Cách phân tích giá cổ phiếu

Tài liệu "Cách phân tích giá cổ phiếu" sẽ giới thiệu đến bạn các kiến thức về cổ phiếu, cũng như hướng dẫn bạn cách phân tích giá cổ phiếu. Chúc các bạn thành công.

Cách phân tích giá cổ phiếu

EPS; P/E - Các công cụ hữu hiệu xác định giá cổ phiếu và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp

Chỉ số P/E là bao nhiêu thì hình thành cuộc chơi? Chấp nhận P/E cao, rủi ro có thể lớn domua giá cao hơn so với lợi nhuận công ty đạt được Hoặc mức độ thể rủi ro sẽ thấp, vì khi

đó công ty trở nên có giá và đang phát triển ổn định

Nội dung câu hỏi: P/E và EPS là gì? Các chỉ số này có vai trò gì trong quá trình phân tích, đánh giá một mã chứng khoán? Xin cho biết cách xác định từng thành phần cấu tạo nên các chỉ số trên? (Nguyễn Mạnh Quân)

Chỉ số EPS (Earning Per Share) là lợi nhuận (thu nhập) trên mỗi cổ phiếu Đây là phầnlợi nhuận mà công ty phân bổ cho mỗi cổ phần thông thường đang được lưu hành trên thịtrường EPS được sử dụng như một chỉ số thể hiện khả năng kiếm lợi nhuận của doanhnghiệp, được tính bởi công thức: EPS = (Thu nhập ròng - cổ tức cổ phiếu ưu đãi) / lượng

cổ phiếu bình quân đang lưu thông

Hai doanh nghiệp có thể có cùng tỷ lệ EPS nhưng một trong hai có thể có ít cổ phần hơntức là doanh nghiệp này sử dụng vốn hiệu quả hơn Nếu như các yếu tố khác là cân bằngthì rõ ràng doanh nghiệp này tốt hơn doanh nghiệp còn lại Vì doanh nghiệp có thể lợidụng các kỹ thuật tính toán để đưa ra con số EPS hấp dẫn nên các nhà đầu tư cũng cầnhiểu rõ cách tính của từng doanh nghiệp để đảm bảo "chất lượng" của tỉ lệ này Tốt hơnhết là không nên dựa vào một thước đo tài chính duy nhất mà nên kết hợp với các bảnphân tích tài chính và các chỉ số khác

EPS thường được coi là biến số quan trọng duy nhất trong việc tính toán giá cổ phiếu.Đây cũng chính là bộ phận chủ yếu cấu thành nên tỉ lệ P/E (hệ số giá trên thu nhập) Hệ

số (P/E) là một trong những chỉ số phân tích quan trọng trong quyết định đầu tư chứngkhoán của nhà đầu tư Thu nhập từ cổ phiếu sẽ có ảnh hưởng quyết định đến giá thịtrường của cổ phiếu đó

Hệ số P/E đo lường mối quan hệ giữa giá thị trường (Market Price - P) và thu nhập củamỗi cổ phiếu (Earning Per Share - EPS) và được tính như sau: P/E = P/EPS

Trong đó giá thị trường P của cổ phiếu là giá mà tại đó cổ phiếu đang được mua bán ởthời điểm hiện tại; thu nhập của mỗi cổ phiếu EPS là phần lợi nhuận ròng sau thuế màcông ty chia cho các cổ đông thường trong năm tài chính gần nhất

P/E cho thấy giá cổ phiếu hiện tại cao hơn thu nhập từ cổ phiếu đó bao nhiêu lần, hay nhàđầu tư phải trả giá cho một đồng thu nhập bao nhiêu Nếu hệ số P/E cao thì điều đó cónghĩa là người đầu tư dự kiến tốc độ tăng cổ tức cao trong tương lai; cổ phiếu có rủi rothấp nên người đầu tư thoả mãn với tỷ suất vốn hoá thị trường thấp; dự đoán công ty cótốc độ tăng trưởng trung bình và sẽ trả cổ tức cao

Hệ số P/E rất có ích cho việc định giá cổ phiếu Giả sử người đầu tư có cổ phiếu ABCkhông được giao dịch sôi động trên thị trường, vậy cổ phiếu đó có giá bao nhiêu là hợplý? Lúc đó cần nhìn vào hệ số P/E được công bố đối với nhóm các loại cổ phiếu tương tựvới cổ phiếu ABC, sau đó nhân thu nhập của công ty với hệ số P/E sẽ cho chúng ta giácủa loại cổ phiếu ABC

Đối với các công ty đang niêm yết, tra bảng ta sẽ có các chỉ số này:

Ví dụ tra thông tin trên bản tin thị trường chứng khoán ngày 29/8/2007 của VNM ta có: EPS= 5.180 đ/cf

P/E = 31.47;

Đối với các công ty chưa niêm yết ta tính như sau:

Ví dụ: Tìm hiểu một công ty có vốn điều lệ là 100 tỷ đồng (mỗi cổ phiếu có mệnh giá10.000 đồng Như vậy công ty này phát hành 10 triệu cổ phiếu; Giá trên thị trường là50.000 đồng/cổ phiếu, lợi nhuận sau thuế (LNST) năm trước là 20 tỷ đồng

Vấn đề là chỉ số P/E bao nhiêu lần thì hình thành cuộc chơi, ở đây có hai trường hợp xảyra:

- Nếu nhà đầu tư chấp nhận P/E cao thì rủi ro có thể cao do mua giá cao so với lợi nhuậncông ty đạt được

- Mặt khác mua P/E cao cũng có thể rủi ro thấp, vì lúc đó công ty mua vào có thể là công

ty có giá như công ty Coca Cola hay Hàng không Việt Nam chẳng hạn, các công ty nàyphát triển rất ổn định

Từ đó mới hình thành một biên độ chỉ số P/E cho từng loại công ty, từng lĩnh vực côngnghiệp và từng môi trường của thị trường Theo xu hướng trên thị trường chứng khoáncác nước trên thế giới thì lĩnh vực sau đây thường chấp nhận các chỉ số P/E cao (không

kể các tập đoàn hùng mạnh): ngân hàng, tài chính chứng khoán, công nghệ tin học, viễnthông, công nghệ sinh học, các ngành sản xuất công nghiệp kỹ thuật cao

Hiện nay, các chuyên gia tài chính Việt Nam nhận định P/E tại thị trường Việt Nam từ 15

- 35 lần, điều đó có nghĩa lĩnh vực tài chính ngân hàng hoặc các công ty có uy tín thì P/Etại thị trường Việt Nam từ 20 - 35 lần và những lĩnh vực khác có thể dưới 20

Tuy nhiên, bạn hãy cứ nghĩ xem, nếu công ty không có lợi nhuận điều đó có nghĩa là lợinhuận âm, thì thị giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận trong một năm là con số âm thì làm sao

1 Quên mức giá ban đầu đi!

Chăm chăm vào mức giá ban đầu bỏ ra có thể sẽ cản trở bạn đến các quyết định hợp lý Câu hỏi đặt ra là, bạn có mua cổ phiếu ở mức giá hiện nay hay không? Nếu câu trả lời vẫn là có thì bạn không bắt buộc phải bán - cho dù nó đã có một giai đoạn tăng trưởng dàitrước đây

Hãy xem xét một trong những quyết định mua gần đây của Warren Buffett Trong tháng

ba, Berkshire Hathaway của Buffett đã mua lại hãng sản xuất hoa chất Lubrizol với giá khoảng 9,7 tỷ USD Thương vụ này gây chú ý khi một lãnh đạo của Berkshire - David Sokok đã từ chức sau khi thừa nhận đã mua cổ phiếu của Lubrizol trước khi bán lại cho Buffett Buffett đã mua công ty này khi mà giá cổ phiếu của nó đã tăng hơn 340% so với hai năm trước đó - hơn gấp ba lần mức tăng của chỉ số S&P 500 Không những Buffett không bối rối bởi sự tăng giá này mà ông còn sẵn sàng trả thêm 28% tiền phí so với mức giá trần lúc đó Tại sao? Vì mức giá giao dịch của Lubrizol chỉ khoảng 12 lần mức lợi nhuận bình quân ước tính của năm 2011 khi Buffett mua - rẻ hơn nhiều so với các công tytrong ngành

2 Kiểm tra thực tế

Hãy nhớ rằng, triển vọng của một công ty có thể thay đổi nhanh chóng trong khi bạn đang nắm giữ cổ phiếu - và những lý do bạn lựa chọn mua cổ phiếu đó có thể không còn giá trị Có thể người tiêu dùng đang thay đổi thói quen chi tiêu của mình? Xuất hiện đối thủ cạnh tranh mới? Các nhà đầu tư bắt đầu để ý tới "viên đá quý" của bạn? Những câu hỏi này đặc biệt quan trọng cho các công ty tăng trưởng nhanh mà giao dịch chủ yếu dựa trên những kì vọng về hiệu suất trong tương lai - một khi các cổ phiếu này đã tăng thì cơ hội sẽ giảm đi rất nhiều

Ví dụ, nếu bạn mua cổ phiếu của một công ty bán lẻ thời trang thể thao Lululemon

Athletica hai năm trước đây, bạn đã nhận được mức tăng trên 600% Điều này có được domức tăng trưởng doanh số vượt bậc của họ Tuy nhiên công ty đã đưa ra mức đánh giá triển vọng tăng trưởng thấp hơn trong quý này, bên cạnh đó những đối thủ cạnh tranh như Nike hay Adidas đang tích cực săn đón phân khúc khách hàng cao cấp của

Lululemon Với mức giá giao dịch trên 90 USD trong những ngày gần dây, mức giá trên thu nhập dự kiến năm 2011 đang vào khoảng 48 lần, cao hơn rất nhiều so với mức trung bình ngành là 17 Bạn sẽ quyết định thế nào?

3 Lập kế hoạch từ trước

Đặt chiến lược bán của bạn "là cách tốt để loại bỏ cảm xúc từ quá trình này" - ông Tom Forester, quản lý Quỹ giá trị Forester cho biết Ngay cả khi bạn cảm thấy đây là lúc từ bỏcác cổ phiếu nóng thì đó cũng luôn là một bước đi khó khăn Thật khó để từ bỏ ý nghĩ về những lợi nhuận mà bạn phải từ bỏ khi bán vào lúc này Vì vậy, một mức chốt lời và cắt

lỗ nhất định sẽ giúp bạn quyết tâm hơn

Cuối cùng, hãy cân nhắc các mức thuế khi bạn quyết định bán cổ phiếu, nếu mức lợi nhuận không rõ ràng và có thể còn "mất trắng" sau khi trừ thuế thì bạn hãy quyết định cẩn thận hơn

Phần lớn những người mới chơi chứng khoán đều không biết chính xác khi nào cần phải bán cổ phiếu Thực tế thì việc chọn thời điểm bán thường khó hơn việc chọn thời điểm mua Nhưng chính điều này mới quyết định lợi nhuận cho những người chơi cổ phiếu Phần lớn những người mới chơi chứng khoán đều không biết chính xác khi nào cần phải bán cổ phiếu Thực tế thì việc chọn thời điểm bán thường khó hơn việc chọn thời điểm mua Nhưng chính điều này mới quyết định lợi nhuận cho những người chơi cổ phiếu.

Người đầu cơ (còn gọi là người chơi cổ phiếu) khác với một nhà đầu tư – đây là hai loạingười khác nhau trong thị trường chứng khoán Steve Anderton, người sáng lập ra HãngTactical Trader của Anh, khuyên rằng: “Nếu bạn quyết định trở thành một người chơi cổphiếu thì hãy quên đi nguyên tắc chính của một nhà đầu tư là ‘mua và giữ’ Khi mua cổphiếu, người chơi cổ phiếu phải biết khi nào sẽ bán chúng”

“Việc ra quyết định bán cổ phiếu đôi khi rất khó khăn Mọi người thường không chịuthừa nhận sai lầm của mình và không muốn bán cổ phiếu khi chúng hạ giá vì hy vọng giá

sẽ tăng trở lại Và họ cũng khó khăn không kém khi ra quyết định bán những cổ phiếuđang tăng giá: có cảm tưởng rằng giá sẽ còn tăng nữa và người chơi cổ phiếu thường tiếcnhững khoản lợi nhuận còn ‘chưa có’ này” “Bán là quyết định khó khăn nhất khi bạnquyết định đầu tư vào cổ phiếu, - Barry James, Chủ tịch Quỹ James Advantage Funds,cho biết – Bạn sẽ là kẻ thua lỗ nếu chỉ xác định cho mình những nguyên tắc mua cổphiếu mà không đề ra các nguyên tắc bán cổ phiếu”

Nên bán khi các chỉ số xấu đi

Một trong những lý do xác đáng để đem bán cổ phiếu là khi xuất hiện những thông tinxấu về các chỉ số tài chính của công ty phát hành cổ phiếu Vì đây, có thể không phải lànhững tin tức xấu cuối cùng, David Covach, Trưởng điều hành của Turner InvestmentPartners, cho biết “Tốt nhất là bán những cổ phiếu này đi hơn là giữ và ngồi nhìn thấygiá cổ phiếu ngày càng tụt xuống thấp hơn”, ông nói Năm 2004, cổ phiếu của e-Bay(Turner Investment Partners có nắm giữ cổ phiếu của e-Bay) tăng từ 32 đô-la lên 58 đô-

la Nhưng đến 01/2005, sau khi hãng công bố các kết quả tài chính không mấy khả quancủa mình, cổ phiếu e-Bay trong một tuần giảm xuống còn 40 đô-la Vào thời điểm này,David Covach bán số cổ phiếu e-Bay mà ông nắm giữ Mặc dù, mất đi một phần lợinhuận nhưng ông vẫn giữ được phần còn lại: ba tháng sau cổ phiếu e-Bay hạ xuống còn

30 đô-la

“Khi nhận được những thông tin xấu đầu tiên, bạn đừng thụ động ngồi nhìn”, DanielMorgan, người điều hành Quỹ Synovus Investment Advisors, nói Đặc biệt, nếu đây lànhững công ty nhỏ và đang phát triển nhanh, giá cổ phiếu của các hãng này đã khônghiếm lần tăng quá mức mong đợi Morgan cảnh báo rằng: cần phải bán loại cổ phiếu nàyngay khi nhận được những tin tức cho thấy có sự thay đổi cơ bản theo chiều hướng xấu đitrong công việc kinh doanh của các hãng này Ông cho rằng, đây là trường hợp không nênquyết định dựa vào những bài phân tích trên các phương tiện truyền thông

Xác định mức giá bán

Các chuyên gia khuyên: khi mua cổ phiếu của một hãng nào đó, bạn nên định ngay giá cóthể bán được chúng Bạn có thể xác định mức giá này dựa vào những bảng phân tích củacác nhà băng hoặc các công ty môi giới chứng khoán Những thông tin này có thể đượcđăng tải trên những tờ báo và các tạp chí chuyên ngành Người chơi chứng khoán phải tựxác định cho mình mức giá mà anh ta sẵn sàng bán những cổ phiếu mà mình đã mua.Khi mua cổ phiếu, những người điều hành Quỹ Needham Growth Fund đã xác định giá

có thể bán ra dựa trên dự báo về mức lợi nhuận và khả năng phát triển kinh doanh củahãng phát hành cổ phiếu Vào năm 2002, Seagate Technology, một công ty nghiên cứucông nghệ lưu trữ thông tin, lần đầu tiên lên sàn chứng khoán và Needham Growth Fundmua cổ phiếu của hãng này với giá 12 đô-la/một cổ phiếu Những nhà điều hành quỹ xácđịnh 25 đô-la là giá có thể bán được, theo họ ở mức giá này hệ số P/E đã là quá cao Vìvậy, vào cuối năm 2003, khi giá đạt mức 25 đô-la, quỹ đã quyết định bán một phần cổphiếu Seagate của mình

Nhìn lại sự việc, một nhà điều hành của quỹ nói: “Đáng lẽ ra chúng tôi phải bán hết số cổphiếu này mới phải, vì chỉ một thời gian ngắn sau là giá bắt đầu giảm Chúng tôi rút rabài học: khi mua cổ phiếu phải xác định giá cần bán và khi cổ phiếu đạt đến mức giá nàythì phải bán hết” Ông còn nói thêm: tuy nhiên mức giá này, trong một số tình huống cóthể được xem xét lại, ví dụ trong trường hợp lợi nhuận hoặc mức tiêu thụ sản phẩm/dịch

vụ của hãng phát hành cổ phiếu tăng đột ngột

Khi giá cổ phiếu đạt mức xác định những người chơi chúng khoán nên ra lệnh bán (takeprofit) trên hệ thống giao dịch mà họ sử dụng (ví dụ như QUIK и NetInvestor) Hệ thốngnày sẽ thực hiện mệnh lệnh tự động Những người chơi cổ phiếu nên định sẵn thời hạnthực hiện lệnh take profit hay stop loss, ví dụ sau hai hoặc ba tháng Lệnh sẽ “treo” sẵntrên hệ thống giao dịch và chờ đến khi cổ phiếu đạt mức giá xác định thì thực hiện

Giới hạn tổn thất

Ngoài ra còn có những cách khác để định mức giá bán cổ phiếu, nhưng đều phải xác địnhngay từ khi mới mua chúng và sau đó tuân thủ tuyệt đối quyết định đã đưa ra, Andertonnhân viên Tactical Trader cho biết “Không được có bất kỳ sự luyến tiếc nào Nếu bạnmua cổ phiếu vì nghĩ rằng giá sẽ lên, thì phải bán lập tức khi giá hạ”, - ông nói Có nhữngbiện pháp kỹ thuật nhằm giảm thiểu khả năng tổn thất cho những người chơi chứngkhoán – xác định mức stop loss Tức là người chơi cổ phiếu “treo” lệnh bán ở mức thấphơn một số phần trăm nào đó so với giá hiện tại Khi giá thị trường thay đổi, mức stoploss cũng có thể thay đổi theo nhưng khoảng phần trăm chênh lệnh giữa chúng không đổi.Bằng cách này, người chơi chứng khoán luôn biết số lợi nhuận thấp nhất mà anh ta có thểnhận được

“Stop loss là sự bảo vệ tốt cho những người chơi chứng khoán khỏi bị thua thiệt nặng, nócho phép “thoát hiểm” khi mức lợi nhuận âm”, - David Fuller, giám đốc StockcubeResearch của Anh và Nhà xuất bản Thông báo chứng khoán Fullermoney, cho biết Khithị trường chứng khoán đang trong chiều hướng ổn định thì khoảng cách giữa giá cổphiếu hiện tại và stop loss có thể cao hơn “Nếu chiều hướng đi lên kết thúc bằng sự tăng

định giá đột ngột, thì tôi đặt stop loss cố định để bán cổ phiếu mà không có bất cứ sự thayđổi nào cả”, Fuller nói.

Kiểm tra bản thân

Người chơi chứng khoán cần phải hiểu rõ tại sao anh ta mua cổ phiếu và định kỳ kiểm tralại những nguyên nhân dẫn đến quyết định mua xem chúng còn tồn tại không, CragHodges người lãnh đạo Quỹ Hodges Fund ở Dallas , cho biết Hay nói một cách đơn giảnhơn, “nếu tình hình biến đổi theo hướng tồi tệ, thì hãy bán số cổ phiếu đã mua” Khoảngbốn năm trước, Hodges Fund đã mua cổ phiếu của hãng radio vệ tinh XM - SatelliteRadio được thành lập vào năm 2001 với giá 3 đô-la/một cổ phiếu Đầu tiên, Crag Hodgescho rằng giá loại cổ phiếu này có thể tăng lên đến 15-16 đô-la, nhưng ông đã tăng địnhgiá mức bán sau khi nhận thấy Satellite Radio không những mắc mạng lưới sử dụng chonhững cá nhân mà còn ký hợp đồng với những hãng sản xuất ô-tô để lắp radio của mìnhvào những chiếc ô-tô do các hãng này sản xuất Theo đánh giá của Hodges, việc tăngmạng lưới khách hàng tất sẽ kéo theo sự tăng lợi nhuận cho hãng

Hodges bán cổ phiếu Satellite Radio của mình vào đầu năm 2005 với giá mỗi cổ phiếu là

35 đô-la Ông đưa ra quyết định này sau buổi gặp gỡ hàng năm với những nhà đầu tư, banlãnh đạo Satellite Radio nói về việc “mở rộng mạng lưới người sử dụng nhưng không cómột lời nào nói về những lợi nhuận thu được” Hodges hiểu rằng: quan điểm của ông chorằng việc tăng số lượng người sử dụng sẽ có ảnh hưởng tích cực đến tình hình tài chínhcủa Satellite Radio đã không đúng với sự thực Và hóa ra quyết định bán số cổ phiếu nàycủa ông là hoàn toàn đúng đắn: một thời gian ngắn sau cổ phiếu của Satellite Radio bắtđầu giảm Giá cổ phiếu thậm chí giảm xuống tới 10 đô-la (Hodges lại một lần nữa mua cổphiếu của hãng ở mức giá này), và hiện nay giá lại tăng lên 14 đô-la

Quan sát thị trường

Nếu tình hình thị trường chứng khoán xấu đi, theo Morgan, những người chơi cổ phiếunên bán bớt một số cổ phiếu của mình “Có thể bạn không muốn hoàn toàn rút khỏi cuộcchơi, vì vậy hãy rút một phần vốn đầu tư của mình để bảo toàn lực lượng Và sau đó một

thời gian hãy phân tích lại tình hình thị trường để đưa ra những quyết định mới”, - ôngnói Trong trường hợp này, việc đầu tiên là bán đi phần đầu tư mạo hiểm nhất, sau đó bánmột phần cổ phiếu của những công ty nhỏ vì nó có thể giảm giá nhiều hơn những cổphiếu của những “cây đại thụ”, Skott Billodo - Giám đốc đầu tư vào những công ty vừa

và nhỏ Fifth Third Asset Management - chia sẻ kinh nghiệm

Tuy nhiên, một số nhà chơi chứng khoán chuyên nghiệp lại cho rằng không nên chộp lấycác pha lên hay xuống của thị trường nói chung mà tập chung sự chú ý vào cổ phiếu củanhững công ty nhất định nào đó “Chúng tôi không dự đoán chiều hướng của thị trường

mà tập chung vào việc tìm kiếm những cổ phiếu có triển vọng”, - Hodges nói

Còn Fuller thì có hai chiến lược – đầu tư vào đầu cơ Sau khi xác định những cổ phiếu cótính dài hạn, ông lập danh mục đầu tư lâu dài bao gồm những cổ phiếu mà ông sẽ giữtrong dài hạn có thể từ vài năm đến một chục năm Đối với những cổ phiếu này sự daođộng ngắn và trung bình về giá không làm ông bận tâm Thậm chí, ông còn mua thêmmỗi khi giá xuống Theo Fuller thì thông thường đây là những cổ phiếu của thị trườngnguyên liệu, kim loại quý

Còn trong chiến lược đầu cơ thì bản danh mục đầu tư của ông lại phụ thuộc vào sự daođộng trên thị trường và số lượng cổ phiếu thuộc lại hình đầu tư này của ông cũng nhiềuhơn Fuller thường thực hiện các giao dịch mua cổ phiếu loại này thông qua những hợpđồng với giá ấn định trước thời điểm giao nhận cổ phiếu Trong danh mục này ông cũng

có những đầu tư dài hạn Thời điểm bán cổ phiếu được xác định bởi tình hình thị trườnghoặc nhờ vào stop loss

Đầu tư chứng khoán điều quan trọng nhất là phải xây dựng chiến lược kinh doanh Từ đó giúp họ ra các quyết định giao dịch đúng đắn Trong tình hình thị trường Việt Nam hiện nay đang rất biến động, cách tốt nhất để sinh lời là đi theo thị trường Vì xu hướng tất yếucủa thị trường là luôn luôn đi lên Hiện nay chỉ số Nasdaq là 2780, S&P 500 là 1557 (số liệu cập nhật ngày 05/10/2007) Như vậy chúng ta thấy nếu như thị trường không có một

sự đổ vỡ đồng loạt (điều này rất ít xảy ra), thì xu hướng đi lên là tất yếu

Chiến lược đi theo thị trường được còn được gọi là đầu tư theo chỉ số hay đầu tư thụ động Bài viết này sẽ cung cấp những kiến thức cơ bản về chiến lược kinh doanh này

Chỉ số là gì?

Chỉ số là một đại lượng so sánh sự thay đổi mức giá của thời điểm hiện tại so với thời điểm gốc được chọn trước Ở Việt Nam, có hai chỉ số chính thức là VN-Index và

HASTC-Index được tính toán từ tất cả các cổ phiếu có mặt trên sàn Hồ Chí Minh và sàn

Hà Nội Bên cạnh đó còn một số chỉ số khác, sẽ được đề cập trong phần kế tiếp của bài viết này

Đầu tư chỉ số là gì?

Nguyên tắc đầu tiên của chiến lược này là mua tất cả các chứng khoán có trong chỉ số, với tỷ trọng vốn đầu tư bằng đúng tỷ trọng vốn hóa của từng cổ phiếu trên thị trường Khiđầu tư theo chiến lược này phầm trăm thay đổi của chỉ số bằng đúng phầm trăm lợi nhuận Ví dụ: trên thị trường có 3 cổ phiếu A, B, C với thông tin như sau: