Chương Hoạch định tài chínhdài hạn Môn Tài chính công ty TS.. Các phần của lập kế hoạch TCKH đầu tư – xây dựng dựa trên chính sách đầu tư tài sản cố định KH đòn cân TC – xây dựng dựa trê
Trang 1Chương Hoạch định tài chính
dài hạn
Môn Tài chính công ty
TS Nguyễn Thu Hiền
Trang 2Mục tiêu của HĐTCDH
Đưa ra đường hướng nhằm đạt được mục tiêu quản trị tài chính của công ty
Trang 3Vai trò của hoạch định tài chính
1 Kiểm tra các tác động của các chính
sách
2 Khai thác các chọn lựa
3 Phòng ngừa và chuẩn bị cho các tình
3 Phòng ngừa và chuẩn bị cho các tình
huống bất thường
4 Đảm bảo tính khả thi và tính nhất quán
của kế hoạch tài chính
Trang 4Các phần của lập kế hoạch TC
KH đầu tư – xây dựng dựa trên chính
sách đầu tư tài sản cố định
KH đòn cân TC – xây dựng dựa trên chính sách đòn cân tài chính
KH cổ tức - xây dựng dựa trên chính sách chi trả cổ tức cho cổ đông
KH vốn lưu động - xây dựng dựa trên
chính sách duy trì thanh khoản
Trang 5Dự báo và công tác lập KH
1 Dự báo doanh thu
2 KH các báo cáo tài chính
3 KH nhu cầu tài sản
Trang 6Dự báo Doanh thu và PP phần trăm
Doanh thu
Dùng PP dự báo dựa vào tăng trưởng
Dthu trong quá khứ có điều chỉnh với các yếu tố tác động đến Dthu trong tương lai (vĩ mô, cạnh tranh)
Dthu quyết định qui mô hoạt động của
công ty ảnh hưởng lên chi phí, đầu tư tài sản, huy động vốn…
PP phần trăm Dthu được sử dụng để lập KH tài chính
Trang 7PP Phần trăm Doanh thu
-“PP%DT” (7 bước)
1 Xác định mức tăng trưởng Dthu (SG)
2 Xác định qui mô hoạt động (sản xuất, dịch vụ)
3 Xác định qui mô các Tài sản tăng cùng Dthu
(Mức mới = Mức cũ * (1+ SG)
4 Xác định các TSNợ tăng cùng Dthu
5 Xác định Lợi nhuận giữ lại (RE)
6 Giữ nguyên mức vay nợ hiện tại
7 Xác định Nhu cầu huy động vốn bên ngoài
(EFN)
Trang 9PP%DT – Bước 1,2 (tt)
Dthu có tác động khác nhau lên:
TS và TSNợ ngắn hạn: thay đổi liên tục theo Dthu Gồm: Khoản Pthu, Khoản Ptrả, Tồn kho, Lợi nhuận giữ lại.
TSCĐ và TSNợ dài hạn: thông thường không thay đổi liên tục khi Dthu thay đổi; chỉ thay đổi khi cần thay đổi qui mô Gồm: TSCĐ, Nợ dài hạn.
Trang 10Ví dụ minh họa
Công ty Cổ phần sản xuất xe máy Thành Công vừa thay đổi công nghệ đo đốt xăng bằng chip điện tử, do vậy dự báo doanh thu năm tới sẽ tăng lên 18 tỉ đồng từ mức 15 tỉ đồng hiện tại Hiện tại nhà máy công ty đang chạy hết công suất 24 giờ/ngày Tỉ lệ lợi nhuận trên dthu (PM- Profit Margin) là 8% Tỉ lệ trả
cổ tức là 60% trên lợi nhuận sau thuế Công ty cần huy động vốn bên ngoài bao nhiêu để đảm bảo khả năng đạt được mức dthu dự báo? Biết rằng Bảng cân đối kế toán của Công ty như sau.
Tài sản Số tiền Nguồn vốn Số tiền
Bảng cân đối kế toán Công ty Cổ phần Thành Công Năm tài chính kết thúc ngày 31/12/2007
Tài sản Số tiền Nguồn vốn Số tiền
TS lưu động
TS cố định
2.5 3.0
Khoản phải trả Chi phí đến hạn Tín phiếu phải trả
NV ngn hn
Nợ dài hạn
Cổ phiếu phổ thông Lợi nhuận giữ lại
Vn c đông
0.8 0.5 0.2
1.5
2.0 0.5 1.5
2.0
Trang 11Ví dụ minh họa
Bước 1: SG = (18-15)/15 = 20%
Bước 2: Qui mô: Vì hiện tại đang hoạt
động hết công suất tăng Dthu dẫn đến tăng TSCĐ
Mức TSCĐ ròng mới
= TSCĐ ròng cũ *(1+SG)
= TSCĐ ròng cũ * (1,2) = 3*1,2 = 3,6
Trang 13Tổng Nguồn vốn mới (trước các quyết định vốn) = Nợ ngắn hạn +
Nợ dài hạn cũ + LNGL mới + CP phổ thông cũ = 1,8 + 2 + 0,5 + 2,076 = 6,376
Bước 7: XĐịnh EFN
EFN = TS mới – NV mới = 6,6 – 6,376 = 0,224
Trang 14Bước 7 – Quyết định vốn
Nhu cầu vốn tăng thêm (giảm bớt) có thể
đáp ứng thông qua:
Tăng (giảm) nguồn vốn ngắn hạn
Tăng (giảm) nợ dài hạn
Tăng (giảm) nợ dài hạn
Tăng (giảm) vốn CP phổ thông
Quyết định chọn lựa vốn phụ thuộc các yếu tố: tính chất kỳ hạn của nhu cầu vốn, chi phí vốn, bản chất rủi ro của từng loại vốn
Trang 15Ví dụ minh họa (tt)
Giả sử công ty Thành Công quyết định tăng
Nợ dài hạn để đáp ứng nhu cầu vốn
Bảng cân đối kế toán mới có: Nợ DH mới = 2
2.5 3.0
Khoản phải trả Chi phí đến hạn Tín phiếu phải trả
NV ngn hn
Nợ dài hạn
Cổ phiếu phổ thông Lợi nhuận giữ lại
Vn c đông
0.96 0.6 0.24
1.8
2.224 0.5 2.076
2.576
0.8 0.5 0.2
1.5
2.0 0.5 1.5
2.0
Trang 16Dự báo EFN
Các yếu tố quyết định nhu cầu vốn ngoại vi (EFN):
Tăng trưởng Dthu
Tỉ lệ LN/Dthu (PM)
Tỉ lệ cổ tức/LN ròng
Tỉ lệ cổ tức/LN ròng
Công suất hiện tại
Dự báo EFN: là bản kế hoạch dài hạn về nhu cầu vốn ngoại vi
Trang 17Mối quan hệ giữa EFN và tăng trưởng
Ở mức tăng trưởng thấp: vốn nội tại có
thể đủ trang trải nhu cầu đầu tư TS
Ở mức tăng trưởng cao: cần huy động
vốn ngoại vi bên cạnh việc sử dụng hết
vốn nội tại
Nhà qtrị tìm hiểu mối quan hệ giữa EFN và tăng trưởng nhằm chủ động về hoạch định vốn dài hạn
Trang 18Tốc độ tăng trưởng nội tại
Đo mức tăng trưởng tối đa mà có thể được đáp ứng nhờ nguồn vốn nội tại (giả định: Gia tăng LNGL là nguồn vốn duy nhất tài trợ cho nhu cầu
Tốc độ tăng trưởng nội tại =
b = Tỉ lệ tái đtư vốn = 1 – Tỉ lệ cổ tức/LNR
b ROA
b ROA
×
−
× 1
Trang 19Tốc độ tăng trưởng bền vững
Đo mức tăng trưởng tối đa mà có thể được đáp ứng nhờ huy động tất cả các nguồn vốn có thể, bao gồm vốn nội tại và vốn ngoại vi (giả định: sử dụng toàn bộ vốn nội tại trước khi huy động vốn ngoại vi)
Tốc độ tăng trưởng bền vững =
b = Tỉ lệ tái đtư vốn = 1 – Tỉ lệ cổ tức/LNR
b ROE
b ROE
×
−
× 1
Trang 20Ví dụ minh họa (tt)
Tốc độ tăng trưởng nội tại =
% 56 ,
9
% 40
% 82 , 21 1
% 40
% 82 , 21
b ROA
Tốc độ tăng trưởng bền vững =
% 58 ,
31
% 40
% 60 1
% 40
% 60
b ROA
Trang 21Các quyết tố của tăng trưởng
1 Tỉ lệ LNR/Dthu – đo hiệu quả hoạt động
2 Vòng quay TTS – đo hiệu quả sử dụng
TS
3 Đòn cân tài chính – chọn lựa tối ưu
3 Đòn cân tài chính – chọn lựa tối ưu
nguồn vốn
4 Chính sách cổ tức – chọn lựa giữa tái
đầu tư vốn và trả cổ tức
Trang 22Lập kế hoạch tiền mặt (Cash budgeting)
Trang 23Các điểm cơ bản của Chương
1 Mục đích của hoạch định TC dài hạn
