Chương 3: CÁC CHỈ TIÊU & PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.1.) Các chỉ tiêu phân tích dự án đầu tư 3.1.1.) Dòng tiền đầu tư và thu hồi 3.1.2.) Xác đònh các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án trong điều kiện chắc chắn – bài toán tónh. 3.1.3.) Đánh giá hiệu quả tài chính của dự án trong điều kiện có rủi ro – phân tích độ nhạy. 3.2.) Phân tích tài chính . 3.2.1.) Xác đònh tổng mức đầu tư và nguồn vốn 3.1.2.) Lập các bảng tài chính: 3.2.3.) Tính toán các chỉ tiêu hiệu quả 3.2.4.) Đánh giá an toàn về tài chính 3.2.5.)Dự trù phân phối lãi ròng 3.3. ) Phân tích kinh tế xã hội môi trường. 3.3.1. ) Lợi ích kinh tế xã hội: 3.3.2.) Sự khác nhau giữa phân tích tài chính và phân tích kinh tế xã hội: 3.3.3.) Xác đinh tỷ lệ sinh lời xã hội và lợi ích chi phí xã hội. 3.3.4.) Phương pháp xác đònh hiệu quả kinh tế xã hội hiện dùng: 3.3.5.) Phân tích ảnh hưởng của dự án đối với môi trường sinh thái: CHƯƠNG 3: CÁC CHỈ TIÊU & PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.1.) CÁC CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.1.1.) DÒNG TIỀN ĐẦU TƯ VÀ THU HỒI 3.1.1.1.) Sự thay đổi giá trò đồng tiền theo thời gian • Vì sao phải nghiên cứu vấn đề thay đổi giá trò của đồng tiền theo thời gian Tính chất của hoạt động đầu tư là thời gian dài hàng chục năm. Dưới tác dụng của lãi suất , với thời gian trôi qua dài như thế thì giá trò đồng tiền đã có sự thay đổi lớn , đến mức không thể bỏ qua được sự thay đổi này. Muốn ngay trước khi bắt tay vào việc đầu tư ta có thể đánh giá được đúng đắn lợi hại của cơ hội đầu tư thể hiện bằng lời lỗ , bằng các chỉ tiêu hiệu quả thì về mặt học thuật không thể không xét đến quy luật thay đổi giá trò của đồng tiền theo thời gian. Có thể xem nay là một vấn đề lý luận quan trọng của kinh tế thò trường. • Thành lập công thức cơ bản o Giá trò tương đương Nếu hôm nay ta đầu tư một triệu đồng, với lãi suất 12% năm thì sau một năm ta sẽ có được 1,12 triệu đồng. Ta nói rằng đồng tiền có giá trò thay đổi theo thời gian dưới tác động của lãi suất. Ta cũng có thể nói rằng 1 đồng của hôm nay tương đương với 1,12 đồng của ngày nay năm sau, hoặc 1,12 đồng của ngày hôm nay tương đương với 1 đồng của ngày này năm ngoái với lãi suất 12% năm. Khái niệm giá trò tương đương giúp ta có thể quy đổi các khoản tiền xuất hiện tại các thời điểm bất kì về một thời điểm bất kì nào khác trên trục thời gian , kể cả gốc 0 hoặc về một năm n nào đó trong tương lai. Về thời gian ta chia ra các thời đoạn để tính toán. Dự án đầu tư dùng đơn vò thời đoạn là năm. Đối với các hoạt động khác đơn vò thời đoạn có thể là ngày, tuần , tháng , quý …. o Thành lập công thức cơ bản Giá trò khoản tiền ở gốc 0, ta gọi là giá hiện tại,cũng có thể gọi tắt là hiện giá , viết tắt là PV hoặc P. Lãi suất tính toán là i% năm. Giá trò tương đương của khoản tiền P này trong tương lai, tại năm n, ta gọi là Fn( n= 1,2,…, n), hoặc F. F được gọi là giá trò tương lai của P tại năm n trong tương lai, viết tắt la FV hoặc F( chẳng hạn F1,F2,…, Fn) 0 1 2 3 n P F1 F2 F Ta có quan hệ F và P như sau: Khi n=1: F1= P+ P.i =P(1+i) Khi n= 2: F2= F1+ F1.i F2 = P(1+i)+ (1+i).i F2 = P(1+i) 2 Khi n= n : F= P( 1+i) n (2.1) Do đó P= F(1+i) -n ( 2.2) Như vậy:  Nếu biết P, i , n thì theo (2.1) ta có thể tính được F. Phép tính này thường được lí hiệu là ( F/P, i, n), đọc là tính F theo P,i,n.  Nếu biết F tại một năm n trong tương lai và biết i thì ta có thể tính được P theo công thức (2.2). Phép tính này thường được kíhiệu là (P/F,i,n). đọc là tính F theo F,i,n. • Phạm vi ứng dụng của công thức cơ bản: o Đối với các loại tiền Công thức cơ bản đúng với mọi loại tiền không phân biệt Việt Nam hay ngoại tệ. o Đối với các loại vốn Công thức cơ bản đúng với các loại vốn trừ vốn vay theo chế độ lãi tức đơn( không ghép lãi). Vay theo chế độ lãi tức đơn là khi lãi tức chỉ tính theo số vốn gốc mà không tính theo lãi tức tính luỹ. Tức là lãi tức của thời đoạn trước không nhập vào vốn gốc để tính lãi cho thời đoạn sau. Điển hình của trường hợp vay theo chế độ lãi tức đơn là vay vốn lưu động, thời hạn tính toán là tháng. Cuối mỗi tháng người vay mang lãi của tháng đó trả cho chủ nợ, chỉ giữ lại vốn gốc để tiếp tục kinh doanh. Lãi tức đơn tính theo công thức I = P.S.T Trong đó I – lãi tức đơn ( đồng) P – số vốn vay( đồng) S – lãi suất đơn (%) T – số thời đoạn trước khi thanh toán Trường hợp vay theo chế độ lãi tức ghép , tức là tiền lãi của thời đoạn trước được nhập vào vốn gốc để tính lãi cho thời đoạn sau thì dùng công thức cơ bản đê tính toán là hoàn toàn phù hợp. o Đôí với lãi suất thực và lãi suất danh nghóa: Trong công thức cơ bản , i là lãi suất thực ứng với thời đoạn tính toán . Lãi suất thực là lãi suất mà thời đoạn phát biểu mức lãi bằng thời đoạn ghép lãi. Trong khi lập dự án đầu tư , thời đoạn tính toán thường dùng là năm. Như vậy nếu gặp lãi suất thực của thời đoạn ngắn ( tháng, quý , 6 tháng) thì ta phải đổi ra lãi suất thực thời đoạn dài ( năm) rồi mới áp dụng công thức cơ bản. Gọi : i1 – lãi suất thực trong thời đoạn ngắn ( tháng, quý, 6 tháng) i2 – lãi suất thực trong thời đoạn dài ( năm) m – số thời đoan ngắn trong thời đoạn dài cho P = 1. Tính F sau 1 năm, ta có:  Tính theo i1: F = 1.(1+i1) m  Tính theo i2: F = 1.(1+i2) Do đó: (1+i1) m = (1+ i2) i2 = (1+i1) m – 1 ( 2.4) Lãi suất danh nghóa là lãi suất mà thời đoạn phát biểu mức lãi khác với thời đoạn ghép lãi. Thông thường thời đoạn ghép lãi ngắn hơn thời đoạn phát biểu mức lãi. i- lãi suất thực trong thời đoạn tính toán( năm) r – lãi suất danh nghóa trong thời đoạn phát biểu m1 – số thời đoạnghép lãi trong thời đoạn phát biểu m2 – số thời đoạn ghép lãi trong thời đoạn tính toán Ta có: i = (1+ r/m 1 ) m2 – 1 • Xác đònh lãi suất chiết khấu của dự án đầu tư: Trong trường hợp tổng quát , để có thể áp dụng công thức cơ bản thì lãi suất chiết khấu phải là lãi suất thực như trên đã nói. Nếu gặp lãi suất danh nghóa thì phải đổi ra lãi suất thực rồi mới dùng công thức cơ bản. Đối với các dự án đầu tư, vì đơn vò thời gian lấy là năm nên ta phải đổi ra lãi suất thực năm rồi mới tính cho dự án. o Xác đònh lãi suất bình quân theo cơ cấu các nguồn vốn Khi ta muốn sử dụng bất kì một nguồn vốn nào thì ta phải chòu một chi phí gọi là chi phí sử dụng vốn, cũng thường gọi tắt là chi phí vốn, được tính thông qua lãi suất của nguồn vốn đó. Nếu dự án sử dụng nhiều nguồn vốn với các tỷ lệ khác nhau trong tổng vốn thì lãi suất chiết khấu của dự án là lãi suất bình quân gia truyền ( còn gọi la bình q uân có trọng số) của các nguồn vốn đó. Cách tính lãi suất bình quân: I bq = ∑ ×+×+×+× V iVVnghiVVthiVVdhMARRVR nghthdh VR: Vốn riêng MARR lãi suất hấp dẫn tối thiểu VVdh: vốn vay dài hạn với lãi suất vốn vay dài hạn là i dh VVth: vốn vay trung hạn với lãi suất là i th VVngh: vốn vay ngắn hạn , với i ngh o Xác đònh lãi suất chiết khấu có xét đến lạm phát Gọi i là lãi suất chiết khấu chưa xét lạm phát ( % năm) , đối với dự án đầu tư thì chính là i bq ở trên. Gọi R là tỷ lệ lạm phát (% năm). Gọi I là lãi suất chiết khấu có xét lạm phát ( % năm). Ta can tính I theo i và R. I= ( 1 + i ) (1+r ) – 1 I = i + R + i.R 3.1.1.2.) Dòng tiền đầu tư và thu hồi: • Quy ước vẽ dòng tiền: để vẽ đúng dòng tiền , ta can tuân theo những quy ước sau : o Thời gian được chia làm nhiều thời đoạn , trong dự án đầu tư mỗi thời đoạn là 1 năm. o Gốc của dòng tiền lấy tại 0 cũng giống như gốc của các toạ độ khác. o Tiền thu (+) ta vẽ lên ( Ç); tiền chi ta vẽ xuống (È). Nếu trên dòng tiền chỉ có một loại tiền , hoặc toàn dương hoặc toàn âm thì ta vẽ lên hay vẽ xuống tất cả đều được. o Các khoản tiền xuất hiện tại các thời điểm khác nhau trong cùng một thời đoạn đều được xem như ở cuối thời đoạn để tính toán. Chẳng hạn các khoản tiền xuất hiện vào tháng 4 , tháng 7 hoặc tháng 10 đều được xem như xuất hiện ở cuối năm đó. o Dó nhiên quy ước này sẽ dẫn đến sai số, nhưng ta bỏ qua sai số này để tiện tính toán. Trường hợp sai số lớn không thể bỏ qua thì ta lấy đơn vò thời đoạn nhỏ hơn năm, chẳng hạn quý tháng , tuần , ngày. • Dòng tiền đầu tư và thu hồi o Khi dự án gắn với năm lòch Khi xem xét một dự án đầu tư hoàn chỉnh thì dự án đó thường gắn với năm lòch. Chẳng hạn một dự án đầu tư được tiến hành bắt đầu từ năm 2003 thì năm 2003 là năm thứ nhất của dự án. Lúc này gốc 0 là đầu năm 2003 và 1 là cuối năm 2003, đầu năm 2004. Theo quy ước vẽ dòng tiền thì đầu tư trong năm thứ nhất đều được đưa về cuối năm, tức đưa về năm 1. Nếu dự án lại được bắt đầu từ trước 2003 và là thời gian xây dựng công trình , đồng thời ta lại muốn đánh gốc 0 là điểm bắt đầu , năm 2003 là năm thứ nhất sản xuất kinh doanh của dự án ( chứ không phải là năm thứ nhất xây dựng dự án) thì số vốn bỏ ra trước năm2003 đều đước chuyển về gốc 0 , có xét đến tiền lãi vay phát sinh trong thời gian xây dựng trước năm 2003. Lúc này tại 0 có một khoản đầu tư la C 0 . o Khi dự án không gắn liền với năm lòch: Trong nhiều trường hợp , khi lập dự án, ta chưa biết rõ vào thời điểm nào ( ngày tháng năm nào) thì ta sẽ nhận được giấy phép đầu tư nên cũng khó gắn với năm lòch. Lúc này người ta chọn mốc 0 ( chứ không phải năm 0 ) là thời điểm bắt đầu bỏ tiền ra tiến hành đầu tư và sẽ có C 0 . Nếu đầu tư lại được phân kì tiếp trong các năm sau thì sẽ có cả C 0 , C 1 , C 2 , …. Cần chú ý rằng khái niệm đầu tư ban đầu là để phân biệt với tái đầu tư, chứ không phải là đầu tư chỉ bỏ ra lần đầu C 0 . Ở nay C 0 , C 1 ,C 2 , …đều là đầu tư ban đầu ( nhưng có phân kì). Tái đầu tư là lấy tiền trong lãi ròng + khấu hao của dự án A để đầu tư tiếp cho dự án A nhằm phát triển mở rộng thêm trong tương lai. o Đầu tư C t : Vốn đầu tư C t bao gồm vốn cố đònh và vốn lưu động phải bỏ ra trong năm t. Vốn cố đònh lớn nhất là vốn mua sắm thiết bò công nghệ và vốn xây dựng công trình. Công thức tính khấu hao theo đường thẳng: n SC KH − = (2.8) Trong đó KH: lượng khấu hao hằng năm n: thời hạn khấu hao C: giá trò tài sản cần khấu hao S: giá trò còn lại của tài sản sau n năm. o Thu hồi R t Cần phân biệt thu hồi với thu nhập, vì thu nhập thì có đánh thuế thu nhập, còn thu hồi thì không có một quốc gia nào đánh thuế thu hồi. Trong trường hợp tổng quát , đối với một dự án sản xuất kinh doanh , thì thu hồi R t bao gồm các khoản sau đây của năm t: R t = LR t + KH t Trong đó LR t là lãi ròng của năm t KH t là khấu hao của năm t Khi t = n , trong đó n là thời hạn đầu tư thì R n = LR n + KH n + vốn lưu động cuối năm n. • Dòng tiền ròng Nếu trên dòng tiền có cả tiền dương (+), tiền âm( - ) , nghóa là tại các thời điểm t = 0,1,2,…, k,…,n có cả tiền thu lẫn tiền chi thì tại năm k ta kí hiệu tiền dương là B k , tiền âm là C k . Đầu tư cũng được xem là một khoản tiền âm. Lấy A k = B k – C k , thì A k là một dòng tiền ròng, tức là ta cộng trừ luôn để có tiền ròng của năm đó. 3.1.1.3.) Chọn thời điểm tính toán : Để có thể so sánh được các phương án đầu tư hoặc các dự án đầu tư , ta cần chuyển tất cả các khoản tiền xuất hiện ở các thời điểm khác nhau về một thời điểm tính toán chung. • Đối với dự án thông thường , thời gian xây dựng ngắn Đây là những dự án tương đối đơn giản ,thời gian làm công tác chuẩn bò và xây dựng trong vòng một năm thì thời điểm tính toán ( gốc o của dòng tiền ) thường được chọn là lúc bắt đầu bỏ vốn ra đầu tư, hoặc cũng có thể lấy từ khi nhận được quyết đònh đầu tư hoặc Giấy phép đầu tư. Từ gốc 0 tiến hành tính toán theo từng năm cho đến hết thời hạn đầu tư. • Đối với dự án lớn , thời gian xây dựng dài. Đối với những dự án này cũng có thể chọn thời điểm tính toán theo cách trên , tức là lấy gốc 0 khi bắt đầu bỏ tiền ra để thực hiện đầu tư. Đối với dự án lớn , thời gian xây dựng thường kéo dài và có 2 giai đoạn rõ rệt :giai đoạn xây dựng công trình và giai đoạn khai thác công trình. Vì vậy thời điểm tính toán thường được chọn là năm kết thúc thi công công trình và bắt đầu đưa công trình vào khai thác. Lúc này năm tính toán được gọi là năm gốc. • Trường hợp dự án có gắn vào năm lòch: Nếu dự án có gắn vào năm lòch , chẳng hạn năm 2003 là năm đầu tiên của dự án thì gốc 0 đặt ở đầu năm 2003; 1 là cuối năm 2003 vàcũng là đầu năm 2004, tức là năm thou 2 của dự án. Theo quy ước vẽ dòng tiền thì những khoản đầu tư của năm nào đều được thể hiện ở cuối năm đó. 3.1.2.) XÁC ĐỊNH CÁC CHỈ TIÊU HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DỰ ÁN TRONG ĐIỀU KIỆN CHẮC CHẮN – BÀI TOÁN TĨNH. 3.1.2.1. ) Thời gian hoàn vốn – T ( PAYBACK PERIOD) • Đònh nghóa Thời gian hoàn vốn T là thời gian cần thiết để có thể hoàn trả lại vốn đầu tư đã bỏ ra, tức là thời gian cần thiết để cho tổng hiện giá của thu hồi vừa bằng tổng hiện giá của vốn đầu tư. Gọi: R t : thu hồi tại năm t C t : đầu tư thực hiện tại năm t, bao gồm cả vốn cố đònh và vốn lưu động vì ta đang cần đánh giá hiệu quả sử dụng vốn nói chung. Ta có thể mô tả đònh nghóa trên bằng đẳng thức sau đây: ∑∑ == = T t t T t t CPVRPV 00 )()( Cũng tức là: ∑∑ == −− +=+ T t T t tt iCiR 00 11 )1()1( Trong đó: i: lãi suất chiết khấu ( % năm) R t : bằng lãi ròng cộng khấu hao tại năm t. • Phương pháp tính T: Thể hiện qua ví dụ: tính thời gian hoàn vốn T cho dự án sau đây. Các số liệu như sau: Mốc Đầu tư Lãi ròng Khấu hao 1 2,0 0,45 1,0 2 3,0 0,5 1,0 3 1,5 0,55 1,0 4 - 0,70 1,0 5 - 0,80 1,0 Giải: ta lập bảng tính sau: Chỉ tiêu 1 2 3 4 5 1. hệ số chiết khấu 0,8929 0,7929 0,7118 0,6355 0,5674 2. C t 2,0 3,0 1.5 - - 3. PV(C t ) 1,7858 2,3916 1,0677 - - 4. Luỹ kế PV(C t ) 1,7858 4,1774 5,2451 - - 5. R t = LR + KH 1,45 1,50 1,55 1,70 1,80 6. PV( R t ) 1,2947 1,1958 1,1033 1,0804 1,0213 7. Luỹ kế PV ( R t ) 1,2947 2,4905 3,5938 4,6742 5,6955 Tổng hiện giá vốn đầu tư bằng 5,2451 triệu USD Tổng hiện giá thu hồi tính đến hết năm thứ 4 bằng 4,6742 triệu USD ,chưa thể hoàn đủ vốn. Tổng hiện giá thu hồi năm thứ 5 bằng 5,6955, lớn hơn tổng hiện giá đầu tư, Vậy : 4 năm < T < 5 năm T = 4 năm + một số tháng của năm thứ 5 - Hết năm thứ 4 vốn còn thiếu ( chưa hoàn đủ ) : 5,2451- 4,6742 = 0,5709 triệu USD - Hiện giá thu hồi của riêng năm thứ 5 là 1,0213 triệu USD. Giả sử phân bố đều trong 12 tháng thì hiện giá mỗi tháng của năm thứ thứ 5 bằng : 1,0213/ 12 = 0,0851 triệu USD - Vậy số tháng cần thiết của năm thứ 5 dùng để hoàn vốn bằng : 0,5709/ 0,0851 = 6,7 tháng , lấy tròn bằng 7 tháng . Vậy thời gian hoàn vốn bằng : T = 4 năm 7 tháng Có thể tóm tắt các phép tính trên như sau: T= 4 năm + 0213.1 12)6742,42451,5( − tháng T= 4 năm 7 tháng. • Ưu khuyết điểm của chỉ tiêu T o Ưu điểm :  Dễ xác đònh  Độ tin cậy tương đối cao. Lý dolà thời gian hoàn vốn là những năm đầu khai thác , mức độ bất trắc ít hơn những năm sau. Các số liệu dự báo đối với các năm đầu có độ tin cậy cao hơn những năm sau.  Chỉ tiêu này giúp các nhà đầu tư thấy được đến bao giờ thì vốn có thể được thu về đủ , trên quan điểm hiện giá , do đó họ có thể sơ bộ quyết đònh có nên đầu tư hay không.  Số nghòch đảo của T gọi là E. Ví dụ T= 4 năm thì E= 0,25 hay 25% . E đựơc xem gần đúng là hệ số hiệu quả đầu tư trong những năm đầu. Có thể đem E so sánh với hiệu quả tiêu chuẩn [ E} . Nếu E ≥ {E} thì việc đầu tư là có lợi.  Do có những ưu điểm kể trên nên chỉ tiêu thời gian hoàn vốn được sử dụng rộng rãi và là chỉ tiêu bắt buộc khi tính toán lập dự án đầu tư. o Khuyết điểm: Không cho biết thu nhập to lớn sau khi hoàn vốn. Đôi khi một dự án có thời gian hoàn vốn dài nhưng lại có thu nhập về sau cao thì vẫn có thể là một dự án tốt. Do đó không dựa vào thời gian hoàn vốn để kết luận rằng dự án này tốt hơn dự án kia. 3.1.2.2. ) Hiện giá thu hồi thuần- NPV ( NET PRESENT VALUE) • Đònh nghóa: Hiện giá thu hồi thuần à hiệu số của tổng hiện giá thu hồi, tính cho cả thời hạn đầu tư , trừ đi tổng hiện giá vốn đầu tư , tức là tổng hiện giá tiền lời sau khi đã hoàn đủ vốn. • Phương pháp tính: Dựa vào đònh nghóa trên ta có công thức tính NPV như sau: NPV = )()( 00 t n t n t t CPVRPV ∑∑ == − Cũng tức là: NPV= t n t t t n t t iCiR − = − = +−+ ∑∑ )1()1( 00 [...]... mắt sàng dùng để sàng dự án Chẳng hạn ,đối với ví dụ trên: Nếu [LR] ≥ 400 nghìn USD thì cả 2 dự án đều đạt Nếu [δ ] ≤ 100 thì dự án A đạt dự án B loại Nếu [δ ] ≤ 50 thì cả 2 dự án đều bò loại 3.2.) PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Đối với bất cứ dự án nào, dù là tiền khả thi hay khả thi đều can phải tiến hành phân tích tài chính Đây là một nội dung kinh tế quan trọng của dự án Thông qua phân tích tài chính ta xác... của lãi ròng xác đònh theo từng phương án( dự án) n EMV = ∑ LR(Ei ) × P(Ei ) - i =1 - Khi so sánh các phương án ( dự án ) với nhau mà chưa xét đến độ nhạy thì thông thường phương án( dự án ) nào đạt max EMV sẽ được lựa chọn Ví dụ: Tại một năm sản xuất kinh doanh ổn đònh , dùng làm năm tính toán ,hai dự án A và B có các số liệu như bảng Hỏi nên chọn dự án nào? Dự án Trạng thái thò trường E1 – Tốt E2 –... một trong2 dự án hoặc A hoặc B thì trong trường hợp này ta nên chọn dự án A , không phải kỳ vọng lãi ròng lớn hơn dự án B mà ít biến động hơn , an toàn hơn dự án B Như vậy dự án được chọn theo min δ 3.1.3.4.) Hành lang an toàn: Khi chỉ có một dự án hoặc khi không nhất thiết cứ phải chọn lấy một trong 2 dự án , hoặc A hoặc B , thì để cho chắc chắn hơn ,ta đem kết quả tính toán được so sánh với các... Đối với các dự án đầu tư để sản xuất , kinh doanh ,dòch vụ , nói chung nội dung phân tích phân tích tài chính là giống nhau , chỉ khác nhau về chi tiết Phân tích tài chính ,ngoài những tác dụng trên , còn là cơ sở để tiến hành phân tích kinh tế – xã hội Phân tích tài chính liên quan trực tiếp đến ngân quỹ của nhà đầu tư , nên được nhà đầu tư đặc biệt quan tâm Việc tính toán phân tích , đánh giá tài... nguyên) 3.1.3.) ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DỰ ÁN TRONG ĐIỀU KIỆN CÓ RỦI RO – PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY 3.1.3.1.) Chọn chỉ tiêu để phân tích: Thông thường dự án không cần phải phân tích sự biến động đối với cả 4 chỉ tiêu T, NPV, IRR, BEP, mà chỉ cần phân tích đối với NPV hoặc IRR là đủ Tuy nhiên, vì IRR được xác đònh xuất phát từ NPV , nên ta chỉ cần phân tích đối với NPV Để tiện lợi hơn ta lại có thể xét... vốn hoặc phân chia cho các cổ phần Trong dự án cần nêu rõ con số cụ thể phân chia cho các bên 3.3 ) PHÂN TÍCH KINH TẾ XÃ HỘI MÔI TRƯỜNG Phân tích kinh tế – xã hội môi trườnglà một nội dung kinh tế của quan trọng của dự án Nó có các tác dụng sau nay: a) Đối với các nhà đầu tư :phần phân tích kinh tế – xã hội là căn cứ chủ yếu để nhà đầu tư thuyết phục các cơ quan có thẩm quyền chấp nhận dự án và thuyết... trong phân tích kinh tế xã hội Vì rằng, một dự án có thể cho ta lợi nhuận rất lớn, nhưng không đảm bảo manglại phúc lợi cho xã hội đáng kể, thậm chí có thể còn có thể có hại nữa Do đó, mặc dù đã tiến hành các phân tích tài chính rồi, một dự án nhất thiết phải tiến hành phân tích kinh tế – xã hội – môi trường, và đây lại là căn cứ chủ yếu đểNhà nước cấp giấy phép đầu tư vào các ngân hàng tài trợ cho dự án. .. IRR: Như trên đã nói , IRR = r% là một lãi suất do bản thân dự án sinh ra làm can bằng giưũ tổng hiện giá thu hồi và tổng hiện giá đầu tư , nghóa là với lãi suất phân biệt vùng lời, vùng lỗ của dự án trong cả thời hạn đầu tư Như vậy dự án phải gánh chòu một lãi suất lớn hơn IRR thì dự án đã lỗ rồi ( NPV 0 thì dự án có lời Nếu NPV < 0 thì dự án bò lỗ Nếu NPV = 0 thì dự án không lời không lỗ , tức là thu hồi chỉ vừa đủ trả lại vốn, tính trên quan điểm hiện giá o Khuyết điểm: NPV chỉ cho ta biết dự án lời hay lỗ, và số tiền lời lỗ bằng bao nhiêu , nhưng chưa cho ta biết mức độ sinh lợi ( lãi suất) của bản thân dự án Do đó đôi khi dự án tuy có lời nhưng vẫn chưa nên đầu . 3.3.5.) Phân tích ảnh hưởng của dự án đối với môi trường sinh thái: CHƯƠNG 3: CÁC CHỈ TIÊU & PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.1.) CÁC CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH. phương án( dự án) - () () ∑ = ×= n i ii EPELREMV 1 - Khi so sánh các phương án ( dự án ) với nhau mà chưa xét đến độ nhạy thì thông thường phương án( dự án