Tiểu luận thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay là một trong những thị trường tiềm năng, đang phát triển rất nóng, đang nhận được sự quan tâm rất lớn từ công chúng đến Chính phủ vì nó có vai trò quan trọng trong việc huy động vốn, cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng, tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô.

BỘ CÔNG THƯƠNG

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH

BỘ CÔNG THƯƠNG

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH



Chuyên đề 1:

TÌM HIỂU VÀ PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁNG CỦA TẬP

ĐOÀN HOÀNG ANH GIA LAI

Họ và tên thành viên trong nhóm 5:

PHẦN NỘI DUNG

Chuyên đề 1:Nghiên cứu thực nghiệm về chứng khoán của tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai

1.1.Tổng quan về Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai:

Hoang Anh Gia Lai Group Loại hình Joint Stock Company

Mã niêm yết HOSE: HAG

Ngành nghề Nội thất, bất động sản, cao su, mía đường, bóng

đá, khai mỏ, điện năng

Thành lập 1990

Người sáng lập Đoàn Nguyên Đức

Trụ sở chính Pleiku, Việt Nam

Nhân viên

chủ chốt

Đoàn Nguyên Đức(chủ tịch)Nguyễn Văn Sự( tổng giám đốc)Nguyễn Văn Tốn(Ban kiểm soát)

Từ một nhà sản xuất nội thất nhỏ, công ty đã đa dạng hóa sang các ngành khác như

là cao su, tài chính và làm bóng đá (xem Câu lạc bộ bóng đá Hoàng Anh Gia Lai).HAGL có tốc độ phát triển tài sản nhanh nhất Việt Nam năm 2010 và nhanh thứnhì năm 2011 HAGL cũng phát triển mạnh ở bên ngoài Việt Nam, với khoản đầu

tư xấp xỉ 1 tỉ USD vào Lào, hàng trăm triệu đô vào Myanma, 100 triệu USDvào Campuchia và hàng chục triệu đô la vào Thái Lan

HAGL không gặp nhiều may mắn thời gian qua khi đầu tư vào cao su (do rớt giá),làm khoáng sản thì không có đầu ra; chuyển sang nông nghiệp cũng chưa có kếtquả rõ rệt Tính đến cuối năm 2015, nợ phải trả của HAGL lên đến 32.900 tỷ đồng,trong đó có sự góp mặt của gần chục ngân hàng thông qua vay nợ trực tiếp hoặc

“ôm” các khoản vay từ phát hành trái phiếu của chính doanh nghiệp này Ba chủ

nợ lớn nhất của HAGL gồm: BIDV với hơn 10.000 tỷ đồng, Eximbank với gần4.000 tỷ đồng và VP Bank với 2.800 tỷ đồng

1.1.1 Lịch sử hình thành:

• Kh ởi nghiệp từ năm 1990 là một phân xưởng nhỏ chuyên đóng bàn ghế cho họcsinh xã Chưhdrông, TP.Pleiku, tỉnh Gia Lai, đến nay, Hoàng Anh Gia Lai đã đạtbước tiến mạnh mẽ và trở thành tập đoàn tư nhân hoạt động trong nhiều lĩnh vựckhác nhau

• Năm 1993, Xí nghiệp tư doanh Hoàng Anh được thành lập Khánh thành nhà máychế biến gỗ nội thất và ngoài trời tại Gia Lai

• Năm 2002, khánh thành nhà máy chế tác đã granite Mở rộng nhà máy chế biến đồ

gỗ nội thất tại Gia Lai Đồng thời, Câu lạc bộ bóng đã Hoàng Anh Gia Lai ra đờisau khi UBND tỉnh gia lai ra quyết định chính thức chuyển giao đội bóng đá cho

xí nghiệp

• Với lợi thế về vốn, nguồn nhân lực, nguyên vật liệu dồi dào và thương hiệu mạnh,Hoành Anh Gia Lai Group tập trung mở rộng đầu tư sang lĩnh vực kinh doanh địa

ốc như xây dựng trung tâm thương mại, căn hộ cao cấp, văn phòng cho thuê cungvới sự ra đời của một chuỗi khách sạn, khu nghỉ mát tiêu chuẩn 4 sao, 5 sao tạiTp.Hồ Chí Minh, Đà Lạt, Đà Nẵng, Nha Trang, Quy Nhơn…

• Năm 2006, Xí nghiệp tư doanh Hoàng Anh chuyển đổi sang hoạt động dưới hìnhthức công ty cổ phần và đổi tên là Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai với vốnđiều lệ ban đầu 296 tỷ đồng Từ khi cổ phần hóa công ty đã có 6 lần tăng vốnđiều lệ Theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 3903000083 do Sở Kếhoạch và Đầu tư Tỉnh Gia Lai cấp lần đầu ngày 01/06/2006, thay đổi lần thứ 08ngày 29/08/2008, vốn điều lệ của công ty là 1.798.145.010.000 tỷ đồng

• Ngày 15/12/2008, SGDCK Tp.HCM đã có quyết định Chấp thuận đăng ký niêmyết cổ phiếu cho Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai được niêm yết tại Sở Giaodịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh với khối lương cổ phiếu niêmyết 179.814.501 cổ phiếu tương đương 1.798.145.010.000 đồng vốn điều lệ

• Số công nhân viên khi mới thành lập nhà máy khoảng hơn 200 người, đến31/12/2007 tổng số lao động của công ty đã tăng lên hơn 7.000 người

1.1.2 Ngành nghề kinh doanh:

• Xây dựng và kinh doanh căn hộ cao cấp và văn phòng cho thuê

• Sản xuất và phân phối đồ gỗ, đá granite

• Trồng, khai thác, chế biến các sản phẩm từ cây cao su

• Đầu tư,xây dựng và khai thác thủy điện

• Khai thác và chế biến khoáng sản

• Các hoạt động hỗ trợ khác

1.1.3 Định hướng hoạt động của Tập đoàn

• Đầu tư nông nghiệp, tái tạo tài nguyên

Nhận thức sâu sắc tài nguyên thiên nhiên là hữu hạn, trong quá trình sản xuất kinhdoanh hướng tới các giá trị vững bền, HAGL tập trung đầu tư và khai thác tối ưu các nguồn tài nguyên tái tạo Thực tế trong những năm qua, HAGL đã huy động

tổng lực cho việc trồng cây cao su, cọ dầu, mía đường, bắp… biến những khu rừngkhộp thành những nông trại, góp phần cải thiện đáng kể môi trường và đời sống của người dân bản địa.

HAGL ứng dụng các thành tựu khoa học kỹ thuật vào sản xuất nông nghiệp như vận hành hệ thống tưới nước nhỏ giọt Israel, lập nhà máy sản xuất phân vi sinh, phân tích thành phần dinh dưỡng đất… Những nỗ lực cải tiến này đã góp phần quan trọng vào việc tiết kiệm nguồn tài nguyên nước, hạn chế xói mòn, bạc màu đất, giảm thiểu ô nhiễm, tiết kiệm chi phí sản xuất và mang lại hiệu quả kinh tế

• Hợp tác công tư

HAGL là doanh nghiệp tiên phong trong việc áp dụng mô hình hợp tác công tư (Public Private Partnership – PPP) trong lĩnh vực nông nghiệp khi mở rộng địa bànkinh doanh sang các nước láng giềng

Thiết chế PPP đã được áp dụng rất thành công tại Lào và được Chính phủ Lào xem

là mô hình kiểu mẫu khi kêu gọi đầu tư nước ngoài HAGL đã tài trợ vốn không lãi suất cho Chính phủ Lào xây dựng cơ sở hạ tầng phục vụ SEA Games, sân bay quốc tế Attapeu, bệnh viện, trường học, nhà ở, khu hành chính của các cộng đồng địa phương

Mô hình này cũng được HAGL áp dụng ở Campuchia thông qua việc giúp Liên đoàn Bóng đá Campuchia xây dựng Học viện Bóng đá Quốc gia Bati tại tỉnh Takeo, xây dựng đường xá, trường học, trạm xá, giếng nước cho người nghèo…

• Đầu tư chiều sâu và chuỗi giá trị

Chúng tôi hiểu rằng, để tạo ra lợi thế cạnh tranh trên thị trường, bên cạnh quy mô đầu tư lớn, cần mạnh dạn tập trung nghiên cứu và tiếp thu các giải pháp công nghệ mới tiên tiến ứng dụng vào quy trình sản xuất thực tế, đặc biệt trong lĩnh vực nông nghiệp

Chúng tôi đã đưa hệ thống tưới nước Israel vào canh tác, cùng đội ngũ hơn 1.000

kỹ sư nông nghiệp Việt Nam tham gia nghiên cứu và triển khai đồng bộ các ứng

dụng kỹ thuật cao, việc phát triển cây công nghiệp, đàn gia súc nhằm gia tăng hiệu quả, năng suất và tiết kiệm chi phí tối đa.

• Gắn bó, hợp tác cùng phát triển

HAGL đã và luôn theo đuổi vận dụng triết lý kinh doanh “Gắn bó, hợp tác cùng nhau phát triển”, xem đây là kim chỉ nam trong định hướng kinh doanh của Tập đoàn Nhờ đó, HAGL đã nhận được sự tin tưởng, chia sẻ, hỗ trợ và hợp tác đầy thiện chí của hách hàng, nhà đầu tư, cổ đông, cộng đồng xã hội và các cơ quan quản lý

1.1.4 Chiến lược phát triển

Đối với HAGL, 2015 là một năm đầy khó khăn và thử thách Trước tình hình này, ban Lãnh đạo Tập đoàn tiếp tục đẩy mạnh chiến lược tái cấu trúc những ngành sinh lợi thấp, đầu tư tập trung và có trọng điểm vào những ngành có khả năng sinh lợi cao, giảm thiểu rủi ro để thực hiện mục tiêu hạ thấp số dư nợ vay, cải thiện các chỉ

số tài chính

• Chiến lược ngành nghề và sản phẩm

-Nghành nông nghiệp:Việc Việt Nam gia nhập Hiệp định Thương mại tự do (AFTA)

và Hiệp định Đối tác Kinh tế xuyên Thái Bình Dương (TPP) sẽ mở ra nhiều cơ hội cho các doanh nghiệp làm nông nghiệp HAGL tin tưởng mảng nông nghiệp sẽ có tỷsuất lợi nhuận cao khi giá cả trên thị trường thế giới ổn định, sản lượng đạt mức kỳ vọng

+Cây công nghiệp: Trong những năm gần đây, giá cao su thế giới và trong nước

giảm sâu đã ảnh hưởng rất lớn đến hoạt động của Tập đoàn Đứng trước bối cảnh đầy thử thách này, HAGL đã trồng các loại cây công nghiệp ngắn hạn, trung hạn khác như mía đường, cọ dầu, bắp, một số loại cây khác… nhằm đa dạng hóa sản phẩm, thực hiện mục tiêu “lấy ngắn nuôi dài” Trong năm 2016 HAGL sẽ bắt đầu khai thác chế biến cọ dầu và một số loại cây ăn quả

+ Chăn nuôi: Từ cuối năm 2014, HAGL đã chính thức bắt tay đầu tư chăn nuôi bò quy mô công nghiệp với nguồn giống nhập khẩu từ Úc, New Zealand nuôi tại Việt Nam, Lào Hướng đến mục tiêu tạo ra dòng sản phẩm chất lượng và an toàn thực phẩm, HAGL đã xây dựng mô hình chăn nuôi bò tuân thủ các tiêu chuẩn quốc tế Với ưu thế về quỹ đất lớn để trồng cỏ, tận dụng nguồn thực phẩm sẵn có dồi dào từ cây bắp, cọ dầu, phụ phẩm mía đường cũng như việc áp dụng công nghệ cao vào ngành nông nghiệp như hệ thống tưới nước nhỏ giọt Israel, cắt cỏ, chế biến, pha trộnthức ăn bằng máy móc sản phẩm của HAGL có giá cạnh tranh trên thị trường.Trong năm qua, sản phẩm bò thịt HAGL chỉ tập trung cung cấp vào các thị trường lớn như Hà Nội, TP.HCM, Đà Nẵng Sắp tới, HAGL sẽ tiếp tục mở rộng thị trường tiêu thụ ra các tỉnh thành trong cả nước.

-Nghành bất động sản:Trong năm 2015, HAGL đã bàn giao, đưa vào sử dụng giai

đoạn 1 của dự án và chính thức khai trương Trung tâm thương mại Myanmar Plaza Hiện Tập đoàn đã triển khai giai đoạn 2 của dự án và trong năm 2016 sẽ đưa vào khai thác khách sạn 5 sao Melia Yangon Tập đoàn quyết tâm hoàn thành Khu phức hợp HAGL Myanmar Center đúng với kế hoạch

• Chiến lược về vốn

-Chủ động xây dựng kế hoạch dòng tiền trong dài hạn, ổn định là mục tiêu quan trọng trong chiến lược kinh doanh của Tập đoàn, chú trọng các biện pháp tạo ra lượng tiền mặt để thanh toán bớt dư nợ và hướng đến trạng thái cân bằng về khả năng thanh toán Bên cạnh đó, Tập đoàn cũng nghiên cứu và đầu tư đa dạng hóa sản phẩm nông nghiệp đưa ra thị trường nhằm tăng doanh thu và mở rộng cơ hội kinh doanh; vận hành khai thác bất động sản - dịch vụ để có nguồn thu thường xuyên, ổn định đồng thời chủ trương bán các dự án bất động sản khi có hiệu quả kinh tế để quay vòng vốn

-Nghiên cứu giảm thiểu chi phí thông qua các công cụ nợ, hình thức huy động vốn hiệu quả đồng thời rà soát lại cơ cấu danh mục đầu tư, thanh lý những tài sản không thuộc lĩnh vực kinh doanh cốt lõi hoặc hiệu quả thấp, hạn chế tối đa việc đầu tư dàn trải.

-Xây dựng quy chế tài chính và quy chế chi tiêu nội bộ, quy chế lương và khen thưởng cũng như có chính sách sử dụng tiền mặt phù hợp với hoàn cảnh cụ thể nhằmđem lại lợi ích cao cho doanh nghiệp

• Hệ thống quản trị

-Xác định hệ thống quản trị phù hợp là nền tảng để doanh nghiệp phát triển bền vững, vì vậy HAGL luôn ưu tiên ứng dụng những kiến thức và mô hình thực hành tốt về quản trị để đưa vào hoạt động

-Tăng cường công tác quản lý tài chính, quản lý rủi ro và giám sát chi tiêu bằng cáchkiểm soát hiệu quả công tác thu hồi công nợ, áp dụng các biện pháp tiết giảm chi phí

-Mở rộng thị trường trong nước và phát triển thị trường ra các nước trong khu vực đồng thời chuẩn hóa mô hình hoạt động, phát huy vai trò của các chi nhánh, văn phòng đại diện trong và ngoài nước

-Đẩy mạnh việc phát triển thương hiệu, giữ mối quan hệ với các khách hàng hiện có

và tiếp cận các đối tượng khách hàng tiềm năng bằng nhiều kênh và đầu mối thông tin, linh hoạt nắm bắt cơ hội để mở rộng thị trường

-Song song với việc đánh giá hiệu quả hoạt động, HAGL còn chú trọng cải tiến hệ thống quản lý, cơ cấu bộ máy tổ chức nhân sự để phù hợp với mục tiêu phát triển của Tập đoàn Bên cạnh đó, công tác đào tạo nâng cao trình độ chuyên môn cho đội ngũ nhân viên và việc quy hoạch, bồi dưỡng đội ngũ cán bộ quản lý luôn được xem

là nhiệm vụ trọng tâm của doanh nghiệp

1.1.5 Những cột mốc phát triển

-Giai đoạn khởi nghiệp1990 – 1993 doanh nghiệp tư nhân: Sản xuất đồ gỗ

1990: Một phân xưởng nhỏ sản xuất đồ gỗ

1993: Xây dựng nhà máy chế biến gỗ đầu tiên; Thành lập Xí nghiệp tư nhân HoàngAnh Gia Lai

-Giai đoạn đại chúng hóa: 2002 - 2012 Công ty đại chúng: Bất động sản là nghành chủ lực trong khi chiến lược đa dạng hóa được triển khai

-2002: Đầu tư vào CLB Bóng đá Hoàng Anh Gia Lai nhằm quảng bá thương hiệuHoàng Anh Gia Lai trong và ngoài nước

-2006-2007:

• Chuyển đổi sang mô hình công ty cổ phần

• Dragon Capital và Jaccar trở thành cổ đông chiến luợc của Công ty

-2008-2010:

• Niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM

• Huy động vốn cổ phần từ TTCK để tài trợ cho chương trình đa dạng hóasang nghành trồng trọt, thủy điện và khoáng sản nhằm tạo sự phát triểnbền vững

-2011 - 2012:

• Huy động vốn từ thị trường chứng khoán quốc tế thông qua phát hànhGDR niêm yết trên Sàn Luân Đô

• Phát hành Trái phiếu Quốc tế 90 triệu USD thông qua Credit Suisse

• Phát hành trái phiếu chuyển đổi cho Temasek

-Giai đoạn phát triển bền vững: từ 2013 tập trung phát triển hai ngành chính: nông nghiệp và bất động sản

• Nông nghiệp: bao gồm cao su, mía đường, cọ dầu, chăn nuôi bò

Cao su: Tổng diện tích cây trồng hiện tại là 38.428 ha

Cọ dầu: Tổng diện tích đã trồng được là 28.626 ha

Mía đường: Tổng diện tích đã trồng là 6.000 ha

Chăn nuôi bò: đến cuối năm 2015, HAGL đã nhập 130.000 con bò về nuôi tại các trang trại ở Việt Nam, Lào và Campuchia

• Bất động sản: Tách các công ty con sở hữu những dự án căn hộ tại việt Nam ra khỏi Tập đoàn, chỉ giữ lại một số dự án trực thuộc Công ty CP xây dựng và Phát triển Nhà hoàng Anh và dự án Khu phức hợp Hoàng Anh Gia Lai myanmar Centerđóng vai trò chủ lực

1.2 Giới thiệu về chứng khoáng của Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai:

-Ngày 21/07/2008:Phát hành cổ phiếu trả cổ tức với tỷ lệ 49.9%, tăng vốn điều lệ lên 1.798.145.010 đồng

-Ngày 22/12/2008:Công ty chính thức niêm yết cổ phiếu trên sàn HSX với mã HAG

-Ngày giao dịch đầu tiên:22-12-2008

-Giá đóng cửa phiên giao dịch đầu tiên(nghìn đồng):48.0

-Khối lượng cổ phiếu đang niêm yết:789.967.947 cổ phiếu

-Khối lượng cổ phiếu đang lưu hành:789.899.283 cổ phiếu

Tổng giá trị niêm yết:7.899.679.470.000

-Cổ phiếu tự do:429.970.000 cổ phiếu

-Tổ chức tư vấn niêm yết:công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn-MCK:SSI

-Cổ phiếu chưa được giao dịch ký quỹ theo Thông báo 09/TB-SGDHCM ngày 06/01/2017 của HSX

-Hiện nay, ngày 29-12-2016 công ty Hoàng Anh Gia Lai đã phát hành thành công

930 trái phiếu riêng lẻ có mệnh giá 1 tỷ đồng/trái phiếu và trái phiếu này có kỳ hạn

7 năm,ngày đáo hạn là ngày 29-12-2023

+Ngày 25-4-2013,đã phát hành 146 tỷ đồng trái phiếu bán cho ngân hàng TMCP Phương Đông(OCB),với tài sản đảm bảo là 15,3 triệu cổ phiếu của chủ tịch HDQTĐoàn Nguyên Đức

+ Ngày 25-4-2012 phát hành 1.761 tỷ đồng trái phiếu với tài sản đảm bảo là 53,08 triệu cổ phiếu HAG của ông Đoàn Nguyên Đức

+Ngày 9-7-2013 bán 950 tỷ đồng trái phiếu cho BIDV với tài sản dảm bảo là 19,93 triệu cổ phiếu của công ty nắm giữ bởi “bầu”Đức và khoản tiền tiết kiệm

120 tỷ đồng tại chi nhánh BIDV Gia lai

+Ngày 1-4-2014 bán 650 tỷ đồng trái phiếu cho HDBank với tài sản đảm bảo là 18,95 triệu cổ phiếu HAG của “bầu”Đức và 50 triệu cổ phiếu HNG của công ty+Ngày 28-11-2014 bán 1.000 tỷ đồng trái phiếu cho VPBnak với ati2 sản đảm bảo

là 74 triệu cổ phiếu HNG của công ty và 4,7 triệu cổ phiếu HAG của”bầu”Đức+Ngày 5-12-2012 bán 2.000 tỷ đồng trái phiếu HNG cho CTCK Eurocapital(ECS) với tài sản dảm bảo là 143 triệu cổ phiếu HNG của công ty.Tuy nhiên,đến ngày 30-6-2015 các trái phiếu này đã được phân loại sang khoản nợ dài hạn đến hạn trả

1.3 Xác định cổ phiếu của tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai

-Từng là cổ phiếu Bluechips được yêu thích hàng đầu trên TTCK Việt Nam nhưng những khó khăn về hoạt động kinh doanh trong những năm gần đây khiến cổ phiếuHoàng Anh Gia Lai – HAGL (HAG) có thời điểm chỉ còn ngang…cốc trà đá.Tuy vậy, mọi chuyện đã thay đổi chóng mặt chỉ trong khoảng một tháng qua khi cổ

phiếu HAG bất ngờ bứt phá mạnh mẽ Kết thúc phiên giao dịch 16/2/2017, thị giá HAG đạt 7.050 đồng, tăng 42% so với đáy được thiết lập vào ngày

18/1/2017, thời điểm cách đây chỉ gần 1 tháng.

-Tương tự HAG, cổ phiếu công ty con HAGL Agrico (HNG) cũng có nhịp hồi phục lên tới 45% trong cùng khoảng thời gian

HAG, HNG giúp nhà đầu tư yên tâm "du xuân trẩy hội"

-Cũng trong giai đoạn từ 18/1 – 16/2, chỉ có một vài cổ phiếu như SDJ, CDO, POM, NHP, HKB, KAC, BII, LHG là có mức tăng trưởng trội hơn so với HAG, HNG Tuy vậy, so với mức tăng 3,82% của chỉ số VnIndex hay 2,82% của Hnx-Index trong cùng giai đoạn thì có thể thấy HAG, HNG là rất ấn tượng và nhà đầu

tư nắm giữ 2 cổ phiếu này hoàn toàn có thể yên tâm “du xuân trẩy hội”

-Sự hồi phục của HAG nói chung và HNG nói riêng cũng mang đến niềm vui cho

cổ đông Agriseco (AGR) bởi CTCK này đang nắm giữ xấp xỉ 7,5 triệu cổ phiếu HNG Bởi vậy, AGR đã có nhịp tăng mạnh từ vùng giá 2.500 đồng và có thời điểmlên gần 4.000 đồng

-Có thể nói, trong khoảng 1 tháng qua, bộ đôi HAG, HNG thực sự là tâm điểm của thị trường với những phiên tăng mạnh cả về điểm số lẫn thanh khoản Thậm chí, trong phiên 16/2, khối lượng khớp lệnh HAG lên tới gần 21 triệu đơn vị, con số kỷ lục kể từ khi niêm yết

Một số cổ phiếu lớn có mức tăng ấn tượng trong vòng 1 tháng qua

-Vì sao HAG, HNG tăng mạnh?

-Một trong những yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy đà tăng của HAG, HNG thời gian gần đây là thông tin các trái chủ nắm giữ hơn 12.000 tỷ đồng trái phiếu đồng ýgia hạn thời gian trả nợ từ 3 đến 6 năm Điều này có nghĩa HAGL sẽ tạm thời gỡ

bỏ áp lực dòng tiền trong vài năm tới để có thời gian cơ cấu lại tập đoàn

-Bên cạnh đó, việc giá cao su thế giới liên tục phục hồi cũng sẽ giúp HAGL đẩy mạnh khai thác mủ cao su – mảng kinh doanh chủ lực của tập đoàn này Trong những năm qua, việc giá cao su lao dốc khiến HAGL gần như tạm ngừng khai thác

và điều này ảnh hưởng nghiêm trọng đến kết quả kinh doanh doanh nghiệp

-Việc HAGL hay HAGL Agrico gặp khó khăn trong thời gian qua bên cạnh câu chuyện dòng tiền còn có nguyên nhân từ việc giá cao su thế giới giảm sâu khiến hoạt động khai thác đình trệ Do đó, khi nút thắt dòng tiền được tháo gỡ cùng với việc giá cao su tăng phi mã trở lại sẽ là yếu tố quan trọng giúp KQKD HAGL cũngnhư HAGL Agrico trở nên tích cực hơn, qua đó tác động tới giá cổ phiếu

Giá cao su hồi phục mạnh mang lại niềm vui cho Bầu Đức

-Ngay trong những ngày đầu năm 2017, HAGL đã đăng tải thông tin tuyển dụng hơn 2.000 lao động phổ thông để làm việc tại các nông trường cao su, cọ dầu, các loại cây ăn quả, chăn nuôi bò thịt thuộc Tập đoàn này tại Việt Nam, Lào &

Campuchia

-Một yếu tố khác thúc đẩy giá cổ phiếu HAG, HNG tăng mạnh còn đến từ câu chuyện margin Trong năm 2016, việc cổ phiếu HAG, HNG giảm mạnh đã khiến các CTCK đồng loạt cắt margin 2 cổ phiếu này Tuy nhiên, sự hồi phục trở lại

trong những ngày đầu năm đã khiến một vài CTCK cấp lại margin với HAG và HNG Điều này phần nào giải thích cho việc HAG khớp lệnh kỷ lục gần 21 triệu

cổ phiếu trong phiên 21/2

Không chỉ giá cao su tăng, hơn 12.000 tỷ trái phiếu được gia hạn mới là tin vui nhất cho cổ đông HAGL

1.4 Đưa ra khuyến nghị đầu tư có nên mua hay không?Vì sao?

khuyến nghị:

Chúng tôi đánh giá cao triển vọng 2 mảng kinh doanh chính của HAG là nông nghiệp và BĐS Mảng nông nghiệp, công ty sử hữu quỹ đất lớn với chi phí thấp và ứng dụng công nghệ cao vào sản xuất Còn về mảng BĐS, dự án khu phức hợp Hoàng Anh Gia Lai Myanmar Center với vị trí thuận lợi gần trung tâm thành phố Yangon và sân bay quốc tế Yangon hứa hẹn đem lại nguồn thu khá lớn cho HAG trong tương lai Do vậy, chúng tôi tiến hành định giá cổ phiếu HAG dựa trên phương pháp định giá thông dụng là phương pháp chiết khấu dòng tiền, chúng tôi

cho rằng giá hợp lý cho HAG là 11.200 đồng/cp, cao hơn 35% so với giá thị

trường Khuyến nghị: Mua Tầm nhìn đầu tư 1 năm

Doanh thu tăng trưởng mạnh nhờ mảng bán bò Năm 2015, doanh thu thuần

của HAG đạt 6.252,9 tỷ đồng (+104,7% so với năm 2014), đạt 116,9% kế hoạch năm Trong đó, doanh thu từ mảng bán bò đạt 2.541,5 tỷ đồng (cùng kỳ chưa có doanh thu từ hoạt động này), chiếm tỷ trọng 41%

LNGB mảng cao su sụt giảm mạnh Năm 2015, lợi nhuận gộp biên mảng cao su

ở mức 4%, sụt giảm mạnh so với mức 47,3% ở năm 2014, nguyên nhân do giá mủ cao su sụt giảm mạnh Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi của giá mủ cao sutrong năm 2016 sẽ làm tăng lợi nhuận của mảng này trong các quý đầu năm 2016

Lợi nhuận sụt giảm do lỗ thanh lý tài sản Năm 2015, lỗ khác ở mức 432,8 tỷ

đồng (năm 2014 lãi 24,4 tỷ đồng), chủ yếu là do công ty tiến hành thanh lý tài sản ngành khoáng sản kéo theo khoản lỗ 396,1 tỷ đồng LNST của công ty mẹ đạt 574,4 tỷ đồng (-58,5% so với năm 2014) EPS năm 2015 ở mức 727 đồng/cổ phiếu

Khả năng thanh toán vẫn được đảm bảo Năm 2015, chỉ số thanh toán hiện thời

ở mức 1,03 lần cho thấy công ty vẫn có khả năng toán các khoản nợ ngắn hạn, đến hạn, đáp ứng kịp thời các khoản vay cho hoạt động sản xuất kinh doanh Chỉ số thanh toán lãi vay ở mức 1,77 lần cho thấy khả năng thanh toán lãi vay của công ty vẫn đang được đảm bảo

Yếu tố tích cực từ dòng tiền Năm 2015, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của

HAG tăng mạnh 1.523,7 tỷ đồng là một tín hiệu khá tích cực Điều này cho thấy rằng hoạt động kinh doanh của HAG bắt đầu hiệu quả và công ty có khả năng tài trợ cho các dự án đầu tư mới bằng nguồn lực bên trong công ty

Chiến lược phát triển và đầu tư Theo kế hoạch tái cấu trúc, định hướng phát

triển hai ngành chính mà công ty vạch ra từ năm 2013 là nông nghiệp và bất động sản Ngoài những loại cây trồng đã phát triển thành công như cao su, cọ dầu, mía đường và bắp, Tập đoàn còn tận dụng những phụ phẩm từ nông nghiệp và dựa vào

quỹ đất rộng lớn để phát triển lĩnh vực chăn nuôi bò được triển khai với quy mô lớn bắt đầu từ năm 2014 Về bất động sản, dự án trọng điểm vẫn là Khu phức hợp HAGL Myanmar nằm ở vị trí đắc địa của thành phố Yangon.

Chuyên đề 2: Phân tích và đưa ra khuyến nghị nên hay không mua

cổ phần tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai

1 Khuyến nghị:

Chúng tôi đánh giá cao triển vọng 2 mảng kinh doanh chính của HAG là nông nghiệp và BĐS Mảng nông nghiệp, công ty sử hữu quỹ đất lớn với chi phí thấp và ứng dụng công nghệ cao vào sản xuất Còn về mảng BĐS, dự án khu phức hợp Hoàng Anh Gia Lai Myanmar Center với vị trí thuận lợi gần trung tâm thành phố Yangon và sân bay quốc tế Yangon hứa hẹn đem lại nguồn thu khá lớn cho HAG trong tương lai Do vậy, chúng tôi tiến hành định giá cổ phiếu HAG dựa trên phương pháp định giá thông dụng:

CÁCH TÍNH EPS HAG: Quý 4 Năm 2016

Kỳ báo cáo Q4 2016 Q3 2016 Q2 2016 Q1 2016 Tổng

Lãi chia cổ đông (triệu

đồng) -22,399 273,67 8

1,303,70

-5 90,914

918,42

1 10-03- 2017 8.30 8.34 8.34 8.49 8.27

2 09-03- 2017 8.04 8.30 8.04 8.49 8.01

 Mua Tầm nhìn đầu tư 1 năm

2 Phân tích về doanh thu và lợi nhuận:

HAG - Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai - Quý IV/2016, lợi nhuận

sau thuế Công ty mẹ ghi nhận lỗ hơn 124 tỷ đồng, giảm mạnh so với con

số lỗ hơn 706 tỷ đồng trong quý IV/2015 Luỹ kế cả năm 2016, HAG ghi nhận doanh thu thuần hơn 6.454 tỷ đồng, tăng nhẹ 3,2% so với năm

2015 Lỗ ròng cả năm 2016 của HAG ở mức 1.020 tỷ đồng (năm 2015 lãi 502 tỷ đồng), đánh dấu năm thua lỗ đầu tiên trong 10 năm qua.

HNG - CTCP Nông nghiệp Quốc tế HAGL – HAGL Agrico - Ghi nhận

khoản lỗ sau thuế 302,78 tỷ đồng trong quý IV Trong đó, phần lỗ thuộc

về cổ đông công ty mẹ hơn 311 tỷ đồng Lũy kế cả năm 2016, HNG đạt doanh thu 4.796,6 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm trước và vượt 11,32%

kế hoạch năm, trong đó doanh thu bán bò và bán mủ cao su đạt hơn 3.650 tỷ đồng Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế âm 989,53 tỷ đồng, “vượt xa” kế hoạch lỗ 559 tỷ đồng.

Nhận định

Giá HAG đã rơi khỏi đường xu hướng tăng ngắn hạn bắt đầu từ đầu tháng 02/2016 Bên cạnh đó, khối lượng giao dịch cũng có dấu hiệu suy yếu, cho thấy giá HAG đang tạm thời mất đi động lực duy trì đà hồi phục này Chỉ báo MACD cắt xuống đường tín hiệu và chỉ báo ADX đang mạnh dần lên cảnh báo khả năng hình thành xu hướng giảm trên giá HAG.

Các chỉ báo kỹ thuật trên cho thấy, nếu không trụ được ở ngưỡng hỗ trợ 7.6 (mức đáy xác lập vào giữa tháng 02/2016), giá HAG có thể quay trở lại xu hướng giảm.

Hành động

Nhà đầu tư đang sở hữu cổ phiếu cho mục tiêu ngắn hạn có thể tạm thời bán ra khi giá HAG rơi khỏi ngưỡng 7.6 Kỳ vọng có thể mua trở lại ở vùng 6.3-6.5 Hoặc mua trở lại khi giá HAG tăng vượt qua ngưỡng 8, với khối lượng giao dịch tích cực (trên 6.5 triệu cổ phiếu/phiên).

3 Kết luận:

Sau khi tiến hành định giá cổ phiếu HAG, ta thấy giá hiện tại của cổ

phiếu HAG là 8.370 đồng/cp lớn hơn mức giá tham chiếu là 8.300 và

Giá trị ròng tài sản

Giá HAG đã rơi khỏi đường xu hướng tăng ngắn hạn bắt đầu từ đầu

tháng 02/2016 Bên cạnh đó, khối lượng giao dịch cũng có

dấu hiệu suy yếu, cho thấy giá HAG đang tạm thời mất đi động lực duy trì đà hồi phục Nhà đầu tư đang sở hữu cổ phiếu cho mục tiêu ngắn hạn

có thể tạm thời bán ra khi giá HAG rơi khỏi ngưỡng 7.6 Kỳ vọng có thể mua trở lại ở vùng 6.3-6.5 Hoặc mua trở lại khi giá HAG tăng vượt qua ngưỡng 8, với khối lượng giao dịch tích cực (trên

Sở Giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh là pháp nhân thuộc sở hữu Nhà nước,được tổ chức theo mô hình công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên, hoạt độngtheo Luật Chứng khoán, Luật Doanh nghiệp, Điều lệ của Sở Giao dịch chứng khoán và các quy định khác của pháp luật có liên quan

- Tên gọi đầy đủ: Sở Giao Dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

- Tên giao dịch quốc tế: Hochiminh Stock Exchange

- Tên viết tắt: HOSE

Sở Giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh có quyền hạn và nghĩa vụ như sau:

a Quyền hạn

+ Ban hành các quy chế về niêm yết chứng khoán, giao dịch chứng khoán, công bốthông tin và thành viên giao dịch sau khi được Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận;

+ Tổ chức và điều hành hoạt động giao dịch chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán;

+ Tạm ngừng, đình chỉ hoặc huỷ bỏ giao dịch chứng khoán theo Quy chế giao dịchchứng khoán của Sở giao dịch chứng khoán trong trường hợp cần thiết để bảo vệ nhà đầu tư;

+ Chấp thuận, huỷ bỏ niêm yết chứng khoán và giám sát việc duy trì điều kiện niêm yết chứng khoán của các tổ chức niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán;+ Chấp thuận, huỷ bỏ tư cách thành viên giao dịch; giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán của các thành viên giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán;

+ Giám sát hoạt động công bố thông tin của các tổ chức niêm yết, thành viên giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán;

+ Cung cấp thông tin thị trường và các thông tin liên quan đến chứng khoán niêm yết;

+ Thu phí theo quy định của Bộ Tài chính

+ Làm trung gian hoà giải theo yêu cầu của thành viên giao dịch khi phát sinh tranh chấp liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khoán;

+ Cung cấp thông tin và phối hợp với các cơ quan nhà nước có thẩm quyền trong công tác điều tra và phòng, chống các hành vi vi phạm pháp luật về chứng khoán

và thị trường chứng khoán;

+ Phối hợp thực hiện công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho nhà đầu tư;

+ Bồi thường thiệt hại cho thành viên giao dịch trong trường hợp Sở giao dịch chứng khoán gây thiệt hại cho thành viên giao dịch, trừ trường hợp bất khả kháng

+ Xây dựng SGDCK TPHCM thành một tổ chức hoạt động theo chuẩn mực quốc

tế, nâng cao chất lượng dịch vụ đáp ứng tốt nhất nhu cầu thị trường, góp phần phát triển Thành phố Hồ Chí Minh trở thành trung tâm tài chính của quốc gia và khu vực

+ Tổ chức và giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán trên SGDCK TPHCM nhằm đảm bảo thị trường hoạt động công khai, công bằng, minh bạch và hiệu quả, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư

+ Đưa thị trường chứng khoán trở thành một kênh huy động vốn chủ đạo và hiệu quả cho nền kinh tế, đóng góp vào sự phát triển bền vững của thị trường vốn Việt Nam và tăng trưởng thịnh vượng của nền kinh tế

c Giá trị cốt lõi:

- H uman orientation

Hướng đến con người Con người được xem là tài sản có giá trị trong quá trình phát triển của SGDCK TPHCM, thể hiện qua thái độ luôn tôn trọng và tạo điều kiện để mọi thành viên của SGDCK TPHCM được phát triển tài năng đóng góp cho tổ chức, được đãi ngộ xứng đáng về vật chất và tinh thần

- O rganizational responsibility

Quan tâm đến trách nhiệm tổ chức Luôn luôn tôn trọng và đặt lợi ích của

SGDCK TPHCM trong lợi ích chung của thị trường chứng khoán, không ngừng nỗlực thực hiện sứ mệnh thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán nói riêng

và của cả thị trường vốn Việt Nam nói chung

- S ustainable development

Phát triển bền vững Sử dụng và phát huy có hiệu quả các nguồn lực để phát triển,đảm bảo chất lượng tăng trưởng phải đi đôi với trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp đối với cộng đồng và môi trường

- E xcellent services

Hoạt động chuyên nghiệp Thiết lập và luôn gìn giữ môi trường làm việc năng động, chuyên nghiệp, hợp tác và trách nhiệm dựa trên nền tảng hạ tầng công nghệ hiện đại, đảm bảo thị trường vận hành an toàn, hiệu quả

1.3

a Hoạt động quản lý, điều hành thị trường:

Các hoạt động giao dịch được diễn ra liên tục, thông suốt Bên cạnh đó, Sở luôn nghiên cứu các giải pháp, kiến nghị Chính phủ và UBCKNN ban hành những chính sách, quy định kịp thời để điều tiết thị trường cho phù hợp với xu hướng pháttriển và tạo ra một môi trường đầu tư thông thoáng, công bằng, đúng pháp luật đồng thời bảo vệ lợi ích chính đáng của nhà đầu tư Đó là việc điều chỉnh biên độ dao động giá để phù hợp với từng giai đoạn phát triển của thị trường; tăng phiên giao dịch từ 3 phiên/tuần lên 5 phiên/tuần; áp dụng các biện pháp kỹ thuật mới như: Tăng từ một đợt khớp lệnh lên 2 đợt trong một phiên giao dịch, áp dụng lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh (lệnh ATO), chia nhỏ lô giao dịch cổ phiếu từ 100CP xuống còn 10 CP, giảm tỷ lệ ký quỹ tiền mua chứng khoán từ 100% xuống 70%; tăng tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài từ 20% lên 30% trên tổng khối lượng cổ phiếu niêm yết của một tổ chức phát hành, không giới hạn đối với trái phiếu; thay đổi phương thức giao dịch trái phiếu, theo đó trái phiếu chỉ được giao dịch theo phương thức thoả thuận, không quy định khối lượng giao dịch, biên độ dao động giá, đơn vị giao dịch và đơn vị yết giá và nhiều chính sách giải pháp khác Bên cạnh đó, hoạt động giám sát giao dịch của Sở cũng được tiến hành thường xuyên nhằm phát hiện và đề xuất Thanh tra UBCKNN xử lý kịp thời các hành vi vi phạm

b Hoạt động quản lý niêm yết: