Tài liệu Kinh tế vi mô - Bài số 12b ppt

THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI “" Thị trường ngoại hối là thị trường quốc tế mà ở đó các đồng tiền được mua và bán «_ Đối tượng tham gia chủ yếu trên thị trường ngoại hối là các ngân hàng thư

THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI

“" Thị trường ngoại hối là thị trường quốc tế mà ở

đó các đồng tiền được mua và bán

«_ Đối tượng tham gia chủ yếu trên thị trường ngoại hối là

các ngân hàng thương mại, các nhà xuất nhập khẩu, các

nhà kinh doanh tiền tệ, các nhà đầu cơ

«_ Thị trường ngọai hối là thị trường liên ngân hàng quốc tế

được liên kết thông qua điện thọai hoặc fax e« Những giao dịch được tiến hàng ở các trung tâm giao dịch

chính trên thế giới : London, Newyork, Tokyo, Frankfurt,

và Singapore

11/7/2007 Truong Quang Hung 2

THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI

Major Trading Centers

THỊ TRƯỜNG NGOAI HOI

Share of Various Currencies (1998) Euro in 2001 accounted for 19%

Other EMS

8%

AS 2%

C$

2%

SF 4%

FF 3%

Pound 6%

10%

DM 14%

ource: Solmik Truong Quang Hung

11/7/2007

e Các dạng thị trường ngoại hối

m Thị trường giao ngay : các đồng tiền được mua và bán

ngay tức thời

m Thị trường kỳ hạn: các đồng tiền được mua, bán ở vào

một thời điểm trong tương lai với tỷ giá được thỏa thuận trước

m Thị trường quyền chọn: mua và bán quyến được mua và bán ngọai tệ trong một khỏang thời gian và tỷ giá được thỏa thuận trước

11/7/2007 Truong Quang Hung

rhe Market for Foreign Exchange

Daily averages in billions of US dollars

THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

m Tỷ giá hối đoái danh nghĩa là giá tương đối của hai đồng

tiền Trong bài giảng này, tỷ giá là giá ngọal tỆ

m Tỷ gia hối đoái thực phản ánh giá tương đối của rỗ hàng hóa hàng hoá giống nhau ở hai nước

¢ =eP*/P

s là tỷ giá thực, e là tỷ giá danh nghĩa, P,P* lần lượt là

chỉ số giá trong nước và nước ngoài

—Dollar Per Euro- Monthly

— Yen per Dollar - Monthly

Jan-01 Sep-01 May-02 Jan-03 Sep-03 May-04

11/7/2007 Truong Quang Hung 10

TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI

TRONG NGAN HAN

m@ Tiép can dựa vào điều kiện ngang bằng tỷ suất sinh lợi

m Một số giả thiết

m Tài khoản vốn mở

m Thị trường vốn là thị trường cạnh tranh

m Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của đồng vốn đầu tư vào tài sản

tài chính nước ngòaI ROR*= 1*+ (€)° ~€,)/€y

1*: lãi suất nước ngòai

e° tỷ giá hối đóai kỳ vọng

cọ: tỷ giá hối đóai hiện hành

11/7/2007 Truong Quang Hung 12

TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI

TRONG NGAN HAN

TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI

TRONG NGAN HAN

TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG NGẮN

m@ C4n bang tong quat

m M/P=LCY, i*+ €,°~€9)/e,)

m Tỷ giá hối đóai cân bằng là tỷ giá hối đóai thỏa mãn điều kiện cân bằng tổng quát

11/7/2007 Truong Quang Hung 16

m Cung tiền tăng làm giảm lãi suất

m Lãi suất trong nước giảm khuyến khích các nhà đầu tư đầu

tư vào tài sản nước ngòai

m Trên thị trường ngọai hối, cầu ngọai tệ tăng kéo theo sự

gia tăng tỷ giá hối đóai Trong dài hạn

m Cung tiền tăng sẽ làm tăng giá với một tỷ lệ tương ứng

Nó không ảnh hưởng đến các biến số thực như sản lượng, lãi suất thực, tỷ giá thực Nó chỉ ảnh hưởng đến các biến

danh nghĩa như giá, tỷ giá danh nghĩa

11/7/2007 Truong Quang Hung 18

TY GIA HOI DOAI TRONG DAI HAN

M Lý thuyết ngang bằng sức mua (PPP)

m Hình thức tuyệt đối (Tỷ giá hối đóai thực bằng 1)

m c=P/P*

m Hình thức tương đối (Tỷ giá hối đóai thực không đổi)

m %Ac= %AP- %AP*

m Chênh lệch về mức tăng cung tiền giữa hai nước

m Chênh lệch về mức tăng sản lượng

11/7/2007 Truong Quang Hung 20

11/7/2007 Truong Quang Hung 21

= Cột đồng tiền vào một đồng tiền khác hay một rỗ

các đồng tiền khác với một biên độ dao động cho

phép rất nhỏ (1%)

11/7/2007 Truong Quang Hung 22

CHE DO TY GIA

m Chế độ tỷ giá hối đóai cố định có thể điểu chỉnh

» Crawling Peg:Ty gia cé thé dudc điều chỉnh một lượng nhỏ từng thời kỳ: Costa Rica, Bolivia

=m Crawling bands: tỷ giá cho phép dao động xoay quanh gia tri trung tâm mà nó được điều chỉnh

m Chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý (Managed Float)

„ Chính phủ can thiệp nhằm đạt được mục tiêu kinh tế vĩ mô

mà không thông báo trước lô trình điều chỉnh tỷ giá: India, Czech

m Chế độ tỷ giá thả nổi (Dirty Float)

m Can thiệp có giới hạn nhằm làm ôn hòa sự dao động của ty giá trên thị trường: Mỹ, Nhật Bản, Canada, Anh

CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI

CÔ ĐỊNH

Tại sao phải nghiên cứu tỷ giá hối đóai cổ định?

m Hầu hết các nước công nghiệp đều duy trì tỷ giá thả nổi

có điều tiết (dirty float)

m Dàn xếp tiền tệ khu vực: Đồng tiền chung

m Các nước đang phát triển nổ lực duy trì tỷ giá ổn định

m Tỷ giá hối đóai cố định là chuẩn mực trong nhiều thời kỳ

m Tỷ giá hối đóai cố định vận hành như thế nào?

m Nsân hàng trung ương cố định tỷ giá và thường xuyên mua bán tiền theo một tỷ giá hối đóai cố định

m Đồng tiền ngân hàng trung ương sẵn sàng mua và bán được gọi là đồng tiền chuyền đổi

M Can thiệp vào thị trường ngọal hối và mức cung tiền

CHE ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI

CÔ ĐỊNH

m Khi BOP>0, ngân hàng trung ương mua số dư

tăng kéo theo M; tăng theo mô hình số nhân

tiền

m Khi BOP<O0, ngân hàng trung ương mua bán

ngọai tệ trên thị trường ngọai hối để cân

d6i> NFA, gidm kéo theo M; giảm theo mô

Vô hiệu hóa

m Ngân hàng trung ương mua ngọai tệ và bán tài sản đồng thời

để vô hiệu hóa tác động của các cú sốc thị tường ngọai hối lên cung tiền trong nước

M Cân bằng trên thị trường ngọai hối dưới chế độ tỷ giá cố

SỰ THAY ĐỔI TRONG TỶ GIÁ

DƯỚI CHẼ ĐỘ TỶ GIÁ CÔ ĐỊNH

m Pha gia

m Ngân hàng trung ương chủ động làm giảm giá đồng tiền trong nước và tuyên bố sẵn sàng mua bán đồng tiền trong nước với tỷ giá mới

m Phá giá sẽ làm cho giá hàng hóa trong nước rẻ hơn so với hàng hóa nước ngòai Điều này làm tăng tổng cầu và san lượng

m Động cơ phá giá (1) chống lại tình trạng thất nghiệp (2)cải

thiện tài khỏan vãng lai và (3) giảm áp lực lên dự trữ ngọai hối

m Nang gia

m Ngân hàng trung ương chủ động làm tăng giá đồng tiền trong nước và tuyên bố sẵn sàng mua bán đồng tiễn trong nước với tỷ giá mới

m@ Khung hoang can cân thanh tóan

m Ngân hàng trung ương mất khả năng duy trì tỷ giá cố định

hiện hành

Nguyên nhân của khủng hoảng trong cán cân thanh tóan

m Chính sách kinh tế không bên vững và mất cân đối cơ cấu

= Ban tién té phát hanh tién theo tỷ giá cô định với đồng

tiên dự trữ hay dong tién mui neo

» Dong tién du trữ là đồng tiền mạnh

= Cơ sở tiên thay đổi theo tỷ lệ với tiền dự trữ

= Chế độ tỷ giá cô định sẽ duy trì được nếu ban tiên tệ

không gian lận băng cách thay đôi tiên dự trữ

m Ban tiền tệ khác với ngân hàng trung ương như thế nào?

m Ban tiền tệ chỉ có chức năng phát hành tiền và cung

cấp dịch vụ chuyển đổi tiền theo tỷ giá cố định

" Ban tiền tệ không có chức năng người cho vay cuối cùng và cho chính phủ vay

11/7/2007 Truong Quang Hung 33

LIÊN MINH TIÊN TỆ

m Lién minh tiền tệ

m Mội số nước thành viên thỏa thuận sử dụng đồng tiền

chung trong giao dịch

M Lợi ích của việc sử dụng một đồng tiền chung

m Giảm sự không chắc chắn

m Giảm chi phí giao dịch

@ Chi phi cia việc sử dụng một đồng tiền chung

m Chính sách tiền tệ không còn độc lập để ổn định những cú sốc

m Chi phí sẽ thấp nếu

" lao động và vốn có thể di chuyển tự do giữa các nước thành

viên

m giá và (iển lương linh họat

„ cơ chế chuyển giao tài khóa tự động

m Mức độ hội nhập sâu đóng vai trò quan trọng

11/7/2007 Truong Quang Hung 35

CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI

THA NOI CO QUAN LY

M Biện pháp sử dụng là can thiệp ngọai hối vô hiệu

11/7/2007 Truong Quang Hung 36

QUAN LY TY GIA TRONG NHUNG

NƯỚC ĐANG PHÁT TRIEN

m Trong các nước đang phát triển người ta thường quản lý

tỷ giá

m Mục tiêu quản lý là tăng trưởng và ổn định

m Nếu quốc gia theo đuổi tăng trưởng dựa vào xuất khẩu họ

sẽ duy trì tỷ giá thực có khả năng cạnh tranh

m Nếu quốc gia theo đuổi tăng trưởng thay thế nhập khẩu,

họ sẽ nâng giá đồng tiền trong nước sao cho nhập khẩu máy móc, nhập lượng với giá rẻ

m Nếu có sự mất cân đối trong cán cân tài khỏan vãng lai,

họ sẽ chủ động phá giá đồng tién trong nước

m Dưới hiệp ước Bretton Wood, đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự

trữ

m Hệ thống bản vị đồng tiền dự trữ bao hàm một sự mất cân xứng giữa nước phát hành tiễn dự trữ và các nước thành viên m4 Nước phát hành tiền có thể gây ảnh hưởng đến họat động kinh

tế các nước thành viên thông qua chính sách tiền tệ

2 ^ nw x A

LICH SU HE THONG TIEN TE

m Ban vi vang (-1914)

m Phát hành tién tương ứng với lượng vàng dự trữ

m Cam kết bảo vệ giá trị đồng tiền bằng vàng

m Tỷ giá cố định giữa các nước

m Cân bằng bên ngòai khi không có áp lực mua bán vàng trong giao dịch với bên ngòai (Tổng tài khổan

vãng lai và tài khỏan vốn =0)

m Cơ chế điều chỉnh tự động với cam kết tỷ giá cố định

m Thâm hụt ngọai thương>Lượng vàng dự trữ giảm Lượng

cung tiền giẩm> lãi suất tăng thu hút vốn đầu tư

m Thặng dự ngọai thương tăng lượng vàng dự trữ phát

hành tiên lãi suất gidm và giá tăng

Hiệp ước Bretton Woods (1945-1973)

m Chọn Mỹ đóng vai trò mửi neo hệ thống tiền tệ

¡m Đồng đô la Mỹ làm đồng tiền dự trữ

¡m Mỹ cam kết chuyển đổi đô la sang vàng

m Cam kết của các nước thành viên

m Duy trì tỷ giá cố định theo đô la Mỹ

m Vai trò của IME

=m [ME đóng vai trò giám sát

m Ngân hàng trung ương của các ngân hàng trung ương

M Vấn đề đối với hiệp ước

m Thanh khỏan và niềm tin

m Giám sát và tuân thủ luật chơi

11/7/2007 Truong Quang Hung 42

LICH SU HE THONG TIEN TE

m V4n dé hé thong tién té quốc tế

m Luông vốn quốc tế ngày càng linh hoạt hơn

m Tỷ giá biến động nhiều hơn

m@ Khuôn khổ lý thuyết cho hệ thống tỷ giá

S-I = X-M

(S-I): việc làm, GDP, lãi suất, ngân sách, lạm phat

(X-M): tài khoản vãng lai, tài khoản vốn, tỷ giá hối đoái Cân bằng bên trong và cân bằng bên ngoài đòi hỏi lựa chọn hệ

thống tỷ giá, kiểm soát ngoại thương và tài khoản vốn

m Vấn đề lựa chọn hệ thống tỷ giá ngày càng quan trọng khi mà

trong thực tế ngọai thương và tài khổan vốn có xu hướng tự do

11/7/2007 Truong Quang Hung 44