Cấu trúc kỳ hạn và lãi suất rũi ro

Slide

Bài tìm hi u ể

Lãi su t ấ

Khái ni m ệ Phân lo i ạ

Các nhân t tác đ ng đ n lãi su t ố ộ ế ấ Vai trò

Lãi su t tái chi t kh u ấ ế ấ

Lãi su t c b n ấ ơ ả Lãi su t liên ngân hàng ấ

Lãi su t ấ

Lãi su t ấ

*Nhóm nhân t làm ố

d ch chuy n đ ị ể ườ ng cung v n: ố

đ u t ầ ư

• L m phát d tính ạ ự

• Tình hình ngân sách chính phủ

*Nhóm nhân t làm ố

d ch chuy n đ ị ể ườ ng

c u v n: ầ ố

• Kh năng sinh l i d ả ợ ự tính c a các c h i ủ ơ ộ

đ u t ầ ư

• L m phát d tính ạ ự

• Tình hình ngân sách chính phủ

Nhóm nhân t nh h ố ả ưở ng đ n ế

cung, c u v n vay ầ ố Nhóm nhân t nh h ố ả ưở ng đ n ế

cung, c u v n vay ầ ố

-M c giá ứ

*Nhóm nhân t làm ố

d ch chuy n ị ể

đ ng c u ti n ườ ầ ề -Thu nh p ậ

-M c giá ứ

*Nhóm nhân t làm ố

d ch chuy n đ ng ị ể ườ cung ti n ề

-Tác d ng tính l ng ụ ỏ -Tác d ng thu nh p ụ ậ -Tác d ng m c giá ụ ứ -Tác d ng l m phát ụ ạ

d tính ự

*Nhóm nhân t làm ố

d ch chuy n đ ng ị ể ườ cung ti n ề

-Tác d ng tính l ng ụ ỏ -Tác d ng thu nh p ụ ậ -Tác d ng m c giá ụ ứ -Tác d ng l m phát ụ ạ

d tính ự

Nhóm nhân t nh h ố ả ưở ng đ n ế

cung, c u ti n t ầ ề ệ Nhóm nhân t nh h ố ả ưở ng đ n ế

cung, c u ti n t ầ ề ệ

C u trúc ấ

r i ro c a ủ ủ

lãi su t ấ (risk structure)

C u trúc r i ro c a lãi su t ấ ủ ủ ấ

(risk structure)

C u trúc r i ro c a lãi su t ấ ủ ủ ấ

(risk structure)

* Nguyên nhân:

Thu ếthu nh pậ(income tax)

R i roủ phá s nả(default risk)

Tính Thanh kho n ả (Linquidity)

C u trúc r i ro c a lãi su t ấ ủ ủ ấ

(risk structure)

●Ng i n m gi ườ ắ ữtrái phi u ph i ế ả

ch u m t r i ro ị ộ ủ

t phía nhà phát ừhành

●Ng i n m gi ườ ắ ữtrái phi u ph i ế ả

ch u m t r i ro ị ộ ủ

t phía nhà phát ừhành

●Trái phi u chính ế

ph đ c xem là ủ ượtrái phi u an ế

toàn

●Trái phi u chính ế

ph đ c xem là ủ ượtrái phi u an ế

toàn

●M c chênh l ch ứ ệlãi su t gi a trái ấ ữphi u an toàn và ếtrái phi u có r i ế ủ

ro phá s n g i là ả ọ

m c phí r i ro ứ ủ(risk premium)

●M c chênh l ch ứ ệlãi su t gi a trái ấ ữphi u an toàn và ếtrái phi u có r i ế ủ

ro phá s n g i là ả ọ

m c phí r i ro ứ ủ(risk premium)

R i ro phá s n ( ủ ả default risk)

● T ch c ổ ứ

x p h ng ế ạtín d ng ụ(credit rating agency)

Moody’s Investor service;

Standard and Poor’s Coporation

R i ro phá s n ( ủ ả default risk)

C u trúc r i ro c a lãi su t ấ ủ ủ ấ

(risk structure)

Liquidity premium

nh h ng c a s gi m đi c a tính thanh kho n đ i v i lãi su t

Tính thanh kho n ả

C u trúc r i ro c a lãi su t ấ ủ ủ ấ

(risk structure)

*K t lu n: ế ậ

●Tính thanh kho n có nh h ng lên s ả ả ưở ự

chênh l ch lãi su t c a các trái phi u ệ ấ ủ ế

● nh h ng này có quan h t l ngh ch Ả ưở ệ ỉ ệ ị

Tính thanh kho n ả

Thu thu nh p ế ậ

●Thu nh p t ti n lãi c a trái phi u đ a ậ ừ ề ủ ế ị

ph ng đ c mi n thu liên bang ươ ượ ễ ế

Thu thu nh p ế ậ

C u trúc r i ro c a lãi su t ấ ủ ủ ấ

(risk structure)

Ls Tp chính phủ

Mi n ễ

9%x(1-40%)=5.4%8%x(1-0%)=8%

Thu nh p sau thu ậ ế

C u trúc r i ro c a lãi su t ấ ủ ủ ấ

(risk structure)

*K t lu n: ế ậ

●Thu thu nh p tác đ ng đ n lãi su t ế ậ ộ ế ấ

●Nh ng trái phi u có nh ng đi u ki n ữ ế ữ ề ệ

u đãi v thu thu nh p thì lãi su t s

th p đi ấ

Thu thu nh p ế ậ

C u trúc ấ

kỳ h n ạ

c a lãi ủ

su t ấ (term stucture)

C u trúc kỳ h n c a lãi ấ ạ ủ

su t ấ (term structure)

C u trúc kỳ h n c a lãi su t ấ ạ ủ ấ

(term structure)

*Các d ng đ ạ ườ ng lãi su t c ấ ơ

b n: ả

4.Đ ng lãi hình b u ườ ướ

Thời gian đáo hạn

YTM

Lãi su t lúc đ u d c lên ấ ầ ốsau đó l i d c xu ng t o ạ ố ố ạthành hình b u l c đàướ ạ

●Lý thuy t th tr ng phân cách ế ị ườ

●Lý thuy t môi tr ng u tiên ế ườ ư

nh t.ấ

3 hi n t ệ ượ ng

N i dungộ

●Lãi su t c a ấ ủ

m t trái ộphi u dài h n ế ạ

là trung bình

nhân c a các ủlãi su t ng n ấ ắ

C u trúc kỳ h n c a lãi su t ấ ạ ủ ấ

(term structure)

● Ls trái phi u ế

có th i h n 3 ờ ạnăm là trung bình nhân

c a Ls ng n ủ ắ

h n 1 năm ạtrong năm nay (TP ng n ắ

h n 1 năm)và ạ

d tính cho 2 ựnăm t i.ớ

C u trúc kỳ h n c a lãi ấ ạ ủ

su t ấ (term structure)

d c lên ốtrên

d c ố

xu ngố

TB LS

ng n h n ắ ạ

t ng lai ươcao h n ơ

d c lên ốtrên

Hi n t ệ ượ ng 2

Th i gian đáo h n ờ ạ YTM

C u trúc kỳ h n c a lãi ấ ạ ủ

su t ấ (term structure)

Đ ng lãi su t ph ng: LS ng n h n trong ườ ấ ẳ ắ ạ

t ng lai không thay đ i ươ ổ

Đ ng lãi su t ng c, d c xu ng: LS ườ ấ ượ ố ố

ng n h n s gi m trong t ng lai ắ ạ ẽ ả ươ

Đ ng lãi su t d c lên: LS ng n ườ ấ ố ắ

h n s tăng lên trong t ng lai ạ ẽ ươ

Gi i thích ả

s đa d ng ự ạ

c a đ ủ ườ ng LS

C u trúc kỳ h n c a lãi ấ ạ ủ

su t ấ (term structure)

C u trúc kỳ h n c a lãi su t ấ ạ ủ ấ

(term structure)

Lý thuy t th tr ế ị ườ ng phân cách

th ng ườ

d c lên ố

u tiên ư

+

Lý thuy t môi tr ế ườ ng u tiên ư

N i dungộ

●Nhà đ u t ầ ư

v n n m gi ẫ ắ ữcác TP có th i ờgian đáo h n ạkhác nhau v i ớ

C u trúc kỳ h n c a lãi ấ ạ ủ

su t ấ (term structure)

tr ảthêm kho n ảphí th i ờ

th ng ườ

d c lên ố

C u trúc kỳ h n c a lãi su t ấ ạ ủ ấ

(term structure)

* u đi m: Ư ể

●Gi i thích đ c cho c 3 hi n t ng ả ượ ả ệ ượ

●Gi i thích đ c s đa d ng c a đ ng ả ượ ự ạ ủ ườ

lãi su t Đây là lý thuy t đ c s d ng ấ ế ượ ử ụ

nhi u nh t ề ấ

Lý thuy t môi tr ế ườ ng u tiên ư

T ng k t ổ ế

Đ c gi i thích b i: r i ro phá s n, ượ ả ở ủ ảtính thanh kho n và thu thu nh p ả ế ậ

● Khi r i ro phá s n tăng lên, phí r i ủ ả ủ

ro tăng lên

● Khi tính thanh kho n l n h n, lãi ả ớ ơ

su t th p đi.ấ ấ

● N u trái phi u có đi u ki n u đãi ế ế ề ệ ư

v thu thu nh p thì lãi su t cũng ề ế ậ ấ

s th p đi.ẽ ấ

C u trúc r i ro ấ ủ

T ng k t ổ ế

●Lý thuy t môi ế

tr ng u tiên và phí ườ ưthanh kho n đ c ả ượ

ch p nh n r ng rãi ấ ậ ộ

nh tấ ●Các lý thuy t này ế

gi i thích d báo c a ả ự ủ

th tr ng v xu ị ườ ề

h ng c a lãi su t ướ ủ ấ

C u trúc kỳ h n ấ ạ

Ngu n thông tin ồ

• Money and banking by Roberb E Wright,

Vincenzo Quadrini (

http://www.flatworldknowledge.com/pub/1.0/money-and-banking/29246

Xin chân thành c m n ả ơ

Th y và các b n đã chú ý ầ ạ

l ng nghe ắ

THE END!