Chương 3 phân tích phương án đầu tư

Dự án độc lập, là dự án mà việc chấp nhận hay bác bỏ dự án không ảnh hưởng gì đến những dự án khác đang được xem xét. • Dự án phụ thuộc, là dự án mà việc chấp nhận hay bác bỏ dự án phụ thuộc vào việc chấp nhận hay

CHƯƠNG III PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ

THEO GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG

Giảng viên: Th.S Huỳnh Bảo Tuân 1

NỘI DUNG

Phương pháp giá trị hàng năm

Phương pháp giá trị tương lai

Phương pháp giá trị hiện tại

Một số nguyên tắc chung trong

• Dự án đầu tư mới tài sản cố định

• Dự án thay thế nhằm duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh hoặc cắt giảm chi phí

• Dự án mở rộng sản phẩm hoặc thị trường hiện có sang sản phẩm hoặc thị trường mới

• Dự án an toàn lao động và/hoặc bảo vệ môi trường

Trong môn học này chỉ xét những dự án loại trừ nhau

Dựa vào mục đích

Dựa vào mối liên hệ giữa các dự án

CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH

DỰ ÁN ĐẦU TƯ

Viện tài nguyên môi trường đang xem xét đầu tư một máy sắc ký lỏng cao áp để làm dịch vụ kiểm tra một số chỉ tiêu chất lượng môi trường.

Có hai phương án chọn lựa như sau:

5

Số liệu ban đầu Máy Shimaszhu Máy Varian

Ước tính doanh thu hàng năm 500 tr 700 tr

Ước tính chi phí hàng năm 220 tr 430 tr

Tuổi thọ của thiết bị 5 năm 10 năm

Bạn tham mưu Viện nên chọn phương án nào, có hiệu quả về mặt kinh tế nhất ?

Ví dụ dẫn nhập :

Số liệu ban đầu Máy Shimaszhu Máy Varian

Ước tính doanh thu hàng năm 500 tr 700 tr

Ước tính chi phí hàng năm 220 tr 430 tr

Tuổi thọ của thiết bị 5 năm 10 năm

Với cách suy nghĩ thông thường, chúng ta có thể có cách

tính lợi nhuận mang lại như sau:

Máy Shimaszhu: [(500-220)* 5 + 200] – 1 tỷ = 600 tr

Máy Varian: (700-430)*10 – 1,5 tỷ = 1,2 tỷ

Chọn máy Varian ?

Những sai lầm:

- Không tính đến giá trị theo thời gian của tiện tệ

- Không xem xét chi phí cơ hội của vốn đầu tư

- Tuổi thọ kinh tế khác nhau ? Xử lý như thế nào ?

Tuổi thọ kinh tế = 5 năm

Tuổi thọ kinh tế (TTKT) = 10 năm

Xem như được đầu tư thêm 1 lần nữa

Thời kỳ phân tích = 10 năm ( BSCNN nhất các TTKT của các phương án)

thường được xác định qua 02 khái niệm:

•Chi phí cơ hội

•Chi phí sử dụng vốn

Suất chiết tính i% = MARR

Ví dụ dẫn nhập

PW1 = - 1 tỷ + 500tr (P/A;10%;10) – 220tr (P/A;10%;10) + 200tr (P/F;10%;5) –

1 tỷ (P/F;10%;5) + 200tr (P/F;10%;10) = 300,85 tr >0

MARR = 10 %

PW2 = - 1,5 tỷ + 700tr (P/A;10%;10) – 430tr (P/A;10%;10) = 159,03 >0

PW1 > PW2 >0 : chọn Phương án máy Shimaszhu

FW1 > FW2 >0 : chọn Phương án máy Shimaszhu

Ví dụ dẫn nhập

AW1 = - 1 tỷ (A/P;10%;5)+ 500 tr – 220tr + 200 tr ( A/F;10%,5) = 48,96 tr > 0

AW2 = -1,5 tỷ (A/P;10%;10) + 700tr – 430tr = 25,88 tr >0

AW1 > AW2 >0 : chọn Phương án máy Shimaszhu

MARR = 10%

MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG

TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN Các bước so sánh phương án:

• Nhận ra đầy đủ các phương án cần so sánh.

• Xác định thời kỳ phân tích.

• Ước lượng dòng tiền tệ cho từng phương án.

• Xác định giá trị theo thời gian của dòng tiền tệ

MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG

TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN

Thời kỳ phân tích (TKPT)

• Là khoảng thời gian xem xét tất cả những dòng tiền tệ xảy

ra

• Chọn TKPT:

- Bội số chung nhỏ nhất của các tuổi thọ kinh tế (TTKT).

- Phân tích theo thời gian phục vụ yêu cầu của PA.

• Chú ý giá trị còn lại và giá trị thay mới:

-TKPT > TTKT  giá trị thay mới

-TKPT < TTKT  giá trị còn lại

15

MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG

TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN

Một cơ hội đầu tư được gọi là “đáng giá” nếu:

 Tỷ số lợi ích/chi phí >=1.

MARR – Minimum Atrractive (Acceptable) Rate of Return

Suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được, thường được xác định qua khái niệm “chi phí cơ hội”; có thể hiểu đó là suất thu lợi có thể đạt được nếu ta đem vốn đầu tư vào một dự án khác tốt nhất nào đó.

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (PW)

– Giá trị hiện tại: là toàn bộ thu nhập và chi phí

của phương án trong suốt thời kỳ phân tích được quy đổi thành một giá trị tương đương ở hiện tại.

– Phương án có PW (Present Worth) lớn

nhất là phương án có lợi nhất.

– Tiêu chuẩn hiệu quả của phương án là:

Cực đại giá trị hiện tại, hay PWMax.

PWC Min

17

– So sánh lựa chọn khi các phương án có

thu nhập giống nhau

• Giá trị hàng năm (Annual Worth – AW) là giá trị A của một chuỗi dòng tiền tệ phân bố đều hàng năm trong suốt TKPT.

• Phương án có giá trị AW lớn nhất là phương án có lợi nhất: AW  Max

• Khi giả định các PA có thu nhập như nhau thì tiêu chuẩn hiệu quả là cực tiểu AW của chi phí (AWC): AWC Min

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM (AW)

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM (AW)

19

• Các công thức tính CR:

– CR là giá trị tương đương hằng năm của vốn đầu tư ban đầu P và giá trị còn lại: SV.

CR = P(A/P, i%, N) – SV(A/F, i%, N)

Hay CR = [P – SV(P/F, i%, N)]*(A/P, i%, N) – Hoặc CR = (P – SV) (A/F, i%, N) + P(i%)

– Hoặc CR = (P – SV) (A/P, i%, N) +SV(i%)

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM (AW)

Ví dụ: Một tài sản đầu tư có giá trị 10 triệu Đ Lãi suất của vốn đầu tư i = 8%

năm Tính giá trị CR của phương án

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI (FW)

• Giá trị tương đương của tất cả các khoản thu,

chi của dự án được quy về một mốc nào đó

trong tương lai (thông thường là cuối thời kỳ

phân tích)

• Phương pháp phân tích: Tương tự như PW.

• Phương án đáng giá nếu FW >= 0.

• Phương án đáng giá nhất FW  Max.

MỐI LIÊN HỆ GIỮA CÁC PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ

TƯƠNG ĐƯƠNG

23

PW(A) FW(A) AW(A) - = - = - PW(B) FW(B) AW(B)

Bài tập

-Trong chương này, sinh viên lưu ý bài tập sau: 3.1  3.8 trang 80 - 81

Tài liệu: G.S Phạm Phụ, Kinh tế kỹ thuật - Phân tích và lựa chọn dự án đầu tư, ĐH Bách khoa TPHCM 04/1991

KẾT THÚC CHƯƠNG III

CÁM ƠN SỰ CHÚ Ý LẮNG NGHE