Phân tích mã cổ phiếu SDC Công ty cổ phần tư vấn Sông Đà

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNGKHOA SAU ĐẠI HỌC TIỂU LUẬN MÔN PHÂN TÍCH VÀ QUẢN TRỊ ĐẦU TƯ Đề tài: Phân tích mã cổ phiếu SDC - Công ty cổ phần tư vấn Sông Đà Giảng v

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG

KHOA SAU ĐẠI HỌC

TIỂU LUẬN MÔN PHÂN TÍCH VÀ QUẢN TRỊ ĐẦU TƯ

Đề tài:

Phân tích mã cổ phiếu SDC - Công ty cổ phần

tư vấn Sông Đà

Giảng viên hướng dẫn : PGS,TS Nguyễn Đình Thọ

Học viên thực hiện :Phạm Văn Tân

Lớp : 19D -TCNH

Hà Nội , tháng 01 / 2015

MỤC LỤC

3.4.5 Phân tích nhóm chỉ số định giá cổ phiếu 18 TÀI LIỆU THAM KHẢO 20

LỜI MỞ ĐẦU

Theo dự báo của ADB, năm 2013 tăng trưởng GDP của Việt Nam tăng 5,2%, lạm phát khoảng 7,5%, tất cả đều dưới một con số Các tập đoàn Nhà nước từng bước tái cấu trúc, củng cố hoạt động kinh doanh nên nhập khẩu giảm và cán cân thương mại có thể thặng dư Tuy nhiên, ngân sách Nhà nước có thể thâm hụt lớn hơn so với kế hoạch là 4,8%

Kinh tế 2013 có lóe sáng đôi chút nhưng chưa thể hồi phục Các ngân hàng khó khăn Doanh nghiệp thiếu vốn cắt giảm sản xuất, khiến lợi nhuận giảm 3 tháng đầu năm,

chỉ tính riêng TP HCM có thêm 5.000 doanh nghiệp ngừng hoạt động Doanh nghiệp

Việt chết là do không trả được nợ Ngoài ra có những công ty bỏ chi phí sản xuất cao nhưng hàng hóa không cạnh tranh được dẫn đến tồn kho lớn và kéo dài nên không kham nổi

Hiện tượng doanh nghiệp chết lâm sàng vẫn còn nhiều Nếu đà này không được chặn đứng, khu vực kinh tế tư doanh Việt Nam sẽ bị thu hẹp Điều này rất đáng lo ngại vì

nó sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến tốc độ và chất lượng tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam trong tương lai

Đứng trước thực trạng khó khăn của nền kinh tế ngành Bất động sản và chứng khoán cũng đã gặp nhiều thách thức nhất Trong những năm qua, thị trường bất động sản tăng trưởng theo kiểu bong bóng khiến giá nhà giá đất cao ngất ngưởng Các tòa cao ốc, chung cư xây xong không có người mua Một số nước, khi bong bóng vỡ, giá nhà rơi xuống hơn 50% Ở Việt Nam vẫn còn mắc cạn trong khâu xử lý các khoản nợ Nhà đầu

tư cũng là người vay nợ nên không cam tâm chấp nhận thực tế giá xuống quá thấp Thị trường bất động sản do đó tiếp tục đóng băng

Trước thực trạng của ngành bất động sản trong năm qua đã gặp rất nhiều khó khăn, có doanh nghiệp làm ăn được, cũng có doanh nghiệp bị phá sản Do vây, để có thể đưa ra quyết định đầu tư có nên hay không nên mua cổ phiếu SDC, Tôi đã lựa chọn đề tài: “Phân tích mã cổ phiếu SDC - Công ty cổ phần tư vấn Sông Đà”.

PHẦN I PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG VĨ MÔ.

Theo các số liệu thống kê về kinh tế Việt Nam năm 2013 cho thấy nền kinh tế Việt Nam đang trong 2 giai đoạn nâng cao chu kỳ kinh tế thể hiện ở các đặc điểm sau (i) Sự phục hổi của chỉ số niềm tin kinh doanh (ii) Các gói kích câu về lãi suât thâp của chính phủ (iii) Lạm phát giảm (iv) Lãi suât giảm (v) Lãi suât trái phiếu gần như ngang (vi) Chứng khoán tăng điểm Ngoài ra việt kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng, kinh tế Châu Âu thoát đáy, hoạt động xử lý nợ xấu của VAMC, sự phục hồi của thị trường bất động sản và hoạt động đầu tư của khối ngoại… sẽ đóng góp tích cực vào thị trường chứng khoán trong thời gian sắp tới

Tăng trưởng kinh tế : Tổng sản phẩm trong nước năm 2013 ước tính tăng 5.42%

so với năm 2012, trong đó quý I tăng 4.76%; quý II tăng 5.00%; quý III tăng 5.54%; quý IV tăng 6.04% Mức tăng trưởng năm nay tuy thâp hơn mục tiêu tăng 5.5% đề ra nhưng cao hơn mức tăng 5.25% của năm 2012 và có tín hiệu phục hôi

Lạm phát : Tổng cục thống kê công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 12/2013 tăng 0.51% so với tháng trước và tăng 6,04% so với tháng 12/2012 Mức tăng 6.04% của giá cả năm nay cũng được nhận định là thấp nhất trong vòng 10 năm trở lại đây

PHẦN II PHÂN TÍCH NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN.

Giá BĐS, có thể thấy, so với thời kỳ "vượng” nhất, giá BĐS đã giảm rất sâu Nhiều dự án đã giảm tới 50%, trở về giá tương đương thời điểm 2006 Hầu hết các dự án

đã giảm từ 10% - 30% giá bán

Thị trường bất động sản (BĐS) tiếp tục nhận được những ưu đãi từ phía nhà quản

lý Sau gói hỗ trợ 30.000 tỷ, nhiều động thái khác cũng đã được đưa ra để ứng cứu như giảm thuế giá trị gia tăng, giảm thuế VAT… Vậy nhưng xem ra BĐS vẫn không có nhiều chuyển biến mang dấu hiệu khả quan

Bộ Tài chính vừa ban hành thông tư hướng dẫn thực hiện ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp và thuế VAT Theo đó, giảm thuế VAT 5% với các hợp đồng bán, cho thuê, thuê mua nhà ở xã hội thực hiện từ ngày 1-7-2013 Các hợp đồng giao dịch nhà thương mại đã hoàn thiện có diện tích sàn dưới 70m2, giá bán dưới 15 triệu đồng/m2 (đã gồm thuế, phí bảo trì) giao dịch từ 1-7-2013 đến 30-6-2014 cũng được nhận ưu đãi này Cùng với đó, Thông tư này cũng cho biết, sẽ giảm thuế thu nhập DN còn 10% với các đơn vị đầu tư, kinh doanh nhà ở xã hội Ngoài ra, DN doanh thu năm không quá 20 tỷ đồng được áp thuế thu nhập DN 20% kể từ ngày 1-7

Như vậy, có thể thấy, cùng với việc tung ra gói hỗ trợ 30.000 tỷ đồng cho thị trường BĐS, các nhà quản lý vẫn đang nỗ lực đưa ra nhiều "chiếc phao” khác nhằm vực thị trường này lên Ngoài việc giảm thuế VAT, thị trường BĐS còn được hỗ trợ về chính sách miễn thuế thu nhập cá nhân Theo đó, từ ngày 1-1-2014 sẽ áp dụng việc miễn thuế thu nhập cá nhân cho một số đối tượng như: Chuyển nhượng, nhận thừa kế, quà tặng BĐS là công trình xây dựng trong tương lai và nhà ở hình thành trong tương lai giữa vợ với chồng, cha đẻ, mẹ đẻ với con đẻ; cha nuôi, mẹ nuôi với con nuôi; cha chồng, mẹ chồng với con dâu; bố mẹ vợ với con rể; ông bà nội với cháu nội; ông bà ngoại với cháu ngoại; anh chị em ruột với nhau

Với những giải pháp ưu đãi về thuế, lãnh đạo ngành thuế bày tỏ kỳ vọng, đây sẽ góp thêm "sức lửa” để làm tan dần "tảng băng” thị trường BĐS Nhưng vấn đề không dễ Thực tế trên thị trường hiện nay, nhiều nhà đầu tư đã chấp nhận bán với giá lỗ để mong phần nào đẩy bớt hàng tồn, song đáp lại là sự thờ ơ của khách hàng Lãnh đạo một sàn giao dịch BĐS tại Hà Nội cho biết, hiện sàn đang giao bán một căn hộ do khách nhờ giao dịch với giá 16 triệu đồng/m2 (theo chủ căn hộ, giá lúc mua là 22 triệu đồng/m2) thế nhưng đã giao bán hơn 4 tháng nay vẫn không thấy có người hỏi mua

Sự khởi sắc đâu đó trên thị trường bất động sản là có thật, ngay trong thời gian này Nhưng, chỉ có phân khúc nhà bình dân, giá căn hộ dưới 2 tỷ đồng/căn là còn tương đối tốt Phân khúc biệt thự, chung cư cao cấp, nhà ở liền kề… giao dịch vẫn còn rất trầm lắng Cho nên, ngay lúc những diễn biến khác lạ như trên, nhiều cổ phiếu của DN có kết quả kinh doanh yếu kém vừa qua tăng giá mạnh, nay đang đổi chiều Trong đó, nổi bật nhất là cổ phiếu FLC có biểu hiện đạt đỉnh và đang bị bán ra mạnh

Thống kê của Công ty Dữ liệu và Phân tích Stoxplus, trong 4 tuần của tháng 11, các mã chứng khoán thuộc ngành địa ốc dẫn đầu lượng giao dịch trên cả hai sàn HQC, SCR, ITA, FLC chuyển nhượng 76,78-122,89 triệu cổ phiếu Trong đó, SCR mua bán nhiều nhất sàn HNX với 91 triệu chứng khoán đổi chủ còn FLC có gần 123 triệu đơn vị được sang tay, cao nhất HOSE Có 65 cổ phiếu thuộc lĩnh vực bất động sản niêm yết tại hai sàn chứng khoán, trong đó gần 60% tăng giá so với thời điểm đầu năm Đà tăng giá của nhóm cổ phiếu chủ yếu đến từ các mã penny và midcap Cổ phiếu có mức tăng giá mạnh nhất sàn là API (Công ty Đầu tư Châu Á – Thái Bình Dương) và VPH (Công ty cổ phần Vạn Phát Hưng) với mức trên 100% Hồi đầu năm, hai mã này đều có giá dưới 5.000 đồng nhưng khi kết thúc phiên cuối cùng của tháng 11, thị giá API và VPH lần lượt đạt 9.000 đồng và 8.900 đồng Một số mã khác cũng tăng trưởng giá còn có KBC (Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc), ITA (Công ty cổ phần Đầu tư và Công nghiệp Tân Tạo) hay HQC (Công ty cổ phần Tư vấn Thương mại Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân) với tốc độ trên dưới 50% Đây cũng là những mã thanh khoản cao nhất trong tháng qua khi liên tiếp dẫn đầu hai sàn chứng khoán về khối lượng giao dịch suốt tháng 11, khớp lệnh hàng chục triệu cổ phiếu Như vậy, có thể nói thị trường bất động sản gần trạm đáy

PHẦN III: PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP.

3.1 Khái quát về Công ty cổ phần tư vấn Sông Đà

3.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển Công ty cổ phần từ vấn Sông Đà

Công ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà tiền thân là Xí nghiệp thiết kế Sông Đà (thành lập năm 1975) sau nhiều lần được đổi tên cho phù hợp với tình hình nhiệm vụ và được đổi thành Công ty Tư vấn Xây dựng Sông Đà (2001) trên cơ sở hợp nhất các đơn vị: Công ty thiết kế tự động hoá CODEMA, Trung tâm thí nghiệm miền Bắc, Trung tâm thí nghiệm miền Nam, Phòng Tư vấn giám sát chất lượng xây dựng và thiết bị, Phòng Dự án

và tư vấn đấu thầu với Công ty tư vấn và khảo sát thiết kế

Cuối năm 2004, Công ty đã tiến hành thực hiện cổ phần hóa và được đổi tên thành Công ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà Đến nay với gần 30 năm xây dựng và trưởng thành, Công ty đã có trên 500 cán bộ có trình độ đại học và trên đại học có kinh nghiệm trong các lĩnh vực kinh doanh trên

Tháng 11/2006 cổ phiếu của công ty niêm yết tại sàn Giao dịch CK Hà nội VĐL đến tháng 3/2009 là 15 tỷ đồng (trong đó vốn nhà nước là 7.650.000.000đ)

3.1.2 Lĩnh vực kinh doanh của Công ty cổ phần từ vấn Sông Đà

Hiện nay Công ty đã có các chi nhánh hoạt động trên các vùng miền của đất nước

và một số nước trong khu vực Đông Nam á Công ty đã xây dựng và áp dụng Hệ thống quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn quốc tế ISO 9001: 2000 Trong những năm qua, Công

ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà đã và đang tư vấn xây dựng nhiều công trình lớn, trong đó có nhiều công trình trọng điểm Quốc gia:

- Các công trình thủy điện: Công trình thuỷ điện Hoà Bình (1.920MW), Công trình thuỷ điện Vĩnh Sơn (66MW), Công trình thuỷ điện Yaly (720MW), Công trình thuỷ điện Sông Hinh (70MW), Công trình thuỷ điện Cần Đơn (72MW), Công trình thuỷ điện

Sê San 3 (260MW), Công trình thuỷ điện Tuyên Quang (342MW), Công trình thuỷ điện

Ry Ninh 2 (8,1MW), Công trình thuỷ điện Nậm Chiến (210MW), Công trình thuỷ điện Bình Điền (48MW), Công trình thuỷ điện XêKaman 3 (260MW), Công trình thuỷ điện Bản Vẽ (300MW), Công trình thuỷ điện Pleikrông (110MW) và Công trình thuỷ điện Sơn La (2.400MW) và nhiều công trình thuỷ điện vừa và nhỏ

- Các công trình công nghiệp và dân dụng như: Nhà máy thép Việt - ý (Hưng Yên) công suất 200.000T/năm, Nhà máy xi măng Hạ Long (Quảng Ninh) công suất 2 triệu tấn/năm, Khu chung cư 9 tầng Sông Đà - Nhân Chính (Hà Nội), khu chung cư 9 tầng H1-3 Thanh Xuân Nam, khu chung cư 9 tầng E13 Thanh Xuân Nam, trụ sở làm việc 5 tầng Tổng Công ty Sông Đà, trụ sở chi nhánh Tổng Công ty tại Sơn La… Lập các dự án đầu tư như: Dự án khu nhà ở khu công nghiệp Phố Nối A, khu Trung tâm dịch vụ thương mại bờ trái Sông Đà - Hoà Bình, Khu công nghiệp Đình Trám Bắc Giang, Khu đô thị Thống Nhất Hoành Bồ - Quảng Ninh, Khu nhà ở Tổng Công ty Sông Đà tại Hoà Bình,

dự án đầu tư khách sạn Sông Đà tại Mường La, dự án nâng cao năng lực Công ty may Sông Đà, dự án sản xuất chất phụ gia dùng trong công tác bê tông…

- Các công trình đường giao thông như: đường Hồ Chí Minh, hầm qua đèo Hải Vân, hầm đường bộ qua Đèo Ngang, đường vào nhà máy xi măng Hạ Long, đường thi công và vận hành các nhà máy thuỷ điện Hoà Bình, Yaly, Sê San 3, Tuyên Quang, Nậm Chiến, XêKaman3… và đường nội bộ trong các khu công nghiệp và đô thị trong các dự

án mà công ty tham gia tư vấn thiết kế

- Ngoài ra Công ty còn tư vấn, thiết kế rất nhiều công trình trong lĩnh vực xây dựng khác như thiết kế hệ thống đường dây truyền tải điện <500KV, khảo sát phục vụ công tác thiết kế và xây dựng, thí nghiệm vật liệu xây dựng, lập hồ sơ mời thầu, đánh giá

hồ sơ dự thầu xây lắp, thiết bị các công trình trong và ngoài nước (đấu thầu quốc tế)

3.2 Phân tích kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty

- Trong đó: Chi phí lãi vay -100 -1,146 -1,827 -1,886 -1,099

9 Chi phí quản lý doanh nghiệp -12,409 -14,046 -11,182 -10,092 -22,385

10 Lãi/(lỗ) từ hoạt động kinh doanh 12,153 12,174 7,376 3,321 986

14 Lãi/(lỗ) ròng trước thuế 12,083 11,743 7,408 6,170 5,828

15 Thuế thu nhập doanh nghiệp –

18 Lãi/(lỗ) thuần sau thuế 10,625 8,905 5,638 3,917 4,138

20 Cổ đông của Công ty mẹ 10,625 8,905 5,635 4,101 4,315

Bảng 1: Bảng báo cáo kết quả HĐSXKD của doanh nghiệp đã được kiểm toán.

Doanh thu thuần của doanh nghiệp giảm đáng kể từ năm 2009 là 137 tỷ đến năm

2013 doanh thu thuần chỉ còn xấp xỉ 86 tỷ Mặc dù vậy lãi gộp của doanh nghiệp giảm không nhiều chỉ là 6% Do lợi nhuận thuần sau thuế giảm dần qua các năm, năm 2009 lãi thuần xấp xỉ 11 tỷ tới năm 2012 xấp xỉ có 4 tỷ đồng và năm 2013 tỷ lệ này đã được cải thiện lên 4.2 tỷ đồng

3.3 Phân tích về tài sản và nguồn vốn của doanh nghiệp.

II Giá trị thuần đầu tư ngắn hạn

3 Phải thu thuế khác

4 Tài sản lưu động khác 5,207 6,181 4,724 6,064 6,933

B Tài sản dài hạn 27,194 37,157 34,429 34,263 40,598

I Phải thu dài hạn

1 Phải thu khách hàng dài hạn

2 Phải thu nội bộ dài hạn

3 Phải thu dài hạn khác

4 Dự phòng phải thu dài hạn

II Tài sản cố định 3,906 6,380 3,071 2,719 6,580

1 GTCL TSCĐ hữu hình 2,424 3,372 3,054 2,719 6,247

Nguyên giá TSCĐ hữu hình 24,912 26,350 27,066 27,341 28,482

Khấu hao luỹ kế TSCĐ hữu hình -22,488 -22,978 -24,012 -24,622 -22,235

2 GTCL Tài sản thuê tài chính

3 GTCL tài sản cố định vô hình 12

Nguyên giá TSCĐ vô hình 473 473 473 473 446

Khấu hao luỹ kế TSCĐ vô hình -461 -473 -473 -473 -446

4 Xây dựng cơ bản dở dang 1,470 3,008 17 333

III Giá trị ròng tài sản đầu tư

1 Nguyên giá tài sản đầu tư

2 Khấu hao luỹ kế tài sản đầu tư

IV Đầu tư dài hạn 22,560 30,360 30,900 31,400 32,559

1 Đầu tư vào các công ty con

2 Đầu tư vào các công ty liên kết 2,460 2,460 25,687

3 Đầu tư dài hạn khác 20,100 27,900 30,900 31,400 6,900

4 Dự phòng giảm giá đầu tư dài

4 Các khoản phải trả về thuế 3,155 3,525 3,370 9,214 9,838

5 Phải trả người lao động 18,561 27,590 29,102 28,082 22,803

1 Phải trả nhà cung cấp dài hạn

2 Phải trả nội bộ dài hạn

10 Lãi chưa phân phối 10,625 9,761 5,663 4,131 3,847

II Vốn ngân sách nhà nước và

Tài sản và nguồn vốn của doanh nghiệp đã được gia tăng đều qua các năm từ năm

2009 là xấp xỉ 165 tỷ đồng đến năm 2012 đã xấp xỉ là 203 tỷ đồng Đặc biệt là nguồn vốn chủ sở hữu năm 2009 đạt xấp xỉ 43 tỷ đồng đến năm 2013 là xấp xỉ 51 tỷ đồng

Các khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp chủ yếu vẫn là trả Phải trả nhà cung cấp ngắn hạn, Tạm ứng của khách hàng, Phải trả người lao động, ngoài ra hoạt động đi vay vốn của các tổ chức tín dụng đang được doanh nghiệp sử dụng bắt đầu từ năm 2011 xấp

xỉ 2.5 tỷ đồng tới năm 2013 số tiền vay ngắn hạn là 9.3 tỷ đồng

3.4 Phân tích các chỉ tiêu tài chính

3.4.1 Nhóm chỉ số cổ phiếu

Các chỉ số liên quan tới cổ phiếu đo lường mối tương quan giữa nhà đầu tư với chi phí và lợi nhuận mà nhà đầu tư có thể phải trả và thu về được từ danh mục đầu tư của mình

Chỉ số EPS đo lường mức lợi nhuận trong một năm nhà đầu tư thu được trên mỗi

cổ phiếu Các nhà đầu tư luôn mong muốn chỉ số này càng cao các tốt Bên cạnh đó, EPS phản ánh khả năng kiếm lời của doanh nghiệp trên vốn chủ sở hữu của mình

5 Giá trị sổ sách hữu hình/một cổ phiếu (Tangible BV) 23.63 22.9 24 20 20.51

6 Giá trị dòng tiền tạo ra/một cổ phiếu (CF) 4.27 3.26 -1.39 0.06 -0.46

7 Lãi cơ bản trên cổ phiếu 5.9 4.09 2.59 1.57 1.65

8 Lãi trên cổ phiếu pha loãng 5.9 4.09 2.59 1.57 1.65

9 EPS trước thu nhập khác 5.93 4.24 2.58 0.75 0.7

10 EPS cơ bản theo BCTC năm 0 4.48 2.59 1.61 1.65

Bảng 3 : Bảng tổng hợp chỉ số cổ phiếu qua các năm

EPS =

Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành Tổng Lợi nhuận sau thuế