Chương 5- CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN

Chương 5: Chi phí sử dụng vốn I- Cơ cấu vốn II- Chi phí sử dụng vốn III- Chi phí sử dụng vốn bình qn IV- Chi phí sử dụng vốn biên tế I- Cơ cấu vốn Vốn ‘ Vốn dài hạn Vốn ngắn hạn Vốn tự có Vốn vay Trái phiếu Cổ phiếu Cơng cụ chuyển đổi Tín dụng thương mại Tín dụng ngân hàng II- Hệ thống đòn bẩy 1) Phân biệt định phí biến phí - Định phí khoản chi phí khơng thay đổi theo sản lượng Ví dụ: khấu hao - Biến phí khoản chi phí thay đổi theo thay đổi sản lượng Ví dụ: nguyên vật liệu 2- Điểm hòa vốn  Phân tích theo biểu đồ TR TR,TC TC F O Q0 Q 2- Điểm hòa vốn Phân tích theo phép tính TR: Tổng doanh thu TC: Tổng chi phí F: Tổng định phí v: biến phí đơn vị p: giá bán đơn vị EBIT: Lợi nhuận trước thuế lãi vay  Phân tích theo phép tính Ta có: TR = Q x p TC = F + Q x v EBIT = TR – TC = Q x (p-v) – F Sản lượng hòa vốn: F Q0 = p−v 3- Tác động đòn bẩy 3.1- Đòn cân định phí (DOL) 3.2- Đòn cân nợ (DFL) 3.3- Đòn cân tổng hợp (DTL) 1- Đòn cân định phí Qx(p − v ) EBIT + F DOL = = Q(p − v ) − F EBIT Ý nghĩa: Khi biết DOL biết 1% thay đổi doanh thu tạo % thay đổi EBIT 2- Đòn cân nợ Q(p − v ) − F DFL = Q(p − v ) − F − I − hay DFL = Dp 1− t EBIT EBIT − I − Dp 1− t Ý nghĩa: Khi biết DFL biết 1% thay đổi EBIT tạo % thay đổi EPS 3- Đòn cân tổng hợp EBIT + F DTL = = DOL x DFL Dp EBIT − I − 1− t Ý nghĩa: Khi biết DTL biết 1% thay đổi doanh thu tạo % thay đổi EPS 10 II- Chi phí sử dụng vốn 1- Chi phí sử dụng vốn vay 1.1- Chi phí vốn vay trước thuế (rd)  Chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn i: lãi suất năm

Chương 5: Chi phí sử dụng

vốn

I- Cơ cấu vốn

II- Chi phí sử dụng vốn

III- Chi phí sử dụng vốn bình quân

IV- Chi phí sử dụng vốn biên tế

I- Cơ cấu vốn

‘

Tín dụng thương mại

Tín dụng ngân hàng

Vốn tự có Vốn vay Trái phiếu

Vốn

Vốn dài hạn Vốn ngắn hạn

II- Hệ thống các đòn bẩy

1) Phân biệt định phí và biến phí

- Định phí là những khoản chi phí không

thay đổi theo sản lượng

Ví dụ: khấu hao

- Biến phí là những khoản chi phí thay

đổi theo sự thay đổi của sản lượng

2- Điểm hòa vốn

 Phân tích theo biểu đồ

TR,TC

TC TR

Phân tích theo phép tính

Ta có: TR = Q x p

TC = F + Q x vEBIT = TR – TC = Q x (p-v) – F

Sản lượng hòa vốn:

F

Q0 

3- Tác động các đòn bẩy

3.1- Đòn cân định phí (DOL)

3.2- Đòn cân nợ (DFL)

3.3- Đòn cân tổng hợp (DTL)

1- Đòn cân định phí

EBIT

F

EBIT F

) v p

( Q

) v p

Ý nghĩa: Khi biết DOL sẽ biết cứ 1%

sự thay đổi doanh thu sẽ tạo ra bao nhiêu % sự thay đổi của EBIT

2- Đòn cân nợ

t

D I

EBIT

EBIT DFL

hay

t

D I

F )

v p

( Q

F )

v p

(

Q DFL

p p

Ý nghĩa: Khi biết DFL sẽ biết cứ 1%

sự thay đổi EBIT sẽ tạo ra bao nhiêu

% sự thay đổi của EPS

3- Đòn cân tổng hợp

DFL

x DOL t

D I

EBIT

F

EBIT DTL

Ý nghĩa: Khi biết DTL sẽ biết cứ 1%

sự thay đổi doanh thu sẽ tạo ra bao

II- Chi phí sử dụng vốn

1- Chi phí sử dụng vốn vay

1.1- Chi phí vốn vay trước thuế (r d )

i: lãi suất một năm

n: số kỳ tính lãi trong năm

n i r

1.1- Chi phí sử dụng vốn vay

trước thuế

b) Chi phí sử dụng vốn vay dài hạn

* Phát hành trái phiếu

R: lãi vay hàng năm - FV: mệnh giá trái phiếu

P0: giá thị trường của trái phiếu

1.2- Chi phí sử dụng vốn vay sau

thuế

r’d = rd x (1- thuế suất thuế TNDN)

Trong thực tế chi phí sử dụng vốn vay sẽ

thấp hơn các chi phí sử dụng vốn khác vì lãi vay được tính vào chi phí,

re  

0 1

0

1

2- Chi phí sử dụng vốn chủ sở

hữu

c) Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi (r p )

D: cổ tức ưu đãi

d) Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại (r re )

Nếu thu nhập không giữ lại thì chia cổ tức,

)1

III- Chi phí sử dụng vốn bình quân

IV- Chi phí sử dụng vốn bi ên tế

(MCC)

Chi phí sử dụng vốn biên tế là chi

phí phải trả cho một đồng vốn tăng thêm khi vượt qua một mức vốn nào đó.

Hay, chi phí sử dụng vốn biên tế là

chi phí bình quân các nguồn vốn