Chương 3 định giá chứng khoán (nhóm 5)

TRÁI PHIẾUTrái phiếu là giấy nhận nợ do người vay phát hành xác nhận số nợ phải trả trong 1 thời gian nhất định theo 1 lãi suất cố định.. Thường là trái phiếu chính phủ và trái phiê

BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH-MARKETING

NĂM HỌC: 2014-2015

Môn:

TÀI CHÍNH DOANH NGHI P ỆP

Giảng viên: ThS: Phạm Thị Thu Hồng

Các thành viên nhóm 5:

1 Võ Chí Dững

2 Diệp Thảo Chi

3 Trần Thị Yến

4 Nguyễn Thúy Nhung

5 Phạm Thị Minh Hương

6 Phạm Thị Thu Hiền

7 Nguyễn Thụy Đông Nghi

8 Lê Thị Mỹ Hạnh

ĐỊNH GIÁ CHỨNG

KHOÁN

CHƯƠNG 3

I-KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN

A CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN

B CÁC LOẠI GIÁ TRỊ CỦA CHỨNG KHOÁN

A TRÁI PHIẾU

Trái phiếu là giấy nhận nợ do người vay phát hành xác nhận số nợ phải trả trong 1 thời gian nhất định theo 1 lãi suất cố định

Thường là trái phiếu chính phủ và trái phiếu công ty

Phân

loại

Trái

phiếu

Căn cứ vào thời gian hoàn trả

Căn cứ vào lãi suất

Căn cứ vào chủ sở hữu

PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU

a Căn cứ vào thời gian hoàn trả:

- Trái phiếu không có kỳ hạn

- Trái phiếu có kì hạn: Trái phiếu có quy định rõ ngày đáo hạn, là lọai phổ biến nhất.

b Căn cứ vào lãi suất:

- Trái phiếu được hưởng lãi:

- Trái phiếu không được hưởng lãi: người mua trái phiếu này nhận được tiền lãi là khoản tiền chênh lệch giữa giá mua và giá bán trái phiếu.

PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU

c Căn cứ vào trái chủ:

- Trái phiếu vô danh: đây là loại trái phiếu phổ biến trên thị trường Trái phiếu không ghi danh người thụ hưởng, người cầm trái phiếu chính là người chủ trái phiếu.

- Trái phiếu kí danh: trên trái phiếu có ghi rõ tên người thụ hưởng.

PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU

3.2 Định giá trái phiếu

• Bước 1: xác định thu nhập tạo ra từ chứng khoán trong tương lai

• Bước 2: xác định lãi suất chiết khấu kỳ vọng của nhà đầu tư

• Bước 3: tính hiện giá thu nhập kỳ vọng của chứng khoán theo mức lãi suất chiết khấu

Định giá trái phiếu

1 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU CÓ KÌ HẠN ĐƯỢC HƯỞNG LÃI SUẤT:

I = C*I

Trong đó:

I: Lãi nhận được của 1 trái phiếu trong 1 kì

i: Lãi suất của trái phiếu

n: Thời hạn còn sống của trái phiếu

C:Mệnh giá của trái phiếu

r d: Lãi suất kì vọng của nhà đầu tư.

Giả sử 1 trái phiếu có mệnh giá là

100.000, được hưởng lãi suất 12% kỳ hạn trái phiếu là 8 năm Gía của trái phiếu này khi mới phát hành, nhà đầu

tư sẽ mua với giá là bao nhiêu?

2 Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi

P0 = C(1+rd )-n

Định giá trái phiếu

3 Định giá trái phiếu nửa năm trả lãi m t lầnột lần

Định giá trái phiếu

3.2.4 Sự ảnh hưởng của thời gian sống và

lãi suất kì vọng đến giá trái phiếu

Ví dụ :Trái phiếu có mệnh giá 1000 , có thời hạn

15 năm, lãi suất i =15%/năm

Trường hợp 1 : Lãi suất trái phiếu bằng với lãi suất kì vọng

(i = r d = 15%)

1000

% 15

Trường hợp 2: lãi suất trái phiếu nhỏ hơn lãi suất kì vọng

(i =15% < r d =20%)

23,

766

%10

Trường hợp 3 : lãi suất trái phiếu lớn hơn lãi suất kì vọng

(i = 15% > r d =10%)

3,

1380

% 10

• i = rd =>giá trái phiếu bằng mệnh giá

• i < rd => giá trái phiếu sẽ thấp hơn mệnh giá

• i > rd => giá trái phiếu sẽ cao hơn mệnh giá

Giá trái phiếu phụ thu c vào : ột lần

Mệnh giá trái phiếu

Lãi suất danh nghĩa của trái phiếu Lãi suất kì vọng của nhà đầu tư

Thời hạn của trái phiếu

Phương thức thanh toán

Loại trái phiếu

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI

3.3.1 Định giá có phiếu thường

a Mô hình chiết khấu cổ tức

Trong đó:

lại vào thời điểm n

) 1

( )

3.3.1 Định giá có phiếu thường

a Mô hình chiết khấu cổ tức

Trong đó:

lại vào thời điểm n

) 1

( )

3.3.1 Định giá có phiếu thường

a Mô hình chiết khấu cổ tức

Trong đó:

lại vào thời điểm n

) 1

( )

Ví dụ

Ông Bá mua cổ phiếu của công ty A, dự kiến cổ tức trong năm tới sẽ được chia là 1500 đồng/ cổ phiếu và giá của cổ phiếu vào thời điểm

chia cổ tức ( cuối năm) là 19000 đồng/cổ

phiếu Hỏi ông Bá có thể mua cổ phiếu trên

giá là bao nhiêu? Biết rằng lãi suất kỳ vọng ông Bá mong đợi là 14%

Trường hợp cổ tức được chia ổn định

(I1 = I2 = = In = I)

Đây là trường hợp đ c ặc

bi t, cách tính tương tự ệt, cách tính tương tự

như đối với cổ phiếu ưu

đãi.

r

P

e O

I



Mặc dù ít khi có cổ phiếu nào có tốc độ

tăng trưởng bằng 0 (g = 0) mãi, nhưng

với những cổ phiếu nào có cổ tức duy trì

ổn định trong một thời gian dài thì có thể

áp dụng để xác định gần đúng giá cổ

phiếu.

Trường hợp: tốc đ tăng trưởng của cổ tức ột lần

không đổi theo tỷ l g ệt, cách tính tương tự

Mô hình định giá cổ phiếu:

) 1

(

) 1

( )

1 (

) 1

( )

1

) 1

g

I r

I

P

e e

e

O O

(

) 1

( 1

) 1

( 2

) 1

( 2)

1 ( 1

) 1

( 1

1

1

g n I

Vì n vô hạn và [(1+g)/(1+re)] <1 nên

Trong đó:

g là tốc đ tăng trưởng cổ tức ột lần

I 1 : là cổ tức được chia ở thời điểm j =1

Công ty NKN vừa chia cổ tức là 20000 đồng/cổ phiếu Cổ tức này được kỳ vọng tăng 5% trong tương lai Hỏi giá cổ phiếu là bao nhiêu nếu nhà đầu tư đòi hỏi lãi suất là 15% ?

Po= I1 / ( re - g )

= 20000 ( 1+ 5%) / (15% - 5%)

= 210000 đồng

Trường hợp: tốc đ tăng trưởng cổ tức thay ột lần

) 1

(

) 1

( )

1 (

) 1

j

j j

j

g

I r

O

Ví dụ:

Giả sử m t cổ phiếu trả cổ tức hi n tại Iột lần ệt, cách tính tương tự o=200,

10% và 6% cho những năm tiếp theo đó, ngoài

ra nhà đầu tư đòi hỏi lợi suất đầu tư là 14% Tính giá cổ phiếu ?

Ví dụ:

Giả sử m t cổ phiếu trả cổ tức hi n tại Iột lần ệt, cách tính tương tự o=200,

10% và 6% cho những năm tiếp theo đó, ngoài

ra nhà đầu tư đòi hỏi lợi suất đầu tư là 14% Tính giá cổ phiếu ?