c3b4n-te1baadp-chc6b0c6a1ng-51

Lý thuyết - Trái phiếu bond là công cụ nợ dài hạn do chính phủ hoặc công ty phát hành nhằm huy độngvốn dài hạn - Đặc điểm của trái phiếu - Phân loại trái phiếu Lợi tức trái phiếu TP chiế

ÔN TẬP CHƯƠNG 5: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

I/ Định giá trái phiếu

1 Lý thuyết

- Trái phiếu (bond) là công cụ nợ dài hạn do chính phủ hoặc công ty phát hành nhằm huy độngvốn dài hạn

- Đặc điểm của trái phiếu

- Phân loại trái phiếu

Lợi tức trái phiếu

TP chiết khấu

TP trả lợi tức hàng kỳ

2 Bài tập

 Dạng 1: Trái phiếu có trả lãi, không kỳ hạn (vô hạn)

=

Trong đó: Pb: ………

I:……….; I = ………

r: ………

Ví dụ 1: Trái phiếu vĩnh viễn có mệnh giá là 10 triệu đồng, lãi suất huy động 10%/năm Nếu lãi suất yêu cầu của nhà đầu tư là 11% thì trái phiếu trên được bán bao nhiêu với giá trên thị trường? (Đ/s: 9,09tr) Giải ………

………

………

………

………

………

Ví dụ 2: Ông A mua một trái phiếu được hưởng lãi 50 USD/năm trong khoảng thời gian vô hạn, với lãi suất ông A đòi hỏi là 12%/năm thì hiện giá của trái phiếu là bao nhiêu? (Đ/s: 416,67 USD) Giải ………

………

………

………

………

………

 Dạng 2: Trái phiếu có trả lãi, có kỳ hạn

Trong đó:

Pb: ………

M:………

I: ……… ; I = ………

r: ………

n:………

Ví dụ 3: Nhà đầu tư mua trái phiếu có mệnh giá 1.000 USD được hưởng lãi 10%/năm trong thời gian 9 năm Nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất sinh lời (lợi suất) là 12%/năm Xác định giá trái phiếu tại thời điểm : a) Lúc mua (Đ/s: 893,435 USD) b) Sau 3 năm (Đ/s: 917,77 USD) c) Sau 5 năm (Đ/s: 939,25 USD) d) Lúc đáo hạn Giải: ………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

M

Ví dụ 4: Một công ty phát hành ra trái phiếu

có mệnh giá 5 triệu đồng, phát hành ngày

01/11/2012 và đáo hạn ngày 01/11/2018, lãi

suất huy động 12%/năm, định kỳ trả lãi nửa

năm Xác định giá bán của trái phiếu trên thị

trường vào ngày 01/11/2015, biết lãi suất thị

trường là 10%/năm (Đ/s: 5,254 triệu đồng)

Giải:

………

………

………

………

………

………

Ví dụ 5: Trái phiếu được công ty Kinh Đô phát hành có mệnh giá 1.000 USD, kỳ hạn 12 năm, trả lãi theo định kỳ nửa năm với lãi suất 10%/năm và NĐT mong có TSSL là 14%/năm khi mua trái phiếu này Hãy xác định giá bán của trái phiếu? (Đ/s: 770,6 USD) Giải: ………

………

………

………

………

………

 Dạng 3: Trái phiếu không trả lãi, có kỳ hạn (Trái phiếu chiết khấu) Đặc điểm: Giá bán < Mệnh giá = ( + ) Trong đó: Pb:………

M: ……….; M = ………

r: ………

n: ………

Ví dụ 6: Ngân hàng ACB phát hành trái phiếu không trả lãi có thời hạn 10 năm có mệnh giá là

1.000.000 đồng Nếu TSSL nhà đầu tư là 12%/năm Hãy xác đ ịnh giá bán của trái phiếu lúc:

a) Phát hành trái phiếu (Đ/s: 321.973,2366 đồng)

b) Sau 6 năm

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

 Dạng 4: Mua trái phiếu và giữ đến khi đáo hạn Y/c: Tính lợi suất đầu tư trái phiếu đáo hạn (YTM) – Yield to Maturity Giống dạng 2, thay r = YTM Ví dụ 7: Một người mua 1 trái phiếu có mệnh giá 1.000$, thời hạn 14 năm , được hưởng lãi hàng năm là 15% với giá là 1.368,31$ Nếu người đó giữ trái phiếu này đến khi đáo hạn thì lợi suất đầu tư trái phiếu này là bao nhiêu? (Đ/s: 10%) Giải: ………

 Dạng 5: Mua trái phiếu và được thu hồi trước thời gian đáo hạn Y/c: Tính lợi suất đầu tư trái phiếu thu hồi (YTC) - Yield to Call = − ( + ) + ( + ) Trong đó: Pb: ………

V0:………

V0

I: ……… ; I = ………

r: ………

k:………

Ví dụ 8: Trái phiếu có thời hạn 10 năm , lãi suất 10%/năm, trả lãi 2 lần/năm, mệnh giá 1.000$ đang bán với giá 1063,386$ Trái phiếu có thể được thu hồi sau 5 năm với giá thu hồi là 1.050$ Tính lợi suất trái phiếu khi thu hồi? (Đ/s: 9,2%/năm) Giải: ………

 PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỦA TRÁI PHIẾU Ví dụ 9: Trái phiếu có mệnh giá 1.000$ có thời hạn 15 năm được hưởng lãi suất 15%, trả lãi 1 năm 1 lần 1 Xác định giá trái phiếu tại thời điểm phát hành trong khi TSSL mà NĐT yêu cầu là 10%, 15%, 20% Cho nhận xét 2 Xác định giá trái phiếu sau 5 năm phát hành trong khi TSSL mà NĐT yêu cầu là 10%, 15%, 20% Cho nhận xét Đ/s: 1) 1.380,304 ; 1.000 ; 766,226 2) 1.307,228 ; 1.000 ; 790,376 Giải: ………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

Vẽ hình minh họa:

Kết luận

Khi Lãi suất thị trường tăng  Giá trái phiếu giảm và ngược lại

*Giá Trái phiếu tiến gần tới Mệnh giá khi thời gian đáo hạn tiến tới 0 hay t tiến gần tới n

 Dạng 6: Đề cho thêm tỷ lệ lạm phát

Ví dụ 19: Một loại trái phiếu kho bạc mệnh giá 1000$, lãi suất chi trả mỗi năm 10%, thời gian

đáo hạn 5 năm, tỷ lệ lạm phát trong suốt giai đoạn này là 10% và lãi suất thực mà các nhà đầu tư

đòi hỏi đối với trái phiếu này là 6%, Tính giá hiện tại của trái phiếu (Đ/s: 786,88tr)

Giải:

………

- -Năm Giá TP

- Lãi suất thị trường r = Lãi suất trái phiếu i : Giá trái phiếu = Mệnh giá

- Lãi suất thị trường r > Lãi suất trái phiếu i : Giá trái phiếu < Mệnh giá

- Lãi suất thị trường r < Lãi suất trái phiếu i : Giá trái phiếu > Mệnh giá

(1 + TSSL danh nghĩa) = (1 + TSSL thực tế) x (1 + Tỷ lệ lạm phát)

BÀI TẬP ÔN TẬP – TRÁI PHIẾU

Bài 1*: Công ty A phát hành trái phiếu mệnh giá 100.000 đồng, thời hạn 8 năm, lãi suất

10%/năm, trả lãi định kỳ nửa năm 1 lần Tổng số vốn công ty cần huy động là 1.000 tỷ, lãi suấtthị trường 12%/năm

a) Tính số lượng TP cần phát hành

b) Nếu chi phí phát hành là 2% giá bán thì công ty cần phát hành bao nhiêu TP?

c) Tính thu nhập hàng năm mà NĐT nhận được từ lô trái phiếu này

d) Định giá trái phiếu nếu sau 3 năm, NĐT muốn bán trái phiếu, nếu giá trái phiếu trên thị trường

là 82.000 đ/TP NĐT có nên bán hay không?

(Đ/s: a – 11.124.212, b – 11.351.237, c – 10.000x11.124.212, d – Không nên bán)

Bài 2*: Công ty A phát hành trái phiếu mệnh giá 1 triệu đồng, thời hạn 10 năm, lãi suất

10%/năm, trả lãi định kỳ nửa năm 1 lần

a) Nếu tỷ suất sinh lợi kỳ vọng là 12%/năm thì hiện tại bà Hương nên mua trái phiếu với giá baonhiêu nếu bà ta dự định nắm giữ trái phiếu đến khi đáo hạn

b) Nếu sau 3 năm bà Hương bán lại trái phiếu cho người khác thì có thể bán bao nhiêu? Biết lãisuất thị trường là 8%/năm

c) Tính lợi suất bà Hương nhận được khi đầu tư vào trái phiếu trên

(Đ/s: a – 0,885tr ; b - 1,106tr; c - 17,94%/năm)

Bài 3: Trái phiếu chiết khấu có mệnh giá 1 triệu đồng Thời gian đáo hạn 10 năm

a Hãy xác định giá trái phiếu này, nếu tỷ suất sinh lời là 9,5%

b Nếu trái phiếu trên được bán ở mức giá 350.000đ thì lãi suất đầu tư là bao nhiêu?

Bài 5: Trái phiếu mệnh giá 5.000$, lãi suất coupon 15%, kỳ hạn 10 năm, phương thức trả lãi

hàng năm có điều khoản chuộc lại sau 5 năm với giá chuộc lại là 5.100$ Hiện nay giá trái phiếu

là 4.500$, hỏi lợi suất chuộc lại là bao nhiêu?

(Đ/s: 18,5%/năm)

Bài 6: Công ty A bán trái phiếu kỳ hạn 20 năm, lãi suất 12%/năm, mệnh giá 1.000đ Loại trái

phiếu này đã được phát hành cách đây 10 năm, hiện n ay trái phiếu này được bán với giá 849,46đ

tỷ lệ sinh lợi của trái phiếu là bao nhiêu?

(Đ/s: 15%/năm)

Bài 7: Hãng SV phát hành trái phiếu trả lãi 100.000đ định kỳ nửa năm, đáo hạn trong 10 năm và

trả 1 triệu đồng khi mãn hạn.

a Hãy tính giá trị của trái phiếu trong trường hợp tỷ lệ lãi suất là 8%, 10%, và 12%

b Giả sử rằng loại trái trên có thời gian mãn đáo chỉ còn 5 năm Hãy tính giá trái phiếu trong cáctrường hợp tỷ lệ lãi suất thay đổi như trên

(Đ/s: a – 1,14tr ; 1tr ; 0,89tr, b – 1,08tr ; 1tr ; 0,93tr)

Bài 8: Công ty phát hành trái phiếu kỳ hạn 15 năm, mệnh giá 1 triệu đồng, lãi suất danh nghĩa là

7%/năm, 6 tháng trả lãi một lần, tỷ suất sinh lời đầu tư là 10% Hãy tính giá trái phiếu

(Đ/s: 0,77tr)

Bài 9: Một trái phiếu có mệnh giá là 1 triệu đồng, kỳ đáo hạn còn 5 năm nữa, lãi suất coupon

8%/năm, phương thức trả lãi định hàng năm Nếu lãi suất đầu tư là 9,6%/năm

a Hãy tính giá trái phiếu

b Nếu lãi suất yêu cầu tăng lên 10% thì sự thay đổi giá trái phiếu sẽ như thế nào?

(Đ/s: a – 0,94tr, b – 0,92tr, giảm)

Bài 10: Công ty JC phát hành trái phiếu mệnh giá 1.000$ lãi suất 12%, trả lãi 6 tháng/lần, kỳ đáo

hạn 4 năm Hãy tính giá của trái phiếu sau 1 năm nếu lãi suất thị trường là 14%

(Đ/s: 952,33$)

Bài 11: Trái phiếu phát hành với mệnh giá 900 EUR, kỳ hạn 7 năm, lãi suất huy động 9%, tỷ

suất sinh lời đầu tư là 12%, tính giá trái phiếu sau 3 năm nữa

(Đ/s: 818 EUR)

Bài 12*: Trái phiếu mệnh giá 1000$, lãi suất trái phiếu 15%, ngày phát hành là ngày 1/4/2001,

ngày đáo hạn là ngày 1/4/2016, lãi suất kỳ vọng của nhà đầu tư là 10%, tính giá trái phiếu vàongày 1/4/2011, biết rằng nhà đầu tư được hưởng lãi định kỳ hàng năm và khi đáo hạn nhận lạivốn gốc bằng mệnh giá

(Đ/s: 1189,54$)

Bài 13: Kho Bạc phát hành trái phiếu mệnh giá 5 tr, kỳ hạn 5 năm, lãi suất 10%năm, một năm trả

lãi một lần, nếu nhà đầu tư đòi hỏi suất lợi nhuận là 12% /năm thì giá trái phiếu là bao nhiêu?

(Đ/s: 4,64tr)

Bài 14: Một trái phiếu có mệnh giá 1 triệu đồng, lãi suất danh nghĩa là 10%/năm Thời gian đáo

hạn 2 năm, trả lãi 6 tháng/lần Đang được bán trên thị trường với giá 1.035.000đ Hãy tính lãisuất đáo hạn của trái phiếu

(Đ/s: 8%/năm)

Bài 15: Công ty A phát hành trái phiếu mệnh giá 2trđ, lãi suất 9%/năm, thời gian đáo hạn 5 năm.

a Nếu tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư là 10%, không cần tính toán hãy cho biết giá tráiphiếu cao hơn hay thấp hơn mệnh giá

b Nếu sau hai năm giá trái phiếu trên thị trường là 1.955.000đ thì bạn có chấp nhận đầu tư vàotrái phiếu này không?

(Đ/s: a – thấp hơn, b – không)

Bài 16: Trái phiếu vĩnh viễn mệnh giá 500$, lãi suất huy động 10%/năm Xác định lợi suất đầu

tư trái phiếu biết giá bán hiện nay là 416,67$

(Đ/s: 12%/năm)

Bài 17: Trái phiếu chiết khấu được bán với giá 197,619$, tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư

là 11%/năm, thời hạn trái phiếu là 7 năm, trái phiếu đã phát hành cách đây 3 năm Tính mệnh giátrái phiếu?

(Đ/s: 300$)

Bài 18*: Một loại trái phiếu kho bạc mệnh giá 1000$, lãi suất chi trả mỗi năm 10%, thời gian

đáo hạn 5 năm, tỷ lệ lạm phát trong suốt giai đoạn này là 10% và lãi suất thực mà các nhà đầu tưđòi hỏi đối với trái phiếu này là 6%, nếu giá bán hiện tại là 750$ thì nhà đầu tư nên quy ết địnhđầu tư hay không?

(Đ/s: Nên vì P 0 = 786,88tr > P ht )

Bài 19: Hôm nay là ngày 20/7/2008, có thông tin liên quan đến trái phiếu ABC như sau

- Ngày phát hành 20/7/2006

- Mệnh giá: 1 triệu đồng thời hạn 5 năm, ngày đáo hạn: 20/7/2011

- Lãi suất TP 10%/năm, trả lãi 1 năm 2 lần

Xác định giá trái phiếu biết lãi suất chiết khấu là 15%/năm

(Đ/s: 0,88tr)

CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM THAM KHẢO – TRÁI PHIẾU

Câu 1: Nếu trái phiếu của công ty được bán với giá chiết khấu thì

a Lợi tức hiện tại > Lợi tức kỳ vọng

b Lãi suất giữ trái phiếu đến khi đáo hạn là

lợi tức mà các nhà đầu tư kỳ vọng nhận

được

c Lãi suất trái phiếu được gọi thanh toántrước hạn là lợi tức dự tính

d Không câu nào đúng

Câu 2: Công ty M có trái phiếu đang lưu hành trên thị trường với lãi suất gốc là 7%, còn 4 năm

nữa đáo hạn Mệnh giá trái phiếu là 1.000$ Với TSSL là 14%/năm Nếu lãi trái phiếu đượcthanh toán hàng năm thì giá hiện tại của trái phiếu là

a 474,21$ b 1.000$ c 796,04$ d 1237,11$

Câu 3: Nhận định sau đúng hay sai

Những điều kiện kinh tế thay đổi dẫn tới lãi suất và giá trái phiếu thay đổi theo thời gian

a Sai hoàn toàn

b Đúng hoàn toàn

c Chưa đầy đủ

d Không câu nào đúng

Câu 4: Trái phiếu chiết khấu sẽ được trả 1.000 USD vào năm thứ 5 Giá trị hiện nay của trái

phiếu là bao nhiêu nếu lãi suất chiết khấu là 12%/năm

a 636,20 USD b 567,43 USD c 621,44 USD d 576,43 USD

Câu 5: Trái phiếu được phát hành thấp hơn mệnh giá thì càng gần tới ngày đáo hạn thì giá trị

Câu 7: Nếu giá trị thị trường của 1 trái phiếu lớn hơn mệnh giá thì

a Lãi suất chiết khấu (định giá) (kd) = tỷ

suất lợi nhuận

b Lãi suất chiết khấu (định giá) (kd) > tỷ

suất lợi nhuận

c Lãi suất chiết khấu (định giá) (kd) < tỷsuất lợi nhuận

d Tất cả đều đúng

Câu 8: Một trái phiếu có mệnh giá là 1.000, lãi suất trái phiếu (coupon lãi suất) là 15%/năm,

ngày phát hành trái phiếu là 06/06/2009, ngày đáo hạn của trái phiếu này là 06/06/2024 Lãi suấtmong đợi của nhà đầu tư trái phiếu là 20%/năm Tính giá trái phiếu nói trên vào ngày 06/06/2019biết rằng nhà đầu tư trái phiếu được hưởng lãi định kỳ hàng năm và được hoàn lại vốn gốc bằngmệnh giá khi trái phiếu đáo hạn

a 1.432,95 b 1.000 c 850,47 d 1.189,54

Câu 9: Một trái phiếu có mệnh giá là 1.000, lãi suất trái phiếu (coupon lãi suất) là 15%/năm,

ngày phát hành trái phiếu là 06/06/2009, ngày đáo hạn của trái phiếu này là 06/06/2024 Lãi suấtmong đợi của nhà đầu tư trái phiếu là 15%/năm Tính giá trái phiếu nói trên vào ngày 06/06/2014biết rằng nhà đầu tư trái phiếu được hưởng lãi định kỳ hàng năm và được hoàn lại vốn gốc bằngmệnh giá khi trái phiếu đáo hạn

a 1.000 b 1.307,23 c 1.772,17 d 790,38

Câu 10: Một trái phiếu có mệnh giá là 1.000, lãi suất trái phiếu (coupon lãi suất) là 15%/năm,

ngày phát hành trái phiếu là 06/06/2009, ngày đáo hạn của trái phiếu này là 06/06/2024 Lãi suấtmong đợi của nhà đầu tư trái phiếu là 5%/năm Tính giá trái phiếu nói trên vào ngày 06/06/2014biết rằng nhà đầu tư trái phiếu được hưởng lãi định kỳ hàng năm và được hoàn lại vốn gốc bằngmệnh giá khi trái phiếu đáo hạn

a 1.000 b 1.307,23 c 1.772,17 d 790,38

Câu 11: Một trái phiếu có mệnh giá là 1.000, lãi suất trái phiếu (coupon lãi suất) là 15%/năm,

ngày phát hành trái phiếu là 06/06/2009, ngày đáo hạn của trái phiếu này là 06/06/2024 Lãi suấtmong đợi của nhà đầu tư trái phiếu là 5%/năm Tính giá trái phiếu nói trên vào ngày 06/06/2019biết rằng nhà đầu tư trái phiếu được hưởng lãi định kỳ hàng năm và được hoàn lại vốn gốc bằngmệnh giá khi trái phiếu đáo hạn

a 1.432,95 b 1.000 c 850,47 d 1.189,54

Câu 12: Một trái phiếu có mệnh giá là 1.000, lãi suất trái phiếu (coupon lãi suất) là 15%/năm,

ngày phát hành trái phiếu là 06/06/2009, ngày đáo hạn của trái phiếu này là 06/06/2024 Lãi suấtmong đợi của nhà đầu tư trái phiếu là 20%/năm Tính giá trái phiếu nói trên vào ngày 06/06/2014biết rằng nhà đầu tư trái phiếu được hưởng lãi định kỳ hàng năm và được hoàn lại vốn gốc bằngmệnh giá khi trái phiếu đáo hạn

a 1.000 b 1.307,23 c 1.772,17 d 790,38

Câu 13: Càng gần ngày đáo hạn thì giá trị trái phiếu sẽ

c Càng gần bằng với mệnh giá d Không xác định

Câu 14: Xác định giá trị của trái phiếu vô hạn được hưởng lãi 150 USD/năm với mức lãi suất

mong đợi là 15%/năm

a 500 USD b 1.000 USD c 1.200 USD d 1.300 USD

Câu 15: Trái phiếu vô hạn được hưởng lãi 150 USD/năm được bán với giá 1.500 USD Hãy tính

lãi suất thực mà nhà đầu tư được hưởng

Câu 16: Một loại trái phiếu vô hạn được hưởng lãi 180 USD/năm, với lãi suất 1,5%/tháng Hãy

định giá trái phiếu (lãi suất tỷ lệ)

a 1.500 USD b 1.200 USD c 1.600 USD d 1.000 USD

Câu 17: Xác định giá trị của trái phiếu thời hạn 10 năm, mệnh giá 100.000 đồng với lãi suất

10%/năm , trả lãi hàng năm và lãi su ất kỳ vọng 12%/năm

a 88.000 đồng b 100.000 đồng c 120.000 đồng d 88.700 đồng

Câu 18: Ngân hàng ACB phát hành trái phiếu không lãi, kỳ hạn 5 năm có mệnh giá 200.000

đồng Với lãi suất kỳ vọng của nhà đầu tư là 18%/năm hãy định giá trái phiếu

a 87.422 đồng b 180.000 đồng c 118.000 đồng d 100.211 đồng

Câu 19: Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam phát hành trái phiếu không trả lãi, thời hạn 3

năm và mệnh giá 100.000 đồng Nhà đầu tư đòi hỏi Tỷ suất sinh lợi là 12%/năm

19.1 Nếu ngân hàng bán trái phiếu với giá 70.000 đồng thì

a Nhà đầu tư không chấp nhận đầu tư

b Nhà đầu tư chấp nhận đầu tư

c Nhà đầu tư chấp nhận giá 80.000 đồng

d Nhà đầu tư chấp nhận giá 100.000 đồng19.2 Ngân hàng có thể bán trái phiếu này với giá tối đa là

19.3 Ở thời điểm đáo hạn, nhà đầu tư nhận được một khoản tiền là

a 140.493 đồng b 71.178 đồng c 78.230 đồng d 100.000 đồng

Câu 20: Kho bạc phát hành trái phiếu có mệnh giá 10 triệu đồng, kỳ hạn 5 năm, lãi suất

10%/năm, một năm trả lãi 2 lần và nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận là 12,36%/năm khi đầu tưvào trái phiếu

20.1 Tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư yêu cầu cho kỳ hạn nửa năm là

20.2 Giá mua trái phiếu sẽ là

a 9,15 triệu đồng

b 10 triệu đồng

c 9,26 triệu đồng

d 10,05 triệu đồng20.3 Nếu trái phiếu được bán bằng mệnh giá thì nhà đầu tư sẽ

a Không đầu tư trái phiếu

b Chấp nhận đầu tư trái phiếu

c Cả a và b đúng

d Cả a và b sai

Câu 21: Trái phiếu có mệnh giá 1.000, thời hạn 15 năm với lãi suất 15%/năm (đvt: 1.000đ)

21.1 Nếu lãi suất kỳ vọng của nhà đầu tư bằng lãi suất trái phiếu thì giá bán của trái phiếu sẽ là

II/ Định giá cổ phiếu

1 Cổ phiếu ưu đãi

* Đặc điểm:

- Trả cổ tức cố định

- Không có ngày đáo hạn (n )