Lecture Economics (6/e): Chapter 11 - Stephen L. Slavin

Chapter 11 - Classical and Keynesian economics. This chapter include objectives: Say’s law; classical equilibrium; real balance, interest rate, and foreign exchange effects; aggregate demand; aggregate supply in the long run and short run.

Classical and Keynesian Economics

• People work because they want money to buy 

things

– People who produce things are paid.  They spend this money on what other people produce

– As long as everyone spends everything that he or she earns, the economy is OK

• But, the economy begins to have problems when people  save part of their incomes

– People do save, and saving is crucial to economic growth

• Without saving, we could not have investment – the  production of plant, equipment, and inventory

• Think of production as consisting of two 

products: consumer goods and invest­

ment goods (for now, we’re ignoring  government goods)

Investment Goods

(Continued)

GDP = C + I GDP = C + S And since things equal to the same thing are equal to 

each other, we have

C + I = C + S 

Investment Goods

(Continued)

GDP = C + I GDP = C + S Things equal to the same thing are equal to each other

C + I = C + S  Next, we can subtract the same thing from both sides 

of the equation. In this case we subtract C

I = S

They save the restS=0.5

Their savings are borrowed by investors who spend this money on I=0.5

I = S

We can see that Say’s law holds up, at least in accordance with classical analysis.  

Quantity

10 9 8 7

Demand for investment funds

The Loanable Funds MarketThe demand and 

supply curves cross at 

an interest rate of 15 

percent

14 12 10 8 6 4 2 0

S

D Quantity

Quantity of labor

20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0

Supply of labor

Demand for labor

The Classical Equilibrium: Aggregate  Demand Equals Aggregate Supply

• So at classical equilibrium – the GDP at which 

aggregate demand was equal to aggregate 

supply – we were at full employment

Aggregate demand is the total value of real GDP that all sectors of the economy are willing to purchase at various price levels

Real GDP (in trillions of dollars)

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

Aggregate demand

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Aggregate Demand Curve (in trillions of dollars)The level of aggregate 

• There are three reasons why the quantity 

of goods and services purchased declines 

as the price level increases

– An increase in the price level reduces the  wealth of people holding money, making  them feel poorer and reducing their 

purchases

• This is called the real balance effect

The Aggregate Demand Curve

• The higher price level pushes up the 

interest rate, which leads to a reduction 

in the purchase of interest­sensitive  goods, such as cars and houses

– This is called the interest rate effect

The Aggregate Demand Curve

• Net exports decline as foreigners buy less 

from us and we buy more from them at  the higher price level

– This is called the foreign purchases effect

The Aggregate Demand Curve

• The real balance effect is the influence of 

a change in your purchasing power on  the quantity of real GDP that you are  willing to buy

– A decrease in the price level increases the  quantity of real money

• The larger the quantity of real money, the larger the quantity of goods and services demanded

– An increase in the price level decreases the  quantity of real money

• The smaller the quantity of real money, the smaller the quantity of goods and services demanded

• A rising price level pushes up interest 

rates, which in turn lower the  consumption of certain goods and  services and also lower investment in new  plant and equipment

– A rising price level pushes up interest rates  and lowers both consumption and 

investment – A declining price level pushes down interest  rates and encourages both consumption and  investment 

• When the price level in the United States rises 

relative to the price levels in other countries

– American goods become more expensive relative to foreign goods

• American imports rise (foreign goods are cheaper)

• American exports decline (American goods are more  expensive)

• Thus, American net exports (exports minus 

imports) component of GDP declines

• When the price level declines, the net exports 

component (and GDP) rises

Supply Curve

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

Run Aggregate Supply

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

Aggregate demand L-RAS

Real GDP (trillions of dollars)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Aggregate Demand and Long­Run Aggregate  Supply (in trillions of dollars)

The long­run equilibrium of 

real GDP is $6 trillion at a 

price level of 100

Supply Curve

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

S-RAS

Full-employment GDP Real GDP (in trillions of dollars)

Aggregate Demand, Long­Run  and Short­Run Aggregate Supply

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

Aggregate demand

• John Maynard Keynes asked, “If supply 

creates its own demand, why are we having a  worldwide depression?”

– John Maynard Keynes advocated massive government intervention to bring an end to the Great Depression

– Not everything being produced would be  purchased

Classical System

– Keynes disputed the view that the interest  rate would equilibrate savings & investment – Keynes maintained that

• Saving and investment are done by different people for  different reasons

• Most saving is done by individuals for big ticket items

• Investing is done by those who run a business and are  trying to make a profit

• They will invest only when there is a reasonably good  profit outlook

• Even when interest rates are low, business firms won’t  invest unless it is profitable for them to do so

Classical System

– Keynes questioned whether wages and prices  were downwardly flexible, even during a 

severe recession – Studies have indicated that prices are seldom  lowered and that wage cuts (even as the only  alternative to massive layoffs) are seldom 

accepted – Keynes pointed out that even if wages were  lowered, this would lower worker’s incomes,  consequently lowering their spending on 

consumer goods

Classical System

– Keynes concluded that the economy was not  always at, or tending toward a full 

employment equilibrium – Keynes believed three possible equilibriums  existed

• Below full employment

• At full employment

• Above full employment

Classical System

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

Classical System

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

Classical System

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

Classical System

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

• Aggregate demand determines the level of output and employment

• Business firms produce only the quantity of goods and services they believe consumers, investors, governments, and foreigners will plan 

to buy

Real GDP

Keynesian range

Aggregate supply

The Ranges of the Aggregate Supply Curve

1 2 3 4 5 6 7 8 9

C

Real GDP (in trillions of dollars)When C + I represents 

aggregate demand, how 

much is equilibrium GDP

Answer: Approximately  $7.0  

trillion

• It appears that there are two ways to raise 

aggregate supply

– By increasing output– By increasing prices

• By doing this, aggregate supply is raised 

relative to aggregate demand and equilibrium 

is restored

consumption– Eventually, inventories are sufficiently depleted

• In the meantime, aggregate supply has fallen 

back into equilibrium with aggregate demand

Attained

• When the economy is in disequilibrium, it 

automatically moves back into  equilibrium

• It is always aggregate supply that adjust

– When aggregate demand is greater than  aggregate supply, aggregate supply rises – When aggregate supply is greater than  aggregate demand, aggregate supply declines

Attained

• Aggregate demand (C + I) must equal the 

level of production (aggregate supply) for  the economy to be in equilibrium

• When the two are not equal, aggregate 

supply must adjust to bring the economy  back into equilibrium

• The Classical position summarized

– Recessions are temporary because the  economy is self­correcting

• Declining investment will be pushed up again by falling interest rates

• If consumption falls, it will be raised by falling prices and wages

– Because recessions are self­correcting, the  role of government is to stand back and do  nothing 

• Keynes’s position was that recessions are not 

necessarily temporary

– The self­correcting mechanisms of falling interest rates and falling prices and wages might be 

insufficient to push investment and consumption back up again

– Therefore it is necessary for the government to intervene by spending money

• How much money?  As much money as it takes 

– When the government spends more money, that’s not  the same thing as printing more money.  Generally it 

borrows more money and then spends it 

• Keynes would have prescribed lowering 

aggregate demand to bring down inflation