Qủan trị rủi ro trong kinh doanh

EBIT DFLS EBIT F EBIT DOL... Ki!n ngh các bi n pháp tài tr+.

!∀# ∃ %

&∋ ()∗+

, −./ − 0 1− 2) 3 4 5

∋ /,)

!

=

ΥΦ∗

3 &

#Τ+/

!

%D

=

75

3 &

#Τ+/

! ∀

∗

! ∀

∴ Φ∗ 2

=

Ζ φ Σ φ Ζ

]

ΣΣ∴

Σ

Ζ]φ

; ] Σ]]]]

φ ∴ ΖΖ∴ φ Σ] ]φ Ζ ]

∴

∴

∴ ]

∴Σ]

Ζ

∴]

∴Ζ

]

∴]Σ

Ζ

]

]

∴ΣΣΣ

∴ Ζ Σ]

] Ζ

Σ

∴

∴ Σ

∴]Σ

M( )

i

2 i

i 2

LMLP

(

Π / ,+/ ∀ Ο σ(L)= σ2(L)

) (Lσ

Τ+/ # ,+/ 1Μ5+ι + 4Ο

3 i

3 i

i 3

L

LMLPL

)]

( [

)]

( [

) (

σ

−

=α

Ln

1L

1 n

1 j

2

L1n

1L

) (

3 j

3

LS

LL2n1nnL

) (

) )(

( )

Phân ph i c a giá tr trung bình c a n bi n ng u nhiên c l p và chung phân ph i, m i

bi n có trung bình µ và ph ng sai σ2, x p x phân ph i chu n v i trung bình µ và

LMLMn

L

LL

LDL

DLDn

LL

1 n

2

=+

++

=+++

LzPn

LLP

p p

*

*

*

CÁC R I RO C L P VÀ KHÔNG NG NH T

1 Các c tr ng c a t n th t trung bình L

n 2

1 n

2 1

n

LM

LMLMn

L

LL

n 2

1 n

2 1

n

LDL

DLDn

LL

LLP

1 n

2 1

n

LM

LMLMn

L

LL

( ) 2

p 2

j

i j i ji

2 j

i n

2 1

n

rn

n

LL

x

k

1k

X

P > ≤σ

µ

−

V n d ng b t ng th c trên c l ng xác su t phá s n nh sau

2 2

p p p

p

p

p

z1

nL

1n

LL

Pn

=

Mu n lãi su t th c là 10% thì lãi su t danh ngh a ph i là

ε

• Khi công ty t m th i không tr c n do thi u h t ti n m t ta nói công ty b m t

kh n#ng chi tr v m t k∃ thu t %i u này có th x y ra cho c nh ng công ty ang

có l i nhu n cao

• Khi tài s n c a công ty ít h n n , công ty b m t kh n#ng chi tr trong tình tr ng

• &u tiên thanh toán khi phát mãi tài s n c a công ty b phá s n

• Khi ch n ng u nhiên n c phi u !u t (porfolios) ta c(ng có th gi m b t r i ro,

S c phi u trong portfolios

2 Phân tán qua nhi∀u ngành

Nhi u nhà t v n cho r)ng ch n danh m c !u t g∗m nhi u ngành thì có th phân tán

c r i ro t t h n ch ch n trong m t ngành %i u này úng, nh ng nh ng nghiên c u

th c nghi m c a Giáo s Lorie và Fisher cho th y

• Phân tán qua nhi u ngành không t t h n phân tán n gi n

• S ch ng khoán trong danh m c t#ng quá 8 thì m c gi m r i ro không áng k Khi ch n quá nhi u ch ng khoán trong danh m c thì s phân tán ó là không c!n thi t, lúc ó nhà !u t có th g p nh ng r+c r i sau:

• Không th qu n lý t t khi qu n lý quá nhi u lo i ch ng khoán

• Có th mua nh)m ch ng khoán t do ph i tìm nhi u lo i, d n n thi u thông tin

• Mua nhi u lo i thì s l ng m,i lo i ph i mua có th không nhi u, d n n chi phí giao d ch cao

Xem hai công ty Du l ch Hè (H) và s n xu t Dù (D), gi s b n có 100 tri u và !u

t vào hai công ty này, m,i bên 50 tri u K t qu !u t cho trong b ng d i ây

Th&i gian và th&i ti!t -

t = 1 t = 2 t = 3 t = 4 N.ng M a N.ng & M a N.ng & M a R i ro

N u ta phân b !u t trên n ch ng khoán, m,i ch ng khoán có l i su t r và r i ro i σ , i

h s t ng quan v l i nhu n gi a ch ng khoán i và ch ng khoán j là ρij Lúc ó n u

ta !u t vào ch ng khoán i m t t l là x thì l i su t i rpvà r i ro σpc a danh m c !u

t có th c tính theo công th c sau

1 i

n 1

4 Phân tích danh m−c ,u t b/ng phân tán c a Markowitz

• B)ng các phân tích c b n và k/ thu t, nhà !u t s ch n m t s ch ng khoán

a vào danh m c !u t , trong ó chú ý ch n sao cho có các m c t ng quan

v l i nhu n âm

• Tính các c tr ng c a các ch ng khoán nh l i su t, r i ro, m c t ng quan

• Xác nh cách th c phân b !u t : th hi n qua vi c xác nh các giá tr x sao cho idanh m c !u t là hi u qu nh t, theo ngh a v i m t m c r i ro ã nh thì danh

m c s có l i su t l n nh t, ho c v i m t m c l i su t cho tr c danh m c s có r i

ro th p nh t Nh ng danh m c !u t hi u qu s n)m trên m t ng g i là ng biên hi u qu (Efficient frontier)

5 Tài s n không r i ro c i thi n &ng biên hi u qu

t

t 1

t t

m

PS

PSPS

2 L+i su t tài s n: Bi!n ph− thu)c c a &ng c tr ng

N u tài s n ó là ch ng khoán ta có th tính l i su t nh sau

t

t t 1

t

t

p

dpp

3 c l +ng và mô t &ng c tr ng

• % ng c tr ng có th c c l ng b)ng k/ thu t h∗i quy n u chúng ta có các s

li u quá kh Tr c tiên chúng ta tính các l i su t c a ch ng khoán và l i su t th

tr ng ∗ng th i trong t∋ng k0, có th là ngày, tháng, quý, n#m…Trong th c t ng i

ta th ng s d ng s li u c a quý vì ây là nh ng th i i m mà các công ty ph i công

b k t qu ho t ng c a mình và nó s c ph n ánh trong th giá c phi u Các s

li u này c(ng c!n c hi u ch nh l i khi có nh ng thay i nh tách c phi u hay tr

c t c b)ng c phi u

• M i quan h gi a l i su t tài s n và l i su t th tr ng ∀ k0 t cho b∀i ph ng trình

t i t m

m i i

i =r −β rα

* β là i nghiêng c a ng c tr ng, là ch s r i ro h th ng c a ch ng khoán

H s này có th c dùng s+p h ng r i ro h th ng c a các lo i ch ng khoán khác nhau N u β l n h n 1, ch ng khoán bi n i ng nhi u h n m c bi n ng c a th

tr ng và c g i là ch ng khoán n#ng ng (aggressive) N u β nh h n 1, ch ng ikhoán bi n ng ít h n m c bi n ng c a th tr ng và c g i là ch ng khoán phòng v (defensive) β có th i c tính theo công th c sau

2 m

m i m i i

σ

σσρ

* e,tlà sai s c a mô hình h∗i quy ∀ k0 t

Ví d ta có th xem s li u c phi u IBM trong t∋ng quý t∋ n#m 1979 n n#m

1988 c s d ng tính ng c tr ng d i ây

T∋ s li u trên và các s li u v th tr ng ta tính c các k t qu cho trong b ng sau:

iVar r =ρ Var r

) (

)

(ri Var i irm ei

) ( )

( )

( )

(ri Var i Var irm Var ei

) ( )

( )

4: 14

4: 1+∀

∀

∃

#+/

=

=

ρ2

Ζ ε

∴ Σ

]ΣΛ

: 1+4+∀

∀

∃

#+/

r i ro h n m t c phi u trung bình c a th tr ng (ch ng h n c phi u c a m t qu/ !u

t theo danh m c S&P 500), i u này th hi n qua r i ro t ng th và r i ro h th ng c a

c phi u IBM

V R I RO VÀ L3I NHU N: MÔ HÌNH CAPM

1 L+i su t trung bình, ph ng sai, hi p ph ng sai, h s t ng quan

2 R i ro và l+i su t c a danh m−c ,u t

Xem hai ph ng án !u t A và B có l i su t trung bình và ph ng sai l!n l t là

2 B 2

σσµ

5 M i quan h gi4a r i ro và l+i su t trung bình (CAPM)

6 R i ro, l+i su t và d∃ toán ngân sách

! +# #

• Υ 0 ≅ <Ι − 0 7 ∋

),∗+#

#+#

Ο

!

Φ

#, ?ΟΦ∗

;

! ∀

!4

;41Φ∗

1⊥[_!

)?

∗: #

%)

#

!Γ

Κ

∃Κ

EBIT DFL

S EBIT

F EBIT DOL

& +/ mΜD 5 5& ∗7 ∋ % ∋ % ) # +% & 8 / ,∗

∋ %

# ( ? Ο

&

∋ +%

∋ %

# ( ? Ο 2

&

!Γ Ο Μ

5&

!Γ Ο W +

!) 5+# 3 & , [ ,, #& 2) 5 Κ , Ξ , Σ ε ,∗ /

+∀ +# ∋ / ) , Ξ γ∴ Σ ∗ ,∗ γ ΖΣ ε , ,∗ / 9,∗ ∗ γ ∴ Σ

ΧΧ

Φ ϕΝ

PHÂN TÍCH R I RO CHO DOANH NGHI5P

I GI6I THI5U

• Trình bày v n

• M c ích, ý ngh a c a vi c phân tích r i ro cho doanh nghi p

• Gi i h n ph m vi

II T7NG QUAN LÝ THUY T

• Các lý thuy t có liên quan

• Các khái ni m, công c , ph ng pháp phân tích c!n s d ng

• Các nghiên c u, các tài ã làm cho doanh nghi p tr c ây có th s d ng phân

• Xây d ng các thang o ánh giá r i ro: nh tính, nh l ng

IV PHÂN TÍCH R I RO C A DOANH NGHI5P

• Mô t chi ti t ho t ng c a doanh nghi p

• S d ng các ph ng pháp nh n d ng nh n ra các r i ro c a doanh nghi p theo quy

1 Ki!n ngh quy trình ki∋m soát r i ro

• Quy t nh gi l i, chuy n giao

• Các bi n pháp ki m soát các r i ro gi l i

• Các ph ng án chuy n giao ki m soát

2 Ki!n ngh các bi n pháp tài tr+