Ứng dụng phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật để đưa ra khuyến nghị về một mã cổ phiếu đang niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam (gmd)

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH BÀI CÁ NHÂN MÔN KỸ NĂNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Tên đề tài Ứng dụng phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật để đưa ra khuyến nghị về một mã cổ phiếu đang n[.]

MỤC LỤC

1 Cảng nước sâu Gemadept bắt đầu đem lại lợi nhuận trong Q3.2021 và hoạt động tối đa

2 Kỳ vọng giai đoạn tăng trưởng mới đối với nhóm cảng tại Hải Phòng 9

3 Kì vọng ghi nhận lợi nhuận đột biến nhờ bán vốn Gemalink & chuyển nhượng các mảng

4 GMD có thể hưởng lợi từ việc tăng khung giá dịch vụ cảng biển sắp tới 10

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH

-BÀI CÁ NHÂN

MÔN KỸ NĂNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Tên đề tài: Ứng dụng phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật để đưa

ra khuyến nghị về một mã cổ phiếu đang niêm yết trên thị trường

chứng khoán Việt Nam.

I TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

1 Giới thiệu chung về doanh nghiệp

Công ty cổ phần Gemadept khởi nghiệp vào năm 1990 Công ty tiên phong cổ phần hóa vào năm 1993 và đến năm 2002 cổ phiếu Gemadept chính thức niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh với mã chứng khoán là GMD

Trải qua hơn 28 năm hình thành và phát triển, Gemadept là doanh nghiệp tiên phong trong nhiều lĩnh vực, với những phấn đấu, nỗ lực không ngừng, Gemadept ngày nay là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu cả nước trong các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của công ty là khai thác cảng và logistics tại thị trường Việt Nam Trong lĩnh vực khai thác Cảng, Gemadept là đơn vị tư nhân duy nhất sở hữu và khai thác hệ thống cảng trải dài từ Bắc vào Nam với chuỗi 7 cảng bao gồm cảng biển nước sâu Gemalink quy

mô hàng đầu cả nước Đối với lĩnh vực Logistics, Gemadept sở hữu hệ thống các Trung tâm phân phối phủ rộng tại các vùng kinh tế trọng điểm, thực hiện hàng triệu tấn hàng hóa mỗi năm Gemadept đặt ra mục tiêu có tính hiện thực cao là trở thành doanh nghiệp lớn nhất Việt nam cung cấp các dịch vụ và giải pháp quản trị chuỗi cung ứng toàn diện với hệ thống Logistics bao gồm 6 lĩnh vực khác nhau: Cảng hàng hóa hàng không, Trung tâm phân phối hàng hóa, Vận tải hàng siêu trường siêu trọng, Vận tải biển-thủy, Logistics hàng lạnh và Logistics ô tô

2 Cơ cấu cổ đông

Công ty TNHH SSJ Consulting (Việt Nam) 10,00%

KIM Vietnam Growth Equity Fund 4,97%

PYN Elite Fund (Non-UCITS) 4,77%

ReCollection Private Limited 4,59%

Ngân hàng Deutsche Aktiengesellschaft 1,96%

Cổ đông khác 65,95%

Cơ cấu cổ đông của GMD phân mảnh với nhiều cổ đông tổ chức và không có cổ đông nào nắm giữ quyền phủ quyết hoặc quyền kiểm soát Trong đó, hai cổ đông lớn nhất là SSJ Consulting và Korea Investment MGM chỉ nắm giữ lần lượt 10,00% và 4,97% Ngoài ra, Ban lãnh đạo nắm giữ 2,8% cổ phần và các tổ chức, cá nhân khác sở hữu từ 1,9 – 4,5% cổ phần

3 Hoạt động kinh doanh

Dịch vụ kho bãi container, cảng sông,

cảng biển;

Dịch vụ Logistics 3PL;

Xếp dỡ, kiểm đếm, giao nhận, đóng rút

hàng hóa;

Trung tâm phân phối hàng hóa, kho ngoại quan, kho lạnh;

Khai thuế hải quan; Vận chuyển hàng hóa bằng đường biển,

đường thủy nội địa, đường bộ, đường hàng không;

Cung ứng, vệ sinh, sửa chữa, bảo trì

container và tàu biển;

Vận chuyển hàng siêu trường siêu trọng;

Dịch vụ ICD, kho, bãi ngoại quan, kho

CFS;

Cảng hàng hóa hàng không;

Dịch vụ container lạnh; Đại lý vận tải, giao nhận hàng hóa;

Và các dịch vụ khác liên quan Trung tâm Logistics xe ô tô, dịch vụ PDI;

Tư vấn giải pháp Logistic;

Và các dịch vụ khác liên quan

4 Chuỗi giá trị của doanh nghiệp

Hình 1.1: Quy trình xuất khẩu hàng hóa bằng đường biển và đường hàng không

GMD là một trong số ít doanh nghiệp có khả năng cung cấp chuỗi dịch vụ logistics hoàn thiện với hệ thống tài sản có tính liên kết của GMD và các công ty liên doanh, liên kết bao gồm:

- Cảng biển: GMD sở hữu 7 cảng biển trải dài trên khắp cả nước với tổng công suất thiết kế đạt 3,45 triệu TEU/năm và 2 triệu tấn hàng rời/năm

- Kho bãi: GMD đang vận hành tổng cộng 17 kho bãi với tổng diện tích đạt 33 ha, phân bố chủ yếu ở khu vực miền Bắc và miền Nam

- Đội tàu, sà lan, tàu sông: Công ty đang khai thác đội tàu gồm 4 tàu feeder với tổng trọng tải đạt 3.484 TEUs và đội sà lan, tàu sông gồm 17 chiếc, trọng tải từ 72 – 248 TEUs mỗi chiếc

- Đội xe: GMD sở hữu đội xe lớn gồm 250 xe đầu kéo, 51 xe tải nhẹ (loại 1,1 – 3 tấn) và hợp tác thuê ngoài với 10 doanh nghiệp khác với 200 xe tải

- Cảng hàng hóa hàng không: GMD sở hữu 34,5% cổ phần của CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (HSX: SCS) SCS chuyên cung cấp dịch vụ bốc xếp, xử lý, lưu kho hàng hóa tại cảng hàng không quốc tế Tân Sơn Nhất

Ngoài ra, GMD còn đầu tư kinh doanh vào các ngành khác gồm bất động sản và cao

su với các dự án sau:

- Dự án Viêng Chăn – Lào có vị trí đắc địa tại trung tâm thủ đô Viêng Chăn, Lào với diện tích đất 6.715 m2, vốn đầu tư khoảng 35 triệu USD và đang trong giai đoạn thi công phần móng GMD đang sở hữu 40% cổ phần tại dự án này

- Dự án Saigon Gem có vị trí tại trung tâm Q1, TP HCM với diện tích đất 3.640 m2, tổng vốn đầu tư khoảng 80 triệu USD và hiện đang hoàn thành các thủ tục pháp lý

Hiện GMD đang nắm giữ 45% dự án thông qua Công ty TNHH Thương mại Quả Cầu Vàng

- Dự án cao su: GMD đang quản lý khoảng 30.000 ha rừng cao su tại Campuchia với tổng vốn đầu tư tính đến Q1.2021 là 1.891 tỷ đồng Hiện công ty đã ngừng việc trồng mới và chuẩn bị cho khai thác mủ cao su

II TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH VÀ KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

CỦA DOANH NGHIỆP

1 Tình hình hoạt động kinh doanh giai đoạn năm 2017 – 2022

1.1 Doanh thu thuần

Chỉ tiêu Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021

Tăng trưởng 6,48% (32,04%) (2,39%) (1,41%) 23,02%

Dịch vụ logistic và

dịch vụ khác

GMD hiện đang hoạt động với hai mảng kinh doanh chính là Khai thác Cảng và Cung cấp dịch vụ Logistic Năm 2018, mảng Khai thác Cảng đóng góp 84% tổng doanh thu; mảng Logistic đóng góp 16% doanh thu Cơ cấu doanh thu thay đổi mạnh so với năm

2017 sau khi GMD tiến hành thoái vốn mảng Logistics

Cuối năm 2017, GMD đã thoái 50,9% mảng logistics nên doanh thu từ mảng này không được hợp nhất từ Q4.2017 Do vậy doanh thu thuần năm 2018 giảm mạnh 32,04% còn 2.708 tỷ đồng Những năm tiếp theo, doanh thu thuần củaGMD được ghi nhận giảm nhẹ 2,39% đạt 2.643 tỷ đồng vào năm 2019 và giảm 1.41% đạt 2.606 tỷ đồng vào năm 2020

Trong năm 2021, Gemalink ghi nhận lợi nhuận 6.6 tỷ đồng vào quý 3 so với mức lỗ của quý 1 và quý 2 cùng kỳ là -34.8 tỷ và -2.4 tỷ Lợi nhuận tăng trưởng tích cực vào Q3.2021 do Gemalink gia tăng công suất, ước tính trọng tải cập cảng tăng 14.4% so với quý trước đó GML đã thể hiện sức hút với các hãng tàu lớn, bất chấp tăng trưởng trong bối cảnh cụm cảng Bà Rịa – Vũng Tàu bị ảnh hưởng nặng bởi các biện pháp giới nghiêm tại miền Nam, chỉ ghi nhận mức trọng tải cập bến -4.2% so với quý trước

1.2 Lợi nhuận gộp

Chỉ tiêu Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021

Biên lợi nhuận gộp 25,79% 35,76% 38,32% 36,44% 35,71% Biên lợi nhuận gộp

(ngành)

Nhìn chung,biên lợi nhuận gộp của GMD so với trung bình ngành không có nhiều sự khác biệt Biên lợi nhuận gộp năm 2018 của GMD đạt 35.76%, tăng gần 10% đơn vị

so với năm 2017 do thoái vốn mảng Logistics có biên lợi nhuận gộp thấp

1.3 Lợi nhuận sau thuế

Tăng trưởng 31,03% 226,82% (67,71%) (28,21%) 63,86%

Năm 2018, GMD nhận được khoản lớn từ doanh thu từ hoạt động tài chính: GMD đã chuyển nhượng một phần vốn đầu tư tại nhóm các công ty Holdings trong mảng Logistics và Shipping dẫn đến lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp tăng đột biến 226.82% so với năm 2017 Năm 2019, lợi nhuận sau thuế của GMD có giảm mạnh so với năm 2018 do không có khoản doanh thu không thường xuyên như năm 2018 nhưng tăng so với các năm trước từ 2015 đến 2017 Sau khi loại trừ yếu tố doanh thu đột biến từ việc chuyển nhượng này, lợi nhuận trước thuế năm 2019 tăng 17% so với năm 2018 Năm 2020, do ảnh hưởng từ dịch bệnh nên lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp cũng giảm mạnh đến 28.21% so với năm 2019, đạt 440 tỷ đồng Trong năm

2021, GMD đã ghi nhận lãi lỗ từ công ty liên doanh/ liên kết trong quý 3 là 68 tỷ VNĐ, tương ứng mức tăng trưởng 100% so với cùng kỳ Lợi nhuận tại công ty liên kết tăng do các yếu tố sau: (1) Gemalink ghi nhận lợi nhuận 6.6 tỷ so với lỗ cùng kỳ

2020 là -7 tỷ; (2) SCS đóng góp 41 tỷ lợi nhuận (+5.5% svck); (3) Ghi nhận 12 tỷ lợi nhuận từ CJ Gemadept Shipping so với mức lỗ -6.5 tỷ cùng kỳ nhờ giá cước vận tải biển tăng cao

1.4 Chỉ tiêu sinh lời

ROE trung bình ngành 16,60% 20,12% 19,77% 7,31% 9,95%

ROA trung bình ngành 9,48% 11,28% 11,58% 4,41% 3,80%

Chất lượng tài sản của GMD trong 2 năm gần đây có sự tăng nhẹ nhưng vẫn còn thấp Nguyên nhân chủ yếu khiến các chỉ số sinh lời thấp hơn do GMD đọng khá nhiều vốn trong 2 mảng kinh doanh chưa sinh lời là mảng cao su và mảng bất động sản Tính đến thời điểm hiện tại, giá trị số sách của 2 mảng này chiếm khoảng 14% tổng tài sản của GMD

2 Tình hình tài chính của doanh nghiệp

Tỷ lệ nợ/VCSH và đòn bẩy tài chính của GMD năm 2016 đạt có xu hướng ổn định trong những năm gần đây Trong khi đó, khả năng chi trả lãi vay của doanh nghiệp ngày càng được cải thiện nhờ lợi nhuận tăng do xuất hiện lợi nhuận của một số dự án Trong thời gian tới, với kế hoạch đẩy mạnh đầu tư tăng công suất, đặc biệt là dự án cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 và dự án Gemalink giai đoạn 2, có khả năng GMD sẽ phải tăng tỷ lệ đòn bẩy để tài trợ

Khả năng chi trả lãi vay 4,15 4,24 3,74 3,21 5,76

III TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ TRONG NĂM 2022

1 Cảng nước sâu Gemadept bắt đầu đem lại lợi nhuận trong Q3.2021 và hoạt động tối đa công suất trong năm 2022.

Được đưa vào vận hành từ đầu năm 2021, cảng Gemalink tại Cái Mép (Vũng Tàu) đã đạt được kết quả hoạt động rất tích cực nhờ: (1) Sản lượng khai thác hàng hóa tại Cái Mép tăng mạnh nhờ tăng trưởng trong hoạt động xuất khẩu tới Mỹ & châu Âu và xu hướng dịch chuyển nguồn hàng từ cụm cảng nội thành TP.HCM; (2) Phần lớn các cảng trong khu vực đã hoạt động vượt công suất thiết kế; (3) Gemalink là cảng nước sâu sẽ tạo ưu thế trong hoạt động xuất nhập khẩu tại khu vực phía Nam Cảng Gemalink dự kiến sẽ đạt tối đa công suất ngay từ 2022 nhờ nguồn hàng lớn đã được đảm bảo bởi đối tác chiến lược là CMA-CGM cũng như lợi thế cạnh tranh lớn là cảng nước sâu duy nhất hiện tại ở Việt Nam phục vụ được cho tàu trọng tải 250,000 DWT

2 Kỳ vọng giai đoạn tăng trưởng mới đối với nhóm cảng tại Hải Phòng

Tại khu vực Hải Phòng, GMD hiện đang vận hành 3 cảng sông là cảng Nam Hải, Nam Hải Đình Vũ và Nam Đình Vũ Hằng năm sản lượng container thông qua cảng của GMD chiếm từ 18 – 20% thị phần tại khu vực này Trong đó cảng Nam Đình Vũ với

vị trí địa lý thuận lợi nằm sát cửa biển, độ sâu luồng nước lớn kỳ vọng là động lực tăng trưởng quan trọng của GMD với tổng công suất thiết kế lên đến 1,5 triệu TEU (chia làm 3 giai đoạn) Với kì vọng Nam Đình Vũ giai đoạn 2 (công suất 500,000 TEU) và 3 (công suất 500,000 TEU) đi vào hoạt động trong 2023 và 2025, công suất cụm cảng Hải Phòng sẽ được gia tăng lên gấp đôi từ 1.15 tr TEU lên 2.15 tr TEU nhờ các lợi thế chiến lược của GMD cũng như cụm cảng Hải Phòng: (1) Với lợi thế từ tệp khách hàng là 20 hãng tàu hàng đầu thế giới, GMD có thể đảm bảo được phần lớn nguồn hàng cho các giai đoạn sau từ hợp tác với đối tác chiến lược, cụ thể là CMA-CGM & Ocean Alliance; (2) Các hiệp định thương mại mới đi vào hoạt động là EVFTA (2020) & RCEP (2022) tạo nguồn cầu lớn cho cụm cảng Hải Phòng; (3) Hàng loạt doanh nghiệp lớn đã dịch chuyển cơ sở sản xuất về Việt Nam, đặc biệt là tỉnh thành phía Bắc như LG, Foxconn, Luxshare,… (4) Khu vực Lạch Huyện sẽ không có công suất mới cho tới 2025

3 Kì vọng ghi nhận lợi nhuận đột biến nhờ bán vốn Gemalink & chuyển

Phía Gemadept cho biết công ty hiện đang làm việc với đối tác là top 20 hãng tàu trên thế giới để chuyển nhượng 25% vốn tại Gemalink tại công ty con, chỉ giữ lại 50% đang nắm trực tiếp Với kì vọng thỏa thuận chuyển nhượng sẽ được kí kết trước khi Gemalink 2 đi vào hoạt động để đảm bảo nguồn hàng, và việc chuyển nhượng vốn này

có thể sẽ thực hiện trong 2022 và tạo ra nguồn lợi nhuận đột biến cho GMD Ngoài ra GMD cũng dự định sẽ thoái vốn hết khỏi các mảng kinh doanh không cốt lõi khác, bao gồm: 30,000 ha đất trông rừng cao su tại Campuchia đã đầu tư 2,325 tỷ, trong đó vốn chủ là 1,376 tỷ; 3640 m2 tại ngã tư Nam Kỳ Khởi Nghĩa và Lê Lợi, quận 1; 6715 m2 tại đại lộ Lane Xang, thủ đô Lào

4 GMD có thể hưởng lợi từ việc tăng khung giá dịch vụ cảng biển sắp tới

GMD dự kiến giá sàn của dịch vụ xếp dỡ container tại Hải Phòng và Cái Mép - Thị Vải sẽ tăng thêm 10% trong vài tháng tới sau khi Bộ GTVT phê duyệt về điều chỉnh khung giá dịch vụ cảng biển Dự thảo thông tư sửa đổi khung giá này đã được đề xuất vào quý 4 năm ngoái nhưng vẫn chưa được Bộ GTVT thông qua Trong dự thảo sửa đổi Thông tư 54/2018/TT-BGTVT của Bộ Giao thông Vận tải, mức giá tối thiểu đối với dịch vụ hoa tiêu hàng hải, cầu cảng, lai dắt, xếp dỡ container tại các cảng biển được đề xuất tăng theo lộ trình từ năm 2021-2023 Lần tăng khung giá dịch vụ cảng biển gần đây nhất diễn ra vào đầu năm 2019

Bảng 4.1: Lộ trình đề xuất tăng giá sàn bốc dỡ container tại cảng biển

Nguồn: Vinamarine

IV PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Cổ phiếu GMD trên đồ thị ngày đang giao dịch sát đường MA20 của dải Bollinger, đây là một tín hiệu tích cực trong ngắn hạn khi xu hướng ngắn hạn trước mắt được bảo toàn Bên cạnh đó, các chỉ báo động lượng như RSI 14 phiên đang ở mức 54,6 điểm - trên ngưỡng trung tính cũng cho thấy tâm lý tích cực của thị trường với cổ phiếu Tuy nhiên, quan sát chỉ báo MACD, mặc dù cổ phiếu có 2 đường EMA trên ngưỡng 0, tuy nhiên MACD Histogram dưới ngưỡng 0 cho thấy tín hiệu tiêu cực Trước mắt nhà đầu tư vẫn có thể nắm giữ cổ phiếu Nếu cổ phiếu xuất hiện cây nến hammer xanh cùng với MACD histogram đảo chiều dương, nhà đầu tư có thể tăng tỷ trọng với cổ phiếu này

Kháng cự/Hỗ trợ: 58.000/53.000

V KHUYẾN NGHỊ

Công ty khai thác cảng tư nhân hàng đầu tại Việt Nam

Công ty Cổ phần Gemadept (GMD) là nhà khai thác cảng tư nhân lớn nhất Việt Nam, với thị phần 11% vào năm 2020 Công ty đặt mục tiêu gia tăng thị phần cảng trên cả nước gấp đôi từ 11% năm 2020 lên 23% năm 2025 nhờ việc mở rộng khai thác và triển khai các cảng GMD cũng cung cấp dịch vụ chuỗi cung ứng toàn diện thông qua

hệ thống logistics tích hợp toàn diện

Hệ thống Cảng và hệ thống Logistics trải dài từ Bắc vào Nam và là doanh nghiệp niêm yết sở hữu cảng nước sâu

Trong lĩnh vực Khai thác cảng, Gemadept là công ty niêm yết duy nhất sở hữu và khai thác hệ thống cảng trải dài từ Bắc vào Nam với chuỗi 8 cảng bao gồm cảng nước sâu Gemalink quy mô hàng đầu cả nước Trong lĩnh vực Logistics, Gemadept sở hữu và khai thác hệ thống các Trung tâm phân phối hiện đại phủ rộng tại các vùng kinh tế trọng điểm,

Nắm bắt cơ hội từ dòng chảy thương mại sôi động của Việt Nam

Như hầu hết các nước trên thế giới, nền kinh tế Việt Nam đã bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi Covid-19 Kinh tế Việt Nam giai đoạn 2022- 2025 sẽ có thuận lợi và khó khăn đan xen với hy vọng nền kinh tế sẽ phục hồi mạnh và tăng và đạt tốc độ tăng trưởng kinh

tế trung bình 2021-2025 có thể đạt gần 6,8%/năm Việt Nam ký kết thêm các hiệp định thương mại đa phương, song phương, tận dụng triệt để các Hiệp định thương mại

tự do (FTA) thế hệ mới, và tăng qua cải thiện năng lực nội tại của nền kinh tế và thúc đẩy các động lực tăng trưởng mới Qua đó dòng vốn lớn FDI sẽ chảy vào Việt Nam, đặc biệt là ngành sản xuất Những sự chuyển hướng này sẽ là thúc đẩy nhu cầu nhập khẩu các thiết bị, máy móc sang Việt Nam và xuất khẩu thành phẩm trong ngắn hạn,

từ đó làm gia tăng sản lượng hàng hóa xuất nhập khẩu thông qua các cảng biển lớn

Về trung và dài hạn, xu hướng này tạo ra nhu cầu ổn định cho dịch vụ Logistics trong quá trình vận chuyển, phân phối các nguyên liệu thô nhập khẩu, cũng như xuất khẩu thành phẩm

Với tiềm năng tăng trưởng trên, khuyến nghị MUA cổ phiếu GMD