bài tập môn phân tích thị trường chứng khoán

Đồng thời, hai tổ chức này còn có mối quan hệ mật thiết liên quan đến việc phát hành trái phiếu kho bạc, cũng như thực hiện các chính sách tài chính công và chính sách tiền tệ có liên

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG

KHOA TÀI CHÍNH MÔN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH



BÀI TẬP NHÓM

Giảng viên hướng dẫn: Vũ Thị Anh Thư

Nhóm thực hiện: Nhóm 3

Danh sách thành viên nhóm 3

1

2

3

4

5

6

7

8

9

YÊU CẦU BUỔI 1

1.Anh/chị hãy cho biết các quy định pháp lý ở Việt Nam về tập đoàn kinh

tế Theo anh/chị các NHTM cổ phần ở Việt Nam hiện nay phải làm gì để trở thành 1 tập đoàn TCNH?

 Các quy định pháp lý ở Việt Nam về tập đoàn kinh tế:

- Chính phủ đã ban hành Nghị định số 69/2014/NĐ-CP quy định về việc thành lập, tổ chức lại, chấm dứt hoạt động dưới hình thức tập đoàn kinh tế nhà nước, tổng công ty nhà nước; tổ chức, hoạt động, quản lý, điều hành trong tập đoàn kinh tế, tổng công ty; quản lý, giám sát của chủ sở hữu nhà nước đối với tập đoàn kinh tế, tổng công ty

- Luật Doanh nghiệp 2005 đề cập đến mô hình tập đoàn như là một hình thức

của nhóm công ty Nhóm công ty là tập hợp các công ty có mối quan hệ gắn bó lâu dài với nhau về lợi ích kinh tế, công nghệ, thị trường và các dịch vụ kinh doanh khác.

- Nghị định 139/2007/NĐ-CP ngày 05/9/2007 hướng dẫn chi tiết thi hành một số

điều của Luật Doanh nghiệp(sau đây gọi tắt là NĐ 139) quy định(điều 26)

- Nghị định 111/2007/NĐ-CP ngày 26/6/2007 về tổ chức, quản lý tổng công ty Nhà nước và chuyển đổi tổng công ty Nhà nước, công ty nhà nước độc lập, công ty

mẹ là công ty nhà nước theo hình thức công ty mẹ – công ty con hoạt động theo Luật Doanh nghiệp (sau đây gọi tắt là NĐ 111)

- Chủ sở hữu nhà nước thực hiện quản lý đối với tập đoàn kinh tế, tổng công ty thông qua công ty mẹ trong tập đoàn kinh tế, tổng công ty thông qua việc ban hành các quyết định, phân công, phân cấp, ủy quyền ban hành các quyết định và kiểm tra, thực hiện các quyết định của chủ sở hữu tại công ty mẹ trong tập đoàn kinh tế, tổng công ty theo quy định tại Nghị định số 99/2012/NĐ-CP ngày 15 tháng 11 năm 2012 của Chính phủ về phân công, phân cấp thực hiện các quyền, trách nhiệm và nghĩa vụ của chủ sở hữu nhà nước đối với doanh nghiệp nhà nước và vốn nhà nước đầu tư tại doanh nghiệp

- Luật Doanh nghiệp số 60/2005/QH11 ngày 29/11/2005;

- Luật Doanh nghiệp Nhà nước số 14/2003/QH11, ngày 26/11/2003

- Nghị định số 153/2004/NĐ-CP ngày 09/08/2004 của Chính phủ về Tổ chức, Quản lý Tổng Công ty Nhà nước và chuyển đổi tổng Công ty Nhà nước, Công ty Nhà nước độc lập theo mô hình Công ty mẹ - Công ty con

- Nghị định số 88/2006/NĐ-CP ngày 29 tháng 8 năm 2006 về đăng ký kinh

doanh

- Thông tư số 03/2005/TT-BKH ngày 18/7/2005 của Bộ Kế hoạch Đầu tư

hướng dẫn Điều lệ Công ty Mẹ - Con

- Thông tư số 03/2006/TT-BKH ngày 19/10/2006 của Bộ Kế hoạch và Đầu tư Hướng dẫn Nghị định số 88/2006/NĐ-CP ngày 29 tháng 8 năm 2006 về đăng ký kinh doanh

 Để trở thành một tập đoàn TCNH NHTM cổ phần ở Việt Nam hiện nay phải:

- Một NHTM có thể tự xây dựng thành một tập đoàn tài chính nếu có đủ điều kiện

- Cũng có thể hợp nhất một số NHTM để trở thành tập đoàn tài chính

- Thông qua cổ phần hoá những NHTM Nhà nước mà Nhà nước cho phép, hoặc liên doanh

- Có những cách làm khác như hợp nhất, thậm chí sáp nhập một vài NHTM với nhau, qua đó, cơ cấu sở hữu cũng sẽ thay đổi, tạo cơ sở pháp lý cho sự thay đổi cơ cấu tổ chức trong các NHTM, tăng quy mô hoạt động ở trong và ngoài nước Điều này xuất phát từ làn sóng tập trung và mở rộng, hợp nhất mạnh mẽ trong ngành ngân hàng thế giới gần đây và nhu cầu phát triển ngân hàng nội địa để đáp ứng các yêu cầu cạnh tranh

- Một hướng khác cũng có thể nghiên cứu là hợp nhất giữa NHTM và công ty bảo hiểm, có thể là từ các đơn vị kinh doanh riêng lẻ để tạo ra những tập đoàn kinh doanh tài chính lớn hơn, có thể là NHTM kinh doanh đa năng, trong đó kinh doanh bảo hiểm chiếm tỷ trọng lớn

2 Anh/chị hãy cho biết cơ quan giám sát HTTC và TTTC Việt Nam? Cho biết cách thức giám sát và quản lý?

- Sự quản lý và và giám sát của Nhà nước đối với HTTC có thể trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua sự phối hợp của nhiều cơ quan chức năng, bằng nhiều biện pháp

và công cụ khác nhau,tùy theo quy định của từng quốc gia Có 4 mô hình quản lý và giám sát của Nhà nước đối với HTTC:

 Mô hình quản lý và giám sát theo định chế

 Mô hình quản lý giám sát theo chức năng

 Mô hình quản lý giám sát theo mục tiêu

 Mô hình quản lý và giám sát hợp nhất

- Mô hình quản lý và giám sát tài chính ở Việt Nam là mô hình phân tán truyền thống, với sự tách biệt của ba khu vực ngân hàng, bảo hiểm và chúng khoán Hệ thống quản lý và giám sát có sự tham gia của 4 tổ chức: ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Bộ Tài Chính, Bảo hiểm Tiền gửi và ủy ban Giám sát Tài chính quốc gia Đây

là các tổ chức giám sát độc lập, chịu trách nhiệm trước Chính phủ về việc thực hiện các chức năng trên thị trường tài chính Cụ thể, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) trực tiếp giám sát lĩnh vực ngân hàng Bộ Tài chính giám sát lĩnh vực chứng khoán thông qua Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Lĩnh vực bảo hiểm thông qua Cục Quản lý và Giám sát Bảo hiểm Ủy ban Giám sát Tài chính quốc gia trực thuộc Chính phủ giám sát vĩ mô

- Với mô hình trên, phần lớn các cơ quan giám sát chuyên ngành vừa thực hiện chức năng cấp phép, xây dựng cơ chế, chính sách, vừa thực hiện chức năng hướng dẫn, triển khai thực hiện cơ chế chính sách; vừa thực hiện vai trò kiểm tra, giám sát hoạt động của các chủ thể trên thị trường Đánh giá tổng thể, hệ thống giám sát này

đã đạt được một số kết quả bước đầu trong việc bảo đảm sự phát triển của từng bộ phận TTTC, thông qua việc thanh tra, giám sát tính tuân thủ của các chủ thể đối với các quy định pháp lý trên TTTC

- Với chức năng tư vấn cho Chính phủ về điều phối giám sát trên TTTC, UBGSTCQG có quan hệ phối hợp trực tiếp với Bộ Tài chính và NHNN nhằm nắm bắt được diễn biến hoạt động giám sát trên cả 3 lĩnh vực ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán; được yêu cầu 2 cơ quan quản lý này cũng như các định chế tài chính thuộc thẩm quyền quản lý của NHNN và Bộ Tài chính cung cấp thông tin phục vụ giám sát; có trách nhiệm đưa ra những khuyến nghị về xử lý vi phạm đối với tổ chức và cá nhân tham gia 3 lĩnh vực trên

- NHNN và Bộ Tài chính có mối quan hệ phối hợp chéo trong quản lý và giám sát những ngân hàng thương mại (NHTM) có sở hữu vốn nhà nước do Bộ Tài chính chịu trách nhiệm quản lý Đồng thời, hai tổ chức này còn có mối quan hệ mật thiết liên quan đến việc phát hành trái phiếu kho bạc, cũng như thực hiện các chính sách tài chính công và chính sách tiền tệ có liên quan đến việc sử dụng các trái phiếu này

Hoạt động ngân hàng chịu sự giám sát trực tiếp của Cơ quan Thanh tra, Giám sát Ngân hàng (NHNN

YÊU CẦU BUỔI 2

1 Một tín phiếu kho bạc Mỹ mệnh giá 100 000 $, thời hạn còn lại 120 ngày, đang được giao dịch tại mức 98 500 $ Anh/Chị hãy cho biết:

a) Lợi suất chiết khấu ngân hàng (Bank discount yield - BDY)

b) Lợi suất kỳ đầu tư (Holding period yield - HPY)

c) Lợi suất thị trường (Money market yield– MMY)

d) Lợi suất đầu tư hiệu dụng (Effective annual yield)

Giải

a) Lợi suất chiết khấu ngân hàng

r byd= ¿ Par −PP

360

n = 100.000−98.500100.000 x360

120 = 0,045 = 4,5%

b) Lợi suất kỳ đầu tư

HPY = P1 −P0+D1

P0 = 100.000−98.500+098.500 = 0,015 = 1,5%

c) Lơi suất thị trường

r mmy = Par −PP PP x360

100.000−98.500 98.500 x

360

120=0,046=4,6 %

d) Lợi suất đầu tư hiệu dụng

r bey=(1+HPY )

365

n −1=(1+0,015)

365 120

−1=0,046=4,6 %

2 Ở Viêt Nam những công cụ của thị trường tiền tệ nào được phát hành dưới hình thức chiết khấu? Những công cụ nào được phát hành với giá

cổ định? Những công cụ nào được phát hành thông qua đấu thầu?

- Phát hành dưới hình thức chiết khấu là: Tín phiếu kho bạc, thương phiếu, chấp

nhận của ngân hàng, trái phiếu Chính Phủ, công trái xây dựng Tổ Quốc

- Phát hành với giá cố định: chứng chỉ tiền gửi, thương phiếu

- Phát hành thông qua đấu thầu: Tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trình trung ương, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh

3 Hoạt động của bộ tài chính và Ngân hàng nhà nước Việt nam trên thị trường tiền tệ?

- Bộ tài chính đóng vai trò là người đi vay và không bao giờ đóng vai trò là người cho vay trên thị trường tiền tệ.Trên thị trường này Bộ tài chính thường phát hành các giấy tờ có giá ngắn hạn(cụ thể là tín phiếu kho bạc) nhằm bù đắp thiếu hụt tạm thời trong năm tài chính

- Thị trường tiền tệ của tất cả các nước đều đặt dưới sự kiểm tra, giám sát của NHTW Ngân hàng trung ương là chủ thể đưa ra quy chế, nguyên tắc hoạt động cho thị trường tiền tệ nhằm đảm bảo một thị trường tiền tệ hoạt động năng động,có hiệu quả,trôi chảy và có tổ chức.Tại Việt Nam Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực hiện chức năng quản lý nhà nước về tiền tệ,hoạt động ngân hàng và ngoại hối Hoạt động của Ngân hàng nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền;bảo đảm sự an toàn, hiệu quả của hệ thống thanh toán quốc gia; góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế- xã hội theo định hướng xã hội chủ nghĩa Thống đốc Ngân hàng Nhà nước quyết định việc sử dụng công cụ thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, bao gồm tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở và các công cụ, biện pháp khác theo quy định của Chính phủ

- Năm 2015, bằng tính chủ động của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã giúp cho thị trường tiền tệ ổn định và phát triển, tránh được tối đa những cú sốc do tác động từ bên ngoài đem lại NHNN đã thiết lập được “cửa sổ” của thị trường tiền tệ, đây có thể nói là một thành công rất lớn, để NHNN nắm bắt được thông tin thị trường một cách kịp thời, phục vụ cho việc điều hành chính sách tiền tệ Qua website này, NHNN đã bám rất sát những biến động về lãi suất, tỷ giá, các giao dịch hàng ngày trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng, để chủ động sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để can thiệp, điều tiết những biến động bất thường của thị trường…

4 Sự khác biệt giữa thị trường liên ngân hàng và thị trường mở ở Việt Nam?

- Thị trường liên ngân hàng (LNH) và thị trường mở (OMO) đều là thị trường cung cấp thanh khoản cho hệ thống NHTM

- Chủ thể tham gia

- Lãi suất của cả hai loại này đều thể hiện trạng thái thanh khoản Khi thanh khoản nóng lên, lãi suất đều tăng tuy nhiên trên OMO sẽ phản ứng chậm (hoặc không) do nó mang tính lãi suất chính sách, do sự điều chỉnh của SBV, còn lãi suất liên ngân hàng mang tính thị trường và do đó, nó sẽ tăng theo chiều hướng có thể cao hơn OMO Thực tế không thể so sánh lãi suất OMO và lãi suất liên ngân hàng bởi lãi OMO là lãi suất chính sách của SBV, điều hành thị trường theo mục tiêu Lãi suất liên ngân hàng thể hiện tính thị trường và trạng thái thanh khoản của thị trường

- Lãi suất liên NH luôn nhỏ hơn lãi suất OMO trong điều kiện bình thường vì đơn giản cho vay LNH được thực hiện khi vốn nhàn rỗi lớn (vốn khả dụng) – đối với người cho vay và khi LS OMO cao hơn LS người cho vay chấp nhận

- LS trên OMO thường dao động trong khoảng từ LS Chiết khấu – Lãi suất tái cấp vốn

YÊU CẦU BUỔI 4

Câu 1: Trái phiếu sau đây thuộc loại gì?

a Trái phiếu chính phủ/coupon

b Trái phiếu chính phủ bảo lãnh/coupon

c Trái phiếu chính quyền địa phương/ coupon.

d Trái phiếu doanh nghiệp/lãi suất thả nổi/ không có đảm bảo/không chuyển đổi

Tại sao SSI lại huy động được trái phiếu doanh nghiệp với mức lãi suất 7%/năm?

- Thứ nhất, SSI là CTCK lớn nhất trên thị trường ở thời điểm hiện tại với quy

mô tổng tài sản hơn 13.500 tỷ đồng, lợi nhuận đều đặn 1.000 tỷ đồng/năm

trong đó tiền và tương đương tiền của doanh nghiệp này lên tới hơn 5.200 tỷ SSI có đủ tiêu chuẩn đánh giá định mức tín nhiệm cao

- Quy mô huy động không quá lớn (2000 tỷ đồng trái phiếu) cho phép đàm phán mức lãi suất huy động tốt hơn và kỳ hạn ngắn giúp thỏa mãn thị trường dễ dàng hơn

- SSI chọn thời điểm phát hành khi thanh khoản dồi dào, tăng trưởng tín dụng thấp để có thể tận dụng nguồn vốn dư thừa của thị trường Năm nay hầu hết các NHTM đều đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng từ 18-20%/năm 6 tháng đầu năm, tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống ngân hàng đạt 8,16%, trong khi tăng trưởng tiền gửi nhanh hơn, đạt 8,23% Chênh lệch giữa tăng trưởng tín dụng với tăng trưởng huy động đã tạo ra tính thanh khoản tốt trong hệ thống ngân hàng

e Trái phiếu doanh nghiệp/ lãi suất thả nổi/ không có đảm bảo/ không chuyển đổi

f Trái phiếu doanh nghiệp/ coupon/ không có bảo đảm/ có chuyển đổi, có thể mua lại (từ năm thứ 3), có thể bán lại (từ năm thứ 3 đến 9 tháng trước ngày đáo hạn)

g Trái phiếu doanh nghiệp/coupon/ không có đảm bảo/ có thể mua lại

Câu 2: Trên thị trường tài chính Việt Nam, có những nhà phát hành trái phiếu nào? Cho biết tỷ trọng trên GDP của các loại trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu chính quyền địa phương và trái phiếu được chính phủ bảo lãnh.

Trên thị trường tài chính Việt Nam, bao gồm những nhà phát hành trái phiếu:

- Chủ thể phát hành trái phiếu Chính phủ là Bộ Tài chính

- Chủ thể phát hành trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh là doanh nghiệp, ngân hàng chính sách của nhà nước và tổ chức tài chính, tín dụng thuộc đối tượng được cấp bảo lãnh Chính phủ theo quy định tại Điều 32 Luật Quản lý nợ công

- Chủ thể phát hành trái phiếu chính quyền địa phương là Ủy ban nhân dân cấp tỉnh

- Chủ thể phát hành trái phiếu doanh nghiệp là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực ngân hàng, chứng khoán

Tỷ trọng trên GDP của các loại trái phiếu năm 2015

- Trái phiếu chính phủ: 15,76% trên GDP (Nguồn: Báo cáo từ Hiệp hội Trái phiếu 2015)

- Trái phiếu doanh nghiệp: 3,39% trên GDP (Nguồn: Vietcom Bank Securities Report: Báo cáo trái phiếu doanh nghiệp 2015)

Câu 3: Tại sao các doanh nghiệp Việt Nam khi phát hành trái phiếu thả nổi lại tham chiếu lãi suất huy động tiền gửi cá nhân kỳ hạn 1 năm của các NHTM

mà không dùng Vnibor (Viet Nam interbank offered rate)?

- Các doanh nghiệp Việt Nam khi phát hành trái phiếu thả nổi lại tham chiếu lãi suất huy động tiền gửi cá nhân kỳ hạn 1 năm của các NHTM mà không dùng Vnibor (Viet Nam interbank offered rate) do: Lãi suất Vnibor do Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam (SBV) công bố là lãi suất tham chiếu, mỗi ngày chỉ có một con

số duy nhất Nhưng lãi suất thị trường do thị trường quyết định, thay đổi liên tục trong ngày và khác nhau đối với các ngân hàng, dù cùng thời điểm Nếu sử dụng Vnibor sẽ có thể gây ra rắc rối cho khách hàng (doanh nghiệp, cá nhân đi vay/gửi tiền) vì không thể theo dõi lãi suất thị trường liên tục như các ngân hàng Vì thế, các doanh nghiệp Việt Nam khi phát hành trái phiếu thả nổi thường tham chiếu lãi suất huy động tiền gửi các nhân của các ngân hàng thương mại

Câu 4: Anh/ Chị hãy cho biết cách thức xác định và việc sử dụng “London interbank offered rate” làm lãi suất tham chiếu cho trái phiếu có lãi suất thả nổi trên TTTC quốc tế?

- Cách thức xác định: Libor được cố định hàng ngày vào lúc 11h (GMT) bởi Hiệp hội Ngân hàng Anh và thông báo qua Thomson Reuters Hiệp hội ngân hàng Anh sẽ thống kê qua các ngân hàng được chọn (khoảng 18 ngân hàng), đại diện cho toàn thị trường Lãi suất vay liên ngân hàng do các ngân hàng này công bố sẽ được sử dụng làm căn cứ tính lãi suất bình quân Libor

- Sử dụng: Khi một khách hàng gửi tiết kiệm trong các quỹ, hay thông qua trái phiếu ngắn hạn, các dạng tài sản thế chấp hoặc vay nợ thì lãi suất nhận hoặc được trả thường dựa trực tiếp hoặc gián tiếp theo Libor, từ lãi suất đó sẽ được dùng để làm tham chiếu cho trái phiếu có lãi suất thả nổi trên thị trường quốc tế

Trái phiếu kho bạc dài hạn Tín phiếu kho bạc

Quy định chi tiết

Thông tư 111/2015/TT-BTC:

Hướng dẫn phát hành trái phiếu chính phủ tại thị

trường trong nước.

Thông tư 39/2000/TT-BTC :

Hướng dẫn việc phát hành tín phiếu kho bạc qua Ngânhàng Nhà nước

Thị trường phát

hành Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp

Phương thức phát

hành

- Đấu thầu qua sở giao dịch ngân hàng nhà nước Việt Nam: Đấu thầu cạnh tranh lãi suất

- Đấu thầu kết hợp cạnh tranh lãi suất và không cạnh tranh lãi suất

-Đấu thầu lãi suất qua sàn giao dịch ngân hàng nhà nước Việt Nam

Câu 5: Anh/ Chị hãy cho biết đấu thầu trái phiếu kho bạc Việt Nam dài hạn khác gì so với tín phiếu kho bạc VIệt Nam về quy định chi tiết, thị trường phát hành và phương thức phát hành?