PHÂN TÍCH MÃ CỔ PHIẾU HJS

Với các cơ quan nhà nước như cơ quan thuế, kiểm toán nhà nước, phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp giúp họ kiểm soát việc tuân thủ pháp luật của các doanh nghiệp, tránh tình trạng

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG

KHOA SAU ĐẠI HỌC



TIỂU LUẬN MÔN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

Đề tài:

PHÂN TÍCH MÃ CỔ PHIẾU HJS

Giáo viên hướng dẫn : TS Phan Trần Trung Dũng Lớp : TCNH19D

Sinh viên thực hiện : Phạm Văn Dũng - STT: 11

MỤC LỤC

LỜI NÓI ĐẦU 2

PHẦN NỘI DUNG 3

PHẦN I: GIỚI THIỆU DOANH NGHIỆP 3

1 Giới thiệu chung 3

2 Ngành nghề kinh doanh, thị trường kinh doanh 3

PHẦN II: PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 5

1 Phân tích môi trường kinh tế vĩ mô sử dụng mô hình PESTEL 5

2 Phân tích môi trường cạnh tranh ngành 7

PHẦN III: PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP 9

1 Cơ cấu kinh doanh của doanh nghiệp 9

2 Phân tích SWOT 9

3 Phân tích một số chỉ tiêu tài chính quan trọng: 11

4 Phân tích định giá cổ phiếu sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) 16

KẾT LUẬN 19

TÀI LIỆU THAM KHẢO 19

LỜI NÓI ĐẦU

Việc phân tích tài chính luôn có vai trò vô cùng quan trọng đối với tất cả mọi chủ thể trong nền kinh tế

Với các nhà quản trị doanh nghiệp, phân tích đánh giá tình hình tài chính doanh nghiệp sẽ giúp họ có cái nhìn đúng đắn nhất, từ đó đưa ra các quyết định quản trị phù hợp

Với các đối tác và các nhà đầu tư vào doanh nghiệp, phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp giúp họ đưa ra được các quyết định đầu tư chính xác hoặc rút vốn khi cần thiết, từ đó tối đa hóa lợi nhuận hoặc tối thiểu rủi ro trong đầu tư

Với các cơ quan nhà nước như cơ quan thuế, kiểm toán nhà nước, phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp giúp họ kiểm soát việc tuân thủ pháp luật của các doanh nghiệp, tránh tình trạng doanh nghiệp đưa ra những báo cáo không chính xác nhằm mục đích tư lợi gây thất thoát tiền thuế của nhà nước và thiệt hại cho các nhà đầu tư

Trong tiểu luận này, chúng ta sẽ phân tích một ví dụ cụ thể - mã cổ phiếu HJS của công ty cổ phần Thủy điện Nậm Mu để thấy được PTTC có thể đem lại cho chúng ta những thông tin gì

PHẦN NỘI DUNG PHẦN I: GIỚI THIỆU DOANH NGHIỆP

1 Giới thiệu chung

Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu tiền thân là Ban quản lý Dự án Nhà máy Thủy điện Nậm Mu trực thuộc Công ty Sông Đà 9 thuộc Tổng Công ty Sông

Đà được thành lập từ tháng 1 năm 2002 Tháng 12 năm 2002 Ban quản lý chuyển thành Nhà máy thủy điện Nậm Mu trực thuộc Công ty Sông Đà 9 Công ty hoạt động theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Công ty Cổ phần cấp lần đầu số

5100174626 do Sở Kế hoạch và Đầu tư tỉnh Hà Giang cấp ngày 29/05/2003 Công ty có 05 lần thay đổi Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh

Theo Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp thay đổi lần thứ năm ngày 09/12/2010 thì vốn điều lệ của Công ty là: 149.999.890.000 VND (Một trăm bốn mươi chín tỷ, chín trăm chín mươi chín triệu, tám trăm chín mươi nghìn đồng chẵn)

Địa chỉ công ty: Xã Tân Thành - Huyện Bắc Quang - Tỉnh Hà Giang

Từ ngày 27/11/2006 Công ty Cổ phần thủy điện Nậm Mu được chấp thuận đăng ký giao dịch cổ phiếu tại Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội theo quyết định 42/QĐ-TTGDHN của Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội nay

là Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, với mã chứng khoán là HJS

Mệnh giá cổ phần: 10.000 đồng/cổ phần

2 Ngành nghề kinh doanh, thị trường kinh doanh

- Đầu tư xây dựng các dự án thuỷ điện; Tư vấn, xây lắp các công trình điện; Xây dựng, sản xuất và kinh doanh điện;

- Nhận thầu xây lắp các công trình dân dụng, xây dựng công nghiệp, xây dựng thủy điện, bưu điện, các công trình thuỷ lợi, giao thông đường bộ các cấp, sân bay, bến cảng, cầu cống, các công trình kỹ thuật, hạ tầng, đô thị và khu công nghiệp, các công trình đường dây, trạm biến thế điện, thi công san lấp nền móng,

công nghệ và áp lực, điện lạnh, trang trí nội thất, gia công lắp đặt khung nhôm kính các loại;

- Xây dựng và kinh doanh nhà ở, văn phòng cho thuê, kinh doanh bất động sản, khách sạn, du lịch;

- Lắp đặt các cấu kiện bê tông, kết cấu thép, các hệ thống kỹ thuật công trình, các loại máy móc, thiết bị (thang, điều hoà, thông gió, phòng cháy, cấp thoát nước;

- Sản xuất và kinh doanh vật liệu xây dựng, gạch, ngói, đá, cát, sỏi, xi măng, tấm lợp, gỗ dùng trong xây dựng và tiêu dùng khác;

- Dịch vụ cho thuê sửa chữa, bảo dưỡng máy, thiết bị, kinh doanh thiết bị xây dựng;

- Kinh doanh xuất nhập khẩu hàng thủ công mỹ nghệ, hàng nông, lâm, thuỷ sản, hàng tiêu dùng;

- Đầu tư tài chính (dùng vốn của công ty để đầu tư vào các dự án);

- Nhập khẩu thiết bị vật tư công nghiệp;

- Tư vấn giám sát các công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp, thủy điện, xây dựng hạ tầng, xây dựng đô thị, san lấp nền móng

Như vậy công ty tập trung chủ yếu vào mảng kinh doanh thủy điện và xây dựng

Công ty có một thị trường nội địa rộng lớn và tiềm năng vì Việt Nam đang

có tốc độ công nghiệp hóa và đô thị hóa cao dẫn tới nhu cầu về nhà ở, về xây dựng công nghiệp và năng lượng luôn ở mức cao Tuy nhiên trong vài năm gần đây nhu cầu nhà ở có giảm nhiệt đôi chút do bong bóng bất động sản bị thổi phồng và vỡ gây khó khăn không ít cho các công ty xây dựng

PHẦN II: PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG KINH DOANH CỦA

DOANH NGHIỆP

1 Phân tích môi trường kinh tế vĩ mô sử dụng mô hình PESTEL

1.1 Về chính trị (Political)

Việt Nam có môi trường chính trị ổn định, chính phủ ưu tiên cho mục tiêu phát triển kinh tế nên các doanh nghiệp được tạo điều kiện để kinh doanh và phát triển

Tuy nhiên Việt Nam lại là quốc gia có tỷ lệ tham nhũng vào hàng cao nhất thế giới Chính tệ nạn quan liêu, tham nhũng đã làm đáng kể hiệu quả của nền kinh tế, giảm hiệu quả đầu tư công cũng như cản trở sự vận hành của khối kinh tế

tư nhân Cho đến nay đã có nhiều khẩu hiệu, các lời hứa của các nhà lãnh đạo

được đưa ra rất nhiều nhưng tình hình không được cải thiện

1.2 Về kinh tế (Economic)

Việt Nam đang được định hướng phát triển trong giai đoạn “công nghiệp hóa – hiện đại hóa” nên cần phát triển mạnh cơ sở hạ tầng (công trình giao thông, quốc phòng,…) và xây dựng công nghiệp (các khu công nghiệp,nhà máy, năng lượng…) cũng như đô thị hóa (xây dựng dân dụng,…) được

Tuy nhiên trong vài năm trở lại đây, các công ty xây dựng gặp nhiều khó khăn do giá giảm, thanh khoản cạn kiệt đồng thời vẫn chịu áp lực trả lãi dẫn tới mất khả năng thanh khoản

1.3 Về xã hội (Social)

Ngày nay với sự phát triển mạnh của ngành công nghệ thông tin và truyền thông đã đem lại cho doanh nghiệp cả lợi thế lẫn bất lợi Doanh nghiệp có lợi thế

là doanh nghiệp biết cách quảng bá và xây dựng hình ảnh đẹp của mình trong mắt công chúng, đồng thời đi đôi với nó là thực hiện việc minh bạch hóa thông tin Ngược lại, những doanh nghiệp không xây dựng được hình ảnh tích cực, thường xuyên không minh bạch trong việc công bố thông tin thì rất dễ bị các nhà

đầu tư tẩy chay, và cũng dễ chịu ảnh hưởng trước những tin đồn có chủ đích gây ảnh hưởng xấu đến doanh nghiệp

1.4 Về kỹ thuật (Technological)

Kỹ thuật ngày càng phát triển mạnh đặc biệt về mảng điện tử, CNTT và truyền thông Việc ứng dụng công nghệ vào sản xuất cũng ngày càng được nâng cao khiến cho các quy trình sản xuất bớt đi được rất nhiều nhân công và được thay thế bằng máy móc tự động và bán tự động

Điều này đem lại lợi thế cho các doanh nghiệp biết áp dụng khoa học công nghệ vào sản xuất và sẵn sàng đầu tư máy móc thiết bị hiện đại, nhưng lại gây bất lợi cho các công ty vẫn dựa vào công nghệ lạc hậu, sử dụng nhiều nhân công thay cho sức máy móc

Công ty CP Thủy điện Nậm Mu có cổ đông chính là công ty rất mạnh trong lĩnh vực xây dựng là Tổng Công ty Xây dựng Sông Đà nên được hỗ trợ rất nhiều về kỹ thuật hiện đại Đây chính là một lợi thế của công ty

1.5 Về môi trường (Environmental)

Trước đây thủy điện luôn là ưu tiên phát triển của chính phủ nhưng hiện nay điều này đã thay đổi do có nhiều nghiên cứu cho thấy tác động tiêu cực của thủy điện đến môi trường và đến sinh kế của những người ở hạ nguồn các con sông Người ta nhận ra thủy điện không phải là nguồn năng lượng “xanh” như quan niệm trước đây Vì vậy trong tương lai thủy điện sẽ không được ưu tiên phát triển nữa

1.6 Về pháp lý (legal)

Môi trường pháp lý ở Việt Nam vẫn nổi tiếng là gây nhiều khó khăn cho các công ty bởi các chính sách kinh tế thay đổi liên tục và không được báo trước khiến nhiều doanh nghiệp không kịp ứng phó Điều này gây ra bất lợi chung cho mọi công ty nhưng các công ty trong ngành xây dựng, bất động sản là các công

ty bị ảnh hưởng nhiều từ sự thay đổi chính sách Ví dụ: việc quy định Bất động sản là lĩnh vực sản xuất hay phi sản xuất, quy định dư nợ cho vay của các ngân hàng trong lĩnh vực BĐS, chính sách về nhà ở xã hội,…

2 Phân tích môi trường cạnh tranh ngành

2.1 Áp lực cạnh tranh từ nhà cung cấp

Công ty hoạt động chủ yếu trong lĩnh sản xuất và cung cấp điện, xây dựng nên các đầu vào đều được cung cấp bởi rất nhiều nhà cung cấp Điều đó có nghĩa

là công ty có ưu thế cạnh tranh tương đối với các nhà cung cấp: công ty có thể lựa chọn trong nhiều nhà cung cấp khác nhau mà vẫn đảm bảo được yêu cầu chất lượng, do đó giá cả sẽ hợp lý

2.2 Áp lực cạnh tranh từ khách hàng

Với mảng sản xuất và kinh doanh điện, công ty có ưu thế độc quyền nhóm

vì hiện tại lĩnh vực cung cấp điện vẫn là độc quyền của quốc doanh

Với lĩnh vực xây dựng, tư vấn, thi công lắp đặt công ty chỉ là một trong rất nhiều công ty ở Việt Nam hoạt động trong lĩnh vực này Nên công ty sẽ phải chịu

ít nhiều cạnh tranh từ khách hàng trong lĩnh vực này: khách hàng được quyền ra điều kiện, thương lượng giá với công ty

2.3 Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn

Về mảng sản xuất và kinh doanh điện, công ty không chịu áp lực cạnh tranh từ các đối thủ tiềm ẩn cũng như các công ty sản xuất điện khác vì việc bán điện và phân phối đều nằm trong kế hoạch chủ trương của nhà nước, giá bán điện cũng như kế hoạch sản xuất đều phải phối hợp với lưới điện quốc gia

Về lĩnh vực xây dựng, rào cản gia nhập ngành không quá cao (không có đòi hỏi về vốn pháp định, không hỏi về năng lực tài chính cũng như năng lực chuyên môn, ) nên công ty phải chịu áp lực cạnh tranh từ các đối thủ tiềm ẩn từ lớn đến nhỏ

2.4 Áp lực cạnh tranh từ các sản phẩm thay thế

Tương tự, với mảng sản xuất và kinh doanh điện, đây là sản phẩm đặc thù không có sản phẩm thay thế hoàn hảo, hơn nữa lại là sản phẩm do nhà nước độc quyền kinh doanh nên hoàn toàn không phải chịu áp lực cạnh tranh này

Còn về lĩnh vực xây dựng, áp lực cạnh tranh này cũng không rõ ràng vì các sản phẩm chính mà công ty cung cấp là dịch vụ xây dựng, tư vấn, thi công Khi khách hàng muốn được cung cấp các dịch vụ này, họ đơn giản chỉ cân nhắc đến việc chọn nhà cung cấp nào, chứ không phải tìm sản phẩm dịch vụ nào để thay thế

2.5 Áp lực cạnh tranh từ nội bộ ngành

Không tính đến lĩnh vực sản xuất và kinh doanh điện vì đây là mảng sản xuất độc quyền dưới sự điều phối chỉ huy của nhà nước, mảng kinh doanh trong lĩnh vực xây dựng lại chịu sự cạnh tranh khốc liệt từ rất nhiều công ty lớn nhỏ trong nước và cả từ các công ty liên doanh và công ty nước ngoài

Ở thời điểm hiện tại, ngành có tốc độ tăng trưởng thấp, lợi nhuận thấp trong khi lại có rất nhiều công ty tham gia Ngành có cấu trúc phân tán, có nhiều công ty cạnh tranh nhưng không có công ty (hoặc nhóm công ty) nào đủ khả năng chi phối các công ty còn lại

Rào cản gia nhập và rút lui đều không quá lớn đối với các công ty nhỏ, nhưng để có thể là công ty lớn trong lĩnh vực này thì rào cản gia nhập và rút lui đều lớn Chính vì vậy mặc dù trong vài năm gần đây lĩnh vực xây dựng gặp rất nhiều khó khăn nhưng chỉ có rất ít doanh nghiệp lớn rời khỏi ngành Chính điều này làm cho sự cạnh tranh trong nội bộ ngành trở nên rất khốc liệt

PHẦN III: PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP

1 Cơ cấu kinh doanh của doanh nghiệp

Hiện tại, ngành nghề kinh doanh chính của công ty vẫn là sản xuất điện năng và cung cấp điện cho hệ thống lưới điện quốc gia Công ty chịu trách nhiệm điều hành nhà máy điện Nậm Mu Ngoài ra còn các các đơn vị trực thuộc để quản

lý các dự án thủy điện mà công ty đang triển khai, gồm có:

- Ban quản lý dự án: Ban quản lý các dự án được thành lập ngày 01/12/2004, thực hiện quản lý dự án Thủy điện Nậm Ngần Dự án đã hoàn thành

đi vào hoạt động

- Ban quản lý dự án Thủy điện Nậm An và Sông Chảy: Ban quản lý dự án Thủy điện Nậm An và Sông Chảy được thành lập ngày 28/10/2009, thực hiện quản lý dự án Nhà máy Thủy điện Nậm An và Sông Chảy Dự án đang trong giai đoạn đầu tư xây dựng

Ngoài lĩnh vực kinh doanh chính, công ty đã thành lập công ty con là Công ty Cổ phần Sông Đà Tây Đô với tỷ lệ lợi ích và quyền biểu quyết của Công

ty mẹ là 75,9% Công ty này hoạt động theo Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số 0104800561 ngày 12/07/2010 do Sở Kế hoạch và Đầu tư thành phố Hà Nội cấp Công ty Sông Đà Tây Đô được thành lập để hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực xây dựng, thi công xây lắp các công trình thủy điện do công ty mẹ đầu

tư và các công trình dân sự

2 Phân tích SWOT

2.1 Điểm mạnh

- Nhà máy thủy điện Nậm Mu nằm ở vị trí thuận lợi ở xã Tân Thành, huyện Bắc Quang, tỉnh Hà Giang, trên nhánh số I bờ phải sông Lô Đây là nơi được thống kê có lượng mưa lớn nhất miền Bắc, tới 3500mm/năm

- Công ty đã ký được hợp đồng bán điện trong 25 năm với Tổng công ty điện lực Việt Nam, mức giá bán dao động từ 230-810 VND/kWh

- Các nhà máy thủy điện khác mà công ty triển khai như Nậm Ngần, Nậm

An, Sông Chảy đều được xây dựng ở các vị trí rất thuận lợi

- Về mảng xây dựng, với việc đầu tư vào công ty con Sông Đà Tây Đô, công ty đã tận dụng được thế mạnh về khoa học kỹ thuật công nghệ của một trong các cổ đông lớn của công ty là Tổng Công ty Sông Đà vốn rất mạnh về lĩnh vực xây dựng

2.2 Điểm yếu

Quy mô của các nhà máy thủy điện thuộc quản lý của công ty đều thuộc loại nhỏ Nhà máy thủy điện Nậm Mu có công suất chỉ 12 MW Điều này khiến cho tiếng nói của doanh nghiệp trong ngành không có sức nặng đáng kể

2.3 Cơ hội

- Hiện nay nước ta vẫn còn thiếu rất nhiều điện và phải nhập khẩu điện từ Trung Quốc với giá cao Bởi vậy tiềm năng phát triển cho ngành điện vẫn còn rất lớn Công ty vẫn có thể tiếp tục nghiên cứu tìm hiểu để tìm những vị trí xây dựng những nhà máy thủy điện mới, không chỉ ở Hà Giang mà còn ở các tỉnh khác

- Các công trình thủy điện đang được triển khai xây lắp rất nhiều Đây lại

là thế mạnh của công ty về lắp đặt thi công Công ty có thể nhận được nhiều dự

án thầu thi công xây lắp các công trình loại này

2.4 Thách thức

- Nhà nước đã có lộ trình để chuyển đổi ngành điện sang cơ chế thị trường:

Cấp độ 1: Thị trường phát điện cạnh tranh từ 2005 - 2014

Cấp độ 2: Thị trường bán buôn cạnh tranh từ 2015 - 2022

Cấp độ 3: Thị trường bán lẻ cạnh tranh sau 2022

Với lộ trình này thì công ty sẽ sớm phải đối mặt với sự cạnh tranh của các doanh nghiệp trong ngành và các doanh nghiệp tư nhân tiềm năng sắp tham gia thị trường