TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA (2)

TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA (2)

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TPHCM

KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

MÔN: TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA

BÀI THUYẾT TRÌNH NHÓM 3

GVHD: NGUYỄN THỊ PHƯƠNG LOAN

Bài 5 (trang 381)

Gỉa sử lãi suất Mexico cao hơn lãi suất Mỹ Đồng thời giả sử tồn tại ngang giá sức mua Nếu bạn sử dụng tỷ giá kỳ hạn đồng peso mexico để dự đoán tỷ giá giao ngay trong tương lai của đồng peso Mexico, bạn kỳ vọng đồng peso tăng hay giảm giá? Giải thích

BÀI TẬP TỰ KIỂM TRA

Sử dụng tỷgiá kỳ hạnđồng peso Mexico để

dự đóan tỷgiá giaongay trongtương laicủa đồngpeso Mexico

Ta kỳ vọng đồng peso giảm giá, vì

có ngang giá

ls thì đồng peso sẽ giảm gần đúng bằng mức chênh lệch lãi suất giữa 2 quốc gia .

kỳ vọng đồng peso giảm giá

Giả sử đồng peso Mexico có lãi suất 6 tháng

là 5% Từ quan điểm của nhà đầu tư Mỹ, đồng đôla Mỹ là đồng nội tệ theo lý thuyết ngang bằng lãi suất (IRP), mức tăng tỷ giá kỳ hạn của đồng peso tương ứng với đồng đôla

Mỹ sẽ là:

p = (1+𝑖ℎ)/(1 + 𝑖𝑓) − 1 = (1+0,05)/(1+0,06) – 1 = -0,0094 hay -0,94%.

Vì vậy đồng peso sẽ giảm giá khỏang 0,94%.

Ví dụ

CÂU HỎI VÀ ỨNG DỤNG

Bài 2 (trang 381)

Giải thích việc dự báo tỷ giá hối đoái bằng phương pháp kỹ thuật Các hạn chế của việc sử dụng phân tích kỹ thuật để dự báo tỷ giá hối đoái.

Dự báo kĩ thuật là việc sử dụng dữ liệu tỷ giá hối

đoái trong quá khứ để dự đóan giá trị tương lai

Ví dụ:

Vào ngày mai công ty Kansas phải trả 10 triệu peso Mexico cho các hàng hóa công ty nhận được từ Mexico Hôm nay, đồng peso tăng 3%

so với đôla Mỹ Công ty Kansas có thể thanh tóan ngày hôm nay để tránh tác động của việc tiếp tục lên giá vào ngày mai.

Dựa vào việc phân tích chuỗi dữ liệu quá khứ,Kansas xác định rằng nếu đồng peso tiếp tục tăng giá

so với đồng đôla Mỹ thêm 1%, Kansas sẽ đối mặt vớikhuynh hướng đảo chiều khoảng 60% của thay đổi

đó vào ngày hôm sau Nghĩa là:

𝑒𝑡+1 = 𝑒𝑡 × −60% 𝑘ℎ𝑖 𝑒𝑡 > 1%

Khi đồng peso tăng giá 3% hôm nay, công ty Kansas

dự đóan rằng tỷ giá hôm sau sẽ thay đổi:

𝑒𝑡+1 = 𝑒𝑡 × −60% = 3% × −60% = −1,8%Dựa vào giả định đồng peso sẽ giảm giá vào ngàymai, công ty Kansas quyết định rằng công ty sẽ thanhtóan vào ngày mai thay vì hôm nay.

• Chỉ tập trung vào tương lai gần, khônggiúp ích nhiều cho việc triển khai các

chính sách của công ty

• Hiếm khi cung cấp điểm ước lượng hay dãy giá trị có thể có trong tương lai

• Một mô hình dự báo kỹ thuật đã đem lạihiệu quả tốt trong thời kỳ nhất định sẽkhông nhất thiết hiệu quả trong thời kỳkhác

Hạn chế của dự báo kỹ thuật

Dự báo cơ bản dựa vào mối quan hệ nền tảng của những thay đổi kinh tế và tỷ giá

hối đoái

tỷ giágiaongay(e)

Ví dụ:

Công ty đang dự đóan phần trăm thay đổi của đồngbảng Anh so với đông đôla Mỹ trong suốt quý tiếptheo Giả định dự đóan của công ty về đồng bảngAnh chỉ phụ thuộc 2 yếu tố tác động đến giá trịđồng bảng Anh:

Lạm phát tại Mỹ so với lạm phát tại Anh

Sự tăng lên trong thu nhập tại Mỹ so với sự tăng lêntrong thu nhập tại Anh

Ta phải xác định các thay đổi này tác động như thếnào đến phần trăm thay đổi trong giá trị đồng bảngAnh dựa vào dữ liệu quá khứ

Phương trình hồi quy được xác định như sau:

Do đó, với các chỉ số về tỷ lệ lạm phát và tăngthu nhập hiện tại, đồng bảng Anh sẽ tăng giákhỏang 5,4% trong quý tới

HẠN CHẾ CỦA DỰ BÁO CƠ BẢN

Không biết được thời gian chính xác về

tác động của một vài yếu tố lên giá trị

tiền tệ

Một vài yếu tố biều hiện tác động tức

thời lên tỷ giá.

Không dễ dàng định lượng một vài

yếu tố đáng được quan tâm trong quá trình dự báo cơ bản

Các hệ số rút ra từ phân tích hồi quy sẽ không nhất thiết giữ nguyên không đổi qua thời gian

đồng với nhà cung ứng, công ty buộc phải sử dụng nhà cung cấp

đó tối thiểu là 3 năm Dựa trên tỷ giá hiện hành, lượng đôla Mỹ phải trả (gồm cả chi phí vẩn chuyển) là như nhau Công ty không

có rủi ro nào khác đối với sự biến động tỷ giá Cho rằng công ty

có thích rủi ro tỷ giá thấp hơn, phương pháp thay thế nào sẽ là thích hợp hơn Hãy giải thích.

Trả lời:

Nếu chỉ dựa theo tỷ giá hiện hành (tỷ giá mà khi qui đổi ra đô la

mỹ là như nhau) để đưa ra quyết định lựa chọn C$ hay peso sẽ chịu rất nhiều rủi ro do sự biến động tỷ giá trong tương lai

• Nếu chọn peso:

Peso có lời

Peso tốn thêm chi phí

• C$ tương tự với peso

Khi dưa ra quyết định chọn nguồn cung ứng nào công ty cần

xem xét kỹ yếu biến động tỷ giá trong tương lai Nhưng nếu công ty thích có rủi ro tỷ giá thấp hơn thì công ty

nên chọn biện pháp an toàn là chọn Canada là nguồn cung

ứng vì C$ ít biến động qua thời gian hơn so với peso nên an

toàn hơn cho công ty.

Bài 3 (Trang 417)

• Giả sử rằng công ty Mỹ của bạn hàng tháng đang xuất khẩu

sang Mexico Hàng hóa được tính giá theo đồng Mexico Khi nguyên kiệu được lấy về, nó nhanh chóng được dùng để sản xuất sản phẩm tại Mỹ, và sau đó sản phẩm sẽ được xuất khẩu Hiện tại, bạn không có bất kì nguy cơ nào đối với rủi ro tỷ giá Bạn có quyền lựa chọn mua nguyên liệu từ Canada (thanh toán bằng đồng đô la Canada), từ Mexico ( thanh toán bằng đồng peso Mexico) hoặc ngay tại Mỹ (thanh toán bằng đồng đô la Mỹ) Chất lượng và chi phí kỳ vọng của bạn là như nhau ở cả

3 nguồn nguyên liệu Vậy nguồn nào là thích hợp hơn, cho

rằng bạn thích có mức rủi ro tỷ giá tối thiểu?

nếu USD tăng giá so

với đồng đô la Canada

thì sẽ có lợi

nếu USD giảm giá so

với đồng đô la Canada

thì sẽ bất lợi

v

Trường hợp 2:

Công ty Mỹ lựa chọn mua nguyên liệu ngay tại Mỹ (thanh toán bằng đồng đô la Mỹ):

Không có rủi ro

tỷ giá đầu vào

Tuy nhiên, doanh thu chuyển về nước có thể chịu tác động biến động tỷ giá trong tương lai.

Trường hợp 3:Công

ty lựa chọn mua nguyên liệu từ mexico ( thanh toán bằng đồng peso mexico):

Có thể bù trừ dòng tiền vào và ra đề có thể giảm thiểu rủi

ro hơn.

Bài 5 (Trang 417)

• Giả sử rằng đồng đôla Mỹ được kỳ vọng sẽ

mạnh lên so với đông Euro trong một vài nămtới Hãy giải thích điều này sẽ ảnh hưởng nhưthế nào tới thu nhập hợp nhất của các công ty

đa quốc gia tại Mỹ có công ty con tại châu Âu

Nếu đồng đôla Mỹ được kỳ vọng sẽ mạnh lên so với đông Euro

trong một vài năm tới, thì thu nhập hợp nhất của các công ty đa

quốc gia tại Mỹ có công ty con tại châu Âu bị giảm đi khi quy đổi.

CÁC CÂU HỎI VÀ ỨNG DỤNG

Câu 2 (Trang 418):

• Đánh giá rủi ro giao dịch Người chủ của bạn, một công ty đa

quốcgia lớn vừa yêu cầu bạn đành giá rủi ro giao dịch của

công ty Dòng tiền dự tóan của công ty trong năm sau được

trình bày ở bên dưới Dòng tiền vào bằng Krone Đan Mạch =

DK 50.000.000 trong khi đó dòng tiền ra = DK 40.000.000 Dòng tiền vào bằng Bảng Anh = 2.000.000 bảng trong khi

dòng tiền ra = 1.000.000 bảng Tỷ giá giao ngay của đồng

Krone là $0,15, của đồng bảng là $1,5 giả sử rằng các biến

động theo đồng krone Đan Mạch và đồng bảng Anh có mối

tương quan mạnh với nhau Hãy cho biết đánh giá của bạn vè múc độ rủi ro giao dịch của công ty (xem thử rủi ro cao hay thấp) Chứng minh câu trả lời của bạn.

Trả lời:

Loại

tiền

Dòng tiền vào

Dòng tiền ra

Dòng tiền vào thuần

thuần

Tỷ giá giao ngay

Đan

Mạch

50,000,0 00

40,000, 000

10,000,000 0.15 1,500,000

Bảng

Anh

2,000,00 0

1,000,0 00

1,000,000 1.5 1,500,000

Câu 3 ( Trang 418):

• Các yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro giao dịch củamột công ty Yếu tố nào ảnh hưởng đến mức

độ rủi ro giao dịch của một công ty đối với

một loại tiền cụ thể? Với mỗi yếu tố hãy giảithích những đăc trưng cần thiết đeer làm

giảm rủi ro giao dịch

Trả lời:

Các yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro giao dịch

sự khác nhau

về văn hóa, pháp lý, rào cản quốc tế

…

Câu 5 (Trang 418):

• Tác động của đồng tiền đối với dòng tiền Sựlên giá đồng nội tệ của công ty nhìn chung ảnhhưởng như thế nào đối với dòng tiền vào củacông ty? Sự lên giảm giá đồng nội tệ của công

ty nhìn chung ảnh hưởng như thế nào đối vớidòng tiền ra của công ty?

Trả lời:

Câu 6 (Trang 418)

• Công ty Fischer xuất khẩu sản phẩm từ Florida sang Châu Âu Công ty có nguồn cung ứng vàvay mượn vốn ở trong nước Sự lên giá của

đồng euro có thể ảnh hưởng như thế nào đếndòng tiền thuần của công ty? Tại sao?

làm tăng dòng tiền thuần của công ty

Câu 10 (Trang 418)

• Rủi ro quy đổi Xem xét giai đoạn mà đôla Mỹ

suy yếu so với đồng euro Điều này sẽ ảnh

hưởng như thế nào đến thu nhập được báocáo của một công ty đa quốc gia tại Mỹ có

công ty con tại châu Âu? Xem xét giai đoạn màđôla Mỹ mạnh lên so với hầu hết tất cả ngoại

tệ Điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến

thu nhập được báo cáo của một công ty đa

quốc gia tại Mỹ có công ty con trên tòan thếgiới?

Trả lời:

• Tác động chuyển đổi tích cực đến thu nhập hợp nhất của một công

ty đa quốc gia tại Mỹ có công ty con tại Châu Âu

Câu 13 (Trang 419)

Rủi ro kinh tế Công ty Lubbock sản xuất đồ nội

thất và không có hoạt động kinh doanh quốc tế Các đối thủ chính của công ty nhập khẩu hầu hết

đồ nội thất từ Brazil và sau đó bán lại cho các

cửa hàng bán lẻ tại Mỹ Công ty Lubbock sẽ bị

ảnh hưởng như thế nào nếu đồng tiền của Brazil (đồng real) mạnh lên theo thời gian?

tác động tích cực đến công ty Lubbock

Câu 15 (Trang 419):

• Ngang bằng sức mua (PPP) và rủi ro kinh tế

Công ty Boulder xuất khẩu ghế sang châu Âu(hóa đơn ghi theo theo đồng đôla Mỹ) và cạnhtranh với các công ty châu Âu địa phương

Nếu quy luật ngang bằng sức mua tồn tại thìtại sao Boulder sẽ không được hưởng lợi từ

một đồng euro mạnh hơn?

hưởng của các yếu tố

khác như lãi suất,

Câu 17 (Trang 419):

• Tác động của tỷ giá đối với thu nhập Công ty

Cieplak là một công ty đa quốc gia tại Mỹ vừa mở rộng sang châu Á Công ty mẹ tại Mỹ xuấ khẩu

sang một vài nước châu Á, thanh tóan bằng đồng tiền của các nước châu Á Công ty cũng có một công ty lớn tại Malaisia phục vụ thị trường ở đó Hãy đưa ra tối thiểu hai lý do liên quan đến rủi ro

tỷ giá mà có thể giải thích được tại sao thu nhập của Cieplak bị suy giảm trong suốt thời kỳ khủng hỏang tài chính châu Á.

Trả lời:

Nền tảng kinh tế vĩ

mô yếu kém

Các dòng vốn nước ngoài kéo vào

Tấn công đầu cơ và rút vốn đồng loạt

CHƯƠNG 11 BÀI TẬP TỰ KIỂM TRA

Câu 1 (trang 463)

Montclair, một công ty Mỹ, có kế hoạch sử dụng việc phòng vệ trên thị trường tiền tệ để phòng vệ việc thanh toán 3 triệu đô la úc cho hàng hóa úc trong 1 năm Tỷ lệ lãi suất hiện tại

ở mỹ là 7%, trong khi tỷ lệ lãi suất ở úc là 12%.

Tỷ giá giao ngay của đồng đô la úc là $0.85, trong khi tỷ giá kỳ hạn 1 năm là $0.81.

Xác định số lượng USD cần thiết trong một năm nếumột biện pháp phòng vệ được sử dụng.

Giả sử rằng công ty có thể kiếm được 12% lợi nhuận

từ việc gửi tiền này

Lượng tiền gửi để phòng ngừa rủi ro các khoản phảitrả

= 3,000,000 đô la Úc /(1+12%)

= 2,678,571.43đô la Úc

Công ty Montclair có khoản phải thanh toán 3 triệu đô

la Úc trong vòng 1 năm, công ty Montclair có thểchuyển đô la Úc sang đô la Mỹ và gửi đô la Mỹ vàomột ngân hàng ngày hôm nay

Tỷ giá giao ngay là $0.85, lượng đô la Mỹ cần thiết

để thực hiền việc gửi tiền này là:

Lượng tiền gửi đô la Mỹ = 2,678,571.43 đô la Úc *

$0.85 = $2,276,785.7

Giả sử công ty Montclair có thể vay đô la với lãi suất7%, công ty dễ vay mượn số vốn cần thiết để để thựchiện việc gửi tiền, vào cuối năm công ty sẽ tất toánkhoản vay:

Lượng đô la Mỹ phải hoàn trả = $2,276,785.7

* ( 1+ 7%) = $2,436,160.7

Câu 3 (trang 464)

Giải thích các lợi thế có thể có khi có một phòng vệ bằng quyền chọn trên thị trường tiền tệ cho công ty Montclair.

Một bất lợi có thể có của phòng vệ bằng quyền chọn tiền tệ là gì?

LỢI THẾNếu sử dụng quyền chọn thì công ty có thể thực hiệnhoặc không thực hiện quyền chọn khi đến hạn thanhtoán Tùy thuộc vào việc so sánh giữa giá thực hiện

và tỷ giá giao ngay khi đến hạn thanh toán:

Trường hợp 1: Nếu giá thực hiện quyền chọn mua nhỏ hơn $0.81thì công ty sẽ thực hiện quyền chọn mua và chi phí của việc phòng về bao gồm giá trả cho mỗi đồng đô la Úc cùng với

mức phí trả cho quyền chọn mua.

Trường hợp 2: Nếu giá thực hiện quyền chọn mua lớn hơn $0.81 thì công ty sẽ trả mức tỷ giá giao ngay tại thời điểm đến hạn thanh toán là $0.81 có nghĩa là công ty không thực hiện quyền chọn mua cộng với mức phí phải trả cho quyền chọn mua.

Một bất lợi có thể có của phòng vệ bằng quyền chọn tiền tệ là dù thực hiện hay không thực hiện quyền chọn thì công ty Montclair cũng phải trả chi phí quyền chọn.

CÂU HỎI VÀ ỨNG DỤNG

Câu 2 (trang 464)

Giả sử rằng Stevens Point có khoản phải thu ròng là 100,000

$S trong 90 ngày Tỷ giá giao ngay $S là $0.50, và lãi suất Singapore là 2% trên 90 ngày Đề nghị cho biết làm thế nào công ty Mỹ có thể thực hiện phòng vệ thị trường tiền tệ.

Công ty Stenvens Point có khoản phải thu ròng là

100000 đô la Singapore trong vòng 90 ngày Công

ty có thể vay vốn bằng đo la Singapore với mức lãi

suất 2% trên 90 ngày Số tiền công ty phải vay để

nó được sử dụng tất cả các khoản thu để hoàn trả

toàn bộ khoản vay trong 90 ngày là:

lượng tiền vay = 100000/(1+2%) = 98,039.22

Nếu công ty Stenvens Point có được một khoản vay 90 ngày trị giá 98039.22 đô la Singapore từ một ngân hàng, nó sẽ nợ ngân hàng 100000 đô la Singapore trong 90 ngày Nó có thể sử dụng các khoản phải thu để hoàn trả khoản vay Nguồn quỹ

mà công ty vay có thể được chuyển sang đồng đô

la Mỹ và được sử dụng để hỗ trợ các khoản vay hiện tại của công ty

Nếu công ty Stenvens Point không cần bất kỳ

khoản tiền nào để hổ trợ các hoạt động hiện tại,

công ty có thể chuyển đổi đô la Singapore mà mình

đã vay sang đô la Mỹ Tỷ giá giao ngay là $0.5 Khi công ty Stenvens Point chuyển đổi đô la

Singapore, công ty sẽ nhận được:

Lượng đô la nhận được từ khoản vay= 98039.22 *

$0.5 = $49019.61

Sau đó, số đô la Mỹ có thể được đầu tư vào thịtrường tiền tệ Giả sử rằng công ty Stenvens Point cóthể kiếm được lãi suất 1% trong vòng 90 ngày.Trong vòng 90 ngày, việc đầu tư sẽ có giá trị:

$49019.61 * ( 1+1%) = $49509.8061

Vì vậy, nếu công ty Stenvens Point sử dụng kỹ thuậtphòng vệ bằng thị trường tiền tệ, thì các khoản phảithu của công ty có trị giá $49509.8061 trong 90ngày

Câu 3 (trang 464)

Giả sử rằng Vermont có khoản phải trả ròng200,000 peso Mexico trong 180 ngày Tỷ lệ lãi suấtMexico là 7% trong 180 ngày, và tỷ giá giao ngaycủa đồng peso mexico là $0.10 đề nghị cho biếtlàm thế nào công ty Mỹ có thể thực hiện phòng vệtrên thị trường tiền tệ

Giả sử công ty Vermont có khoản phải trả ròng

200000 peso Mexico trong vòng 180 ngày, công tyVermont có thể chuyển peso Mexico sang đô la Mỹ

và gửi đô la Mỹ vào một ngân hàng ngày hôm nay

Giả sử rằng công ty có thể kiếm được 7% lợi nhuận từ việc gửi tiền này.

Lượng tiền gửi để phòng ngừa rủi các khoản phải trả

Lượng đô la Mỹ phải hoàn trả = $18691.589 * ( 1+ 8%) =

$20186.92.

+ Với giá thỏa thuận biết trước và cố định, Công

ty Kayla có được sự yên tâm khỏi phải lo lắng

về sự biến động giá cả cà phê trên thị trường

+ rủi ro phát sinh do sự biến động bất thườngcủa tỷ giá gây ra Với tư cách là công cụ phòngngừa rủi ro, hợp đồng có kỳ hạn được sử dụng

để cố định khoản thu nhập hay chi trả theo một

tỷ giá cố định đã biết trước, bất chấp sự biếnđộng tỷ giá trên thị trường

Biết tỷ giá kỳ hạn 90 ngày: F = $0.4

Vậy, nếu công ty mua kỳ hạn hợp đồng ringgit sau

90 ngày, chi phí tính theo USD trong một năm là:

Chi phí tính bằng USD = Khoản phải trả × Tỷ giá kỳhạn

= 300.000 ringgit × $0.4 = $120.000

Lượng USD phải hoàn trả = $117.669× (1 + 4%) = $122.375

→ Như vậy, để có được 300.000, công ty ringgit sau 90 ngày cần phải có $122.375

Vậy công ty Santa Barbara nên phòng vệ kì hạn