Giá mục tiêu: 65.001 Giá hiện tại: 59.500 Cập nhật ngày 21/06/2013 Chứng thực của chuyên viên phân tích Các chuyên viên phân tích được nêu tên ở trang đầu tiên, là những người chịu trá
Trang 1
BÁ TỔNG
Mã chứ
PV Ga bền vữ chúng
Chuyên Trung t 21/06/2
O CÁ
G CÔNG
ứng khoán
s có cơ bả ững về lợi tôi đưa ra
n viên phân tâm phân t 2013
ÁO CẬ
TY KHÍ V
: GAS (HS
ản tài chính
i nhuận S khuyến ng
n tích: Đinh tích ACBS
ẬP NH VIỆT NAM
SX)
h tốt và tiếp
So sánh v ghị Nắm gi
h Thị Thu T
HẬT M
p tục đạt đ với giá thị
ữ đối với c
Thủy
được tăng t trường hi
cổ phiếu nà
trưởng iện tại, ày.
Trang 2Giá mục tiêu: 65.001 Giá hiện tại: 59.500
Cập nhật ngày 21/06/2013
PV Gas – Báo cáo cập nhật
Cập nhật đến ngày 21/06/2013
Lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng trong quý 1/2013
Mặc dù doanh thu thuần trong quý 1/2013 của PV Gas giảm, lợi nhuận đã tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước Cụ thể, doanh thu thuần đạt gần 16.055 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ năm trước Nguyên nhân là do đối với đường ống dẫn khí PM3 – Cà Mau, từ năm
2013, PV Gas chỉ ghi nhận doanh thu vận chuyển khí thay vì như trước đây PV Gas ghi cả doanh thu bán khí và vận chuyển khí thông qua đường ống này Việc ghi nhận doanh thu bán khí này chuyển về cho công ty mẹ PVN Tuy nhiên, sự thay đổi này không ảnh hưởng đến lợi nhuận của PV Gas bởi vì trong quá khứ, công ty chỉ ghi nhận lợi nhuận từ việc vận chuyển, chứ không kiếm được lợi nhuận từ việc bán khí
Đặc biệt, trong quý 1/2013 PV Gas đã đạt được tăng trưởng lợi nhuận khi GVHB giảm nhanh hơn mức giảm của doanh thu Điều này giúp cho lề sinh lợi gộp mở rộng đáng kể thêm 11 điểm phần trăm Bên cạnh đó, chi phí lãi vay trong quý 1/2013 giảm mạnh 40% xuống còn 90 tỷ đồng, làm cho chi phí tài phí giảm đáng kể 23% xuống mức 133 tỷ đồng Kết quả là, lợi nhuận của PV Gas tăng nhanh 83%, lên mức 4.375 tỷ đồng, hoàn thành được 57% kế hoạch LNST năm 2013 Đầu năm 2013, PV Gas đã trả 30% cổ tức cho năm
2012 và có kế hoạch chi trả 20% cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2013
Kế hoạch đầu tư lớn
Tính đến quý 1/2013, công ty đã giải ngân mạnh khoảng 5.513 tỷ đồng cho kho chứa LPG
và nhà máy sản xuất ống thép dầu khí để kịp hoàn thành hai dự án này vào cuối năm
2013 PV Gas vẫn là nhà cung cấp khí hàng đầu cho nhà máy điện, đạm và các hộ công nghiệp Theo đó, PV Gas đang mở rộng và thực hiện các dự án ống dẫn khí chính như Nam Côn Sơn 2, Lô B – Ô Môn và GPP Cà Mau Tuy nhiên, những dự án này sẽ được hoàn thành trễ hơn 1 năm so với dự kiến Trong năm 2013, PV Gas sẽ tập trung giải ngân
để xây dựng cơ sở hạ tầng chuẩn bị nhập khẩu LNG và cho ba dự án kể trên
Triển vọng tương lai
Theo kế hoạch khá thận trọng của PV Gas, sản lượng kinh doanh khí khô, khí condensate
và LPG dự kiến lần lượt đạt khoảng 9.010 triệu m 3 , 920.000 tấn và 51.000 tấn, giảm nhẹ so với năm 2012 Hơn nữa, doanh thu và LNST năm 2013 được cổ đông thông qua là 55.751
tỷ đồng và 7.693 tỷ đồng, giảm lần lượt 19% và 24% so với năm 2012 Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng PV Gas sẽ vượt kế hoạch 7% và 52%, lần lượt đạt 59.392 tỷ đồng và 11.658 tỷ đồng Ngoài ra, năm 2013, PVID, công ty con của PV Gas sẽ niêm yết cổ phiếu trên sàn giao dịch
Trong giai đoạn 2014-2018, chúng tôi dự phóng doanh thu sẽ tăng trung bình 14% ngoại trừ năm 2016 tăng 55% do ba dự án NCS 2, lô B – Ô Môn và GPP Cà Mau bắt đầu đóng góp vào doanh thu công ty Sau sự tăng mạnh 15% trong năm 2013, chúng tôi ước tính LNST sẽ tăng trưởng bền vững trung bình 2,2% qua các năm 2014-2018
Khuyến nghị Nắm giữ
PV Gas có cơ bản tài chính tốt và lợi nhuận tăng trưởng bền vững với suất sinh lợi 15,5%, phương pháp DCF đã xác định giá trị nội tại của GAS là 61.285 đồng trong khi phương pháp so sánh cho ra kết quả là 68.717 đồng So với giá thị trường hiện nay, chúng tôi đưa
ra khuyến nghị Nắm giữ đối với cổ phiếu này trong chiến lược đầu tư dài hạn
GIỮ
Giá mục tiêu: 65.001 đồng Giá thị trường: 60.000 đồng
Đinh Thị Thu Thủy , Chuyên viên phân tích | ĐT: +84 8 5 404 3054 (683) | Email: thuydtt@acbs.com.vn
Trung tâm phân tích ACBS | ĐT: +84 8 5 404 3257 | research@acbs.com.vn
Trung tâm Bizlink | ĐT: +84 8 39 107 107 | contact.center@acbs.com.vn
Website: acbs.com.vn
Bloomberg: ACBS <GO>
Trang 3Giá mục tiêu: 65.001 Giá hiện tại: 59.500
Cập nhật ngày 21/06/2013
Thông tin giao dịch
Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) 112.752.50
Cao nhất 52 tuần (đồng/cp) 65.500
Thấp nhất 52 tuần (đồng/cp) 36.800
KLGD trung bình 100 ngày (cp) 628.973
Số cổ phiếu đang lưu hành (cp) 1.895.000.000
Thông tin doanh nghiệp
Tên Công ty Tổng Công ty Khí Việt Nam – CTCP
Tên tiếng Anh PetroVietnam Gas Joint Stock Corporation
Vốn điều lệ 18.950.000.000.000 đồng Trụ sở chính PV Gas Tower – 673 Nguyễn Hữu Thọ, H Nhà Bè Điện thoại 08 3781 6777
Nhóm ngành Dầu khí Ngành chính Khí
Cơ cấu cổ đông
Ngày GDKHQ Ngày ĐKCC Tỷ lệ Loại cổ tức
15/05/2013 17/05/2013 10% Tiền 04/12/2012 06/12/2012 10% Tiền
Giá vốn hàng bán 40.514 53.660 53.395 43.404 47.771 53.400 90.425 108.386 130.474
Lợi nhuận thuần từ HĐKD 5.421 7.424 12.295 13.416 14.787 15.516 16.336 16.354 17.212
Đầu tư tài chính dài hạn 3.237 3.005 2.291 2.288 2.289 2.290 2.290 2.291 2.292
Nợ ngắn hạn 9.810 10.349 8.056 9.666 8.558 6.571 16.127 12.104 19.188
Lợi nhuận giữ lại 1.658 3.542 5.072 6.751 7.655 7.734 7.386 7.797 6.430
Giá trị sổ sách (đồng) 21.091 12.392 14.350 15.581 16.214 16.360 16.308 16.770 16.624
Khả năng thanh toán
Khả năng sinh lợi
Chỉ số nợ
Tổng tài sản/VCSH (Lần) 2,09 1,87 1,79 1,58 1,51 1,49 1,64 1,70 1,56 Khả năng đảm bảo lãi vay (Lần) 6,03 5,54 23,18 30,63 28,09 25,81 20,45 14,18 22,57
Chất lượng thu nhập
0 10 20 30 40 50 60 70
500
1000
1500
2000
2500
3000
06/12 08/12 10/12 12/12 02/13 04/13 06/13
Biểu đồ giao dịch
0.4 0.9 1.4 1.9 2.4 2.9 3.4 3.9 4.4 4.9
5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 14.0
06/12 08/12 10/12 12/12 02/13 04/13 06/13
Biểu đồ P/E - P/B
Trang 4Giá mục tiêu: 65.001 Giá hiện tại: 59.500
Cập nhật ngày 21/06/2013
Chứng thực của chuyên viên phân tích
Các chuyên viên phân tích được nêu tên ở trang đầu tiên, là những người chịu trách nhiệm chính cho việc lập báo cáo này, chứng thực rằng các ý kiến cũng như các quan điểm hay dự báo được nêu trong báo cáo này phản ánh đúng ý kiến, quan điểm hay dự báo của cá nhân mình về vấn đề được trình bày Không có bất kỳ một khoản thu nhập nào của các chuyên viên phân tích có nguồn gốc phát sinh, trực tiếp hay gián tiếp, từ các đề nghị, quan điểm hay dự báo cụ thể của mình trong báo cáo
Phân phối báo cáo
Báo cáo này chỉ dành cho các khách hàng của ACBS tại Việt Nam Trong trường hợp khách hàng nhận hay sử dụng báo cáo này ngoài lãnh thổ Việt Nam, trách nhiệm của khách hàng là đảm bảo rằng việc nhận hay sử dụng báo cáo này được pháp luật nước sở tại cho phép Nếu khách hàng không thể đảm bảo hoặc pháp luật nước sở tại không cho phép thì khách hàng nên hoàn trả báo cáo lại nguyên vẹn cho ACBS hoặc tiêu hủy bản báo cáo đồng thời thông báo cho ACBS về việc mình không thể tiếp tục nhận các báo cáo tương tự
Công bố lợi ích vật chất
Vào ngày phát hành bản báo cáo, ACBS và chuyên viên phân tích không nắm giữ bất kỳ lợi ích vật chất nào như sở hữu cổ phiếu, khoản cho vay, khoản nợ có liên quan đến Tổng Công ty Khí Việt Nam
Tuyên bố miễn trách của ACBS
Báo cáo này chỉ được phát hành với mục đích cung cấp thông tin cho khách hàng của ACBS có tham gia hoạt động kinh doanh chứng khoán, nó không nhằm mục đích quảng cáo hay mời gọi khách hàng mua hoặc bán bất
kỳ một loại chứng khoán cụ thể nào Mặc dù thông tin trong báo cáo được ACBS thu thập từ các nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên ACBS không đưa ra bất kỳ một đảm bảo hoặc cam kết nào về độ chính xác và đầy đủ của các thông tin đã cung cấp trong bản báo cáo NỘI DUNG BẢN BÁO CÁO NÀY CÓ THỂ BỊ THAY ĐỔI MÀ ACBS KHÔNG CẦN PHẢI THÔNG BÁO CHO KHÁCH HÀNG
Khách hàng không nên xem bản báo cáo này như là một bản phân tích toàn diện và đầy đủ đối với bất kỳ chứng khoán nào được nêu trong bản báo cáo Khách hàng hoàn toàn chịu trách nhiệm đối với bất kỳ khoản lỗ, tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc khách hàng thực hiện đầu tư dựa trên các ý kiến, quan điểm, đề nghị hoặc thông tin trong báo cáo này ACBS được miễn trừ mọi trách nhiệm đối với các khoản lỗ, tổn thất hoặc thiệt hại phát sinh trực tiếp hoặc gián tiếp cho khách hàng bắt nguồn từ việc sử dụng bản báo cáo này của khách hàng, bất kể các khoản lỗ, tổn thất hoặc thiệt hại này phát sinh từ các sai sót, khiếm khuyết, lỗi hoặc sự không chính xác của nội dung bản báo cáo
Trong bản báo cáo có chứa đựng hoặc sử dụng các giả định, quan điểm và phương pháp phân tích của chuyên viên phân tích, đây là các giả định, quan điểm và phương pháp của cá nhân không phải của ACBS nên ACBS không chịu trách nhiệm về tính đúng đắn và hợp lý của chúng Trong tương lai, ACBS có thể phát hành các bản báo cáo có những đề nghị, quan điểm hoặc dự báo trái ngược hoàn toàn với nội dung của bản báo cáo này Mặc dù ở thời điểm hiện tại, ACBS và chuyên viên phân tích không nắm giữ bất kỳ lợi ích vật chất nào có liên quan đến công ty được phân tích như đã công bố bên trên Tuy nhiên, trong tương lai ACBS và chuyên viên phân tích có quyền mua, bán các cổ phiếu của công ty cũng như thực hiện các hoạt động làm phát sinh mối quan hệ lợi ích vật chất với công ty được phân tích
@ ACBS giữ mọi quyền sở hữu đối với bản báo cáo này Không một ai được phép sao chép hoặc gửi toàn bộ hoặc một phần nội dung bản báo cáo cho một bên thứ ba mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản từ ACBS