Chuong 3 phat hanh chung khoan

Các phương thức phát hành trái phiếu Chính phủ• Đấu thầu phát hành • Bảo lãnh phát hành • Đại lý phát hành • Bán lẻ trái phiếu... Phương thức phát hành trái phiếuchính phủ • Đấu thầu lãi

CHƯƠNG 3 PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN

BỘ MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH

3.1 Những vấn đề cơ bản về

phát hành chứng khoán

• Khái niệm:

bằng khả năng của mình hoặc thông qua các tổ chức trung gian.

3.1 Những vấn đề cơ bản về

phát hành chứng khoán

Chủ thể phát hành

Chính phủ Doanh

nghiệp

Các quỹ đầu tư

Mục đích phát hành chứng khoán

• Chính phủ phát hành trái phiếu nhằm

– Đầu tư vào cơ sở hạ tầng

– Bù đắp vào sự thiếu hụt ngân sách

– Thực hiện bình ổn kinh tế.

• Doanh nghiệp phát hành trái phiếu :

– Đảm bảo cho doanh nghiệp nguồn vốn ổn

định, hạn chế sự giám sát của ngân hàng;

– Không làm pha loãng quyền sở hữu của cổ đông;

– Chi phí sử dụng vốn khi phát hành trái phiếu thấp hơn cổ phiếu.

Mục đích phát hành chứng khoán

 Doanh nghiệp phát hành cổ phiếu

– Ưu điểm:

 Phát hành cổ phiếu làm tăng vốn điều lệ đáp ứng điều

kiện niêm yết

 Không chịu áp lực trả gốc và lãi, không chịu áp lực phá

sản – Nhược điểm:

 CĐ bị pha loãng quyền sở hữu nếu ko quyết định đầu

tư thêm

 Ko tiết kiệm được thuế TNDN như trường hợp sử dụng

nợ vay

 Làm thay đổi cơ cấu vốn

 Quỹ đầu tư

Giúp các nhà đầu tư nhỏ phân tán rủi ro và giảm thiểu chi phí

đầu tư.

3.2 Các phương thức phát hành trái phiếu Chính phủ

• Đấu thầu phát hành

• Bảo lãnh phát hành

• Đại lý phát hành

• Bán lẻ trái phiếu

Trái phiếu chính phủ

Nghị định số 01/2011/NĐ-CP ngày 05/01/2011

• Tín phiếu kho bạc: là loại trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn

13 tuần, 26 tuần hoặc 52 tuần và đồng tiền phát hành là đồng Việt Nam.

• Trái phiếu kho bạc: là loại trái phiếu Chính phủ có kỳ

hạn từ một (01) năm trở lên và đồng tiền phát hành là đồng tiền Việt Nam hoặc ngoại tệ tự do chuyển đổi.

• Công trái xây dựng Tổ quốc: là loại trái phiếu Chính phủ

có kỳ hạn từ một (01) năm trở lên, đồng tiền phát hành

là đồng Việt Nam

Phương thức phát hành trái phiếu

chính phủ

• Đấu thầu lãi suất

–Kiểu Hà Lan: áp dụng chung mức lãi suất cao nhất

–Kiểu Mỹ: lãi suất trúng thầu là lãi suất đã đăng đăng ký

• Bán lẻ qua hệ thống của Kho bạc Nhà nước

• Bảo lãnh phát hành

• Đại lý phát hành

Đấu thầu

• Đấu thầu phát hành là việc lựa chọn các tổ chức, cá

chức phát hành.

Nguyên tắc đấu thầu trái phiếu

• Bí mật về thông tin của các tổ chức, cá nhân tham gia

dự thầu.

• Bảo đảm sự bình đẳng giữa các tổ chức, cá nhân

• Cạnh tranh về lãi suất giữa các tổ chức, cá nhân tham

Đấu thầu

• Đấu thầu cạnh tranh lãi suất là việc các tổ chức, cá

thầu của mình để tổ chức phát hành hoặc tổ chức được uỷ quyền lựa chọn mức lãi suất trúng thầu.

• Đấu thầu không cạnh tranh lãi suất là việc các tổ

chức, cá nhân tham gia đấu thầu không đưa ra mức

thầu cạnh tranh lãi suất.

Đấu thầu cạnh tranh lãi suất

Ví dụ: Đợt phát hành trái phiếu để huy động 300 tỷ

đồng, mệnh giá trái phiếu 1000000), có 8 đơn vị tham gia đấu thầu như sau:

Đơn vị Lãi suất (%) Số tiền (tỷ đồng)

Phương thức phát hành trái phiếu chính phủ

• Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết với tổ chức phát hành về việc thực hiện các thủ tục trước khi phát hành trái phiếu, phân phối trái phiếu cho các nhà đầu tư, nhận mua trái phiếu để bán lại hoặc mua số trái phiếu còn lại chưa phân phối hết.

• Đại lý phát hành là các tổ chức thực hiện việc bán trái phiếu cho nhà đầu tư theo sự uỷ quyền của tổ chức phát hành.

Phát hành trái phiếu quốc tế

• Tuân thủ thông lệ quốc tế

• Đánh giá hệ số tín nhiệm

• Yêu cầu về tính minh bạch và công khai trong việc huy động và sử dụng vốn

Quy trình phát hành trái phiếu quốc tế

Giai đoạn

thỏa thuận Giai đoạn ủy quyền Giai đoạn phát hành

3.3.Các phương thức phát hành chứng khoán doanh nghiệp

• Phân loại theo đợt phát hành

• Phân loại theo đối tượng

• Phân loại theo phương thức

Phân loại theo đợt phát hành

– Phát hành chứng khoán lần đầu là việc tổ chức phát

hành chứng khoán lần đầu tiên sau khi tổ chức phát

hành đã đáp ứng các tiêu chuẩn theo quy định của

UBCKNN

– Phát hành các đợt tiếp theo là hoạt động phát hành

nhằm mục đích tăng thêm vốn của tổ chức phát hành đó

là việc tổ chức phát hành các đợt tiếp theo đã có chứng khoán phát hành và giao dịch trên thị trường thứ cấp

Phân loại theo đối tượng

– Phát hành riêng lẻ là việc phát hành trong đó chứng khoánđược bán trong phạm vi một số người nhất định (thông

thường là cho các nhà đầu tư có tổ chức), với những điềukiện hạn chế và khối lượng phát hành phải đạt một mức

nhất định

– Phát hành ra công chúng

 Chào bán cổ phiếu, chứng chỉ quỹ ra công chúng

 Chào bán lần đầu ra công chúng (IPO: Initial public offering)

 Chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp): là đợt phát

hành cổ phiếu, chứng chỉ quỹ bổ sung cho rộng rãi các công chúng đầu tư

 Chào bán trái phiếu ra công chúng được thực hiện bằng một phương thức duy nhất, đó là chào bán sơ cấp

Phát hành chứng khoán ra công chúng

• Lợi ích khi phát hành chứng khoán ra

công chúng

 Tăng thêm vốn

 Tăng lợi thế khi vay vốn ngân hàng

 Tăng tính thanh khoản của chứng khoán

 Đa dạng hoá danh mục đầu tư

 Thay đổi quyền kiểm soát công ty

 Nâng cao uy tín và xây dựng thương hiệu

 Hưởng các ưu đãi

Phân loại theo phương thức phát hành

• Phát hành trực tiếp: tổ chức phát hành

đảm nhận toàn bộ quá trình phát hành

• Phát hành gián tiếp: phát hành thông qua

tổ chức trung gian (tổ chức bảo lãnh phát

Bảo lãnh phát hành chứng khoán

• Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức bảo lãnh giúp

tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán và giúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành

• Các cách thức bảo lãnh phát hành chứng khoán:

 Bảo lãnh với cam kết chắc chắn

 Bảo lãnh với cố gắng cao nhất

 Bảo lãnh theo phương thức tất cả hoặc không

 Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa

 Bảo lãnh theo phương thức dự phòng

Tóm lược cuối bài

• Các khái niệm về phát hành chứng khoán

• Các khái niệm về phương thức phát hành cũng như điều kiện phát hành

• Lợi ích của việc phát hành

• Khái niệm về bảo lãnh phát hành