Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán

Les fondements institutionnels de Ia gestion des fonds de placements prives et publics... Phenomene d'intermediation dans le processus de selection et gestion des placements : • Develo

HOITHAO:

Ngay tie'n hanh: 27-28-29/03/2002 Dia di~m : D~i hQc Kinh te' TP H6 Chi Minh- 59C Nguyen Dlnh Chi~u - Qu~n 3

NGAY THU NHAT:

8h30'

KHAIMAC

- Ong Ph~m Van Nang- Hi~u tntdng

- Ba Cecile Latour-D~i su Canada Dan chuang tlnh: Ong Nguyen Quoc Te', Tnidng phong Quan ly Khoa hQC va H<;fp tic Quoc te'

• T6 chuc thi tru<':ing von : thi tru<':ing khu v~tc c6ng va thi tnt<':ing khu Vl{C tu

.,_ Bao cao vien:

9hl5:

/ Guy Goulet, Giam doc chuang trlnh DIREG, giao su' D~1i hqc UQAM / Bao cao vien Vi~t nam

OUYCHE, KIEMTRA VA KIEM SOAT

• Khung dinh che', lu~t phap va d<,1o dttc dn thiet doi n1i hoat d(mg giao dich dau ttt chung khoan

,_ B<.io do vien : Andre de Serres giao sLl D~ti hqc UQAM lOhOO: Nghi' giai lao

10h20: Tham lu~n cua ba Vfi Thi Kim Lien V~l tntting V~l Phat hanh- Uy ban chung khoan Nha nuoc

llhOO: Cci Sd phap ly toi dn thie't cho ho~t d()ng Clla cac quy dau tu tr~c tiep va

Da u tu Nha nuoc

>- Bao cao vien : Frederick Burke, lu~t su', Managing Partner- Vi~t nam

Baker Me Kenzie 12h00: Nghi' an tnta

I

Bao cao vien: Micheline Renault, Tien sT Khoa hQc Gi:.io su' E>ai h<.lc UQAM

14hl5

• Theo d6i quan h~ giua doanh nghi~p va nha dfru tu' sau khi cam ket m<)t thoa

thu~n ali chinh

>- Bao cao vien: Louis Desrosiers Giam d6c cac dt1 an chau My- Quy

• Quan ly cac giao dich v~ dfru tu' von tu' nhan nhi~u rui ro Ci CDP Capital

-, Bao cao vien: Hubert Lapierre, Ph6 Giam d6c CDP

lOhOO

• Tieu chu§:n dfru tu' cua cac quy dfru tu' tr~rc tiep IOn

> Bao cao vien: Geotge Ombina, Giam doc dfru tu', T6 chuc Tai chinh Quoc te (IFC) - thfmh vien nh6m Ngan hang The gidi

10h30: Nghi giai lao

llhOO: Quan ly cac quy d~u tu' tu' nhan (j chau A: Boi ciinh va d~c thu

;; Bao do vien: Phc,tm Ng9c Bich, Talvest, Hong kong

12h00: An tru'a

13h30

• E>~u tu' tu' nhan Ci nhung nu'oc moi chuy~n sang co che thi tru'ong

14h15

Quoc te (IFC)- thanh vien nh6m Ngan hang The gidi

• Hil;n"trq-rtg Thi tntong chung khoan ViE;t nam

khoan TP H6 Chi Minh 15hOO: Nghi giai lao

,

:

~ Bao cao vien: Ph<;1m Bich NgQc, Talvest, Hong kong

• Quy Investissement Quebec

• Bao cao vien: Louis Desrosiers, Giam doc cac dl.,l' an chftu My,

Quy Investissement Quebec

10h45: Giai lao

llhl5

, CDP: Von va cac dftu tu' ca nh5.n

, Bao do vien Hubert Lapierre, Ph6 Giam doc CDP

12h00: An tru'a

, ? ~

BUOICHIEU

14h00 : Dinh che tai chinh trung gian tren Thj tn.ri'ing chung khoan

Bao cao vien: Ba Bui Kim Yen, Th<;tc sT Giang vien Khoa Tai chinh Doanh nghi~p va Kinh doanh ti€n t~- DHKT TP H6 Chi Minh

14h30 :Chung khoan niem yet- hang hoa tren thj tnrong cht.'rng khoan Vi~t nam

Bao cao vien: Ba Than Thj Thu Thuy Th;_;1c sT Giiing vien Khoa T~ti

chinh Doanh nghi~p va Kinh Joanh tien t~ - DHKT TP H6 Chi Minh

• 15h00: Be mac ho<;1t dong m6 phong thj trttong chung khoan- Trao giai

• 16hOO: Be m<;tc hoi rhao

Ghi chu : ho;,;1t d(lng mo phong thj trttong cht.'rng kho;.ln se tien hanh song song \'di hoi thao va ket thtic vao ngay 29/03 vdi Vi~C trao giai cho ngttoi tham gia C<) ket _qua cao nhat

j

•

des fonds de capitaux prives et publics

Vietnam Mars et avril 2002

Les fondements institutionnels de Ia gestion des fonds

de placements prives et publics

Phenomene d'intermediation dans le processus de

selection et gestion des placements :

• Developpetnent des societes d'investissetnents et des

investisseurs institutionnels

• Selectionne et gere les fonds

• Pour les investissetnent dans les e11treprises cotees sur les n1arches publics

• Pour les placetnents prives

,,

Phenomene d'intermediation dans le processus de selection et

gestion des placements : investissement dans les entreprises cotees

Fonds de pension Fonds de pension

Fonds nzutuels publics rrives

Fonds Fondations a but gouvernen1en taux llOil lucratif

J1:1~uuuJ~Il\: d'intermediation

Investisseurs Investisseurs

institutiollnels individuels

~ .

15 °/o d s traJbuctiuns sur,._ transarttons sur le 1narche antericain

ntarche antericain

''

I

EJ, prise cotees en bourse

UQAM A111lrcc De Serres, Ph.D

- Fonds crees par lois statutaires

• Fonds de pension public

• Fonds de pension privc

Cadre legal et reglementaire des marches

publics

• Controle de l'entree des intern1ediaires investisseurs

• Controle du droit pour les entreprises d'acceder au tnarche public

Controle du droit pour les entreprises d'acceder au

1narche public : choix de Ia bourse par les entreprises

,

Emergence et developpement des placements prive

• Developpement itnportant au cours des dix dernieres annees

-En Atnerique du Nord

• Placen1ents effectues par

- des riches individus ou fan1illes

- des entreprises

UOAM ·- rtiiiiH'f' ve ;:,ene::;, rn.v

Intermediation de l'industrie : creation des societes de placements

L'industrie du capital de risque

(Tableau adapte de Bob Zider, « 1-lo'v venture capital works»

Harvard Business Review., Nov.-Dec 1998.)

J $

Capitalistes $ Banquiers

Entrepreneurs

de risque IPO ou courtiers

Anges,

Placements Placements sur les

UQAM A11dree De Serres, Pit D

Capital de risque ou capital de developpement ?

• Detnarcatio11 de tnoins e11tnoit1s forte e11tre le venture et

-• Qua lite et disponi bilite de 1' it1for111atiot1

Pourquoi des intermediaires ?

-Selection

- Structuration du montage

- Gestion et suivi du placement

Pourquoi les intermediaires ?

• Financcmcnt par Jette, (llnancemcnt bancairc): moins erllcace c#'

• Financcment par equite

L'industrie du capital de risque

(T~1bleau adaptc de Bob Zider, « llow venture capital works>> llarvanl Business Review, Nov.-l>cc 1998.)

• Product development, prototyping, and initial marketing

• Begin commercial manufacturing

-Role of Venture • Capital to develop • Capital to move

Capitalist concept or product into market

• Capital for expansion

• Full market development

• Full scale manufacturing

• Preparation of compagny for public offering or sale

3

CHARACTERISTICS OF SMALL BUSINESSES AT EACH

STAGE OF DEVELOPMENT

Stage I Existence

Stage II Survival

Supervised supervision

Minimal Survival

00

Stage III-D Success-Disengagement Functional

Basic

Maintaining profitable status quo

Stage III-G Success-Growth Functional

Developing

Get resources for growth

0

* Smaller circle represents owner; larger circle represents business

Stage IV Take-off Divisional

Maturing Growth

Stage V Resource Maturity Line and staff

Extensive

Return on investment

•

Churchill, Lewis,« The Five Stages Of Small Business Growth», 1/7 Sahlman Stevenson,Managing Venture Growth, 1995, p.267

("-,.i._

:.··,\

THE FIVE STAGES OF SMALL BUSINESS GROWTH

Stage III Success

Head for growth

Stage IV Take-off

Make it

Sell

/ I

/ /

Presence d'intermediaires

• Co1nn1ent 1nesurer la perfonnance de ces societes de place1nent prives et

venture'?

~- Placctncnts non cotes

- Ouverts a differentes regles d'interpretation et

• Investisseur

- Source des apports en capitaux dans Ia societe de placen1ent

• Fond de pension public ou prive

- A vee le te1nps, se n1ettent a faire des placen1ents directs ~erer les placements a !'interne ~ \

• Grande entreprise v>-~

11 Societe de placen1ent /

- En general, incorporation d'une societe (partnership)

METHODES D'EV ALUATION

- Multiple de :

• ~~~~ade de l'entreprise)

• Bene-fices ( stade de 1 'entreprise)

• «Cash flow» (stade de l'entreprise, biotechnologie,

preco1nn1ercialisation)

• Valeur nette ( difficulte entreprises haute technologie, sauf si actions)

capital-• Transaction sur des entreprises con1parables

• Investissetnents recents dans 1 'entreprise («Seed tnoney», «angel», etc., in1portant)

• Valeur actualisee des flux n1onetaires ( etats proforn1as, scenarios

optitniste, realiste, pessinliste)

Fondements ethiqu des placements publics' t.priv

REGLES D'ETHIQUE OU DE DEONTOLOGIE

PARTICULIERES AUX MARCHES FINANCIERS

• Devoir fiduciaire

• Regles de prudence

• Niveau de prudence d'une personne ordinaire

• Niveau de prudence d'un gestionnaire de portefeuille

• Niveau de prudence d'un gestionnaire expert de portefeuille

•Conflit d'interet

• Del it d'initie

• Diverses procedures de conformite

Fondements ethiques sur les marches financiers publics

-+Juste equilibre entre equite et efficience

-+ Traitement equitable des clients

-+ Appel a Ia confiance que le public demontre envers les marches financiers et les institutions financieres

et reglementaires reconnaissent aux institutions

fi anc1' es ~~ vvL ,_ _- /L(JJ~

r.::; 1 " ' ,,vcc:u- , ' '{!'

\-+Prud~~~~/ <~~W<V -_ ~,~

~ · Afin de facilitcr les activitcs de commerce et d'investissemcnts, on retrouve differcnts partenaires financiers Ccs partcnaires sc positionnent en fonction de leur propension au risque et de leurs intcrcts stratcgiques Les entreprises peuvent avoir acces a des ,

Quelques elen1ents a considerer

1\lal-ch(•local d<·s inslrunll'nls linandcrs Cnnct'plion du rcndt·mt·nt t•n fnn<·tinn dn riscJUl'

Organismes

····"gouvernemenlaux d'aide

Lcs marches llnanciers offrent aux entrepreneurs des produits financiers present ant des caractcristiques spcci fiques

L'u11e des spl:cificites est lc degre de risque ct de rcndcmcnt rcchcrch(· p;tr ks inslnlnJcnts financiers

A titre d'cxc1nplc:

• lcs in,·estisseurs institutionnels offl·cnt des produits d'cquitc, assocics <1un rendement similaire au capital de risque;

• lcs organismes gouvernemcntaUX of'll·ent des garantics de finanCCillCllt contrc relllUncration, SC Satisfaisant d'un rcndcmcnt minimal si on considere lc niveau de risque assume;

• lcs gQ.~vernemcnts oflrent diiTercnts avantagcs liscaux

UC2AfV1

Lc risque per<;:u par lcs entrepreneurs ct les partenaircs financiers varic scion lc slade de dcveloppemcnt du projct A fin de reduire

le risque, !'aide gouvernementale pourrait prendre diverses formes et s'artieuler au tour dedi rrcrentes activit6s

Identification et

<£uvrc

II ex isle di rrerentes phases de developpement Scion Ia nature du projet, ees phases pcuvent varier considcrablement en termes

de risque, de ressources ct de temps Generalement on rctrouve les quatre grandcs phases suivantes :

Audrce De Serres, PI! D

;-'

Resultats et attentes du succes des placements prives

cn;afitm tf 'em p/ois

A11drct' Dl' St'rres, PII.D

lnvestisscmcnts qucbecois a l'etranger

• Presence d'un nouveau phenomene du commerce international : les investissemcnts directs a I 'etranger

• Depuis quelques annees suite a une plus grande ouvcrture du commerce international, on observe Ia montee d'un nouveau modele d'affaires entre les pays de l'OCDE ct les economics en emergence

• Ce modele repose sur un investissement d'entreprises proven ant de pays de I 'OCDE dans les economies en emergence

• Les observateurs gouvernementaux des pays de I'OCDE remarqucnt que ces memes investissements gencrent des rctombees economiques interessantes dans leurs economies locales et incidemment appuient Ia creation

d 'emplois

• Par ccs activitt~s d'invcstissement, ces pays «exportateurs d 'investissemcnts» gcncrent des opportunites

«d'echanges commerciaux internationaux» et de «creation d'emplois» susceptibles de soutenir le

developpement de leurs economies respecti ves

-

UQAM

des fonds de capitaux prives et publics

Vietnam

Investissements prives et publics, Ia divulgation de

l'information financiere par les entreprises

Profes seure,

,

Ecole des sciences de gestion

UQAM

Les etats financiers

• Standards de presentation (nortnes cotnptables

- Augmentation du notnbre de standards co111ptables

- Les esti111ations et les choix comptables

- Importance relative

- Augtnentation des organistnes regleme11taires

- Actifs intangibles

- Tra11sactiot1s l1ors bilan

Les lieux de communication del'Jn:forrtiation financiere .-· ' '., \) '

• Etats financiers annuels, verifies

• Rapport de discussion des resultats financiers

- Obligatoire

- De plus en plus utilise par les investisseurs dans leur prise de decisio11 d' acl1at, ou de ve11te, de leurs actio11s

!J'iii'N~it6 du t1tu\lln it Montrl>31

Les etats financiers

• Standards de presentation (11ormes comptables

- Aug1nentatio11 du no1nbre de standards co111ptables

- Les estimations et les choix co1nptables

- I1nportance relative

- Augme11tation des organismes reglementaires

- Actifs intangibles

- Transactions hors bila11

uQAM Micllcli11c Rctuwlt, PI!.D

Uni\'N!it~ dn OIIH<!t A Monlr~al

• Appel public a 1' epargne

et les investisseurs

La divulgation equitable

• Les entreprises et ses dirigeants doivent communiquer,

Conclusion

•Les etats financiers

• Les investisseurs desirent une infor1nation

-De qualite

- Divulguee rapidement

- Sin1ple a COlnprendre

- Accessible a tous, au 1ne111e n1o111ent

• II s'agit de conditions essentielles pour que les investisseurs aient confiance, et acl1etent des titres financiers

~lu 11n~h'.!t Mcr:tr~.;l

•

Colloque sur les nouveaux enjeux relies a Ia gestion

des fonds de capitaux prives et publics

Organise par le Dl REG

Vietnam Mars 2002

Les fondements institutionnels de Ia gestion des fonds

de placements prives et publics

UQAM

Uftl\'(.'r~itC! dullut'!hec il Monttt~al

Louis Desrosiers, MBA Directeur Projets- Ameriques

lnvestissements Quebec

INVESTISSEMENT QUEBEC

• INVESTISSEMENT QUEBEC

INVESTISSEMENT QUEBEC

• MANDAT

• PronlOUVOir vigoureusenlent le Quebec aupres des decideurs etrangers

• R_ealiser un· den1ai·chage cible au pres des invcstisseurs potcnticls

• Fournir le soutien financier approprie pour declencher des decisions d'investissen1ents

•

.-By Fred Burke, Managing Partner, Baker & McKenzie

Vietnam

One WorltL Otte Firm Connected

Legal Basis for Mobilizing Capital

GETTING UP TO SPEED Law Creating Issuers Law Creating Buyers Law Creating Products Law on Issuing & Trading Law on Disclosures, Outle~

Law on Resolving Dispute"

Vietnam: The Legal Infrastructure

A Presentation by Fred Burke Baker & McKenzie Vietnam March 27, 2002

Issuers: The Enterprise Law

SharehotdingCompanies Ownerstwp vs Management TransferabiHty ofOwnership Professional Management

Classes of Shares tor dfferent types of Contributions

Jnve:strnenl Funds

But Note Law on ForeKJn Investment does not provide for Foreign Investment Funds

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The Products

• Enterprise Law Shares

• Bonds (debtt

• Hybrids

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