Vượng

Nhìn vào quyết định IPO của ông Vượng, ta có thể thấy rằng ông chủ Vingroup có những bước đi rất khôn khéo

và có sự tính toán cẩn thận Việc đưa Vinhomes lên sàn theo nhận định cá nhân của tôi sẽ mang lại những lợi thế như sau:

- Khả năng gọi vốn: Đối với doanh nghiệp bất động sản, khả năng gọi vốn và huy động vốn nhanh là rất cần

thiết cho việc mở rộng và phát triển dự án Trong trường hợp thị trường bất động sản có dấu hiệu xấu đi hoặc chững lại, Vinhomes vẫn có thể gọi vốn thông qua phát hành thêm trên sàn chứng khoán và tiếp tục

mở rộng hoạt động đầu tư của mình

- Giảm áp lực trả lãi vay: Việc vay từ ngân hàng luôn luôn đặt nặng gánh lên vai các doanh nghiệp bất động

sản khi liên tục có những chính sách thay đổi từ phía ngân hàng trung ương cũng như thời hạn đáo nợ Tuy nhiên với việc gọi vốn qua sàn chứng khoán, việc trả lãi vay (trả cổ tức) cho các cổ đông có thể được trì hoãn một cách hợp pháp thông qua quyền biểu quyết lên tới 69.66% của công ty mẹ Vingroup

- Tăng khả năng marketing: Đây có lẽ là lợi thế mạnh nhất mà việc IPO Vinhomes có thể đem lại được Với

việc trở thành công ty đại chúng, các dự án của Vinhomes sẽ không chỉ được các nhà đầu tư quan tâm, mà còn được báo chí và truyền thông đề cập đến Không tốn một đồng chi phí nào cho Marketing mà Vinhomes vẫn có thể kêu gọi khách hàng một cách minh bạch và uy tín nhất Một mũi tên trúng hai đích!

tính riêng các thế lực đến từ GIC, Capital Group, Avanda Investment Management Pte, Wadded & Reed, JPMorgan Asset Management, Dragon Capital, và KIMC đã đủ để tạo sức mạnh phòng thủ cả về mặt thương

mại lẫn chính trị cho Vinhomes để có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường bất động sản

 Điểm yếu trong chiến lược

Mặc dù đem lại rất nhiều lợi thế cho Vingroup về mọi mặt, tuy nhiên chiến lược đưa Vinhomes IPO cũng để

lộ ra một số điểm yếu nhất định:

- Làm giảm đi rất lớn giá trị của Vingroup (VIC): Mặc dù là con cưng của VIC, nhưng việc Vinhomes lên sàn

đồng nghĩa với việc Vingroup chính thức tách mảng con đẻ - mảng lợi nhuận cao nhất thành một công ty đại chúng riêng với pháp quyền và cơ chế cổ đông riêng rời khỏi Vingroup Như vậy, Vingroup sau khi tách Vincom Retail (VRE), Vinhomes (VHM) thì đã bỏ đi 2 mũi giáo chiến lược đã từng là đòn bẩy để đưa Vingroup tới thị giá hiện tại Vì thế, chúng tôi cân nhắc rằng việc VHM sẽ đem lại rất nhiều rủi ro cho thị giá hiện tại của cố phiếu VIC

- Có thể bùng nổ xung đột lợi ích giữa các cổ đông hiện hữu: Hiện tại chúng ta vẫn chưa được biết mục đích

rõ ràng của các quỹ khi tranh giành quyền sở hữu tại Vinhomes Có thể họ nhắm tới hợp tác toàn diện, có thể là vì lợi nhuận, nhưng có thể cũng là một chiến lược thâu tóm đất đai và tài sản của Vinhomes? Tuy nhiên kịch bản này theo đánh giá khó có thể xảy ra, một phần do Vingroup đã chắc tay số cổ phần biểu quyết lên tới 69.96%, một con số đủ để kiểm soát toàn bộ những quyết định quan trọng và những dự án của Vinhomes Số cổ phần ít ỏi còn lại được chia đều cho các cổ đông, để lại một phần rất nhỏ cổ phiếu tự do trên thị trường

Vậy nhìn tổng quan, đánh giá theo các góc độ khác nhau của chiến lược IPO Vinhomes, ta có thể thấy được sự tinh khôn và tính toán cân đối giữa lợi ích và rủi ro Tuy nhiên, dấu hỏi đặt ra với VHM là trong thời điểm này, khi VN-Index điều chỉnh khá sâu với thanh khoản rất mỏng, liệu việc lên sàn đã phát huy

đủ hết tác dụng của nó? Liệu đây có phải bước đi hơi vội vã của chủ tịch Nhật Vượng, hay là một con bài khôn ngoan với nhiều toan tính khác?

Đánh giá:

Ở vùng định giá hiện tại, VHM đang trading tại P/E là 223.36 với P/B là 9.36, cao hơn mặt bằng chung của ngành rất nhiều lần Theo quan điểm cá nhân, việc định giá VHM quá cao như vậy có thể là do niềm tin của các nhà đầu tư vào quỹ đất phát triển của VHM và tiềm năng của tập đoàn Vingroup trong lĩnh vực bất động sản Cũng có một lý do nữa mà tôi sẽ đề cập ở bài dưới về lý do tại sao quỹ đất của VHM tại tiềm năng đến vậy Việc lượng cổ phiếu chào bán ít cũng là nguyên do để cho giá của cổ phiếu VHM bị đội lên quá cao như vậy

Kết luận:

Theo góc nhìn cá nhân, VHM ở vùng giá hiện tại không còn hấp dẫn, phản ánh quá xa so với hiện tại và chưa nhiều rủi ro không lường trước được Khuyến nghị không nên nắm giữ VHM ở vùng giá này mà nên chờ điều chỉnh về sâu hơn nữa ở vùng giá 50 – 60.000đ/cp, tương ứng với mức P/E = 95 và P/B = 4

sẽ là điểm hợp lý để thực hiện giải ngân vào món cổ phiếu đắt giá này